产品概况 - 约翰汉考克多因子中盘ETF(JHMM)于2015年9月28日推出 主要投资于中盘混合型市场类别 [1] - 基金管理规模达44亿美元 属于同类别中规模较大的ETF产品 [5] - 追踪约翰汉考克维度中盘指数 投资标的为美国市场市值第200至951大的上市公司 [5] 策略特征 - 采用智能贝塔策略 通过非市值加权方法选择具有更好风险回报前景的股票 [3] - 运用多因子选股模型 包括等权重 基本面 波动率/动量等加权方法 [4] - 年度运营费用率为0.42% 与同类产品持平 12个月追踪股息收益率为0.99% [6] 投资组合 - 工业板块配置占比最高达20.5% 金融和信息技术板块位列前三 [7] - 前三大重仓股分别为联合租赁(0.73%) Vistra公司 Robinhood Markets A类股 [8] - 前十大持仓合计占比5.47% 总持仓数量为669只 有效分散个股风险 [8][10] 业绩表现 - 年初至今收益率8.21% 过去一年收益率8.35% (截至2025年9月25日) [10] - 过去52周交易价格区间为50.32-65.26美元 [10] - 三年期贝塔系数1.04 年化标准差17.64% 属于中等风险等级 [10] 同业比较 - 可比产品包括Vanguard中盘ETF(VO)规模881.9亿美元 费率0.04% [12] - iShares核心标普中盘ETF(IJH)规模993.3亿美元 费率0.05% [12] - 传统市值加权ETF提供更低成本和更低风险的投资选择 [12]

指数表现 - 三大指数涨跌互现 上证综指下跌0.01%收于3853.3点 深证成指上涨0.67%收于13445.9点 创业板指上涨1.58%收于3235.76点 [1][4] - 科创50指数近5日涨幅达6.82% 创业板指近5日涨幅4.52% 中证A500指数近5日涨幅2.34% [4] - 日内最高点分别为上证3866.11点 深证13529.33点 创业板3266.0点 [4] 行业板块表现 - 传媒板块日涨幅2.23%领涨 通信板块涨1.99% 有色金属板块涨1.87% [8] - 电子板块近5日涨幅5.94%居首 有色金属板块近5日涨4.72% 电力设备板块近5日涨4.7% [8] - 纺织服饰板块日跌1.45%表现最差 综合板块日跌1.3% 农林牧渔板块日跌1.22% [8] ETF市场表现 - 股票型主题指数ETF平均涨幅0.85%表现最优 商品型ETF平均跌幅0.25%表现最弱 [9] - 云50ETF单日涨幅4.02%居股票型ETF首位 云计算ETF和大数据产业ETF均涨3.60% [1][11][12] - 创业板ETF成交额52亿元位列股票型ETF第一 A500ETF基金成交51.41亿元 科创50ETF成交50.86亿元 [14][15][16] 细分ETF类别表现 - 债券型ETF中上证可转债ETF涨0.43%领先 可转债ETF涨0.25% 30年国债ETF涨0.13% [12] - 商品型ETF中有色FF涨1.87%表现最佳 能源化工ETF涨0.85% 豆粕ETF涨0.46% [13] - 跨境ETF中港股汽车ETF基金涨3.32%领先 港股汽车ETF涨2.84% 港股通汽车ETF涨2.67% [13] 科创债ETF动态 - 第二批14只科创债ETF单日吸金638.94亿元 其中5只规模突破百亿元 [2] - 科创债ETF兴业规模达129.58亿元居首 科创债ETF工银规模超110亿元 [3] - 全市场科创债ETF总规模突破2300亿元 债券ETF总规模达6700亿元 [3] 机构观点 - 招商国际指出中国AI及云行业需求持续起量 模型能力提升且应用生态繁荣 [1] - 财通证券表示2025年三季度计算机行业"软硬兼施" 算力基础设施投资保持强劲 [2] - 企业级AI应用加速落地 Agent与多模态技术推动B端商业化进程 [2]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略 不预测市场具体走势 而是利用价格在范围内的自然波动获利 适用于价格频繁波动的震荡行情[3][11] - 适用标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型[3][11] 本期重点关注标的分析 - 新经济ETF（159822 SZ）通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK）间接跟踪标普中国新经济行业指数 穿透后持仓覆盖港股 A股 美股上市的新经济龙头企业 包括人工智能 互联网 生物科技 创新药等高成长赛道[3][12] - 金融ETF（510230 SH）跟踪上证180金融股指数 行业占比为银行62% 证券20% 保险18% 银行板块截至2025年6月30日股息率达5 86% 证券板块2025H1经纪业务收入745 45亿元 同比增长50 69% 保险板块2025Q2股票投资余额近2 9万亿元 同比增长近50%[4][14] 其他关注标的及组合建议 - 其他网格策略标的包括红利低波ETF（512890） 中药ETF（560080）等 涵盖策略 行业 主题等多类别 投资范围覆盖A股及全球市场[17] - 建议投资者选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如"宽基+行业"或"A股+港股"搭配 通过组合分散实现风险分散和资金利用率提升[16]

