市场表现 - 今日A股主要指数多数收跌 沪指跌046%收报366644点 深证成指跌087%收报1145143点 创业板指跌108%收报246966点 仅科创50涨075%收报108574点 [1] - 全市场个股表现疲弱 4644只个股下跌 734只上涨 41只收平 沪深两市成交额合计22792亿元 较上个交易日放量128272亿元 [1] - 行业板块方面 申万一级行业除非银金融上涨外全部下跌 综合/国防军工/通信/钢铁/纺织服饰/美容护理等行业领跌 [1] 板块热点 - 涨幅居前概念板块包括保险精选/数字货币/GPU/跨境支付/服务器/金特估/财税数字化/金融科技/央企银行等 [1] - 消费科技板块表现分化 智能音箱/操作系统/数字政府板块上涨 而白酒板块涨幅收窄 [1] 数据来源 - 市场数据引用自Wind及粤开证券研究院 [10] 注：报告未提供其他实质性行业或公司分析内容 故未对市场回顾部分进行扩展总结 [7]

市场表现 - 上证指数收盘3683.46点，上涨0.48%（17.55点），创近四年新高[1][2] - 深证成指收盘11551.36点，上涨1.76%（199.73点），创业板指涨幅达3.62%（87.11点）[2] - 沪深两市成交额2.17万亿元，较前一交易日放量2694亿元，时隔114个交易日重返2万亿上方[6] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：通信（4.91%）、有色金属（2.37%）、电子（2.01%）、医药生物（1.73%）、电力设备（1.66%）[3] - 概念板块涨幅前五：液冷服务器（3.24%）、PEEK材料（2.84%）、共封装光学（2.83%）、PET铜箔（2.72%）、中船系（2.50%）[3] - 调整板块：银行（-1.06%）、煤炭（-0.81%）、食品饮料（-0.42%）、纺织服饰（-0.40%）、公用事业（-0.20%）[3] 政策与市场动态 - 财政部宣布个人消费贷款财政贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策，旨在刺激消费需求端和供给端[5] - 美国7月CPI同比上涨2.7%（预期2.8%），核心CPI同比上涨3.1%（预期3%），市场对9月美联储降息预期升至94.3%[6] 后市展望 - 沪指突破2024年高点3674点，市场呈现低波动、低回撤特征，两融资金持续增加显示信心回升[6] - 短期建议关注大金融、机械设备、TMT和大消费板块，中期在资金面支撑下指数中枢或逐级抬升[6]

从市场运行逻辑看，指数突破关键阻力位后，技术面的突破效应有望吸引更多增量资金入场，进而形 成"指数上涨-资金流入-估值修复"的正向循环。短期来看，在政策支持与资金面改善的双重驱动下，市 场延续强势格局的概率较大，结构性机会仍将聚焦于资金关注度较高的科技成长与政策受益领域。 一、A股市场强势突破，量能显著放大 8月13日，A股延续强势格局，三大指数集体上扬。沪指八连阳，收涨0.48%报3683.46点，创2021年12 月以来新高；深成指大涨1.76%，创业板指飙升3.62%创年内次高涨幅。市场交投活跃度骤增，全天成 交额达2.18万亿元，创年内次高。 盘面呈现结构性行情，通信（+4.91%）、有色金属（+2.37%）、电子（+2.01%）、医药生物 （+1.73%）及电力设备板块领涨，个股涨跌互现但涨停家数突破百家。 二、港股放量上行，科技板块领跑 港股市场同步走强，恒生指数大涨2.58%逼近前期高点，恒生科技指数劲升3.52%创三个月最大涨幅。 大市成交显著放量至2840亿港元。 8月13日，市场延续强势攀升态势，上证指数实现八连阳，收涨0.48%至3683.46点，创下2021年12月以 来新高，市场做多 ...

市场表现 - 今日A股主要指数多数收涨 沪指涨0.48%收报3683.46点 深证成指涨1.76%收报11551.36点 科创50涨0.74%收报1077.70点 创业板指涨3.62%收报2496.50点 [1] - 全市场个股跌涨参半 2456只下跌 2730只上涨 232只收平 沪深两市成交额合计21509亿元 较上个交易日放量2694.17亿元 [1] 行业板块 - 申万一级行业涨多跌少 领涨行业包括通信、有色金属、电子、医药生物、电力设备、国防军工 领跌行业包括银行、煤炭、食品饮料、纺织服饰、公用事业、石油石化 [1] - 涨幅居前概念板块为光模块(CPO)、光芯片、工业气体、光通信、CRO、电路板、服务器、工业金属精选、培育钻石、华鲲振宇、创新药、光伏逆变器、半导体材料、锗镓锑墨、IDC(算力租赁)等 [2] 数据来源 - 图表数据来源于wind及粤开证券研究院 [11]

