报告行业投资评级 - 看空：工业硅、棕榈油 [1] - 看多：BR橡胶 [1] - 震荡：铜、铝、氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡、铂金、钯金、铁矿石、锰硅、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、豆油、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沥青、尿素、聚丙烯、聚乙烯、PVC、烧碱、LPG [1] - 偏强：股指（长期） [1] - 偏弱：股指（短期） [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场在政策预期落地后调整，短期股指偏弱，长期为明年上行打开空间，可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各行业受宏观、产业、供需等多种因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注相关因素变化进行操作 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指：短期偏弱运行，长期为上行打开空间，可调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水优化投资 [1] - 债期：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：市场情绪反复，关注低位布局多单机会 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝：国内基本面偏弱，部分空头离场价格反弹，但向上驱动有限 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，成本中枢上移，但LME限仓等消息使锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍：美国通胀放缓，宏观情绪转暖，关注印尼26年镍矿RKAB审批，全球镍库存高位，沪镍大跌后减仓反弹，操作短线为主，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：关注印尼26年镍矿RKAB审批，原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存去化，钢厂减产预估增加，操作短线为主，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：短期宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 铂金、钯金：美国11月CPI爆冷提振降息预期支撑价格，但短期警惕波动风险，国内期货溢价外盘且广期所实施交易限额，中期可关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅：产能收储平台成立，产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] - 碳酸锂：新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加、突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，不建议追空 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁：直接需求走弱，供给偏高，库存累积，价格承压 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱：跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，或承压震荡 [1] - 焦煤、焦炭：国内会议落地对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌后企稳，关注现货和下游冬储补库情况 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] - 豆系：USDA报告无亮点，关注进口大豆拍卖对供给端的利空影响 [1] - 菜油：近端原料短缺题材利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注相关政策和情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：拍卖等利空预期下供需紧张缓和，农户挺价，库存低位，春节前下游有备货需求，限制盘面跌幅 [1] - 美豆：出口疲软、南美天气无炒作驱动，表现偏弱，巴西贴水后期或承压，内盘震荡偏弱，关注海关政策和储备拍卖 [1] - 纸浆：受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木：受外盘报价和现货价格下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，受俄乌和平协议不确定性和美国制裁委内瑞拉原油出口影响 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 聚丙烯、聚乙烯：检修减少，开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分氧化铝厂延迟投产，采购节奏放缓，开工负荷高，检修少，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [1] 其他 - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1]

