核心观点 - 国内市场呈现缩量震荡、小幅收涨态势，主要股指普遍上涨，成交额较前一日下降至17404亿元[1][9] - 行业表现分化，国防军工、传媒、计算机等行业领涨，而石油石化、煤炭、银行等行业跌幅居前[1][9] - 海外市场表现强劲，美股三大指数全线收涨，科技股和中概股普遍上涨[2] - 中美高层通话释放积极信号，工信部启动新兴产业示范基地创建，为市场提供正面驱动[10][14][15] 国内市场表现 - 上证综指收于3836.77点，上涨0.05%；深成指收于12585.08点，上涨0.37%；科创50指数上涨0.84%；创业板指上涨0.31%[1][9] - 万得全A成交额共17404亿元，较前一日有所下降[1][9] - 30个中信一级行业中有21个上涨，上涨行业占比70%[1][9] - 概念板块中，中船系、航母及航空航天等指数表现活跃[1][9] 海外市场表现 - 道指上涨0.44%，标普500指数上涨1.55%，纳指上涨2.69%[2] - 万得美国科技七巨头指数上涨2.89%，特斯拉上涨近7%，谷歌上涨超6%[2] - 中概股普遍上涨，禾赛科技上涨超18%，小马智行上涨逾12%[2] 政策与行业动态 - 中美元首通话强调合作共赢，为中美关系注入积极预期[10][11][12] - 工信部启动国家新兴产业发展示范基地创建，计划到2035年创建100个园区类和1000个企业类示范基地[14][15] - "十四五"期间深圳企业直接融资超2.8万亿元，较"十三五"增幅超50%[17] - 10月份高技术产业销售收入同比增长13.6%，其中集成电路、工业机器人、无人机制造销售收入同比分别增长32.5%、41.7%和38.4%[22] 宏观经济数据 - 截至10月底，全国发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%[21] - 央行开展1万亿元MLF操作，当月净投放规模1000亿元，连续第九个月加量续作[22] - 前三季度全行业对外直接投资9236.8亿元人民币，同比增长4.4%[22]

市场资金流向与ETF表现 - 上周A股市场大幅调整，上证指数周跌幅达3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指跌幅高达6.15%，创4月7日以来最大单周跌幅 [2][4] - 在市场回调之际，资金借道ETF逆市布局，上周股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，展现出“越跌越买”特征 [2][4] - 宽基指数ETF成为吸金主力，单周净流入359.31亿元，占比超过一半，主题指数ETF也获得114.82亿元的净流入 [4] 主要宽基ETF资金流入情况 - 中证500ETF单周净流入64.29亿元，创业板指ETF净流入56.99亿元，科创50ETF净流入55.33亿元，中证1000ETF获得48.04亿元的净流入 [5] - 宽基ETF如沪深300、中证500因流动性优势突出，被视作底仓工具，资金“越跌越买”反映长期配置需求 [5] 市场风格切换与行业资金流向 - 资金呈现“高切低”特征，近20日主力资金流出最多的行业为电子、电力设备、计算机、通信等前期涨幅较大的高估值板块，流入最多的行业为银行 [7] - 石油石化、传媒、消费等之前相对滞涨的板块因具备安全边际而涨幅较好，受到市场关注 [7] - 行业主题ETF中，科技股仍受青睐，创业板人工智能ETF南方获13.96亿元净流入，机器人ETF获13.46亿元净流入，医疗ETF、券商ETF、通信ETF分别获9.11亿元、8.08亿元和7.12亿元净流入 [7] - 资金流出方面，近一周有20只行业主题ETF净流出逾1亿元，银行ETF、化工ETF和煤炭ETF分别净流出13.56亿元、9.64亿元和9.26亿元 [7] 市场回调原因与后市展望 - 市场回调主要原因包括今年AI、机器人等热门科技成长板块已上涨较多，存在回调压力，以及市场担忧高估值AI产业链无法出现爆款应用消化估值，叠加美联储降息预期下降、年底资金面压力等因素 [5] - 业内人士认为市场大趋势未变，年底市场风格再平衡，资金从高估值板块切换向滞涨低估值板块，关注高股息优质资产和基本面有向好预期的消费 [8][9] - 短期市场受资金面压力或继续震荡，但国内产业升级趋势势不可挡，将酝酿更多投资机会，建议关注AI、芯片、机器人、创新药等科技成长方向个股及高股息核心资产 [9]

