行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1] 核心观点 - 理财公司产品存续规模增长显著 截至2025年6月末 银行理财市场存续规模为30 67万亿元 同比增加7 53% 32家理财公司存续规模27 48万亿 同比增加12 98% [3][10] - 理财产品负债端呈现拉久期倾向 1年以上的封闭式产品存续规模占比达72 86% 较去年同期增加4 99个百分点 [3][10] - 固收类产品占绝对主导 存续规模29 81万亿元 占比97 20% 现金管理类产品存续规模6 40万亿元 占比25 79% 较去年同期减少7 09个百分点 [3][11] - 理财产品投资公募基金比重上升至4 2% 较一季度末上升1 2个百分点 投资信用债比重下降至38 79% 较去年同期减少2 34个百分点 [3][11][12] - 工银理财创新推出"固收+港股IPO打新"策略产品 运用20%以内仓位参与港股IPO项目 [4][13] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率1 35% 环比下行2BP 货币型基金收益率1 21% 环比下行1BP [4][14][17] - 各期限纯固收和固收+产品年化收益率普遍下降 10年国债收益率上行7BP至1 73% [4][15][18][21] - 银行理财产品破净率2 02% 环比上行1 23个百分点 信用利差走扩4 06BP [5][23][26] 同业创新动态 - 港股IPO重返全球募资首位 2025年上半年募资额达1067亿港元 为去年同期近8倍 [13] - 工银理财智悦私银尊享产品采用多策略组合管理 设置"目标止盈"机制 [4][13]

监管和行业动态 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元，同比增长7.53%，其中32家理财公司存续规模27.48万亿元，同比增长12.98%，增长驱动因素包括存款利率调降导致的"存款搬家"、产品创新及浮盈释放平滑净值波动 [2][6] - 理财产品负债端久期拉长，1年以上封闭式产品占比达72.86%，同比增加4.99个百分点，反映利率下行背景下通过延长期限增厚收益的策略 [2][6] - 固收类产品占比97.20%维持主导地位，现金管理类产品规模占比降至25.79%，同比收缩7.09个百分点，主要受监管限制高息协议存款及收益率下行影响 [2][7] - 理财产品投资公募基金占比升至4.2%，环比提升1.2个百分点，因其流动性管理效率高、久期策略灵活及具备免税优势 [2][7] - 信用债配置比例降至38.79%，同比减少2.34个百分点，主因估值整改推动转向高流动性资产及信托机构减持 [2][8] 同业创新动态 - 港股IPO募资1067亿港元重返全球首位，工银理财推出"固收+港股IPO打新"策略产品，配置20%以内仓位参与IPO及5%衍生品对冲，并设置目标止盈机制 [3][9] 收益率表现 - 现金管理类产品7日年化收益率1.35%，环比下行2BP，货币基金收益率1.21%，两者利差基本持平 [3][10] - 纯固收及固收+产品收益率普遍下降，10年国债收益率上行7BP至1.73%，信用利差走扩终结5月收敛趋势 [3][13] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率升至2.02%，环比增加1.23个百分点，与信用利差走扩4.06BP同步，若持续或加剧赎回压力 [4][17] 市场趋势与策略调整 - 理财公司普遍下调业绩比较基准，反映低利率环境下收益承压，配置重心向低波动资产倾斜以应对净值整改要求 [14] - 长期限产品因久期匹配能力更强，收益率通常高于短期限产品，但对利率波动敏感性更高 [14]

