报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周有色金属各品种表现不一，铜价小幅回调、铝价走强、锌价重心抬升、铅价高位震荡、锡价震荡、工业硅价格预计震荡、碳酸锂价格宽幅波动、镍基本面短期偏弱、不锈钢基本面维持偏弱 [1][2][5][12][15][16][20][21] 各品种总结 铜 - 本周铜价小幅回调，8.5w位置获下游集中点价支撑 [1] - 宏观层面关注TGA账户流动性释放，基本面市场对明年需求不悲观，但短期铜杆开工率下滑、精废替代效应下降 [1] - 缓慢累库格局或延续到明年一季度，基本面维持稳定偏弱，8.5w或成阶段性下游点价心理价位 [1] 铝 - 冰岛电解铝长期减产落定，海外高电价推升减产预期，中美经贸关系好转等因素使铝价走强，铝锭基差下行 [2] - 内盘强于外盘，国内铝锭、铝材表需转弱，库存环比上行，下游对高价接受程度有限 [2] - 未来铝供需或维持紧平衡，长周期易涨难跌，但新增产能投产节奏前置，现实表现或不及预期 [2] 锌 - 本周锌价重心抬升，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧 [5] - 11月火烧云锌锭投产，预计总量环增8000t，但增量兑现需考察市场接受程度 [5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存低位震荡 [5] - 策略上单边建议观望，关注反套机会和12 - 02的正套机会 [5] 铅 - 本周铅高位震荡，近端月差走强，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产 [12] - 需求侧电池开工率上涨0.4%，成品累库，需求有走弱预期，精废价差 - 50，再生复产出料 [12] - 10 - 11月市场旺季转淡，上周铅价高下游减产放假，本周电池厂复产接货补库，五地社库3.18万吨属历史低位 [12] - 预计下周内外铅价在17300 - 17600区间窄幅震荡，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [12] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量有分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产 [15] - 需求端高价下需求由刚性支撑，下游接单心理价位提高，海外LME库存低位震荡恢复 [15] - 国内基本面短期供需双弱，短期跟随宏观情绪，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，西南地区多数工厂10月31日减产，部分11月中下旬进一步限产，西北地区生产基本稳定 [16] - Q4工业硅供需预计平衡偏宽松，短期价格预计震荡，中长期价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [16] 碳酸锂 - 受江西矿山复产预期扰动，碳酸锂价格宽幅波动，原料端持货商挺价，锂盐端上游库存去化、散单出货意愿下降，中下游库存充足、采购刚性 [16] - 期现商报价走低，多数贴水报价，成交区间01 - 800至01 - 200元，大贴水源增多 [16] - 短期供需双强，维持去库趋势，11月预计去库1.1 - 1.2万吨，宁德12月复产后期望维持小幅去库或紧平衡，后续需库存去化、投机需求起色或持货意愿走强打开上方弹性 [16] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，价格下跌后金川升水略走强，库存端国内外持续累库 [20] - 短期现实基本面偏弱，印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [20] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持 [21] - 基本面整体维持偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种相关要点总结 黄金（AU） - 2025年11月10日沪金主力收盘价935.98元/克，近月收盘价934.84元/克；COMEX黄金主力收盘价 - 122.20美元/盎司，近月收盘价 - 12.30美元/盎司；伦敦黄金现货价格4000.25美元/盎司，上金所黄金现货价格919.80元/克 [1] - 国内基差0.66元/克，海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01） - 13.50美元/盎司 [1] 白银（AG） - 2025年11月10日沪银主力收盘价11719元/千克，近月收盘价269元/千克；COMEX白银主力收盘价0.38美元/盎司，近月收盘价0.62美元/盎司；伦敦白银现货价格 - 2.06美元/盎司，上金所白银现货价格59元/千克 [1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约）34元/克，海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01） - 2.77美元/盎司 [1] 铜（CU, BC） - 2025年11月10日沪铜（CU）主力合约收盘价86480元/吨，连续合约收盘价 - 780元/吨；国际铜（BC）主力合约收盘价 - 760元/吨，连续合约收盘价75950元/吨；LME铜3M收盘价10787.00美元/吨，COMEX铜主力合约4.96美元/磅 [1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）120元/吨，国际铜月间价差（BC00 - BC01） - 1020.00元/吨，LME铜0 - 3升贴水7.48美元/吨 [1] - 沪铜仓单库存10899吨，国际铜仓单库存 - 775吨，LME铜仓单库存135900吨，COMEX铜仓单库存369369短吨 [1] - 铜现货进口盈亏 - 445.50元/吨，铜3M进口盈亏 - 288.37元/吨，精废价差72.77元/吨 [1] 铝和氧化铝（AL, AO） - 2025年11月10日沪铝（AL）主力合约收盘价21725元/吨，连续合约收盘价21650元/吨；氧化铝（AO）主力合约收盘价2829元/吨，连续合约收盘价2779元/吨；LME铝3M收盘价2881.00美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价2819.25美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01） - 