市场表现总结 - 市场全天探底回升，三大指数集体收红，其中上证指数收盘3836.77点，上涨0.05%（+1.87点），深证成指收盘12585.08点，上涨0.37%（+47.01点），创业板指收盘2929.04点，上涨0.31%（+8.97点）[1] - 科创50指数表现最佳，上涨0.84%（+10.77点），北证50指数上涨0.63%（+8.64点），而沪深300指数微跌0.12%（-5.56点）[1] - 行业板块方面，国防军工（+4.31%）、传媒（+3.49%）、计算机（+2.41%）、社会服务（+2.22%）和综合（+2.07%）领涨；石油石化（-1.21%）、煤炭（-1.09%）、银行（-0.79%）、食品饮料（-0.56%）和有色金属（-0.48%）表现靠后[1] - 概念板块中，中船系（+6.63%）、小红书概念（+4.76%）、军工信息化（+4.63%）、太赫兹（+4.47%）和快手概念（+4.14%）涨幅居前；海南自贸区（-2.19%）、盐湖提锂（-1.40%）、磷化工（-0.88%）、自由贸易港（-0.50%）和钛白粉概念（-0.46%）跌幅居前[1] 盘面回顾与资金面 - 三大指数集体高开（沪指高开0.36%，深成指高开0.53%，创业板指高开0.90%）后回落翻绿，午后翻红最终收涨，呈现探底回升走势[2] - 个股涨多跌少，上涨股票数量超过4200只，近80只股票涨停，市场情绪有所修复[2] - 资金面上，沪深两市成交额1.73万亿元，较上一个交易日缩量2379亿元，显示交投活跃度有所下降[3] - 商业航天概念、军工板块和地产板块在盘中表现活跃[2] 技术分析与市场展望 - 从技术分析角度看，沪指当日受制于5日均线压制，但最终在关键支撑位附近获得短期企稳[3] - 近期市场经历了一定幅度的回撤，本轮指数调整幅度已处于历史同期牛市表现的中等偏上水平[3] - 经过连续回调，市场整体继续下行的空间预计相对有限，情绪面与估值层面均逐步接近阶段性底部[3] - 随着时间进入11月之后，市场有望逐步结束本轮调整，并开启对明年春季行情的提前布局窗口[3] 支撑因素与板块机会 - 岁末年初往往是流动性环境趋于宽松的时期，政策预期与资金面改善对市场构成支撑[3] - 部分板块已显现出一定的估值吸引力，中长期配置价值逐步提升[3] - 市场在经历充分整理后，有望迎来结构性的修复机会[3] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、新能源等板块[3] 重要事件催化 - 阿里巴巴自主研发的AI助手千问APP自11月17日开启公开测试以来，一周内应用下载量已突破1000万次，增长速度超过了包括ChatGPT、Sora、DeepSeek在内的多款知名AI应用[2][3] - 受此消息催化，当日AI应用端持续走强，成为市场热点之一[2][3]

财信研究核心观点 - 市场整体呈现缩量反弹态势，万得全A指数上涨0.62%至6068.12点，但全市场成交额缩减至17403.5亿元，较前一交易日减少2432.49亿元 [7][8] - 市场风格分化明显，小微盘股表现强劲，中证2000指数上涨1.86%，而超大盘股表现相对落后，上证50指数下跌0.18% [8] - 行业板块表现差异显著，国防军工、传媒、计算机板块领涨，而银行、煤炭、石油石化板块表现靠后 [8] - 短期市场观点维持谨慎，需等待明确回暖信号，建议关注地缘政治风险相关的军工、水产、光刻胶板块，以及AI应用方向和偏防守的红利、贵金属板块 [8][9][10] - 预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局、中央经济工作会议召开及美联储降息落地，A股市场将迎来新一轮做多窗口期，可逐步布局AI科技方向 [10] 重要财经资讯 - 央行在香港成功发行450亿元人民币央票，其中3个月期300亿元中标利率1.60%，1年期150亿元中标利率1.54% [16][17] - 财政部与央行开展2000亿元两期国库现金定存操作，其中十一期规模1200亿元中标利率1.73%，十二期规模800亿元 [18][19] - 央行开展3387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放557亿元 [20][21] - 国家发改委发布乡村振兴专项管理办法，中央预算内投资将根据县农村常住人口规模给予4000万至8000万元不等的定额补助 [22][23] - 国家能源局数据显示，截至10月底全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4% [24][25] 行业及公司动态 - 中触媒控股股东计划在未来12个月内增持公司股份，增持总金额不低于4200万元且不高于8000万元 [26][27] - 神马股份拟投资1.69亿元在宁夏设立子公司，筹建尼龙66高性能浸胶帘子布项目，预计2027年9月投产，以满足国内车用帘子布年需求递增10%以上的市场 [28][29] - 恒瑞医药帕立骨化醇软胶囊获批上市，为国内首家仿制药，同时硫酸艾玛昔替尼片上市申请获受理 [30] - 大金重工子公司签署欧洲某海上风电场项目过渡段独家供应合同，合同总金额约13.39亿元，占公司2024年度营业收入的35.41%，产品将于2027年交付完毕 [31][32][33] - 大金重工拟投资不超过43.80亿元建设河北唐山总容量95万千瓦的陆上风力发电项目，项目已获核准，建设期12-18个月，运营期20年 [34][35] 湖南经济动态 - 惠博普中标伊拉克Naft Khana油田复产项目EPCOM合同，合同金额约2.25亿美元（约合人民币15.96亿元），占公司2024年度营业收入的61.20%，预计对2026-2027年经营业绩产生积极影响 [36][37] - 2025湖南通航展现场签约项目总投资超44亿元，吸引200余家龙头企业参展及3.2万余名专业观众参会，展会期间发布了《低空经济遥感应用场景白皮书》等行业标准与创新平台 [38][39]

