市场指数表现 - 上证指数收盘3812.22点 上涨0.13% 成交额8211亿元 [2] - 深证成指收盘12557.68点 上涨0.38% 成交额11570.09亿元 [2] - 创业板指收盘2904.27点 上涨1.27% 成交额5672.53亿元 [2] - 科创50指数收盘1259.10点 上涨1.09% 成交额711亿元 [2] - 沪深两市合计成交19781.09亿元 较上一交易日减少1404.19亿元 [2] 行业板块表现 - 通信 电子 传媒 国防军工 计算机 商贸零售等行业涨幅靠前 [4] - 电力设备 化工 有色金属 煤炭 钢铁 公用事业 医药生物 家电等行业跌幅居前 [4] - 涨停个股主要集中在电子 通信 建筑装饰 机械设备 传媒等行业 [4] - 沪深两市2374只个股上涨 2572只个股下跌 203只平盘 5只停牌 [4] - 65只个股涨停 5只个股跌停 [4] 主力资金流向 - 沪深两市主力资金净流出12.94亿元 [6] - 创业板主力资金净流出11.2亿元 [6] - 沪深300成份股主力资金净流出0.46亿元 [6] - 科创板主力资金净流出3.52亿元 [6] - 12个行业主力资金呈现净流入 通信行业净流入66.98亿元最多 [6] - 电子行业净流入32.28亿元 传媒行业净流入20.35亿元 机械设备行业净流入14.54亿元 [6] - 19个行业主力资金净流出 电力设备行业净流出66.32亿元最多 [6] - 化工行业净流出24.01亿元 有色金属行业净流出19.09亿元 医药生物行业净流出15.64亿元 [6] 个股资金流向 - 2219只个股获主力资金净流入 91只净流入超1亿元 [8] - 工业富联净流入17.47亿元最多 [8] - 利欧股份净流入16.5亿元 中际旭创净流入14.13亿元 新易盛净流入12.84亿元 [8] - 2929只个股被主力资金净卖出 77只净卖出超1亿元 [10] - 宁德时代净流出9.63亿元最多 [10] - 亿纬锂能净流出5.75亿元 三花智控净流出5.38亿元 国轩高科净流出5.31亿元 [10] 龙虎榜机构交易 - 机构席位资金合计净买入约3.84亿元 [12] - 净买入9只个股 晓程科技净买入3.53亿元最多 [12] - 净卖出13只个股 东山精密净卖出2.67亿元最多 [12] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨2.01% 市盈率21.44倍 份额增加2.2亿份至79.5亿份 [14] - 游戏ETF(159869)近五日上涨6.16% 市盈率43.97倍 份额增加6800万份至52.0亿份 [14] - 科创半导体ETF(588170)近五日下跌5.12% 份额增加4000万份至5.1亿份 [14] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌4.42% 市盈率112.48倍 份额维持3.8亿份 [15]

GUIDE 摘要 中信建投：整车与机器人进入布局阶段 华泰证券：传媒行业景气度持续向上 中金公司：看好光伏行业"反内卷"持续推进以及板块弹性 中金公司 光伏行业"反内卷"持续推进 中信建投 整车与机器人进入布局阶段 中信建投表示，随着市场高低切换，下半年国补落地、行业"反内卷"和新能源购置税退坡预期背景下， 汽车行业即将迎来"金九银十"行情。随着乘用车销量数据改善，前期预期相对较低具备新品周期的优质 整车和绩优汽零标的或将迎来估值上修行情；此外，在新催化下产业趋势强化、高关注度宽流动性下仍 具备β行情，但个股α大于β，产业链标的行情表现进一步进入"去伪存真"的验证阶段。机器人产业链处 于持续催化状态， 关注英伟达等供应链、PEEK轻量化、新型减速器 等方向标的。 华泰证券 传媒行业景气度持续向上 华泰证券表示，2025年上半年传媒行业业绩整体回暖，主因游戏及影视产品供给增加，且质量提升。上 半年传媒行业实现营业收入2683.7亿元，同增3.3%；实现归母净利221.7亿元，同增39.3%；剔除资产减 值损失后，归母净利250.6亿元，同增37.7%。随着内容的供应质量及数量提升，政策环境持续正向，AI 应用商 ...

