反内卷政策背景与核心观点 - 过去十年中国产业以规模换份额、以低价换市场的"内卷式竞争"扭曲市场定价并扰乱竞争秩序 [1] - 2025年中央财经委会议首次将"破除内卷式竞争"上升为国家战略，覆盖光伏、新能源汽车、医药、半导体等战略性新兴产业 [1] - 2024年7月中央政治局会议首次提出防止"内卷式"恶性竞争，12月中央经济工作会议将其列为重点任务 [2] - 2025年3月"综合整治'内卷式'竞争"首次写入政府工作报告，发改委将分行业出台化解结构性矛盾方案 [2] - 中央财经委会议将治理企业低价无序竞争列为推进全国统一大市场建设的六大方向之一 [3] 行业响应与具体措施 - 头部光伏玻璃企业7月起集体减产30%，中国水泥协会发布反内卷高质量发展意见 [4] - 33家建筑类企业联合发出反内卷倡议书，17家重点车企承诺供应商支付账期不超过60天 [4] - 国家邮政局完善快递领域制度规则反对内卷，五部门约谈外卖平台企业 [4] - 《人民日报》点名"新三样"（光伏、锂电池、新能源汽车）和电商平台需打击恶意比价等行为 [3] 潜在受益行业分析 - 第一类：资本开支放缓但盈利接近筑底的行业，如风电设备、普钢、水泥、玻璃玻纤、能源金属、养殖 [5] - 第二类：基本面探底但政策迫切性强的行业，如光伏设备、通用设备、专业设备、医疗器械 [5] - 第三类：景气高位但竞争加剧的行业，如医美、电池，政策干预预期相对滞后 [5] 创业板指的投资价值 - 创业板指覆盖光伏、新能源车、医药、半导体等反内卷重点行业，战略新兴产业上市公司权重占比92% [6] - 成份股近五年营业收入年化增长21.2%，归母净利润年化增长24.2%，ROE保持较高水平 [8] - 当前估值处于近十年低位，具备盈利改善与估值修复的"双击"潜力 [10] - 创业板ETF期权上市及衍生品体系完善将提升机构资金配置便利性 [10] 资本市场反应 - 7月初中央财经委会议后钢铁、光伏、汽车等板块迅速走强 [10] - 创业板指成份股在新一代信息技术、新能源汽车、生物产业领域权重分别为36%、23%、12% [6]

股份回购进展 - 截至2025年7月31日通过集中竞价方式回购股份约871万股 占公司总股本0.61% [2] - 回购最高成交价5.52元/股 最低成交价4.68元/股 [2] - 累计成交金额约4400万元 [2] 营业收入构成 - 饲料产业收入占比最高达61.81% [2] - 猪种苗产业收入占比31.47% [2] - 肉类产业收入占比6.66% 动保业占比0.06% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月1日A股三大指数小幅回调，沪深两市成交额大幅缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，后市需关注各品种相关的政策、天气、供需等情况 [1][2][3][4][5][6][7][8][10][11][12] 各品种情况总结 股指期货 - 8月1日A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿 [1] 焦炭 焦煤 - 8月1日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1603.8，环比下跌57.2；焦煤加权指数维持弱势，收盘价1055.2元，环比下跌86.3 [2][3] - 焦炭焦化第五轮提涨利润微薄，日产小幅抬升，整体库存继续小幅下降，贸易商采购意愿较好；焦煤炼焦煤总库存环比增加，产端库存继续大幅下降，短期内大概率持续去库，“反内卷”以及煤炭查超产对焦煤价格有一定积极推动 [4] 郑糖 - 因美国经济疲弱、全球供应改善打压糖价，美糖上周五震荡走低，郑糖2601月合约上周五夜盘震荡整理小幅收低，7月上半月巴西中南部主产区糖产量较去年同期增加15.07%达340.6万吨，预计印度2025 - 26年度净糖产量增至3000万吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘震荡休整小幅收低，8月1日上海期货交易所天然橡胶库存208426吨环比 - 2388吨，期货仓单177630吨环比 - 4390吨，20号胶库存43849吨环比 + 2319吨，期货仓单39716吨环比 + 2318吨 [5] 豆粕 - 国际市场美豆优良率达70%生长状态良好，8月美国中西部月初凉爽气温与偶尔阵雨利于生长，若天气持续配合美豆增产预期强化，咨询机构预计巴西2025/2026年度大豆产量升至1.829亿吨，同比增加940万吨；国内市场8月1日豆粕期价震荡运行，主力M2509收于3010元/吨，涨幅0.33%，国内进口大豆充足，油厂压榨量维持高位，终端饲料养殖随用随采，提货需求不及产量，库存持续累积，短期价格承压，但四季度大豆采购量偏低，限制了国内豆粕期价跟跌幅度 [5][6] 生猪 - 8月1日生猪延续偏弱走势，主力LH2509收于14055元/吨，跌幅0.14%，供应端出栏节奏平稳，市场供应量充足，部分猪企禁售二育，二次育肥入场积极性下降，需求端受高温、学校放假等影响，消费需求减弱，整体需求疲软，难以支撑价格，加之饲料价格上涨抬升成本，养殖预期利润略减，市场呈供需宽松态势 [6] 沪铜 - 沪铜价格仍有小幅回落压力，反内卷热度消退对铜价短期支撑减弱，下周宏观超级周，美国关税政策截止，国内外有重大宏观事件，铜价波动将加剧，随着美国关税落地，下半年非美供应将大幅增加，铜价8万阶段性高点已现，主要波动区间或在7.85万 - 7.60万元每吨 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13565元/吨，8月4日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为400元/吨，棉花库存较上一交易日减少133张 [7] 铁矿石 - 8月1日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为783元，上周铁矿全球发运环比增加，到港量继续下降，港口库存有所去库，铁水产量继续回落，但钢厂盈利情况尚可，铁水仍处相对高位，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 8月1日沥青2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为3658元，上周沥青产能利用率环比增加，出货量也有所提升，当前降水天气影响仍存，但需求仍有修复预期，库存低位对价格有一定支撑，短期价格以震荡波动为主 [8] 原木 - 2509周五开盘822、最低813、最高825、收盘821.5、日减仓2321手，市场高位压力增大，关注800 - 820支撑，850压力；8月1日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，供需关系上没有太大矛盾，现货成交较弱，关注现货端价格、进口数据以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 中央政治局会议调整“反内卷”表述，市场对全局性整治低价及去产能的预期降温，但“反内卷”预期未被证伪，“稳增长”预期仍在，煤矿超产检查有影响，钢材淡季需求表现尚可，钢厂在手订单较好，盘面下方回调空间相对有限，会议落地后缺乏超预期政策，前期盘面非理性上涨，近期见顶回落，短期钢价跟随市场情绪维持震荡偏弱走势，关注8月主产区钢厂限产力度、海外关税及国内宏观政策 [10] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚矿端扰动事件叠加雨季效应，国内铝土矿港口库存及进口量级或有所收敛，报价坚挺；供给方面，政治局会议提出对重点行业进行产能治理，氧化铝运行产能或有收敛，产量增速放缓；需求方面，国内电解铝产能接近行业“天花板”，对氧化铝需求保持稳定，整体基本面或处于供给增速放缓、需求相对稳定阶段，产业预期在政策引导下逐步改善 [9] 沪铝 - 基本面上，电解铝国内在运行产能接近上限，消费淡季及宏观政策对产能调整背景下，产量增速或将放缓，但仍保持高开工、高产能状态，需求方面，消费淡季令下游开工及订单下滑，铝价偏高抑制下游采买情绪，需求有压力，库存小幅积累，整体基本面处于供给高位但增速放缓、需求偏弱阶段，库存略有积累，产业经过政策引导优化后，长期预期仍向好 [11] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格71025元/吨，环比上一工作日下跌449元/吨；电池级碳酸锂6.97 - 7.3万元/吨，均价7.135万元/吨，环比上一工作日下跌650元/吨；工业级碳酸锂6.865 - 6.985万元/吨，均价6.925万元/吨，环比上一工作日下跌650元/吨，当前市场成交活跃度有所好转，供应存在一定减量扰动影响，下游8月排产预期增量乐观，但江西地区矿山后续动态存在较大不确定性 [11][12]

国内商品期货市场整体表现 - 本周国内商品期货市场呈现普跌格局 黑色系商品领跌大盘 化工板块表现不佳 农产品板块呈现分化走势 [1] - 黑色系商品集体走弱 焦煤 焦炭期价高位回落 铁矿石震荡下行 [1] - 化工板块中聚氯乙烯领跌 乙二醇等品种跟跌 [1] - 农产品板块豆粕 玉米维持震荡 生猪价格持续回调 油脂类商品延续上涨态势 [1] 黑色系商品市场动态 - 黑色系商品遭遇全面回调 焦煤 焦炭成为领跌品种 主要源于前期政策预期的兑现 投资者情绪从乐观转向理性 [2] - 国内煤矿生产持续恢复 蒙古进口煤炭口岸通关量回升至高位 [2] - 焦化企业平均生产亏损约50元/吨 第四轮提涨落地后 焦企已启动第五轮50-55元/吨的提涨计划 [2] - 焦煤原料成本持续攀升 但焦企采购热情未受影响 原料采购节奏保持较快水平 [2] 钢材市场供需情况 - 钢材市场本周经历冲高回落行情 随着中美贸易谈判和国内半年度中央政治局会议等重大宏观事件相继落地 市场利多情绪得到释放 [3] - 全国建材产量本周下降3.07万吨至414.95万吨 社会库存增加4.61万吨至551.23万吨 建材表观需求回落18.69万吨至416.52万吨 [3] - 当前钢材市场呈现供需双弱特点 产量持续小幅下滑 库存略有降低 表观需求同步回落 [3] 化工板块市场表现 - 化工板块本周整体表现疲软 聚氯乙烯成为领跌品种 [4] - 纯碱市场现货价格维持稳定 但贸易商报价已开始跟随期货盘面情绪波动 [4] - 前期检修企业陆续复产 纯碱行业开工率达到81.7% 日环比上升3.62个百分点 [4] - 中下游消费企业采购积极性不高 企业新单成交量较前期有所下滑 [4] - 纯碱现货市场情绪较前期明显回落 期货价格承压明显 下行速度加快 [4] 生猪市场行情变化 - 生猪期货价格跟随现货出现明显回调 主力2509合约单日跌幅达1.81% [5] - 现货市场猪价在经历前期反弹后持续走低 部分养殖企业为完成月度出栏计划加大出栏力度 市场供给压力持续增加 [5] - 7月初猪价触及阶段性高点后开启回调模式 养殖利润持续收缩 [5] - 临近周末 受股市整体下跌影响 养殖板块股价先涨后跌 呈现跟随下行态势 [5]