30元/吨，氧化铝铝月间价差（A000 - A001） - 22元/吨，LME铝0 - 3升贴水1.25美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存 - 127吨，氧化铝仓单库存15292吨，氧化铝厂库期货库存0吨，LME铝仓单库存549225吨，COMEX铝仓单库存369369吨 [1] - 电解铝现货进口盈亏 - 1857.92元/吨，电解铝3M进口盈亏318.26元/吨，氧化铝厂利润 - 9.41元/吨，电解铝厂冶炼利润5392.87元/吨，精废价差 - 50.00元/吨 [1] 锌（ZN） - 2025年11月10日沪锌（ZN）主力合约收盘价22670元/吨，连续合约收盘价22615元/吨；LME锌3M收盘价23美元/吨 [1] - 沪锌月间价差（ZNO0 - ZN01） - 5元/吨，LME锌0 - 3升贴水41.51美元/吨 [1] - 沪锌仓单库存2220吨，LME锌仓单库存 - 33825吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 3779.06元/吨，精炼锌3M进口盈亏 - 2913.44元/吨，精炼锌厂冶炼利润58.00元/吨 [1] 铅（PB） - 2025年11月10日沪铅（PB）主力合约收盘价17505元/吨，连续合约收盘价145元/吨；LME铅3M收盘价2054.00美元/吨 [1] - 沪铝月间价差（PB00 - PB01） - 105元/吨，LME铝0 - 3升贴水4.22美元/吨 [1] - 沪铝仓单库存23195吨，LME铝仓单库存 - 203700吨 [1] - 精废价差 - 25元/吨，精炼铅现货进口盈亏 - 141.80元/吨，精炼铅3M进口盈亏 - 72.87元/吨，再生铅厂冶炼利润201.00元/吨 [1] 镍和不锈钢（NI, SS） - 2025年11月10日沪镍（NI）主力合约收盘价119680元/吨，连续合约收盘价20元/吨；不锈钢（SS）主力合约收盘价12605元/吨，连续合约收盘价12585元/吨；LME镍3M收盘价15100美元/吨 [1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01） - 220元/吨，不锈钢月间价差（SS00 - SS01）25元/吨，LME镍0 - 3升贴水 - 200美元/吨 [1] - 沪镍仓单库存32533吨，不锈钢仓单库存72031吨，LME镍仓单库存253104吨 [1] - 精炼镍现货进口盈亏56.12元/吨，精炼镍3M进口盈亏60.31元/吨，不锈钢304/2B毛边（无锡）12850.00元/吨，镍板 - 镍铁 - 580.00元/吨，镍板 - 硫酸镍 - 520.91元/吨，镍钢比10.60 [1] 锡（SN） - 2025年11月10日沪锡（SN）主力合约收盘价286560元/吨，连续合约收盘价2.950元/吨；LME锡3M收盘价 - 200美元/吨 [1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01） - 580元/吨，LME锡0 - 3升贴水32美元/吨 [1] - 沪锡仓单库存5694吨，LME锡仓单库存3035吨 [1] - 精炼锡现货进口盈亏1.112.96元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价宏观情绪支撑明显外强内弱格局持续价格高位运行但淡季下游走弱累库压力加大 关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况 [14] - 锌短期价格跟随整体有色高位运行但中长期放量仍给到上方压力 关注从矿端传导至冶炼端 警惕宏观风险事件和LME库存走势 [16] - 锡供应偏紧 锡价偏强整理 关注缅甸复产情况、各国的贸易政策 [17] 根据相关目录分别进行总结 有色周度行情回顾 - 期货主力合约方面 2025年11月7日与10月31日相比 铜收盘价85940元 周变动-1070元 周涨跌幅-1.23%；铝收盘价21625元 周变动325元 周涨跌幅1.53%；锌收盘价22720元 周变动365元 周涨跌幅1.63%；锡收盘价283510元 周变动-400元 周涨跌幅-0.14%；镍收盘价119440元 周变动-1150元 周涨跌幅-0.95% [9] - 现货价格方面 2025年11月7日与10月31日相比 铜平均价85995元 周变动-1570元 周涨跌幅-1.79%；铝平均价21580元 周变动280元 周涨跌幅1.31%；锌价格22768元 周变动248元 周涨跌幅1.10%；锡平均价283750元 周变动-500元 周涨跌幅-0.18%；镍平均价121290元 周变动-980元 周涨跌幅-0.80% [9] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：上周铝价偏强震荡 宏观上美国公债收益率在政府停摆下小幅走低 非农就业报告未发布；基本面10月中国铝土矿产量环比减少2.25% 同比减少6.96% 部分合规矿山有望小范围复产 进口货源充足 预计国产铝土矿价格持稳；上周国内铝下游加工龙头企业开工率61.6% 环比降0.6个百分点 铝线缆、铝板带、铝箔开工率下滑 预计开工率将持续收缩；11月10日国内主流消费地电解铝锭库存62.70万吨 较上周四涨0.5万吨 较上周一持平 [13] 锌 - 逻辑：上周锌价高位运行 SMM Zn50国产周度TC均价环比降200元/金属吨至2650元/金属吨 SMM进口锌精矿指数环比降4.17美元/干吨至98.37美元/干吨；需求端上周镀锌开工率55.13% 较上周降2.4个百分点；下游企业畏高慎采消耗库存 锌锭库存小幅回升；截至11月10日 SMM七地锌锭库存总量15.96万吨 较11月3日减0.21万吨 较11月6日增0.09万吨 [16] 锡 - 逻辑：10月国内锡锭产量回升至16090吨 主要因云南地区停产检修企业复产；2025年9月国内锡矿进口量0.87万吨 环比降15.13% 同比升10.68% 1 - 9月累计进口9.13万吨 同比降26.67% 刚果（金）和澳大利亚9月进口量下降 预计10月回升；缅甸佤邦复产缓慢 印尼出口速度放缓；国内产量和开工回升 但冶炼厂加工费维持低水平；下游消费半导体尚可 传统汽车、家电板块降温 [17] 品种数据（铝、锌、锡） 铝 - 铝土矿：11月7日当周 国产高品铝土矿河南价格660元/吨 环比不变 同比+25；国产低品铝土矿河南价格590元/吨 环比不变 同比+40；进口铝土矿指数平均价72.8美元/吨 环比-0.35 同比-14；到港量312.32万吨 环比-64.96 同比+78.62；出港量399.1万吨 环比-74.24 同比+99.33 [22][23] - 氧化铝：11月7日当周 国产河南价格2865元/吨 环比不变 同比-2460；完全成本2905元/吨 环比-15.4 同比-247.9；山西利润-94.41元/吨 环比+25.73 同比-2554.44 [28] - 电解铝：11月7日当周 总成本16113.5元/吨 环比+70.44 同比-3996.39；佛山 - SMM A00铝地区价差-120元/吨 环比+20 同比+50 [33] - 电解铝下游加工端：11月6日当周 铝线缆开工率61.4 环比-2 同比-9.8；铝箔开工率71.1 环比-0.8 同比-4；铝板带开工率66 环比-0.4 同比-6；铝型材开工率52.6 环比-0.9 同比+3.1；原生铝合金开工率59.4 环比+0.2 同比+4.4；再生铝合金开工率59.1 环比不变 同比+3.7 [36][37] - 电解铝库存：11月6日当周 上海保税区库存46500吨 环比-2800 同比+7700；保税区总库存65500吨 环比-2800 同比+17500；11月10日当周社会库存62.7万吨 环比不变 同比+6.4；11月3日当周主要消费地铝锭周度出库量11.23万吨 环比-1.84 同比+5.12；11月7日当周上期所库存113335吨 环比-239 同比-120346；11月6日当周LME库存549225吨 环比-8825 同比-185175 [42][43] - 现货：11月7日当周 SMM A00铝当月基差-10元/吨 环比+5 同比-20；主力基差-85元/吨 环比-65 同比-105；连三基差-90元/吨 环比-50 同比-210；当月 - 主力价差-75元/吨 环比-70 同比-75；当月 - 连三价差-80元/吨 环比-55 同比-210 [48][49] 锌 - 锌精矿：11月7日当周 国产锌精矿价格18206元/金属吨 环比+688 同比-3254；国产锌精矿加工费2850元/金属吨 环比-400 同比+1350；进口锌精矿加工费98.37美元/干吨 环比-4.17 [58] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存：11月7日当周 企业生产利润5206元/金属吨 环比+688 同比-3750；进口盈亏-2305.84元/吨 环比-47.67 同比-2711.44；连云港进口锌精矿库存16万实物吨 环比+3 同比+11 [61] - 精炼锌库存：11月10日当周 SMM七地锌锭社会库存15.96万吨 环比-0.21 同比+3.96；11月6日当周保税区库存0.38万吨 环比-0.04 同比-0.62；11月7日当周上期所精炼锌库存100208吨 环比-3208 同比+9547；11月6日当周LME锌库存34900吨 环比-400 同比-210325 [64] - 镀锌：11月6日当周 产量318270吨 环比-24350 同比-9225；开工率55.13 环比-2.41 同比-1.7；原料库存13080吨 环比+420 同比+2565；成品库存359000吨 环比-8000 同比-7440 [68] - 锌基差：11月7日当周 SMM 0锌锭当月基差-20元/吨 环比+50 同比+220；主力基差-80元/吨 环比-5 同比-300；连三基差-120元/吨 环比+110 同比-475；当月 - 主力价差-60元/吨 环比-55 同比-520；当月 - 连三价差-110元/吨 环比-60 同比-1010 [72][73] 锡 - 精炼锡：11月7日当周 云南、江西两省合计产量0.335万吨 环比+0.002 同比+0.0175；合计开工率69.13% 环比+0.41 同比+3.61 [83] - 锡锭库存：11月7日当周 SHFE锡锭库存总计5992吨 环比+73 同比-2983；中国分地区锡锭社会库存7033吨 环比+349 同比-3432 [86] - 锡精矿加工费：11月7日当周 云南40%为12000元/吨 环比持平 同比-3000；广西、湖南、江西60%均为8000元/吨 环比持平 同比-3000 [89] - 锡矿进口盈亏水平：11月6日当周 为11635.53元/吨 环比-2907.46 同比-11936.77 [90] - 现货各地平均价：11月7日当周 40%锡精矿云南271700元/吨 环比-700 同比+24900；60%锡精矿广西、湖南、江西均为275700元/吨 环比-700 同比+24900 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现分化，受宏观环境和基本面因素影响，铜价高位震荡，铝价高位震荡上行，锌价偏强震荡，铅价横盘震荡，镍和不锈钢价格区间内震荡下行，锡价高位震荡，工业硅震荡调整，碳酸锂整体宽幅震荡[2][3]。 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中国10月RatingDog制造业PMI为50.6，连续三月位于荣枯线上方，但低于前值，显示增速放缓；以美元计价出口同比下降1.1%，进口同比增长1.0%；央行10月增持3万盎司黄金[13][14][15] - 美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，10月ADP就业人数变动为4.2万人；最高法院公开庭审特朗普“对等关税”；内政部公布新版关键矿产清单，首次纳入铜[16][18][19] - 欧元区10月制造业PMI终值为50，陷入停滞，11月ZEW经济景气指数未公布[17][22] 各金属品种情况 铜 - 本周铜价高位回落，上行动能减弱；宏观上美联储鹰派言论、美元走强压制铜价；基本面上海外矿端复产慢，国内产量环比下降，高铜价抑制消费，社会库存小幅累库；预计沪铜主力运行区间在84000 - 88000一线，建议观望或区间短线交易[2] 铝 - 山西、河南铝土矿价格暂稳，几内亚矿价下降；氧化铝运行产能上升，库存增加；电解铝运行产能下降，需求端开工率下降，库存小幅增加；建议氧化铝多单和卖出虚值看跌期权止盈，沪铝和铸造铝合金加强观望[2] 锌 - 上周锌价维持上涨，供给端加工费下跌、炼厂检修增加，需求端终端消费疲软，库存周去库0.27万吨；预计沪锌上涨空间有限，主力合约参考运行区间22000 - 23000元/吨，建议区间交易[2] 铅 - 上周沪铅主力冲高回落，供应端国内外库存有变化，需求端铅冶炼需求旺但下游备货意愿不强；短期内铅价或盘整后继续冲高，建议区间17300 - 17800逢低做多[2] 镍 - 上周沪镍震荡下跌，镍矿价格边际坚挺，精炼镍过剩、持续累库，镍铁价格承压，不锈钢库存增加、需求偏弱，硫酸镍价格预计偏强运行；建议逢高持空，主力合约参考运行区间117000 - 120000元/吨[3] 不锈钢 - 供应端钢厂排产增加，库存环比增加，现货价格弱稳运行，下游需求表现偏弱；建议逢高持空，主力合约参考运行区间12300 - 12700元/吨[3] 锡 - 海外供应偏紧，价格延续震荡，10月国内精锡产量同比减少4.3%；消费端半导体行业中下游有望复苏；预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡12合约运行区间27 - 29.5万元/吨[3] 工业硅 - 周度产量环比减少，厂库和港口库存有变化，西南地区电价上升、开炉大幅减少；建议区间交易或观望[3] 多晶硅 - 周度产量环比减少，厂库增加，市场预期收储平台将落地，11月产量预计下降；建议区间交易或波段多PS空SI[3] 碳酸锂 - 供应端产量和进口量有变化，需求端储能终端需求延续较好；预计碳酸锂价格具有支撑，建议逢低建仓，关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管美国政府延续关门、美股高位回调，但预计仅是短期冲击，后续重新开门有望提振市场情绪；产业上铜矿供应紧张格局未变，精炼铜供应预计边际趋紧，为铜价下方提供强支撑 [3] - 海外铝厂停产或减产引发供应担忧，国内库存整体仍偏低，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价进一步冲高 [6] - 铅精矿TC下行，原生和再生端开工良好，下游蓄企开工低，铅锭国内社会库存触底回升但仍处低位，伦铅去库，月间价差走强，预计沪铅短期偏强震荡 [9] - 锌精矿TC下行，锌冶利润承压开工率边际下行，国内锌锭社会库存累库放缓，沪锌前期主力空头席位减仓，伦锌注册仓单抬升，海外结构性风险缓解，锌冶开工下滑叠加部分锌锭出口，现货端边际收紧推动沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间有限 [11] - 短期锡供需紧平衡，价格预计震荡运行，建议逢低做多 [13] - 近期精炼镍库存压力显著，镍铁价格弱势拖累镍价，若库存延续增长，镍价难显著上涨；中长期全球财政与货币宽松周期将支撑镍价，建议短期观望，若镍价跌幅足够或风险偏好较高可逐步建立多单 [15] - 动力和储能电池消费高景气，锂电产业链产品价格强势，矿端供应恢复延后概率高，国内碳酸锂去库有望持续到年底，现货支撑强，预计短期锂价区间波动 [18] - 海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，建议短期观望 [21] - 短期不锈钢市场供需失衡矛盾难化解，成本端主要原料价格震荡下行，需求端处于传统淡季，终端制造业采购意愿不高，库存压力显现，去库节奏放缓，预计短期行情延续弱势格局 [24] - 铸造铝合金成本端价格支撑强，需求端表现一般，短期价格或区间震荡 [27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周五美元指数下滑，铜价小幅冲高后回落，伦铜3M合约收涨0.07%至10695美元/吨，沪铜主力合约收至85920元/吨；LME铜库存增加1425至135900吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水收窄至18.2美元/吨；国内上期所库存环比小幅减少，仓单微降至4.3万吨，上海地区现货升水期货40元/吨，周末下游补货增多，广东地区库存减少，现货贴水期货15元/吨，下游刚需采买，国内铜现货进口亏损约500元/吨，精废价差2980元/吨，环比缩窄 [2] - 策略观点：预计美国政府重新开门将提振市场情绪，产业上铜矿供应紧张格局未变，精炼铜供应预计边际趋紧，为铜价下方提供强支撑；今日沪铜主力运行区间参考85400 - 86600元/吨，伦铜3M运行区间参考10600 - 10850美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：铝价延续偏强表现，周五伦铝收涨0.67%至2862美元/吨，沪铝主力合约收至21555元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.6至73.0万手，期货仓单微降至6.4万吨；国内铝锭三地库存环比减少，铝棒三地库存小幅增加，铝棒加工费下滑，市场成交一般；华东电解铝现货贴水期货30元/吨，成交情绪回升；外盘LME铝库存增加0.1至54.9万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水扩大 [5] - 策略观点：海外铝厂停产或减产引发供应担忧，国内库存整体仍偏低，供应端扰动和国内出口预期改善可能推动铝价进一步冲高，关注国内库存变化对价格的支持力度；今日沪铝主力合约运行区间参考21400 - 21700元/吨，伦铝3M运行区间参考2830 - 2890美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数收跌0.05%至17429元/吨，单边交易总持仓12.03万手；截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨12至2034美元/吨，总持仓15.03万手；SMM1铅锭均价17250元/吨，再生精铅均价17200元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.19万吨，内盘原生基差 - 170元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨；LME铅锭库存录得20.55万吨，LME铅锭注销仓单录得10.36万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 14.96美元/吨，3 - 15价差 - 85.1美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.204，铅锭进口盈亏为 - 276.14元/吨；国内社会库存小幅累库至3.21万吨 [8] - 策略观点：铅精矿TC延续下行，原再冶炼利润较好，原生端开工率维持高位，再生端开工延续上行；下游蓄企开工仍在偏低水平，铅锭国内社会库存触底回升，但仍在相对低位；伦铅持续去库，月间价差走强；国内外交割品均处于去库态势，近端的边际紧缺推动铅价呈现偏强运行；当前沪铅多头席位相对集中，预计沪铅短期偏强震荡 [9] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数收涨0.20%至22737元/吨，单边交易总持仓22.69万手；截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨1至3055.5美元/吨，总持仓22.56万手；SMM0锌锭均价22640元/吨，上海基差 - 50元/吨，天津基差 - 90元/吨，广东基差 - 90元/吨，沪粤价差40元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.93万吨，内盘上海地区基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 60元/吨；LME锌锭库存录得3.41万吨，LME锌锭注销仓单录得0.45万吨；外盘cash - 3S合约基差104.75美元/吨，3 - 15价差51.5美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.047，锌锭进口盈亏为 - 4221.66元/吨；国内社会库存小幅去库至15.87万吨 [10] - 策略观点：锌精矿TC延续下行，锌冶利润承压开工率边际下行，国内锌锭社会库存累库放缓；沪锌前期主力空头席位大量减仓，部分转为净多头持仓；伦锌注册仓单小幅抬升，海外结构性风险缓解；锌冶开工下滑叠加部分锌锭出口，现货端边际收紧推动沪锌短期偏强运行，但过剩周期中锌价上行空间相对有限 [11] 锡 - 行情资讯：2025年11月7日，沪锡主力合约收盘价283510元/吨，较前日上涨0.08%；供给方面，云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升企稳，但整体开工水平仍处历史低位，核心原因是锡矿原料供应紧张问题未得到根本性缓解，缅甸佤邦地区采矿证获批但受雨季和实际复产进度缓慢影响，其锡矿出口量仍远低于正常水平，无法有效弥补供应缺口，2025年9月我国进口锡精矿实物量达8714吨，较上月大幅下滑；需求方面，消费电子、马口铁等传统领域消费疲软，但新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来的长期需求预期为锡价提供支撑，10月份国内锡焊料企业的开工率小幅回暖，下游企业以逢低补库为主 [12] - 策略观点：短期锡供需处于紧平衡状态，价格预计震荡运行为主；操作方面，建议逢低做多；国内主力合约参考运行区间270000 - 295000元/吨，海外伦锡参考运行区间35500美元 - 37500美元/吨 [13] 镍 - 行情资讯：周五镍价低位窄幅震荡，下午3时沪镍主力合约收盘价报119440元/吨，较前日下跌0.26%；现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报2700元/吨，均价较前日上涨100元/吨；成本端，周内镍矿市场整体交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，价格较上周持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，价格较上周持平；镍铁方面，镍铁供需双方博弈态势加剧，价格暂时持稳，国内高镍生铁出厂价报917.5元/镍点，均价较前日下跌2元/镍点 [14] - 策略观点：从产业来看，近期精炼镍库存压力依旧显著，同时镍铁价格维持弱势，对镍价形成拖累，若后市精炼镍库存延续近期增长态势，镍价难有显著上涨；但中长期来看，全球财政与货币宽松周期将对镍价形成坚实支撑，镍价或早于基本面确认底部；因此短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000 - 118000元/吨）或风险偏好较高，可以考虑逐步建立多单；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [15] 碳酸锂 - 行情资讯：11月7日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报80627元，较上一工作日 + 2.02%，周内 - 1.52%；MMLC电池级碳酸锂报价80300 - 81400元，均价较上一工作日 + 1600元（ + 2.02%），工业级碳酸锂报价79200 - 79700元，均价较前日 + 2.06%；LC2601合约收盘价82300元，较前日收盘价 + 2.24%，周内 + 1.88%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元；SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价920 - 960美元/吨，均价较前日 + 1.62%，周内 - 4.57% [17] - 策略观点：需求端，动力和储能电池消费高景气度持续发酵，锂电产业链各环节产品价格强势，权益市场情绪乐观；矿端，供应恢复延后概率较高，缓解短期供给释放压力；国内碳酸锂去库有望持续到年底，现货支撑较强；资金侧，价格回落空方止盈明显，反弹后产业套保意愿提高；预计短期锂价区间波动，建议后续留意矿价走势、12月锂电材料排产及权益市场氛围变化；广期所碳酸锂主力合约参考运行区间80500 - 84500元/吨 [18] 氧化铝 - 行情资讯：2025年11月7日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.14%至2801元/吨，单边交易总持仓55.6万手，较前一交易日减少0.2万手；基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2780元/吨，升水12合约25元/吨；海外方面，MYSTEEL澳洲FOB上涨5美元/吨至320美元/吨，进口盈亏报 - 46元/吨；期货库存方面，周五期货仓单报25.37万吨，较前一交易日增加0.15万吨；矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持68美元/吨 [20] - 策略观点：海外矿雨季后发运逐步恢复，矿价预计将震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；但当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，且整体有色板块走势较强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [21] 不锈钢 - 行情资讯：周五下午15：00不锈钢主力合约收12590元/吨，当日 + 0.44%（ + 55），单边持仓19.03万手，较上一交易日 + 10369手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12700元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12800元/吨，较前日持平；佛山基差 - 90（ - 55），无锡基差10（ - 