子公司破产重整 - 中化国际控股子公司宁夏锂电因持续亏损且资不抵债 向法院申请破产重整 [1] - 宁夏锂电成立于2018年10月15日 注册资本5亿元 中化国际持股比例为94% [1] - 截至2025年6月30日 宁夏锂电资产总额2.44亿元 负债总额2.88亿元 资产负债率达118.2% [1][2] - 2025年1-6月宁夏锂电营业收入8813.65万元 净利润亏损2158.12万元 [1] - 近一年半（2024年至2025年6月）宁夏锂电营业收入累计2.43亿元 净利润累计亏损5.47亿元 [2] 对母公司的财务影响 - 截至2025年6月30日 中化国际及子公司对宁夏锂电应收款项净额为2.21亿元（已计提坏账准备3458.24万元） [2] - 中化国际对宁夏锂电的长期股权投资为4.7亿元 已全额计提减值准备 [2] - 中化国际曾为宁夏锂电2.26亿元贷款承担担保责任 该款项尚未偿还 [2] - 宁夏锂电进入破产程序后 将不再纳入中化国际合并报表范围 [2] 母公司整体经营业绩 - 2024年中化国际营业收入529.25亿元 同比减少2.48% 净利润亏损28.37亿元 同比减少53.52% [3] - 2025年上半年中化国际营业收入243.53亿元 同比减少5.83% 净利润亏损8.86亿元 同比减少7291.92% [3]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入38.82亿元，同比下降10.58% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-3.91亿元，亏损较上年同期的-5.16亿元有所收窄 [1] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-7.63亿元，较上年同期的-4.20亿元净流出扩大 [1] - 2024年公司实现营业收入76.13亿元，同比下降55.15% [4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-13.38亿元，亏损较上年同期的-16.36亿元有所收窄 [4] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，同比下降97.61% [4] 公司融资活动 - 公司于2019年首次公开发行1,069万股，发行价格41.78元/股，募集资金净额约3.93亿元 [1] - 2020年公司向特定对象发行11,764,705股，发行价格102.00元/股，募集资金净额约11.82亿元 [2] - 2022年公司向特定对象发行12,549,019股，发行价格255.00元/股，募集资金净额约31.61亿元 [3] - 公司三次募资共计48.47亿元 [4] - 首次公开发行募集资金计划用于年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目、锂动力研究院项目等 [1]

六氟磷酸锂价格走势 - 六氟磷酸锂价格自9月16日的56800元/吨持续上涨至10月13日的68800元/吨，增幅达21.13% [1] - 价格在2020年开启上涨周期，于2022年3月达到60万元/吨的高点，此后一路走低并在2024年维持低位横盘 [2] - 预计第四季度供需紧平衡状态将延续，价格有望继续小幅上涨 [3] 价格上涨驱动因素 - 供给端方面，中小厂商因亏损停产，头部企业新增产能投放谨慎，有效供给增长滞后 [1] - 需求端方面，储能领域需求爆发，动力电池需求稳健，且海外订单不断增加 [1] - 第四季度为新能源市场需求旺季，储能需求持续攀升，动力领域受汽车销售旺季拉动，电芯企业提前备货，整体需求将显著增长 [3] 行业及公司运营状况 - 锂离子电池电解液领域有望在第四季度回暖 [3] - 天际股份六氟磷酸锂产能为3.7万吨/年，目前三个工厂均保持满负荷生产状态，库存保持在较低水平 [3] - 多氟多表示公司六氟磷酸锂业务盈利能力预计在下半年呈现回升态势，主要受益于产品价格上涨及产能利用率提升 [4] 市场反应与盈利展望 - 近期六氟磷酸锂相关概念股股价走强，天际股份、石大胜华、多氟多等公司股价于10月13日涨停 [3] - 业内预计相关上市公司的盈利能力有望修复，长期看价格上涨对公司盈利能力改善有积极影响 [4]

公司股价与交易表现 - 截至2025年10月13日收盘，公司股价报收于4.26元，较前一交易日下跌2.07%，总市值为152.87亿元 [1] - 当日股价波动区间为4.19元至4.28元，开盘价为4.23元，成交额为1.16亿元，换手率为0.76% [1] 子公司破产重整决策 - 公司第十届董事会第十二次会议审议通过控股子公司宁夏中化锂电池材料有限公司向法院申请破产重整的议案 [1] - 宁夏锂电因外部市场环境等因素影响，持续亏损且资不抵债，无法清偿到期债务 [1] 子公司财务状况 - 截至2025年6月30日，宁夏锂电资产总额为24,393.57万元，负债总额为28,832.64万元，2025年1-6月净利润为-2,158.12万元 [1] - 公司对宁夏锂电的长期股权投资47,000万元已全额计提减值准备，应收款项净额为22,101.20万元 [1] 破产重整影响与后续安排 - 破产重整后，宁夏锂电将不再纳入公司合并报表范围，具体财务影响待法院受理及重整方案确定 [1] - 公司曾为宁夏锂电22,641万元贷款承担担保责任，无其他担保，公司将作为债权人参与重整以维护股东权益 [1]