核心观点 - ESG公募基金新发数量波动显著，2024年11月、2025年1月及3月达高峰，2025年2月及7月骤降；近2年整体规模增长但分化明显，ESG策略与社会责任主题基金数量增速领先，纯ESG及公司治理主题发展平缓。ESG债券月度发行金额波动剧烈，2025年4月创峰值，7月第二高，1月低谷；高评级ESG债券13只，期限多为3年，票面利率多超2%。ESG银行理财产品月度发行呈“S型”，存续数量稳步增长，纯ESG主题稳增，社会责任主题显著提升，环境保护主题疲软 [2] - 公募ESG产品中，股基+偏股混基各主题7月多数产品正收益；债券基金2025Q2部分主题规模增长，7月表现较差；FOF基金规模波动，2025Q2达峰，7月部分产品收益率佳；REITS基金社会责任主题规模主导，7月仅2只正收益 [2] - 代表性产品中，华泰柏瑞质量精选、华宝核心优势、宏利绩优增长7月收益率分别为22.76%、21.46%、17.41%，各产品在权益仓位、重仓行业及ESG评级上各有特点 [2] ESG产品概况 ESG公募基金产品 - 2024年7月至2025年7月，月度新发数量波动大，2024年11月、2025年1月及3月达高峰，2025年2月和7月大幅下降 [8] - 2023年6月到2025年7月，只数和规模均增长，2025年上半年规模变化不大；ESG策略和社会责任主题基金数量增长明显，公司治理主题产品个数保持20个不变 [8] ESG债券产品 - 2024年7月至2025年7月，月度发行金额波动大，2025年4月以1901.55亿元创峰值，7月发行金额第二高（1511.59亿元，产品数131只），1月处于低谷（378.44亿元，产品数54只） [13] - 发行人ESG评级A以上的ESG债券有13个，涵盖4种类型，发行规模0.43 - 30亿元不等，期限多为3年，票面利率多超2%，主要为绿色债券和可持续发展挂钩债券 [13] ESG银行理财产品 - 2024年7月至2025年7月，月度发行只数呈“S型”，2024年12月达104只高峰后回落，2025年3月开始回升 [17] - 存续数量从2023年6月的368只增至2025年7月的1033只，纯ESG主题稳步增长，社会责任主题显著提升，环境保护主题增长不显著甚至下降 [17] 公募ESG产品分类跟踪 公募股基+偏股混基 - 纯ESG主题：2023年6月至2025年6月规模平稳，头部集中，中欧责任投资和兴全社会投资占比约30%；7月所有产品正收益，“财通可持续发展主题”收益率16.31%领先 [22] - 环境保护主题：2023年6月至2025年6月规模下滑，鹏华碳中和主题C从0.35亿激增至87.32亿；7月422只产品正收益 [27] - 社会责任主题：2023年6月至2025年6月规模先降后升，汇添富国证港股通创新药ETF规模激增；7月236只产品正收益，创新药板块表现突出 [32] - 公司治理主题：2023年6月至2025年6月规模稳定，头部集中，汇添富价值精选A占比≥35%；7月所有产品正收益，“华宝核心优势A/C”收益率超21%领先 [38] 公募债券基金 - 2025Q2相较Q1，ESG策略基金规模增长56.49亿元（+21.32%）领先，纯ESG主题基金增19.74亿元（+12.46%） [43] - 7月表现较差，31只正收益，73只负收益，“红塔红土盛商一年A/C”收益率超7%领先 [43] 公募FOF基金 - 全部为ESG策略主题，2023年6月至2025年6月规模波动，2025Q2因新成立产品规模达峰 [47] - 7月规模≥0.5亿产品中，13只收益率＞1%，“汇添富经典价值成长一年持有”（7.82%）领先 [47] 公募REITS基金 - 社会责任主题规模268.89亿元（占比70%）主导，环境保护主题112.59亿元（占比30%） [51] - 7月仅2只产品正收益，“招商科创孵化器REIT”（7.74%）领跑 [51] 代表性产品情况 华泰柏瑞质量精选 - 7月收益率22.76%，年化Sharpe、Calmar分别为6.31、520.44，日度正收益概率63.64% [61] - 2024年四季度开始减少大盘持股，持仓以小盘成长为主 [61] - 5月以来权益仓位持续下降，7月18日后大幅加仓，股票投资比例平均约75% [61] - 2025年一季报前10大重仓股集中在信息技术行业，占66.31% [61] - 整体ESG评级从BBB级下滑至BB级，公司治理ESG得分较多，重仓股ESG评级集中在BB级和BBB级，可选消费和金融行业ESG表现突出 [70] 华宝核心优势 - 7月收益率21.46%，年化Sharpe、Calmar分别为6.73、561.92，日度正收益概率54.55% [78] - 2025年半年报持股以大盘成长、大盘平衡为主 [78] - 股票投资比例平均约90%，5月以来权益仓位上升，6月大体不变，7月14日以来逐渐减仓，月底至60% - 65% [78] - 2025年一季报前10大重仓股集中在信息技术和工业，占69.33% [78] - 