公司概况与核心业务 * 公司为福斯特 专注于材料领域 在资本市场有十几年历史[4] * 公司业务分为三大板块 光伏胶膜业务为全球龙头 市占率超过50% 在行业周期下行阶段仍能持续盈利[4] * 公司已明确第二成长曲线为电子材料 下游主要是PCB企业[4] * 公司资产状况良好 保持低负债运营 资产负债率不到20% 资金储备充裕 可保障高比例分红[4] * 公司前景聚焦新能源和电子两大赛道 包括光伏材料 锂电材料 以及应用于PCB的核心电子材料[4] 光伏胶膜业务 * 光伏胶膜业务为全球龙头 市占率超过50%[4] * 市场反内卷政策逐步落地 自2023年起已有许多三线胶膜企业退出 二线企业也在收缩或转型[5] * 公司在该轮周期中已验证其市场竞争力 预计明后年随着光伏行业反转 将迎来盈利修复阶段[5] * 胶膜业务目前处于盈利底部 但接下来会有盈利修复和反转[11] * 四季度胶膜出货量与三季度相差不多 整体量约为7亿平米[15] * 对明年出货量预期稳中有升 取决于全球新增装机增速 并预计市占率会有所提升[15] * 胶膜业务在其高峰期曾实现15%至20%的净利润率[12] 电子材料业务 * 电子材料是公司明确的第二增长曲线 受益于AI技术和硬件投资 预计该领域将有更高增速和更多中高端材料发展[2][4] * 公司已与建鼎 东山精密 沪电等头部PCB客户合作 并加快产品验证和导入[5] * 预计电子材料业务在2026年将继续保持30%以上增速[6] * 公司加大了服务器领域HDI干膜产品的推广力度[6] * 干膜业务目前处于爆发式成长的前夕 整体盈利能力已超过胶膜业务[12] * 干膜业务毛利率超过20% 净利润接近10%[12] * 随着结构优化和规模优势形成 预计干膜毛利率将达到25%以上甚至30% 净利润也将达到材料业务应有水平[12] * 公司计划在华南新基地投产新产能 专注于HDR等高端干膜产品 目标是往中高端发展 满足客户对窄版用干膜的需求[2][7] * 预计到2026年底 将在华南新基地投产新产能 届时设计总产能将达到5亿平米 这一规模在全球范围内处于领先地位[23] * 电子材料在PCB客户中的成本占比约为5% 虽然比例不高 但其性能对产品至关重要[23] 铝塑膜业务 * 铝塑膜业务迎来了固态电池量产的全新行业风口[3][22] * 自2016年布局以来 该业务稳步发展 铝塑膜在固态电池封装上的优势明显 并与国内头部电池企业展开技术合作[22] * 固态电池相较液态锂离子电池安全性和能量密度显著提升 非常适用于AI应用中的移动终端 如人形机器人等[22] * 2024年 铝塑膜出货量增长超过30%[22] * 铝塑膜业务国内市场排名第二或第三 全球排名第四或第五[3][22] 产能与客户情况 **产能布局** * 2024年和2025年的新增产能主要投放在越南和泰国 目前这些产能基本上都处于满产状态[16] * 目前公司在海外的产能约为6亿平方米[18] * 现阶段最重要的是投放广东江门2.1亿平米的新产能 预计2026年完成后 公司设计总产能将达到5亿平米[23] **客户情况** * 电子材料前三大客户主要是内资PCB客户 如深南 景旺等 此外还与台资PCB客户建立了合作关系[9] * 性价比是切入市场的重要因素 同时新技术变化也是重要契机 例如算力服务器线路板层数从20多层增加到78层 需要快速配合的新进入者提供支持[9][10] * 海外产能主要服务于外资组件客户 近年来印度和中东等地的外资组件客户发展势头较好 特别是印度客户产能扩张速度非常快[19] * 2025年 整体海外生产销售在公司业务中的占比预计为20%左右[18] 行业竞争与公司优势 **光伏胶膜行业** * 行业产能正在出清 天阳新材终止了10亿元投资项目 弗莱恩特关停了两个工厂 一些跨界进入的企业基本未成功运营[17] * 从二线企业数据来看 有些企业正在缩减胶膜业务 出货量减少且报表盈利情况不佳[17] **电子材料行业** * 干膜业务推广难度较大 型号规格多样且类似于客户定制产品[14] * 全球中高端材料仍由日本企业垄断 如旭化成等[14] * 国内主要竞争对手包括初源新材 他们更多集中于中低端市场[24] * 公司在技术储备和客户资源方面领先 并且除了干膜 还提供FCCL和感光覆盖膜等全品类产品 可以形成协同效应 是内资第一品牌[24][25] * 公司经过十多年积累 已建立完善体系 包括原材料自供 生产基地 分切基地和销售公司等 新进入者需要很长时间积累才能进入[14] * 该产品偏配方型 需要足够多客户资源和持续技术创新[14] * 在PCB技术快速变化阶段 客户选择材料企业的排序为 响应速度第一 其次是技术 再次是商务[25] 未来展望与战略目标 * 公司对未来几年增长持乐观态度 认为未来5-10年内 在AI及相关领域会出现类似过去光伏的爆发式增长 因此提前做好了产能准备[8] * 预计在未来五年内 新业务 非光伏 的营收占比将从不到5%提升至20%至30%[13] * 以十年为维度 公司希望光伏及非光伏两块业务各自的营收占比能达到50% 从而使福斯特成为一家真正的平台型材料公司[13] * 对光伏行业未来需求持乐观态度 光伏发电成本低廉 储能技术发展和成本下降使得光储项目回报率可观 例如非洲等新兴市场需求庞大且增长潜力巨大[20][21]