市场整体表现 - 沪指上涨0.56%，A股总成交量866.98亿股，成交金额13282.77亿元，较上一交易日增加10.21% [1] - 个股涨跌分布：2603只上涨（57只涨停），2509只下跌（2只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 通信行业涨幅2.74%，成交额844.45亿元（较上日+41.46%），领涨股光库科技涨幅20.01% [1] - 非银金融行业涨幅1.81%，成交额722.54亿元（较上日+87.61%），领涨股长城证券涨幅10.06% [1] - 有色金属行业涨幅1.76%，成交额561.99亿元（较上日+0.76%），领涨股丽岛新材涨幅10.01% [1] 跌幅前三行业 - 煤炭行业跌幅0.81%，成交额46.07亿元（较上日-7.88%），领跌股潞安环能跌幅4.11% [1][2] - 纺织服饰行业跌幅0.54%，成交额109.78亿元（较上日-16.75%），领跌股际华集团跌幅7.27% [1][2] - 石油石化行业跌幅0.35%，成交额55.86亿元（较上日-18.92%），领跌股科力股份跌幅4.35% [1][2] 重点行业数据 - 电子行业成交额最高达1960.41亿元（较上日+10.89%），涨幅1.47%，领涨股中船特气涨幅20.01% [1] - 医药生物行业成交额1147.69亿元（较上日+4.37%），涨幅1.54%，领涨股首药控股涨幅19.99% [1] - 电力设备行业成交额944.45亿元（较上日-3.58%），涨幅1.00%，领涨股中一科技涨幅12.61% [1] 其他行业表现 - 钢铁行业成交额97.19亿元（较上日+23.56%），涨幅0.34%，领涨股杭钢股份涨幅9.98% [1] - 公用事业行业唯一成交额下滑超9%（-9.61%至147.28亿元），跌幅0.08%，领跌股新疆火炬跌幅4.04% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 当周（2025年8月4日 - 2025年8月9日）转债市场延续温和上行，价格中枢逼近历史高位，估值结构进一步拉伸，交易活跃度维持高位，中低价与高价品种修复动能同步增强，信用与弹性偏好双线改善，低评级主体下修事件频发并集中于电力设备、医药生物及汽车等板块，权益市场成长风格占优，科创与制造类方向资金持续流入，周期与军工板块亦表现突出，行业与风格轮动强度显著提升，短期情绪升温下波动或加剧，当前阶段建议均衡配置中低价优质个券，兼顾估值安全、基本面支撑与流动性，适度捕捉事件驱动与轮动修复机会 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 下修的转债标的特点 - 2025年1 - 7月，电力设备、医药生物和汽车行业下修转债数量较多，分别为8只、5只和5只；电子行业下修时算术平均PB最高，为3.6 [15] - 下修公司整体信用评级偏低，AA - 级占比最高，AA及A + 级次之 [9] - 下修多发生在市场上行或超跌反弹阶段，下修时市价及溢价率普遍处中高区间，后续市场反应整体偏积极，部分板块在下修后一周内表现明显领先 [9] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周权益市场交易性主题表现活跃，军工与高端制造主题领涨，连板指数跨周涨幅达17.8%，打板指数等交易性主题跨周涨幅均超13%，高端制造与军工板块部分指数涨幅较好，科技领域延续分化格局，医药板块回落，首板指数与打板指数周成交额均超3000亿元，市场情绪持续走强，短线资金转向高弹性领域，同时防范高估值板块的估值收敛风险 [28] 转债周度回顾 - 当周转债市场整体延续强势，小盘品种领涨，大盘表现相对偏弱，资金风险偏好有所回升，估值结构分化明显，中低价及高价区间修复显著，核心中价位承压，隐含波动率高位震荡，行业层面周期板块领涨，主线方向成交占比居前，消费板块分化加剧，个券方面高弹性、中长久期品种受正股带动表现突出，建议关注优质个券 [32] 市场周度跟踪 主要股指回暖，周期类及军工板块为当周主线 - 当周A股主要股指延续走强，科创类中小盘表现活跃，科创50与中证2000涨幅居前，成长风格占据主导，资金风险偏好边际改善，但主力资金仍延续净流出，主要为调仓等兑现收益行为，行业上周期类与军工板块领涨，消费板块内部分化，成交分布显示电子、医药生物、机械设备板块活跃度居前，市场热点集中于高弹性与政策驱动方向，建议关注高弹性品种并适度均衡配置低拥挤度的稳健赛道 [9] 转债市场延续走强，小盘转债表现居前 - 当周可转债市场各主要指数均上涨，小盘转债领涨，大盘转债表现相对较弱，市场成交活跃度回升，日均成交额约898.0亿元，环比增加73.6亿元，资金情绪整体趋稳，当前转债市场主题和小盘转债共振，资金布局有所切换 [49] - 按平价区间划分，转债市场估值整体拉伸；按市价区间划分，转债估值表现延续分化格局，整体呈现结构性调整 [51][53] - 当周转债市场余额加权隐含波动率震荡下行，市场情绪趋于谨慎；转债中位数震荡上行，市场交投情绪持续处于较高水平，但风险偏好边际收缩 [54][55] - 分板块转债行情整体走强，资金集中度略有提升，机械设备、有色金属、国防军工等板块涨幅居前，消费板块整体较弱，医药生物、基础化工与机械设备成交额占比较高，当周个券呈现普遍走强，科技与周期类板块表现较好，涨幅居前的转债多为正股带动，呈现高弹性与主题博弈偏好，跌幅居前的转债则受制于正股 [57][60][64] 发行及条款跟踪 当周一级市场预案发行情况 - 当周无新上市可转债，有1只转债开放申购，为微导转债，发行规模为11.7亿元，信用评级为AA [73] - 当周一级市场共计7家上市公司更新可转债发行预案，其中2家为同意注册，1家为上市委通过，2家为交易所受理，2家为董事会预案阶段，目前发行进度在交易所受理及之后阶段的存量项目已披露总规模达525.5亿元 [74][75] 当周下修相关公告整理 - 当周共计27只转债发布预计触发下修公告，市值加权平均正股PB为3.4；7只转债发布不下修公告，市值加权平均正股PB为3.0；1只转债提议下修，正股PB为1.7 [80] 当周赎回相关公告整理 - 当周共10只转债公告预计触发赎回；3只转债公告不提前赎回；7只转债公告提前赎回 [85]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：A股行业轮动模型** - **模型构建思路**：通过资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利6个因子构建打分体系，综合评估行业表现[16] - **模型具体构建过程**： 1. **资金因子**：行业主力资金净流入率[16] 2. **估值因子**：行业过去1年估值分位[16] 3. **情绪因子**：上涨成分股比例[16] 4. **动量因子**：MACD指标[16] 5. **超买超卖因子**：RSI指标[16] 6. **盈利因子**：行业一致预测EPS过去1年分位[16] 各因子标准化后加权求和，最终得分公式为： $$综合评分 = \sum_{i=1}^{6} (因子_i \times 权重_i)$$ - **模型评价**：多因子综合框架能捕捉行业轮动的多维特征，但未披露因子权重分配逻辑[16][17] 2. **模型名称：共识度选股模型** - **模型构建思路**：结合行业动量、估值、高频资金流与价格走势相似度筛选个股[21] - **模型具体构建过程**： 1. **行业筛选**：过去30天涨幅前三的申万二级行业[21] 2. **个股筛选**： - 计算月度动量因子、估值因子、上涨频率 - 高频资金流与价格走势相似度计算（未披露具体公式）[21] 3. **输出**：每个行业相似度最高的5只股票[21] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：主力资金净流入率** - **因子构建思路**：统计大额交易单资金流向，反映主力资金动态[11] - **因子具体构建过程**： - 定义主力交易单：单笔成交≥10万股或金额≥20万元[11] - 计算净流入额： $$净流入额 = \sum (主力买入金额 - 主力卖出金额)$$ - 行业标准化：按申万一级行业汇总[11][12] 2. **因子名称：MACD指标（动量因子）** - **因子构建思路**：通过指数平滑异同移动平均线捕捉趋势强度[16] - **因子具体构建过程**： $$DIF = EMA(12) - EMA(26)$$ $$DEA = EMA(DIF,9)$$ $$MACD = 2 \times (DIF - DEA)$$ 其中EMA为指数移动平均[16] 3. **因子名称：RSI指标（超买超卖因子）** - **因子构建思路**：衡量价格变动速度与幅度[16] - **因子具体构建过程**： $$RSI = 100 - \frac{100}{1 + RS}$$ $$RS = \frac{n日上涨均值}{n日下跌均值}$$ 默认周期n=14[16] --- 模型的回测效果 1. **A股行业轮动模型** - **农林牧渔**：综合评分10（资金++、估值+++、情绪++、动量+++）[18] - **有色金属**：综合评分9（资金+++、估值---、情绪+++、动量+++、盈利+++）[18] - **传媒**：综合评分-9（情绪---、动量---、超买超卖---）[18] 2. **共识度选股模型** - **输出个股**：本钢板材、中南股份、惠伦晶体等（未披露量化指标）[22] --- 因子的回测效果 1. **主力资金净流入率** - **银行（5日）**：净流入39.08亿元[12] - **计算机（5日）**：净流出297.93亿元[12] - **综合（30日）**：净流出9.49亿元[13] 2. **MACD/RSI因子** - 未披露具体测试数值[16]

