报告核心观点 - 报告揭示了安徽省乡镇综合竞争力排名，广德市新杭镇位居2025年百强镇榜首 [1] - 报告指出安徽省正由传统农业大省向新兴工业大省转型，镇域经济展现出强劲活力和巨大潜力 [2] - 安徽省百强镇呈现“中部翘楚、未臻顶流”的特点，综合实力中部领先但尚无乡镇进入全国百强镇榜单 [2][3] 百强镇排名与分布 - 2025安徽省综合竞争力百强镇名单揭晓，广德市新杭镇排名第一，界首市田营镇、肥西县桃花镇分列二、三位 [1][2] - 百强镇集中分布于“一圈一带”，皖中地区依托合肥都市圈优势占据44席，皖南地区有39个乡镇上榜，皖北地区仅有17个乡镇入榜 [3] - 从地市分布看，合肥和芜湖作为双核分别占据23席和17席，位列第一梯队 [3] - 从县域分布看，肥西县上榜乡镇数量最多为6个，肥东县、长丰县和天长市各5个 [3] 百强镇经济规模与贡献 - 百强镇仅占全省乡镇数量的8.1%，却聚集了全省乡镇17.6%的常住人口，贡献了约一半的一般公共预算收入 [2] - 百强镇中85个乡镇的一般公共预算收入超亿元，12个乡镇超2025中国中部百强镇平均水平（5.42亿元） [2] - 百强镇拥有规模以上工业企业3628家，规模以上工业总产值达6731亿元 [2] - 百强镇营业面积50平方米以上的商店或超市数量达19681家，消费能力和消费活力较强 [2] 产业特征与发展模式 - 百强镇有六成以上以工业为支柱或主导，深度融入全省产业链布局 [4] - 合肥都市圈乡镇聚焦新能源汽车、家电，皖江城市带乡镇着力发展装备制造、新材料，沿淮地区乡镇重点发展能源化工和再生资源 [4] - 呈现“多镇一业”“一镇一品”的集群式发展特征，如天长市多个镇共同构建电子元器件和仪表线缆产业集群 [4] - 中心城市周边乡镇协同发展成效明显，形成“龙头+配套”的协同发展模式 [4] 区域发展差异与挑战 - 合肥都市圈以及沿江地区的强城镇建设水平较高，市政设施正在从“镇级”向“新城”升级 [4] - 皖北地区和西部部分乡镇在医疗、教育、养老、交通等领域软硬件服务设施差距较大，发展不平衡不充分的问题依然突出 [4] - 安徽省乡镇发展面临经济规模偏小、产业基础较为薄弱、区域发展不均衡等结构性挑战 [5] - 对标江苏、浙江等镇域经济强省，百强镇产业能级不高、示范引领作用不强 [5]

报告基本信息 - 报告行业：MEG（乙二醇）[1] - 报告日期：2025 年 10 月 14 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 13 日乙二醇期货主力合约开市 4106，最高 4132，最低 4068，结算 4112，收盘 4111，较前一交易日结算价跌 26 元，总量 146257 手，持仓 341973 手 [7] - EG2601 收盘价 4111 元/吨，跌 26 元，持仓量 341973 张，减 7162 张；EG2605 收盘价 4185 元/吨，跌 23 元，持仓量 7954 张，增 896 张 [7] - 现阶段乙二醇成本支持不足，供需结构仍偏弱，预计乙二醇或震荡下跌 [7] 行业要闻 - 以色列与哈马斯停火降低地缘政治风险溢价，特朗普推文加剧贸易紧张局势，欧美原油期货创下数月来最大单日跌幅，WTI 跌破每桶 60 美元，10 月 10 日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油 2025 年 11 月期货结算价每桶 58.9 美元，跌幅 4.24%；伦敦洲际交易所布伦特原油 2025 年 12 月期货结算价每桶 62.73 美元，跌幅 3.82% [8] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈 4180 - 4181 元/吨，较上一工作日上涨 115.5 元/吨，10 月下商谈 4181 - 4183 元/吨，11 月下商谈 4179 - 4181 元/吨。本周现货基差较 EG2601 升水 69 - 70 元/吨，10 月下基差较 EG2601 升水 70 - 72 元/吨，11 月下基差较 EG2601 升水 68 - 70 元/吨 [8] - 乙二醇行业开工负荷率在 65.33%，较上期上调 0.41 个百分点。乙烯制乙二醇开工负荷率在 69.09%，较上期上调 0.68 个百分点。合成气制乙二醇开工负荷率在 59.65%，较上期持平 [8] 数据概览 - 报告包含 PTA - MEG 价差、MEG 价格、MEG 期价、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、原料价格指数（乙烯）、MEG 下游产品价格、MEG 下游产品库存等图表数据，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [10][15][16][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市方面，AI等高位热点板块分歧，资金高低切换，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多[4] - 债市方面，四季度供需格局或改善，市场在内需弱修复和通胀预期转好背景下总体震荡，关注股债跷跷板作用，股市降温且配置力量增加时债市有望修复[6] - 有色金属方面，各品种受贸易局势、基本面等因素影响，走势有差异，部分品种短期建议观望，关注宏观情绪和基本面变化[11][13][16] - 黑色建材方面，钢材受关税和需求影响或下行，铁矿石关注下游成材情况和宏观因素，玻璃纯碱、锰硅硅铁等品种受供需和政策影响走势不同，黑色板块后市或逐渐具备多配性价比[31][33][39] - 能源化工方面，橡胶、原油、甲醇等品种受宏观、供需等因素影响，部分品种建议观望，关注市场动态和政策变化[51][53][56] - 农产品方面，生猪、鸡蛋、豆菜粕等品种受供需、消费等因素影响，走势有差异，操作上根据不同情况采取相应策略[77][79][81] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：9月乘用车零售破历史峰值，四季度车市有望平稳增长；纳斯达克中国金龙指数反弹；COMEX黄金期货突破4100美元/盎司，今年以来涨56%；摩根大通将为美国关键产业提供1.5万亿美元融资支持[2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约基差比例不同[3] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约环比有变化；今年前三季度我国货物贸易进出口总值同比增4%；特朗普称加沙战争结束；央行周一净投放1378亿元[5] - 策略观点：中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市关注基本面和机构配置力量，总体或震荡，关注股债跷跷板作用[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数有相应数值，伦敦现货白银租赁利率上升，白银价格加速上涨[7] - 策略观点：贵金属价格短期加速上涨，建议持有多单，新开多单风险大，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价反弹，LME和国内库存有变化，现货升水和进口亏损情况不同，9月未锻轧铜及铜材进口量环比增加，精废价差缩窄[10] - 策略观点：特朗普加征关税有不确定性，基本面供需关系对价格支撑强，贸易局势短期冲击下铜价或延续偏强，给出沪铜和伦铜运行区间[11] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，铝价上涨，沪铝持仓和仓单有变化，国内和外盘库存有增减，铝棒加工费上调，现货贴水情况[12] - 