公司治理变动 - 李天田女士当选为新希望第十届董事会独立董事，表决通过率为99.8443%，中小股东同意率为94.4729% [1] - 临时股东会采用线上线下结合方式，现场仅3名股东出席，线上吸引1086名股东参与投票 [1] - 公司董事会秘书赵亮表示，李天田的加入将加强董事会治理并提升运营管理能力 [5] 新任独立董事背景 - 李天田（脱不花）为得到App联合创始人及思维造物CEO，以知识付费领域经验和传奇职业经历著称 [3] - 其职业生涯始于17岁北漂，19岁创办公司，通过"扑老师"方法向顶尖人士学习，2014年转型知识付费行业 [3] - 1997年曾为新希望员工提供培训，2024年与董事长刘畅同台探讨企业管理，刘畅称赞其人才管理能力 [4] 公司战略与行业关联 - 新希望作为世界500强企业，近年强调精细化管理以应对"大公司病"，李天田的管理经验契合该需求 [5] - 公司独董团队还包括农牧业专家王佳芬（前光明乳业董事长）和财务专家谢佳扬，形成多元化治理结构 [6] - 往届独董曾包括三农专家温铁军，显示公司对跨领域专业知识的重视 [6] 市场关注与潜在挑战 - 部分股东质疑李天田缺乏农牧行业经验，并担忧其与高层的密切关系可能影响独立性 [5] - 公司回应称独立董事需兼具专业能力与良好互动关系，两者不矛盾，且现有团队覆盖审计、管理等多元领域 [6] - 知识付费行业增速放缓背景下，李天田此次转型被视为其个人职业发展的新契机 [5]

饲料业务 - 公司2025年上半年实现饲料销售1470万吨（含内部养殖耗用量105万吨），同比增长25%，外销增量已接近全年目标 [1] - 公司将在国内市场稳步提升产能利用率，在海外市场积极拓展，努力完成2030年5150万吨的战略目标 [1] - 饲料业务海内外齐头并进，动保种苗为饲料保驾护航 [1] 生猪养殖 - 公司持续采用"外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险"的轻资产运营模式 [1] - 25年上半年养殖成本优化，贡献可观盈利 [1] 水产养殖 - 工业化养虾持续专业化运营管理和技术迭代，养殖成本明显下降 [1] 盈利能力 - 公司农产品销售毛利率稳步提升，25H1达到20.26% [1] 发展战略 - 公司具备长期竞争优势，维持"强烈推荐"评级 [1]

根据提供的新闻内容，以下是详细的分析总结： 调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日，管理资产规模为163.96亿元，管理6个基金，拥有5位基金经理 [1] - 旗下表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益率为31.87% [1] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入588.31亿元，同比增长12.50% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为26.39亿元，同比增长24.16% [2] - 饲料销量约1470万吨（含内部养殖耗用量约105万吨），同比增长约25%，创历史同期新高 [2] - 海外地区饲料外销量同比增长约40% [2] 业务板块表现 - 饲料业务：销量增长显著，海外市场拓展迅速 [2] - 养殖业务：生猪养殖采用"外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险"模式，风险可控且盈利可观 [2] - 水产养殖：主要养殖对虾等特种水产品，适当控制生鱼养殖规模 [2] - 禽养殖及屠宰业务：受上半年禽肉价格低迷影响，录得亏损 [3] 战略目标与规划 - 公司2030年饲料销售总量目标为5150万吨 [4] - 稳步提升国内产能利用率和市场份额，加快海外饲料业务拓展 [4] - 海外种苗布局已在越南、印尼等国家投建水产和禽的种苗场，未来将针对性布局 [6] - 种苗和动保业务作为核心业务，技术属性强，公司将持续投入资源提升技术水平 [10] 行业与市场分析 - 国内饲料市场竞争激烈，公司凭借研发创新、产业链优势和服务体系优势取得成功 [5] - 养殖户选择种苗的需求动态变化：疫病高发时选择抗逆性强的品种，稳定时选择快大品种 [7] - 水产行业运行景气度：普水鱼行情向好盈利可观，虾蟹养殖产量平稳管理精细化，特水鱼盈利分化部分品种如加州鲈盈利可观 [10] - 工厂化对虾养殖通过技术迭代、精细化管理、专业化运作，建设成本和养殖成本明显下降 [10] 业务模式与成本控制 - 禽养殖和屠宰业务为轻资产、探索性布局，主要作为饲料研发和养殖模式探索的配套 [9] - 生猪养殖持续聚焦团队能力建设和轻资产模式创新，养殖成本持续进步 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对债市基本面高频数据进行跟踪，涵盖经济增长和通货膨胀两方面 经济增长方面生产端电厂日耗、高炉开工率等有不同表现，需求端新房销售、水泥价格等呈现不同态势；通货膨胀方面CPI猪价走弱，PPI油价走高 [3][4] 各目录内容总结 经济增长：水泥价格接近前低 生产 - 电厂日耗高位震荡 7月29日，6大发电集团平均日耗88.21万吨，较7月22日降0.01%；7月22日，南方八省电厂日耗218万吨，较7月15日降4.0%，预计沿海八省电厂日耗维持在210 - 240万吨之间 [6][17] - 高炉开工率维持高位 7月25日，全国高炉开工率83.5%，产能利用率90.8%，较7月18日降0.1个百分点；唐山钢厂高炉开工率92.0%，较7月18日持平 [6][21] - 轮胎开工率弱稳运行 7月24日，汽车全钢胎开工率65.0%，半钢胎开工率75.9%，较7月17日各降0.1个百分点；江浙地区涤纶长丝开工率92.1%，下游织机开工率55.6%，较7月17日分别降0.8和0.2个百分点 [6][24] 需求 - 30城新房销售环比转负 7月1 - 29日，30大中城市商品房日均销售面积20.1万平方米，较6月同期降31.4%，较去年7月同期降18.8%，较2023年7月同期降34.7%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降27.9%、15.9%、12.3% [6][29] - 车市零售平稳偏强 7月零售同比增9%，批发同比增17%；7月第三/四周，零售日均5.8/6.7万辆，同比增17%/5%，环比6月同期降20%/30%；批发日均5.8/7.8万辆，同比增8%/10%，环比6月同期降17%/41%；今年以来累计零售同比增11%，批发同比增13% [6][31] - 钢价维持韧性 7月29日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较7月22日分别涨2.1%、0.8%、0.9%和0.9%；7月以来，环比分别涨5.3%、跌0.4%、涨4.7%和涨2.1%，同比分别跌3.6%、8.3%、7.7%和7.8%；7月25日，五大钢材品种库存927.1万吨，较7月18日升5.0万吨 [6][36] - 水泥价格接近前低 7月29日，全国水泥价格指数较7月22日跌1.6%，华东和长江地区分别跌2.3%和2.7%；7月以来，环比跌5.4%，同比跌8.3% [6][39] - 玻璃价格回调 7月29日，玻璃活跃期货合约价1182元/吨，较7月22日跌1.7%；7月以来，环比涨12.0%，同比跌23.9% [6][45] - 集运运价指数连续七周走跌 7月25日，CCFI指数较7月18日降3.2%，SCFI指数降3.3%；7月以来，COFI指数同比跌38.1%，环比涨2.2%；SCFI指数同比跌53.2%，环比跌16.4% [49] 通货膨胀：猪价走弱 CPI：猪价走弱 - 猪价走弱 7月29日，猪肉平均批发价20.5元/公斤，较7月22日降1.2%；7月以来，环比涨1.2%，同比跌16.9%；终端消费受高温抑制，产能去化未完成，短期关注政策收储及二次育肥出栏节奏 [56] - 农产品价格指数偏弱震荡 7月29日，农产品批发价格指数较7月22日跌0.04%；分品种看，鸡蛋、水果等有不同涨跌表现；7月以来，同比跌3.1%，环比跌0.2% [60] PPI：油价走高 - 油价走高 