报告行业投资评级 - 玉米、生猪、鸡蛋均为观望评级 [1][3] 报告的核心观点 - 玉米短期现货价格震荡整理，中期维持宽幅区间交易思路，长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向；生猪短期猪价低位运行，中期明年3月前供给增量预期仍存、4月起或缓解，长期明年9月前供给压力仍存、9月后或减弱；鸡蛋短期蛋价低位区间运行，中期供给压力未完全释放，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期 [1][3] 根据相关目录分别总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货窄幅震荡，2603合约跌幅0.36%，收于2190元/吨 [1] - **重要资讯**：深加工企业收购价小幅上调，东北地区企业收购均价2123元/吨，较上周五涨4元/吨，华北地区企业收购均价2281元/吨，较上周五涨1元/吨；南北港口价格弱稳为主，锦州港15%水二等玉米收购价2240 - 2245元/吨，较上周五跌5元/吨，蛇口港散粮成交价2400元/吨，较上周五持平；12月22日，玉米期货仓单数量较前一交易日减少184手，共计52466手；截至51周东北地区售粮进度43%，上周为40%，去年同期为36%，华北地区售粮进度为38%，上周为36%，去年同期为38% [1] - **市场逻辑**：短期多空交织，现货价格震荡整理；中期元旦后春节前季节性卖压仍存，上涨空间有限；长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - **交易策略**：中长期维持区间交易思路，上周五周报建议2603合约支撑关注2180 - 2190，若支撑有效可关注短线低多机会，短线压力关注2215 - 2230 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货震荡偏强，2603合约日涨幅0.49%，收于11345元/吨 [1] - **重要资讯**：22日全国生猪均价11.42元/公斤，较前一日涨0.01元/公斤；预计今日早间猪价主线稳定；官方口径显示我国25年10月能繁母猪存栏为3990万头，时隔17个月重回4000万头以下；今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加，对应明年3月前生猪出栏头数仍呈增加趋势，10月新生仔猪环比下降，对应明年4月起供给压力有所缓解；生猪出栏体重环比增加，截至12月18日生猪出栏均重为124.47公斤，较前一周增加0.09公斤；12月22日生猪肥标价差为0.34元/斤，较上周五持平；12月22日生猪期货仓单增减0手，累计823手 [1] - **市场逻辑**：短期阶段性供给压力施压猪价低位运行；中期明年3月前供给增量预期仍存，4月起供给压力有所缓解，关注疫病影响；长期明年9月前供给压力仍存，9月后或减弱 [1][3] - **交易策略**：2601合约跟随现货交易基差修复逻辑；2603合约压力得到验证，重回区间运行；远月合约交易政策驱动下的去产能预期差，若未来几个月母猪存栏持续下降，可关注明年9月份之后的低多机会；2601合约压力关注11300，支撑关注11000；2603合约压力11400 - 11500，短期支撑11200；2605合约压力关注12000，支撑关注11800；2607合约压力关注12700 - 12800，支撑关注12500；2609合约压力关注13600，短线支撑继续关注13400，关注区间突破后的方向选择 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货合约近弱远强，2602合约日跌幅0.48%，收于2888元/500KG [3] - **重要资讯**：昨日鸡蛋现货价格弱稳为主，主产区均价2.97元/斤，较前一日持平，主销区均价3.88元/斤，较前一日微跌，馆陶粉蛋价格2.8元/斤，较前一日持平；昨日库存继续上升，全国生产环节平均库存1.12天，较前一日增0.04天，流通环节库存1.26天，较前一日增加0.06天；淘汰鸡方面，昨日主流市场海兰褐老母鸡均价3.88元/斤，较19日跌0.05元/斤，截至12月18日老母鸡周度淘汰日龄为486天，较前一周持平；卓创资讯数据显示11月全国在产蛋鸡存栏量约为13.52亿只，环比减幅0.52%，同比增幅5.30%，12月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.45亿只，环比减少0.52% [3] - **市场逻辑**：短期阶段性供给压力施压蛋价低位区间运行，关注下游消费力度及库存水平变化；中期淘鸡日龄下降幅度不足、无法验证超淘，鸡苗补栏环比仍增加，鸡蛋供给压力未完全释放，关注低价驱动淘鸡力度和规模；长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期，限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，等待养殖端超淘驱动去产能进程 [3] - **交易策略**：近期持续建议关注累库确认后近月合约的高空机会；2602合约压力关注2920 - 2940，2603合约压力关注2970 - 2980；中长期关注低价驱动的淘鸡行为能否持续、淘鸡力度能否开启实质去产能，确定明年交易方向，目前明年二季度之前产能难以有效出清，供给压力仍存，二季度能否成为转折需观察一季度淘鸡情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，认为纸浆期货震荡偏强、油脂震荡、蛋白粕震荡、玉米及淀粉震荡、生猪震荡偏弱、天然橡胶震荡、合成橡胶震荡偏强、棉花震荡偏强、白糖震荡偏弱、双胶纸震荡偏弱、原木基本面边际好转 [1][5][7][8][10][12][13][15][17][19] 根据相关目录分别总结 纸浆 - 利多因素有阔叶浆美金盘报价上行、浆厂停产带来供应减量预期、针叶浆年底价格强势提涨、实际需求量不低 [1] - 利空因素有下游纸张成本传导困难、1月需求环比走低、现货端针叶流动性充裕 [1] - 市场利多因子更多，推动期货价格变动底部抬升，预计12月1日低位难跌破，05关注5650 - 5750区域压力，震荡偏涨格局不变 [1] 油脂 - 豆油、棕油、菜油均震荡运行，近期市场情绪企稳，关注马棕产需预期变化 [5] - 南美豆丰产预期、美豆出口不确定、国内大豆高库存、菜油供应预期回升等是利空因素，马棕12月季节性减产、出口改善预期增强是利多因素 [5] 蛋白粕 - 豆粕现货持稳，盘面超跌反弹，美豆震荡、连粕震荡、菜粕震荡 [6][7] - 国际上美豆压榨量环比走低、出口增长缓慢，南美大豆播种推进，美豆预计震荡偏弱；国内国储大豆拍卖增加供应压力，油厂大豆和豆粕降库缓慢，下游消费旺季不旺，双粕震荡偏弱 [7] 玉米及淀粉 - 缺乏明确驱动，盘面震荡运行，价格上有压力下有支撑，春节前先跌后涨，回调破前低概率不大 [7] - 上游惜售，中下游库存环增但处于历史偏低水平，市场偏紧平衡，关注陈麦拍卖及抛储传闻落地情况 [7] 生猪 - 供应总体充裕，猪价低位震荡，近月端价格弱势区间运行，远月端受去产能预期支撑 [8] - 短期大猪供应增加，中期预计2026年4月前商品猪出栏过剩，长期2026年下半年供应压力或削弱；冬至需求启动，但库存猪源充裕限制猪价上涨 [8] 天然橡胶 - 胶价延续震荡格局，基本面变量有限，单边难有趋势性行情 [10][11] - 海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺有支撑，但需求端买盘清淡，若无强预期差和宏观行情带动，预计维持区间震荡 [11] 合成橡胶 - 盘面情绪延续偏强，丁二烯供需格局改善确定，但短期上方有压力需调整，中期震荡偏强 [12] - 受丁二烯基本面改善和BR盘面价格偏低影响，BR受资金青睐，原料丁二烯价格震荡走高，下游产品带动产业链上涨，但高价成交遇阻 [12] 棉花 - 短期情绪推动价格偏强，警惕回调风险；长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低买 [13] - 国际上美棉库销比预计提升，印度减产或支撑棉价；国内预计小幅累库，消费较好，明年种植减面积预期和仓单注册慢利多棉价，近月合约受套保压力制约 [13] 白糖 - 糖价震荡寻底，中长期国际糖价承压，国内糖价也因供应增多承压 [15] - 国际上巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增加，全球供应宽松；国内11月产糖量下降，12月甘蔗糖集中开榨，供应将增加 [15] 双胶纸 - 矛盾不突出，震荡运行，短期供需偏弱格局难改善，维持震荡偏弱观点 [17] - 市场供应压力存在，纸厂生产亏损有涨价诉求，下游采购谨慎，出版订单提货持续但社会需求弱，关注纸厂停机动作 [17] 原木 - 基本面存改善预期，下方有支撑，关注反套或远月低多机会 [19] - 港口库存下滑，现货筑底企稳，供应压力缓解，海外假期发运量将下降，1 - 2月到港压力减轻，03合约博弈性强 [19] 商品指数 - 综合指数中，商品20指数2634.42，涨幅1.34%；工业品指数2226.50，涨幅0.79%；PPI商品指数1379.81，涨幅0.63% [177] - 农产品指数916.04，今日涨跌幅 +0.39%，近5日 -0.55%，近1月 -1.00%，年初至今 -4.05% [178]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕震荡偏空，美豆出口不佳、南美天气改善使市场缺乏利多驱动，国内库存同比偏高但一季度进口预估降、成本升，现货抗跌，短线震荡偏弱[1][6] - 菜粕震荡偏空，沿海油厂菜籽零库存等但港口库存同比高，全球丰产等弱化看多预期，短期跟随豆粕趋势[1][9] - 棕榈油震荡偏弱，马棕榈油前15日出口降、马政府累库预期及降雨一般使市场偏空，东南亚减产季追空需谨慎[1][11] - 豆油偏空下跌，国内库存高于五年同期，大豆抛储、南美天气改善等因素致价格下跌[1] - 菜油偏空下跌，沿海油厂零开机等，但进口多元化及全球菜籽丰产利空市场[1] - 棉花震荡偏强，美棉收获尾、巴西棉种植，国内新棉公检过半且销售快，需警惕需求转弱回调风险[1][15] - 红枣偏弱运行，收购尾声现货价格跌势暂缓，高库存施压，盘面空头走势放缓，关注短线反弹机会[1][18] - 生猪反弹沽空，周末现货回落、冬至备货降温，供给增量或超需求，1月仍承压，不同合约操作不同[1][21] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格：主力日收盘2735元/吨，较前一日跌12元，跌幅0.44%；全国现货均价3137.14元/吨，较前一日跌3.72元，跌幅0.12%[4] - 库存：截至2025年12月12日，全国港口大豆库存916.2万吨，环比减20.80万吨；125家油厂大豆库存739.48万吨，环比增23.96万吨；豆粕库存109.69万吨，环比减6.50万吨[5] - 后市：外弱内强，震荡偏弱，关注美豆出口及南美天气[3][6] 菜粕 - 价格：主力日收盘2323元/吨，较前一日跌17元，跌幅0.73%；全国现货均价2478.95元/吨，较前一日跌18.94元，跌幅0.76%[7] - 库存：截至12月12日，沿海地区油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.02万吨，未执行合同0万吨[9] - 后市：缺乏明确驱动，跟随豆粕趋势，关注澳籽进口政策及中加贸易进展[8][9] 棕榈油 - 价格：主力日收盘8292元/吨，较前一日跌76元，跌幅0.91%；全国均价8358元/吨，较前一日跌105元，跌幅1.24%[10] - 库存：截至2025年12月12日，全国重点地区商业库存65.27万吨，环比减3.10万吨[11] - 后市：12月数据不佳，暂偏弱震荡，关注调整后企稳反弹短多机会[10][11] 棉花 - 价格：CF2605主力合约14015元/吨，较前值涨55元，涨幅0.39%；CCIndex(3218B)现货价15145元/吨，较前值涨6元，涨幅0.04%[12] - 库存：全国商业库存504.73万吨，高于同期20万吨左右；新疆商业库存470.14万吨，高于同期16万吨[14] - 后市：进口小幅增加，关注短期终端负反馈风险，预计高位震荡，关注回调多单介入机会[12][15] 红枣 - 价格：CJ2605主力合约8895元/吨，较前值跌25元，跌幅0.28%；河北特级灰枣9.58元/千克，较前值跌0.05元，跌幅0.52%[16] - 库存：36家样本企业库存16108吨，环比增318吨，高于同期4148吨[17] - 后市：库存逐步达峰，现货继续承压，大方向偏空，关注底部短线反弹机会[16][18] 生猪 - 价格：Ih2603主力合约11325元/吨，较前值持平；全国出栏均价11620元/吨，较前值跌50元，跌幅0.43%[19] - 存栏出栏：全国样本企业生猪存栏量3856.32万头，环比增11.70万头；出栏量1188万头，环比减8.53万头[19] - 后市：冬至备货高峰减弱，关注现货表现，不同合约操作不同[19][21]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 