9月26日早盘，A股游戏板块盘初迅速下挫，吉比特、星辉娱乐跌超5%，迅游科技、三七互娱、神州泰岳跌超3%。游戏ETF（159869）低 开后持续震荡，现跌超2.5%。游戏ETF（159869）近5个交易日累计获得资金净流入达4.98亿元，备受资金青睐。 中信证券认为，2025年9月，国家新闻出版署共下发145款国产游戏版号及11款进口版号，国产版号数量维持高位，进口版号延续"一月一 批"的常态化节奏，整体供给端释放稳定。重点大作集中过审，头部厂商深耕优势赛道，中腰部厂商积极拓展差异化题材。展望未来，版号环 境持续宽松有望提升游戏行业短期景气度，也为产品储备和长期研发创新奠定基础。 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的 整体表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或 暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

政策利好 - 国家新闻出版署9月24日发放145款国产网络游戏版号和11款进口网络游戏版号 [1] - 2025年已发放版号1275款 其中国产网络游戏版号1195个 高于去年同期的959个 [3] - 月均版号发放数量从2023年88.8个、2024年108.8个增长至2025年1-9月132.8个 [3] 市场表现 - 游戏板块9月25日大幅上涨 昆仑万维涨7.4%、冰川网络涨6.92%、吉比特涨5.67%、星辉娱乐涨5.08%、ST华通涨5.02% [1][4] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [5] - A股游戏板块上半年营收同比增长22.8% 业绩进入拐点右侧 [5] - 年内诞生5只翻倍股：ST华通涨幅超300%、巨人网络涨258.16%、吉比特涨202.51%、恺英网络涨113.08%、冰川网络涨108.05% [6][8][11] 公司动态 - 冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [4] - 网易雷火《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、腾讯萨罗斯网络《归环》获得进口版号 [4] - 完美世界代理《刀塔2》 将筹备明年电竞赛事 《异环》二测热度破10亿 [9] - 吉比特推出《问剑长生》《杖剑传说》 《杖剑传说》在港澳台畅销榜排名第1 日本排名第17 [10] 财务数据 - 完美世界上半年营收36.91亿元 同比增长33.74% 归母净利润5.03亿元 同比扭亏 [9] - 吉比特上半年营收25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.5% [10] - 《问道》实现19年超长线运营 《一念逍遥》累计注册用户超2700万 [10] 市值表现 - ST华通市值1631.95亿元 成为A股传媒板块市值最高企业 [9][11] - 吉比特市值476.92亿元 巨人网络市值879.34亿元 恺英网络市值619.57亿元 [11] - A股游戏板块共24家上市公司 [7]

游戏版号发放情况 - 9月共发放156款游戏版号 其中145款为国产游戏 11款为进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 国产游戏版号包含7款移动兼客户端游戏 2款客户端游戏 1款移动兼网页游戏 其余135款均为移动游戏（含42款休闲益智类移动游戏） [1] - 截至9月 今年累计下发游戏版号达1275个 保持每月一次的稳定发放频率 发放数量维持高位 [2] 上市公司产品获批情况 - 腾讯《归环》 网易《星绘友晴天》 冰川网络《点兵布阵》 恺英网络《黑猫警长：守护》获得版号 [1] - 阿里巴巴旗下灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》 三七互娱《无尽黑夜》 巨人网络《热血王朝：篮球》获得版号 [1] - 米哈游《崩坏：因缘精灵》获得版号 该游戏为崩坏IP第五部作品 官网预约人数超过407万 [2] - 进口游戏包括创梦天地《超级洞洞乐》 星辉娱乐《冒险岛：枫之新篇》等11款新游获得版号 [2] 资本市场表现 - A股游戏股9月25日持续走强 冰川网络涨近10% 电魂网络 完美世界 盛天网络 星辉娱乐 三七互娱等跟涨 [1] - 游戏ETF（159869）当日大涨超3.5% 近10个交易日累计获得资金净流入达10.62亿元 [1]

