报告核心观点 - 上周市场估值普涨，军工、通信领涨，宽基指数估值普涨，创业板指表现最优，科创50指数表现最弱，各行业盈利预期普遍小幅下调，海外主要指数涨跌分化 [4] 市场普涨，创业板指与金融居前 - 上周微盘股、创业板指、金融表现最好，科创50、红利、消费表现最弱 [21] - 从各指数不同时间段表现看，万得微盘股指数近一周涨幅5.65%、近半月涨幅7.14%、近三周涨幅8.52%、近一月涨幅11.22%表现突出，科创50近一周跌幅0.60%、近一月跌幅1.03%表现较差 [22] - 上周行业中，国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱 [26] 宽基指数估值普涨 - 上周创业板指/沪深300相对PE上升，创业板指/沪深300相对PB上升 [33] - 万得全A ERP小幅下降，当前仍处于一倍标准差附近，A股配置价值仍高 [35] - PEG视角下红利与金融PEG值最小，具有较高配置价值；PB - ROE视角下科创50与成长风格PB - ROE值最小，具有较高安全边际 [41] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [46] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于50%历史分位，原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科技历史估值皆处于50%以下 [47] 行业估值普涨，国防军工、通信领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、煤炭、有色金属、通信、电子、农林牧渔估值处于近一年低位 [61] - 从PE、PB偏离度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜 [66] - PB - ROE视角下，非银、公用事业、农林牧渔、食品饮料以及社服PB - ROE较低 [72] - 培育砖石、华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史较高分位 [77] - 上周各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [84] - 上周海外主要指数分化，日经225指数表现最好，恒生科技指数表现最差 [90]

报告核心观点 市场估值普涨，军工、通信领涨；各行业盈利预期普遍小幅下调；海外主要指数涨跌分化 [3]。 各部分总结 市场普涨，创业板指与金融居前 - 上周微盘股、创业板指、金融表现最好，科创 50、红利、消费表现最弱 [10] - 国防军工、电力设备、通信涨幅前三，房地产、电子、商贸零售表现最弱 [12] 宽基指数估值普涨 - 创业板指/沪深 300 相对 PE 和 PB 上升 [17] - 万得全 A ERP 小幅下降，处于一倍标准差附近，A股 配置价值仍高 [18] - PEG 视角下红利与金融配置价值高，PB - ROE 视角下科创 50 与成长风格安全边际高 [21] - 上周指数估值普涨，主要指数估值高于近一年 50%分位水平，创业板指处于近一年估值低位 [27] - 大类行业整体估值分化，金融地产估值高于 50%历史分位，原材料等历史估值皆处于 50%以下 [29] 行业估值普涨，国防军工、通信领涨 - 各行业估值普涨，非银金融、煤炭等行业估值处于近一年低位 [36] - 食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜 [39] - 非银、公用事业、农林牧渔等行业 PB - ROE 较低 [43] - 培育砖石、华为鸿蒙等概念处于估值三年历史较高分位 [46] - 各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大，计算机下调幅度最大 [49] - 上周海外主要指数分化，日经 225 指数表现最好，恒生科技指数表现最差 [51]

报告核心观点 - 节假日期间关税摩擦或降温，市场风险偏好回升，外围市场普涨或提振节后A股走势，但关税谈判曲折，高关税对实体经济影响刚开始，市场或未充分定价，预计A股短期震荡，关注业绩确定性高的价值红利板块及科技自主自强板块，特别是机器人和人工智能板块引领的科技板块相对收益[7] 本周市场回顾 A股市场表现 - 本周（4/28 - 5/2）仅三个交易日，A股偏弱震荡，上证指数、沪深300分别下跌0.49%、0.43%，中证500、创业板指数分别微涨0.08%、0.04%；传媒、计算机、美容护理涨幅居前，房地产、社会服务、煤炭跌幅居前；4月初以来，美容护理、农林牧渔、商贸零售涨幅居前；沪深300的PE(TTM)为12.21倍，风险溢价为6.57%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)29.18，低于负一个标准差[7] 海外市场表现 - 本周（4/28 - 5/2）道琼斯工业指数上涨3.00%，纳斯达克指数上涨3.42%，标普500指数上涨2.92%，恒生指数上涨2.38%[7] 国内经济数据 - 4月制造业PMI为49.0%，较上月降1.5个百分点；非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%，保持扩张区间；受关税冲击等影响，4月制造业PMI回落，但高技术制造业等相关行业继续扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定[7] 政策动态 - 4月30日国家主席习近平主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会，强调办好自己的事，扩大高水平对外开放，多措并举稳就业、企业、市场、预期，稳住经济基本盘，构建新发展格局，推动高质量发展；“十五五”时期要突出发展新质生产力，以科技创新为引领、实体经济为根基，推进传统产业转型升级、发展新兴产业、布局未来产业，建设现代化产业体系[7] - 5月2日商务部新闻发言人表示中方注意到美方愿就关税问题谈判，美方多次主动传递信息，中方正在评估[7] 美国经济情况 - 第一季度美国经通胀调整后的GDP年化下降0.3%，远低于过去两年约3%的平均增速；净出口对GDP拖累近5个百分点，创纪录最大负面影响；消费者支出仅以1.8%的速度增长，为2023年年中以来最疲弱表现；美国经济年初出现2022年以来首次萎缩，原因是关税实施前进口激增及消费者支出放缓[7] - 2、3月美国新增非农就业人数较初值明显下调，4月非农就业人数增加17.7万人，失业率稳定在4.2%，显示劳动力市场仍有韧性[7] 行业估值情况 - PE估值中，食品饮料、公用事业等估值处于历史低位，房地产、计算机、钢铁等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化、医药生物等行业估值处于历史低位[28] - 报告还给出本周A股各行业指数PE(TTM)、PB(LF)所处十年以来的百分位数据[29][30]

| 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 汽车 | 2.17 | 392.45 | 56.42 | 新铝时代 | 20.01 | | 机械设备 | 1.82 | 544.36 | 32.85 | 吉冈精密 | 25.54 | | 家用电器 | 1.07 | 96.40 | 15.71 | 珠城科技 | 11.92 | | 电力设备 | 0.80 | 356.56 | 16.90 | 兆威机电 | 10.00 | | 计算机 | 0.49 | 615.34 | 2.24 | 新晨科技 | 19.99 | | 通信 | 0.37 | 253.49 | 0.48 | 日海智能 | 10.06 | | 电子 | 0.34 | 708.11 | 17.45 | 利安科技 | 17.57 | | 基础化工 | 0.32 | 362.02 | -2.52 | 科拜尔 | 28.46 | | 石油石化 | 0.25 | 35.00 | 0.93 | 博汇股份 | 5.71 | ...