报告行业投资评级 报告中未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅现货企稳,期货冲高回落,维持12月弱供需预期,价格或在8000 - 9000元/吨低位震荡,产量大幅下降有望冲击10000元/吨,多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则可能跌至7500元/吨,建议投资者注意头寸管理 [1] 多晶硅 - 多晶硅期货价格强势上涨,升水现货均价,目前需求疲软、供应过剩、库存积累,建议投资者注意头寸管理,价格维持高位震荡,关注减产幅度或价格回落压力,主力合约转至2605暂观望 [2] 锡 - 预计年内锡价维持偏强走势,对锡价保持偏多思路,多单继续持有,逢回调低多,关注后续宏观以及供应侧变动情况 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂盘面大幅拉涨,基本面供需两旺,后续关注大厂复产进度、回收端趋势和年底淡季需求改善持续性,年内基本面支撑价格,短期盘面或偏强但需警惕回撤风险 [5] 镍 - 沪镍盘面受印尼镍矿消息带动走强,基本面宽松制约价格上方空间,短期预计盘面小幅修复但驱动有限,主力参考112000 - 116000,关注上游减产和印尼态度变化 [7] 不锈钢 - 不锈钢盘面震荡修复,供应压力稍缓、镍铁止跌有成本支撑,但淡季需求疲软、去库力度不足,短期预计震荡调整,主力运行区间参考12200 - 12800,关注钢厂减产执行力度和需求边际改善情况 [9] 锌 - 宏观避险情绪下锌价震荡运行,国产锌矿减产、冶炼利润压缩,供应端由宽趋紧,需求端结构性改善,库存LME累库、国内去化,短期沪锌或强于伦锌,关注TC拐点和库存变化,主力关注22850 - 22950支撑 [13] 铜 - 市场避险情绪浓厚,铜价震荡运行,供应及库存结构性失衡、矿端偏紧,价格高位抑制终端需求,全球供应及库存失衡和矿端偏紧使铜价底部重心上移,关注本周宏观事件,主力关注90000 - 91000支撑 [14] 氧化铝 - 氧化铝盘面震荡,供应过剩格局未变,价格将维持底部震荡,主力合约参考区间2450 - 2700元/吨,注意资金减仓止盈风险,关注企业减产规模和库存拐点 [17] 电解铝 - 电解铝盘面宽幅震荡,现货交投活跃,宏观利好,供应产能和产量上升,需求进入淡季但有韧性,库存处高位且新疆或积压,铝价短期无大方向驱动,预计维持宽幅震荡,警惕冲高回撤,主力合约在21700 - 22400元/吨区间震荡,关注宏观预期和国内库存去化情况 [17] 铸造铝合金 - 铸造铝合金盘面跟随铝价震荡,成本强支撑与需求弱现实博弈下震荡偏强,ADC12价格下行空间有限但上行受制约,预计短期高位窄幅震荡,主力合约参考区间20700 - 21400元/吨,关注废铝供应和下游采购节奏 [18] 根据相关目录分别总结 工业硅 - **现货价格及主力合约基差**：12月17日华东通氧SI5530、华东SI4210、新疆99硅现货价与12月16日持平,基差均下降,降幅在8.86% - 21.65% [1] - **月间价差**：各合约间价差有涨有跌,如2601 - 2602跌112.50%,2605 - 2606涨150.00% [1] - **基本面数据**：全国工业硅产量40.17万吨,环比降11.17%,新疆产量增0.83%,云南和四川产量降幅超48%,全国开工率降4.84%,有机硅DMC产量增3.82%,多晶硅和再生铝合金产量下降,工业硅出口量降35.82% [1] - **库存变化**：新疆、云南、四川厂库库存和社会库存周度增加,仓单库存持平,非仓单库存日度增0.58% [1] 多晶硅 - **现货价格与基差**：12月17日N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片等部分产品均价与12月16日持平,单晶Topcon电池片-210R涨1.72%,N型料基差降47.54% [2] - **期货价格与月间价差**：主力合约涨5.11%,各合约间月间价差有涨有跌,如当月 - 连一跌52.21%,连二 - 连三涨34.62% [2] - **基本面数据**：周度硅片产量增1.67%,多晶硅产量降2.71%；月度多晶硅产量降14.48%,进口量增11.96%,出口量降27.99%,净出口量降88.16%,硅片产量降10.35%,进口量增152.98%,出口量增12.04%,净出口量增2.51%,需求量降6.17% [2] - **库存变化**：多晶硅库存增0.69%,硅片库存增9.39%,多晶硅仓单持平 [2] 锡 - **现货价格及基差**：12月18日SMM 1锡、长江1锡涨1.65%,SMM 1锡升贴水持平,LME 0 - 3升贴水涨12.00% [4] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏降1.15%,沪伦比值持平 [4] - **月间价差**：各合约间价差有涨有跌,如2601 - 2602跌15.63%,2602 - 