版号发放情况 - 9月国产游戏版号发放145款 进口版号11款 [2] - 1-9月累计发放国产版号1195个 远超去年同期的959个 [1][3] - 月均版号发放量持续增长 从2023年88.8个升至2024年108.8个 今年1-9月达132.8个 [1][3] - 本月重点版号包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等头部厂商产品 [3] 市场表现数据 - 8月国内游戏市场总收入292.63亿元 环比增长0.61% 同比下降13.01% [4] - 移动端收入215.21亿元 环比增0.85% 同比降4.25% 客户端收入65.63亿元 环比降1.11% 同比增17.59% [4] - 客户端产品因端手互通模式推动增长 且利润率高于移动端 [4] 头部产品表现 - 腾讯《三角洲行动》9月日活突破3000万 登顶iOS畅销榜 端手互通模式带来可观利润贡献 [1][4] - 腾讯新游《无畏契约：能源行动》首月流水预计超3亿元 [1][4] - 巨人网络《超自然行动组》8月畅销榜稳居前15 最高排名第4 流水较7月显著增长 9月仍保持前20名 [4] 行业趋势判断 - 三季度暑期旺季推动行业表现向好 [1][4] - 客户端游戏因利润率优势提升研发商在产业链中的价值占比 [4] - 长期行业发展前景积极 [1][4] 投资标的推荐 - 推荐恺英网络 吉比特 巨人网络 完美世界 神州泰岳 三七互娱 姚记科技 [5] - 相关标的包括ST华通 顺网科技 星辉娱乐 盛天网络 冰川网络 电魂网络 [5]

| 涨幅榜 | 资金净流入 | 5日涨幅* | | --- | --- | --- | | 电脑硬件 | 发电设备 | 综合类 | | +3.59% | +3.20% | +2.519 | | 通信设备 | 贵金属 | 互联网 | | +2.35% | +1.77% | +1.709 | 盘面上，9月共145款国产网络游戏获批，游戏板块走高，冰川网络涨近7%；电源设备板块走强，上海电气、金时科技双双涨停；超导概念活跃，沃尔核材 涨近8%；AI硬件、AI应用方向集体走强，剑桥科技、浪潮信息均涨停创新高；全息技术、盲盒经济及铜缆高速连接等板块涨幅居前。另外，贵金属板块走 低，山东黄金领跌；航运港口板块下挫，南京港跌超6%；燃气股下挫，大众公用跌停；钛白粉、珠宝首饰及汽车服务等板块跌幅居前。(格隆汇) | 上证指数 | 深证成指 | 北证5( | | --- | --- | --- | | 3853.30 | 13445.90 | 1557.2 | | -0.34 -0.01% +89.75 +0.67% -21.70 -1 | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全/ | | 1474.49 | 3235 ...

| | | 游戏 | △ | G | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 11778.09 3.40% | | | | 成分股 | 基金 | 简况(F10) | 资金 | 板块分 | | 名称代码 | | 最新 | 涨幅 ◆ | 流通市值 | | 昆仑万维 融 300418 | | 50.05 | 10.22% | 628亿 | | 冰川网络 8 300533 | | 41.86 | 8.87% | 69亿 | | 星辉娱乐 创 300043 | | 7.24 | 8.22% | 90亿 | | 完美世界 融 002624 | | 19.99 | 4.93% | 365 Z | | 盛大网络 | | 14 78 | 4 75% | 58 917. | | El 300494 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 三七互娱 融 002555 | 23.51 | 4.54% | 376亿 | | 行业龙头1 | | | | | 电魂网络 603258 | 21.85 | 4.30% | 52.7 乙 | | 吉比特 ■ 603444 | 6 ...

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体上涨 上证指数涨0.16%报3859.62点 深成指涨1.14% 创业板指涨2.22%报3256.38点续创2022年1月以来新高 北证50跌0.04% [1] - 沪深京三市半日成交额15558亿元 较上日放量1355亿元 全市场2000只个股上涨 [1] 游戏行业 - 游戏板块领涨 昆仑万维涨超10% 冰川网络及星辉娱乐涨超8% [3] - 国家新闻出版署公布9月共145款国产网络游戏获批 [3] 云计算与AI行业 - 云计算板块走强 浪潮信息及中电鑫龙涨停 用友网络涨近9% [3] - 阿里云公布AI发展路线图并官宣与英伟达开展Physical AI合作 [3] 核聚变概念行业 - 控核聚变概念股强势 哈焊华通及合锻智能双双涨停 中洲特材与常辅股份涨超10% [3] - 成立两个多月的中国聚变能源有限公司近日正式亮相 [3] 工业金属行业 - 工业金属股普涨 精艺股份、北方铜业及洛阳钼业涨停 [3] - 全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿因事故停产引发铜价大涨 [3] 港口航运行业 - 港口航运板块跌幅靠前 南京港跌近8% 宁波远洋及宁波海运跌超5% [3] 贵金属行业 - 黄金股多数下跌 山东黄金及晓程科技跌超4% [3] 个股表现 - 宁德时代早盘一度升破400元关口再创历史新高 总市值超越贵州茅台升至A股第五位 [3]

