期货市场的价格发现功能 - 期货市场具有"价格发现"功能，在政策预期不确定时，期货价格是观察市场预期的重要窗口 [4] - 多晶硅期货上市半年多，价格发现功能已充分发挥，例如2025年4月在光伏抢装结束前夕的表现 [4] "反内卷"政策对多晶硅行业的影响 - "反内卷"政策下多晶硅重点关注低价商品调控与产能兼并 [7] - 政策催化下多晶硅期货价格大幅上涨，2025年7月25日主力合约结算价达52470元/吨，较7月初上涨60%以上 [13] - 政策直接影响包括：①《价格法》禁止低于成本倾销；②硅料龙头企业计划成立平台公司承债式收购过剩产能 [13] - 政策蔓延至煤炭领域，电力成本上升预期抬升硅价中枢 [14] 多晶硅行业供需格局 - 2024年前7家硅料厂产量即可满足硅片需求，行业产能过剩明显 [10] - 多晶硅供给曲线呈水平阶梯形状，企业仅在市场价格不低于成本时供给产品 [26] - 若产能兼并落地，落后产能出清将导致供给曲线左移 [29] 价格调涨后的产业链影响 - 多晶硅涨价使硅成本上升，组件环节1个月内成本抬升约0.02元/W，盈利能力快速减弱 [23] - 若组件价格从0.68元/W继续上涨，可能影响终端装机0.1-0.3pct，加重下游抵触情绪 [23] - 价格调涨后需求面临下滑压力：①下游跟涨导致装机需求减弱；②下游不跟涨导致利润亏损和出清风险 [31] 政策调控成功后的合理估值 - 多晶硅合理价格=生产成本+产能兼并成本+合理利润 [37] - 生产成本：含税完全成本约44-48元/kg（按0.35元/kwh电价假设） [37] - 产能兼并成本：假设兼并对价800亿元，年出货120万吨，则每万吨增加0.93亿元成本 [37] - 合理利润率假设为5%，最终合理价格区间56000~60000元/吨 [37] - 当前期货价格已向该区间靠拢，市场预期基本见顶 [35][37][46] 政策交易与产业链博弈 - 市场仍在交易供给侧调控预期，产能兼并、落后产能淘汰等是主要方向 [45] - 上游价格调涨传导情况：硅片盈利修复明显，电池片涨幅有限，组件传导受阻 [45] - 产业卖出套保力量增强，可能压制期货价格 [45] - 多晶硅成本支撑坚挺，短期内大幅回落概率不高 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给增加需求减弱，预计本周多晶硅行情将继续调整，价格有成本和政策支撑但上方空间受下游接受程度限制，大概率震荡走势，操作建议暂时观望或布局看跌期权 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价51800元/吨，环比-1185；主力持仓量136055手，环比-3684；11 - 12价差-2905，环比+315；与工业硅价差42960元/吨，环比-1025 [2] 现货市场 - 多晶硅品种现货价47000元/吨，环比不变；基差-5985元/吨，环比-2195；光伏级周平均价4.94美元/千克，环比不变；菜花料平均价30元/千克，致密料平均价36元/千克，复投料平均价34.8元/千克，环比均不变 [2] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价8840元/吨，环比-160；品种现货价9400元/吨，环比不变；月产量305200吨，环比+5500；月出口量52919.65吨，环比-12197.89；月进口量2211.36吨，环比+71.51；社会库存总计55.2万吨，环比+1 [2] 产业情况 - 多晶硅月产量9.5万吨，环比-0.1；月进口量1113吨，环比+320；中国进口多晶硅料周现货价6.3美元/千克，环比+0.01；月进口均价2.19美元/吨，环比-0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池月产量6738.6万千瓦，环比-318.3；电池片日平均价0.82元/W，环比+0.01；光伏组件月出口量88975.86万个，环比-14424.12；月进口量11095.9万个，环比-1002.59；月进口均价0.31美元/个，环比-0.01；多晶硅光伏行业综合价格指数周值27.86，环比不变 [2] 行业消息 - 中国光伏行业协会预测2025年全国累计退役光伏组件达9GW左右，当年超2.7GW，约合21 - 27万吨废弃量；中国绿色供应链联盟光伏专委会预测2030年累计退役规模达100万吨，2040年达1200万吨；中国光伏行业协会征集《价格法修正草案（征求意见稿）》意见 [2] 观点总结 - 供应端部分多晶硅企业复产积极性提升，需求端下游电池企业对硅片涨价接受度有差异，部分中小电池企业采购意愿不强，硅片行业开工率降低，主流规格组件价格下调，组件企业采购谨慎，多晶硅需求增长面临瓶颈 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

