淘宝闪购业务表现 - 淘宝闪购日订单峰值达到1.2亿单 [3] - 月度活跃用户数达3亿 较4个月前增长300% [3] - 日均活跃骑手数达200万 较4月份增长三倍 [3] - 闪电仓数量超5万家 订单同比增长超360% [5] 财务与经营影响 - 二季度营收2476.5亿元 同比增长2% [3] - 经营利润349.88亿元 同比下降3% [3] - 调整后EBITA同比下降14% 主因淘宝闪购及用户体验投入增加 [3] - 销售与市场营销费用531.78亿元 占收入比例从13.3%升至21.3% [5] 战略方向与预期 - 未来三年闪购与即时零售预计带来1万亿交易增量 [5] - 单位经济模型（UE）亏损预计缩减一半 [4][5] - 天猫超市将从B2C远场模式全面升级为近场闪购模式 [5] - 闪电仓25%供给来自阿里生态供应链 [5] 业务协同效应 - 闪购流量带动电商广告与CMR提升 [5] - 用户活跃度提升及市场费用减少 [5] - 平台综合经济收益呈正向趋势 [5]

业务表现 - 淘宝闪购日订单峰值达到1.2亿单 8月周日均订单量达8000万单[1] - 平台日订单总量从5月1亿单增长至当前超2亿单[1] - 日均活跃骑手规模超200万人 较4月增长3倍[1] 就业与经济影响 - 平台创造超过百万直接就业岗位[1][1] - 投入500亿平台消费券带动商家增长 每1元消费券激发6.76元额外消费[1] 战略规划 - 将持续探索远近场结合的创新商业模式[1] - 计划引入百万家品牌线下门店入驻平台[1] 行业竞争 - 外卖行业从单一主导转向多平台竞争格局[1] - 多平台参与使商家与消费者获得更多选择权[1]

8000万单这个数字令市场眼前一亮，因为这正是外卖大战前美团的日均订单数。也就是说，仅仅用了 四 个月的时间，淘宝就 "自制"了一个美 团。中长期看，这个"自制美团"将与淘宝电商大盘产生协同效应，为一个无所不包的大消费平台打开无尽想象空间 。 不得不说，这笔投 入简直太 值了。 这场由京东发起、美团应战，阿里在防守中觅得反击机会的外卖大战，从开战的第一天起，就是一场非对称战争。它的非对称性体现在很多方面， 包括综合实力、业务结构，以及能够撬动的杠杆效应。非对称性决定了今天的局面 ，也决定了未来的走势 。 简单回顾一下外卖大战的过程：今年 2月，京东上线外卖业务，4月上线"百亿补贴"，正式发起外卖大战。美团跳出外卖业务，打磨"万物皆可配 送"的即时零售业务，这对京东产生了巨大的威慑。京东担心自己的核心业务会被蚕食，干脆以牙还牙，攻入美团的腹地。美团被迫应战，外卖大 战开打。 这把行业老二饿了么推入了尴尬的处境。当时，饿了么的业务体量只有美团的 1 /3 ，面对外卖大战，它如果无动于衷，跟老大美团的差距势必扩 大，甚至有可能完全掉队、就此完蛋，所以必须参战。 饿了么的优势是背靠阿里，阿里有两个选择，一是输送弹药， ...

淘宝闪购业务表现 - 淘宝闪购日订单峰值达到1.2亿单 月度活跃用户数达3亿 较4个月前增长300% 日均活跃骑手数达200万 较4月增长三倍 [1] - 阿里闪电仓数量超过5万家 订单量同比增长超过360% 其中25%供给来自阿里生态供应链 [2] - 淘宝闪购第一阶段用户规模和心智目标已超预期实现 [1] 公司财务与投入状况 - 阿里巴巴二季度营收2476.5亿元 同比增长2% 经营利润349.88亿元 同比下降3% 调整后EBITA同比下降14% [1] - 销售和市场营销费用达531.78亿元 占收入比例从去年同期13.3%增至21.3% [3] - 公司持续投入外卖大战 投入范围将持续扩大 外卖大战将成为持久战 [1][3] 业务战略与经济效益 - 淘宝闪购经营效率将快速提升 未来UE亏损预计缩减一半 物流成本将显著下降 [1][2] - 闪购业务带动电商广告和CMR提升 减少市场费用 未来三年预计为平台带来1万亿交易增量 [2] - 天猫超市将从B2C远场模式全面升级为近场闪购模式 实现远近场结合 [2] 市场反应 - 阿里巴巴美股股价上涨超8% [4]