市场整体表现 - 沪指11月24日微涨0.05% [1] - 申万行业中有19个行业上涨，国防军工和传媒行业领涨，涨幅分别为4.31%和3.49% [1] - 石油石化和煤炭行业领跌，跌幅分别为1.21%和1.09% [1] - 两市主力资金全天净流出101.92亿元 [1] 行业资金流向 - 11个行业实现主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达54.66亿元，该行业当日上涨4.31% [1] - 传媒行业主力资金净流入25.42亿元，日涨幅为3.49% [1] - 20个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模最大，为67.08亿元 [1] - 电力设备、基础化工、通信、有色金属等行业资金净流出较多 [1] 石油石化行业表现 - 石油石化行业整体下跌1.21%，主力资金净流出5.30亿元 [2] - 行业47只个股中，24只上涨，1只涨停；20只下跌 [2] - 行业内有20只个股获得资金净流入，其中6只净流入资金超千万元 [2] 石油石化个股资金流向 - 荣盛石化、惠博普、博迈科为资金净流入前三，净流入金额分别为4318.59万元、3121.36万元、2525.25万元 [2][4] - 资金净流出超3000万元的个股有5只，中国石油、中国海油、广汇能源净流出规模居前，分别为3.16亿元、1.57亿元、4271.84万元 [2] - 中国石油当日下跌2.49%，换手率0.15% [3] - 中国海油当日下跌3.15%，换手率1.46% [3] - 博迈科当日涨停，涨幅10.01%，换手率4.41% [4]

市场整体表现 - A股三大指数小幅收涨但呈现冲高回落态势，整体表现温和[4] - 上证指数受银行、石油石化等权重股拖累略有回落[4] - 深证成指涨幅居前，主要受中小盘成长股和房地产板块活跃支撑[4] - 科技与医药板块带动创业板指小幅收涨[4] - 全市场4228家上市公司上涨，呈现结构性普涨特征[5][6] 板块资金流向 - 资金高度集中且头部效应显著，涨停股多集中于政策支持或事件驱动领域[6] - 军工板块、AI应用与传媒、商业航天表现突出[6] - 权重与周期股承压，石油石化、锂矿与能源金属、银行股有所调整[6] - 机构进行防御性调仓，资金流入国防军工、文化传媒及计算机板块[9] - 机构从高估值成长板块撤离，抛售电子、半导体、基础化工[9] - 散户在军工、传媒板块反弹中加仓，减仓电子、非银金融[9] 成交与资金情绪 - 两市成交额缩量11.9%，显示市场交投活跃度降温，资金参与意愿趋于谨慎[7] - 资金流向结构性调整，转向军工、煤炭等低估值板块，但整体规模有限[7] - 成交额前五个股合计占市场总成交百分比较前日下降，资金集中抱团效应弱化[7] - 主力资金呈现净流出状态，散户资金呈现净流入状态[8] 散户情绪调研 - 56.02%散户选择按兵不动，21.36%选择加仓，22.62%选择减仓[15] - 59.46%散户预测下个交易日上涨，较前日增加11.82个百分点[17][18] - 散户平均仓位为71.19%，较前日增加1个百分点[20] - 仓位分布：满仓52.80%，半仓以上25.93%，半仓以下14.15%，空仓7.12%[21] - 资产状况：已盈利50%以上5.56%，已盈利20%~50%5.31%，已盈利20%以内19.46%，套20%以内43.13%，套20%~50%13.40%，套50%以上13.14%[23]

