项目销售表现 - 深铁璟城项目最后一批次可售型人才房于12月27日启动选房，其三房户型去化率达62%，实现三度热销[1] - 本批次面向人才配售住房共984套，其中三房户型246套（建筑面积约90平方米），两房户型738套（建筑面积约70平方米）[3] - 项目整体配售均价约为24000元/平方米（按建筑面积计算，不含室内装修），预计交付时间为2026年底[3] 产品定位与市场需求 - 项目定位为“地铁上盖+生态公园”的多维配套人才房，展现了TOD模式从“住有所居”到“住有宜居”的升级实践[1] - 30多岁的年轻家庭成为选房主力，产品满足了人才对“职住平衡”的需求，成功案例显示通勤时间可控制在40分钟左右[3] - 截至发稿，深铁璟城人才房三房户型去化率超62%，三次推售均热销，印证了其产品力和多维配套对人才的吸引力[3] TOD模式与项目配套 - 项目是深铁集团TOD模式的标杆，以轨道交通为脉络，串联居住、商业、生态等多维资源，构建“一小时高效生活圈”[4] - 交通方面，项目衔接地铁11号线碧头站（始发站），可快速直达前海、福田CBD及深圳湾，并可换乘6号线、12号线，陆路紧邻多条主干道及高速，临近宝安国际机场与福永客运码头，形成“空陆海”立体交通网络[4][5] - 教育配套方面，项目临近3所幼儿园，并紧邻宝安中学（集团）第二实验学校（72班花园式校园）[5] - 生态与商业配套方面，项目规划理念为“城市融合居住+地铁+公园”，打造约70万平方米TOD典范，紧邻城市级全龄运动公园（包含约2.4万平方米体育公园、3万平方米成长公园、4.5万平方米自然公园），并拥有紧邻的约6万平方米缤纷商业（在建中）及市政文化设施[5] 公司战略与行业意义 - 深铁璟城人才房的热销是公司深耕TOD模式十余年的缩影，从南山深铁熙府、龙岗大运深铁阅云境到宝安深铁璟城，其人才房多次实现“日光”，印证了“轨道+物业”模式在重构城市空间、促进职住平衡中的成功实践[7] - 业内专家指出，深铁TOD模式是以“人”为核心的产城融合，通过整合地铁、学校、公园、商业等资源，解决了传统住房“通勤远、配套缺、环境差”的痛点[7] - 随着深圳地铁新线（段）开通，地铁线网运营里程将达635公里，公司的TOD项目将进一步延伸，公司表示将持续以“六好六化”标准打造“好房子”，为深圳建设“国际人才高地”筑牢安居根基[7]

截至2025年12月26日收盘，保利发展（600048）报收于6.26元，较上周的6.33元下跌1.11%。本周，保 利发展12月22日盘中最高价报6.37元。12月24日盘中最低价报6.23元。保利发展当前最新总市值749.35 亿元，在房地产开发板块市值排名2/89，在两市A股市值排名227/5178。 本周关注点 公司公告汇总 保利发展控股集团股份有限公司将于2025年12月29日召开第六次临时股东会，审议关于公司向特定对象 发行可转换公司债券的相关议案，包括发行方案、预案、募集资金运用可行性分析、摊薄即期回报措 施、前次募集资金使用情况报告等，并审议续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构。本次发行规模 不超过50亿元，募集资金拟用于多个房地产开发项目。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 公司公告汇总：保利发展拟发行不超50亿元可转换公司债券获中国保利集团批准。 公司公告汇总：本次可转债发行尚需股东会审议通过及证监会核准。 公司公告汇总：2025年第六次临时股东会将审议可转债发行及相关募资用途议案。 