公司业务与产品 - 公司控股子公司艾纳新能源的聚氨酯复合材料目前应用领域为光伏产业，具体产品形式为光伏边框 [2] - 该聚氨酯复合材料边框产品系为公司全流程自主研发生产 [2] - 该产品的产能为1.8GW [2] 原材料与供应链 - 聚氨酯复合材料边框产品的主要原材料包括聚氨酯、玻纤等，为外采 [2] 市场应用与拓展 - 公司聚氨酯复合材料目前尚仅应用于光伏行业 [2] - 公司将积极探索该材料在其他行业领域的应用场景 [2]

公司治理与董事会换届 - 公司于2025年12月4日召开2025年第四次临时股东会，选举产生了第五届董事会，包括4名非独立董事和3名独立董事，任期三年 [28] - 同日召开的第五届董事会第一次会议，全票（7名同意，占全体董事人数的100%）选举茹正伟先生为公司董事长和总经理，任期三年 [8][9][11][12] - 会议同时聘任了高级管理团队，包括4位副总经理，其中耿文亮先生兼任董事会秘书，路赟女士被聘任为财务负责人，卢志军先生被聘任为证券事务代表，任期均为三年 [13][14][15][17][19][30] 募集资金用途重大变更 - 公司董事会全票通过议案，拟提前终止两个光伏胶膜募投项目：“南通天洋光伏材料科技有限公司太阳能封装胶膜项目”和“海安天洋新材料科技有限公司新建年产1.5亿平方米光伏膜项目” [21][40] - 变更的主要原因是光伏行业市场变化，组件价格持续低位导致封装胶膜需求不足、行业低价竞争，公司光伏胶膜业务持续亏损，继续投资可能无法带来预期回报 [43] - 截至公告日，“南通光伏胶膜项目”投资进度为79.38%，“海安光伏胶膜项目”投资进度为31.33%，两个项目剩余募集资金金额为28,323.01万元（含未支付尾款） [40][43] - 在相关股东会审议通过后，公司将逐步停止光伏胶膜相关业务，并将剩余募集资金用于新项目投资，已建成的厂房将部分用于其他产品生产或出租出售 [21][44] 公司实际控制人与股权结构 - 新任董事长兼总经理茹正伟先生间接持有公司20,853,542股股份，占天洋新材总股本的4.82%，为公司实际控制人之一 [32] - 董事兼副总经理李铁山先生持有公司1,800,049股股份，占公司总股本的0.42% [34] - 公告披露的其他新任高级管理人员及证券事务代表均未持有公司股份 [33][35][36][37][38] 后续审议安排 - 关于变更部分募集资金用途的议案尚需提交公司股东会审议 [23] - 公司拟定于2025年12月22日召开2025年第五次临时股东会，审议该议案 [24][53]