策略观点：中美贸易局势不确定，产业因素使铝锭累库压力不大，叠加铜价拉动，铝价有望震荡偏强，给出沪铝和伦铝运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌上涨，各地区基差、库存等数据有相应变化，国内社会库存小幅累库[14][15] - 策略观点：放假期间锌企业生产情况不同，伦锌有结构性风险，沪锌短期有支撑，但特朗普加征关税使大宗商品情绪退潮，预计沪锌低位震荡，风险波动加大[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅下跌，各地区基差、库存等数据有相应变化，国内社会库存持平[17] - 策略观点：铅矿和废铅库存有变化，产业数据边际转好，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税使大宗商品情绪退潮，预计沪铅低位震荡，风险波动加大[17] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货市场成交一般，各品牌升贴水有变化，镍矿和镍铁价格持稳，中间品价格高位运行[18] - 策略观点：中美贸易摩擦对镍价冲击相对小，产业因素对镍价有拖累，中长期镍价有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍和伦镍运行区间[20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单减少，上游锡精矿价格下跌，供给和需求方面有不同情况，“金九银十”旺季下游消费边际转好但锡价有抑制作用[21] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但锡供需紧平衡，叠加旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，给出国内和海外运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2511合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数值[22] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势弱，碳酸锂消费旺季库存去化有支撑，但藏格锂业复产压制价格反弹，锂价偏弱震荡，关注宏观环境和需求预期，给出广期所碳酸锂2511合约运行区间[22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，基差、海外价格、进口盈亏、期货库存等有相应变化，矿端价格维持[24] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，短期建议观望，给出国内主力合约运行区间，关注供应端等政策[25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货市场各品种价格有变化，原料价格有持平或下跌情况，期货库存减少，社会库存增加[26] - 策略观点：节后社会库存累积，终端消费平淡，未现旺季特征，现货市场青山系产品领跌，下游避险情绪浓，市场交投清淡，预计市场走势偏弱[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：AD2511合约下跌，加权合约持仓和成交量有变化，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格下调，进口价格下调，成交偏淡，库存减少[27] - 策略观点：市场情绪回暖带动铝价反弹使铝合金价格企稳，但仓单增加使近月合约交割压力大，铝合金价格上方承压[28][29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格有减少情况[31] - 策略观点：商品氛围偏弱，钢材走势受关税和需求影响或下行，本次关税政策影响可能较小，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复和政策力度[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉基差和基差率有数值[32] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量季节性回落，近端到港量增加；需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，关注下游成材情况和宏观因素，不同情况对应不同操作思路，关注中国对美控制船舶收费和运费变化[33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空单有增仓情况[35] - 玻璃策略观点：传统旺季终端需求不及预期，供应端部分产线有复产计划，日熔量预计回升，企业库存累积，预计玻璃价格稳中窄幅震荡，关注供给和需求情况[35] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面多空单有减仓情况[36] - 纯碱策略观点：纯碱行业供应高位，厂家库存累积，下游需求平淡，行业亏损，市场情绪偏空，预计短期市场稳中偏弱[36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收跌，现货市场报价升水盘面，锰硅盘面价格处于震荡区间且走势偏弱；硅铁主力合约收跌，现货市场报价升水盘面，硅铁盘面价格跌破支撑且走势弱势[37][38] - 策略观点：黑色板块国庆前后回调，需求压力影响价格，铁水产量高给价格压力，价格走势或先回调后回升，对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货端不同型号市场报价和基差有数值[41] - 工业硅策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显，基本面供需暂无近忧，需求端表现尚可，供给端大厂开工率有波动，后续西南地区减产且电价上调增强成本支撑，远月合约估值有望上移，价格有修复空间，关注供给端扰动和政策驱动[42][43] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端不同类型硅料平均价有变化，主力合约基差有数值[44] - 多晶硅策略观点：硅料价格短期波动是结构调整修正，产能整合政策中长期构建价格底部，但短期面临库存和需求约束，10月排产增加下游排产下降累库压力大，11月后头部大厂检修供需或改善，关注价格支撑位和政策落地情况[45] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：美国加关税表态使全球风险资产价格下挫，多空观点不同，多头基于季节性和需求预期看多，空头认为宏观不确定、需求淡季、供应利好不及预期，轮胎开工率因国庆假日走低，库存有变化，现货价格有下跌情况[47][48][49] - 策略观点：胶价短期下跌破位，参考4月走势或有1 - 3天下跌周期，建议观望或短线顺势操作，买RU2601空RU2511对冲部分建仓[51] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，中国原油周度数据显示到港库存去库，汽油、柴油和总成品油商业库存累库[52] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，短期观望[53] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南和盘面01合约价格有上涨，基差和1 - 5价差有相应数值[54] - 策略观点：受伊朗装置停车等传闻影响，市场对供应担忧升级，1 - 