港股IPO申请 - 公司于2025年9月22日向港交所提交IPO申请文件，联席保荐人为摩根大通、中信证券和广发证券[1] - 此次港股IPO距离公司2025年7月7日首次披露拟上市公告不足3个月，此前公司于2025年4月终止了在瑞士证券交易所的GDR申请[1] - 计划将募集资金约80%用于支持全球业务发展（包括摩洛哥锂电池材料项目），约10%用于研发，约10%用于营运资金[1] 业务概况 - 公司是新能源和先进材料公司，主要向全球企业客户提供锂离子电池材料、日化材料及特种化学品综合解决方案[2] - 业务整合了电解液关键原材料完整价值链的生产，包括LiPF6、LiFSI、添加剂以及碳酸锂等，并已拓展至正极材料和锂电池用胶领域[2] - 业务主要分为锂离子电池材料业务和日化材料及特种化学品业务两大板块，报告期内锂电池材料产品营收占比分别为93.3%、91.6%、87.7%和89.7%[2] - 2024年，全球前十大动力电池制造商中的八家、全球前十大储能电池制造商、全球前十大消费电池制造商中的八家均为公司客户或在供应链中使用了其产品[2] 财务表现 - 报告期内营收分别为223.17亿元、154.05亿元、125.18亿元和70.29亿元，归母净利润分别为57.14亿元、18.91亿元、4.84亿元和2.68亿元[4] - 2023年和2024年连续两年出现营收和净利润“双降”，主要与锂电池材料平均售价下滑有关[4] - 锂电池材料每吨平均售价从2022年的约4.83万元下滑至2023年的约2.3万元（降幅52.32%），2024年进一步下滑至约1.38万元（较2023年降幅40%）[4] - 锂电池材料业务毛利率从2022年的38.6%下滑至2025年上半年的17%，公司整体毛利率从38%下滑至18.7%[4] 客户与供应商 - 锂离子电池材料的客户主要是电池制造商、汽车制造商及消费电子制造商，日化材料及特种化学品的客户主要是个人护理产品和家庭护理产品制造商[5] - 报告期内，来自前五大客户的营收占比分别为70.8%、71.2%、58.7%及58.7%[5] - 报告期内，向前五大供应商的采购金额分别占各期关键原材料总采购额的36.9%、36.0%、33.8%及33.6%[6] 全球布局与产能 - 截至2025年上半年末，在中国有15个在营生产基地和一个在建生产基地，全球网络覆盖欧洲及北美主要市场[3] - 通过德国及美国的委托加工供应商提供支持，并计划于摩洛哥及美国建立新生产基地[3] 融资历史与股价 - 公司2014年1月在深交所上市，IPO募资总额约2.95亿元，此后已完成四轮直接融资（三次定增和一次可转债），总计募资约62.5亿元[7] - 此次港股融资将是公司第六次从一级市场融资[8] - A股股价曾在2021年10月创出170.51元历史高点，2024年9月23日盘中创下12.86元低点，较高点累计下跌超92.46%，截至2025年9月22日收盘价为30.24元，较高点跌幅仍有82.26%[8] 行业背景与上市考量 - 锂电企业赴港上市已成趋势，2025年已有先导智能、亿纬锂能、宁德时代等多家企业披露赴港上市计划或已登陆港交所[8] - 公司证券部人士表示，终止GDR是因国内政策及融资难度，转而选择港股以满足海外投资需求[8] - 公司认为当前锂电池材料价格处于底部企稳阶段，未来将回归正常水平，因此选择当前时间点递表[9]

公司核心事件 - 中化国际控股子公司宁夏中化锂电池材料有限公司因经营业绩持续亏损且资不抵债，董事会同意其向法院申请破产重整 [1] - 截至2025年6月30日，宁夏锂电资产总额为2.44亿元，负债总额为2.88亿元，已处于资不抵债状态 [1] - 2025年1月至6月期间，宁夏锂电净利润为-2158.12万元，显示经营业绩持续亏损 [1] 破产重整目的 - 破产重整旨在避免经营和财务状况持续恶化导致破产清算 [1] - 计划通过引入战略投资者以改善资产负债结构并恢复公司生机 [1] - 目标为提高资产利用效率，控制潜在投资损失，并维护股东权益 [1]