财报核心数据 - 2026财年第一财季营收2476.52亿元 同比增长2% [1] - 净利润423.82亿元 同比增长76% [1] - 非美国通用会计准则下净利润335.10亿元 同比下滑18% [1] - 归属于普通股股东的净利润431.16亿元 [1] 闪购业务运营指标 - 日均订单峰值达1.2亿单 8月周日均订单达8000万单 [3] - 月度交易用户买家达3亿 较4月前增长200% [3] - 日均活跃骑手数达200万 较4月份增长3倍 [3] - 闪电仓数量超5万家 订单同比增长超360% [7] - 盒马线上订单突破200万单 同比增长70% [7] 业务协同效应 - 闪购带动淘宝8月DAU增长20% [4] - 流量上涨推动广告与CRM收入提升 [4] - 用户活跃度提升减少市场费用投入 [4] - 闪电仓25%供给来自阿里生态供应链 [7] 经营效率优化策略 - 通过用户结构优化提升平台UE [5] - 推动高价值订单比例提升客单价 [5] - 订单规模稳定后物流成本将显著下降 [6] - 当前规模下UE亏损预计缩减一半 [6] 业务发展愿景 - 预计百万家品牌线下门店入驻闪购 [8] - 未来3年闪购为平台带来1万亿新增成交 [8] - 天猫超市从B2C远场模式升级为近场闪购 [7] - 长期保持价格竞争力前提下实现正向经济收益 [6]

平台经济治理标准化体系建设 - 全国平台经济治理标准化技术委员会正式成立 旨在通过标准化推动治理体系和治理能力现代化 强化市场规则和行业规范引领作用 [1] - 标委会将围绕重点领域、关键环节和难点堵点强化顶层设计 构建科学完善的国家平台经济治理标准体系 [1] - 通过统一标准促进平台企业合规经营水平同步提升 推动行业从规模扩张向质量优化转型 [1] 首批国家标准研制进展 - 已开展4项国家标准研制 包括《外卖平台服务管理基本要求》《网络交易平台合规经营评价通则》《直播电商平台服务管理基本要求》及《网络交易合规数据报送规范》 [1] - 其中《外卖平台服务管理基本要求》与《网络交易平台合规经营评价通则》两项标准已完成立项 [1] - 两项已立项国家标准将在近期面向社会公开征求意见 [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度营收918.4亿元 同比增长11.7% [2] - 经调整净利润14.93亿元 同比下滑89% [2] - 新业务板块营收265亿元 同比增长22.8% [5] - 新业务亏损环比收窄至19亿元 [6] 核心本地商业 - 核心本地商业收入653亿元 占总营收71.1% 同比增长7.7% [3] - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创新高 [3] - 7月即时零售日订单量峰值超过1.5亿单 平均送达时间34分钟 [3] - 闪购业务在618期间服务超1亿用户 高客单价商品成交额同比增长2倍 [3] 市场竞争格局 - 美团市场份额从74%下滑至65% 饿了么升至28% 京东占据7% [4] - 美团助力金已覆盖30余万餐饮商家 近半数商家订单量显著增长 [4] - 四成商家收入明显提升 [4] 国际化进展 - 国际化外卖品牌Keeta在中东覆盖沙特20个城市并正式登陆卡塔尔 [6] - 香港市场巩固领先地位 正在为进入巴西市场做准备 [6] - 目标10年内将Keeta运营GMV提升至1000亿美元 [6] 技术研发投入 - 研发支出63亿元 同比增长17.2% [6] - 重点投向无人配送和智能调度等前沿领域 [6] - 截至6月底无人机在6个城市开通64条航线 累计完成订单超60万单 [6] 生态体系建设 - 在全国17个省市为全体骑手全额缴纳工伤保险 [7] - 骑手养老保险补贴年底将覆盖全国 预计超百万骑手受益 [7] - 11.7万家商户开通"明厨亮灶直播" 预计年底超20万家 [7] 战略发展方向 - 增长逻辑从规模扩张转向质量提升 [8] - 通过服务质量升级巩固用户基本盘而非单纯价格战 [4] - 专注于保证优质供给、稳定履约和合理价格 [7]

核心观点 - 外卖补贴大战导致三大平台利润显著下滑 营销费用大幅攀升 股价集体下跌 [1][3][13] 各平台业绩表现 - 京东2025年第二季度收入3567亿元同比增长22.4% 但归属于普通股股东的净利润62亿元同比下滑50.8% 经营利润率从3.6%降至负0.2% [4] - 美团2025年第二季度收入918亿元同比增长11.7% 调整后净利润14.9亿元同比下滑89% 经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7% [5][6] - 阿里巴巴2025年第二季度收入2476.52亿元同比增长2% 非公认会计准则净利润335.1亿元同比下降18% 实时零售业务收入148亿元同比增长12% [7] 营销费用变化 - 京东营销开支从119亿元增至270亿元 同比增长127.6% 占收入百分比从4.1%升至7.6% [9][10] - 美团销售及营销开支从148亿元增至225亿元 同比增长51.8% 占收入百分比从18.0%升至24.5% [11] - 阿里巴巴销售和市场费用占收入比例从13.3%升至21.3% 主要因淘宝闪购和用户获取投入 [11] 业务发展成效 - 京东外卖业务在订单量增长和商家数量扩大方面达成初期战略目标 与零售业务形成协同 [11] - 美团营销活动加速新用户转换 会员项目提升用户黏性 推动年度交易用户平均购买频次创新高 [12] - 阿里巴巴淘宝闪购带动淘宝app月活用户同比增长25% 强化电商领先地位 [12] 股价表现 - 美团股价单日大跌12.55% 京东下跌超5% 阿里巴巴下跌超4% [14] - 自4月以来京东累计下跌约25% 美团累计下跌约34% 阿里巴巴累计下跌约8% 同期恒生科技指数上涨超5% [14][15] 市场预期 - 交银国际预计美团三季度即时配送单量同比增16% 但收入或同比下降6% 亏损可能超150亿元 [15] - 东方证券判断京东因阿里加入竞争 外卖补贴力度及持续时间将缩短 [15]