公司业务进展 - 公司电子级多晶硅产品已实现半导体产业批量稳定供货 [1] - 公司持续践行电子级晶硅"通威智造"战略 [1] 产品应用领域 - 电子级多晶硅产品应用于半导体产业 [1]

近期多省工业硅行业协会针对反内卷提出联合倡议，短期相关消息或成为引导工业硅盘面重要驱动。多 晶硅盘面再度出现升水后吸引仓单增量，市场交易有关产能收储等一系列消息，短期多晶硅上顶下底的 区间格局较为明朗。关注工业硅复产进度、协会倡议影响以及多晶硅政策推进情况。 东海期货：市场情绪降温，多晶硅短期预计高位震荡 8月12日盘中，多晶硅期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至53400.0元。截止发稿，多晶硅主力 合约报52980.0元，涨幅2.98%。 多晶硅期货主力涨近3%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 光大期货 短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗 东海期货 市场情绪降温，多晶硅短期预计高位震荡 五矿期货 多晶硅多空谨慎参与，注意风险控制 光大期货：短期多晶硅上顶下底的区间格局较为明朗 光伏是反内卷的重点行业，预期仍存，且下方现货价格提供支撑。下游硅片和电池片顺利跟涨，但组件 暂时未能调价。仓单有所增加，市场情绪降温，短期预计高位震荡。 五矿期货：多晶硅多空谨慎参与，注意风险控制 基本面而言，8月多晶硅预期增产，下游硅片排产有所增加，但幅度相对上游硅料有限，因此硅料在8月 大概率累库， ...

硅料价格动态 - N型硅料成交均价为7.52万元/吨 较两周前下降19.23% [1] - 单晶致密料成交均价为6.79万元/吨 较两周前下降15.23% [1] - 二线及新进入企业报价跌至6.1-6.8万元/吨 与头部企业价差扩大 [2] - 成交量主要集中在一线大厂 N型成交量高于P型且降价幅度更大 [1] - 价格下跌主因下游硅片企业减产超50% 需求骤降导致看跌情绪严重 [1] - 硅料企业前期订单消化完毕 部分高价订单转为库存积累 [1] 行业竞争格局变化 - 大量新增产能集中释放导致价格快速回落 行业进入整合提升阶段 [3] - 价格下探触及部分产能成本线 落后产能将逐步出清 [3] - 新项目投建与运行存在不确定性 长期将保持合理价格与毛利率 [3] - 企业采取N型硅料比例提升 精细化成本管理等措施应对变化 [3] 硅片市场状况 - M10单晶硅片均价降至2.39元/片 周环比下跌5.91% [4] - N型单晶硅片均价降至2.50元/片 周环比下跌3.47% [4] - G12单晶硅片均价降至3.35元/片 周环比下跌3.46% [4] - 企业开工率总体接近60% 库存降至正常周转范围 [4] - 一线企业维持高水位报价 二线企业价格持续探低且出现N/P同价现象 [4] 下游环节表现 - P型M10电池主流成交价落于0.47-0.5元/瓦 G12尺寸为0.52-0.53元/瓦 [5] - 电池厂家难以保有利润空间 部分转以代工方式维持运作 [5] - 组件均价下探至1.1元/瓦 以执行前期订单为主 [6] - 产业链价格跌幅明显 行业进入洗牌阶段 [6]

有望加速行业落后产能出清 中化新网讯 8月1日，工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单的通知》（以下简称 《通知》），对全国41家多晶硅企业开展节能监察，并要求9月30日前完成结果报送。 此次多晶硅专项监察工作是工信部首次单独对多晶硅行业发文，旨在进一步规范工业节能监察程序措 施，切实减轻企业负担。经记者梳理，此次涉及的41家企业分布在内蒙古、新疆、四川、云南、宁夏、 青海、湖北、江苏、山东、河南、陕西、甘肃等地，甚至涉及大全能源、通威股份（600438）、新特能 源、协鑫科技等多晶硅龙头企业的子公司。 据悉，全国性的工业节能监察是工信部每年开展的例行工作，监察内容包括执行单位产品能耗限额，用 能产品、设备能源效率等强制性国家标准情况，执行落后的耗能过高的用能产品、设备和生产工艺淘汰 制度情况，建立能源消费统计和能源利用状况分析制度情况，工业节能监察意见落实情况等。今年6 月，工信部已下发《2025年度国家工业节能监察任务清单》，涉及包括炼化、合成氨、水泥等重点行业 领域能效专项监察2590家企业，以及2024年度违规企业整改落实情况专项监察207家企业。 