市场表现与交易动态 - 12月3日，光模块及CPO等算力硬件板块表现活跃，新易盛股价上涨超过4%冲击七连阳，天孚通信上涨超过3%，中际旭创上涨超过1% [1] - 光模块CPO含量超过56%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度拉升超过2%，持续逼近上市以来历史高点 [1] - 该ETF实时成交额超过2.7亿元，环比放量明显 [1] 行业核心驱动因素 - 摩根士丹利最新供应链调研显示，谷歌TPU产量预测大幅上调 [1] - 谷歌2027年TPU产量预测从原先约300万块上调至500万块，上调幅度达67% [1] - 谷歌2028年TPU产量预测从原先约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [1] 机构后市观点与配置建议 - 华安证券指出，AI产业景气趋势明确，短期调整压力为下阶段行情提供良好布局时机，AI作为本轮最核心主线信心不动摇 [1] - 配置上建议关注算力与AI应用，以算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期已获证实 [1] - 目前行情仅处于早前期，短期良性调整属于产业行情节奏的正常演绎，不改变其中长期主线地位 [1] 相关投资工具分析 - 全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及其场外联接（023407）被建议重点关注，以把握算力与AI应用核心机会 [2] - 该标的指数重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量最新超过56% [2] - 从赛道分布看，该ETF超过七成仓位布局算力，超过两成仓位布局AI应用，旨在高效捕捉AI主题行情 [2]

行业趋势与驱动力 - 海外云厂商资本开支屡创新高，并对2026年的投资口径保持乐观 [1] - AI已成为云业务加速成长的核心驱动力，微软、谷歌、亚马逊、阿里的云业务最新增速（YoY）分别达到40%、34%、20%+、34% [1] - AI的商业闭环正在逐步形成 [1] 光模块市场需求预测 - 在头部科技企业加速部署自研AI ASIC集群的背景下，有望驱动光模块需求在2026年继续维持高增长 [1] - 对800G光模块的需求在2026年有望达到4000万只以上，2025年预计为2000万只 [1] - 对1.6T光模块的需求在2026年有望达到2000万只以上，2025年预计为100万只 [1] 市场景气度与产品构成 - 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度 [1] - 通信ETF（515880）规模为118.40亿元，在同类15只产品中排名第一 [2] - 截至2025年10月28日，通信ETF中光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比超81% [1]

云计算与AI算力板块市场表现 - 12月3日，算力板块震荡飘红，云计算ETF汇添富（159273）冲高回落，成交额放量超1500万元，盘中净流入超520亿元 [1] - 该ETF标的指数成分股多数下跌，华胜天成、数据港跌超3%，中际旭创、阿里巴巴-W、腾讯控股跌超1%，中科曙光微跌；上涨方面，新易盛涨超4%，科华数据涨近1% [3] - 指数前十大成分股中，新易盛（代码300502）估算权重16.74%，上涨4.84%，市值129.30亿元；中际旭创（代码300308）估算权重20.71%，下跌0.92%，市值91.26亿元；阿里巴巴-W（代码9988）估算权重8.57%，下跌1.91%，市值25.03亿元；腾讯控股（代码0700）估算权重7.63%，下跌0.97% [4] 全球AI芯片与云服务竞争动态 - 12月2日，亚马逊AWS在re:Invent大会上推出新一代AI训练芯片Trainium 3，并预告Trainium 4开发计划，加大力度挑战英伟达和谷歌在AI芯片市场的主导地位 [3] - 亚马逊AWS同时推出Nova 2系列模型和全新AI服务，试图在激烈的AI竞争中抢占更多市场份额 [3] - 摩根士丹利上调谷歌2027-2028年TPU产量预测 [3] - 12月1日，DeepSeek发布两个正式版模型：DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，官方网页端、App和API均已更新 [3] AI基础设施资本开支与光模块行业展望 - 美国四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2024年资本开支达2300亿美元，同比增长55% [5] - 2025年前三季度，四大云厂商资本开支进一步投入2590亿美元，同比增长65% [5] - 据一致预期，2025年资本开支预计为3670亿美元，同比增长59%，而2026年资本开支增速将同比增长35%至4950亿美元 [5] - 几大云厂商均重申积极的投资计划，AI基础设施建设需求正快速扩展至其他云服务商、国家主权和企业客户 [5] - 英伟达超5000亿美元的收入可见度进一步提振了对本轮超级周期的信心 [5] - 2025年对具有高AI业务占比的光模块供应商而言是表现突出的一年，主要厂商实现了显著的营收增长和利润率扩张 [5] - 预计在AI基础设施投资周期未见减弱以及产品结构持续升级的驱动下，这一优异表现有望延续至2026年及以后 [5] 光模块龙头厂商业绩与供应链状况 - 光模块龙头厂商借助AI热潮实现业绩强劲增长，Coherent、中际旭创与新易盛的营收均实现大幅增长（2024年收入增速分别为15%/120%/175%，2025年前三季度分别为19%/44%/221%） [7] - 毛利率受AI网络部署向800G/1.6T光模块升级的驱动同步提升（2024年三季度至2025年三季度分别提升2.5/9.2/5.4个百分点） [7] - 展望2026年，预计在出货量增长、产品结构优化及1.6T产品带来价格提升的共同推动下，行业龙头有望延续强势表现 [7] - 供应链持续紧张，关键元器件如EML芯片的供需矛盾尤为突出，当前EML行业正积极扩产（如Lumentum计划将产能提升40%） [8] - 不依赖EML芯片的硅光技术正加速渗透，有助于缓解EML芯片的供应瓶颈，预测到2026年，硅光份额将超过50%（据LightCounting数据，2018年和2024年该比例分别为10%和33%） [8] - 预估2026年全球800G与1.6T光模块产品出货量将分别达到4900万与2200万个，但仍存在数百万单位的供需缺口（1.6T最为显著） [8] - 预计到2026年，800G产品中EML与硅光方案占比为5:5，而1.6T产品中这一比例有望达到3:7 [8] 全球AI数据中心项目规划 - Meta正在俄亥俄州建设Prometheus超级集群，规划超过1GW，预计在2026年成为Meta首个多GW级AI超级计算集群 [8] - Meta与Blue Owl等投资方在路易斯安那州规划Meta Hyperion AI园区，长期计划扩展至约5GW，地基工程已启动 [8] - 谷歌计划在印度安得拉邦建设Visakhapatnam AI中心，作为其“AI hub”五年150亿美元投资的一部分，最高达1GW [8] - xAI在美国南黑文孟菲斯建设Colossus 2项目，目标约1.1-1.2GW，已从约200MW扩展至数百MW，目标在2027年左右达到GW级 [8] - 谷歌将投资250亿美元于美国最大电网PJM范围内的数十个州的数据中心和AI基础设施 [8] - 微软在威斯康星州的AI数据中心规划容量达3.9GW，过去一年新增2GW数据中心容量，已承诺投资33亿，后续追加投资40亿美元 [8] - Crusoe与Tallgrass在美国怀俄明州规划Crusoe AI园区，规划1.8GW（可扩展至10GW），已于7月25日宣布选址 [8] - Poolside与CoreWeave在美国德克萨斯州规划“地平线计划”，总容量2GW，首个250MW阶段以CoreWeave为主要租户，约4万台GB300 GPU预计于2025年12月上线 [8] 主要供应商扩产战略 - Lumentum计划在未来几个季度增加40%的产能 [9] - Coherent于2025年7月在越南开设价值1.27亿美元的半导体与光子学制造工厂 [9] - GlobalFoundries收购新加坡硅光芯片制造商Advanced Micro Foundry [9] - Tower Semiconductor宣布投入6.5亿美元资本支出扩产硅光与储硅产能，主要用于升级8英寸产线 [9] - STMicroelectronics于2025年初重返硅光业务，并与AWS展开合作 [9] - 中际旭创推进中国与泰国双地扩产计划，当前产能将优先保障1.6T产品 [9] - 新易盛位于泰国的第二座工厂正加速提升1.6T光模块产量 [9] AI应用落地与端侧算力发展 - 12月1日，中兴通讯官方发布搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机nubia M153少量发售 [10] - 豆包手机助手是豆包和手机厂商在操作系统层面合作的手机AI助手，基于豆包大模型的能力，豆包没有开发手机的计划，正在和多家手机厂商推进合作落地 [10] - 2025年8月，高层发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，普及率超90% [10] - AI应用的不断落地，将进一步倒逼算力基础设施以及端侧算力基础设施加快建设 [11] - 以AIDC产业链为代表的光模块、PCB、主设备商以及铜缆等环节，作为算力基础的基本支撑，需求快速释放，产业链迎业绩及估值的戴维斯双击 [11] - 以模组为代表的端侧算力产业链也将持续受益，需求逐步从传统的数传模组向智能模组以及算力模组转变，模组成为边缘算力的重要一环 [11] 相关ETF产品概况 - 云计算ETF汇添富（159273）一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算机遇，标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软硬件比例6:4，指数港股权重超26% [11]