核心观点 - 报告核心观点为A股市场在2025年11月24日整体表现积极，主要指数多数收涨，市场呈现普涨格局，成交额有所收缩 [1] 市场回顾：指数表现 - 沪指微涨0.05%，收报3836.77点 [1] - 深证成指上涨0.37%，收报12585.08点 [1] - 科创50指数上涨0.84%，收报1296.6点 [1] - 创业板指上涨0.31%，收报2929.04点 [1] - 全市场4228只个股上涨，1100只个股下跌，120只个股收平，显示个股涨多跌少 [1] - 沪深两市合计成交额17406亿元，较上个交易日缩量2379亿元 [1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业涨多跌少，国防军工行业领涨，涨幅为4.31% [1] - 传媒行业涨幅为3.49%，计算机行业涨幅为2.41%，社会服务行业涨幅为2.22% [1] - 石油石化行业领跌，跌幅为1.21%，煤炭行业下跌1.09%，银行行业下跌0.79%，食品饮料行业下跌0.56% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括中船系、航母、商业航天、军工信息化、拼多多合作商、卫星互联网、卫星导航等 [2] - 锂矿、盐湖提锂、两岸融合概念板块出现回调 [2]

市场整体表现 - 上证综指涨0.05%报3836.77点，科创50指数涨0.84%报1296.6点，深证成指涨0.37%报12585.08点，创业板指涨0.31%报2929.04点 [2] - 两市及北交所共4228只股票上涨，1100只股票下跌，120只股票平盘 [2] - 沪深两市成交总额17277亿元，较前一交易日19656亿元减少2379亿元，其中沪市成交7155亿元较上一交易日8249亿元减少1102亿元，深市成交10122亿元 [2] - 两市及北交所共有105只股票涨幅在9%以上，34只股票跌幅在9%以上 [3] 行业板块表现 - 国防军工板块大幅拉升领涨，航天环宇、江龙船艇、北方长龙、天海防务、晨曦航空、中科海讯等超10股涨停或涨超10% [4] - 传媒股午后拉升，蓝色光标、省广集团、名臣健康、思美传媒、新华都等涨停或涨超10%，值得买、昆仑万维等涨超7% [4] - 社会服务板块涨幅居前，君亭酒店、实朴检测、中国高科、国脉科技等涨停或涨超10%，创业黑马、豆神教育、安车检测等涨超4% [4] - 石油石化板块高开低走领跌，和顺石油跌超5%，中国海油、中国石油、荣盛石化、中国石化等跌超2% [4] - 煤炭股跌幅靠前，安泰集团、美锦能源、晋控煤业等跌超2%，大有能源、中国神华等跌超1% [5] - 银行股逆市下挫，中信银行、中国银行、上海银行、西安银行、兴业银行等跌超1% [6] 机构观点 - 国泰海通证券认为市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区，近期市场波动源于年末投资人保收益降仓位、FED降息预期降温、美股波动与内部政策缺位等因素 [8] - 中信证券指出全球风险资产波动本质是对AI单一叙事过于依赖，A股稳健回报导向的绝对收益资金持续入市增强市场稳定性，未来可能出现"急跌慢涨"格局 [9] - 中信建投认为短期A股存在反弹诉求，但在美联储降息预期降温与地缘政治风险扰动下市场风格或延续谨慎，目前是逢低布局良机 [9] - 信达证券认为牛市基础坚实，年底到明年初可布局政策或资金积极变化带来的上行机会，未来波动可能来自监管政策和供给放量速度 [10] - 兴业证券指出中国资产已调整出性价比，明年高景气行业集中在AI产业趋势、优势制造业、"反内卷"、内需结构性复苏四条线索 [11]

