市场扩张和并购 - 公司拟发行股份购买南通星辰合成材料有限公司100%股权[3] 交易进展 - 2025年7月16日开市起停牌，预计不超10个交易日[4] - 7月27日召开会议审议通过相关议案[4] - 7月29日开市起复牌[5] - 8月29日披露交易进展公告[5] 后续流程 - 交易尚需董事会、股东大会及监管机构批准[7]

交通基础设施建设成就 - 和若铁路横贯塔克拉玛干沙漠南缘 全长535公里 穿越460公里无水无电无路无人烟无信号沙漠地段 彻底结束塔里木盆地周边五县不通火车历史[1] - 采用"以桥代路"方案建成5座总长近50公里过沙桥 大幅缩短运输里程1000多公里 日均最高架梁7片 铺轨2公里[2] - 天山胜利隧道作为世界最长高速公路隧道贯通 通车后驾车穿越天山仅需20分钟 采用"三洞+四竖井"施工法实现52个月打通天山[2][4] 重大工程项目投资数据 - 2021年至2024年央企累计完成固定资产投资19万亿元 年均增速达6.3%[5] - 北京东六环隧道通车不到五个月累计通行车辆近300万辆 采用国产首台最大直径盾构机掘进[8] - 央企牵头或参与22个国家重大科技专项 承担制造业重点产业链60%标志性产品研发[13] 技术创新突破 - "京华号"盾构机最大开挖直径16.07米 创造单月进尺542米纪录 同步双液注浆技术填补超大直径泥水盾构技术空白[9] - 时速400公里高速车轮搭载CR450动车组 制动性能提升20% 牵引效率提升3% 实现运营时速350公里到400公里跨越[9][11] - 国机集团8万吨模锻压力机为C919锻造起落架 中国中化突破民用航空子午线轮胎技术 中国建研院研发国产BIM基础平台[11] 经济效益与社会影响 - 和若铁路开通后和田特产运输成本降低20%以上 "环塔之旅"旅游专列开行超50班[15] - 常泰长江大桥使两地通行时间从1小时20分钟缩短至20分钟 货运司机每月可节省油费2200多元[4][15] - 秘鲁钱凯港使中秘单程海运时间从33天缩短至25天 物流成本节约20%以上 促进牛油果等进口水果价格下降[15][17] 未来发展方向 - 央企投资将聚焦优化水陆空多元交通结构 推动智能化绿色化升级 融入低空经济与海洋经济等新兴领域[7] - 持续推进关键核心技术攻关 提升原创性引领性技术供给能力 促进科技创新与产业创新深度融合[13]

股价表现 - 2025年9月22日收盘价4.22元 较前一交易日下跌2.54% [1] - 当日开盘价4.34元 最高价4.34元 最低价4.19元 [1] - 成交额1.58亿元 换手率1.04% [1] - 最新总市值151.44亿元 [1] 公司治理调整 - 拟取消公司监事会 原监事会职权由董事会审计与风险委员会行使 [1] - 拟修订《公司章程》《股东会议事规则》及《董事会议事规则》 [1] - 相关议案尚需提交2025年第四次临时股东大会审议 [1][2] - 会议文件已披露于上海证券交易所网站 [1]