保利发展 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 政策定向扩容需求，成交放量系年末翘尾与情绪共振，需关注成交活跃度能否在跨越年末时点依然延续，以及量增能否最终带动价格止跌回稳[2] 各部分总结 政策跟踪 12 月 24 日北京四部门联合发文，调降非京籍及多孩家庭购房门槛，放宽非京籍准入，支持多孩家庭，旨在稳定房地产市场[1] 周度成交情况 - 新房成交显著放量，38 城新房成交面积环比大幅增长 29%，同比降幅收窄 12 个百分点至 -19%[3] - 二手房市场高位企稳，15 城二手房成交面积环比小幅增长 4%，同比降幅微幅收窄 1 个百分点至 -22%[3] 月度成交情况 - 新房降幅边际收敛，38 城新房本月累计成交同比下滑 26%，较 11 月收窄 9 个百分点[4] - 二手房景气度短期承压，15 城本月累计成交同比下滑 28%，跌幅较 10、11 月均扩大 8 个百分点[4] 一线城市表现 - 新房成交环比增长 9%，北京领涨环比 79%，广州涨 15%，深圳、上海回落，同比降幅收窄 2 个百分点至 -42%[5] - 二手房成交环比上涨 4%，京沪深合计突破震荡区间，北京环比 +9%，同比跌幅收窄至 -22%，北京最优 -19%[5] 二三线城市表现 - 二线城市新房成交显著放量，环比增长 40%，同比降幅收窄 17 个百分点至 -8%；二手房环比增长 8%，同比降幅小幅收窄 1 个百分点至 -27%[7] - 三线城市新房成交环比增长 20%，同比降幅由 -28% 收窄至 -16%；二手房环比回落 2%，但绝对量处年内高位[7] 房价观察 - 各线城市二手房价延续阴跌态势，环比跌幅 0.17%-0.24%，同比二线回撤最深 -8.62%，一线及三线 6%-7%[8] - 一线城市内部分化，广沪企稳反弹，京深补跌；二线城市房价普遍承压，部分前期强势城市冲高回落[8]

核心观点 - 滨江集团董事长配偶以2600.6168万元购入公司开发的商业大平层 构成关联交易 彰显了公司对自有项目的信心[1] - 杭州自2026年起符合条件的商办项目可通燃气 将显著提升产品居住属性并加速去化[3][4] - 杭州商业大平层市场价值分化或将加剧 整体去化压力仍存 截至2025年7月显性库存3112套 去化周期36.2个月[4] 关联交易详情 - 交易主体为公司董事长戚金兴之配偶俞理立 交易总价为2600.6168万元[1] - 购入标的为集团控股子公司滨澳公司开发的揽奥望座商业大平层一套[1] - 业内人士分析 从总价与面积判断 购入房源大概率是存货而非今年新推房源[4] 项目“揽奥望座”概况 - 项目位于杭州市萧山区 规划用地面积1.8万平方米 计容规划建筑面积7.56万平方米[1] - 地块于2022年4月25日购入 成交楼面价1.68万元/平方米 住宅精装销售限价4.6万元/平方米[3] - 2022年12月首开住宅 推出92套 吸引1267户家庭摇号 中签率仅7.26%[3] - 2024年8月推出“星河800”系列商办大平层 面积800-830平方米 套均总价3700万元[3] - “星河800”首开4天去化8成 半个月内近乎售罄 看房需验资1000万元 示范区开放10天内客户来访量超300组[3] 行业政策与市场影响 - 杭州自2026年1月1日起实施“符合条件商办项目可通燃气”政策[3] - 滨江旗下在售商办平层项目位于核心城区 规划设计时已预留燃气立管空间 通过合规改造即可满足通气条件[4] - 新政将显著提升商办平层产品的居住属性 加速去化[4] - 杭州商业大平层市场显性库存高企 截至2025年7月库存3112套 去化周期36.2个月 其中800平方米以上在售及待售项目共17个[4] 公司财务与市场表现 - 2025年前三季度 滨江集团实现收入655.14亿元 归母净利润23.95亿元[4] - 2024年12月26日 公司股价收报9.88元/股 微涨0.71% 市值307.41亿元[4]

