餐饮行业深度报告核心观点 - 报告认为餐饮行业具备“攻守兼备，穿越周期”的特性，是服务消费政策的主要受益方向[7] - 餐饮收入在社零中占比提升至12%，且增速弹性高于社零整体，2023/2024年增速分别为20%/5%，高于社零总额的7%/4%[8] - 借鉴日本经验，外食产业规模在1997年达29.07万亿日元峰值后承压，但快餐业态表现相对较好；日本餐饮板块在消费者服务板块中市值占比达43%，头部餐企PE估值均在25倍及以上[9] - 投资建议关注四类标的：具备穿越周期能力的百胜中国、处于门店扩张期的小菜园、处于调整改革期的海底捞、以及赛道空间大且高势能扩张的达势股份[2][10] 计算机行业2026年度策略核心观点 - 报告核心观点为：从“+AI”到“AI+”，AI巨轮破浪前行，2026年展望是“算力筑基，模型进阶，应用可期”[3][13] - 2025年回顾：国内AI大模型（如DeepSeek）取得突破，带动行业阶段性独立行情；前三季度行业营收增长加速，利润端大幅修复；公募基金Q3配置比例为2.6%，低配2.2个百分点[12] - 2026年具体关注方向：1）AI算力，国内外大厂资本开支有望持续增长，重视国产算力自主可控[13]；2）大模型多模态能力提升[14]；3）AI应用，企业级应用有望迎来规模化推广拐点，Agent智能体普及率将快速提升；AI硬件（如OpenAI计划推出的终端）和阿里千问APP等C端应用值得关注[14] 航亚科技（688510.SH）首次覆盖报告核心观点 - 报告认为航亚科技以精锻技术为核心，深耕航空发动机关键零部件领域，并已在国际商用航空发动机（CFM）供应链寻求替代供应商的背景下实现“抢先卡位”[4][16] - 公司2025年前三季度实现营业收入5.30亿元，同比增长1.95%；归母净利润0.78亿元，同比下滑16.04%[16] - 增长驱动多元：1）国产商发CJ-1000A/CJ-2000；2）国内航发（如与航发黎阳合作）；3）燃气轮机（已成为GE等供应商）；4）医疗骨科植入锻件[16] - 盈利预测：预计2025-2027年营收为8.17亿、10.90亿、15.12亿元，同比增长16.1%、33.5%、38.6%；归母净利润为1.3亿、2.0亿、2.9亿元，同比增长4.3%、53.3%、44.6%[17] 宏观金融数据与政策观点 - **11月金融数据**：新增贷款3900亿元，同比少增，贷款同比增长6.4%，增速下滑0.1个百分点，主要受住户贷款减少2063亿元拖累；社融增速企稳于8.5%，新增社融约2.5万亿元；M2同比增长8%，M1同比增长4.9%，增速均有所回落[18][19] - **货币政策定调**：中央经济工作会议明确2026年继续实施适度宽松的货币政策，预计公开市场7天逆回购操作利率可能下调10个基点左右[5][19] - **中央经济工作会议精神**：整体思路概括为“内外统筹、注重质效、问题导向、持续摸索”；宏观政策保持积极，财政政策提及“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”；地产政策再提“去库存”，鼓励收购存量商品房用于保障性住房[21][22][23] - **2026年宏观展望**：预计经济增长目标在5%左右，实施更加积极有为的宏观政策，一般预算赤字率维持4%左右，公开市场操作利率和LPR预计下调10个基点左右[30] 非银金融行业监管动态 - **公募基金销售新规**：中基协下发《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》，对宣传推介（如基金业绩展示需超6个月）、直播营销、费用披露及绩效考核等进行全面规范，旨在引导长期投资，消除“唯规模论”[26][27] - **公募基金薪酬新规**：中基协下发《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，建立以基金投资收益为核心的差异化考核体系，要求中长期指标权重不低于80%，并实施强制利益绑定（如递延支付不少于三年）[28] - **行业影响**：两项文件从外部销售行为和内部治理双向推动公募行业向以投资者利益为核心的高质量发展转型，短期依赖激励驱动的销售模式将面临调整压力[28] 策略与市场观点 - **中国出口与工业力**：2025年上半年中国以全球12%的出口份额，贡献超40%的贸易顺差；工业产值占全球比重为28%，报告认为中国工业力“未到极限”[40] - **顺差前景**：在全球“需求有托底（主要经济体财政扩张）+供给无对手”的背景下，中国制造业出口竞争优势将继续创造大量顺差，且结构正向高附加值转型[40][41] - **人民币与资产重估**：美联储重启降息消除了人民币升值梗阻，跨境资本回流将系统性重估中国优势工业力[42] - **行业配置建议**：推荐【有】色金属（金/银/铜/锂）、【新】消费（零食/宠物/美护/旅游出行）、【高】端制造（新能源/化工/医疗器械/工程机械/国产算力链）[42] - **A股估值扫描**：通信行业领涨，其设备子行业全动态PE处于历史97.9%分位数；算力基建（剔除运营商/资源类）相对PE（TTM）从4.24倍升至4.47倍[45] 其他行业周度核心观点 - **计算机行业**：OpenAI发布主打企业级应用的GPT-5.2，其在GDPval基准测试中，GPT-5.2 Thinking版本在70.9%的任务中表现胜出或持平人类专家，且完成速度快11倍以上、成本低于1%[61][62] - **电力设备行业**：全国首个省内特高压交流环网（浙江）获批，总投资达293亿元；可控核聚变商业化加速；英伟达H200 GPU获对华出口许可；11月中国储能采招落地容量规模达33.5GWh，同比增长86%[65][66] - **有色金属行业**：政策定调2026年实施更加积极有为的宏观政策；美联储降息25个基点至3.5%-3.75%区间并宣布将重启扩表；紫金矿业湖南道县锂多金属矿项目投产，备案矿石量约1.96亿吨[74][75][76] - **量化基金业绩**：截至2025年12月12日，公募中证1000指增基金年内平均超额收益达7.52%，实现正超额收益的基金占比为89.13%；公募主动量化基金年内平均收益为26.64%[59]