财务表现与挑战 - 2024年公司营业收入实现37.94%的显著增长 [3] - 销售净利率从2021年的8.79%下降至2024年的1.31% [3] - 加权平均净资产收益率从2021年的10.06%降至2024年的2.49% [3] - 基本每股收益从2021年的0.2750元降至2024年的0.0913元 [2] - 2025年三季度营收为30亿元，距离年初设定的60亿元营收目标尚有差距 [1] 业务布局与产品进展 - 公司产品广泛应用于航空航天、汽车、逆变储能、清洁能源、IT、工业家电等领域 [1] - 车规级功率器件、传感器等产品应用于电动车窗、汽车照明、车载智能终端等场景 [2] - 产品包括通讯行业的服务器和5G通信电源产品 [3] - 子公司苏州晶银已实现10%银含量的银包铜产品量产，但当前量产规模不大 [1][3] - 正积极布局第三代半导体产品的规模化量产 [1][2] 资本运作与战略规划 - 公司定增事项目前尚在交易所审核阶段，各方正持续推进 [2] - 通过优化产品结构、提升产品竞争力及全球化战略来提升盈利能力 [2][3] - 在市值管理方面，通过增强投资者交流等活动增进市场了解 [3] - 对于将机器人作为战略拓展方向的建议，公司表示产品是否能用于该市场尚未明确 [2] 运营与展望 - 银包铜浆料产能可根据下游需求迅速响应 [1] - 公司严格按照激励条件进行考核，以推动预期业绩达成 [3] - 2025年四季度业绩如达披露标准，将于2026年1月披露业绩预告 [3]

知识星球材料汇资源概览 - 知识星球“材料汇”提供超过1300份行业研究报告，内容涵盖新材料、半导体、新能源等多个前沿科技领域[1] - 资源库包含投资笔记、产业链全景图、技术路线图等专业内容，例如《12页PPT秒懂新材料产业投资逻辑与估值》《100页PPT详解2024新材料产业投资机遇与趋势》等深度报告[9][11] 半导体产业技术生态 - 半导体材料细分领域覆盖光刻胶、电子特气、靶材、硅片、湿电子化学品、CMP、掩膜版等25个子类别[4] - 先进封装技术包括玻璃通孔TGV、硅通孔TSV、重布线层RDL、环氧塑封料等关键材料，HBM（高带宽内存）相关材料受重点关注[4] - 半导体设备涵盖光刻机、蚀刻机、薄膜沉积、离子注入、DUV、涂胶显影设备及量测设备等全链条环节[4] - 第三代半导体以碳化硅、氮化镓为核心，第四代半导体氧化镓及硅光子、铌酸锂等前沿技术被纳入研究范围[4] - 晶圆制造工艺演进路线显示，台积电从N3向N2、Intel从Intel 7向Intel 14A、三星从N3向N2技术迭代，GAA晶体管架构逐步替代FinFET[13] 新能源与光伏产业链 - 锂电池技术聚焦钠离子电池、硅基负极、复合集流体、隔膜、正极/负极材料等创新方向，固态电池与氢能、风电、储能系统并列重点赛道[4] - 光伏产业覆盖胶膜、玻璃、支架、OBB、背板等关键材料，石英砂、石英坩埚等上游原料被单独标注[4] 新型显示与复合材料 - 显示技术涵盖OLED、Mini/Micro LED、量子点等，配套材料包括OCA光学胶、偏光片、TAC膜、ACF导电胶等[5] - 纤维材料以碳纤维、超高分子量聚乙烯、芳纶纤维为核心，碳碳复合、碳陶复合材料应用于高端制造领域[5] 化工新材料与前沿应用 - 特种工程塑料如PEEK、LCP、COP/COC树脂、POE、有机硅等被列为重点，胶黏剂、硅橡胶等化工新材料有专项研究[5] - 电子陶瓷覆盖MLCC、氮化硅、氮化铝、LTCC等元件，军工材料涉及高温合金、钛合金、隐身材料等细分方向[5] - AI+新材料、合成生物学、生物基材料、碳纳米管、超导材料等跨界技术被标注为新兴增长点[5] 全球头部企业布局 - 半导体设备商ASML、晶圆代工厂台积电/中芯国际、新能源车企特斯拉/比亚迪、科技公司华为/小米/京东方等企业动态被持续追踪[6] - 国际材料巨头如杜邦、汉高、3M的技术路线与市场策略纳入分析框架[6] 产业投资阶段特征 - 种子轮企业处于想法阶段，核心关注门槛与团队能力，需产业链资源支持[8] - A轮企业产品成熟且销售额爆发增长，投资需考察客户质量、市占率及利润水平[8] - B轮企业估值较高但风险较低，融资目的集中于产能扩张与新研发投入[8]

公司欧盟业务状况 - 公司确认近两年存在对欧盟市场的出口业务 [1][3] - 欧盟市场业务量占公司整体营业收入比例较低 [1] - 欧盟业务对公司经营业绩不构成重大影响 [1]

公司技术认证与产品应用 - 公司POE胶膜和丁基胶组合的封装方案尤其适用于钙钛矿电池组件的封装 [2] - 公司于今年10月取得全球首张丁基胶的TV莱茵认证 [2] 行业技术需求对比 - 与传统的晶硅电池相比，钙钛矿电池对水汽更加敏感，因此需要阻水性能最高的封装方案 [2]