一级市场发行概况 - 近两周共发行12笔中资离岸债券，包括6笔离岸人民币债券和6笔美元债券，发行规模分别为430.58亿元人民币和2.96亿美元 [2] - 发行方式以直接发行为主，共9只，担保发行2只，“直接发行+担保”1只 [2] - 离岸人民币债券单笔最大发行规模为10.5亿元人民币，由南安市发展投资集团有限公司发行，最高票息为6.9%，由淄博高新国有资本投资有限公司发行 [2] - 中资美元债券单笔最大发行规模为1亿美元，由兴业银行股份有限公司香港分行发行，最高票息为4.35%，由赣州城市投资控股集团有限责任公司发行 [2] 二级市场表现 - 截至12月26日，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上行0.06%至251.26 [3] - 投资级美元债指数周度上涨0.08%至244.35，高收益美元债指数周度下跌0.14%至241.3 [3] - 分板块看，地产美元债指数周度涨0.12%至178.37，城投美元债指数周度下跌0.01%至153.9，金融美元债指数周度下跌0.06%至290.9 [3] 基准利差变化 - 截至12月26日，中美10年期基准国债利差缩小至229.47个基点，较前一周收窄2.13个基点 [4] 评级机构行动 - 12月24日，惠誉将万科企业股份有限公司长期本外币发行人评级下调至“RD” [6] - 12月23日，惠誉将万达商管和万达香港长期外币发行人主体评级下调至“C” [6] - 12月19日，中诚信亚太撤销仁寿兴新工业投资有限公司“BBBg-”长期信用评级 [6] - 12月18日，联合国际撤销四川恒基实业集团有限责任公司“BBB-”国际长期发行人信用评级 [6] - 12月17日，大公国际香港撤销福州市产业投资集团有限公司“BBB”评级 [6] 债券违约事件 - 12月26日，天安人寿保险股份有限公司公告，“15天安人寿”债券预计无法于2025年12月29日到期兑付，该债券发行总额20亿元，期限10年 [7] 国内金融市场要闻 - 12月26日，中国人民银行印发《人民币跨境支付系统业务规则》，规范CIPS清算账户管理 [9] - 截至2025年11月末，境外机构持有银行间市场债券3.61万亿元，约占市场总托管量的2.1%，其中持有国债2.03万亿元占比56.2% [10] - 12月19日，浦发银行与华泰证券达成银行间市场首单挂钩离岸人民币科创债的信用衍生品交易 [11] 海外财政动态 - 日本政府12月26日批准2026财年预算案，预算规模达122.3万亿日元，拟新发国债29.6万亿日元以弥补财政缺口 [12] 房企债务重组与违约进展 - 12月23日，融创中国完成全面境外债务重组，约96亿美元现有债务获解除，整体偿债压力预计下降近600亿元 [13] - 12月25日，奥园集团“H20奥园1”调整本息兑付安排议案获债券持有人会议通过 [14] - 12月24日，金轮天地控股主要债权人同意将境外债重组截止时间延长至2026年6月30日 [15] - 截至12月24日，阳光城已到期未付债务本金合计659.16亿元，其中境外债券未支付本金22.44亿美元，境内公开市场债券未支付本金164.63亿元 [16]

文章核心观点 - 海南全岛封关运作后，凭借零关税等政策红利，迅速成为消费与投资的热土，吸引了大量消费者抢购免税商品及资本进行产业布局 [1][62][65][76] 封关后海南的消费热潮 - 免税购物人流密集，三亚免税店销售额连续4天破亿，国际免税城客流超3.6万人次 [2][53] - 黄金成为热门免税商品，内地与海南价差显著，例如周大福金饰内地挂牌价1368元/克，海南免税价1194元/克，立省超160元/克 [25] - 消费者通过叠加政府消费券等活动，金饰克价可低至约1108元，较内地（如成都）便宜超200元/克 [34] - 免税购物设有限额，个人年度免税购物额度为10万元，超过部分需补税 [35][37] - 苹果手机等电子产品优惠力度大，iPhone 17 Pro系列最高优惠超2000元，每人限购两部 [39][41][42] - 