文章核心观点 - 铜价在2025年大幅上涨，并带动股市相关板块走强，市场预期2026年在宏观环境、供需格局等多重因素支撑下，铜价有望进一步上行 [1][2][5] 2025年铜市表现复盘 - 2025年铜价整体呈现上升趋势，LME三个月期铜和沪铜期货主力合约累计涨幅分别达42.34%和32.97% [2] - 价格上涨同步传导至股市，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%，紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等龙头个股股价翻倍 [2] - 上半年铜价主要受关税预期主导，下半年市场转向交易供应风险 [3] - 铜精矿供给紧张是推动2025年铜价上行的核心原因，美国关税政策的冲击加剧了价格波动 [3] 铜价上涨的驱动因素 - **货币属性驱动**：全球进入财政扩张和货币超发阶段，纸币信用缺失背景下，商品的货币定价逻辑显现，铜的货币属性成为价格主导驱动力之一 [3][4] - **供应端紧张**：2025年全球铜矿供应端干扰率大幅攀升，矿山生产事故频发导致铜精矿产量预期持续下修，是推动价格上行的核心原因 [3][4] - **需求端新叙事**：AI数据中心建设与全球能源设施重建带来的需求增量，足以弥补中国房地产及部分新能源行业需求放缓的减量，使全球铜需求保持韧性 [4] 机构对2026年铜市的展望 - **宏观与流动性支撑**：美联储开启降息周期，叠加去美元化趋势深化，全球流动性宽松环境有望对铜价形成有力支撑 [5] - **供应持续偏紧**：铜精矿长期供应偏紧格局将维持，叠加生产端扰动及美国废铜出口管制政策，预计2026年全球精铜产量增速将进一步放缓 [5] - **需求增长动力强劲**：新能源转型、AI算力扩张以及欧美电网更新升级，将为铜消费带来显著增量支撑 [5][6] - **价格预期**：预计2026年沪铜期货核心运行区间为83000元/吨-130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨-16000美元/吨 [5] - **核心驱动因素**：2026年铜价上涨趋势的判断基于三大因素：全球格局下的商品货币属性与宏观环境配合、供给端弹性缩减、以及新动能推动下的需求深化 [6] - **其他看涨观点**：铜精矿供应弹性不足、冶炼企业被迫减产以及非美地区库存紧张，仍是核心驱动；人工智能、能源、全球化3.0将成为铜消费增长的重要支撑 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，认为A股在国补资金刺激下或维持震荡偏强，美元指数短期回升，美国股市维持高位震荡，债市博弈超跌反弹需谨慎；商品市场中，多数品种短期走势震荡，部分品种如原油受地缘因素支撑，碳酸锂、锡等中线有做多机会，而纯碱中期偏空[1][15][18][21]。 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储会议纪要显示内部分歧大，市场降息预期变化不大，2026年降息预期2次，1月预计暂停降息，金价短期缺乏上涨动能，节后关注Bloomberg商品指数调整带来的下跌风险，白银波动加大 [11] - 投资建议：节前减仓，注意下跌风险 [12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储12月会议纪要显示官员对降息态度分化，市场风险偏好回落，美元指数走强，韩国12月通胀放缓，俄罗斯谈判立场趋于强硬 [13][14][15] - 投资建议：美元短期回升 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 美国10月房价同比涨幅略高于预期，美联储预计未来12个月购买约2200亿美元国库券，临近元旦市场交易量降低，美国股指高位震荡，市场关注新任美联储主席人选，风险偏好维持高位 [17][18] - 投资建议：以偏多思路对待 [19] 宏观策略（股指期货） - A股窄幅整理，上冲动能减弱，消费股下挫，但2026年首批625亿元消费品国补资金提前下达，或在一季度提振消费，市场在不缩量情况下维持震荡偏强走势 [20][21] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [22] 宏观策略（国债期货） - 两部门发布个人销售住房增值税政策，央行开展3125亿元7天期逆回购操作，预计12月制造业PMI偏弱，基本面对债市影响中性偏多，但债市对基本面交易力度不宜高估，机构行为主导债市，超长债配置力量未增强前，下跌风险难解决，需警惕上涨后急跌行情 [23][24][25] - 投资建议：博弈超跌反弹需谨慎 [26] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 个人销售住房增值税政策调整，韩国延长涉华碳钢及合金钢热轧板卷临时反倾销税期限，钢价延续震荡，元旦前缺乏驱动，成材压力温和，未累库，铁水回落压力有限，年初需关注出口和累库情况 [27][28][29] - 投资建议：震荡思路对待，节前轻仓操作 [30] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华中市场炼焦煤价格稳中偏弱，部分煤矿减产，下游观望，钢厂对焦炭提降，焦煤期现弱势，焦炭现货承压，盘面或跟随震荡 [30] - 投资建议：煤焦短期偏震荡，关注补库及铁水恢复情况 [31] 黑色金属（动力煤） - 港口煤炭库存小幅减少，贸易商捂货惜售，大集团外购价上调，发运倒挂，需求少量显现，市场活跃度提升但成交一般，煤价短期企稳，后期开工率或季节性下滑，下游日耗一般，整体煤价疲弱 [32] - 投资建议：考虑库存和需求，整体煤价依然疲弱 [33] 黑色金属（铁矿石） - 短流程钢厂废钢库存增加，铁矿石震荡，支撑较强但上方高度有限，年末关注钢厂采购，铁水本周预计回升，下游节前补库提供短期支撑 [34] - 投资建议：预计短期有支撑 [34] 有色金属（铜） - 巨龙铜矿二期改扩建工程试车成功，紫金矿业2025年净利润预增，短期宏观担忧情绪缓和，国内库存抬升但下游接货改善，LME库存下降 [35][36] - 投资建议：单边逢低多配，套利观望 [37] 有色金属（镍） - 中伟股份锁定镍矿资源供应，APNI计划2026年镍矿产量大幅低于今年，能矿部计划修订计价公式，当前盘面价格制约复产，明年RKEF转产可被替代 [38][39][40] - 投资建议：预计重回震荡走势 [40] 有色金属（碳酸锂） - 紫金矿业2026年计划实现碳酸锂12万吨当量产出，节前流动性收缩和多头止盈或带来回调压力，上周去库趋势延续但放缓，1月产量预计下滑，下游正极材料厂减产 [41][42][43] - 投资建议：短期回调，中线逢低做多 [44] 有色金属（铅） - 12月29日LME铅贴水，内外铅价高位震荡，LME库存增加，社库下降，再生铅开工减产，下游大厂开工走弱，终端需求分化，库存难回升，铅价上行有限 [45] - 投资建议：单边和套利均观望 [46] 有色金属（锌） - 2026年锌产品关税未调整，内外锌价震荡偏强，LME库存降低，上期所仓单增加，1月有累库可能，锌炼厂预计增产，需求短期回升后或季节性走弱，中期锌价易涨难跌 [47] - 投资建议：单边回调买入，月差套利观望，内外反套 [48][49] 有色金属（锡） - 12月29日LME锡升水，英伟达入股英特尔，上期所沪锡期货仓单下降，供应方面矿紧张，需求端整体偏弱，高价格抑制消费 [50][51][53] - 投资建议：短期调整，中线逢低做多，警惕价格回落风险 [53] 能源化工（原油） - 委内瑞拉油田因美国封锁减产，美国石油钻机数量回升，油价震荡偏强，风险溢价支撑 [54][55][56] - 投资建议：短期关注地缘冲突扰动 [57] 能源化工（碳排放） - 12月30日CEA收盘价上涨，临近履约期，市场资金交易影响价格，新行业企业配额结转需求推动价格上行，若市场预期明年价格上涨，需求或提升 [58] - 投资建议：短期市场风险较大 [59] 能源化工（甲醇） - 特朗普威胁打击伊朗，甲醇盘面走强，05合约交易预期，多头借势站上2200元/吨，上方压制不强烈 [60] - 投资建议：偏多思路，目标2250元/吨附近 [61][62] 能源化工（纯碱） - 12月30日西南市场纯碱价格淡稳，盘面上涨受玻璃带动，现货价格无明显波动，供给增加，需求一般，下游库存高，预计年初碱厂累库 [63] - 投资建议：中期偏空，逢高布局远月空单 [64] 能源化工（浮法玻璃） - 12月30日沙河市场浮法玻璃价格持平，盘面涨幅大与湖北玻璃企业燃料改造传闻有关，若2026年湖北技改严格执行，部分产线或停产，但执行难度和时间不确定 [65][66] - 投资建议：2026年FG合约在【900，1250】元/吨区间逢高沽空，关注供给端改造可能 [67]