公司治理 - 拟取消监事会，原职权由董事会审计与风险委员会行使[6] - 拟修订《中化国际公司章程》等文件，2025年9月13日披露[7][9][12] 参股公司情况 - 参股公司合盛农业拟申请2亿美元融资，公司提供反担保[17] - 合盛农业截至2025年6月30日总资产203,651.60万美元等[17] 担保情况 - 截至公告披露日，公司累计对外担保余额29.08亿元人民币[18] 审计机构 - 拟续聘毕马威华振为2025年度审计机构[22] - 2025年中化国际审计费用预计879万元[29] - 续聘事项需股东大会审议通过生效[30]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.02%至4.37元/股 成交额7493.77万元 换手率0.47% 总市值156.82亿元 [1] - 主力资金净流出389.12万元 特大单买入114.96万元(占比1.53%) 大单买入1310.93万元(占比17.49%) 卖出1815万元(占比24.22%) [1] - 年内股价涨8.71% 近5日跌4.17% 近20日涨3.80% 近60日涨17.79% [1] - 年内1次登龙虎榜 最近7月29日净买入5469.43万元 买入总额1.01亿元(占比33.61%) 卖出总额4610.38万元(占比15.37%) [1] 公司基本情况 - 位于上海自贸试验区 1998年12月成立 2000年3月上市 [2] - 主营业务为化工新材料、农用化学品等精细化工 收入构成：其他(31.04%)、化工材料营销(29.68%)、高性能材料(17.53%)、基础原料及中间体(14.48%)、聚合物添加剂(7.28%) [2] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 概念板块包括中化集团、生物农药、环氧丙烷、一带一路、轮胎 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入243.53亿元 同比减少5.83% 归母净利润-8.86亿元 同比大幅下降7291.94% [2] - 股东户数7.06万户 较上期增加1.76% 人均流通股50797股 较上期减少1.73% [2] - A股上市后累计派现55.33亿元 近三年累计派现5.39亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东 持股1743.11万股 较上期增加198.73万股 南方中证500ETF退出十大股东 [3]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 反内卷有望重估中国化工行业 后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额 一旦扩张放缓 潜在股息率将大幅提升 有望实现从吞金兽到摇钱树的转变 供给端的改变将带来景气度的止跌回升 化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势 [6] - 从全球范围看 中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固 龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段 对于部分供给端受限的行业 随着需求的回升 这部分行业的景气度有望持续提升 [7] - 展望2025年下半年 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 中国化工行业有望反内卷 化工有望迎来景气上行周期 同时考虑到化工行业的长期成长性 维持化工行业"推荐"评级 [29] 行业表现与指数 - 基础化工行业最近1个月表现6.2% 3个月17.4% 12个月51.0% 同期沪深300指数表现分别为9.1% 16.2% 42.5% [4] - 2025年9月11日 国海化工景气指数为92.67 较9月4日下降0.11 [5][38] 重点关注投资机会 低成本扩张 - 主要公司包括万华化学 华鲁恒升 卫星化学 宝丰能源 博源化工 扬农化工 润丰股份 赛轮轮胎 玲珑轮胎 森麒麟 通用股份 贵州轮胎 风神股份 三角轮胎 浦林成山 新洋丰 云图控股 史丹利 芭田股份 龙佰集团 华峰化学 亚钾国际等 [7] 景气度提升 - 铬盐(振华股份) 磷矿石(芭田股份 云天化 川恒股份) 轮胎设备(软控股份) 制冷剂(巨化股份 东岳集团 三美股份 永和股份) 民爆(广东宏大 易普力 江南化工 高争民爆 雪峰科技) 涤纶长丝(桐昆股份 新凤鸣 恒逸石化) 农药(扬农化工 润丰股份 利民股份 广信股份 利尔化学) 芳烃(恒力石化 荣盛石化 东方盛虹) 萤石(金石资源) 粘胶短纤(三友化工) 不溶性硫磺(阳谷华泰) 维生素(新和成 兄弟科技 浙江医药 花园生物 安迪苏) 合盛硅业 锦纶(聚合顺 台华新材 华鼎股份)等 [7][8] 新材料 - 关注下游的景气度和突破情况 优选增长快 空间大 国产化率低的行业 包括电子化学品(阳谷华泰 德邦科技 国瓷材料 万润股份 圣泉集团 雅克科技 斯迪克) 氟冷液(新宙邦) 吸附材料(蓝晓科技) PI膜(瑞华泰) 利安隆 中复神鹰 合成生物学(凯赛生物 华恒生物) 植物胶囊(山东赫达) 航空航天材料(振华股份 斯瑞新材 宝钛股份)等 [8] 高股息 - 央国企具有高分红率 低负债率 稳定ROE水平 且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势 看好高股息率化工央国企投资机会 主要包括中国石油 中国海油 中国石化 中国化学等企业 [8] 重点产品价格变动 - 本周(2025年9月5日-9月12日)丙烯酸丁酯价格7600元/吨 环比+3.40% [10] - 本周涤纶工业丝(1000D/192F)高强型价格8500元/吨 环比+2.41% [10] - 本周聚合MDI华东价格15550元/吨 环比+1.97% [10] - 9月12日 Brent期货价格收于66.31美元/桶 周环比+0.97% WTI期货价格收于62.24美元/桶 周环比+0.44% [9] - 9月12日 纯MDI价格17600元/吨 环比下降300元/吨 聚合MDI价格15575元/吨 环比增加275元/吨 [11] - 9月12日 制冷剂R22市场均价34000元/吨 环比下降500元/吨 R32市场均价62000元/吨 环比增加1000元/吨 R125市场均价45500元/吨 环比持平 R134a市场均价52000元/吨 环比增加500元/吨 [14] - 9月12日 丙烯酸价格6000元/吨 环比上升125元/吨 [17] - 9月12日 维生素A价格63.00元/千克 环比下降1元/千克 维生素E价格60.50元/千克 环比下降4元/千克 [19] - 9月12日 粘胶短纤现货价13100元/吨 环比上升150元/吨 [19] - 9月12日 草甘膦原药价格2.75万元/吨 较9月5日上涨0.02万元/吨 [22] - 9月12日 EVA价格11400元/吨 较9月5日上涨100元/吨 [23] 铬盐行业深度分析 - 为欧美AI数据中心提供发电供应的燃气轮机订单大幅增长 供不应求 商用飞机发动机订单量也大幅上升 欧美两机整体产业链持续扩张产能 并加速引入中国供应链 随着产能瓶颈缓解 两机上游的金属铬需求大幅提升 将带动铬盐需求提升 [6] - 供给端由于生产过程会产生含有六价铬毒性物质的废渣 铬盐扩能在全球范围都受到严格管控 两机需求增长有望导致铬盐环节产生缺口 2028年铬盐有望出现25万吨缺口 约当年占总产量的23% [6] - 振华股份2024年具有26万吨的铬盐产量 2025年上半年产量为14.7万吨(以重铬酸钠计) 为全球龙头 有望充分受益 [6] - 9月12日 氧化铬绿价格30500元/吨 环比持平 金属铬价格71000元/吨 环比持平 [14] 重点公司动态 - 万华化学匈牙利宝思德化学公司MDI装置(40万吨/年)停产检修结束 恢复正常生产 [11] - 中国石化发布2025年半年度A股分红派息实施公告 A股每股现金红利0.088元(含税) [16] - 金石资源控股股东部分质押 累计质押公司股份1.02亿股 占其持有公司股份总数的22.21% 占公司总股本的12.15% [14] - 山东赫达公布2025年中期分红派息实施公告 向全体股东每10股派发现金股利1.00元 实际现金分红总额3463.60万元(含税) [22]

