核心观点 - 本周多晶硅市场呈现“成交清淡、报价探涨”的局面 实际成交价环比持平但企业新单报价显著上调 核心动力在于行业通过稳价信号为产业链价格企稳提供底部支撑 并期待2026年一季度末终端需求好转 [1][2] 价格与成交 - **N型复投料成交均价**为5.32万元/吨 价格区间为4.9-5.5万元/吨 环比持平 [1] - **N型颗粒硅成交均价**为5.05万元/吨 价格区间为5.0-5.1万元/吨 环比持平 [1] - 市场成交极为清淡 主流签单企业数量减少 新签订单几乎停滞 [1] - 大多数多晶硅企业将新单报价上调至约6.5万元/吨以上 [1] 供应情况 - 目前在产多晶硅企业维持在11家 [2] - 12月多晶硅产量预计仍在12万吨以内 [2] - 预计2025年全年国内多晶硅产量在133万吨左右 其中前五家企业产量占比约78% [2] - 供应端整体稳定 个别企业检修复产带来小幅增量 但西南地区枯水期减产及行业整体开工率低位限制了供应增长 [2] 需求与库存 - 下游硅片、电池片及组件环节因高库存和终端项目启动缓慢而加大减产幅度 [2] - 预计全年硅片产量约640GW 对应硅料需求约126万吨 [2] - 目前的供需双弱格局将使12月多晶硅社会库存继续保持累积态势 [2] - 预计2025年全年硅料新增库存约7万吨（含进出口） [2] 市场情绪与展望 - 报价上调的核心动力在于业内普遍预期2026年一季度末终端需求有望好转 [1] - 1-2月份被视为关键过渡期 保持产业链价格体系和库存稳定至关重要 上调报价旨在传递坚决稳价信号 为下游硅片、电池片环节的价格企稳提供底部支撑 [1] - 当前市场高库存和弱需求的基本面未变 但更强烈的稳价共识正主导市场情绪 [2] - 短期内 在下游需求和价格暂无好转的情况下 多晶硅市场实际成交量仍将有限 但主流企业维持价格坚挺的态度明朗 [2] - 若1-2月份产业链能维持库存及价格的平稳过渡 待终端需求回暖 市场有望逐步走出低谷 [2]

多晶硅市场近期价格与供需分析 - 本周多晶硅市场呈现“成交清淡、报价探涨”的局面 市场成交极为清淡 主流签单企业数量进一步减少 新签订单几乎停滞 但大多数多晶硅企业均将新单报价上调至约6.5万元/吨以上[1] - 本周n型复投料成交均价为5.32万元/吨 n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨 价格环比均持平[1] - 硅料报价上调的核心动力在于业内普遍预期2026年一季度末终端需求有望好转 而1-2月份作为关键过渡期 保持产业链价格体系和库存的稳定至关重要 上调报价主要是向市场传递坚决稳价的信号 为下游硅片、电池片环节的价格企稳提供底部支撑[1] 多晶硅供应端情况 - 供应端整体保持稳定 目前在产多晶硅企业维持在11家 根据各企业排产计划 12月多晶硅产量预计仍在12万吨以内[2] - 尽管个别企业检修复产带来小幅增量 但西南地区枯水期减产以及行业整体开工率维持低位等因素限制了供应增量[2] - 预计2025年全年国内多晶硅产量在133万吨左右 其中前五家产量占比约78%[2] 多晶硅需求端与库存情况 - 需求端持续疲软 下游硅片、电池片及组件环节为应对高库存和终端项目启动缓慢等问题 减产幅度加大[2] - 预计全年硅片产量约640GW 对应硅料需求约126万吨[2] - 目前的供需双弱格局 将使12月多晶硅社会库存继续保持累积态势 全年硅料新增库存约7万吨（含进出口）[2] 市场综合判断与展望 - 目前市场高库存和弱需求的基本面仍未改变 但更为强烈的稳价共识正主导当前的市场情绪[2] - 预计短期内 在下游需求和价格暂无好转的情况下 多晶硅市场实际成交量仍将有限 但主流企业维持价格坚挺的态度十分明朗[2] - 若1-2月份产业链能维持库存及价格的平稳过渡 待终端需求回暖 市场有望逐步走出低谷[2] 多晶硅价格统计详情 - 本周n型复投料成交价格区间为4.9-5.5万元/吨 成交均价为5.32万元/吨[3] - 本周n型致密料成交价格区间为4.7-5.2万元/吨 成交均价为4.97万元/吨[3] - 本周n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨 成交均价为5.05万元/吨[3] - p型多晶硅本周无成交[3] - 参与价格统计的9家企业2025年3季度产量占国内总产量的89.3% n型用料占比91.5%[3] 参与统计企业名单 - 参与价格统计的企业包括四川永祥股份有限公司、协鑫科技控股有限公司、新特能源股份有限公司、东方希望集团有限公司、亚洲硅业（青海）股份有限公司、青海丽豪清能股份有限公司、新疆戈恩斯能源科技有限公司、新疆晶诺新能源产业发展有限公司、新疆其亚硅业有限公司[4]