市场整体表现 - 截至下午13:58，上证指数上涨0.23% [1] - A股总成交量为942.58亿股，总成交金额为13653.76亿元，较上一交易日减少14.94% [1] - 个股方面，4511只股票上涨，其中75只涨停；825只股票下跌，其中21只跌停 [1] 行业涨跌表现 - 涨幅最大的三个行业为国防军工、传媒、计算机，涨幅分别为3.98%、3.53%、2.68% [1] - 跌幅最大的三个行业为石油石化、煤炭、银行，跌幅分别为2.22%、1.29%、0.59% [1] 行业成交额变化 - 国防军工行业成交额722.71亿元，较上一交易日增加16.12% [1] - 传媒行业成交额781.53亿元，较上一交易日增加25.39% [1] - 计算机行业成交额1252.12亿元，较上一交易日增加2.95% [1] - 电力设备行业成交额1350.90亿元，较上一交易日减少27.02% [1] - 电子行业成交额2058.34亿元，较上一交易日减少15.75% [1] - 非银金融行业成交额264.54亿元，较上一交易日减少39.38% [1] - 石油石化行业成交额96.44亿元，较上一交易日减少20.78% [1] - 煤炭行业成交额81.13亿元，较上一交易日减少23.20% [1] - 银行行业成交额259.82亿元，较上一交易日减少20.72% [1] 行业领涨（跌）个股 - 国防军工行业领涨股为航天环宇，涨幅19.99% [1] - 传媒行业领涨股为蓝色光标，涨幅20.02% [1] - 计算机行业领涨股为金橙子，涨幅20.01% [1] - 石油石化行业领跌股为和顺石油，跌幅6.21% [1] - 煤炭行业领跌股为安泰集团，跌幅4.26% [1] - 银行行业领跌股为中信银行，跌幅1.89% [1] 相关ETF产品信息 - 恒生红利ETF产品代码为159726，跟踪恒生中国内地企业高股息率指数 [3][4] - 该ETF近五日价格下跌3.30% [4] - 该ETF最新份额为3.3亿份，较前期增加650.0万份，净申购898.6万元 [4]

核心观点 - 市场情绪综合得分周内冲高回落，截至11月21日数值为3.8，较上周五的3.9小幅降低，从情绪角度观点偏空 [1][6] - 价量指标共振走弱，市场交易活跃度下降，全A成交额环比下降8.74%，平均日成交额为18650.36亿元，显示短期情绪显著降温 [1][13] - 行业层面，石油石化、基础化工、煤炭、钢铁、纺织服饰等行业短期趋势最强，其中石油石化短期得分达83.05 [1][35] - 风格配置上，模型维持提示小盘风格与价值风格占优信号，但相关RSI指标迅速降低，未来信号强度可能加强 [1][43] 市场情绪指标分析 - 情绪结构指标采用多维度分项指标合成，包括行业间交易波动率、价量一致性、科创50成交占比等9个指标，通过打分法计算综合得分，近5年该指标在[-6.6, 6]区间内波动 [5] - 价量一致性指标周内快速回落，显示资金关注度与标的涨幅相关性明显降低，市场价量匹配程度下降 [10][11] - 科创50相对全A成交占比继续下滑并下穿布林带下界，反映市场风险偏好进一步走弱 [10][16] - 行业间交易波动率保持上涨但增速持续放缓，周五小幅回落，表明资金在不同行业间切换的节奏边际减弱 [10][19] - 行业涨跌趋势性较上周大幅下降并再度下穿布林带上界，显示行业观点分歧加大，板块beta效应减弱 [10][22] - 融资余额占比继续上升，杠杆资金情绪有所回暖 [10][25] - RSI指标周内快速下跌并接近布林带下界，表明市场短期上行动能不足 [10][28] - 主力资金净流入强度快速走低，机构买入意愿明显回落 [10][31] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，银行、纺织服饰、国防军工、石油石化、综合等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [35] - 行业拥挤度分析显示，本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为-0.24，呈现较明显的负相关性 [1][40] - 电力设备、综合、基础化工、美容护理等高拥挤度板块领跌明显，拥挤资金快速流出导致调整幅度放大 [1][40] - 农林牧渔、纺织服饰、公用事业等拥挤度较高但跌幅相对温和，显示一定防御属性 [1][40] - 汽车、机械设备、电子、通信、计算机等低拥挤度板块跌幅较小，中长期配置价值仍在，若市场情绪回暖有望率先企稳反弹 [1][40] - 截至11月21日，平均拥挤度最高的行业为农林牧渔(0.953)、基础化工(0.943)、综合(0.900)、传媒(0.873)、纺织服饰(0.863)；拥挤度最低的行业为家用电器(0.123)、计算机(0.123)、通信(0.110)、汽车(0.033)、机械设备(0.023) [38][39] 市场风格研判 - RSI风格择时模型显示，当前维持小盘风格占优信号，申万小盘/申万大盘的20日RSI为52.38，高于60日RSI的42.01，但5日RSI相对20日RSI迅速降低48.30% [43][44] - 模型同时维持价值风格占优信号，国证成长/国证价值的20日RSI为33.68，低于60日RSI的56.25，5日RSI相对20日RSI降低44.59% [43][44] - 价值风格在300成长/300价值、创业板指/沪深300的对比中也均显示占优，其20日RSI均显著低于60日RSI [44]