股价表现 - 截至2025年9月12日收盘价4.56元 较上周4.35元上涨4.83% [1] - 本周最高价4.63元（9月8日） 最低价4.36元（9月8日） [1] - 总市值163.64亿元 位列化学制品板块第17/169 两市A股第1162/5153 [1] 公司治理结构调整 - 董事会审议通过取消监事会 由董事会审计与风险委员会行使监事会职权 [1][2] - 修订《公司章程》及四项治理文件 需提交股东大会审议 [1] - 监事会审议通过取消监事会议案 表决结果3票同意0票反对0票弃权 [2] - 拟于2025年9月29日召开临时股东大会审议取消监事会及相关章程修订议案 [3] 对外担保事项 - 为参股公司Halcyon Agri提供反担保 金额5840万美元 对应其2亿美元融资中29.2%持股比例 [1][4] - 反担保对象为控股股东海南橡胶 方式为信用保证 期限与融资存续期一致 [1][4] - 合盛农业资产负债率75.30% 主营天然橡胶种植加工销售 [4] - 目前已为合盛农业提供担保余额21.97亿元人民币 [4][6] - 累计对外担保余额29.08亿元 占归母净资产23.11% 其中表外担保21.97亿元 无逾期担保 [4][6] 股东大会安排 - 2025年9月29日召开第四次临时股东大会 采用现场与网络投票结合方式 [3] - 审议议案包括取消监事会、修订治理文件、反担保事项及续聘审计机构等5项 [3] - 股权登记日为2025年9月22日 网络投票时间为当日9:15-15:00 [3] 审计与风险委员会职能 - 委员会由3名董事组成 含至少2名独立董事 其中1名为会计专业人士 [5] - 职责包括财务信息审核、内外部审计监督、内部控制评估及履行监事会职权 [5] - 重大事项需过半数同意后提交董事会 会议决议须过半数通过 [5] - 会议记录保存期限不低于10年 [5] 股东会议事规则 - 股东会分为年度会议和临时会议 临时会议在特定情形下两个月内召开 [7] - 普通决议需过半数通过 特别决议需三分之二以上通过 [7] - 涉及关联关系的股东需回避表决 决议记录保存不少于10年 [7]