KWEB ETF资金流入情况 - 在美国上市交易的KraneShares CSI中国互联网ETF(KWEB)实现连续第六周资金流入 创下2月以来的最长连续流入期 [1] - 过去六周KWEB累计流入5.99亿美元 但该流入规模不及1月和2月同期记录的三分之一 [1] 行业认知变化 - Deepseek的推出颠覆了全球对中国科技资产的认知 [1]

中证A500指数一周年表现 - 中证A500指数于2024年9月23日发布一周年，该指数创新性覆盖三级行业龙头并采取ESG评级筛选 [1] - 基于各方资金广泛认同，跟踪该指数的基金规模迅速扩张，其跟踪ETF总规模已迅速超越诸多宽基指数 [1] - 中证A500指数已成为A股市场上仅次于沪深300的核心宽基指数 [1] 科创债ETF上市动态 - 14只科创债ETF将于2024年9月24日集中上市 [1] - 科创债ETF的密集成立被业内视为将引导更多资金流向科技创新领域 [1] 钢铁行业增长目标 - 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [1] - 方案提出2025年至2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右 [1]

美联储降息对ETF行业的潜在影响 - 美联储近期降息可能为ETF行业提供额外推动力 [1] 货币市场基金资金流向 - 若利率持续下降，规模达7.4万亿美元的货币市场基金对投资者的吸引力可能减弱 [2] - 自2022年3月美联储开始加息以来，货币市场资产增长超过2.5万亿美元 [5] - 仅今年一年，货币市场基金规模就增加超过3200亿美元 [5] 资金流入ETF市场的预期 - 更偏好风险的环境预计将驱动资金从货币市场基金流向ETF市场 [2] - 预计在未来一年左右，随着美联储持续放宽政策，大量资本可能流入ETF市场 [3] - 资金流出并非一对一转换，也不会立即发生 [3] 金融服务业ETF的资金流入 - 美联储降息当日，金融板块ETF流入近7.5亿美元资金 [3] - 金融服务业在美联储降息时往往跑赢大盘 [3] 固定收益产品的机遇 - 降息后另一个潜在赢家是固定收益产品，尤其是在收益率曲线趋陡的情况下 [3] - 降息使固定收益产品更具吸引力，但容易高估其益处 [3] - 传统固定收益产品的定价不佳，难以有效对冲投资组合波动 [3] 投资者策略建议 - 建议投资者在可能转向长期债券的趋势中保持既定投资路线 [4] - 预计资金将从短期债券流出，转向中长期债券 [4]

市场温度计 - 上证指数近十年市净率分位数为94.89% [1] - 深证成指近十年市净率分位数为82.11% [1] - 创业板指近十年市净率分位数为83.32% [1] - 上证指数当日下跌0.04% [1] - 深证成指当日下跌0.30% [1] - 创业板指当日下跌0.16% [1] 板块热力图 - 煤炭板块当日上涨1.05% [1] - 建筑材料板块当日上涨1.97% [1] - 有色金属板块当日上涨1.19% [1] - 非银金融板块当日上涨0.85% [1] - 社会服务板块当日下跌0.88% [1] - 国防军工板块当日下跌1.41% [1] - 计算机板块当日下跌1.94% [1] - 医药生物板块当日下跌1.26% [1] - 汽车板块当日下跌1.01% [1] 资金信号灯 - 交通运输板块当日资金净流入7.04亿元 [1] - 传媒板块当日资金净流入5.45亿元 [1] - 环保板块当日资金净流入3.36亿元 [1] - 计算机板块当日资金净流出90.31亿元 [1] - 机械设备板块当日资金净流出73.74亿元 [1] - 电子板块当日资金净流出57.67亿元 [2] 交易风向标 - 地产ETF（159707）近6月涨跌幅为6.93%，当日涨跌幅为1.95% [2] - 银行ETF（512800）成交额为24521.31万元，换手率为12.44% [2] - 金融科技ETF成交额为15865.1万元，换手率为7.90% [2] - 科技ETF（515000）成交额为2544.10万元，换手率为4.95% [2] - 商品ETF（515710）成交额为2358.38万元，换手率为4.68% [2] - 券商ETF（512000）成交额为13.82亿元，换手率为4.00% [2] - 有色龙头ETF（159876）近6月涨跌幅为30.63%，当日涨跌幅为0.79% [2] - 绿色能源ETF（562010）近6月涨跌幅为21.53%，当日涨跌幅为0.77% [2] - 港股互联网ETF（513770）近6月涨跌幅为9.01%，当日涨跌幅为0.63% [2] 算力与AI行业焦点 - 9月19日光模块为代表的算力方向逆市表现，光模块含量超51%的创业板人工智能指数收红 [2] - 机构指出海外AI算力领域的大额订单与强劲需求表明光模块行业基本面依然稳固 [2] - AI驱动的算力扩张周期远未结束，海外巨头加速部署，AI算力军备竞赛升级 [2] - 光模块行业景气度持续上行，中长期依旧看好 [2] - 港股AI波动加剧，芯片供给和模型迭代是云计算加速的核心基础，也是互联网板块AI叙事下估值重估的重要催化 [2][4] - 随着政策拐点和AI新逻辑的出现，互联网板块估值修复信号或已发出 [2][4] 精选ETF产品 - 创业板人工智能ETF华宝（159363）跟踪创业板人工智能指数（代码970070），指数基日为2018年12月28日 [4] - 港股互联网ETF（513770）跟踪港股通互联网指数（代码931637），指数基日为2016年12月30日 [4]