5价差走强，盘面价格企稳，但基本面国内开工高、进口到港回升，供应压力大，需求端走弱，港口和企业累库，待发订单减少，目前做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，建议观望[56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南现货价格下跌，盘面01合约价格上涨，基差和1 - 5价差有相应数值[57] - 策略观点：节后盘面和现货下跌，基差修复，基本面国内供应回归开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥开工回落，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存增加，低估值弱驱动，单边难有大趋势，价格低位建议观望[57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、装置利润、合约价差等有相应变化，供应端开工率上升、库存去库，需求端三S加权开工率下降[58] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强，BZN价差有修复空间，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行、库存去库，需求端旺季开工率震荡下降，苯乙烯价格或将止跌[59] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价下跌，基差和1 - 5价差有相应数值，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变化，PVC整体开工率上升，需求端下游开工持平，厂内和社会库存增加[60][61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游国内开工回落、内需弱，出口预期差，成本端电石回落、烧碱持稳，供强需弱格局难扭转，基本面差，短期估值低位，中期关注逢高空配[62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有相应数值，供给端负荷上升，部分装置有重启、提负、检修情况，下游负荷持平，部分装置有重启、投产情况，终端加弹和织机负荷持平，进口到港预报和华东出港有数值，港口库存累库，估值和成本方面不同制利润有数值，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格下跌[63] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口累库，四季度预计持续累库，估值中性偏高有压缩压力，建议逢高空配[64] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有相应数值，PTA负荷下降，装置有提负和停车情况，下游负荷持平，装置有重启和投产情况，终端加弹和织机负荷持平，10月10日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费有变化[65] - 策略观点：供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望[67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差和11 - 1价差有相应数值，PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启和检修情况，PTA负荷下降，装置有提负和停车情况，10月上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差有变化[68] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，下方空间有限，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望[69] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业和贸易商库存累库，下游平均开工率上升，LL1 - 5价差缩小[70] - 策略观点：期货价格下跌，以巴冲突和谈使成本端原油支撑松动，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季农膜原料备库，开工率低位企稳，长期矛盾转移，价格或维持低位震荡[71] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业、贸易商和港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP价差缩小[72][73] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能大，压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高压制盘面[74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价涨跌互现，北方养殖端惜售，二次育肥有支撑，南方走货压力大[76] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，前期下跌释放春节前风险，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作上由逢高空转为空头减仓，现货企稳后关注13正套，远端反套[77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价有数值，部分地区价格下跌，市场供需压力大，产区出货积极，流通环节走货慢，贸易商采购量小[78] - 策略观点：节后供应大、消费低迷、湿冷天气制约，市场情绪悲观，蛋价回梅雨季低点，前期预期落空后交易挤升水，淘鸡难敌新增供应，操作上近月偏空，中期备货带动或反弹，长期供压大，反弹后抛空[79] 豆菜粕 - 行情资讯：周一CBOT大豆下跌，国内豆粕现货上涨，成交和提货好，上周国内港口大豆库存突破

活动概况 - 鄂尔多斯市于10月11日在清华大学成功举办“暖城之邀”引才宣介会暨2026届毕业生专场招聘活动 [1] - 活动由市人民政府党组成员、副市长张秀玲出席致辞，市人社局局长张良主持 [1] 政校合作 - 活动前鄂尔多斯市副市长张秀玲拜会清华大学党委副书记许庆红，围绕产学研协同、科技成果转化、人才引进与合作培养进行交流 [1] - 鄂尔多斯正在加快构建现代化产业体系，着力打造“四个世界级产业”，希望以此次活动为契机拓展校地合作空间 [1] 宣介会内容 - 宣介会包括城市推介、院士分享合作体会、校友及用人单位代表介绍在鄂尔多斯的工作发展情况、人才政策解读等环节 [11] 招聘成果 - 双选洽谈会共有20多家用人单位参与，包括北京大学鄂尔多斯能源研究院、鄂尔多斯实验室、汇能集团、伊泰集团等 [13] - 招聘活动提供近700个人才需求，现场共接收简历184份，初步达成意向145人 [13] - 初步达成意向的人员中包括博士研究生45人，硕士研究生98人，涵盖能源化工、人工智能、航空航天等多个领域 [13] 活动意义 - 此次活动是鄂尔多斯推进“人才鄂尔多斯”战略、构建“人才友好型城市”的关键举措 [15] - 活动为校地双方后续在产学研用各领域深度合作奠定了坚实基础 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美博弈，短期宏观向上驱动减弱，后续需关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [3][4] - 各资产表现方面，股指短期高位调整波动加剧，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡，有色短期调整，能化短期震荡，贵金属短期高位偏强震荡 