报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市方面，AI等高位热点板块分歧，资金高低切换，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多[4] - 债市方面，四季度供需格局或改善，市场在内需弱修复和通胀预期转好背景下总体震荡，关注股债跷跷板作用，股市降温且配置力量增加时债市有望修复[6] - 有色金属方面，各品种受贸易局势、基本面等因素影响，走势有差异，部分品种短期建议观望，关注宏观情绪和基本面变化[11][13][16] - 黑色建材方面，钢材受关税和需求影响或下行，铁矿石关注下游成材情况和宏观因素，玻璃纯碱、锰硅硅铁等品种受供需和政策影响走势不同，黑色板块后市或逐渐具备多配性价比[31][33][39] - 能源化工方面，橡胶、原油、甲醇等品种受宏观、供需等因素影响，部分品种建议观望，关注市场动态和政策变化[51][53][56] - 农产品方面，生猪、鸡蛋、豆菜粕等品种受供需、消费等因素影响，走势有差异，操作上根据不同情况采取相应策略[77][79][81] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：9月乘用车零售破历史峰值，四季度车市有望平稳增长；纳斯达克中国金龙指数反弹；COMEX黄金期货突破4100美元/盎司，今年以来涨56%；摩根大通将为美国关键产业提供1.5万亿美元融资支持[2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约基差比例不同[3] - 策略观点：AI等高位热点板块分歧，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约环比有变化；今年前三季度我国货物贸易进出口总值同比增4%；特朗普称加沙战争结束；央行周一净投放1378亿元[5] - 策略观点：中美贸易争端升温利于债市修复，但关税进展不确定，四季度债市关注基本面和机构配置力量，总体或震荡，关注股债跷跷板作用[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数有相应数值，伦敦现货白银租赁利率上升，白银价格加速上涨[7] - 策略观点：贵金属价格短期加速上涨，建议持有多单，新开多单风险大，给出沪金、沪银主力合约运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价反弹，LME和国内库存有变化，现货升水和进口亏损情况不同，9月未锻轧铜及铜材进口量环比增加，精废价差缩窄[10] - 策略观点：特朗普加征关税有不确定性，基本面供需关系对价格支撑强，贸易局势短期冲击下铜价或延续偏强，给出沪铜和伦铜运行区间[11] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，铝价上涨，沪铝持仓和仓单有变化，国内和外盘库存有增减，铝棒加工费上调，现货贴水情况[12] - 策略观点：中美贸易局势不确定，产业因素使铝锭累库压力不大，叠加铜价拉动，铝价有望震荡偏强，给出沪铝和伦铝运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌上涨，各地区基差、库存等数据有相应变化，国内社会库存小幅累库[14][15] - 策略观点：放假期间锌企业生产情况不同，伦锌有结构性风险，沪锌短期有支撑，但特朗普加征关税使大宗商品情绪退潮，预计沪锌低位震荡，风险波动加大[16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅下跌，各地区基差、库存等数据有相应变化，国内社会库存持平[17] - 策略观点：铅矿和废铅库存有变化，产业数据边际转好，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税使大宗商品情绪退潮，预计沪铅低位震荡，风险波动加大[17] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货市场成交一般，各品牌升贴水有变化，镍矿和镍铁价格持稳，中间品价格高位运行[18] - 策略观点：中美贸易摩擦对镍价冲击相对小，产业因素对镍价有拖累，中长期镍价有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍和伦镍运行区间[20] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价下跌，上期所期货注册仓单减少，上游锡精矿价格下跌，供给和需求方面有不同情况，“金九银十”旺季下游消费边际转好但锡价有抑制作用[21] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但锡供需紧平衡，叠加旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，给出国内和海外运行区间[21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2511合约收盘价下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数值[22] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势弱，碳酸锂消费旺季库存去化有支撑，但藏格锂业复产压制价格反弹，锂价偏弱震荡，关注宏观环境和需求预期，给出广期所碳酸锂2511合约运行区间[22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，基差、海外价格、进口盈亏、期货库存等有相应变化，矿端价格维持[24] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，进口窗口打开或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强，短期建议观望，给出国内主力合约运行区间，关注供应端等政策[25] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货市场各品种价格有变化，原料价格有持平或下跌情况，期货库存减少，社会库存增加[26] - 策略观点：节后社会库存累积，终端消费平淡，未现旺季特征，现货市场青山系产品领跌，下游避险情绪浓，市场交投清淡，预计市场走势偏弱[26] 铸造铝合金 - 行情资讯：AD2511合约下跌，加权合约持仓和成交量有变化，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格下调，进口价格下调，成交偏淡，库存减少[27] - 策略观点：市场情绪回暖带动铝价反弹使铝合金价格企稳，但仓单增加使近月合约交割压力大，铝合金价格上方承压[28][29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格有减少情况[31] - 策略观点：商品氛围偏弱，钢材走势受关税和需求影响或下行，本次关税政策影响可能较小，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复和政策力度[31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货青岛港PB粉基差和基差率有数值[32] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量季节性回落，近端到港量增加；需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，关注下游成材情况和宏观因素，不同情况对应不同操作思路，关注中国对美控制船舶收费和运费变化[33][34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空单有增仓情况[35] - 玻璃策略观点：传统旺季终端需求不及预期，供应端部分产线有复产计划，日熔量预计回升，企业库存累积，预计玻璃价格稳中窄幅震荡，关注供给和需求情况[35] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面多空单有减仓情况[36] - 纯碱策略观点：纯碱行业供应高位，厂家库存累积，下游需求平淡，行业亏损，市场情绪偏空，预计短期市场稳中偏弱[36] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收跌，现货市场报价升水盘面，锰硅盘面价格处于震荡区间且走势偏弱；硅铁主力合约收跌，现货市场报价升水盘面，硅铁盘面价格跌破支撑且走势弱势[37][38] - 