交易概述 - 博瑞传播以6649.02万元对价，收购成都传媒集团及每经传媒持有的每经科技51%股权 [1] - 交易前，成都传媒集团与每经传媒分别持有每经科技33.26%和66.74%股份；交易后，博瑞传播与每经传媒分别持有51%和49%股份 [1] - 成都传媒集团转让其全部33.26%股份，对应交易金额4336.20万元；每经传媒转让17.74%股份，对应交易金额2312.82万元 [1][2] 交易标的与业务 - 每经科技成立于2018年12月，是《每日经济新闻》重点孵化的高新技术企业，于2022年11月被每经传媒整合控股 [2] - 公司核心业务聚焦于企业级AI应用赛道，深耕内容生产与传播场景，以自研智能化软件产品与场景化解决方案为核心 [2] - 公司客户涵盖金融、政务、企业及媒体等机构，旨在助力其实现智能传播 [2] 财务数据与业绩承诺 - 每经科技2023年、2024年及2025年上半年净利润分别为269.82万元、-75.42万元和-322.41万元，净利润呈下滑趋势 [5] - 转让方对每经科技2026年至2028年的三年累计净利润做出不低于2310万元的业绩承诺，若未达目标将进行现金补偿 [3] - 根据博瑞传播公告预测，每经科技2026年至2028年净利润分别为530.82万元、820.29万元和720.40万元，三年合计2071.51万元，与业绩承诺目标2310万元相近 [6] 交易影响与战略意图 - 交易完成后，每经科技将成为成都传媒集团旗下上市公司博瑞传播的资产，成都传媒集团不再直接持有其股份 [2] - 成都传媒集团董事长表示，此次收购是博瑞传播数字化转型的关键一跃，旨在通过“媒体+科技”的基因重组，为集团新型智媒体集团建设增添动能 [6] - 业内人士指出，博瑞传播支付4300多万元对价，变相为成都传媒集团进行了现金“输血” [2]