机构调研概况 - 近一个月共20家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达获96家机构调研 为调研机构数量最多的公司 [1] - 汉维科技和恒立钻具均获2次调研 为调研频率最高的公司 [1] 参与调研机构类型分布 - 券商调研16家公司 覆盖度最高 [1] - 基金调研9家公司 [1] - 阳光私募调研8家公司 [1] - 保险调研2家公司 [1] - 海外机构调研1家公司 [1] 行业分布特征 - 计算机行业4家公司获调研 数量最多 [1] - 基础化工行业4家公司获调研 [1] - 机械设备行业2家公司获调研 [1] - 总计覆盖11个申万行业 [1] 市场表现数据 - 获调研公司近一个月平均上涨12.10% [2] - 13家公司股价上涨 恒立钻具涨幅144.04%居首 [2] - 广信科技上涨42.69% 三维装备上涨18.62% [2] - 日均换手率平均值7.26% 恒立钻具21.64%最高 [2] 市值特征 - 北交所公司总市值均值31.59亿元 [2] - 获调研公司总市值均值39.27亿元 高于市场平均水平 [2] - 星图测控 广信科技 并行科技市值居前 [2] 重点公司调研情况 - 同惠电子获65家机构调研 最新收盘价26.06元 [2] - 太湖雪获36家机构调研 最新收盘价26.70元 [2] - 华光源海获20家机构调研 最新收盘价29.64元 [2] - 并行科技最新收盘价151.50元 为榜单最高价 [2]