9月游戏版号获批情况 - 2025年9月国产网络游戏版号获批145款 其中移动游戏93款 移动-休闲益智类42款 移动兼客户端7款 客户端2款 移动兼网页1款 [3] - 进口网络游戏版号获批11款 其中移动游戏6款 移动兼客户端3款 复合载体2款 [3] - 上市公司获批产品包括冰川网络《点兵布阵》、巨人网络《热血王朝：篮球》、三七互娱《无尽黑夜》、恺英网络《黑猫警长：守护》 [3] 版号发放总体态势 - 2025年前9个月累计发放游戏版号1275个 包含国产和进口网络游戏 [3] - 版号发放保持每月一次频率 数量维持高位 [3] - 监管政策对游戏产业支持力度持续加大 [3] 融资动向 - 9月融资净买入超1亿元游戏股包括昆仑万维7.6亿元、三七互娱5.44亿元、巨人网络1.53亿元 [5] 重点公司业绩表现 - 昆仑万维上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% AI游戏产品持续优化 [7] - 三七互娱上半年营收84.86亿元 同比下降8.08% 归母净利润14亿元 同比增长10.72% 储备产品包括《代号MLK》《代号XSSLG》等6款 [7] - 恺英网络上半年海外营收2.02亿元 同比增长59.57% 主要受益于《怪物联萌》等游戏海外表现亮眼 [8] 行业盈利状况 - 上半年净利润前五企业：ST华通26.56亿元（同比增129.33%）、三七互娱14亿元（同比增10.72%）、恺英网络9.5亿元（同比增17.41%）、巨人网络7.77亿元（同比增8.27%）、吉比特6.45亿元（同比增24.50%）[9] - 净利润增幅显著企业：盛天网络1186.02%、游族网络989.31%、浙数文化156.26%、ST华通129.33% [10] - 实现扭亏为盈企业：完美世界、冰川网络、星辉娱乐 [10]

市场整体表现 - 沪指窄幅震荡上涨0.16% 深成指上涨1.14% 创业板指探底回升上涨2.22%续创三年多新高 [1] - 沪深两市半日成交额达1.54万亿元 较上个交易日放量1348亿元 [1] 行业板块表现 - AI硬件和AI应用方向集体爆发 浪潮信息涨停创历史新高 华勤技术触及涨停创新高 [1] - 有色金属概念股表现活跃 北方铜业等多股涨停 [1] - 可控核聚变概念股震荡拉升 合锻智能4天2板 哈焊华通涨停 [1] - 港口航运板块集体下跌 宁波港盘中跌超8% [1] - 游戏 AI应用 可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运 贵金属 旅游等板块跌幅居前 [1]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘上涨近3% 持仓股中冰川网络、完美世界、星辉娱乐、盛天网络、吉比特、电魂网络涨幅居前 [1] - 游戏ETF近10个交易日累计获得资金净流入10.62亿元 [1] 游戏版号发放情况 - 9月发放156款游戏版号 包括145款国产游戏和11款进口游戏 为年内第三次单月版号发放数量超过150个 [1] - 涉及上市公司产品包括冰川网络《点兵布阵》、恺英网络《黑猫警长：守护》、三七互娱《无尽黑夜》、巨人网络《热血王朝：篮球》 [1] 行业景气度与估值 - 游戏行业景气周期长度可能超市场预期 板块当前估值性价比突出 [1] - 上半年国内自研网络游戏收入同比增长20% 主要由于ARPPU提升驱动 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 机构观点 - 开源证券建议继续加码布局游戏板块 持续关注核心新游及长青游戏表现 [1] - 中信建投看好游戏全年主线推荐 认为今年是EPS上修+景气度高+格局改善驱动 [1] - 中报后游戏板块估值已切换至明年 行业持续性良好 [1] 投资工具 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司整体表现 [2]