市场表现 - 2025年12月12日，A+H芯片产业链再度走强，全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）全天震荡走强，放量收涨2.07%，单日成交额达8228万元，一举收复5日和10日均线 [1][9] - 该ETF盘中数据显示，收盘价为0.936元，较前上涨0.019元，涨幅2.07%，当日成交总量为88.91万手，换手率达30.56% [2][10] - 成份股方面，阜博集团、天岳先进股价涨幅超过6%，商汤-W涨幅超过5%，小米集团-W、美图公司、第四范式、峰岹科技、瑞声科技等多只股票涨幅超过3% [2][10] 产品概况 - 港股信息技术ETF（159131）是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，其标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件” [7][15] - 该ETF涵盖42只港股硬科技公司，前三大成份股权重分别为：中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、华虹半导体（5.80%），该指数不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，旨在更集中地捕捉港股AI硬科技行情 [7][15] - 该ETF支持T+0交易，为投资者提供了更高的交易灵活性 [7][15] 估值分析 - 截至2025年12月11日，港股信息技术ETF（159131）标的指数的最新市盈率为34.26倍，位于近3年39.85%的分位点，距离2025年2月的高点仍有56%以上的空间 [5][13] - 该指数的估值性价比显著优于其他主要科技类指数，例如创业板指（市盈率40.37倍，近3年分位点89.54%）和纳斯达克100指数（市盈率36.38倍，近3年分位点76.28%） [5][13] 行业催化剂 - 消息面上，OpenAI正式发布迄今最先进的GPT-5.2系列模型，创下多个基准测试的行业记录，其GPT-5.2 Thinking模型刷新了SWE编码能力测试的历史最高分，对AI板块情绪产生提振 [3][11] - 兴业证券全球首席策略师张忆东指出，AI目前仍属于一个大周期的初期，2026年最确定的投资方向依然是AI [3][11] - 中国银河证券指出，“人工智能”连续两年被重要会议强调，确认了其作为引领性、颠覆性技术的战略地位，预计未来政策将更侧重于推动科技创新转化为具体的产业新动能和产业链竞争力 [4][12] 2026年AI投资展望 - 西部证券分析认为，2026年AI板块可关注三大方向：算力筑基、模型进阶、应用可期 [3][11] - **AI芯片/算力侧**：国内外大厂资本开支有望持续增长，AI规模化应用将带动Tokens消耗高增，国产AI芯片在性能提升和软件生态（如DeepSeek-V3.1、TileLang）建设下，规模化落地进程有望加速 [3][11] - **模型侧**：大模型多模态能力的提升将从根本上降低其理解、交互和解决实际问题的门槛，极大地拓展应用范围 [4][12] - **应用侧**：在“人工智能+”顶层政策牵引下，企业级AI应用有望在2026年迎来规模化推广拐点，Agent智能体应用普及率有望快速提升，同时OpenAI计划在2026年末至2027年初推出首批AI终端硬件，可能引发产业链共振 [4][12]

核心交易 - 博瑞传播拟以自有资金6649.02万元收购每经科技51%股权，交易完成后每经科技将成为其控股子公司并纳入合并报表范围 [1][3] - 收购标的每经科技是《每日经济新闻》孵化的高新技术企业，核心业务聚焦于企业级AI应用赛道，深耕内容生产与传播场景 [3] - 公司表示此次收购旨在推动每经科技与公司现有智慧管理、新媒体等业务板块深度联动，进一步完善数字化业务布局 [2][3] 公司战略与转型 - 公司以“打造成都数字文创新经济重要资本平台”为目标，持续推进数字化、智能化转型 [4] - 转型通过并购（如生学教育、红星智慧）、重组（成都文交所）及业务拓展（游戏出海）等方式实现，旨在从传统媒体转向新媒体并拓展文化消费领域 [4] - 转型成果具体体现在文化消费、智慧管理、新媒体与游戏、文创交易四大业务领域 [4][5] 各业务领域进展 - **文化消费领域**：非遗博览园项目自2025年5月接手后运营成效显著，成功举办大型活动期间日均接待量达3万人次 已签约联合打造顶流明星户外演唱会等项目，预计2026年一季度亮相 [4] - **智慧管理领域**：聚焦“AI+”，与科大讯飞合作打造智能化教育产品 其AI辅学系统项目入选四川省中小学人工智能应用典型案例，将加快区域推广 [4] - **新媒体与游戏领域**：成功获取“小红书”综合代理资格 游戏出海战略成效突出，构建了从IP打造到海外运营的全产业链 [5] - **文创交易领域**：“蛟龙”文化出海平台截至2025年6月底交易量超17亿元，日均发车量提升至34车 影视在线交易平台、国潮市集等新平台已上线运营 [5] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入4.35亿元，同比增长40.86% [1][6] - 2025年前三季度，公司归母净利润为784.68万元，同比下降35.97% [1][6]