2603涨30.61% [4] - **基本面数据**：10月锡矿进口量增33.49%,SMM精锡产量增53.09%,精炼锡进口量降58.55%,出口量降15.33%,印尼精锡出口量降45.83%,SMM精锡平均开工率增53.23%,SMM焊锡企业开工率增0.96%,40%锡精矿均价涨1.72%,加工费持平 [4] - **库存变化**：SHEF库存周报、社会库存、LME库存增加,涨幅在5.59% - 9.83%,SHEF仓单增0.46% [4] 碳酸锂 - **价格及基差**：12月18日SMM电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等均价上涨,涨幅在0.18% - 5.77%,SMM电碳 - 工碳价差涨4.00%,基差涨1.25% [5] - **月间价差**：2601 - 2602、2601 - 2603、2601 - 2605价差均缩小 [5] - **基本面数据**：11月碳酸锂产量、需求量增加,开工率升1.82%,10月进口量增21.86%,出口量增63.05%,12月产能增1.40%,11月总库存、下游库存、冶炼厂库存下降 [5] 镍 - **价格及基差**：12月18日SMM 1电解镍、J镍等价格上涨,涨幅在0.13% - 11.61%,LME 0 - 3升贴水涨0.52%,期货进口盈亏降30.69%,沪伦比值升0.04%,8 - 12%高镍生铁价格降0.11% [7] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本升0.19%,一体化高冰镍生产电积镍成本降3.60%,外采硫酸镍、MHP、高冰镍生产电积镍成本下降 [7] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价降0.18%,电池级碳酸锂均价涨0.95%,硫酸钴均价持平 [7] - **月间价差**：2602 - 2603、2604 - 2605价差缩小,2603 - 2604价差扩大 [7] - **供需和库存**：中国精炼镍产量降9.38%,精炼镍进口量降65.66%,SHFE库存、社会库存、LME库存增加,保税区库存持平,SHFE仓单降1.12% [7] 不锈钢 - **价格及基差**：12月18日304/2B（佛山宏旺2.0卷）涨0.39%,304/2B（无锡宏旺2.0卷）持平,期现价差降10.91% [9] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价、南非40 - 42%铬精矿均价、8 - 12%高镍生铁出厂均价、温州304废不锈钢一级料价格持平,内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价涨0.62% [9] - **月间价差**：2602 - 2603、2603 - 2604价差扩大,2604 - 2605价差持平 [9] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量降0.72%,印尼300系不锈钢粗钢产量增0.36%,不锈钢进口量增3.18%,出口量降14.43%,净出口量降21.54%,300系社库、300系冷轧社库增加,SHFE仓单降1.93% [9] 锌 - **价格及价差**：12月18日SMM 0锌锭、SMM 0锌锭（广东）降0.69%,升贴水广东持平、整体涨5元/吨,进口盈亏降143.54元/吨,沪伦比值降0.01 [13] - **月间价差**：2601 - 2602、2602 - 2603、2603 - 2604价差扩大,2604 - 2605价差缩小 [13] - **基本面数据**：11月精炼锌产量降3.56%,10月进口量降16.94%,出口量增243.79%,镀锌开工率升0.19%,压铸锌合金、氧化锌开工率下降,中国锌锭七地社会库存降7.57%,LME库存升2.25% [13] 铜 - **价格及基差**：12月18日SMM 1电解铜、SMM广东1电解铜、SMM湿法铜涨0.11% - 0.49%,升贴水均下降,精废价差涨15.35%,LME 0 - 3降5.13美元/吨,进口盈亏降373.74元/吨,沪伦比值升0.01,洋山铜溢价（仓单）涨4.76% [14] - **月间价差**：2601 - 2602、2602 - 2603价差缩小,2603 - 2604价差扩大 [14] - **基本面数据**：11月电解铜产量增1.05%,10月进口量降15.61%,进口铜精矿指数降0.51%,国内主流港口铜精矿库存升1.83%,电解铜制杆、再生铜制杆开工率下降,境内社会库存、SHFE库存、LME库存、COMEX库存增加,保税区库存降2.58%,SHFE仓单降1.98% [14] 铝 氧化铝 - **价格及价差**：12月18日SMM A00铝、长江铝A00涨0.55% - 0.56%,升贴水均下降,氧化铝各地均价下降0.17% - 0.36% [17] - **比价和盈亏**：电解铝进口盈亏降12元/吨,氧化铝进口盈亏降2.7元/吨,沪伦比值升0.01 [17] - **月间价差**：各合约间价差有涨有跌,如AL 2601 - 2602涨15元/吨,AO 2605 - 2609降12元/吨 [17] - **基本面数据**：11月氧化铝产量降4.44%,国内、海外电解铝产量下降,电解铝进口量升0.61%,出口量降15.18%,氧化铝开工率升0.19%,铝型材开工率升1.92%,原生铝合金开工率降0.33%,中国电解铝社会库存、铝棒社会库存、电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂内库存、氧化铝港口库存增加,LME库存持平 [17] 电解铝 - **价格及价差**：同氧化铝部分的SMM A00铝、长江铝A00相关价格及升贴水内容 [17] - **比价和盈亏**：同氧化铝部分的电解铝进口盈亏、沪伦比值内容 [17] - **月间价差**：同氧化铝部分的AL合约月间价差内容 [17] - **基本面数据**：同氧化铝部分的国内、海外电解铝产量、进口量、出口量及相关开工率、库存内容 [17] 铸造铝合金 - **价格及价差**：12月18日SMM铝合金ADC12等多地价格涨0.23%,部分地区持平,佛山破碎生铝等精废价差有涨有跌 [18] - **月间价差**：2601 - 2602、2602 - 2603、2603 - 2604价差缩小 [18] - **基本面数据**：11月再生铝合金锭、原生铝合金锭、废铝产量增加,未锻轧铝合金锭进口量降7.06%,出口量增31.49%,再生铝合金、原生铝合金开工率上升,再生铝合金锭周度社会库存降1.08%,再生铝合金佛山日度库存量降0.12%,宁波和无锡日度库存量持平 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡运行，基本面缺乏改善预期，现货价格保持稳定，基差走扩后对盘面价格支撑增强，预计保持弱势反弹格局 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 SI2605 合约价格 8470 元/吨，涨幅 1.56%，成交量 346284 手，持仓量 210810 手，净增 8547 手，前二十多头净增 8092 手，空头净增 12857 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9100 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9400 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：西南产区减产预期兑现，产量下降空间有限，12 月第 2 周产量 8.2 万吨，月度预期产量 36 万吨；需求侧多晶硅和有机硅产量下降，供需宽松；产业库存 46 万吨，同比增 30.40%，期货库存 4.40 万吨，较去年同期大幅减少 [5] 市场要闻 - 12 月 17 日，广期所工业硅仓单量 8815 手，较上一交易日持平 [6] - 12 月第 2 周，工业硅库存量 44.64 万吨，周环比增 2.22%，同比增 30.40% [6] - 有机硅 DMC 市场持稳，报价 13500 - 14000 元/吨，新单成交一般，库存压力不大，预计短期内平稳运行 [6] - 多晶硅现货价格企稳，企业挺价，个别企业报价上涨，但下游采购意愿低迷，库存缓增，预计短期内成交价格大概率维持稳定 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货主力合约价格创新高，短期延续谨慎偏强运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约PS2605收盘价61595元/吨，涨幅4.36%，成交量373299手，持仓量153468手，净增5450手 [4] - 现货价格：本周多晶硅n型复投料成交均价5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价5.05万元/吨，环比均持平 [4] - 后市展望：收储平台完成注册，现货提价但成交清淡，期货盘面形成多头格局；12月预期产量12万吨，下游中间环节产量低于多晶硅产量，终端需求疲软；期货资金博弈收储利好程度；17号日内前二十净多减179手，净空增7618手；短期延续谨慎偏强运行 [5] 行情要闻 - 12月17日，多晶硅仓单数量3640手，较上一交易日持平 [6] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，“多晶硅产能整合收购平台”落地，拟采取“承债式收购+弹性利用产能”双轨模式运行 [6]

行业自律落地预期影响，价格震荡上行 工业硅： 市场分析 新能源及有色金属日报 | 2025-12-18 2025-12-17，工业硅期货价格偏震荡运行，主力合约2601开于8380元/吨，最后收于8470元/吨，较前一日结算变化 （130）元/吨，变化（1.56）%。截止收盘，2601主力合约持仓210810手，2025-12-16仓单总数为8815手，较前一 日变化0手。 供应端：工业硅现货价格基本持稳。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9100-9300（0）元/吨；421#硅在9500-9800 （0）元/吨，新疆通氧553价格8600-8900（0）元/吨，99硅价格在8600-8900（0）元/吨。昆明、黄埔港、西北、天 津、新疆、四川、上海地区硅价持平，97硅价格持稳。SMM统计，12月5日至12月11日，新疆地区样本硅厂周度产 量在42560吨，周度开工率在88％，较前周环比增加。周内新疆样本硅企产量增加主因上周新增硅炉产量释放。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价13500-13700（0）元/吨。SMM报道，自12月上旬起，国内有机硅单体企 业逐步进入减排执行阶段，叠加11月中旬实控 ...