家族信托重组 - 94岁传媒大亨默多克重新建立家族信托协议 大儿子拉克伦和邓文迪的两个女儿成为新信托受益人 大女儿普鲁登斯 二女儿伊丽莎白和次子詹姆斯被排除出新信托 各获得11亿美元现金补偿[1][9] - 新信托通过出售1690万股福克斯公司B类股和1420万股新闻集团B类股筹集部分资金 交易完成后持有福克斯36% B类投票股和新闻集团33% B类投票股 拉克伦获得媒体帝国绝对控制权[9] - 此次重组源于政治立场分歧 默多克与拉克伦属保守派 而被排除的三子女属温和派 为防止未来"政变"修改信托 2024年7月诉讼被法院驳回后达成和解[5][6][7] 继承权争夺历程 - 继承人之战经历多轮混战 最初拉克伦被指定接班 2001年任新闻集团三把手 但因内部矛盾2005年退出公司管理层10年[11][13] - 次子詹姆斯因英国天空广播公司业绩出色被提拔 2007年负责国际业务 但2011年窃听丑闻导致辞职 2015年与拉克伦分管娱乐和传媒业务[14][15][16] - 二女儿伊丽莎白展现商业才能 曾用3500万美元收购电视台18个月后净赚1200万美元 但始终未获接班机会 2019年自行创办电影公司[18][19] 资产与婚姻影响 - 默多克6名子女中4名与第二任妻子所生子女原本拥有平等信托控制权 1999年与第二任离婚时设立不可撤销信托[4][26] - 邓文迪2006年为两个女儿争取到新闻集团和福克斯公司8.7%无投票权股份 2019年迪士尼收购21世纪福克斯时又为每人争取20亿美元[22][27] - 多次离婚造成资产分割 第二任妻子获17亿美元 第三任邓文迪获纽约4400万美元豪宅和北京四合院 第四任获2.5亿英镑加房产总值约4亿美元[26][27][29] 业务现状 - 传媒帝国主要分为福克斯电视台和新闻集团 截至6月30日福克斯总收入160亿美元创历史新高 净盈利22.9亿美元 新闻集团总收入85亿美元 净盈利6.48亿美元[32] - 默多克2012年投资5亿美元创建长寿研究机构 目标活到125岁 新信托协议2050年到期[35][36]

Choice统计显示，9月10日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有2374只，下跌个股有2572只，平盘个 股203只。不含当日上市新股，共有65只个股涨停，5只个股跌停。从所属行业来看，涨停个股主要集中 在电子、通信、建筑装饰、机械设备、传媒等行业。 （文章来源：证券时报网） ...