l数据日报 | 指标 | | 12月19日 | 涨跌 | | ===== 16/17 | ====== 17/18 | 豆粕主力合约基差(张家港) ====== 18/19 | == | == | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 大连 天津 | 97 57 | -3 7 | 2500 2000 1500 | ----- 21/22 | == | == | - 24/25 | - 25/26 | | | | | | 1000 | | | | | | | | 日照 | 17 | | | | | | | | | 43%豆粕现货基差 (对主力合约) | 张家港 | 57 | | -500 | | | 05/21 06/21 07/22 08/22 09/22 10/23 11/23 12/24 01/24 02/24 03/26 04/26 | | | | | 东莞 | 17 | 7 | | | | M1-M5 | | | | | 湛江 | 57 | | 1 ...

格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 22 日星期周一 Morning session notice 早盘提示 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 12 月 19 日，内外均弱，植物油板块反弹失败，豆油跌破振荡区间下沿，棕榈油无 | | | | | 力反弹，菜籽油空头延续。 | | | | | 豆油主力合约Y2605合约报收于7712元/吨，按收盘价日环下跌1.15%，日增仓11645 | | | | | 手； | | | | | 豆油次主力合约 Y2609 合约报收于 7662 元/吨，按收盘价日环比下跌 1.24%，日增 | | | | | 仓 2430 手; | | | | | 棕榈油主力合约 P2605 合约收盘价 8292 元/吨，按收盘价日环比下跌 0.91%，日增 | | | | | 仓 24579 手； | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花缺乏上涨驱动但下跌动能不大，若无外部市场风险偏好转差情况，预计维持低位震荡；国内棉花期货和现货小幅走强，郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，需关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植更好 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 | 期货品种 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（手） | 成交量变化（手） | 持仓量(手） | 持仓量变化（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE棉花主连 | 63.83 | 64.39 | 62.97 | 63.65 | -0.18 | -0.28 | 96897 | 10398 | 183446 | 1813 | | 郑棉主连 | 13800 | 14070 | 13790 | 14015 | 180 | 1.30 | 1209539 | -20174 | 761543 | 364044 | | 棉纱主连 | 19980 | 20225 | 19950 | 20050 | 70 | 0.35 | 38934 | 5139 | 22821 | 1986 | [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周低位波动，周二一度跌破63美分/磅，下半周反弹收复大部分跌幅，美棉出口数据疲软使其缺上涨驱动，但基本面无新利空，守住63美分/磅一线 [6] - 截止11月27日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.08万吨环比降8%，2025/26美陆地棉周度装运2.77万吨环比增1%；2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量133.74万吨，占年度预测总出口量的51%；累计出口装运量54.9万吨，占年度总签约量的41% [7] - 