上市公司参与进博会的核心作用 - 上市公司是进博会“首发首秀”的主力军和采购签约的排头兵，通过展示、对接、采购、交流等方式链接全球机遇 [1] - 上市公司是中国庞大市场需求的关键代表，通过采购签约将全球优质商品引入中国，并在进博会国际舞台上展示新品和新技术 [1] - 上市公司的活跃身影生动诠释了中国市场的巨大活力与吸引力，是推动中国经济与世界经济深度融合的关键力量 [1][8] 中央企业的采购签约 - 由14家中央企业组成的“央企采购商长廊”亮相，促进全球产业链和供应链深度链接 [2] - 中国海油举行全球采购签约仪式，签约额超过130亿美元，创该公司单届进博会签约额历史新高，涵盖原油、天然气、深水油气装备及先进技术服务 [2] - 中国东航与来自9个国家和地区的15家供货商签署19份采购协议，总金额达12.11亿美元，采购种类涵盖飞机发动机、辅助动力装置包修、航空餐食等六大类 [3] - 首届进博会以来，中国海油与30多个国家和地区的100多家供应商累计签约金额突破890亿美元，累计开展油品贸易超9亿吨，进口LNG超2.2亿吨，占我国LNG进口量的43% [2] 新产品与新技术的展示 - 复星医药作为进博会“全勤生”，集中展示在肿瘤、免疫炎症、中枢神经系统、肾病等核心治疗领域的创新成果 [4] - 复星医药本届进博会最大亮点是首展产品Marie®立式粒子治疗室内系统，该产品是癌症放射治疗领域的革命性突破，可降低建设与运营成本并实现快速部署 [4] - 瑞贝卡在进博会许昌馆以时尚秀形式亮相，展示多款涵盖传统手工匠艺到现代科技发丝系列的代表性产品，意在向国际市场展示中国假发产业的技术积累与创新能力 [6] - 复星医药通过进博会窗口使创新产品被更多伙伴看到，并获得立竿见影的发展机遇，公司与多家医疗机构、调研机构签约及会谈 [5] 服务与运营保障 - 上海建工园林集团景观团队和安装集团运维团队连续8年护航进博会，在9月底已完成13大类设施设备共计2.4万余项维保作业，确保设备最佳状态 [7] - 隧道股份下属城市运营依托“智城云援”智慧应急系统，构建全流程数字化保障体系，可快速调度超300个应急基地、150支抢险队伍、2000余名应急人员 [7] - 建发股份作为进博会“全勤生”积极利用“窗口效应”，与多家世界500强企业及行业头部品牌达成重要协议 [7] - 国贸股份在进博会期间携手全球知名企业在农产品、能源等领域达成5项进口采购合作 [8]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对下游聚酯板块供需收紧、油价中枢回落及“反内卷”政策等积极因素的判断，其投资分析意见整体偏向积极 [6] - 核心观点认为，2025年三季度石油化工行业呈现上游复苏、中游低迷的分化格局：上游油气板块受益于油价环比回升，业绩改善；下游炼化板块虽因油价上涨获得库存收益，但终端需求偏弱导致部分化工品价差修复不及预期；展望未来，聚酯产业链景气度存在改善预期，炼化企业成本压力有望缓解 [6] 2025Q3油气与成品油市场概况 - 2025Q3布伦特原油均价为68.2美元/桶，环比提升2.1%，同比下降19.8% [6][7]；季度内油价波动区间为65-74美元/桶 [6] - 2025Q3国内成品油价格累计调整3次，其中汽油和柴油价格均累计下调75元/吨 [6][22] - 2025年前三季度布伦特原油均价为69.9美元/桶，同比下降14.5% [7] 主要化工品价差表现 - 2025Q3部分化工品价差环比扩大，包括：乙烷制乙烯平均价差为605美元/吨，环比扩大38美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为1464元/吨，环比扩大328元/吨 [6][15] - 2025Q3部分化工品价差环比收窄，包括：原油催化裂化价差为1221元/吨，环比收窄38元/吨；丙烯酸与丙烯价差为1598元/吨，环比收窄440元/吨；PX与石脑油价差为108美元/吨，环比收窄157美元/吨 [6][15] - 聚酯产业链利润向两端集中，PTA环节承压，2025Q3 PTA-0.66*PX价差为215元/吨，环比收窄4元/吨；POY平均价差为1152元/吨，环比收窄153元/吨 [6][15] 上游油气开采板块业绩 - 2025年三季度油气开采及油田服务行业实现营业收入15797.5亿元，同比下降4.0%，环比提升3.5%；实现净利润930.5亿元，同比下降6.1%，环比提升6.2% [6][21] - 该板块单季度毛利率为20.9%，同比提升0.4个百分点，环比提升0.8个百分点，主要受益于原油价格环比上行 [6][21] - 中国石油25Q3实现归母净利润423亿元，环比增长13.7%；中国海油25Q3实现归母净利润324亿元 [25][29] 下游炼化板块业绩 - 2025年三季度炼油化工行业实现营业收入16702.0亿元，同比下降5.3%，环比提升3.8%；实现净利润596.9亿元，同比提升5.4%，环比提升14.8% [6][33] - 该板块单季度毛利率为17.8%，同比提升1.1个百分点，环比提升1.0个百分点，毛利率回升主要源于油价上涨带来的库存收益，但幅度有限 [6][33] - 25Q3油价环比提升，但下游炼化产品价差环比下滑，恒力石化炼化产品价差为1442元/吨，环比下滑10.0%；浙江石化一期炼化产品价差为1339美元/桶，环比下滑11.7% [34] 重点公司推荐与关注 - 涤纶长丝领域重点推荐桐昆股份，瓶片领域推荐万凯新材 [6] - 大炼化优质公司建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [6] - 上游油气领域推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [6] - 乙烷制乙烯路线推荐卫星化学；海上油服领域推荐中海油服、海油工程 [6] 市场表现与估值 - 2025年1-10月石化行业部分个股涨幅显著，仁智股份上涨103%，*ST新潮上涨89%，博汇股份上涨82% [12][13] - 重点公司估值方面，中国石油25年预测PE为11倍，中国海油为10倍，恒力石化为15倍，荣盛石化为34倍 [51]