整体ESG评级从A级下滑至BB级，社会责任和公司治理贡献ESG得分较多，重仓股ESG评级集中在BBB级和BB级，工业、医疗保健、可选消费和房地产ESG表现突出 [90] 宏利绩优增长 - 7月收益率17.41%，年化Sharpe、Calmar分别为4.36、310.34，日度正收益概率59.09% [96] - 2025年半年报持股以大盘成长和小盘平衡为主 [96] - 股票投资比例均在90%以上，仅3月底、四月初时段减仓 [96] - 2025年一季报前10大重仓股集中在信息技术和工业，占48.82% [96] - 整体ESG评级在BB级和B级之间震荡，环境保护ESG得分较多，重仓股ESG评级集中在BB级，工业ESG表现突出 [104]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年7月12 - 25日，银行理财产品新发数量平稳，平均业绩比较基准持平，结构分化明显，固收类和封闭式产品为主，理财公司新发占比提升[1][10] - 同期，公募基金新成立数量和规模大幅增长，股票型、混合型基金新发份额大增，股票型成主导类型，反映投资者对股市预期乐观，资金向权益类迁移[7] - 保险产品新发数量大幅减少，人寿保险和年金险传统产品新发减少、分红险增加，行业协会下调预定利率，推动分红型产品转型[7][31] 根据相关目录分别进行总结 银行理财产品 银行理财市场新发总体情况 - 2025年7月12 - 25日，全市场新发1290款理财产品，较上期基本平稳，平均业绩比较基准2.55%，与上期一致[10] - 固收类产品新发1253只，占比97.13%；封闭式产品新发989只；理财公司新发962只，占比74.57%，较上期提高，平均业绩比较基准2.61%为最高[10] 新发市场趋势总结 - 产品类型特征：固定收益类产品占比高，“固收+”型为主，反映投资者风险偏好保守，倾向稳定收益产品[16] - 期限选择特征：1年（不含） - 3年（含）期限产品占比最高，投资者关注长期配置，可锁定较高收益率，发行机构利于资产配置和降低流动性风险[19] 代表性新发理财产品分析 - 华夏理财固定收益增强型封闭式理财产品181号：华夏理财发行，公募产品，面向个人和机构，中低风险，固收+性质，期限1092天，业绩比较基准3.40% - 5.40%，可分红[20] - 浦银理财益臻封闭式18号理财产品：浦银理财发行，私募产品，面向个人，中低风险，固收+性质，期限440天，业绩比较基准2.40% - 4.20%，覆盖主要省市[21] 基金产品 新发基金市场总体情况 - 2025年7月12 - 25日，全市场新成立公募基金69只，发行规模490.89亿份，较上期增长62.83%，第3周新发份额多于第2周[7] - 股票型、混合型基金新发份额大增，分别增加280.86%和539.03%，股票型占比48.62%成主导类型[7] 基金新发规律总结 - 股票型基金代替债券型基金成新发主导，市场风险偏好回升，受市场风险偏好提升、政策支持等因素驱动，与股市上涨形成正循环[24] - 热门行业主题赛道吸引资金布局，新发权益基金多聚焦“人工智能”“科创板”“港股通科技”等高景气赛道[25][26] 代表性新发基金产品分析 - 汇添富稳惠6个月持有A（024582.OF）：混合债券型一级基金，“中债AA+信用债指数+可转债”策略，发行规模37.41亿份，“固收+”契合避险需求，管理人有优势[27] - 华宝沪深300自由现金流联接A（024367.OF）：被动指数型基金，跟踪“自由现金流”因子，发行规模26.97亿份，筛选现金流健康企业[27] 保险产品 人寿保险 - 2025年7月12 - 25日，新发12款人寿保险，较上期下降29.41%，传统型寿险新发3款，占比降至25.00%，分红型从6款增至7款，占比58.33%，万能型从3款降至2款[7][32] 年金保险 - 新发产品从19只降至6只，传统型年金从12只骤减到3只，分红险从6只降至3只，万能型连续四期无新发[7][33] - 近期销售的年金保险产品有中信保诚、同方全球、合众人寿等公司的多款产品[33]