55）；佛山宏旺201报8800元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日 - 5；保定304废钢工业料回收价报8600元/吨，较前日持平；高碳铬铁北方主产区报价8200元/50基吨，较前日持平；期货库存录得74195吨，较前日 - 8553；社会库存增加至103.40万吨，环比增加0.29%，其中300系库存63.95万吨，环比减少1.90% [23] - 策略观点：短期来看，不锈钢市场供需失衡的核心矛盾仍难以有效化解，价格上行缺乏明确支撑；成本端，高镍铁等主要原料价格震荡下行，对不锈钢的成本支撑力度持续减弱；需求端处于传统淡季，终端制造业采购意愿普遍不高，家电、汽车等重点领域的需求释放不及预期，整体市场交投氛围偏冷；此外，前期积累的库存压力逐步显现，去库节奏有所放缓，进一步加剧了市场的观望心态，预计短期不锈钢行情仍将延续弱势格局 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格冲高回落，主力AD2512合约下跌0.33%至20890元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.86万手，成交量0.65万手，量能微缩，仓单增加0.07至5.62万吨；AL2512合约与AD2512合约价差660元/吨，环比扩大；国内主流地区ADC12均价上调100元/吨，交投活跃度一般，进口ADC12价格上调100元/吨，成交一般；库存方面，上期所周度库存微增至6.4万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格支撑仍强，而需求端表现相对一般，短期价格或区间震荡 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周有色金属市场各品种表现不一，铜价小幅回调后8.5w位置获支撑，基本面稳定偏弱；铝价走强但内盘强于外盘，未来供需或紧平衡；锌价重心抬升，年底供应有阶段性减量；不锈钢基本面偏弱；铅价高位震荡，预计下周窄幅震荡；锡价震荡，短期供需双弱；工业硅Q4供需平衡偏宽松；碳酸锂价格宽幅波动，短期供需双强；镍短期现实基本面偏弱 [1][2][5][9][12][15][16][19] 各品种总结 铜 - 本周铜价小幅回调，8.5w位置获下游集中点价支撑，宏观关注TGA账户流动性释放，基本面上海铜会观点偏多，市场对明年需求不悲观，但短期铜杆开工率下滑，精废替代效应下降，缓慢累库格局或延续到明年一季度，基本面稳定偏弱，关注8.5w位置产业支撑 [1] 铝 - 冰岛电解铝长期减产落定，海外高电价推升减产预期，中美经贸关系好转，美联储政策调整，铝价走强，铝锭基差下行，内盘强于外盘，国内铝锭、铝材表需转弱，库存环比上行，下游对高价接受程度有限，未来供需或紧平衡，长周期易涨难跌，但新增产能投产节奏前置，现实表现或不及预期 [2] 锌 - 本周锌价重心抬升，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭投产，预计总量环增8000t，但增量兑现需考察市场接受程度，需求端内需季节性疲软，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存低位震荡，外强内弱格局下出口窗口打开，策略上单边建议观望，关注反套和12 - 02正套机会 [5] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，基本面整体偏弱，印尼政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [9] 铅 - 本周铅高位震荡，近端月差走强，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产，精矿开工增加致精矿紧张，需求侧电池开工率上涨0.4%，但成品累库，需求有走弱预期，10 - 11月市场有旺季转淡预期，目前精废价差 - 75，铅锭现货升水0，五地社库3.18万吨属历史低位，现货紧张未显著松解，预计下周内外铅价在17300 - 17600区间窄幅震荡，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [12] 锡 - 本周锡价震荡，供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量有分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产，11月后可能恢复，需求端高价下需求由刚性支撑，海外LME库存低位震荡恢复，国内基本面短期供需双弱，短期跟随宏观情绪，若宏观有系统性风险锡价下行空间大，中长期贴近成本线逢低持有 [15] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，西南地区多数工业硅厂10月31日减产，部分炉子11月中下旬进一步限产，西北地区生产基本稳定，Q4工业硅供需预计平衡偏宽松，短期价格震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [16] 碳酸锂 - 受江西矿山复产预期扰动，碳酸锂价格宽幅波动，原料端持货商挺价，锂盐端上游库存去化明显，散单出货意愿下降，中下游库存相对充足，采购以刚性为主，观望情绪浓厚，期现商报价走低，多数贴水报价，碳酸锂短期供需双强，整体去库，11月预计去库1.1 - 1.2万吨，假设宁德12月复产市场仍维持小幅去库或紧平衡，后续上方弹性打开需库存去化、投机性需求起色或持货意愿走强 [16] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，价格下跌后金川升水略走强，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱，印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，关注逢高空配机会 [19]