核心观点 - 推动企业依法缴纳社保是反内卷政策的重要环节，有助于促进劳动力要素价格回升 [2][5] - 短期政策加速推进，最高人民法院明确规避社保缴纳义务的行为无效，政策执行趋紧的长期导向明确 [2][5] - 报告通过4种情景测算A股上市公司潜在补缴社保金额及对收入/利润的影响，补缴金额占利润比重最高达3.16% [2][11][13][16] - 行业层面，环保、纺织服饰、农林牧渔、社会服务等行业补缴金额占比高且测算误差可控 [16][17] 定量测算分析 测算方法 - 社保缴纳金额=缴费基数×缴纳比例（企业承担部分统一简化为26%） [6] - 缴费基数基于职工上一年度月平均工资，若工资超出地区基数上下限则按限值缴纳 [6] 情景假设与结果 - **情景1**（缴费基数>各省下限最低值3521元/月）：485家公司需补缴108亿元，占收入/利润比重0.02%/0.21% [11][13] - **情景2**（缴费基数>各省下限平均值4516元/月）：1493家公司需补缴257亿元，占收入/利润比重0.04%/0.49% [11][13] - **情景3**（缴费基数>全国实际平均6455元/月）：3002家公司需补缴881亿元，占收入/利润比重0.12%/1.68% [13][14] - **情景4**（缴费基数>全国规上企业平均工资8175元/月）：3671家公司需补缴1657亿元，占收入/利润比重0.23%/3.16% [13][14] 行业影响分析 - **高影响行业**：环保（补缴金额占利润25.65%）、纺织服饰（35.86%）、农林牧渔（10.76%）、社会服务（9.19%） [17] - **低影响行业**：银行、非银金融、煤炭、钢铁等补缴金额占比不足0.1% [17] - 测算误差因素：海外业务占比较高的行业（如电子52.1%）可能存在偏差 [17] 政策背景与执行 - 政策目标为通过规范社保缴纳推动劳动力要素价格合理化，构建全国统一大市场 [2][5] - 司法解释明确企业规避社保缴纳的协议无效，但需后续行政执法配套 [2][5]

市场表现 - 今日A股主要指数多数收涨，沪指涨0.34%至3647.55点，深证成指涨1.46%至11291.43点，科创50涨0.59%至1049.73点，创业板指涨1.96%至2379.82点 [1] - 全市场个股涨多跌少，4185只上涨，1066只下跌，166只收平，沪深两市成交额合计18270亿元，较上个交易日放量1167.46亿元 [1] - 申万一级行业中电力设备、通信、计算机、电子、食品饮料、医药生物领涨，银行、石油石化、煤炭、公用事业、交通运输、纺织服饰领跌 [1] 板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括PEEK材料、锂矿、炒股软件、培育钻石、磷酸铁锂电池、电路板、锂电正极、超硬材料、盐湖提锂、锂电电解液、锂电负极、电源设备精选、锂电池、动力电池、Mini LED等 [2] 数据来源 - 数据来源于Wind及粤开证券研究院 [11]