业绩表现 - 截至7月24日 18只权益类理财产品年内收益率超10% 其中部分产品收益率超30% [1] - 华夏理财天工日开8号（贵金属指数）以31.72%的年内收益率位居榜首 [1] - 市场上存续的46只理财公司发行公募权益类产品中 42只实现正收益 正收益产品占比达九成 [1] 机构分布 - 收益率超10%的产品中 华夏理财管理6只 光大理财与招银理财各管理4只 信银理财与宁银理财各管理2只 [1] 市场结构 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模30.67万亿元 其中权益类产品规模仅700亿元 与去年同期持平 [2] - 固定收益类产品规模29.81万亿元 占比达97.20% [2] - 权益类产品数量未出现明显增长 [2] 行业驱动因素 - 有色金属板块及公募REITs相关权益理财产品表现突出 [2] - 新能源、AI等政策受益赛道在资金抱团中出现快速估值重塑 高β策略成为收益放大器 [2] - 股票市场呈现慢牛、长牛态势 股指屡创新高 为权益类产品发展奠定基础 [1] 发展制约因素 - 银行理财客户以中低风险偏好为主 对净值波动敏感 权益产品高波动性容忍度较低 [3] - 理财公司更倾向于发行"固收+"和混合类产品 [2] - 银行在权益投资领域投研能力与风控体系尚处于建设阶段 优势仍集中在固收类资产配置 [3] - R4、R5风险等级产品需网点面签 客户购买便捷性不及线上基金 [2] 监管与行业趋势 - 监管部门鼓励理财资金进入权益市场 丰富长期耐心资本 [3] - 理财机构需陪伴投资者共同成长以应对实践中的难点 [3]

市场规模与增长 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元，较年初增长2.38%，同比增长7.53%，重新站上30万亿元关口 [1] - 投资者数量达1.36亿个，较年初增长8.37% [1] - 上半年理财产品累计为投资者创造收益3896亿元，同比增长14.18% [1] 产品结构特征 - 固定收益类产品存续规模29.81万亿元，占比97.20%，占据绝对主导地位 [3] - 混合类产品规模0.77万亿元，占比2.51%，较年初增加0.07个百分点 [3] - 权益类产品和商品及金融衍生品类产品规模分别为0.07万亿元和0.02万亿元 [3] - 风险等级为中低及以下产品占比95.89%，四级（中高）及以上产品规模仅0.1万亿元，占比0.32% [3] - 开放式理财产品规模24.82万亿元，占比80.93%，其中现金管理类产品规模6.40万亿元，占开放式产品25.79%，较年初减少4.38个百分点 [3] - 封闭式理财产品中1年以上产品占比72.86%，较年初增加5.71个百分点 [3] 养老理财发展 - 个人养老金理财账户投资者超143.9万人，较年初增长46.2% [4] - 个人养老金理财产品累计购买余额达1103.6亿元，平均年化收益率超3.4% [4] - 上半年3家理财公司新发行5只个人养老金理财产品，累计已有6家理财公司推出35只产品，管理规模超151.6亿元 [4] - 工银理财管理规模超千亿元，贝莱德建信理财作为唯一"双资质"合资理财公司已推出多款产品 [4] - 产品以低波动、低风险资产配置为主，投资周期通常5年或更长，政策层面提供税收递延优惠 [4] - 银行业理财登记托管中心支持机构接入行业信息平台，推动业务规范发展 [4]

银行理财产品收益率近期表现 - 银行理财产品近期收益率普遍在5%以上 部分进取型产品达6%以上 大幅高于业绩比较基准 [1][3] - 具体产品表现：中邮理财某混合类产品成立以来年化收益率达6.73% 光大理财某产品达6.49% 工银理财某混合型产品近三个月年化收益率达17.17% [3] 收益率走高的驱动因素 - 收益率上涨主要源于含权产品底层资产配置权益类资产 近期股市上涨带动理财收益 [1][3] - 上证指数近60日上涨9.03% 深证成指上涨11.12% 形成小牛市行情 [1] - 政策面反内卷、强基建等政策有力支持 增强资本市场信心 [4] 理财产品资产配置趋势 - 银行理财公司提早布局权益类资产 混合类产品存续规模0.77万亿元 占比2.51% 较年初增0.07个百分点 [5][6] - 二季度混合类产品规模较年初增长400亿至7700亿 权益类产品增长100亿至700亿 [6] - 工银理财部分产品权益资产投资比例最高达40% 光大理财部分产品权益头寸配置0-5% [3] 行业机构战略布局 - 工银理财通过打新、定增、红利、REITs等多策略提升收益 率先推出"固收+港股IPO"策略产品 上半年参与宁德时代、三花智控等港股IPO项目 [6] - 光大理财表示将深度参与A股打新、定增投资、可转债投资 加大入市力度 [7] - 理财公司提升含权产品占比是大势所趋 但过程中可能出现震荡反复 [6] 