创业板50ETF（159949）实时交易数据 - 截至12月3日10:20，创业板50ETF（159949）上涨0.48%，报1.467元，成交额4.22亿元，换手率1.66% [1][6] - 该ETF日内最高价1.478元，最低价1.461元，振幅1.16%，均价1.470元 [2][7] - 近5日净流入27,465万元，近20个交易日累计成交金额323.05亿元，日均成交金额16.15亿元 [2][7] - 今年以来222个交易日累计成交金额3,205.79亿元，日均成交金额14.44亿元 [2][7] 创业板50ETF（159949）历史表现与基本资料 - 该ETF 5日涨幅1.38%，20日跌幅2.52%，60日涨幅9.81%，120日涨幅52.65%，250日涨幅50.62% [2][7] - 52周价格区间为0.76元至1.60元，当前净值1.4591元，升贴水率0.54% [2][7] - 跟踪创业板50指数（代码399673），市盈率47.58，市净率5.89，市销率5.21，股息率0.96% [2][7] - 日均偏离度1年为0.01%，跟踪误差1年为0.58%，最小申赎单位份额为1,000,000 [2][7] 创业板50ETF（159949）持仓结构 - 前十大重仓股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技、汇川技术、迈瑞医疗、亿纬锂能、同花顺等龙头企业 [3][8] - 前十大重仓股合计占基金净值比例69.35%，其中宁德时代持仓占比24.25% [4][9] 行业与市场动态 - 12月1日DeepSeek发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale模型，在推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，略低于Gemini-3.0-Pro [4][9] - 长城证券研报认为AI应用落地将倒逼算力基础设施加快建设，看好AIDC产业链的光模块、PCB、主设备商及铜缆等环节 [5][10] - 模组行业需求从传统数传模组向智能模组及算力模组转变，成为边缘算力重要环节 [5][10]

市场表现 - 3日早盘光模块CPO等算力硬件板块继续活跃，新易盛股价上涨超过4%冲击七连阳，天孚通信股价上涨超过3%，中际旭创股价上涨超过1% [1] - 光模块CPO含量超过56%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度拉升超过2%，有望突破箱体震荡冲击前高，实时成交额超过1亿元，环比放量明显 [1] - 截至09:41，创业板人工智能ETF（159363）价格为0.905，上涨0.009（涨幅1.00%），成交均价为0.910 [2] 核心驱动因素 - 摩根士丹利最新研报显示，供应链调研表明谷歌TPU产量将大幅上升，将2027年TPU产量预测从约300万块上调至500万块，上调幅度达67%；将2028年TPU产量预测从约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [2] - 谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用的完整技术闭环，构建强大AI护城河，并推动资本开支持续增长 [3] - 随着TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量，光模块CPO相关硬件供应商将迎来重大发展机遇 [3] 行业前景与产能 - 算力产业链高景气周期背景下，光模块头部厂商在大陆和泰国加速扩产，预计光模块行业2026年一季度将迎来产能集中释放，驱动业绩进入新一轮爬坡期 [3] - AI产业景气趋势明确，短期调整压力为下阶段行情提供良好布局时机，以算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期获证实 [3] - 目前行情仅行至早前期，短期良性调整压力属于产业行情节奏的正常演绎，并不改变其中长期主线地位 [3] 相关投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量最新超过56% [4] - 从赛道分布看，该ETF逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情 [4]