2026年“两新”政策优化 - 2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策支持范围与补贴标准优化 [2][10][13] - 设备更新支持范围在民生领域增加老旧小区加装电梯和养老机构设备更新，在安全领域增加消防救援和检验检测设备更新，在消费基础设施领域增加商业综合体等线下商业设施设备更新 [2][18] - 消费品以旧换新继续实施汽车报废更新、置换更新补贴及家电以旧换新补贴，支持范围聚焦冰箱等6类产品，并将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，覆盖手机、平板、智能手表、智能眼镜和智能家居产品 [2][18] - 国家已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划，以支持消费品以旧换新，满足旺季消费需求 [6][10][25] 个人住房交易税收政策调整 - 个人销售购买不足2年的住房，增值税征收率由5%下调至3% [5][11][21] - 个人销售购买2年以上（含2年）的住房，继续免征增值税 [5][11][21] - 新政策自2026年1月1日起施行 [5][11][21] 增值税法实施条例将施行 - 《中华人民共和国增值税法实施条例》自2026年1月1日起施行，共6章54条，旨在完善税收优惠 [9][24] 地方政府债务管理动态 - 2026年1月5日新增地方政府专项债券与置换债券将同时“开闸”，山东省将发行首批246.09亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债券 [12][27] - 6万亿元置换债发行已收官，明年工作重点在于城投化债 [12][27] 铜价大幅上涨 - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格在2025年累计上涨超过40%，迭创历史新高 [3][19] - 机构观点认为铜价后市仍将进一步上行 [3][19] 券商调研聚焦板块 - 2025年以来已有超过2800家A股上市公司接待券商调研，覆盖全市场过半公司 [4][20] - 从行业分布看，机械设备、电子、医药生物三大板块最受券商关注，每个板块内均有超过290家上市公司被调研 [4][20] 华为2026年战略方向 - 华为轮值董事长孟晚舟发布新年致辞，阐述2026年七大战略聚焦方向，包括强化行业垂直作战、构建开源开放的鲲鹏昇腾生态、繁荣鸿蒙生态及“水战略”等 [14][29] - 鸿蒙生态体验加速从“可用”到“好用”，鸿蒙5.0以上终端设备已超过3600万台 [14][29] 磷酸铁锂行业动态 - 2025年12月25日至29日，多家磷酸铁锂龙头生产企业相继宣布减产检修，包括湖南裕能、湖北万润、德方纳米、安达科技、龙蟠科技等 [15][16][30] - 此举被市场解读为传递“挺价”信号 [15][30] 新型显示产业发展 - 2025年国内新型显示产业产值冲刺8000亿元，全球市场占比接近54% [8][23] - 产业正从“链式生态”迈向“AI+显示”新纪元，技术突破传统屏幕形态，深度融合各类介质，开拓万亿级市场 [8][23] 人工智能与文旅产业融合 - 具身智能正加快融入文旅场景，国内文旅装备龙头金马游乐宣布全力进军具身智能领域，深化产业链核心部件布局 [17][31] - 人工智能技术被认为将重塑文旅产业，当前正处在技术与体验深度融合的交汇点 [17][31] 智谱AI港股上市 - 智谱于2025年12月30日开启港股招股，计划于2026年1月8日在港交所主板挂牌，有望成为“全球大模型第一股” [7][22] - 其上市将填补资本市场大模型领域标的空白，港股有望首次迎来以AGI基座模型为核心业务的上市公司 [7][22] 中央部署2026年“三农”工作 - 中央农村工作会议于2025年12月29日至30日在北京召开，分析当前“三农”工作形势与挑战，并部署2026年“三农”工作 [1][17]