股价与交易表现 - 10月10日公司股价下跌0.46%，成交额为4.29亿元 [1] - 当日融资买入额为4063.99万元，融资偿还额为4848.38万元，融资净买入为-784.39万元 [1] - 截至10月10日，融资融券余额合计1.65亿元，其中融资余额1.65亿元，占流通市值的2.92%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 公司基本概况 - 公司全称为江苏华盛锂电材料股份有限公司，成立于1997年8月4日，于2022年7月13日上市 [1] - 公司主营业务为锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：VC产品占比67.54%，FEC产品占比27.01%，其他产品占比5.44% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.08万户，较上期增加15.78% [2] - 同期人均流通股为5776股，较上期减少13.63% [2] - 十大流通股东中，新华鑫动力灵活配置混合A（002083）为新进第七大股东，持股72.43万股；华安低碳生活混合A（006122）为新进第九大股东，持股57.31万股 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入3.50亿元，同比增长72.02% [2] - 同期归母净利润为-7273.89万元，同比减少0.30% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红1.57亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周期货盘面维持震荡运行，10月消费有一定支撑且矿端扰动减弱，但后续矿端若复产叠加11月消费转弱，月底盘面有较大回落可能 ；操作上短期区间操作，若盘面反弹较多可卖出套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 碳酸锂期货主力合约2511本周五收于72740元/吨，本周跌幅0.08%，持仓量221919吨；SMM电池级碳酸锂均价73550元/吨，工业级碳酸锂均价71300元/吨，现货价格基本持平，成交稍有好转但多数观望；截至周五所有合约总持仓68.17万手，当日仓单42379手 [1] - 周度产量小幅增加至2.06万吨，环比增加119吨，其中辉石产碳酸锂13064吨，环比增加75吨，云母产碳酸锂2695吨，环比减少145吨，盐湖产碳酸锂2904吨，环比增加141吨，回收产碳酸锂1972吨，供应端保持较高水平 [1] - 磷酸铁锂产量环比降低0.04%，三元材料环比增加0.48%，钴酸锂环比增加0.12%，锰酸锂环比增长5.64%，下游排产维持增量预期，终端动储双增，需求维持高位，但节后下游散单采购需求弱，多观望，工碳及准电询价较多 [1] 库存端 - 现货库存为13.48万吨，其中冶炼厂库存为3.48万吨，下游库存为5.98万吨，其他库存为4.03万吨，总库存较上周降低2024吨，下游及其他库存降低，冶炼厂库存增加，下游刚需补库为主 [2] 利润 - 锂矿价格随碳酸锂价格波动，矿端挺价意愿强，外采原料企业盈利多依靠期货套保；锂云母及回收黑粉原料供应偏紧，生产成本较锂辉石偏高 [2] 氢氧化锂 - 本周产量5880吨，较上周环比小幅增加，市场供应整体稳定，行业开工水平有所回升但整体开工率仍处偏低区间；头部企业生产线保持较高负荷平稳运行，部分企业因外购锂辉石原料成本高、生产亏损，开工负荷低 [3] - 国内工业级氢氧化锂市场成交价格在6.65 - 7万元/吨之间，均价6.825万元/吨；电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.15 - 7.6万元/吨之间，均价7.375万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在7.7 - 8.05万元/吨之间，均价7.875万元/吨 [3] 策略 - 单边：短期区间操作，若盘面反弹较多，可卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