公司治理调整 - 公司第十届第十一次董事会会议于2025年9月12日以通讯表决方式召开[1] - 会议审议关于取消监事会并修订公司章程及相关治理文件的议案[1] 业务收入构成 - 2024年化工新材料行业收入占比39.28%[1] - 其他业务收入占比31.04%[1] - 农药业务收入占比29.68%[1] 市值信息 - 公司当前市值为164亿元人民币[1]

公司治理结构调整 - 董事会同意取消监事会，原监事会职权由董事会审计与风险委员会行使，相关规则待股东大会审议[2] - 修订《中化国际股东会议事规则》等多项规则，废止《中化国际监事会议事规则》[5] 财务资助与资本增减 - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[10] - 增加资本方式包括向不特定对象发行股份等[11] - 公司可在六种情况下收购本公司股份，收购方式有公开集中交易等[11] 股份转让与交易限制 - 公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[11] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[12] - 持有公司股份5%以上的董事等6个月内买卖股票所得收益归公司[12] 股东权利与义务 - 股东连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份，可书面请求查阅、复制公司有关材料[13] - 股东可请求法院认定股东会、董事会决议无效或撤销违法决议[13] - 股东滥用权利给公司或其他股东造成损失应赔偿[14] 公司决策与会议 - 年度股东大会和股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[16] - 多种情形下需召开临时股东大会或股东会，相关召集和通知有时间要求[16][17][18] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[22] 董事相关规定 - 有犯罪记录等情况的人员不能担任公司董事[31][32] - 董事每届任期不超过三年，任期届满可连选连任[32] - 董事对公司负有忠实和勤勉义务，违反规定所得收入归公司[32][33] 交易审批标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等多种情况需提交股东会审批[35][36] - 单笔财务资助金额超公司最近一期经审计净资产10%等情况需提交股东会审议[36] 独立董事规定 - 独立董事任职有股份、工作经验等限制条件[38][39] - 独立董事行使部分职权需经全体独立董事过半数同意[39] - 独立董事专门会议由过半数独立董事共同推举1名召集和主持[40] 利润分配政策 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[44] - 公司原则上每年进行一次现金分红，可采用多种方式分配股利[45] - 公司调整利润分配政策需董事会专题论述，经独立董事审议后提交股东大会特别决议通过[45] 其他规定 - 公司设总经理1名，副总经理若干，均由董事会聘任或解聘[42] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定[47] - 公司减少注册资本，10日内通知债权人，30日内公告[47]

业绩总结 - 2025年1 - 6月，合盛农业营业收入175,606.60万美元，利润总额 - 4,451.10万美元，中国准则下利润总额 - 1,925.50万美元[5] 财务数据 - 截至2025年6月30日，合盛农业合并总资产203,651.60万美元，总负债153,386.10万美元，资产负债率75.30%，净资产50,265.50万美元[5] - 截至公告披露日，公司累计对外担保余额29.08亿元人民币，占最近一期经审计归属于母公司股东净资产比例23.11%[9] - 公司对合并报表外公司提供的担保累计余额21.97亿元人民币，占最近一期经审计归属于母公司股东净资产比例17.46%[9] 股权结构 - 合盛农业实收资本952,655,008.46新加坡元，海南橡胶持股68.1%，公司持股29.20%，公众持股2.7%[5] 担保事项 - 合盛农业拟申请2亿美元融资，公司按29.2%持股比例提供5840万美元本金及对应利息等反担保[3][4] - 截至目前，公司已为合盛农业提供担保余额219,679.93万元人民币[3] - 本次担保事项已通过第十届董事会第十一次会议审议，尚需提交公司股东大会审议[4] - 担保方式为信用保证，期限为合盛农业本次融资存续期间内有效[5] - 无逾期担保金额、涉及诉讼的担保金额及因担保被判决败诉而应承担的损失金额[9]