7月29日，布伦特和WTI原油现货价报71.6和69.2美元/桶，较7月22日分别涨2.2%和6.0%；7月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别跌0.9%和1.1%，同比分别跌17.0%和16.9%；欧盟制裁及特朗普言论引发原油供应担忧支撑油价 [63] - 铜铝下跌 7月29日，LME3月铜价和铝价较7月22日分别跌0.9%和1.2%；7月以来，LME3月铜价环比涨1.0%，同比涨2.7%；LME3月铝价环比涨3.5%，同比涨7.8%；7月29日，南华工业品指数较7月22日跌0.8%，CRB指数较7月22日跌0.3% [69] - 工业品价格多数上涨 7月以来，建材、水泥、动力煤环比价格下跌，其它工业品价格环比上涨，其中焦煤、焦炭涨幅居前；工业品价格同比跌幅多数收窄，水泥、动力煤价格同比跌幅走阔 [72]

民营企业参与乡村振兴的模式 - 河北硅谷肥业有限公司研发有机硅功能肥，解决肥料水溶性与缓释性矛盾，改善土壤理化性质，增加土壤通气性和保水性[1] - 传化集团在“谢径安·传化农创村”项目上以科技立村和产业立村为核心，推动传统农耕向智慧种田转变，与10多家科研机构合作选育100多个番茄品种[2] - 温氏食品集团股份有限公司在云浮市参与“政银企村”模式，企业建设场地、提供技术并承担市场风险，银行提供低息贷款，村集体通过出租土地和入股获得收入，农户获得饲养收益[4] 民营企业助力乡村振兴的成效 - “谢径安”项目运营后吸引39家企业入驻，新增年产值超1亿元，直接带动村民增收超1500万元，3个村集体经营性收入达465万元，为村民提供公益服务超1.6万人次[2] - 云卓面养殖小区2024年出栏肉鸡约113万羽，产值超过2600万元，农户余文赞从零基础开始养鸡一年赚了20多万元[3][4] - 温氏食品集团在云浮市参与的16个项目助力522个行政村实现村集体年收入突破15万元，并提供6000多个就业岗位[4] - 广东恒兴集团有限公司每年为农户提供扶持资金超10亿元，每年为养殖户投入培训经费1500万元[5] - 青海奔盛草业有限公司通过改造荒漠化盐碱地，为周边村集体和村民每年带来各项收益700多万元[5]

报告核心观点 - 7月以来“反内卷”政策从顶层设计到部门政策逐步落实，行业范围持续拓宽，资本市场定价积极，后续需求端政策协同发力有望带动通胀预期回升和行业基本面改善，建议持续关注相关板块投资机会 [2][19][20] 最新变化 政策进展 - 顶层设计上，中央财经委会议将“反内卷”纳入全国统一大市场建设框架，价格法修订强化低价治理决心，《价格法修正草案（征求意见稿）》新增“反内卷”针对性条款 [2][5] - 行业范围上，“反内卷”从新兴制造和传统周期领域向民生消费领域拓宽，多部门通过多种方式推进治理，行业协会加强自律引导 [2][6] - 落实情况上，多数行业“反内卷”停留在政策部署或行业协会引导阶段，部分传统周期和新兴制造行业进入初步落实阶段，需求端政策积极信号在积累 [2][7][8] 市场表现 - 7月以来资本市场对“反内卷”定价积极，近一周新催化推升通胀预期，资金情绪升温，权益和商品市场共振上涨，债市调整 [11] - A股市场7月1日 - 7月25日上证指数涨4.3%，申万一级行业除银行外几乎全线上涨，上游周期行业弹性更高 [13] - 商品市场7月1日 - 7月25日南华商品指数涨6.2%，整体弹性高于权益市场，多晶硅、焦煤、玻璃领涨 [16] - 7月23日以来期货交易所增加商品价格干预，7月28日商品和权益市场周期板块同步调整，市场风格切换 [18] 市场展望 - “反内卷”政策决心明确，市场共识凝聚，后续需求端政策协同有望带动通胀预期和行业基本面改善，建议关注相关板块配置机遇 [20] - 参考供给侧改革行情经验，目前市场“反内卷”行情定价处于“预期催化”阶段，短期资金情绪回归理性后，中长期投资机会仍值得关注 [20] - 结构上建议关注两条主线，一是传统中上游周期行业，二是中下游新兴制造行业 [20]