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行业投资评级 - 报告对铜行业评级为“高景气维持”，认为宏观资金波动不改高景气走势，回调值得布局 [12] - 报告对铝行业评级为“景气度拐点向上”，内外价差较大，内盘存在补涨空间 [12] - 报告对贵金属行业评级为“高景气维持”，价格已企稳反弹并站稳4000美元/盎司 [12] - 报告对稀土板块评级为“加速向上”，板块全面看多 [34] - 报告对锑板块评级为“拐点向上”，行业价格信心或显著修复 [34] - 报告对钼板块评级为“加速向上”，价格加速上涨 [34] - 报告对锡板块评级为“拐点向上”，价格有望偏强运行 [34] - 报告对钴金属景气度评级为“稳健向上”，价格有所震荡 [62] - 报告对锂金属景气度评级为“拐点向上”，或进入去库周期 [62] 核心观点 - 铜行业核心观点：供应端库存创近三年同期新高，连续五周累库，但消费端因铜价回调缓解高价抑制，线缆和漆包线开工率及新增订单显著回升，需求集中释放 [1][13] - 铝行业核心观点：供应端库存微增，氧化铝厂维持高位运行，成本端预焙阳极成本抬升，需求端加工企业开工率微跌，各细分领域受环保、订单及铝价高位影响，预计开工率持续收缩 [2][14] - 贵金属核心观点：金价受美国联邦政府停摆、朝鲜发射导弹及苏丹地缘政治风险等因素影响，呈现强势震荡格局 [3][15] - 稀土核心观点：出口管制暂停实施，需求预期大增推动价格大幅上涨，外部抢出口叠加供改持续推进，供需共振可期 [4][34][35] - 锑核心观点：商务部发布出口贸易企业申报程序，行业价格信心或修复，资源紧缺及海外大矿减产导致全球供应下滑，价格上行趋势不改 [4][34][36] - 锡核心观点：印尼打击非法锡矿封堵走私，表外供给扰动结合库存加速去化，价格易涨难跌 [4][34][37] - 锂核心观点：市场先涨后跌，供应端开工率维持高位，需求端动力与储能市场强劲，预计11月将呈现较大幅度去库，对价格形成支撑 [62][63] - 钴核心观点：中间品价格偏强运行，市场卖方主导且流通货源有限，刚果（金）出口审批未完成，供应结构性偏紧支撑价格上行 [64] - 镍核心观点：价格震荡下行受高库存与宏观压力影响，现货下游逢低备货意愿增强，预计短期维持震荡格局 [65] 大宗及贵金属行情综述 - 铜：LME铜价下跌1.80%至10695.00美元/吨，沪铜下跌1.23%至8.60万元/吨 [1][13] - 铝：LME铝价下跌0.90%至2862.00美元/吨，沪铝上涨1.53%至2.16万元/吨 [2][14] - 金：COMEX金价下跌0.15%至4007.8美元/盎司，SPDR黄金持仓增加0.28吨至1042.06吨 [3][15] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜供应端：进口铜精矿加工费周度指数升至-42.04美元/吨，全国主流地区铜库存较周一增0.32万吨至20.33万吨，较上周四增2.07万吨，总库存较去年同期19.25万吨增1.08万吨，创近三年同期新高 [1][13] - 铜冶炼端：废产阳极板企业开工率为73.25%，环比升9.87个百分点，预计下周开工率环比增2.90个百分点至76.15% [1][13] - 铜消费端：主要铜线缆企业周度开工率为63.45%，环比回升2.66个百分点，漆包线行业开机率环比回升0.86个百分点至76.33%，新增订单大幅回升9.09个百分点 [1][13] - 铝供应端：主流消费地电解铝锭库存62.2万吨，环比上周累库0.3万吨，全国冶金级氧化铝运行总产能9046万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周跌0.18个百分点至82.18% [2][14] - 铝成本端：预焙阳极成本约5183元/吨，较上周四上涨1.39% [2][14] - 铝需求端：下游加工龙头企业开工率录得61.6%，较上周微跌0.6%，原生铝合金开工率微升至59.4%，铝线缆开工率环比下滑2个百分点，铝板带、铝箔开工率小幅回落，铝型材开工率降至52.6% [2][14] - 贵金属：美债10年期TIPS上升1个百分点至1.83% [3][15] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨4.23%，10月发布的稀土物项管制措施暂停执行，需求预期大增 [4][34] - 锑：本周锑价环比下降6.89%，商务部发布2026-2027年度出口国营贸易企业申报条件及程序 [4][34] - 锡：本周锡价环比下降0.12%，印尼打击关闭非法锡矿并封堵走私通道 [4][34] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土：氧化镨钕价格为55.32万元/吨，环比上涨4.23%，氧化镝价格155.0万元/吨，环比下降4.32%，氧化铽价格665.0万元/吨，环比上涨0.76% [35] - 锑：锑锭价格为14.79万元/吨，环比下降6.89%，锑精矿价格为12.65万元/吨，环比下降5.19% [36] - 钼：钼精矿价格为4200元/吨，环比下降2.33%，钼铁价格为25.30万元/吨，环比下降4.17%，10月钢招量1.04万吨 [36] - 锡：锡锭价格为28.42万元/吨，环比下降0.12%，锡锭库存为5992吨，环比上涨1.23% [37] - 钨：钨精矿价格31.46万元/吨，环比上涨5.68%，仲钨酸铵价格46.04万元/吨，环比上涨4.81% [37] 能源金属行情综述 - 锂：SMM碳酸锂均价上涨2.14%至8.06万元/吨，氢氧化锂均价上涨1.1%至8.08万元/吨，本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.15万吨，环比增0.05万吨 [4][62] - 钴：长江金属钴价下跌3.1%至38.50万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.5%至23.35美元/磅，计价系数为99.0，硫酸钴价持平于8.81万元/吨，四氧化三钴价持平于34.25万元/吨 [5][64] - 镍：LME镍价下跌1.3%至1.51万美元/吨，上期所镍价下跌1.0%至11.91万元/吨，LME镍库存增0.1万吨至25.31万吨，港口镍矿库存减30.9万吨至1498万吨 [5][65] 能源金属基本面更新 - 锂产量：碳酸锂总产量2.15万吨，环比增0.05万吨，其中辉石提锂产量1.31万吨，环比增0.02万吨，云母提锂产量0.30万吨，环比增0.01万吨，盐湖提锂产量0.33万吨，环比增0.01万吨 [62] - 锂库存：碳酸锂三大样本库存整体下降，冶炼厂库存3.07万吨，环比降0.13万吨，下游库存5.20万吨，环比降0.13万吨，其他环节库存4.12万吨，环比降0.08万吨，合计库存12.40万吨，环比降0.34万吨 [63] - 钴市场：钴中间品价格偏强运行，下游冶炼厂因原料库存消耗询盘价格上移，但上游持货商挺价坚决，实际成交推进缓慢 [64] - 镍市场：沪镍主力一度跌至118,980元/吨，LME镍价跌破15,000美元/吨，LME库存续增378吨至25.3万吨历史高位 [65]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 核心观点 - 核心观点：缺铝逻辑有望逐步兑现，铝价迎来上行周期[2] 行业综述 - 