核心观点 - 各路资金协同聚力推动A股市场流动性格局持续改善 机构资金呈现多点开花态势 公募新发加速回暖 私募权益仓位提升 险资加快入市步伐 国家队继续增持ETF 自然人资金交易热度提升但节奏温和 境外资金加速回流且呈现哑铃型配置特征 中期A股优质股权配置价值持续凸显[3][4][42][43] 机构资金动态 公募基金 - 7月新发股票型基金数量环比增长32.8%至96只 规模环比增长97.5%至437.9亿元 其中股票型ETF新发数量环比增长34.8% 规模环比增长56.3%[9] - 上半年股票型基金净赎回781.4亿份 4月股票型ETF净流入1835.2亿元 7-8月行业和主题类ETF成为净流入主力 合计净流入273.9亿元和484.2亿元[9][12] - 2025上半年主要增持银行仓位1.1pct至7.1% TMT板块中电子仓位提升至15.9% 超配6.3% 同时增持医药生物和有色金属[10][13][14] 私募基金 - 7月新发股票型私募基金1591只 环比增长20.7% 但平均规模环比下降81.4%[15] - 股票仓位连续3个月回升 从4月55.3%提升至7月62.8%[15][17] - 2025Q2增持石油石化2.1亿股 煤炭0.6亿股 建材0.5亿股 钢铁0.2亿股 以及电力公用和交通运输板块 持仓风格偏稳定防御[15][19] 保险资金 - 上半年净流入A股超6400亿元 Q2财险+寿险业股票配置净流入2512.8亿元 Q1净流入3893.3亿元[20] - OCI股票配置规模达7416.1亿元 占股票总投资比重40.2% 较2024年末提升8.3pct 持有ETF规模2810亿元 较2024年末增长198.4亿元[21][22] - 2025Q2增持银行2.1亿股 通信3.2亿股 传媒2.6亿股 环保1.8亿股 建筑装饰1.7亿股 钢铁0.6亿股 公用事业0.4亿股 科技仓位持续拓展[23][25] 国家队资金 - 上半年增持ETF规模达2461.8亿元 4月规模指数ETF净流入1785.5亿元 其中4月7-11日当周净流入1590.7亿元[26][27] - Q2直接持股略减持0.5% 逆周期调控特征明显[26][27] - 2025Q2增持公用事业1.3亿股 基础化工1.2亿股 电子0.6亿股 传媒0.4亿股 持仓方向凸显政策导向与产业周期共振[28][30] 自然人资金动态 - 8月上交所新增开户数265万户 环比增长35% 连续3个月增长 但较2024年10月684.7万户仍显温和[31][32] - 融资余额达2.2万亿元 突破2015年高点 但占流通市值比重仅2.4% 低于2015年4.4%的水平[31][32] - 8月TMT/电力机械/医药生物行业融资净买入均超百亿 其中电子行业净流入784亿元 通信/电子/计算机/电力设备/机械设备行业涨幅达12%-35%[35][36] 境外资金动态 - 2025Q2外资回流A股超1000亿元 陆股通增持41.2亿股[37][40] - 8月14-20日配置型外资净流入69.8亿元 其中主动配置型外资净流入1.4亿元 为2024年10月中旬以来首次转正[37] - 2025Q2陆股通增持银行5.9亿股 非银金融9.8亿股 建筑装饰11.8亿股 交通运输6.3亿股 公用事业3.8亿股 通信4.3亿股 医药生物1.5亿股 呈现哑铃型仓位特征[38][41] 市场展望与配置主线 - 中期A股优质股权配置价值持续凸显 产业端积极因素累积与政策落实落地 弱美元背景下全球资本再平衡推动资金面改善[42][43] - 建议关注三条配置主线：AI产业链（半导体/通信/元件/传媒/计算机） 先进制造（新能源/机器人/军工/创新药） 新消费领域[43]

市场整体表现 - 沪指上涨0.26% 个股方面2382只上涨其中涨停54只 2848只下跌其中跌停5只[1] - A股成交量1013.91亿股 成交金额16316.30亿元 较上一交易日减少6.89%[1] 行业涨幅排名 - 通信行业涨幅3.42%居首 成交额1228.20亿元 较上日增长43.45% 元道通信以20.01%涨幅领涨[1] - 电子行业涨幅2.70% 成交额2660.86亿元 较上日增长6.48% 思泉新材以19.33%涨幅领涨[1] - 传媒行业涨幅1.67% 成交额571.93亿元 较上日增长15.06% 幸福蓝海以15.42%涨幅领涨[1] 行业跌幅排名 - 电力设备行业跌幅1.29% 成交额2193.34亿元 较上日减少12.65% 上能电气以8.98%跌幅领跌[2] - 综合行业跌幅1.17% 成交额48.00亿元 较上日减少4.46% 东阳光以2.50%跌幅领跌[2] - 基础化工行业跌幅1.06% 成交额746.27亿元 较上日减少20.65% 奇德新材以8.20%跌幅领跌[2] 成交额变化显著行业 - 石油石化行业成交额96.24亿元 较上日大幅增长39.96% 尽管行业整体下跌0.29%[1] - 非银金融行业成交额356.92亿元 较上日大幅减少27.72% 行业下跌0.19%[1] - 家用电器行业成交额228.97亿元 较上日大幅减少28.39% 行业下跌0.43%[1]