印度10月棉花进出口强但纺织品出口受美国关税影响，棉花公司收购新棉使总库存达460万包；巴西2025/26年度棉花产量预估低于CONAB；巴基斯坦棉花进口需求略有改善；孟加拉预计未来数月美棉进口量小幅增加 [8][9][10] - 截至12月19日当周，印度、越南、巴基斯坦纺织企业开机率分别为67%、62%、65.5% [11] 国内棉花情况 - 12月19日当周国内棉花期现货稳中偏强，上半周低基差现货成交好，下半周交投走弱，下游走弱幅度一般；截至12月19日，一号棉注册仓单和预报仓单合计7722张，折32.4324万吨 [12] - 纯棉纱市场销售不佳，仅精梳高支纱需求稳定，价格有涨有跌；新疆纺企新增订单下降但开机率高无库存压力，内地纺企销售不佳开机率下降；纯棉坯布市场成交氛围弱，织厂开机局部回落库存压力大，接小单散单为主，外销询价多实单改善不大，原料备货谨慎 [13] 基础数据图表 - 报告包含棉花销售进度、商业库存、纺企棉花库存等多方面基础数据图表 [14][15][16] 操作建议 - 关注外部市场因素，若市场风险偏好转差，ICE棉花可能下跌，否则维持低位震荡；国内郑棉期货短期震荡偏强但上涨空间有限，关注现货基差变化，春节后结合需求讨论新年度种植 [17]

每经AI快讯，当地时间12月19日，洲际交易所（ICE）农产品期货主力合约收盘表现分化，原糖期货涨 2.56%报14.85美分/磅，棉花期货涨0.22%报63.65美分/磅，可可期货跌1.42%报5850.00美元/吨，咖啡期 货跌1.13%报341.20美分/磅。 （文章来源：每日经济新闻） ...

| | | | | 操作评级 | 2025年12月19日 | | --- | --- | --- | | 显一 | な☆☆ | 杨蕊霞 农产品组长 | | 豆粕 | 甘女女 | F0285733 Z0011333 | | 豆油 | な女女 | 吴小明 首席分析师 | | | | F3078401 Z0015853 | | 棕櫚油 | ななな | 董甜甜 高级分析师 | | 薬粕 | ★☆☆ | F0302203 Z0012037 | | 菜油 | ★☆☆ | 宋腾 高级分析师 | | 玉米 | な女女 | F03135787 Z0021166 | | 生猎 | ななな | | | 鸡蛋 | ☆☆☆ | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【豆一】 豆一主力合约跳空下跌之后盘整,盘面也在进行移仓。本周四中储粮购销双向指卖底价3900元/吨,溢价0元, 均价3900元/吨，全部成交，不过成交价格明显比上一次成交下跌130元/吨。下周一中储粮计划竞价拍卖大豆 2.1万吨，短期市场供应压力环比增加。本周五进口大豆指卖55万吨，成交了17.9万吨，成交 ...

【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 白糖日报 国际市场美元走强，供应面改善，ICE 原糖触及一个 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2023 年以来豆二主力合约个数逐年递减，2025 年基本回归到传统的 1、5、9、11 月序列，演变可从期货交易机制和市场基本面两层面理解 [1][2][27] - 预计 2026 年最活跃的合约仍将集中在传统的农产品期货“主力序列月份”，即 1 月、5 月、9 月 [2][3][22] 根据相关目录分别进行总结 豆二主力合约月份变化及原因 - 交易机制层面，2023 年豆二成为国际化品种，参与者类型多、交易习惯不同且持仓量低，资金和流动性分散；随着参与者增多，资金向持仓量和成交量最大的月份集中，国内形成 1、5、9、11 月模式 [10][11][28] - 基本面层面，2023 - 2024 年频繁“事件冲击”打乱节奏，意外事件使对应月份合约交易量短期激增；2025 年市场回归“季节性”交易主题，不同月份合约有不同交易主题 [12][14][29] 2026 年豆二期货活跃合约月份预测 - 预计 2026 年最活跃合约集中在 1 月、5 月、9 月，背后产业逻辑为与国际贸易船期和国内供需节奏挂钩，以及历史形成的交易习惯与流动性自我强化 [22][40][41] - 2026 年大部分时间主力合约大概率是 b2601、b2605、b2609，距离当前日期最近的合约最活跃，可通过交易软件查看“成交量”和“持仓量”排名判断活跃合约 [25][41][42]