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美方威胁对华加征100%关税，中美博弈加剧，美元指数和人民币汇率走弱，全球金融市场波动，避险情绪升温使贵金属走强；国内经济增长加快，但中美博弈加剧致国内风险偏好降温，不过多个行业稳增长方案出台有助于提振 [3] 股指 - 在能源金属、半导体以及电池等板块拖累下国内股市大幅下跌，基本面国内经济增长加快但中美博弈加剧使风险偏好降温，虽有稳增长方案但短期宏观向上驱动减弱，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 - 钢材：上周五期现货价格小幅回落，周末中美贸易冲突升级致市场避险情绪提升，现实需求偏弱，本周五大品种钢材库存增加127万吨，10月下旬后需求或进一步走弱，供应预计维持高位，市场短期弱势 [5] - 铁矿石：上周五期现货价格小幅反弹，高炉日均铁水产量维持高位，需求偏强，供应整体维持高位，港口库存小幅回升，因钢材市场走弱及中美贸易冲突，负反馈时点或早于预期，下周逢高沽空 [5] - 硅锰/硅铁：上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落，合金需求尚可，供应方面南方某大厂复产带动产量增加，部分工厂检修，新增产能未投产，库存压力小幅累积，盘面价格预计区间震荡 [6] 有色新能源 - 铜：宏观上关税担忧再起，美国经济数据影响美联储降息预期，美元走高，全球多个铜矿出现供应扰动，格拉斯伯格矿区预计26年年中复产，27年恢复正常 [8] - 铝：上周五沪铝冲高回落，假期国内铝社库累积超预期，供应刚性，需求边际走弱，四季度去库速度和幅度偏低，难支持大幅走高 [9][10] - 锡：供应端印尼打击非法开采及审批周期调整加剧全球供应偏紧，缅甸佤邦锡矿产出需时间，冶炼开工低位；需求端下游订单好转但有限，终端需求疲软，高价抑制需求，价格预计高位震荡 [10] - 碳酸锂：周度产量环比增加0.6%，开工率49.22%，锂矿报价环比下降0.9%，社会库存持续小幅去库，中美贸易冲突及仓单注销带来压力，行情区间震荡 [11] - 工业硅：周度产量创新高，开炉数量增加，社会库存增加，仓单库存减少，行情区间震荡，关注北方复产动向及大厂现金流成本支撑 [11] - 多晶硅：9月产量同比增加2%，环比增加8%，开工率上升，下游价格有变动，库存高位维持，仓单数量增加，11月仓单注销有抛压，等待收储消息，关注现货价格支撑 [11] 能源化工 - 原油：加沙停火协议及中美关税表态使油价大幅走低，OPEC+增产致市场过剩计价凸显，供增需降使油价下行趋势不改 [12] - 沥青：油价回调带动价格走低，旺季需求接近尾声，厂库有累库压力，社库靠华东去化，利润恢复，开工回升，供应压力增加，或维持偏弱震荡 [13] - PX：跟随聚酯板块偏弱震荡，PTA高开工使PX获一定需求支撑，PXN价差保持221美金，外盘下跌，仍处偏紧格局，大概率继续偏弱震荡 [13] - PTA：下游开工低，终端订单一般，旺季将过需求压力增加，供应高位持续，港口库存增加，叠加原油价格下行，价格将偏弱运行 [13] - 乙二醇：港口库存回升，新投产预期及下游成交不佳致需求走差，气制装置恢复使供应增加，10月大概率累库，价格偏低区间运行 [14] - 短纤：跟随聚酯板块调整，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存有限累积，上升空间或有限，中期可逢高空 [14] - 甲醇：供应增速远超需求复苏，内地与国际供应增加，进口到港量提升，下游需求恢复有限，库存上升，价格将震荡偏弱运行 [14] - PP：节后供需双增，但市场供需矛盾加剧，新产能投放和存量装置重启带来远期供应压力，价格将承压震荡偏弱运行 [15] - LLDPE：节后供增需缓，供应压力显现，需求复苏慢，下游采购谨慎，旺季需求不及预期，原油走势弱支撑有限，价格将延续偏弱震荡 [15] - 尿素：供强需弱格局下弱势运行，节后供应高位，农业和工业需求疲软，印度招标有潜在利好但出口政策未明，短期价格承压，走势依赖出口政策 [16] 农产品 - 豆菜粕：中美贸易紧张使CBOT大豆市场承压，USDA报告延期使市场缺乏指引，国内短期豆粕补库或增加但四季度到港充足，供需宽松，基差反弹空间有限，短期承压风险增加；菜粕供需双弱，豆粕主导行情 [17] - 豆菜油：菜油库存去化形成支撑，棕榈油获一定支撑，豆油节后或阶段性累库，价格或偏弱运行 [17] - 棕榈油：上周MPOB报告偏空，库存超预期上涨，短期回调风险增加，但中期易涨难跌，因减产季及印尼B50发酵，产区库存偏低 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美贸易争端升温，市场风险偏好回落，各行业受影响表现不一。短期多数行业面临不确定性和波动，但中长期部分行业因政策支持和供需关系仍有投资机会。投资者需关注贸易局势、政策动态和行业基本面变化，合理选择投资策略[4][8][13]。 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中方回应美威胁对华加征关税；工信部推进技术攻关和产业发展；上海培育新兴产业；纳斯达克中国金龙指数收跌6.1% [2] - 期指基差比例：各合约基差比例有不同表现 [3] - 策略观点：AI等热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低；中美关税担忧扰动市场，短期指数有不确定性；中长期政策支持资本市场，仍以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周五各主力合约环比有变化；特朗普宣布加征关税和出口管制；央行进行逆回购操作，单日净回笼1910亿元 [5] - 策略观点：中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定；四季度关注基本面和机构配置力量；总体债市供需格局或改善，短期震荡，关注股债跷跷板作用 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨0.42%，沪银跌1.37%；COMEX金涨1.65%，COMEX银涨2.29%；美国贸易政策冲击美元信用，利好黄金；伦敦银现货紧俏，库存转移 [9][10] - 策略观点：建议逢低做多，关注白银上涨机会；沪金主力合约参考区间898 - 950元/克，沪银主力合约参考区间10937 - 12000元/千克 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：特朗普威胁加征关税，铜价冲高后大幅下挫；LME铜库存减少，国内上期所库存增加；下游备货和采购情绪有差异 [12] - 策略观点：贸易局势不确定，市场情绪待明朗；基本面供需关系支撑价格；贸易冲击短期，铜价回落可买入；沪铜主力参考区间82000 - 85500元/吨，伦铜3M参考区间10200 - 10700美元/吨 [13] 铝 - 行情资讯：中美贸易局势恶化，铝价冲高后走弱；沪铝持仓和仓单增加，国内三地铝锭和铝棒库存增加；外盘LME铝库存增加 [14] - 策略观点：贸易局势不确定，若短期施压后市场情绪有望回暖；产业上铝锭累库压力不大，铝价回落或加大向上弹性；沪铝主力参考区间20500 - 21100元/吨，伦铝3M参考区间2700 - 2790美元/吨 [15] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌下跌；各地基差和价差有表现；上期所和LME锌锭库存有数据；国内社会库存小幅累库 [16][17] - 策略观点：放假期间生产情况不同；伦锌注册仓单低位有风险；特朗普关税表态使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨；精废价差等有数据；上期所和LME铅锭库存有数据；国内社会库存去库 [19] - 