94岁的传媒大亨重新建立了一份家族信托协议，大儿子拉克伦和邓文迪的两个女儿成为新信托的受益 人。而大女儿、二女儿和次子则被新信托"踢出局"。同样是默多克子女，"待遇"为什么会不同？谁又从 中获益最多？ 文丨金融八卦女作者：乌彦祖假正经 · · · 默多克家族的"继承之战"结束了。 9月8日，新闻集团宣布默多克跟子女之间的官司终止。94岁的传媒大亨重新建立了一份家族信托协议， 大儿子拉克伦和邓文迪的两个女儿成为新信托的受益人。而大女儿普鲁登斯、二女儿伊丽莎白和次子詹 姆斯则被新信托"踢出局"，默多克给他们三人每人11亿美元。 同样是默多克子女，"待遇"为什么会不同？谁又从中获益最多？ 先说一下默多克制定"新遗产"的背景： 默多克一辈子结婚5次，有6个孩子。分别是第一任妻子生的长女普鲁登斯，第二任妻子生的 女儿伊丽莎白和两个儿子拉克伦、詹姆斯，还有邓文迪生的两个女儿。 1999年，默多克为了迎娶邓文迪（第三任），与第二任妻子安娜·曼恩签署了一份协议：设立一个不可 撤销的信托，四个孩子拥有平等的信托控制权，默多克去世后的遗产也会被平分。 中间还发生了很多事情，这个咱们后面说。现在默多克都94岁了，其实早已安排好身后 ...

基金经理投资风格 - 基金经理属于成长股投资中对财务报表要求严格的类型 高度重视财务数据 核心关注当期利润爆发 现金流和资产负债表质量 [2] - 投资框架强调对产业周期位置的精准判断 偏好渗透率处于0%-20%且正从导入期向爆发期转换的行业 [2] - 擅长利用团队研究资源进行交叉验证和产业机遇捕捉 属于平台型选手 [3] 投资策略与原则 - 采用"三新"原则筛选成长股：新周期（如AI驱动的算力需求爆发） 新客户（下游顶级客户背书） 新产品（管理层超前洞察和产能投入） [4] - 组合构建坚持"行业相对集中 个股适度分散"策略 以应对早期龙头识别不清风险并控制回撤 [5] - 成长股投资第一步是判断市场需求真实性与强度 团队对AI等产业趋势进行长达三年深度追踪与交叉验证 [4] 行业机会与布局 - AI是明确长期趋势 当前周期位置非最左侧但也未到右侧 需聚焦估值合理 竞争力强 能持续兑现业绩的核心环节龙头 [6] - 互联网与游戏板块迎来新周期 版号常态化 审核放宽 提振内需等政策是核心驱动力 头部互联网公司AI应用潜力被低估 [6] - 出海类企业从制造业向文化属性强领域拓展 看好游戏 IP衍生品 新消费品牌等方向 [6] - 关注化工 新能源 消费等可能出现底部反转的领域 重视对重大转折的预判和反共识挖掘能力 [6] 具体投资案例 - PCB板块因AI算力需求爆发表现亮眼 某龙头公司早在今年一季报和二季报就出现在重仓股名单中 [4] - 基于强劲报表信号和产业周期位置 在市场对业绩持续性存疑时明确布局PCB板块 [4]