多晶硅市场价格与成交情况 - 本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，价格区间为4.9-5.5万元/吨，环比持平 [1] - 本周多晶硅n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格区间为5.0-5.1万元/吨，环比持平 [1] - 市场呈现“成交清淡、报价探涨”局面，新签订单几乎停滞，但多数企业将新单报价上调至约6.5万元/吨以上 [1] 市场供需基本面分析 - 供应端保持稳定，12月在产企业维持在11家，预计当月产量在12万吨以内 [2] - 预计2025年全年国内多晶硅产量在133万吨左右，其中前五家企业产量占比约78% [2] - 需求端持续疲软，下游硅片、电池片及组件环节因高库存和终端项目启动缓慢而加大减产幅度 [2] - 预计全年硅片产量约640GW，对应硅料需求约126万吨 [2] - 当前供需双弱格局下，12月多晶硅社会库存将继续累积，预计全年硅料新增库存约7万吨（含进出口） [2] 行业价格策略与未来展望 - 硅料报价上调的核心动力在于业内普遍预期2026年一季度末终端需求有望好转 [1] - 企业上调报价旨在向市场传递坚决稳价的信号，为下游硅片、电池片环节的价格企稳提供底部支撑 [1] - 若1-2月份产业链能维持库存及价格的平稳过渡，待终端需求回暖，市场有望逐步走出低谷 [2] 主要市场参与者 - 国内主要多晶硅生产企业包括四川永祥股份有限公司、协鑫科技控股有限公司、新特能源股份有限公司、东方希望集团有限公司等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货盘面受资金情绪影响回落，后续或受产能退出政策推动上涨，多晶硅供需走弱、库存压力大，盘面预计震荡 [4][8] 各部分总结 工业硅市场分析 - 2025 - 12 - 10工业硅期货主力合约2601偏震荡，开于8305元/吨，收于8250元/吨，较前一日结算价跌185元/吨，跌幅2.19%，持仓171757手，仓单7780手，较前一日增加252手 [2] - 工业硅现货价格小幅回落，华东通氧553硅9100 - 9300元/吨，421硅9500 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8600 - 8900元/吨，99硅价格8600 - 8900元/吨，多地硅价持平，97硅价格持稳 [2] - 本周硅煤价格暂稳，预计部分地区后续有松动趋势，新疆无粘结硅煤均价约825元/吨、粘结硅煤价格区间约1300 - 1650元/吨，陕西硅煤均价约880元/吨，内蒙古硅煤均价约1260元/吨，甘肃硅混煤均价约930元/吨、颗粒煤均价约1050元/吨 [2] - 有机硅DMC报价13500 - 13700元/吨，成交价格较上周环比上调250元/吨，下游刚需客户采购情绪趋于理性，价格向终端传导需时间 [3] 工业硅策略 - 现货价格受期货盘面影响偏弱震荡，工业硅盘面受整体商品情绪和政策端消息震荡，关注下方支撑强度和产能退出政策，目前估值偏低，若有政策推动盘面或上涨 [4] - 单边短期区间操作，若回落较多可择机布局多单，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [4] 多晶硅市场分析 - 2025 - 12 - 10多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡，开于56000元/吨，收于55915元/吨，收盘价较上一交易日变化1.62%，主力合约持仓54959手，当日成交116207手 [5] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00元/千克 [5] - 多晶硅厂家库存增加，环比变化3.38%，硅片库存21.30GW，环比9.23%，多晶硅周度产量25800.00吨，环比变化7.50%，硅片产量11.95GW，环比变化 - 0.58% [6] - 12月国内多晶硅预计产量11.35万吨，主要为内蒙地区减产，1月无大产能进一步减产动作 [6] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.15元/片，N型210mm价格1.48元/片，N型210R硅片价格1.18元/片 [6] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.28元/W左右，Topcon G12电池片0.28元/w，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.65 - 0.67元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [7] 多晶硅策略 - 多晶硅供需走弱，消费下滑，库存压力大，盘面受反内卷政策及弱现实影响，关注后续限产限销执行力度，预计盘面震荡 [8] - 单边短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格冲高回落，PS2601合约收盘价55915元/吨，涨幅1.62%，成交量116207手，持仓量54959手，净减13915手；PS2605合约收盘价54600元/吨，涨幅1.76%，成交量184575手，持仓量108249手，净增2717手，前二十净多增1861手，前二十净空增2806手 [4] - 多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] - 