策略观点：铅矿和废铅库存情况不同，冶炼开工有差异；伦铅结构性风险抬升；特朗普关税表态使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [19] 镍 - 行情资讯：周五镍价震荡后夜盘下跌；现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡；成本端镍矿和镍铁价格持稳，中间品价格高位运行 [20] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但镍价受冲击相对小；产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大；中长期美国宽松预期和国内政策支撑镍价；短期建议观望，跌幅足够可逢低做多；沪镍主力合约参考区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M参考区间14500 - 16500美元/吨 [21] 锡 - 行情资讯：周五锡价受贸易摩擦影响下跌；供给端缅甸锡矿复产慢，印尼打击非法采矿，冶炼企业开工率下降；需求端新能源和AI领域景气，传统领域低迷，旺季消费边际转好但锡价有抑制 [22] - 策略观点：短期贸易摩擦使市场风偏下行，但锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价或高位震荡；建议观望；国内主力合约参考区间280000 - 300000元/吨，海外伦锡参考区间36000 - 39000美元/吨 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：10月10日碳酸锂现货指数和合约收盘价有变化；进口锂精矿报价下跌 [24] - 策略观点：国庆前后锂电下游需求旺带动库存去库，但供给补充预期制约锂价；周五外围消息扰动，预计对锂价有压制；关注宏观环境和供需预期；广期所碳酸锂主力合约参考区间68800 - 73800元/吨 [25] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月10日氧化铝指数下跌，持仓增加；基差方面国内现货升水，海外价格上涨，进口盈亏有数据；期货仓单增加；矿端价格维持 [26][27] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压；冶炼端产能过剩，累库持续，进口或加剧；美联储降息预期或驱动有色板块；建议观望；国内主力合约AO2601参考区间2600 - 3000元/吨，关注供应、矿石和货币政策 [28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约收涨，持仓增加；现货市场部分价格持平或上涨；原料价格持平；期货库存减少，社会库存下降 [29] - 策略观点：市场受“成本支撑”与“需求疲软”拉锯；旺季需求复苏不及预期，钢厂到货使库存去化不及预期；印尼火法矿升水涨价挤压NPI利润；若镍铁价格抬升，不锈钢或震荡上行 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铝合金跟随铝价冲高回落，持仓和成交量增加，仓单增加；合约价差下调；国内主流地区价格上调，进口价格上调，低位成交尚可；库存方面部分市场和厂内库存有变化 [30] - 策略观点：成本端铝价走弱，仓单增加，近月合约交割压力大，铝合金价格承压；但下游消费改善和原料供应减少，价格下方有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量增加；现货市场价格上涨；热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单不变，持仓量增加；现货市场价格不变 [33] - 策略观点：特朗普关税表态使商品市场动荡，钢材或随之下行，但本次影响级别可能较小；基本面国庆假期钢材需求走弱，螺纹终端需求低、库存累积，热卷产量和表观需求下降、库存增幅大；整体宏观环境渐宽松，但短期现实疲弱格局难扭转；关注四中全会政策力度 [33] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收涨，持仓增加；现货青岛港PB粉基差和基差率有数据 [34] - 策略观点：供给端三季度末矿山发运冲量结束，最新发运量高位持稳、环比走低，近端到港量增加；需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验；基本面铁水产量偏强，成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色；宏观上特朗普关税表态或冲击商品市场，需关注表态性质，对应不同投资思路 [35][37] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，各地报价和库存有变化；持仓方面多空单增仓 [38] - 玻璃策略观点：下游拿货积极，厂家挺价，现货价格上行；区域库存分化，华东等地区去库好，华北和西南累库；建议关注政策走向，短期偏多看待 [38] - 纯碱行情资讯：周五纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存减少；持仓方面多空单增仓 [39] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场成交平稳，价格持稳震荡；供应端个别装置短停，开工率微降；假期企业出货放缓，库存累积，市场观望；预计短期市场稳态 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月10日锰硅和硅铁主力合约收跌；现货市场价格有变化；特朗普关税表态加剧市场紧张，大宗商品下跌 [40] - 策略观点：黑色板块国庆前后回调，需求旺季表现弱对应盘面弱势；市场有资金交易“负反馈”，铁水水平难长久持续，价格走势或与2023年国庆前后类似，先回调后随四中全会预期回升；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，若黑色板块走强需关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块，操作性价比低 [43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓增加；现货市场价格持平，基差有数据 [45] - 工业硅策略观点：短期持仓矛盾不凸显，价格震荡；基本面供需暂无近忧，10月下游需求增加，供给端大厂开工有波动，西南地区冬季减产，成本支撑增强，远月合约估值有望上移；相对估值工业硅价格偏低；短期受贸易争端影响价格有下行压力，后续或上探 [46][48] - 多晶硅行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，持仓增加；现货市场价格持平，基差有数据 [49] - 多晶硅策略观点：硅料价格前期受政策预期和补库驱动，现进入基本面修正阶段；产能整合政策和企业销售政策中长期构建价格底部，但短期受库存高位和需求疲软约束；10月排产增加，下游排产下降，累库压力大，11月仓单注销使合约价格受压；中期对产能整合政策不悲观；考虑贸易争端，短期价格有向下压力，下方支撑位47000 - 48000元/吨，关注政策落地 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：美国加关税使全球风险资产价格下挫；未来泰国等地降雨量增加利多；多空观点不同，多头基于季节性和需求预期看多，空头认为宏观不确定、需求淡季、供应利好不及预期；轮胎开工率因国庆走低，半钢开工率低于去年同期，半钢轮胎出口放缓；中国天然橡胶社会库存和青岛库存有变化；现货市场部分价格下跌 [52][54][55] - 策略观点：受宏观影响胶价短期下跌破位，参考2025年4月走势或有1 - 3天下跌周期；建议观望或短线顺势操作；买RU2601空RU2511对冲建议部分建仓 [56] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货和相关成品油主力期货收跌；欧洲ARA周度数据显示部分油品库存有去库或累库变化 [57] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空；维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙价格下跌，鲁南维稳，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有变化 [59] - 策略观点：装置集中回归使国内开工走高，企业利润好，供应维持高位；进口端到港回升，供应压力大；需求端港口MTO开工企稳，传统需求回落，整体需求走弱；节日港口和企业累库，待发订单减少，库存压力大；基本面弱，能化板块整体偏弱，盘面价格破位下跌；做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限；建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：同甲醇行情资讯 [60] - 策略观点：同甲醇策略观点 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端纯苯价格无变动，苯乙烯现货和合约价格下跌，基差、BZN价差、装置利润、合约价差等有变化；供应端上游开工率上升，港口库存累库；需求端三S加权开工率下降，部分产品开工率有升有降 [61] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强；BZN价差处同期低位，向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽；供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端旺季将至但开工率下降；季节性旺季或带动港口库存去化，苯乙烯价格或止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价不变，基差和1 - 5价差有变化；成本端电石、兰炭、乙烯价格持平，烧碱价格上涨；开工率方面整体和部分工艺上升；需求端下游开工率持平；厂内和社会库存增加 [63] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车；下游国内开工回落，内需弱，出口因印度反倾销税率预期转差；成本端电石回落，烧碱持稳；整体供强需弱，出口预期弱，需求平淡，难以扭转供给过剩格局，基本面差，短期估值低但难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [64] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；供给端负荷上升，部分装置有重启、提负或短停情况；下游负荷持平，部分装置有重启和投产；进口到港预报和华东出港有数据；港口库存累库；估值和成本方面部分利润有数据，成本端价格持平 [65] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库；估值同比中性偏高，弱格局下有压缩压力；建议逢高空配 [66] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有变化；PTA负荷下降，部分装置降负或停车；下游负荷持平，部分装置有重启和投产；9月26日社会库存累库；估值和成本方面加工费上涨 [67][68] - 策略观点：供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象；估值方面PXN受终端和PTA检修影响，向上需终端好转或PX供需格局改善驱动；短期建议观望 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差和11 - 1价差有变化；PX负荷中国和亚洲上升，部分装置有重启和检修；PTA负荷下降，部分装置降负或停车；9月韩国PX出口中国增加；8月底库存上升；估值成本方面PXN和石脑油裂差有数据 [70] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压；估值中性偏低，下方空间有限；关注终端和PTA估值变化；短期建议观望 [71] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强；上游开工率上升；周度库存方面生产企业和贸易商库存去库；下游平均开工率上升；LL1 - 5价差无变动 [72] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑；现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面；供应端计划产能少，库存高位去化支撑价格；季节性旺季或来临，需求端农膜原料备库，开工率低位企稳；长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [73] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格不变，基差走强；上游开工率下降；周度库存方面生产企业和贸易商库存去库，港口库存累库；下游平均开工率上升；LL - PP价差缩小 [74] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大；需求端下游开工率季节性低位反弹；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯：周末国内猪价下跌为主，局部走稳，多数地区养殖端出栏积极，个别地区惜售，预计今日猪价北稳南跌 [77] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，盘面近月升水挤出；今年下跌早释放春节前风险，远月不宜

国庆节后首周大宗商品市场表现 - 国内大宗商品期货市场涨跌不一，贵金属、黑色系及基本金属板块领涨，能源化工板块及部分农产品显著回落 [1] - 能源化工板块中，燃油周下跌3.00%，原油下跌3.71% [1] - 黑色系板块中，铁矿石周上涨1.86%，焦煤上涨3.11%，焦炭上涨2.68% [1] - 基本金属板块中，沪锌周上涨2.04%，沪铜上涨3.37%，沪铝上涨1.45% [1] - 贵金属板块中，沪金周上涨3.11%，沪银上涨1.50% [1] - 农产品板块中，鸡蛋周下跌7.64%，生猪下跌8.38%，豆粕下跌0.20%，棕榈油上涨2.28% [1] 交易行情热点一：国际金价 - 国际金价强势上涨，COMEX黄金主力合约在10月8日突破4000美元/盎司，最高触及4067.8美元/盎司，创历史新高 [2] - 供给层面，2025年第三季度全球金矿产量同比下滑1.5%，各国央行购金步伐稳健加剧实物供给紧张 [2] - 需求层面，全球最大黄金ETF持仓量当周增加12.3吨，创2024年以来最大单周流入，工业需求因人工智能和高端制造发展同比增长18% [2] - 市场消息面上，美联储鸽派信号、桥水基金创始人观点以及中东局势推动避险情绪升温 [2] - 机构观点认为金价将呈现高位震荡、中枢上移特征，预计COMEX黄金在3400~4100美元/盎司区间运行，甚至可能突破4200美元/盎司 [3] 交易行情热点二：棕榈油 - 节后棕榈油市场爆发式上涨，BMD棕榈油期货假期期间上涨2.87% [4] - 核心驱动为印尼将于2026年下半年实施B50生物柴油计划，此举将额外产生530万吨毛棕榈油需求，导致全球供应偏紧 [4] - 印尼今年柴油进口量缩减至490万千升，较2024年的800万千升下降近40%，反映出生物柴油政策成效 [4] - 