记者了解到，此次针对多晶硅行业的单独 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅合约延续反弹趋势，PS2509收盘价52985元/吨，涨幅6.34%，成交量592822手，持仓量139739手，净增2143手 [4] - 期现价格下方受政策面定调刚性支撑，短期下跌多为阶段调整，商品反弹叠加同板块涨停提供情绪刺激和政策想象 [4] - 虽近期涨价品种开工反弹，供需矛盾未激化，但硅料涨价未传导至组件及终端电站，基本面掣肘价格涨势 [4] - 8月多晶硅排产明显增加至12.50万吨，可满足下游56.82GW需求；硅片和电池片月产量降至52GW左右，供需总体宽松 [4] - 短期情绪发酵或上探阻力位，总体保持宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅合约延续反弹趋势，PS2509收盘价52985元/吨，涨幅6.34%，成交量592822手，持仓量139739手，净增2143手 [4] - 后市展望：N型复投料成交价格区间4.5 - 4.9万元/吨，成交均价4.72万元/吨，周环比上涨0.21%；期现价格受政策支撑，短期下跌为阶段调整；近期涨价品种开工反弹，供需矛盾未激化，但硅料涨价未传导至组件及终端电站；8月多晶硅排产增加至12.50万吨，可满足下游56.82GW需求，硅片和电池片月产量降至52GW左右，供需宽松；短期情绪发酵或上探阻力位，总体宽幅震荡运行 [4] 行情要闻 - 08月08日，多晶硅仓单数量4700手，较上一交易日净增1080手 [5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%；6月国内装机量14GW，下降明显 [5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件，环比下降3%，与2024年6月相比下降2%；1 - 6月累计出口约127.3GW光伏组件，对比去年同期下降3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性；不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行；碳酸锂偏强运行；工业硅关注焦煤夜盘上涨带来的市场情绪提振；多晶硅关注市场信息扰动 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价122,130，不锈钢主力收盘价13,225等多项数据呈现不同变化 [4] - 宏观及行业新闻：包括加拿大安大略省或停止向美国出口镍、印尼多个镍项目动态及钢厂检修等 [5][6][7] - 趋势强度：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [8] 碳酸锂 - 基本面数据：2509合约收盘价80,560，成交量16,374等多项数据有变动 [10] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨、宁德时代宜春项目采矿证到期及新能源车零售渗透率等情况 [11][12] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [12] 工业硅和多晶硅 - 基本面数据：Si2511收盘价9,000，PS2511收盘价52,985等多项数据有不同表现 [13] - 宏观及行业新闻：甘肃黑河硅基新材料综合利用项目一期工程主体建设冲刺 [13][15] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅价格受情绪降温、盘面上方套保压力影响有所回落调整，但近日多头情绪再起，预计维持高位偏强整理，后续需关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅价格自六月底以来受供给侧改革预期及现货涨价推动持续向上，近期情绪虽有淡化但仍有反复，价格维持高位偏强整理，盘面波动较大，操作需谨慎，后续需关注宏观情绪演变及仓单注册情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 工业硅方面，上一交易日不通氧553（华东）平均价格涨1.10%至9200元/吨，421（华东）涨0.52%至9750元/吨，期货主力合约收盘价涨3.33%至9000元/吨；多晶硅方面，N型致密料、N型复投料、N型混包料、N型颗粒硅价格持平，期货主力合约收盘价涨4.32%至52985元/吨 [1] - 不同产地不同型号工业硅现货价格有不同程度变动，如不通氧553（黄埔港）涨1.09%至9300元/吨等；多晶硅现货价格持平，硅片、电池片、组件价格均持平，有机硅价格中DMC降1.23%，107胶和硅油持平 [1] 行业资讯 - 硅宝科技推出应用于动力电池胶领域的低密度、高阻燃有机硅密封材料和应用于光伏胶领域的双组分快速固化有机硅密封胶 [1] - 印度能源企业SAEL