美国10月ISM制造业PMI为48.7，低于预期的49.5[8] - 美国10月ADP就业人数为4.2万人，超预期的2.8万人[8] - 铜陵有色以32.04亿元竞得鸡冠山-胡村铜金钼矿探矿权，查明铜金属量32.88万吨，金金属量8.64吨，钼金属量1.50万吨[9] - 本周上证指数上涨1.08%，申万有色板块下跌0.04%，跑输上证指数1.12个百分点，位居申万板块第18名[10] - 申万有色板块PE_TTM为25.53倍，PB_LF为3.16倍，同期万得全A PE_TTM为22.20倍，PB_LF为1.82倍[19] 工业金属 铜 - 本周伦铜、沪铜、美铜涨跌幅分别为-1.57%、-1.23%、-3.05%[4] - 伦铜库存13.6万吨（环比+0.95%），沪铜库存11.5万吨（环比-0.95%），国内电解铜社会库存20.3万吨（环比+11.34%）[4] - 电解铜杆周度开工率61.97%，环比提升1.54个百分点[4] - 中长期看，铜矿资本开支不足，供需格局或由紧平衡转向短缺[4] 铝 - 本周沪铝上涨1.74%至2.17万元/吨，电解铝毛利5741元/吨，环比上涨3.66%[4] - 伦铝库存54.92万吨（环比-1.58%），沪铝库存11.33万吨（环比-0.21%），国内现货库存62.0万吨（环比+0.49%）[4] - 氧化铝价格下跌0.35%为2855元/吨，冶金级氧化铝运行产能达9045.6万吨/年，周度开工率81.99%[4] - 国内电解铝运行产能接近天花板，海外项目进度缓慢，电解铝明年或出现短缺格局[4] 铅锌 - 本周伦铅价格上涨1.66%，沪铅上涨0.11%；伦铅库存下跌7.54%，沪铅库存上涨7.18%[46] - 本周伦锌价格上涨0.23%，沪锌价格上涨1.50%；伦锌库存下跌1.13%，沪锌库存下跌3.10%[46] - 锌冶炼加工费下跌7.02%至2650元/吨；矿企毛利上涨6.16%至8406元/吨，冶炼毛利为-836元/吨[46] 锡镍 - 本周伦锡价格下跌0.87%，沪锡价格下跌0.04%；伦锡库存上涨5.57%，沪锡库存上涨1.23%[59] - 本周伦镍价格下跌1.18%，沪镍价格下跌0.80%；伦镍库存上涨0.40%，沪镍库存上涨1.19%[59] - 国内镍铁企业盈利为6207元/吨（盈利缩窄），印尼镍铁企业盈利下跌3.91%至24489元/吨[59] 能源金属 锂 - 本周碳酸锂价格下跌0.19%至8.04万元/吨，锂辉石精矿下跌1.80%至927美元/吨[4] - 碳酸锂期货主力合约上涨1.88%至8.23万元/吨，碳酸锂产量2.15万吨，环比增加2.2%[4] - SMM周度库存12.40万吨，环比减少2.7%，实现连续12周去库[4] - 磷酸铁锂10月产量39.4万吨，同比增长51%，环比增长11%[4] 钴 - 本周MB钴上涨0.43%至23.53美元/磅，国内电钴价格下跌1.54%至38.4万元/吨[4] - 刚果（金）解除钴出口禁令，改为实施出口配额制，原料出口审批仍未通过[4] - 短期内钴市场供需偏紧格局未发生根本转变[4]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 数据中心“抢电”引发铝供给担忧，叠加2026–2028年海外铝厂电力合同密集到期，全球铝供给不确定性上升，短期铝价偏强震荡 [1] - 贵金属利空逐步出尽，流动性担忧与关税裁定扰动金价，后续关注美国政府开门与关税裁定进展 [1] - 铜矿端紧张格局不改，冶炼端反内卷与TC年度谈判支撑铜价易涨难跌 [1] - 锂市场已消化枧下窝复产预期，需求强劲与持续去库为锂价提供上行驱动，预计短期偏强运行 [2] - 钴供给缺口维持刚性，成本支撑下钴盐价格高位震荡 [2] - 镍市场供应过剩，下游采购情绪回落，预计镍价偏弱运行 [1] 周度数据跟踪 - 本周申万有色金属指数下跌0.04% [15] - 二级子板块涨跌不一，能源金属上涨1.43%，贵金属下跌2.53% [15] - 三级子板块中，铝上涨6.65%，磁性材料下跌2.92% [15] - 板块涨幅前三：深圳新星+33%、天华新能+31%、三祥新材+21%；跌幅前三：万邦德-9%、华钰矿业-8%、楚江新材-8% [14] 价格与库存表现 - 铝价表现强势，SHFE铝周涨1.5%至21,625元/吨，LME铝周跌0.9%至2,862美元/吨 [22] - 铜价高位回落，SHFE铜周跌1.2%至85,940元/吨，LME铜周跌1.8%至10,695美元/吨 [22] - 锂价震荡，电池级碳酸锂周跌0.2%至8.0万元/吨，碳酸锂期货主连周跌1.3%至8.1万元/吨 [25] - 钴价高位调整，电解钴周跌3.1%至38.5万元/吨，硫酸钴持平于8.81万元/吨 [25] - 全球铜库存周增2.4万吨，其中中国增0.67万吨，LME减0.05万吨，COMEX增1.78万吨 [1] - 碳酸锂库存周减3405吨至12.40万吨 [2] 贵金属 - 流动性紧张主因美国政府关门迫使财政部现金余额从3000亿美元增至1万亿美元，吸干市场流动性 [1] - 美联储储备金降至2.85万亿美元，创2021年初以来最低 [1] - 担保隔夜融资利率SOFR利率10月31日飙升22个基点至4.22%，利差扩大至32个基点，创2020年3月以来最高 [1] - 美国最高法院就特朗普政府关税裁定举行听证会，但未给出裁决，预计关税政策将保留 [1] 工业金属 - 铜供给端，嘉能可计划关闭加拿大霍恩冶炼厂，国内考虑对铜等大宗金属设立产能天花板 [1] - Grasberg与泰克资源下调2025-2026年产量指引，四季度铜矿供应偏紧 [1] - 铝供给端，中国电解铝开工产能持稳于4413.5万吨，工厂库存因下游环保减产而增加 [1] - 铝需求端，铝棒行业增减产不一，山东地区增产，甘肃等地因订单减少、环保管控减产 [1] - 镍供给端，硫酸镍厂家代加工占比增多，印尼镍铁回流国内量处高位，市场供应过剩 [1] - 镍需求端，市场进入传统淡季，下游接货积极性不高 [1] 能源金属 - 锂供给端，碳酸锂产量环增2%至2.2万吨，开工率51% [2] - 锂需求端，10月电动车销量140万辆，渗透率59%，同环比分别+17%和+8% [123] - 钴供给端，成本压力下冶炼厂延续减产，停产厂家数增多，产量继续减少 [2] - 钴需求端，下游维持刚需，动力电池向高镍化演进 [2] 重点公司关注 - 贵金属领域建议关注兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等 [1] - 工业金属领域建议关注洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等 [1] - 能源金属领域建议关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等 [2]