机构观点认为，短期库存压力或使价格震荡偏弱，但中长期受季节性减产临近及生物柴油需求支撑，油脂市场易涨难跌格局有望延续 [4][5] 行业政策要闻一：美国联邦政府停摆 - 美国联邦政府自10月1日起停摆，部分公共服务暂停，经济数据发布受影响 [6] - 缺乏关键经济数据指引可能导致美联储货币政策路径出现更大偏差，影响企业投资决策并给金融市场造成压力 [6] - 停摆与美联储鸽派信号叠加，推动黄金价格上涨，加剧原油、铜等品种价格震荡，农产品出口延迟开始推升国际大豆现货升水 [6] - 若10月15日前未达成协议，美国大豆出口份额可能被南美国家抢占，战略石油储备释放计划搁置可能支撑WTI原油在85-90美元/桶区间 [6] 行业政策要闻二：石化化工行业稳增长方案 - 七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，核心策略为“控新增、改存量、扶高端” [7] - 方案旨在解决行业“低端产能过剩、高端供给不足”的结构性矛盾，推动高质量发展 [7] - 具体措施包括攻关电子化学品、高端聚烯烃等关键产品，严控新增产能，扶持高端化工品发展 [7] - 分析认为，方案明确长期转型方向，但短期内不会改变“产能投放量大但需求疲软”的供给端格局 [7] - 新增产能调控等要求将助力供给优化，行业景气有望修复，高端化工材料和新兴技术有望加快发展 [8] 后市展望：能源化工板块 - 燃油方面，OPEC+小幅增产低于预期，9月国内高硫进口反弹，美国进口需求增长，炼厂需求仍将为高硫燃料油提供支撑 [9] - 供应方面高、低硫暂时维持充足预期，但炼化需求反弹下，高硫基本面或略强于低硫 [10] 后市展望：黑色系板块 - 焦炭供给端，焦企产能利用率跟随铁水产量走高，但炼焦利润承压下上行空间有限 [10] - 需求端，铁水产量持续超预期高位运行，下游刚需有承接，节后现货有望企稳，短期仍以跟随焦煤波动为主 [10] 后市展望：普通金属板块 - 沪锌方面，美国联邦政府停摆巩固美联储10月降息预期，推动LME锌价创年内新高，10月7日最高触及3048美元/吨 [10] - LME锌库存报39350吨，较年初23万吨减少83%，库存持续收缩支撑价格 [10] - 国内节前现货成交寡淡，节后若价格跟随外盘上涨，下游可能畏高少采，以刚需采购为主 [10] 后市展望：农产品板块 - 生猪方面，国庆长假期间河南生猪出栏主流价格下跌6.8%至11.71元/公斤，10月8日全国外三元生猪均价为11.52元/公斤 [11] - 集团场和散户积极出栏，市场供应压力持续，而双节后终端需求明显放缓，形成供强需弱格局 [11] - 假期现货价格下行或导致期货市场节后低开，短时间供需偏松基本面难以扭转，预计延续弱势震荡行情 [11]

核心观点 - 报告认为港股市场尽管短期有所调整，但仍处于震荡上行趋势中，下行有底 [1] - 美联储降息落地后，全球资金预计将进一步流向股市，港股将受益上涨，科技成长板块更为受益 [4] - 投资者正等待四中全会及十五五规划的指引，当前市场上涨动力主要来自产业面的积极消息 [4] 行业配置思路 - 继续看好AI科技板块，尽管美国科技龙头可能影响港股AI科技的交易节奏，但随着中国AI进程加速，港股科技龙头仍有修复空间 [2] - 战术上关注顺周期板块，市场等待政策指引，可交易周期和消费 [2] 金股组合财务概览 - 阿里巴巴-W：市值33,080亿元，预计2026年EPS为5.4元，2027年EPS为8.1元，对应2026年PE为32.4倍，2027年PE为21.3倍 [2] - 快手-W：市值3,838亿元，预计2026年EPS为5.0元，2027年EPS为6.1元，对应2026年PE为17.9倍，2027年PE为14.6倍 [2] - 小鹏汽车-W：市值1,735亿元，预计2026年EPS为3.6元，2027年EPS为5.4元，对应2026年PE为25.6倍，2027年PE为16.8倍 [2] - 中国石油化工股份：市值6,688亿元，预计2026年EPS为0.5元，2027年EPS为0.6元，对应2026年PE为8.2倍，2027年PE为6.9倍 [2] 重点公司投资逻辑 传媒互联网 - **阿里巴巴-W**：阿里云需求受AI带动持续提升，公司正积极推进3,800亿元AI基础设施建设，计划未来投入更大 [9]；推出Qwen3-Max模型在多项基准测试中达到业界领先水平 [10]；AI与应用融合持续落地，如淘宝"AI万能搜"、高德"小高助手"等 [10]；闪购业务单量已接近美团水平，未来将加大在骑手路径系统、闪电仓和供应链的投入 [11] - **快手-W**：OpenAI Sora突破打开AI视频生成模型天花板，快手升级可灵AI 2.5 Turbo视频模型，性能提升的同时价格降低近30% [16]；公司推出OneRec端到端生成式推荐大模型，应用于短视频推荐、在线营销和电商场景，提升用户时长、点击率和转化率 [17]；DAU维持在4亿量级 [19] 汽车 - **小鹏汽车-W**：预计公司2026年营业收入为1,494亿元，同比增长80%，2027年营业收入为2,229亿元，同比增长49% [23]；公司的核心竞争力在于打造"批量爆款能力"，借鉴吉利和比亚迪的成功路径 [24]；通过品类创新占领用户心智，基于扶摇架构的D-F-H三大子平台支持全品类车型 [25]；SEPA2.0扶摇架构是核心技术底座，涵盖电子电气架构、三电系统和硬件一体化技术 [27] - **曹操出行**：预计2027年营业收入为323.7亿元 [30]；网约车市场向内流量分散化，聚合平台模式占据约25%-30%订单份额，向外Robotaxi凭借L4级自动驾驶技术成为破局关键 [31]；2025年上半年月活司机增至54.4万人，同比增长53.5%，月活用户达0.38亿人，同比增长57.4% [32]；公司与吉利、Waymo合作，上线"曹操智行"试点Robotaxi服务，计划2026年推出完全定制车型 [33] - **地平线机器人-W**：公司聚焦汽车智驾解决方案，产品覆盖高级辅助驾驶到高阶自动驾驶 [35]；全球高阶智驾解决方案市场规模预计从2023年的619亿元增长至2030年的10,171亿元，复合年增长率达49% [35]；公司智驾芯片从征程1迭代至征程5，征程6P芯片和HSD高阶智驾解决方案预计在下半年量产 [36] 医药 - **科伦博泰生物-B**：公司国内商业化进程全面启动，BIC产品的临床数据持续验证优越性，海外注册临床研究持续推进 [41] - **和黄医药**：公司业绩稳健，现金充沛，上市产品处于收入增长期 [51]；具备开展国际多中心临床试验的资金和能力 [52] - **信达生物**：公司基本面稳健，2025年有望实现非国际财务报告准则盈利，6款创新药已商业化 [60]；2024年已实现税息折旧及摊销前利润转正 [62]；ADC、双抗平台技术具备差异化优势，全球合作拓展顺利 [63] 能源化工 - **中国石油化工股份**：我国有12.3万座加油站，其中民营加油站约6.4万座，占比52%，其成品油销量约占全国消费量的25% [70]；政策推动炼能规范化和规模化，计划到2025年底将全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，并淘汰200万吨/年及以下常减压装置 [71]；落后炼能持续退出市场，公司有望扩大份额，现金流改善可能提升股息率 [74] 食品饮料 - **锅圈**：公司2024年以来已进行3次回购，总金额不超过1亿港元，并实施现金分红，2024年末分红2.0亿元，2025年中期分红1.9亿元 [78]；2025年上半年净增门店250家，其中乡镇门店净增270家，计划全年净增1,000家门店 [78]；2025年上半年核心经营利润率达5.9%，同比提升1.2个百分点，销售净利率达5.9%，同比提升2.7个百分点 [79]