文章核心观点 - 铜价在2025年大幅上涨，并带动相关股票飙升，市场预期在宏观环境、供需格局等多重因素支撑下，2026年铜价有望进一步上行 [1][2][5] 铜价与股市表现 - 2025年LME三个月期铜价格累计涨幅超过40%，盘中一度触及12960美元/吨的历史新高 [1][2] - 沪铜期货主力合约价格最高触及102660元/吨，2025年累计涨幅达32.97% [2] - 股市方面，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%，龙头个股如紫金矿业涨超125%，洛阳钼业涨超202%，江西铜业涨超153% [2] 2025年铜价上涨驱动因素 - 宏观因素：美元贬值、美联储降息预期增强了有色金属的金融属性，推动了以美元计价的铜价上涨 [2] - 供给因素：铜精矿供应紧张是核心原因，全球铜矿供应端干扰率大幅攀升，矿山生产事故频发导致产量预期持续下修 [3][4] - 政策因素：美国关税政策的冲击加剧了铜价波动，其溢价导致的虹吸效应加剧了非美地区精铜库存紧张 [3] - 货币属性：在全球货币信用受挑战、主要央行宽松的背景下，铜的货币属性成为价格主导驱动力，推动其价格中枢上移 [3][4] 需求端结构性变化 - 传统需求如中国房地产及全球风电、光伏和新能源车行业增速放缓 [4] - 新的强劲需求增量来自AI数据中心建设、全球能源设施重建以及欧美电网更新升级，这些足以弥补传统领域的需求减量 [4][5][6] - AI算力、全球能源设施重建及科技新兴领域的需求正在构成结构性的长期需求增量，重塑铜市场的长期供需格局 [6] 机构对2026年铜价的展望 - 宏观支撑：美联储降息周期开启，叠加去美元化趋势深化，全球流动性宽松环境有望对铜价形成有力支撑 [5] - 供给持续紧张：铜精矿长期供应偏紧格局将维持，生产端扰动频发及美国废铜出口管制政策将导致2026年全球精铜产量增速进一步放缓 [5] - 需求动力强劲：新能源转型与AI算力扩张浪潮下，铜的战略属性持续凸显，需求增长强劲 [5][6] - 价格预测：预计2026年沪铜期货核心运行区间为83000元/吨-130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨-16000美元/吨 [5] - 核心驱动：2026年铜价上涨的三大核心驱动因素包括商品货币属性与宏观环境配合、供给端弹性缩减、以及新动能推动下的需求深化 [6] - 关注议题：铜精矿和冶炼端的博弈、绿电算力对消费的提振、美国加征关税的虹吸效应以及非美库存紧张，将是全年重点关注的核心议题 [6]

● 本报记者 马爽 "错过了上车金银的机会，或许买铜是一种补救方式。"近期，一则投资者的发帖在市场中引发共鸣。在 金银价格迭创历史新高之际，铜市已然接棒，开启"狂飙"模式，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜累 计涨超40%，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星之一。 这轮铜价的强势上行，不仅带动期货市场价格屡创新高，更传导至股市相关板块，带动产业链个股走 强，全球范围内的"抢铜狂潮"就此拉开序幕。展望2026年，多位业内人士认为，宏观环境、供需格局等 因素有望支撑铜价进一步上行。 股期标的同步飙升 从2025年11月下旬开始，铜价正式开启加速上涨模式，价格迭创历史新高。Wind数据显示，12月29 日，LME三个月期铜价格盘中一度触及12960美元/吨的历史新高。与此同时，近期，沪铜期货主力合约 价格在突破10万元/吨的关键关口后进一步攀升，最高触及102660元/吨。 期货市场的亮眼表现同步传导至股市，有色金属板块成为年度热门赛道之一。Wind数据显示，截至12 月30日收盘，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92%；成分股方面，紫金矿业累计涨超 125%，洛阳钼业累计涨超202%，江西铜业累计涨超 ...