交易核心概览 - 博瑞传播拟以自有资金人民币6,649.02万元，向关联方成都传媒集团和成都每经传媒有限公司收购每经数智（成都）科技有限公司合计51%的股权，交易完成后每经科技将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [2] - 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，已获董事会审议通过，无需提交股东大会审议 [2][3][5] - 交易定价基于评估机构出具的评估报告，以2025年6月30日为基准日，标的公司股东全部权益评估价值为13,037.27万元，对应51%股权的交易价格为6,649.02万元 [4][15] 标的公司业务与财务 - 每经科技是国家高新技术企业，属于软件开发与服务行业，聚焦于企业级AI应用赛道，深耕内容生产与传播场景，核心产品包括“雨燕智宣 AIGC 智创传播平台”、“智能媒资库”、“每经 AI 电视”等 [9] - 标的公司近三年非关联交易收入保持高速增长，分别为90.77万元、325.74万元、772.47万元，2025年非关联交易收入保守估计超1,000万元 [20][35] - 截至2025年11月30日，每经科技2025年已确认收入1,676.16万元，在手订单额1,163.99万元 [21] - 2025年1-6月，标的公司经审计净利润为-322.41万元，处于亏损状态 [46] - 评估采用收益法结论，股东全部权益评估价值为13,037.27万元，较其账面净资产8,494.36万元增值4,542.91万元，增值率53.48% [15][20] 交易协议与安排 - 股权转让款总额6,649.02万元，以现金支付，分两期支付：首期支付51%（3,391.00万元），剩余49%在工商变更完成后支付 [25] - 交易设置了业绩承诺，承诺期为2026年至2028年，累计承诺净利润为2,310万元，若未达成，转让方将按比例进行现金补偿 [27][28] - 交易完成后，标的公司董事会由5人组成，其中博瑞传播委派3名，每经传媒委派2名，董事长由董事会选举产生 [26] - 公司与每经传媒将签署《合作协议书》，约定在研发、业务、市场、团队等方面对每经科技提供支持，但不涉及具体金额 [3][29] 交易目的与战略协同 - 收购旨在把握企业级AI应用细分赛道的发展机遇，推动公司向传媒数字化、智能化转型，符合公司聚焦现代传媒领域、培育新质生产力的发展战略 [3][35][37] - 公司认为当前标的公司因处于业务起步阶段而估值相对低位，此时收购可降低资金投入成本，提高投资回报率 [36] - 交易有助于形成业务联动，公司将推动每经科技与旗下红星教育、生学教育等子公司合作，探索智慧教育管理等新场景，释放协同价值 [32][39] - 收购资金来源为公司自有资金，对公司生产经营及财务状况不构成重大影响 [38] 关联交易与公司治理 - 转让方成都传媒集团为公司控股股东，每经传媒为控股股东控制的其他企业 [2] - 过去12个月内，除已披露的日常关联交易外，公司未与同一关联人或不同关联人发生与本次交易类别相关的其他关联交易 [3][7] - 本次交易已获董事会审议通过，关联董事在表决时回避，独立董事专门会议亦审议通过 [5][44] - 交易完成后，标的公司原有员工继续履行合同，不涉及人员安置，也不会导致新增非经营性资金占用 [40][43]

市场整体表现 - 12月9日，三大指数涨跌不一，沪指、深成指震荡回落，创业板指冲高回落尾盘拉升 [1] - 板块方面，算力硬件、零售、福建等板块涨幅居前，海南、有色金属、煤炭等板块跌幅居前 [1] - 全市场超4000只个股下跌 [1] - 沪深两市成交额1.9万亿元，较上一个交易日缩量1327亿元 [1] 主动权益基金单日表现（涨幅榜） - 单日涨幅最高的主动基金为财通成长优选A，净值增长5.87% [2] - 涨幅榜前列基金多由金梓才、潘明、孙硕等基金经理管理，主题集中于科技、集成电路、成长等方向 [2] - 财通基金旗下多只产品表现突出，如财通集成电路产业A单日涨5.78%，今年以来回报达105.02% [2] - 德邦鑫星价值A单日涨5.47%，今年以来回报达130.17%，基金规模为89.85亿元 [2] - 信澳业绩驱动A单日涨4.03%，近一周回报达16.31%，今年以来回报达151% [2] - 中航机遇领航A单日涨3.84%，今年以来回报高达171.12%，基金规模为132.31亿元 [2] 主动权益基金单日表现（跌幅榜） - 单日跌幅最大的主动基金为华泰柏瑞港股通时代机遇A，净值下跌4.07% [3] - 跌幅榜基金多与港股、资源、周期等主题相关，如泰康资源精选A跌3.79%，中欧资源精选A跌3.58% [3] - 工银价值精选A单日跌3.17%，今年以来回报仅为0.07%，基金规模为83.39亿元 [3] - 部分资源主题基金虽单日下跌，但今年以来仍保持正回报，如华宝资源优选A跌2.97%，今年以来回报为59.3% [3] 债券基金单日表现 - 单日涨幅最高的债基为融通稳信增益6个月持有A，净值增长1.56% [4] - 债基涨幅榜产品包括华安智联A涨1.14%，财通资管鑫逸A涨1.06% [4] - 博时上证30年期国债ETF单日涨0.47%，基金规模达187.02亿元 [4] - 单日跌幅最大的债基为民生加银增强收益A，净值下跌1.51% [4] - 跌幅榜债基多为可转债或含权产品，如工银可转债优选A跌1.13%，华商可转债A跌1.12% [4] 公司公告与事件 - 博瑞传播公告，拟以自有资金6649.02万元收购每经科技51%股权 [5] - 交易完成后，每经科技将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [5] - 标的公司每经科技为一家聚焦于企业级AI应用赛道、以自研智能化软件产品与场景化解决方案为核心的高新技术企业 [5]