碳酸锂 - 节后国内碳酸锂现货价格在7.3-7.4万元/吨窄幅波动，此价格已维持近一个月[1] - 价格稳定受下游强需求支撑，节日期间市场库存呈现缓慢下降趋势[1] - 江西几家锂矿企业已提交相关报告，等待最后批复[1] - 10月11日电池级碳酸锂（99.5%）价格为7.25-7.45万元/吨，工业级（99.2%）价格为7.1-7.2万元/吨[2] 三元材料 - 节后国内三元材料市场价格继续上涨，以中镍材料为例，节后较节前上涨1.5万元/吨[2] - 价格上涨受节前钴出口配额制管理影响，钴价出现暴涨[2] - 9-10月份三元材料产量均维持较高水平，海外小动力集中备货，材料厂开工情况较好[2] - 短期内从需求和情绪面看，三元材料价格仍将保持上涨态势[2] - 10月11日三元材料5系单晶型价格为13.6-14万元/吨，8系811型价格为15-15.5万元/吨[3] 磷酸铁锂 - 国内磷酸铁锂市场整体处于供应偏紧状态，头部材料厂为保订单供应，选择性对电池厂上调价格[3] - 富临精工和宁德时代拟共同对子公司江西升华新材料有限公司增资扩股，给其他头部铁锂厂带来压力[3] - 10月11日磷酸铁锂动力型价格为3.36-3.5万元/吨，储能型价格为3.26-3.32万元/吨[5] 负极材料 - 节后国内负极材料市场需求继续向好，9-10月份产量保持较高开工水平[5] - 商务部、海关署决定对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制，短期内将促使头部材料厂出货明显增加[5] - 原料针状焦出货情况较好，某头部企业取消之前优惠，对市场价格有提振作用[5] - 10月11日天然石墨高端产品价格为50000-65000元/吨，高端动力人造石墨价格为31800-64800元/吨，中端人造石墨价格为24700-38700元/吨[6] 隔膜 - 近期国内隔膜市场需求反馈较好，长假期间赶交付，下游头部厂商超薄隔膜订单激增导致主要供应厂商存交付瓶颈[6] - 头部厂商产能利用率维持高位，订单外溢明显，行业整体产能利用率快速拉升[6] - 预计二梯队厂商产能利用率提升后，行业将整体进入供应偏紧状态[6] - 头部厂商在满产情况下调价动作频频，下游客户相对被动，供需话语权正逐步转向[6] - 10月11日基膜9μm/湿法价格为0.55-0.925元/平方米，16μm/干法价格为0.35-0.5元/平方米，9+3μm陶瓷涂覆隔膜价格为0.8-1.125元/平方米[7] 电解液 - 节日期间国内电解液市场繁忙，到处采购六氟磷酸锂（6F），6F市场处于零库存状态，订单已签至11月份[7] - 6F厂家处于满产状态，新厂因验证时间久无法满足当前市场需求[7] - 6F价格从节前6万元/吨上涨至节后7.3万元/吨，属于跳跃式上涨[8] - 9月份VC需求环比增长6%，市场供应增幅小于需求增幅，VC价格开始上涨[8] - 添加剂VC大厂涨价意愿强烈，多重因素推动VC价格坚挺[8] - 10月11日六氟磷酸锂电解液价格为6.6-7.3万元/吨，动力三元电解液价格为1.97-2.4万元/吨，动力磷酸铁锂电解液价格为1.55-2.14万元/吨，储能磷酸铁锂电解液价格为1.45-1.98万元/吨[9] 锂电池 - 节后国内锂电池市场供需两旺，价格总体稳定，目前正处10月交付旺季，备货需求旺盛[9] - 10月份电池产量仍有5%以内的增长，受材料紧平衡影响，11月份产量也可能维持较高水平[9] - 10月11日方形三元动力电芯价格为0.38-0.45元/Wh，方形磷酸铁锂动力电芯价格为0.26-0.355元/Wh，方形三元（高镍）电芯价格为640-750元/KWh[10]

公司控制权变更 - 公司控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易与由新扬子商贸、新扬船、TCL产投和东方资管深圳分公司等组成的联合体签署重整投资协议[2] - 重整投资人通过三种方式合计取得杉杉集团、朋泽贸易持有的公司23.36%股票控制权，总对价约32.84亿元[2] - 重整成功后，公司控制权将变更，控股股东变更为投资人持股平台，实际控制人变更为任元林[2] 公司业务发展历程 - 公司1996年于A股上市，为中国服装业第一家上市公司[4] - 1999年公司开始布局锂电池负极材料领域，2013年锂电材料业务收入21.64亿元首次超过服装业务收入17.26亿元[4] - 2016年公司正式切入光伏领域，当年锂电池材料收入40.96亿元，服装业务收入5.24亿元已非主要收入来源[4] - 2020年公司以11亿美元收购LG化学旗下偏光片业务，2021年起核心主业确定为锂电材料业务和偏光片业务[4] 公司财务表现 - 2021年公司收入206.99亿元，同比增长151.94%，归属于上市公司股东的净利润33.4亿元，同比增长2320%[5] - 2021年公司经营活动现金流量净额转负为-3.64亿元，短期借款43.39亿元同比增长67.09%，一年内到期的非流动性负债36.24亿元同比增长1026.1%[5] - 2024年公司出现上市以来首次亏损，收入186.8亿元同比减少2.05%，归属于上市公司股东的净利润-3.67亿元同比减少147.97%[7] - 2025年上半年公司业绩回暖，收入98.58亿元同比增长11.78%，归属于上市公司股东的净利润2.07亿元同比增长1079.59%[8] 公司债务与重整背景 - 2025年1月，相关银行向法院申请对杉杉集团进行重整，2月法院受理申请，3月杉杉集团与朋泽贸易被裁定实质合并重整，6月启动重整投资人招募[7] - 截至2025年6月30日，公司货币资金28.22亿元，但短期借款54.04亿元，应付账款38.78亿元，一年内到期的非流动负债36.54亿元[8] 重整投资人与新实控人战略 - 重整投资人之一TCL科技表示，公司主营产品偏光片为其半导体显示业务所需材料，参与重整可巩固合作关系并提升供应链稳定性[8] - 未来实际控制人任元林创立的扬子船业计划向子公司增资总投资额达100亿元，用于建设LNG清洁能源集散中心及研发中心等，与公司当前主营业务紧密相关[9]