奢侈品、美妆等品类折扣力度大，出现34.5元的MAC产品、400元的施华洛世奇、2.5折的拉夫劳伦及34元的迪奥墨镜等“捡漏”商品 [47][49] - 进口生鲜如榴莲也吸引大量消费者排队购买，有消费者排队长达4小时 [56][58][59] 封关带来的产业与投资机遇 - 税收政策优势明显：符合条件的鼓励类产业企业所得税按15%征收（内地通常为25%）；高端紧缺人才个人所得税超过15%的部分免征（内地最高档为45%）；进口自用生产设备、原辅料免征关税 [67] - 加工增值免关税政策：进口料件在海南加工增值超过30%后销往内地，可免征关税 [67] - 资本迅速布局地产，例如中国绿发在封关前后两天内斥资近50亿元拿下三亚约252亩土地 [68] - 有外地客户因看好海南潜力，一次性购买某项目上百套小户型商办产品 [68] - 封关后零关税商品税目从约1900种增至约6600种，覆盖商品税目比例从21%提升至74%，部分品类价格差距可达20%-30% [73] - 政策利好吸引企业投资与人才流入，例如澄迈县的直播基地因进货成本降低、可售商品增多而变得更加热闹 [74][77] 对普通消费者的行为影响 - 消费者将赴海南购买黄金、手机等免税商品视为高性价比消费，甚至认为比飞去香港购物更值当 [24][29] - 购买动机从传统的旅游消费转变为以获取价差收益为主的“薅羊毛”行为，例如有消费者专程为买金子前往三亚 [18][34] - 消费行为呈现计算与规划特征，消费者仔细研究如何叠加优惠以实现最大节省 [24][25]

12月26日，滨江集团（002244）(002244.SZ)公告，因个人需求，公司董事长戚金兴之配偶俞理立以总价2600.6168万元，购入集 团控股子公司滨澳公司开发的揽奥望座商业大平层一套，构成关联交易。 揽奥望座位于杭州市萧山区，规划用地面积1.8万平方米，计容规划建筑面积7.56万平方米。 增加市场信心，促商办大平层去化。 据公开信息，滨江集团于2022年4月25日购入揽奥望座地块，成交楼面价1.68万元/平方米。根据出让条件，地块限价4.2万元/平 方米，精装房销售限价4.6万元/平方米。 2022年12月28日，揽奥望座首开1幢住宅，推出92套304-321平方米房源，吸引1267户家庭参与摇号，中签率仅7.26%。 今年8月，揽奥望座推出800-830平方米的"星河800"系列商办大平层，项目以一层一户、江景住宅等优势成为网红盘。据公开信 息，揽奥望城该批次房源套均总价3700万元，首开4天去化8成，半个月内近乎售罄。据透露，该项目看房需验资1000万元，项 目示范区开放10天内，客户来访量就超过了300组。 揽奥望座的热销，也引发了市场对于商办大平层去化提速的关注。据杭州市政府出台的《杭州市商 ...

| 描述 | 平均锂浓度 | | 资源量总数 | | --- | --- | --- | --- | | | (毫克/升) | 锂(吨) | 折合碳酸锂当量(吨) | | 实测资源量 | 261 | 49,000 | 261, 000 | | 指示资源量 | 302 | 420, 000 | 2, 237, 000 | | 实测与指示资源量合计 | 297 | 469, 000 | 2, 498, 000 | | 推测资源量 | 362 | 305, 000 | 1, 624, 000 | Arizaro项目LCE（碳酸锂当量）总资源量概要。 图源：华联控股公告 本报记者 李贝贝 上海报道 12月26日早盘，华联控股股份有限公司（下称"华联控股"）（000036.SZ）开盘涨停，报7.81元/股。此 前，公司于12月22日披露，拟12.35亿元收购海外锂矿资产、跨界布局盐湖提锂。受此消息提振，公司 已在最近6个交易日内斩获4个涨停板。 值得关注的是，华联控股坦言，本次交易后续将导致上市公司产生大额资本性支出，未来项目建设期内 可能对上市公司现金流造成一定影响。针对海外盐湖提锂项目交割进度、建设投产时间表、风险 ...