多晶硅期货市场表现 - 多晶硅主力合约2605合约收于61595元/吨，单日涨幅4.36% [2][7] - 合约成交量达37.33万手，持仓量15.3万手，日增仓5450手 [2][7] - 价格强势突破6万元/吨心理关口，主要受行业自律减产落地及供应端收缩预期影响 [2][7] 行业供应端动态 - 九家多晶硅龙头企业联合中国光伏行业协会，于12月9日注册成立平台公司“北京光和谦成科技有限公司” [2][8] - 该公司注册资本30亿元，被业内视为多晶硅产能整合与战略收储的“国家级操作平台” [2][8] - 据SMM统计，多家多晶企业主动下调12月排产计划：硅料环节环比下降约10%，硅片环节下降15-16%，电池片环节下降约14% [2][8] 市场趋势与技术分析 - 多晶硅主力合约技术上已突破关键阻力位，确立新的上升趋势 [2][8] - 短期涨幅过大，同时基本面存在供大于求、库存高企的现状 [2][8] - 投资者宜采取回调买入策略，同时警惕高库存和需求不及预期带来的风险 [2][8]

近期多晶硅期货异常强劲，12月17日高开高走一度上冲至61235元/吨，主力2605合约上涨3.35%，截至 10时期价暂时报收于60925元/吨。有业内人士表示，随着多晶硅平台公司落地，这意味着光伏行业"反 内卷"迈出重要一步。市场对于多晶硅调涨预期增强，尽管多晶硅基本面需求和库存压力仍存。据悉， 今年以来，多晶硅期货累计涨幅已达68%。 "近期多晶硅期货价格大幅上涨，直接原因是11月仓单出现集中注销，中间商硅料标准交割品库存占比 较低，开工率下调之后，企业出仓单速度明显放缓，造成近月标准仓单供应减少。这导致11月底以来， 多晶硅多头做多热情高涨，以及期现贸易商进行12—5和1—5正套操作，近月一度冲到6万元/吨上方位 置。"光大期货分析师王珩接受《华夏时报》记者采访时表示。 光伏上游反内卷见效 "近期多晶硅价格上涨是多重驱动因素共同作用的结果，首先是供应收缩，11月国内多晶硅产量约11.5 万吨，环比骤降约14%（减量主要来自通威、协鑫等头部企业在西南枯水期的主动减产）。其次是成本 抬升，由于四川、云南进入枯水期后电价上调，当地硅厂开工率随之下降，双重因素共同为价格提供支 撑。"西安交大客座教授景川在接受 ...

市场行情表现 - 12月17日A股三大指数震荡走强，沪指收报3870.28点，涨幅1.19%，成交7668亿元；深证成指收报13224.51点，涨幅2.40%，成交10443亿元；创业板指收报3175.91点，涨幅3.39%，成交4951亿元 [1] - 算力硬件概念表现活跃，中瓷电子、环旭电子等多股涨停；金融股午后拉升，华泰证券冲击涨停 [1] - 锂电产业链走强，金圆股份4天2板，天际股份涨停；能源金属板块走强，盛新锂能涨停，融捷股份涨超6%，天齐锂业、西藏矿业涨超5% [1] - 下跌方面，海南板块下挫，京粮控股、海南瑞泽跌停；军工电子板块调整，银河电子、航天长峰触及跌停，天箭科技跌超6% [1] - 涨幅居前的板块和概念股包括能源金属、电池、保险、CPO、液冷服务器、光纤等 [2] - 跌幅居前的板块和概念股包括军工电子、白酒、电网设备、海南自贸区、转基因、粮食等 [2] 机构观点摘要 - 华泰证券认为全球AI产业处于能力跃迁与商业化加速交汇点，算力端推理范式升级带来需求结构变化，云厂商Capex上修推动数据中心建设进入新加速点，应用端2026年有望成为AI商业化关键拐点 [3] - 华西证券指出，市场追高科技意愿下降时，资金关注消费板块高低切逻辑，考虑到中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为2026年重点任务首位，市场或博弈政策加码预期 [3] - 中金公司表示银行已进入高质量发展阶段，高股息投资成为主要范式，看好银行股的绝对与相对收益表现，其高股息标签愈发得到市场认可 [4] 产业动态与政策 - 西安市发布方案，目标到2027年全市生物医药产业规模达到400亿元，其中中药、化药生物药、医疗器械、消费医疗产业链群分别达到90亿元、120亿元、60亿元、130亿元，并计划推动2户企业上市 [5] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，主要为内蒙地区减产，后续或仍有减产计划，1月供需平衡看或小幅累库，多晶硅N型复投料报价49.6-55元/千克，颗粒硅报价49-51元/千克 [6] 公司进展 - 比亚迪已联合深圳市交通局等部门，在深圳开启面向量产的L3级自动驾驶全面内测，目前已完成超过15万公里的实际道路验证，覆盖高快速路及多种复杂场景 [7] - 比亚迪于2024年成为国家四部门首批L3级自动驾驶准入及上路通行试点的9家企业之一 [8]