核心观点 - 2025年上半年全部A股归母净利润同比增速为2.44%，较一季度下降1.22个百分点，盈利增速放缓但后续有望温和回升 [2][9] - 全A营收同比增速转正至0.03%，毛利率小幅回升至17.84%，费用增速下降且ROE持平一季度 [2][15][22][33] - 行业表现分化：TMT、金融、部分中游行业（如机械设备、电力设备）业绩亮眼，而上游原材料、房地产及部分消费板块承压 [2][41][44][45][46][48][49] - 政策加码预期增强，下半年经济企稳动力有望推动A股盈利温和回升 [2][58] 整体盈利表现 - 全部A股2025年上半年归母净利润同比上升2.44%，增速较一季度减少1.22个百分点 [2][9] - 非金融企业归母净利润同比上涨1.03%，增幅较一季度减少3.48个百分点 [9] - 创业板、科创板、北证A股归母净利润同比增速分别为8.96%、-14.32%、-11.44%，主板增速为2.35% [2][10] 营收与毛利率 - 全部A股营业收入同比增长0.03%，结束一年负增，非金融企业营收降幅收窄至-0.18% [2][15] - 全A毛利率为17.84%，环比扩大0.02个百分点，科创板毛利率保持28.98%高位 [2][22][24] - 电子、计算机、农林牧渔营收增速领先（19.10%、11.40%、9.05%），石油石化、煤炭营收降幅较大（-8.37%、-19.45%） [19] 费用与盈利能力 - 销售费用、管理费用、财务费用同比增速分别为-2.29%、1.37%、-15.38%，费用率环比下降 [2][30] - 全A净资产收益率ROE(TTM)为7.73%，持平一季度；销售净利率微升至7.87%，总资产周转率提高至0.08次 [2][33][34] 行业分析：上游 - 有色金属营收与净利润同比增速分别为6.59%、35.94%，工业金属与金银价格上涨形成支撑 [41][58] - 石油石化、煤炭净利润同比降幅扩大至-14.50%、-32.29%，受油价与煤价下行影响 [41][58] - 农林牧渔营收增长8.95%，净利润达273.51亿元，需求回暖 [42][58] 行业分析：中游 - 机械设备营收与净利润同比增速分别为7.26%、18.08%，工程机械与高端制造表现突出 [44][58] - 电力设备营收与净利润增速分别为4.69%、5.47%，出海与电网投资支撑景气度 [45][58] - 轻工制造营收增速转正但净利润下降23.14%，基础化工业绩承压（净利润增速3.81%） [43][44][58] 行业分析：下游与消费 - 家用电器营收与净利润增速分别为8.32%、12.81%，展现韧性 [46][58] - 汽车营收增长7.28%但净利润增速降至0.68%，价格竞争影响盈利 [47][58] - 房地产营收降幅扩大至-11.92%，净利润同比改善但仍承压 [46][58] - 食品饮料、美容护理等消费板块业绩普遍放缓 [47][58] 行业分析：TMT与金融 - 电子营收与净利润增速分别为19.11%、28.44%，AI创新与国产替代驱动高景气 [48][58] - 计算机净利润增速高位回落至42.55%，通信板块稳健增长（净利润增速7.69%） [48][58] - 银行净利润增速由负转正至0.77%，非银金融净利润增长18.36% [49][58] 其他板块与展望 - 交通运输、国防军工业绩改善，环保与公用事业承压 [50][58] - TMT与金融板块对全A利润贡献提升，政策加码预期下内需有望复苏 [55][57][58] - 全年GDP增速5%目标支撑企业盈利温和回升，关注有色、机械、TMT及金融等业绩改善行业 [2][58]

基金业绩表现 - 上半年基金利润271.29万元 加权平均基金份额本期利润0.0645元 [3] - 上半年基金净值增长率4.24% 截至9月5日单位净值1.19元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率9.18% 同类排名511/615 近半年增长率12.98% 同类排名389/615 近一年增长率27.46% 同类排名471/602 [5] 估值水平 - 持股加权市盈率8.08倍 显著低于同类均值25.34倍 [10] - 加权市净率0.81倍 大幅低于同类均值2.34倍 [10] - 加权市销率0.66倍 明显低于同类均值2.09倍 [10] 成长性指标 - 持有股票加权营业收入同比增长率-0.04% [20] - 加权净利润同比增长率0.05% [20] - 加权年化净资产收益率0.1% [20] 风险收益特征 - 成立以来夏普比率0.1597 [29] - 成立以来最大回撤9.79% 2025年二季度单季度最大回撤8.12% [32] - 平均股票仓位87.69% 高于同类平均83.27% 2025年一季度末达最高仓位92.9% [35] 基金规模与持有人结构 - 截至上半年末基金规模4879.15万元 [3][36] - 基金持有人共计488户 合计持有4470.55万份 [39] - 管理人员工持有93.71万份占比2.10% 机构持有占比10.17% 个人投资者占比89.83% [39] 投资策略与持仓 - 围绕"高股息+稳增长"主线 关注水泥/养殖/建筑材料/能源运输等行业龙头 [3] - 精选AI产业链中具备稳定现金流的环节 [3] - 前十大重仓股包括腾讯控股/阿里巴巴-W/塔牌集团/江苏金租/华新水泥等 [44] 交易特征 - 最近半年换手率199.08% 低于同类均值 [42]