短期偿债压力仍存 此次22万科MTN005展期方案受挫，距离前一笔20亿元规模的"22万科MTN004"第二次持有人会议否决展期 方案仅过去4天。两笔合计57亿元的中期票据均未能达成展期共识，凸显出当前债权人对房企债务展期的 谨慎态度。 值得注意的是，与债务展期谈判进程同步，万科正持续向大股东深铁集团补充质押资产以获取资金支持。 企查查公开信息显示，12月11日，万科向深铁集团质押万丈资本有限公司100%股权。而在此之前，万科已 将多项核心资产质押给深铁，包括万物云57.16%股权，深圳万科及万科持有的部分办公资产，位于成都、 天津、苏州的公寓资产等资产。 据方正证券研报，当前，万科公开市场存续债券本金规模合计310.67亿元，其中今年12月到期57亿元， 2026年到期124.19亿元，2028年及以后到期21.40亿元。其中包括两只境外债，本金规模合计92.69亿元。 作为房地产行业市场化化债的关键样本，万科的债务协商进程不仅关乎自身经营稳定，也为行业风险化解 提供了重要参考。后续万科能否通过优化增信措施、调整收益补偿机制等方式与债权人达成共识，仍有待 进一步观察。 12月26日晚间，中国银行间市场交易商 ...

市场现状：供需两弱 - 2024-2025年美联储累计降息175个基点，但美国房地产市场未复苏，呈现供需两弱状态[2][12] - 2025年8月新房与成屋年化销售量480万套，低于2024年12月的501万套[12] - 2025年二至三季度美国住宅投资环比折年率均为-5.1%，新建私人住宅在建量与完工量同比分别录得-13.3%和-8.4%[15] - 美国住房供应短缺约280万套，预计需10年左右填补缺口[21] 核心矛盾：房贷利率高企 - 房贷利率降幅有限是市场疲弱核心原因，当前利率维持在6%以上，显著高于存量抵押贷款利率均值4.3%[3][21][45] - 高利率导致“锁仓效应”，约80%借款人的存量利率低于6%，抑制成屋供给[21] - 2025年12月底，10年期美债、30年期美债、30年期抵押贷款利率分别为4.2%、4.8%、6.2%，较2024年9月变动+41、+78、-14个基点[33] 外部压力：成本与风险 - 特朗普关税政策推高建筑成本，钢铁、铜、铝等关键材料面临50%关税，软木材面临10%关税及多项附加税[39] - 关税预计导致未来五年新建房屋数量减少约45万套，相当于2020-2024年新建成房屋总数减少6%[40] - 2025年三季度末美国住房抵押贷款拖欠率升至1.7%，高于2023年末的1.4%，推升房贷风险溢价[46] 政策展望：特朗普房改路径与局限 - 预计2026年特朗普房改将沿降低房贷成本、激活供给市场、降息三条路径推进[4][51] - 政策可能包括将抵押贷款最长年限由30年延至50年，以及推行可转移抵押贷款[51][53] - 但政策面临立法、司法约束，且新房建设周期（独栋住宅平均9.1个月）导致供给无法快速响应[58] - 基准判断2026年美国房地产将维持弱复苏状态[4][59] 周期前瞻指标 - “现有房贷利率-存量房贷利率”利差是指引美国地产周期的前瞻变量，利差收窄至90-100个基点时或预示周期启动[5][60] - 对应合意房贷利率约为5.2%-5.3%（当前6.2%），10年期美债利率或在3.2%-3.3%左右（当前4.2%）[5][61]