江西铜业（600362）股份(00358)发布公告，公司董事会会议审议通过了《江西铜业股份有限公司关于 聘任吴军先生为公司副总经理的议案》，同意聘任吴军先生为公司副总经理，自2025年12月30日起生 效。 ...

智通财经APP讯，江西铜业股份(00358)发布公告，公司董事会会议审议通过了《江西铜业股份有限公司 关于聘任吴军先生为公司副总经理的议案》，同意聘任吴军先生为公司副总经理，自2025年12月30日起 生效。 ...

新协议明确了双方合作的核心内容与权利义务。合作模式方面，深圳租赁及其附属公司将为江西铜业及 其附属公司提供直接租赁和售后回租两类服务。在直接租赁模式下，深圳租赁将根据江西铜业需求向设 备供应商采购租赁标的物，再出租给后者使用，租赁期满后，江西铜业有权以象征性价格购买或无偿受 让标的物所有权；售后回租模式则是深圳租赁先向江西铜业及其子公司购买租赁标的物，再回租给其使 用，期满后同样提供所有权受让选项。值得注意的是，此次合作并非独家合作，江西铜业仍有权自主选 择其他租赁公司的服务。 截至本次关联交易公告发布之日，过去12个月内江西铜业与深圳租赁已发生的融资租赁关联交易金额合 计达3.58亿元。本次续签协议的相关议案已于2025年12月30日经江西铜业第十届董事会第十四次会议审 议通过。 江西铜业在公告中表示，与深圳租赁开展融资租赁合作，有利于拓宽公司融资渠道，降低投资风险，缓 解资金压力。通过获得个性化的融资租赁解决方案，公司可有效提高资产流动性，优化资产结构，促进 现有资产的合理配置和充分利用，实现资源共享与优势互补，提升综合效益。协议条款遵循商业化原 则，公平合理，不存在附加条件，符合公司及全体股东的整体利益 ...

公司股权与项目进展 - 公司通过持有中铁建铜冠投资有限公司70%的股权，间接拥有米拉多铜矿的权益 [2] - 米拉多铜矿二期扩建项目已于2025年7月开始重负荷试车 [2] 项目经营主体 - 米拉多铜矿的主要经营主体是中铁建铜冠投资有限公司的境外子公司Ecuacorriente S.A. [2]

宏观层面，国内三大主要股指午后翻红，同时美元兑离岸人民币跌破6.9900元关口，最新报6.9899元， 日内跌幅0.07%；美元兑在岸人民币最新报6.9968元，日内跌0.12%，给金属市场带来些许提振，沪期铜 午后跌幅有所收窄。 来源：市场资讯 12月30日铜期货市场动态：今日沪期铜震荡下挫；午后跌势略有放缓。主力月2602合约开盘价报97020 元/吨，最高99240元/吨，最低96010元/吨，昨结100460元/吨，今日收盘价报98090元/吨，跌2370元，跌 幅2.36%。沪铜主力2602合约全天成交量408708手减少109069手，持仓量219723手减少15780手。亚盘 时段，伦铜偏强探涨，北京时间14：52最新报价12477美元/吨，涨289.5美元/吨，涨幅2.38%。 长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格暴跌，长江现货1#铜价报97810元/吨，跌3480元，贴水 50-贴水10，涨130元；长江综合1#铜价报97115元/吨，跌3510元，贴水180-贴水70，涨100元；广东现货 1#铜价报97660元/吨，跌3560元，贴水280-贴水80，涨50元；上海地区1#铜价报97 ...