多晶硅供需双减，12月产量预计环比持平，终端需求疲软向产业链上游传导，下游企业减产控产，市场未进入主动去库阶段；硅片和电池片等价格近期持续走弱，产业链利润集中在硅料端，硅料提价难向下传导；政策面强调稳定，基本面难提供上行驱动，“收储”平台成立但无细节公布，资金反应平淡，冲高回落日内净空持仓增加，总体延续区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格冲高回落，PS2601合约收盘价55915元/吨，涨幅1.62%，成交量116207手，持仓量54959手，净减13915手；PS2605合约收盘价54600元/吨，涨幅1.76%，成交量184575手，持仓量108249手，净增2717手，前二十净多增1861手，前二十净空增2806手 [4] - 多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] - 多晶硅供需双减，12月产量预计环比持平，终端需求疲软向产业链上游传导，下游企业减产控产，市场未进入主动去库阶段；硅片和电池片等价格近期持续走弱，产业链利润集中在硅料端，硅料提价难向下传导；政策面强调稳定，基本面难提供上行驱动，“收储”平台成立但无细节公布，资金反应平淡，冲高回落日内净空持仓增加，总体延续区间震荡 [4] 行情要闻 - 12月10日，多晶硅仓单数量3430手，较上一交易日增加620手 [5] - 新增新疆晶诺新能源产业发展有限公司“晶诺”牌、新疆东方希望新能源有限公司“东方希望”牌为多晶硅期货注册品牌，自公告发布之日起启用 [5] - 业内酝酿已久的多晶硅产能整合收购平台正式成立，公司为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿，成立日期为2025年12月9日，住所位于北京市朝阳区 [5]

多晶硅市场价格数据 - 截至2025年12月10日，国内太阳能级多晶硅各产品成交均价保持稳定，未出现价格波动[2] - n型复投料成交均价为5.32万元/吨，价格区间为4.90至5.50万元/吨[2] - n型致密料成交均价为4.97万元/吨，价格区间为4.70至5.20万元/吨[2] - n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格区间为5.00至5.10万元/吨[2] - p型多晶硅本周无成交记录[2] 数据样本与行业代表性 - 价格数据来源于9家主要多晶硅生产企业，其2025年第三季度产量合计占国内总产量的89.3%[2] - 在统计样本中，用于生产n型硅片的多晶硅用料占比高达91.5%[2] - 参与价格统计的企业包括四川永祥、新特能源、亚洲硅业、协鑫科技、东方希望等国内主要生产商[3] 产品定义与分类 - n型复投料定义为可用于生产n型单晶硅的复投料，生产指标需达到电子二级及以上，并作为主投料使用[3] - n型致密料定义为可用于生产n型单晶硅的致密料，生产指标需达到电子三级以上[3] - p型多晶硅定义为可用于生产p型单晶硅的复投料、致密料、菜花料[3] - n型颗粒硅定义为可用于生产n型单晶硅的颗粒硅[3]

多晶硅期货市场表现 - 12月9日国内期市有色金属板块大面积飘绿，但多晶硅期货主力合约大幅收涨3.45%，报55610.0元/吨 [1] 多晶硅现货价格 - 多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，价格区间为4.9-5.5万元/吨，环比持平 [1] - 多晶硅n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格区间为5.0-5.1万元/吨，环比持平 [1] 多晶硅供应端情况 - 12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限 [1] - 后市核心博弈点在于反内卷限产、去产执行情况 [2] - 在下游弱需求周期下，供应端很难有超预期的限产、去产，更可能只是维持平衡 [2] 多晶硅需求端情况 - 光伏行业需求呈现“终端弱、中间稳”的分化格局 [1] - 国内终端装机需求因土地审批、电价政策等因素推进缓慢 [1] - 海外欧洲市场受能源价格回落及补贴退坡影响，装机增速放缓 [1] - 下游组件企业为控制库存风险，采取“以销定产”模式，开工率维持中等水平，对多晶硅采购仅以满足短期生产刚需为主，囤货意愿低迷 [1] - 电池片企业虽有技术迭代带来的小幅扩产需求，但受组件端约束，对多晶硅增量采购有限 [1] 后市展望与核心观点 - 对多晶硅持谨慎乐观态度，价格下有底博弈有性价比，向上有空间但突破当前格局还需要超预期的供给或需求政策才行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅现货价格基本持稳，西南减产后供需格局或好转，目前工业硅盘面受整体商品情绪及政策端消息震荡运行，若有政策推动盘面或有上涨空间；多晶硅供需表现较差，产量增加、消费下滑、库存继续增加，整体库存压力较大，预计盘面震荡为主 [1][3][4][6] 各品种市场分析及策略总结 工业硅 市场分析 - 