投资者关系活动 - 公司于2025年11月6日举办特定对象调研活动，10家机构参与，包括华金证券、华安证券、上海证券、金泰资本、金友私募基金等 [1][2] - 活动地点为北京市海淀区丰秀中路3号院4号楼5楼会议室 [2] 财务表现与资本结构 - 近三年毛利率实现持续稳步增长，各业务板块毛利率均有所提升 [3] - 毛利率提升得益于生产全流程管控带来的成本优化，以及新兴市场拓展带来的产品溢价空间与订单质量提升 [3] - 公司已实现多项关键债务重组方案落地，逾期债务规模和债务成本显著下降 [8] - 公司在手订单规模增多，经营性现金流持续改善，融资渠道已打开 [8] 高端装备制造业务 - 核心产品为离心式压缩机、工业驱动汽轮机，主要应用于石油化工、煤化工、天然气化工、天然气输送等领域 [4] - 公司在天然气长输管线领域确立竞争优势，并于今年与国际燃气轮机企业逐步建立合作关系，探索第二增长曲线 [4] - 未来将围绕"技术高端化、制造绿色化、服务全球化"发展理念，进一步拓展石油化工、天然气、绿色能源等领域应用场景，同时进军燃气轮机领域 [4] 氢能源业务布局 - 绿氢氨领域：公司已完成152万吨/年零碳氢氨项目合成气压缩机组及中能建松原氢能产业园项目合成气压缩机设备交付 [5] - 氢储运领域：压缩机作为加氢站及氢运输核心设备，2025年全球加氢站压缩机市场规模预计达45亿美元，中国占比近40%，是该业务重要拓展方向 [5] - 氨储氢领域：公司持续关注氨作为储氢介质的技术发展，积极拓宽产品应用场景 [6] 油气资产运营 - 公司拥有位于特立尼达和多巴哥共和国的三个油田区块，总面积达17,300英亩，开采的石油定向销售至特多国家石油公司 [7] - 公司通过业务整合、组建专业管理团队，加强油田勘探力度，采取钻探新井、老井复产和在产井增产作业等措施，持续提升油田产量 [7]

项目概况 - 涠洲11-4 CEPD平台于11月6日完成浮托安装，是项目建设的重要进展 [1] - 该平台是中国北部湾海域重量最重、外形尺寸最大的海上油气平台 [1] - 平台高49.5米，设计重量超过14000吨，是一座3层8桩腿多功能钻采平台 [1] 战略意义与功能 - 涠洲11-4油田是中国在南海首个按照国际标准独立开发的自营油田，平均水深约42.8米 [1] - 平台集钻井、油气处理功能于一体，安装生产、油气处理关键设备134套 [1] - 平台投产后将助力涠洲11-4油田扩容为涠洲油田群区域第三集输中心，与现有设施构成"三座海上处理中心+一座陆地终端"的辐射圈 [1] 技术创新与国产化 - 平台首次在北部湾油田群采用高效聚结处理工艺 [1] - 应用2套中国自主研发的25兆瓦级发电设备，机组核心部件国产化率达95%，有效降低工程投资 [1] - 国产化发电设备可节省超过30%的年度维保费用 [1] 工程挑战与安装技术 - 北部湾海域气象多变、海况恶劣，平台安装难度巨大 [2] - 项目创新优化平台构型，将导管架升级为"斜腿结构+过渡段"构型，辅助上部组块精确就位 [2] - 通过应用多拖轮联动控船等措施，实现上部组块一次性精准浮托就位 [2] 行业技术积累 - 中国已累计完成52个大型海洋平台浮托安装 [2] - 国内最大浮托能力达到3.2万吨，浮托总重量超过70万吨 [2] - 已攻克高位浮托、低位浮托、动力定位浮托等全天候、全序列、全海域浮托关键技术 [2]