投资者结构与产品选择 - 银行理财客群风险偏好保持低位 PR1和PR2风险等级产品合计占比96.6% PR3及以上产品不足3.5% [8] - 当前银行存款利率降至1%附近 纯固收类理财产品收益下降 部分投资者转向含权理财产品 [8] - 含权产品波动显著高于纯固收产品 投资者需具备较强投资定力和择时能力 [1][8] 市场前景与产品定位 - 下半年在资产荒背景下含权"固收+"理财产品配置价值凸显 有望成为理财规模增长点 [9] - 理财产品净值随底层资产价格变动 "固收+"产品呈现高波动高收益特征 [9] - 投资者需结合风险承受能力和投资周期选择产品 可通过"目标赢"类产品锁定收益 [9]

"最近银行理财收益率普遍都在5%以上，甚至在6%以上。"家住北京的投资者张澜近期购买理财时发 现，原本收益率只有3%左右的银行理财产品，近期出现了大幅上涨，她趁机把手头20万元闲钱都投进 去了。 贝壳财经记者从各家银行手机App上看到，稳定型的理财产品近3个月年化收益率或成立以来的收益率 普遍在5%以上；而不少进取型的理财产品近3个月年化收益率或成立以来的收益率普遍在6%以上。该 收益率普遍大幅高于业绩比较基准。 有银行理财经理告诉贝壳财经记者，近期收益率涨势较好的银行理财产品，大部分是含权产品，即产品 的底层资产普遍投资了股票等权益类资产。近期虽然债券市场走势不佳，但股市涨势相对较好，也带动 了银行理财产品的实时收益率。 根据Wind数据，截至7月30日收盘，上证指数近60日上涨9.03%，深证成指近60日上涨11.12%，形成了 一波小牛市。 近期，区间年化收益率在6%以上的理财产品涌现。 如中邮理财一款短期持有180天的混合类理财产品，自成立以来的年化收益率达到6.73%；光大理财 的"阳光橙量赢平衡日开（1年最短持有）"理财产品自成立以来的年化收益率为6.49%。而工银理财一 款"全鑫权益鑫尊利科技创 ...

可以看到，今年以来，有色金属板块、公募REITs等相关行业或板块的权益类理财产品涨势喜人。 "高收益率理财产品集中涌现，是权益资产短期弹性与市场机制套利的共同结果。"南开大学金融学教授 田利辉在接受《金融时报》记者采访时表示，在A股结构性行情下，新能源、AI等政策受益赛道在资金 抱团中快速估值重塑，叠加并购重组等事件催化，高β策略成为收益放大器。 不过，记者在采访中发现，从规模来看，权益类产品数量并未明显增加。根据《中国银行业理财市场半 年报告（2025年上）》，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模30.67万亿元，其中，固定收益类产 品存续规模为29.81万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.20%；权益类产品的存续规模仅700亿 元，与去年同期持平。 "银行理财客户多数仍旧看重本金安全，因此理财公司更倾向于发行'固收+'和混合类理财产品，此外， 客户购买风险等级R4、R5的权益理财产品，大多需要到网点面签，不少客户觉得不如直接线上买基金 更方便。"某股份制银行理财子公司从业人员坦言。 近日，权益类理财产品收益表现十分亮眼。数据显示，截至7月24日，有18只权益理财产品年内收益率 超10%，其中 ...

半年以内期限固定收益类理财业绩下限达标率超九成 分投资周期来看，6—12个月期限到期产品数量最多，达2,074只，占比35.1%；其次为3—6个月期限产品，有1,814只到期，占比30.7%；1—2 年期限的到期产品有1,378只，占比23.3%；其余投资周期到期产品数量占比不足10%。 人民币固定收益类封闭式理财到期年化收益率跌破3% 由于固定数值报价型产品和区间报价型产品数量较多，课题组主要对上述两类产品的达标率和到期收益水平进行分析。在剔除了因信息披露 不达标导致无法计算到期年化收益率的样本后，课题组以5,587只（按登记编码核算）到期产品为样本进一步分析。 2025年上半年31家理财公司合计有5,905款（按登记编码核算）封闭式公募产品到期，较2024年上半年增长35.44%。其中，固定收益类、混合 类、商品及金融衍生品理财分别到期5,759只、145只和1只。 分机构来看，兴银理财、中银理财、平安理财和工银理财到期产品数量位列前四，2025年上半年到期产品数量超300只。 混合类产品业绩下限达标率为27.14%，业绩中枢达标率为25%。投资期限在一年以下的产品达标率相对较高，在80%及以上，不过样本 ...