核心观点 - 本周多晶硅市场呈现“成交清淡、报价探涨”的局面 实际成交价环比持平但企业新单报价显著上调 核心动力在于行业通过稳价信号为产业链价格企稳提供底部支撑 并期待2026年一季度末终端需求好转 [1][2] 价格与成交 - **N型复投料成交均价**为5.32万元/吨 价格区间为4.9-5.5万元/吨 环比持平 [1] - **N型颗粒硅成交均价**为5.05万元/吨 价格区间为5.0-5.1万元/吨 环比持平 [1] - 市场成交极为清淡 主流签单企业数量减少 新签订单几乎停滞 [1] - 大多数多晶硅企业将新单报价上调至约6.5万元/吨以上 [1] 供应情况 - 目前在产多晶硅企业维持在11家 [2] - 12月多晶硅产量预计仍在12万吨以内 [2] - 预计2025年全年国内多晶硅产量在133万吨左右 其中前五家企业产量占比约78% [2] - 供应端整体稳定 个别企业检修复产带来小幅增量 但西南地区枯水期减产及行业整体开工率低位限制了供应增长 [2] 需求与库存 - 下游硅片、电池片及组件环节因高库存和终端项目启动缓慢而加大减产幅度 [2] - 预计全年硅片产量约640GW 对应硅料需求约126万吨 [2] - 目前的供需双弱格局将使12月多晶硅社会库存继续保持累积态势 [2] - 预计2025年全年硅料新增库存约7万吨（含进出口） [2] 市场情绪与展望 - 报价上调的核心动力在于业内普遍预期2026年一季度末终端需求有望好转 [1] - 1-2月份被视为关键过渡期 保持产业链价格体系和库存稳定至关重要 上调报价旨在传递坚决稳价信号 为下游硅片、电池片环节的价格企稳提供底部支撑 [1] - 当前市场高库存和弱需求的基本面未变 但更强烈的稳价共识正主导市场情绪 [2] - 短期内 在下游需求和价格暂无好转的情况下 多晶硅市场实际成交量仍将有限 但主流企业维持价格坚挺的态度明朗 [2] - 若1-2月份产业链能维持库存及价格的平稳过渡 待终端需求回暖 市场有望逐步走出低谷 [2]

多晶硅市场近期价格与供需分析 - 本周多晶硅市场呈现“成交清淡、报价探涨”的局面 市场成交极为清淡 主流签单企业数量进一步减少 新签订单几乎停滞 但大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上[1] - 本周n型复投料成交均价为5.32万元/吨 n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨 价格环比均持平[1] - 硅料报价上调的核心动力在于业内普遍预期2026年一季度末终端需求有望好转 而1-2月份作为关键过渡期 保持产业链价格体系和库存的稳定至关重要 上调报价主要是向市场传递坚决稳价的信号 为下游硅片、电池片环节的价格企稳提供底部支撑[1] 多晶硅供应端情况 - 供应端整体保持稳定 目前在产多晶硅企业维持在11家 根据各企业排产计划 12月多晶硅产量预计仍在12万吨以内[2] - 尽管个别企业检修复产带来小幅增量 但西南地区枯水期减产以及行业整体开工率维持低位等因素限制了供应增量[2] - 预计2025年全年国内多晶硅产量在133万吨左右 其中前五家产量占比约78%[2] 多晶硅需求端与库存情况 - 需求端持续疲软 下游硅片、电池片及组件环节为应对高库存和终端项目启动缓慢等问题 减产幅度加大[2] - 预计全年硅片产量约640GW 对应硅料需求约126万吨[2] - 目前的供需双弱格局 将使12月多晶硅社会库存继续保持累积态势 全年硅料新增库存约7万吨（含进出口）[2] 市场综合判断与展望 - 目前市场高库存和弱需求的基本面仍未改变 但更为强烈的稳价共识正主导当前的市场情绪[2] - 预计短期内 在下游需求和价格暂无好转的情况下 多晶硅市场实际成交量仍将有限 但主流企业维持价格坚挺的态度十分明朗[2] - 若1-2月份产业链能维持库存及价格的平稳过渡 待终端需求回暖 市场有望逐步走出低谷[2] 多晶硅价格统计详情 - 本周n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨 成交均价为5.32万元/吨[3] - 本周n型致密料成交价格区间为4.7-5.2万元/吨 成交均价为4.97万元/吨[3] - 本周n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨 成交均价为5.05万元/吨[3] - p型多晶硅本周无成交[3] - 参与价格统计的9家企业2025年3季度产量占国内总产量的89.3% n型用料占比91.5%[3] 参与统计企业名单 - 参与价格统计的企业包括四川永祥股份有限公司、协鑫科技控股有限公司、新特能源股份有限公司、东方希望集团有限公司、亚洲硅业（青海）股份有限公司、青海丽豪清能股份有限公司、新疆戈恩斯能源科技有限公司、新疆晶诺新能源产业发展有限公司、新疆其亚硅业有限公司[4]