策略观点：黑色板块国庆前后回调，需求压力影响价格，铁水产量高给价格压力，价格走势或先回调后回升，对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情[39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货端不同型号市场报价和基差有数值[41] - 工业硅策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显，基本面供需暂无近忧，需求端表现尚可，供给端大厂开工率有波动，后续西南地区减产且电价上调增强成本支撑，远月合约估值有望上移，价格有修复空间，关注供给端扰动和政策驱动[42][43] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端不同类型硅料平均价有变化，主力合约基差有数值[44] - 多晶硅策略观点：硅料价格短期波动是结构调整修正，产能整合政策中长期构建价格底部，但短期面临库存和需求约束，10月排产增加下游排产下降累库压力大，11月后头部大厂检修供需或改善，关注价格支撑位和政策落地情况[45] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：美国加关税表态使全球风险资产价格下挫，多空观点不同，多头基于季节性和需求预期看多，空头认为宏观不确定、需求淡季、供应利好不及预期，轮胎开工率因国庆假日走低，库存有变化，现货价格有下跌情况[47][48][49] - 策略观点：胶价短期下跌破位，参考4月走势或有1 - 3天下跌周期，建议观望或短线顺势操作，买RU2601空RU2511对冲部分建仓[51] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，中国原油周度数据显示到港库存去库，汽油、柴油和总成品油商业库存累库[52] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，短期观望[53] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南和盘面01合约价格有上涨，基差和1 - 5价差有相应数值[54] - 策略观点：受伊朗装置停车等传闻影响，市场对供应担忧升级，1 - 5价差走强，盘面价格企稳，但基本面国内开工高、进口到港回升，供应压力大，需求端走弱，港口和企业累库，待发订单减少，目前做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，建议观望[56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南现货价格下跌，盘面01合约价格上涨，基差和1 - 5价差有相应数值[57] - 策略观点：节后盘面和现货下跌，基差修复，基本面国内供应回归开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥开工回落，农业需求淡季，市场情绪弱，企业库存增加，低估值弱驱动，单边难有大趋势，价格低位建议观望[57] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN价差、装置利润、合约价差等有相应变化，供应端开工率上升、库存去库，需求端三S加权开工率下降[58] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强，BZN价差有修复空间，成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行、库存去库，需求端旺季开工率震荡下降，苯乙烯价格或将止跌[59] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州SG - 5现货价下跌，基差和1 - 5价差有相应数值，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变化，PVC整体开工率上升，需求端下游开工持平，厂内和社会库存增加[60][61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，但供给端检修少、产量高，新装置将试车，下游国内开工回落、内需弱，出口预期差，成本端电石回落、烧碱持稳，供强需弱格局难扭转，基本面差，短期估值低位，中期关注逢高空配[62] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差有相应数值，供给端负荷上升，部分装置有重启、提负、检修情况，下游负荷持平，部分装置有重启、投产情况，终端加弹和织机负荷持平，进口到港预报和华东出港有数值，港口库存累库，估值和成本方面不同制利润有数值，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格下跌[63] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口累库，四季度预计持续累库，估值中性偏高有压缩压力，建议逢高空配[64] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有相应数值，PTA负荷下降，装置有提负和停车情况，下游负荷持平，装置有重启和投产情况，终端加弹和织机负荷持平，10月10日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费有变化[65] - 策略观点：供给端检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望[67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11合约下跌，PX CFR下跌，基差和11 - 1价差有相应数值，PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启和检修情况，PTA负荷下降，装置有提负和停车情况，10月上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差有变化[68] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多、负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX检修推迟，累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，估值中性偏低，下方空间有限，关注终端和PTA估值变化，短期建议观望[69] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业和贸易商库存累库，下游平均开工率上升，LL1 - 5价差缩小[70] - 策略观点：期货价格下跌，以巴冲突和谈使成本端原油支撑松动，现货价格下跌，PE估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季农膜原料备库，开工率低位企稳，长期矛盾转移，价格或维持低位震荡[71] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，生产企业、贸易商和港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP价差缩小[72][73] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能大，压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱，库存压力高，仓单数量高压制盘面[74] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价涨跌互现，北方养殖端惜售，二次育肥有支撑，南方走货压力大[76] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，前期下跌释放春节前风险，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作上由逢高空转为空头减仓，现货企稳后关注13正套，远端反套[77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有跌，主产区均价有数值，部分地区价格下跌，市场供需压力大，产区出货积极，流通环节走货慢，贸易商采购量小[78] - 策略观点：节后供应大、消费低迷、湿冷天气制约，市场情绪悲观，蛋价回梅雨季低点，前期预期落空后交易挤升水，淘鸡难敌新增供应，操作上近月偏空，中期备货带动或反弹，长期供压大，反弹后抛空[79] 豆菜粕 - 行情资讯：周一CBOT大豆下跌，国内豆粕现货上涨，成交和提货好，上周国内港口大豆库存突破