递表事件概述 - 2024年11月6日，4家企业向港交所递交上市申请，其中3家来自山东济南，分别为临工重机、科兴生物制药和建邦高科 [2][3] - 三家企业同日递表被视为济南产业经济活力和转型升级的重要体现 [4] 临工重机 - 公司成立于2012年，是领先的矿山机械和高空作业机械制造商，业务覆盖矿山开采设备、高空作业机械、特种机械等，市场遍及中国、东南亚、中亚、非洲 [4] - 以2024年收入计，公司在全球矿山运输设备及挖掘机市场位列国内企业第三；以2022年至2024年各年收入计，在全球非公路宽体自卸车领域排名第一 [4] - 公司曾于2022年12月申请上交所主板上市，后于2024年1月撤回申请，最终选择港交所以拓展全球业务和对接国际资本 [5] 建邦高科 - 公司是中国知名的银粉供应商，产品主要用于光伏银浆生产，拥有逾十年运营经验 [5] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在2022年、2023年及2024年分别在国内生产商中排名首位、首位及第三，市场份额分别为10.1%、10.0%及9.8% [5] - 公司历史可追溯至2010年，是中国光伏银粉领域的先行者，截至最后可行日期拥有19项发明专利和26项实用新型专利 [6] 科兴生物制药 - 公司成立于1989年，已于2020年12月登陆上海科创板，此次递交H股上市申请旨在形成"A+H"双融资平台，推进创新生物药与国际化 [7] 济南资本市场现状 - 除新递表三家企业外，济南已有企业成功登陆资本市场，例如天岳先进于2024年8月在港交所二次上市，山大电力于2024年7月登陆深交所创业板 [9][13] - 根据中国证监会山东监管局2025年7月数据，济南拥有46家境内上市公司和18家拟上市公司，数量在山东省内位居前列 [15] 济南产业与金融生态 - 济南拥有完整的工业体系，是全国唯一拥有全部41个工业大类的省份山东省的省会 [3] - 自2021年11月获批全国首个科创金融改革试验区以来，济南推出"科创金融十条"，创设50亿元"央行资金科创贷"、20亿元"央行资金科创贴"等政策 [16] - 济南科创企业贷款余额从2021年末的1098.4亿元增至2025年二季度末的3039.78亿元；科创企业获贷率42%，较2021年提高3.7个百分点 [17] - 济南科创企业数量从2021年的6800多家跃升至过万家，其中科技型中小企业、高新技术企业、专精特新"小巨人"企业分别增长58%、63%、3.6倍 [18] - 2025年1至6月，济南569家规上科技服务业企业营收突破278.1亿元 [18]