工业整体表现 - “十四五”期间四川省规模以上企业工业增加值年均增长6.6% [1] - 工业总量从1.34万亿元增至1.79万亿元，全国排位升至第七 [1] - 规上工业企业研发投入和研发强度分别大幅增长50%和41% [1] - 营业收入利润率达7.3%，并列全国第七 [1] 产业结构与质效 - 绿色低碳优势产业营收占比达28.2% [1] - 单位工业增加值能耗较2020年下降15.4% [1] - 电子信息、食品轻纺、能源化工三个产业规模先后迈上万亿级台阶 [1] - 装备制造、先进材料、医药健康三个产业正加速迈向万亿大关 [1] 新兴与未来产业布局 - 积极打造人工智能、高端能源装备、航空航天等17条重点产业链 [1] - 布局25条产业新赛道，加快培育机器人、集成电路等新兴产业 [1] - 发展第六代移动通信(6G)、量子科技、元宇宙等未来产业 [1] - 人工智能、生物技术、卫星网络、无人机等重点领域保持两位数以上增长 [1] 企业主体与竞争力 - 四川规模以上工业企业数量达到1.99万家 [2] - A股上市工业企业134家，占四川全部A股上市公司的四分之三 [2] - 累计培育国家专精特新“小巨人”企业486家、国家单项冠军企业29家 [2] - 拥有世界500强企业3户，上云企业43万家 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国内经济修复关键在居民需求端，后续或有增量政策，海外美国政府停摆加剧市场不确定性，影响美联储议息会议决策，日本政坛动态影响日股和日央行加息进程 [2] - 人民币对美元若缺乏内外部环境和中间价政策信号支撑，难以趋势性升值，建议出口企业和进口企业采取相应汇率策略 [4][5] - 股指创新高后情绪偏积极，预计上旬宽幅震荡，下旬波动扩大，建议观望 [7] - 国债维持震荡观点，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [7][8] - 集运加沙停火协议达成影响市场情绪，期价或震荡，建议观望或日内短线操作 [11] - 有色各品种表现不一，铜短期或调整但中长期看涨，铝震荡偏强，锌内外正套可继续持有，镍和不锈钢预期内上涨，锡偏强运行，铅上方空间小 [12][14][15][18][19][20] - 黑色螺纹钢热卷受事件和情绪推动反弹但基本面未支撑，铁矿石易涨难跌，焦煤焦炭关注下游钢材供需平衡，硅铁和硅锰供需矛盾突显 [23][25][28][29] - 能化各品种走势不同，LPG偏弱运行，PTA - PX随成本端震荡偏弱，MEG - 瓶片难觅向上驱动，甲醇供应压力增加，PP四季度压力偏大，PE震荡格局延续，纯苯苯乙烯跟随原油下跌，燃料油裂解偏强，低硫燃料油跟随成本波动，沥青旺季无超预期表现，橡胶和20号胶供需预期持稳胶价反弹 [31][32][35][38][41][43][45][47][48][50][51] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，玻璃近端供强需弱，烧碱现货区间震荡走弱 [54][55][56] - 纸浆价格下探短期观望，原木不宜追涨逢高空为主，丙烯现货持稳盘面偏弱 [57][59][62] - 农产品中，生猪建议逢高沽空，油料等待报告指引，油脂偏强运行，豆一反弹空间有限，棉花关注新季收购，白糖短期上涨动力有限，鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空，苹果近月坚挺，红枣或存下行压力 [65][66][68][70][72][73][74][76][77][78][80] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：国内需求端是核心症结，海外美国政府停摆、美联储内部分歧、日本政坛动态等影响市场 [1][2] - **人民币汇率**：美元指数走强，人民币对美元若缺乏支撑难以趋势性升值，建议出口企业和进口企业采取相应策略 [3][4][5] - **股指**：昨日股指上涨，预计情绪偏积极，上旬宽幅震荡，下旬波动扩大，建议观望 [5][7] - **国债**：昨日期债反弹，维持震荡观点，反弹后不宜追高，多单可部分止盈 [7][8] - **集运**：加沙停火协议达成影响市场情绪，期价或震荡，建议观望或日内短线操作 [9][10][11] 大宗商品 有色 - **铜**：沪铜和伦铜涨幅收窄，今明两年紧平衡加剧，建议构建组合策略 [12] - **铝产业链**：铝受宏观和基本面影响震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金震荡偏强 [14][15] - **锌**：锌价受有色板块拉升，内外正套可继续持有 [15][16] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢上涨，消息面有利，预期内上涨 [17][18] - **锡**：沪锡偏强运行，等待多头入场机会 [19] - **铅**：铅价受有色板块带动上涨，上方空间小，可逢高卖出看涨期权 [20] 黑色 - **螺纹钢热卷**：盘面拉涨受事件和情绪推动，基本面未支撑，后市或承压 [21][23] - **铁矿石**：市场运行平稳，终端需求回暖，供给端有扰动，短期内易涨难跌 [24][25] - **焦煤焦炭**：四季度焦煤供应弹性受限，煤焦价格反弹取决于下游钢材供需平衡，建议震荡思路和套利操作 [28] - **硅铁&硅锰**：供应充足，需求旺季不旺，供需矛盾突显 [29] 能化 - **LPG**：受原油和外盘丙烷影响偏弱运行，国内基本面变动不大 [30][31] - **PTA - PX**：随成本端震荡偏弱，聚酯旺季阶段性走强，PTA加工费扩张幅度有限，建议做扩TA01盘面加工费 [32][33][34] - **MEG - 瓶片**：难觅向上驱动，估值承压，预计震荡区间下移，可区间操作或卖出期权 [35][36][37] - **甲醇**：供应压力增加，关注15反套 [38] - **PP**：四季度压力偏大，关注边际装置开停工情况 [40][41] - **PE**：震荡格局延续，后续压力偏大，向上空间有限 [42][43] - **纯苯苯乙烯**：跟随原油下跌，建议逢低做扩价差，关注宏观因素 [44][45][46] - **燃料油**：裂解偏强，建议观望 [47] - **低硫燃料油**：跟随成本波动为主，向上驱动有限 [48] - **沥青**：需求旺季不旺，未来或有上涨机会，关注天气和成本因素 [49][50][51] - **橡胶&20号胶**：供需预期持稳，胶价反弹，建议观望和做扩深浅价差 [51][52] 玻璃纯碱烧碱 - **纯碱**：供强需弱，库存增加，关注市场情绪和光伏玻璃需求 [53][54] - **玻璃**：近端供强需弱，关注供应端、成本端和库存去化情况 [55] - **烧碱**：现货区间震荡走弱，关注现货节奏和下游备货积极性 [56] 纸浆和原木 - **纸浆**：价格下探，短期观望 [57] - **原木**：不宜追涨，逢高空为主，可采取多种策略 [59][60] 丙烯 - 现货持稳，盘面偏弱，关注PDH端开工情况 [61][62] 农产品 - **生猪**：国庆期间猪价下行，建议逢高沽空，关注养殖户补栏和去产能政策 [63][64][65] - **油料**：等待报告指引，外盘美豆底部窄幅震荡，内盘豆系承压，菜系关注中加谈判 [66][67] - **油脂**：偏强运行，棕榈油领涨，关注产地信息和政策 [68][69] - **豆一**：反弹空间有限，关注政策和油厂收购力度，建议套保空单减仓 [70][71] - **棉花**：关注新季收购，棉价跌势或暂缓，建议反弹沽空 [72][73] - **白糖**：原糖走势疲软，国内糖价短期上涨动力有限 [74][76] - **鸡蛋**：国庆期间蛋价先稳后跌，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [77] - **苹果**：近月坚挺，产区阴雨影响质量和供应时间，好货价格上涨 [78] - **红枣**：新枣进入吊干期，或存下行压力，关注产区天气 [80]