公司近期动态 - 公司在第八届进博会签约额超过130亿美元，创单届进博会签约额历史新高 [1] - 签约涵盖原油、天然气、深水油气装备、先进技术服务等产品，采购结构持续优化升级 [1] - 公司董事长强调将深化多边合作以构建安全高效油气供应体系，并加快打造清洁低碳产业链供应链 [1] 公司历史合作与贸易成果 - 公司40多年来累计引进外资超2800亿元人民币 [3] - 自首届进博会以来，八年累积签约金额突破890亿美元 [3] - 累计开展油品贸易超9亿吨，进口液化天然气超2.2亿吨，占中国LNG进口量的43% [3] 公司未来战略方向 - 公司将在油气产业链建设、绿色低碳转型、能源科技创新等方面与全球伙伴深化合作 [3] - 未来将大力发展海上风电业务，有序培育海上CCS/CCUS、氢能、绿色燃料等新业务 [3] - 计划加强深水深层、稠油低渗等领域科技攻关，并加快大数据、人工智能与业务深度融合 [3] 行业发展趋势 - 公司认为开放合作是保障能源安全的必然要求，绿色转型是可持续发展的必然选择 [1] - 行业合作将朝着更加开放、包容、普惠、共赢的方向发展 [3] - 科技创新被视为培育发展新动能和引领产业创新的必由路径 [1]

进博会签约成果 - 第八届进博会签约金额超过130亿美元 创公司单届进博会签约额历史新高 [2] - 八届进博会累计签约金额突破890亿美元 [2] - 签约涵盖原油 天然气 深水油气装备 先进技术服务等产品 采购结构持续优化升级 [2] 国际合作与贸易规模 - 40多年来公司累计引进外资超2800亿元人民币 [3] - 与来自30多个国家和地区的100多家全球供应商签订进口合同和协议 [3] - 累计开展油品贸易超9亿吨 进口LNG超2.2亿吨 占我国LNG进口量的43% [3] 未来发展战略 - 深化多边合作 构建安全高效的油气供应体系 [2] - 加快打造清洁低碳的产业链供应链 妥善处理减污 降碳 扩绿 增长的关系 [2] - 持续推动国内油气增储上产 大力提升国际化运营能力 [3] - 加大天然气勘探开发力度 大力发展海上风电业务 [3] - 有序培育海上CCS/CCUS 冷能利用 氢能 绿色燃料等新业务 [3] - 加强深水深层 稠油低渗 高温高压等领域科技攻关 [3][4] - 加快大数据 云计算 人工智能等技术与公司业务深度融合 [4]

股价交易表现 - 公司股票今日涨停，换手率16.48%，成交额18.83亿元，振幅9.30% [2] - 因日涨幅偏离值达9.93%登上龙虎榜，近半年累计上榜5次，上榜次日股价平均跌2.93%，上榜后5日平均跌1.35% [2] - 今日主力资金净流入2.53亿元，其中特大单净流入3.02亿元，大单资金净流出4807.16万元，近5日主力资金净流入1.73亿元 [2] 龙虎榜交易数据分析 - 龙虎榜前五大买卖营业部合计成交5.04亿元，买入2.40亿元，卖出2.64亿元，合计净卖出2371.91万元 [2] - 沪股通为第一大买入及卖出营业部，买入1.11亿元，卖出1.23亿元，净卖出1148.36万元，营业部席位合计净卖出1223.55万元 [2][3] - 买入前五席位包括广发证券成都新光路营业部（买入4965.82万元）、国泰君安上海静安区新闸路营业部（买入3463.69万元）等，卖出前五席位包括华福证券海口侨中路营业部（卖出5780.04万元）、广发证券海口和平大道营业部（卖出3685.66万元）等 [3][4] 融资融券情况 - 最新两融余额4.28亿元，其中融资余额4.27亿元，融券余额121.45万元 [3] - 近5日融资余额增加6285.48万元，增幅17.25%，融券余额增加71.63万元，增幅143.77% [3] 公司基本面 - 前三季度公司实现营业收入15.37亿元，同比下降19.94%，实现净利润8307.61万元，同比下降46.61% [3]