2025年12月4日，工业硅期货主力合约2601开于8910元/吨，收于8910元/吨，较前一日结算价变化（-45）元/吨，变化（-0.50）%，收盘持仓193019手，仓单总数7228手，较前一日变化336手 [1] - 工业硅现货价格基本持稳，华东通氧553硅在9400 - 9500（-50）元/吨，421硅在9700 - 9900（0）元/吨等 [1] - 12月4日工业硅主要地区社会库存共计55.8万吨，较上周增加0.8万吨 [1] - 有机硅DMC报价13500 - 13800（300）元/吨，本周国内有机硅DMC市场价格重心仍延续上移走势 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，枯水期合约可逢低做多 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3] 多晶硅 市场分析 - 2025年12月4日，多晶硅期货主力合约2601宽幅震荡运行，开于57270元/吨，收于56915元/吨，收盘价较上一交易日变化0.05%，主力合约持仓116653手，当日成交175576手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.60 - 55.00（-0.05）元/千克，n型颗粒硅49.00 - 51.00（-0.50）元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存29.10，环比变化3.38%，硅片库存21.30GW，环比9.23%，多晶硅周度产量25800.00吨，环比变化7.50%，硅片产量11.95GW，环比变化 - 0.58% [4] - 硅片、电池片、组件价格大多持平 [4][5] 策略 - 单边：短期区间操作，主力合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡 [6] - 跨期：无 [7] - 跨品种：无 [7] - 期现：无 [7] - 期权：无 [7]

多晶硅市场供需与价格现状 - 本周多晶硅市场呈现供需双弱的局面 主流签单企业数量维持在5家左右 但成交结构分化 头部棒状硅和颗粒硅企业签单量与价格基本持平 部分二线企业因下游需求疲软签单量略有受阻 成交价格重心小幅下移 但二线企业成交量占比较小 未对整体均价产生实质性影响 [1] - 本周n型复投料成交均价为5.32万元/吨 n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨 价格环比均持平 [1][3] - 11月国内多晶硅产量约为11.49万吨 环比大幅减少15.9% 月度净减量约2.2万吨 主要来自通威 协鑫等头部企业的计划内减产或检修 [1] 多晶硅市场未来展望 - 展望12月 国内多晶硅产量预计仍将维持在12万吨以内 环比小幅回升 增量主要来自通威等企业的检修复产及其他企业的复产爬坡 [2] - 同期需求端预期更为疲软 硅片 电池片 组件各环节为应对高库存和终端需求不足 计划进一步加大减产幅度 [2] - 在硅料端开工率相对平稳而下游需求加速走弱的情况下 预计12月多晶硅市场累库趋势仍将延续 [2] - 尽管市场供需双弱格局未改 高库存压力持续 但企业实际出货量和维护产业链稳定的信念对价格的影响权重已超过单纯的供需基本面 短期内价格走势关键取决于企业实际出货策略和稳价决心 在现有产业共识下 市场大概率将继续维持弱势平稳的运行态势 [2] 价格统计详情与样本说明 - 价格统计样本覆盖9家主要多晶硅生产企业 其2025年第三季度产量占国内总产量的89.3% n型用料占比91.5% [3] - 本周n型复投料成交价区间为4.9-5.5万元/吨 n型致密料均价为4.97万元/吨 n型颗粒硅成交价区间为5.0-5.1万元/吨 p型多晶硅本周无成交 [3] - 参与价格统计的企业包括四川永祥 协鑫科技 东方希望 新特能源 亚洲硅业 青海丽豪 新疆戈恩斯 新疆晶诺 新疆其亚硅业等 [4]

当前多晶硅市场价格与供需状况 - 多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨，价格环比持平 [2] - 市场呈现供需双弱局面，主流签单企业数量维持在5家左右，头部企业签单量和价格基本持平，部分二线企业因需求疲软签单量受阻 [2] - 11月份国内多晶硅产量约为11.49万吨，环比大幅减少15.9%，月度净减量约2.2万吨，主要因头部企业计划内减产或检修 [2] 多晶硅市场未来展望 - 12月国内多晶硅产量预计仍将维持在12万吨以内，环比小幅回升，增量主要来自企业检修复产及复产爬坡 [3] - 需求端预期更为疲软，硅片、电池片、组件各环节计划进一步加大减产幅度以应对高库存和终端需求不足 [3] - 在硅料端开工率相对平稳而下游需求加速走弱的情况下，预计12月多晶硅市场累库趋势仍将延续 [3] - 短期内价格走势的关键取决于企业的实际出货策略和稳价决心，市场大概率将继续维持弱势平稳的运行态势 [3] 多晶硅产品价格明细 - n型复投料最高价5.50万元/吨，最低价4.90万元/吨 [4] - n型致密料均价为4.97万元/吨 [4] - n型颗粒硅最高价5.10万元/吨，最低价5.00万元/吨 [4]