事件概述 - 2024年11月6日，港交所迎来4家企业递交上市申请，其中3家均来自山东济南，分别为临工重机、科兴生物制药、建邦高科 [2][3][4] - 三家企业同日递表港交所的场面较为罕见，凸显济南产业经济的活力和转型升级态势 [4][5] 济南产业经济背景 - 山东省是全国唯一拥有全部41个工业大类的省份，工业积淀深厚，产业链条完善 [4] - 济南作为山东省会，综合经济实力强劲，但在创投领域的声量此前不及合肥、芜湖、无锡、苏州等新兴科创城市 [4] - 此次三家企业同时递表被视为济南产业根基加速对接资本市场的标志性事件 [4] 临工重机 - 公司成立于2012年，位于济南高新区，是国内领先的矿山机械和高空作业机械制造商 [5] - 业务聚焦矿山开采设备、高空作业机械、特种机械、关键零部件，销售覆盖中国、东南亚、中亚、非洲等地区 [5] - 以2024年收入计，公司在全球矿山运输设备及挖掘机市场排名国内企业第三 [5] - 以2022年至2024年各年收入计，公司在全球非公路宽体自卸车领域排名第一 [5] - 公司曾于2022年12月申请上交所主板上市，后于2024年1月撤回A股申请，此次选择港交所是为拓展全球业务并吸引国际资本 [6] 建邦高科 - 公司是中国知名的银粉供应商，拥有逾十年运营经验，产品主要用于光伏银浆生产 [6] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在2022年、2023年、2024年分别在国内生产商中排名首位、首位及第三，市场份额分别为10.1%、10.0%及9.8% [6] - 公司历史可追溯至2010年3月，是中国最早专注于光伏银粉研发、生产及销售的企业之一，截至最后可行日期拥有19项发明专利和26项实用新型专利 [7] - 此次为建邦高科第二次递表港交所 [6] 科兴生物制药 - 公司成立于1989年，早在2020年12月已登陆上海科创板，是国内最早凭借"重组蛋白药物产业化"登陆资本市场的公司之一 [7] - 此次向港交所递交H股上市申请，旨在形成"A+H"双融资平台，进一步推进创新生物药与国际化战略 [7] 济南资本市场近期动态 - 2024年8月，济南企业天岳先进在港交所成功二次上市，该公司为国内碳化硅衬底龙头企业，已于2022年1月登陆科创板 [8][9] - 2024年7月，山大电力成功登陆深交所创业板，该公司为山东大学校办企业，控股股东为山东大学 [11] - 天岳先进在2024年研发投入达4.2亿元，占营收比重18.7%，8英寸衬底良率提升至95%以上 [12] - 两家已上市济南企业均将IPO募投项目与济南产业发展深度绑定，如天岳先进的上海扩产项目带动本地供应链升级，山大电力的储能生产线服务济南新能源产业集群 [12] 济南科创金融生态 - 济南自2021年11月获批全国首个科创金融改革试验区以来，持续提升科技金融服务质效 [14] - 出台"科创金融十条"，创设50亿元"央行资金科创贷"、20亿元"央行资金科创贴"、20亿元企业贷款风险补偿资金池，不良贷款项目最高补偿本金损失的50% [14] - 济南科创企业贷款余额从2021年末的1098.4亿元增加至2024年二季度末的3039.78亿元，科创企业获贷率达42%，较2021年提高3.7个百分点 [15] - 济南科创企业数量从2021年的6800多家跃升至如今的过万家，其中科技型中小企业、高新技术企业、专精特新"小巨人"企业分别增长58%、63%、3.6倍 [15] - 2024年1至6月，济南569家规上科技服务业企业营收突破278.1亿元 [15] 济南IPO储备与政策支持 - 截至2025年6月30日，济南拥有46家境内上市公司和18家拟上市公司，数量在山东省内位居前列 [12] - 济南计划探索制定《济南市科技金融促进条例》，推动科创金融从政策探索向立法保障跨越 [16] - 济南市委金融办联合上交所、国信证券等机构开展常态化培训，针对科技创新债券、科创板上市等领域为企业提供指导 [16] - 在多维政策支撑下，济南的IPO队列有望持续扩容 [17]

市场整体表现 - 主要股指小幅下跌，上证指数下跌0.25%至3997.56点，深证成指下跌0.36%至13404.06点，创业板指下跌0.51%至3208.21点 [3][4] - 全市场成交额总计20202亿元，较上一交易日缩量557亿元 [3][4] - 有机硅、氟化工、磷化工、电池等板块涨幅居前，AI模型、软件开发等板块跌幅居前 [3] 化工行业基本面 - 申万基础化工板块前三季度营收同比增长2.6%，归母净利润同比增长9.4%，盈利整体改善 [1] - 化工行业存在三大利好因素：“反内卷”政策改善供给预期、价格处于历史底部、库存处于低位 [1] 锂电材料板块 - 锂电板块午后持续爆发，上游材料方向领涨 [1][4] - 六氟磷酸锂价格从9月30日的6万元/吨大幅上涨至10月30日的10.35万元/吨，涨幅达72.5% [5] - 磷酸铁锂价格从10月23日的3.56万元/吨上涨至10月30日的3.7万元/吨，涨幅为3.9% [6] - 磷酸铁锂企业维持较高开工率，生产以长协订单为主，在需求与成本支撑下后续存在涨价动能 [6] 氟化工概念股表现 - 氟化工概念板块整体上涨3.92% [5] - 多只成分股涨停，包括永太科技（股价21.07元，涨幅10.03%）、多氟多（股价32.10元，涨幅10.01%）、中欣氟材（股价27.13元，涨幅10.02%）等 [5] - 永太科技今年以来股价上涨135.68%，午后开盘1分33秒直线拉升涨停，总市值达194.92亿元 [1] 有机硅概念股表现 - 有机硅概念板块整体大幅上涨4.65% [7] - 东岳硅材“20CM”涨停，股价11.38元，涨幅20.04% [6][7] - 其他涨幅居前的个股包括华盛锂电（股价77.50元，涨幅19.16%）、富祥药业（股价12.86元，涨幅14.01%）等 [7] 光伏产业链 - 三季度光伏产业链四大主材（硅料、硅片、电池片、组件）价格平均涨幅为35%，创下三年来单季最大涨幅 [8] - 多晶硅行业在“反内卷”政策引导下价格明显修复，头部企业业绩普遍改善 [8] - 国内光伏龙头企业正计划联手收储产能，力争实现价格回归合理区间目标 [8]