Industries宣布其全资子公司将建设一座5GW电池与5GW组件的垂直一体化工厂，采用TOPCon技术，总投资约合人民币68亿元 [1] 投资策略-工业硅 - 供给端，随着硅价上行新疆部分前期检修硅厂复产，西南产区进入丰水期电力成本下移企业开工回升，预计8月部分硅炉重启，供给稳中有增 [1] - 需求端，多晶硅企业维持减产态势但部分硅料厂复产带来需求增量，有机硅某大厂事故停车整改后市场供应压力回升价格或承压，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略-多晶硅 - 供给端，硅料企业维持减产态势但部分有新增产能投放，预计7月产量逼近11万吨，8月环比增至13万吨左右 [1] - 需求端，光伏市场整体疲软，硅片、硅料库存上涨，近期下游硅片价格跟涨成交氛围好转，但终端市场依旧偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色及新能源行业中的工业硅、多晶硅、碳酸锂进行分析 工业硅因供给端复产硅价承压，预计短期内期价偏弱运行；多晶硅市场情绪降温，预计期价震荡运行；碳酸锂矿端停产，期价短期或偏强 [8][10][86] 根据相关目录分别进行总结 有色及新能源价格监测 - 美元指数现值98267，日涨跌幅0.18%，周涨跌幅 -0.43%，年涨跌幅 -9.42%；工业硅元/吨现值8710，日涨跌幅0.64%，周涨跌幅2.47%，年涨跌幅 -20.71%等多种有色金属及产品有不同的价格及涨跌幅表现 [6] 工业硅（SI）、多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端全国周产8.35万吨，环比 +6.16%；全国开炉270台，环比 +8台；主产区新疆、内蒙古、云南、四川等地周产和开炉数有不同变化，整体偏空 [9] - 需求端多晶硅周产2.84万吨，环比 +2.57%；有机硅DMC周产5.12万吨，环比 +7.11%，偏多 [9] - 库存端显性库存69.16万吨，环比 -0.40%；行业库存43.99万吨，环比 -0.92%；仓单库存25.17万吨，环比 +0.52%，中性 [9] - 成本利润全国平均单吨成本9100元，环比 -0.1%；单吨毛利120元，环比 +24元/吨；主产区毛利有波动，偏空 [9] - 投资观点西北、西南地区工厂持续复产，供给扩张，需求端下游周产增加，但供给复产冲击供需平衡，叠加套保压力，预计短期内期价偏弱运行，震荡 [9] - 交易策略单边震荡，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [9] 多晶硅 - 产量全国周产2.84万吨，环比 +2.57%，内蒙增产致产量增加，下游硅片排产持续增加 [10] - 库存工厂库存27.34万吨，环比 -0.87%，小幅去库；注册仓单10860吨，环比 +13.13% [10] - 成本利润全国平均单吨成本41323元，环比 -0.03%；单吨毛利3878元，环比 +461元 [10] - 投资观点短期内下方有成本支撑和大厂挺价，上方受下游疲软和套保压力，预计期价震荡运行，单边震荡，关注大厂减复产扰动和环保政策变动 [10] 碳酸锂（LC） - 供给端全国高产1.96万吨，环比 +13.25%；锂辉石提锂、锂云母提锂、盐湖提锂周产均有增加；7月产量8.15万吨，环比 +4.41%，同比 +26.00%；8月排产约8.42万吨，环比 +3.27%，同比 +37.29%，偏空 [87] - 进口端6月碳酸锂进口量1.7万吨，环比 -16.31%，同比 -9.63%；锂精矿进口量42.76万吨，环比 -17.25%，同比 -18.15%，中性 [87] - 需求端铁锂系材料周产6.17万吨，环比 -10.87%；三元系材料周产1.75万吨，环比 +8.66%；新能源车6月产量226.77万辆，环比 -0.14%，同比 +26.36%，销售进入淡季，预计产销持稳，中性 [87] - 库存端社会库存（含仓单）14.24万吨，环比 +0.49%；锂盐厂库存5.10万吨，环比 -1.85%；下游环节库存9.14万吨，环比 +1.84%；仓单库存1.88万吨，环比 +239.57%，偏空 [87] - 成本利润外购锂云母提锂现金生产成本75753元/吨，环比 -0.61%，生产利润 -7557元/吨，环比 -422元/吨；外购锂辉石提锂现金生产成本68214元/吨，环比 -0.99%，生产利润1863元/吨，环比 -212元/吨，偏空 [87] - 投资观点矿端确定停产且短期内无复工计划，若停产整改待合规后复产，对平衡表冲击有限，但可能引发下游集中备货潮推涨期价，短期内偏多对待，建议投资者谨慎参与 [87] - 交易策略单边看多，关注矿端减产扰动、环保政策变动和动力大厂扰动 [87]