外卖补贴大战对平台业绩影响 - 京东美团阿里巴巴三大平台二季度掀起外卖补贴大战导致利润显著下滑 [1] - 监管部门约谈后平台发声抵制不理性竞争但补贴恶果已显现 [1] - 平台利润下滑幅度超出市场预期并引发股价齐跌 [1] 各平台财务表现 - 京东二季度收入3567亿元同比增22.4%但净利润62亿元同比下滑50.8% [3] - 美团二季度收入918亿元同比增11.7%但调整后净利润14.9亿元同比降89% [4][5] - 阿里巴巴二季度收入2476.52亿元同比增2%非公认会计准则净利润335.1亿元同比降18% [6] - 阿里巴巴实时零售业务收入148亿元同比增12%主因淘宝闪购订单增长 [6] 营销费用大幅攀升 - 京东营销开支270亿元同比增127.6%占收入比7.6% [8][9] - 美团销售及营销开支225亿元同比增51.8%占收入比24.5% [10] - 阿里巴巴销售和市场费用占收入比21.3%同比提升8个百分点 [11] 平台业务发展成效 - 京东称外卖业务达成初期战略目标形成业务协同 [11] - 美团表示营销活动加速新用户转换推动购买频次创新高 [12] - 阿里巴巴淘宝闪购带动app月活用户同比增长25% [13] 资本市场反应 - 8月28日美团股价大跌12.55%京东跌超5%阿里巴巴跌超4% [14] - 4月以来京东股价累计下跌约25%美团累计下跌约34%阿里巴巴累计下跌约8% [14] - 恒生科技指数同期涨幅超过5%形成鲜明对比 [14] 机构市场预期 - 交银国际预计美团三季度即时配送单量同比增16%但收入或同比下降6%亏损或超150亿元 [15] - 东方证券指出京东三季度减小外卖补贴力度预计补贴持续时间将缩短 [15]

外卖补贴大战背景 - 2025年第二季度京东、美团、饿了么三大平台掀起外卖补贴大战 [1] - 监管部门约谈后平台声称抵制不理性竞争 但补贴影响已开始显现 [2] 平台利润表现 - 京东2025年第二季度归属于普通股股东净利润62亿元 同比下滑50.8% [6][7] - 美团2025年第二季度调整后净利润14.9亿元 同比下降89% [10] - 阿里巴巴2025年第二季度非公认会计准则净利润335.1亿元 同比下降18% [13] - 美团经营溢利同比下降75.6% 经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7% [11] - 京东经营利润率为负0.2% 去年同期为3.6% [8] 收入增长情况 - 京东2025年第二季度收入3567亿元 同比增长22.4% [6] - 美团2025年第二季度收入918亿元 同比增长11.7% [9] - 阿里巴巴2025年第二季度收入2476.52亿元 同比增长2% [12] - 阿里巴巴实时零售业务收入148亿元 同比增长12% [13] 营销费用增长 - 京东营销开支270亿元 同比增长127.6% 占收入比例从4.1%升至7.6% [15] - 美团销售及营销开支225亿元 同比增长51.8% 占收入比例从18.0%升至24.5% [17] - 阿里巴巴销售和市场费用占收入比例从13.3%升至21.3% [18] 平台战略成效 - 京东称外卖业务达成初期战略目标 订单量增长、商家数量扩大、骑手招聘推进 [19] - 美团表示营销活动加速新用户转换 会员项目提升用户黏性 [20] - 阿里巴巴称淘宝闪购带动淘宝app月活用户增长25% [21] 资本市场反应 - 美团股价单日大跌12.55% 京东下跌超5% 阿里巴巴下跌超4% [23] - 恒生科技指数自4月以来涨幅超过5% [26] 机构预期 - 交银国际预计美团三季度即时配送单量同比增16% 但收入或同比下降6% 亏损或超150亿元 [27] - 东方证券指出京东收入加速但利润受外卖补贴拖累 预计因阿里加入补贴力度及持续时间将缩短 [28]