市场表现 - A股市场三大指数低开高走，全天震荡反弹并全线收红 [2] - 海南板块再度走强，海马汽车录得4连板，金盘科技上涨超过15% [2] - 洲际油气、凯撒旅业、海峡股份等多只股票涨停 [2] 行业驱动因素 - 11月1日海南离岛免税新政正式落地实施 [2] - 海南各大经营主体推出便利购物措施及针对不同群体的优惠举措 [2] - 新政带动购物金额、购物件数和购物人数均比往年同期有所增长 [2]

股价与融资交易表现 - 11月4日公司股价下跌0 99%，成交额为9 29亿元 [1] - 当日融资买入额为8115 54万元，融资偿还额为8772 75万元，融资净买入为-657 21万元 [1] - 截至11月4日，融资融券余额合计13 59亿元，其中融资余额13 52亿元，占流通市值的1 61%，融资余额低于近一年10%分位水平 [1] - 11月4日融券偿还1 35万股，融券卖出2 90万股，卖出金额81 61万元，融券余量25 90万股，融券余额728 83万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司基本业务情况 - 公司主营业务为原油和天然气的勘探、生产及销售，业务分部包括勘探及生产、贸易业务和公司业务 [2] - 公司业务遍及中国、加拿大、美国、英国、尼日利亚以及巴西等地 [2] - 主营业务收入构成为：油气销售82 73%，贸易14 96%，其他2 31% [2] - 公司于1999年8月20日成立，2022年4月21日上市 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为21 65万，较上期减少7 02%，人均流通股为13922股，较上期增加7 62% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3125 03亿元，同比减少4 15%，归母净利润为1019 71亿元，同比减少12 59% [2] - A股上市后公司累计派现2559 95亿元，近三年累计派现1790 51亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

公司新能源战略目标 - 2023年新能源产能比重将达到7% [1] - 计划到2035年实现新能源与油气业务“三分天下”的格局 [3] - 2022年新能源领域投资达76.7亿元，是上一年的3.5倍 [10] 具体新能源项目布局 - 地热供暖：河北曹妃甸项目供热面积超100万平方米，年减少二氧化碳排放约3万吨 [3] - 光伏发电：塔里木油田项目装机容量130万千瓦，年发电量20亿千瓦时，可满足约100万户家庭用电 [3] - 氢能发展：玉门油田制氢项目年产氢气能力2100吨，纯度达99% [5] - 氢能基础设施：已在陕西实现天然气管道24%掺氢比例输送试验，并在北京、上海等地建成8座加氢站，日加注能力达4吨 [6] 天然气业务进展 - 2022年国内天然气产量达1455亿立方米，占国内油气产量当量比例突破50% [6] - 四川盆地页岩气生产基地年产量突破100亿立方米，苏里格气田致密气年产量保持在200亿立方米以上 [8] - 江苏如东LNG接收站年接转能力650万吨，储存能力68万立方米，可满足江苏省冬季高峰三天用气需求 [8] 技术与数字化应用 - 人工智能：昆仑大模型拥有3000亿参数，应用于油气勘探等领域，在塔里木油田将钻井成功率提升15个百分点 [8] - 数字化管控：碳资产管控系统实现全产业链碳排放实时监测与可追溯管理 [8] - 智能运维：光伏电站无人机巡检系统将检修效率提升3倍，风电场预测性维护系统减少停机损失 [10] 项目经济性与管理机制 - 玉门油田光伏项目投资回收期预计6-8年，年均投资收益率8%-12% [10] - 地热供暖项目投资回收期通常需10年以上，但运营成本低于传统燃煤锅炉 [10] - 将新能源业务纳入管理层绩效考核，项目进展与负责人薪酬挂钩，并设立专项创新基金支持研发 [11] 行业挑战与趋势 - 可再生能源制氢的间歇性与炼化装置稳定需求存在供需匹配问题 [13] - 长距离纯氢管道建设成本高昂，现有天然气管道需升级改造以适应高比例掺氢 [13] - 西部光伏发电面临电网消纳与限电问题，需通过储能设施提升调峰能力，如探索利用退役油气井建设压缩空气储能 [13] - 光伏组件价格过去五年下降超60%，使光伏发电成本具备竞争力 [13] - 全国碳市场启动后，碳排放成本被纳入企业决策与项目评估体系 [15] - 为应对电动汽车普及，加油站正升级为综合能源服务站，增加充电、换电服务功能 [15]