交易概述 - 博瑞传播拟以自有资金收购关联方每经数智(成都)科技有限公司合计51%股权，交易完成后每经科技将成为其控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 具体收购标的为：向关联方成都传媒集团收购其持有的全部33.26%股权，向关联方成都每经传媒有限公司收购其持有的17.74%股权 [1] - 本次交易以评估的市场价值为基础，交易价格确定为人民币6649.02万元 [1] 标的公司业务 - 每经科技是一家聚焦于企业级AI应用赛道的高新技术企业，以自研智能化软件产品与场景化解决方案为核心 [1] - 公司在智能传播领域正在逐步形成规模化落地应用 [1] - 过去几年处于产品矩阵研发和市场拓展期，随着产品体系成熟和完善、知名度提升，有望进入成长期 [1] 交易目的与协同效应 - 交易完成后，公司将全面推动每经科技在技术、产品、渠道、客户等方面与公司现有智慧管理、新媒体等业务板块联动 [1] - 公司计划通过有效探索、逐步融合发展，以期挖掘新产品和新业务增长点 [1]

公司交易 - 博瑞传播拟以自有资金6649.02万元人民币收购关联方持有的每经数智(成都)科技有限公司合计51%股权 [1] - 收购方包括成都传媒集团持有的33.26%股权和成都每经传媒有限公司持有的17.74%股权 [1] - 交易完成后，每经科技将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 标的公司业务 - 每经科技是一家聚焦于企业级AI应用赛道的高新技术企业 [1] - 公司核心为自研智能化软件产品与场景化解决方案，在智能传播领域正逐步形成规模化落地应用 [1] - 过去几年处于产品矩阵研发和市场拓展期，随着产品体系成熟和知名度提升，有望进入成长期 [1] 交易后整合与展望 - 公司将全面推动每经科技在技术、产品、渠道、客户等方面与现有智慧管理、新媒体等业务板块联动 [1] - 计划通过有效探索和逐步融合发展，以期挖掘新产品和新业务增长点 [1]

来源：智通财经 智通财经12月9日电，博瑞传播（600880.SH）公告称，公司拟以自有资金购买每经科技51%股权，交易 价格为6649.02万元。交易完成后，每经科技将成为公司控股子公司并纳入公司合并报表范围。本次交 易不构成重大资产重组。标的公司每经科技为一家为聚焦于企业级AI应用赛道、以自研智能化软件产 品与场景化解决方案为核心、在智能传播领域正在逐步形成规模化落地应用的高新技术企业。 来源：智通财经 智通财经12月9日电，博瑞传播（600880.SH）公告称，公司拟以自有资金购买每经科技51%股权，交易 价格为6649.02万元。交易完成后，每经科技将成为公司控股子公司并纳入公司合并报表范围。本次交 易不构成重大资产重组。标的公司每经科技为一家为聚焦于企业级AI应用赛道、以自研智能化软件产 品与场景化解决方案为核心、在智能传播领域正在逐步形成规模化落地应用的高新技术企业。 ...

公司股价表现 - 11月10日公司股价大涨9.84%，报收77港元，盘中涨幅一度突破16% [1] - 当日成交额达1.15亿港元 [1] - 公司港股首日上市股价飙涨超111%，公开发售获得7569.83倍超额认购，成为港股主板IPO“超购王” [1] 公司业务与技术战略 - 公司以“FastData+FastAGI”双引擎战略为核心 [1] - FastData解决方案致力于为企业提供多模态数据的标准化治理 [1] - FastAGI基于自研大模型平台，推动AI智能体在各行业落地应用 [1] 公司财务表现与业务转型 - 2025年上半年FastAGI业务线实现收入7307万元，同比激增191.04% [1] - FastAGI业务占总营收比重达55.3%，首次超越FastData解决方案 [1] - 公司已成功从数据服务商转型为AI应用提供商 [1] 行业前景与公司定位 - 公司作为“企业级大模型AI应用第一股”登陆港股 [1] - 投资者对企业级AI赛道表现出高度认可与强烈看好 [1] - 随着大模型应用商业化进程持续推动，公司凭借先发优势与技术积累有望在企业级AI市场中持续领跑 [1]