市场行情展望 - 多家机构看好2025年12月至2026年2月成为政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，建议增持中国市场，做多跨年行情 [2] - 12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计减弱，交易结构有望改善，年底宏观流动性有望保持合理投放，为资金入市创造有利环境 [2] - 在流动性主导背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎 [2] 券商月度金股概览 - 共有197只股票入围券商12月金股名单，其中41股入围2次以上 [3] - 41只入围2次以上的金股主要分布于电子、食品饮料、电力设备、基础化工、汽车行业，电子行业入围数量最多，共9只 [3] - 入围频次最高的是中际旭创，共8次入围，该公司是光模块龙头企业，今年前三季度实现净利润71.32亿元，同比增长90.05% [3] - 美的集团共6次入围，排在第二位，公司今年前三季度实现净利润379亿元，同比增长19.51% [3] 金股市场表现与资金动向 - 上述41只月度金股今年以来平均上涨66.62%，大幅跑赢同期上证指数 [4] - 卫星化学、万华化学、古井贡酒等相对滞涨，年内涨幅均不足10% [4] - 41只金股中，滚动市盈率低于30倍的有23只，江苏银行、中国人寿等5股滚动市盈率在10倍以下 [4] - 截至12月1日，11月以来融资净买入超1亿元的有8只，包括宁德时代、中际旭创等，宁德时代融资净买入额最高，达到40.37亿元 [4]

市场整体表现 - 12月2日A股市场震荡调整，深成指和创业板指一度跌超1%，两市成交额缩量至1.59万亿元，全市场超3700只个股下跌[1] - 盘面呈现红利策略相对占优，题材股多数回调，板块轮动放缓的特点[1] 券商板块与券商ETF - 券商板块随市回调，但顶流券商ETF（512000）盘中频现溢价交易，近5日获资金净流入6.84亿元，吸金额在同标的14只ETF中断层居首[1][2][6] - 券商ETF（512000）场内价格收跌1.06%，收于5日线下方，但高频溢价显示买盘资金态度积极[2][3] - 2025年前三季度，中证全指证券公司指数囊括的49家上市券商实现营收4282.17亿元，同比增长41.62%，实现归母净利润1825.46亿元，同比增长61.6%[4] - 截至11月末，中证全指证券公司指数年内累计下跌0.09%，板块PB估值降至1.45倍，位于10年35%分位点，补涨需求强烈[4] - 券商ETF（512000）基金规模在11月6日历史首次突破400亿元，年内日均成交额超10亿元[8] 人工智能与光模块CPO - AI主线中，光模块CPO龙头“易中天”逆市表现，新易盛斩获六连涨，天孚通信放量涨超2%[1][9] - 光模块CPO含量超56%的创业板人工智能ETF（159363）场内韧性凸显，单日成交额超5亿元[1][9] - 摩根士丹利上调谷歌TPU产量预期，将2027年TPU产量预测从约300万块上调至500万块（上调67%），将2028年预测从约320万块上调至700万块（上调120%）[11] - 随着TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量，光模块CPO相关硬件供应商将迎来重大发展机遇[11] - 光模块头部厂商在大陆和泰国加速扩产，预计行业2026年一季度将迎来产能集中释放[11] 政策与市场展望 - 12月作为年末最关键的政策窗口，中央经济工作会议将明确2026年政策主线，可能在科技创新、扩内需等方面作出重点部署[2] - 券商作为“牛市放大器”，在市场活跃时超额收益明显，同时在政策引导下行业经营模式转型具备Alpha增长潜力[5] - 监管机构鼓励ETF发展、上市公司市值管理和长期资金入市，天然有利于券商板块[6] - AI产业景气趋势明确，短期调整压力提供布局时机，算力基建为核心的新一轮成长产业景气周期获证实[12]

市场表现 - 创业板人工智能板块整体小幅收跌，但光模块CPO龙头股表现韧性，新易盛逆市上涨超过2%并实现六连涨，天孚通信放量上涨超过2%，中际旭创收涨0.74% [1] - 板块内部分化明显，光库科技、汉得信息领跌超过4%，北京君正、诚迈科技、昆仑万维等多股下跌超过3% [1] - 跟踪该板块的创业板人工智能ETF（159363）当日微跌0.33%，成交额超过5亿元，显示出较强的市场韧性和活跃的交投 [1] 行业驱动因素 - 摩根士丹利上调谷歌TPU产量预测，将2027年产量预测从约300万块上调至500万块，上调幅度达67%，将2028年产量预测从约320万块上调至700万块，上调幅度高达120% [3] - 谷歌凭借从芯片、网络、模型到应用的完整技术闭环构建AI护城河，TPU出货量预期上修、OCS渗透率提升以及1.6T光模块放量将共同为光模块CPO硬件供应商带来重大发展机遇 [3] - 国盛证券调研指出，在算力产业链高景气周期下，光模块头部厂商正在大陆和泰国加速扩产，预计行业将在2026年一季度迎来产能集中释放，驱动业绩进入新一轮爬坡期 [3] 后市展望与配置 - AI产业景气趋势明确，短期调整被视为下一阶段行情的良好布局时机，算力基建作为核心主线被确认处于产业景气周期的早前期 [4] - 配置上建议关注算力与AI应用，其中创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块龙头，光模块含量超过56%，其仓位超过七成布局算力，超过两成布局AI应用 [4]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金净流出310.83亿元，创业板净流出142.83亿元，沪深300成份股净流出77.78亿元 [1] - 申万一级行业中8个行业上涨，石油石化行业涨幅0.71%居首，23个行业下跌，传媒、有色金属等5个行业跌幅均超1% [1] - 尾盘两市主力资金净流出36.65亿元，创业板尾盘净流出8.94亿元，沪深300成份股尾盘净流出6.25亿元 [7] 行业资金净流入 - 8个行业获主力资金净流入，轻工制造和农林牧渔行业净流入均超5亿元居前 [1] - 汽车和房地产行业主力资金净流入均超4亿元，综合、建筑材料、煤炭和交通运输行业亦获净流入 [1] 行业资金净流出 - 23个行业主力资金净流出，电子、通信和电力设备行业净流出均超40亿元居前列 [1] - 计算机、有色金属、非银金融和机械设备等行业主力资金净流出均超15亿元 [1] 个股资金净流入 - 58股主力资金净流入均超1亿元，其中22股净流入金额均超2亿元 [2] - 光模块龙头股新易盛主力资金净流入11.58亿元居首，PCB龙头股胜宏科技净流入9.87亿元居次席 [3] - 福建本地股平潭发展主力资金净流入7.22亿元，立讯精密、海马汽车等净流入均超3亿元 [3][4] 个股资金净流出 - 超110股主力资金净流出均超1亿元，其中25股净流出金额均超3亿元 [5] - 通信龙头股中兴通讯主力资金净流出30.23亿元居首，净流出额创2020年3月16日以来新高 [6] 尾盘个股资金流向 - 4股尾盘主力资金净流入均超1亿元，新易盛尾盘净流入4.19亿元居首 [8] - 海南自贸区概念股罗牛山涨停，尾盘主力资金净流入1.46亿元，股东总户数较上期增加6200户至9.3万户，增幅7.14% [8] - 16股尾盘主力资金净流出均超5000万元，三花智控和东方财富尾盘净流出均超2亿元居前 [8]

*ST立方退市风险事件 - 公司股票12月2日复牌后一字跌停，股价报2.69元/股，跌停板封单超过145万手[1] - 公司因2021年至2023年期间通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易等手段累计虚增收入6.38亿元，虚增成本6.28亿元，收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》[3] - 证监会对公司处以1000万元罚款，对10名责任人合计罚款3000万元，并对3名主要责任人采取10年证券市场禁入措施[3] - 因涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将启动退市程序，股票自12月2日起被实施退市风险警示[3] 券商对跨年行情的观点 - 申万宏源证券认为当前是“牛市两段论”中的过渡期，年底政策窗口期有望提前验证“政策底”，顺周期可能是春季行情的基础资产[4] - 国泰海通证券表示2025年12月至2026年2月是中国政策、流动性、基本面向上共振的窗口期，看好科技、券商、消费板块[4] - 中银国际指出维稳资金有望对市场形成托底，本轮调整为牛市中的健康调整，有望为岁末年初牛市春躁预热[5] - 东吴证券认为12月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机减弱，交易结构有望改善，流动性主导背景下春季行情可能提前演绎[5] 券商12月金股配置偏好 - 共有197只股票入围券商12月金股名单，其中41股入围2次以上，主要分布于电子、食品饮料、电力设备、基础化工、汽车行业[6] - 电子行业入围数量最多共9只，龙头股包括寒武纪-U、海光信息、立讯精密、北方华创、兆易创新[6] - 入围频次最高的是光模块龙头中际旭创，共8次入围，公司前三季度实现净利润71.32亿元，同比增长90.05%，主要产品涵盖400G、800G和1.6T[6] - 美的集团入围6次排在第二位，公司前三季度实现净利润379亿元，同比增长19.51%，今年推出机器人战略[6] 重点金股市场表现与资金动向 - 41只月度金股今年以来平均上涨67.12%，大幅跑赢同期上证指数[9] - 截至12月1日收盘，23只金股滚动市盈率低于30倍，江苏银行、中国人寿、招商银行、中国平安、卫星化学5股市盈率在10倍以下[9] - 11月以来融资净买入超1亿元的金股有8只，包括宁德时代、中际旭创、寒武纪-U、沪电股份、中国平安等[10] - 宁德时代11月以来融资净买入额最高达40.37亿元，受益于全球新能源汽车渗透率提升及储能市场需求释放[10]