金融政策与监管动态 - 国新办将于2025年9月22日举行发布会 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清将介绍"十四五"时期金融业发展成就 [3] - 央行在2024年8月至12月通过国债买卖操作累计净买入1万亿元以支持债券市场流动性 当前市场对重启该操作预期升温 [5] - 复旦复华、创意信息、绝味食品、思科瑞因年报财务指标虚假记载被交易所实施ST风险警示 [17] - 华侨系核心人物刘鹏被查 与浙江华侨系集资诈骗案及物产中大旗下小贷公司1亿元紧急贷款相关 已有25名中高层被逮捕 [18] 医药行业政策变化 - 第十一批药品集采将于10月21日开标 覆盖55个品种162个品规 首次提出"反内卷"原则并优化价差控制锚点 防止异常低价导致整体中选价过低 [4] 资本市场资金动向 - 2025年及2026年分别有超11万亿元和4万亿元高息定期存款到期 可能为股市提供潜在资金 [11] - 热门赛道ETF建仓速度放缓 因科技类基金年内最高收益达196% 医药类基金超170% 基金转向防守策略 [10] - 权益类基金表现强劲 截至9月18日超97%实现正收益 81只基金业绩翻番 偏股基金指数年内涨超26% 近一年涨超55% [12] - ETF规模2024年突破3万亿元 2025年接连突破4万亿和5万亿元 但出现成份股大幅震荡、流动性不足及同质化产品扎堆等问题 [8] 重点公司动态 - 巴菲特旗下伯克希尔完全清仓比亚迪 持股期间股价上涨3890% [6] - 立讯精密获得OpenAI设备组装合同 OpenAI同时接洽歌尔股份供应扬声器模块 计划2026年末或2027年初发布智能眼镜等端侧AI产品 [16] - 始祖鸟因艺术项目引发争议 海内外道歉内容不一致 日喀则成立调查组核查 [14][15] - 向日葵拟收购兮璞材料100%股权 标的从事半导体级电子特气等高端材料研发 [25] - 中油工程子公司签署5.13亿美元阿联酋LNG输送管线项目 约合36.88亿元人民币 [34] 市场交易与持仓变化 - 机构资金重点布局沪深300ETF及港股通科技主题ETF 基金公司加仓养老FOF 员工持仓关注行业ETF联接产品 [12] - 长飞光纤遭Draka Comteq B.V.通过大宗交易减持5% H股股份 [30] - 山西汾酒股东华创鑫睿计划减持不超过1.33%股份 [31] - 秀强股份股东拟减持1.06%股份 [32] - 海泰科股东拟合计减持2.53%股份 [33] 行业与板块表现 - 智能眼镜市场快速增长 2025年第一季度全球出货量148.7万台（同比增82.3%） 中国出货49.4万台（同比增116.1%） 预计全年全球出货1500万副 [16] - A股三大指数集体收跌 沪指跌0.3% 深成指跌0.04% 创业板指跌0.16% 两市成交额2.32万亿元 较前日缩量8113亿元 [19] - 港股恒生指数平收 恒生科技指数涨0.37% 博彩股、黄金股表现强势 [20] - 美股三大指数续创新高 标普500涨0.49%至6664.36点 纳指周涨2.21% 道指周涨1.05% [21] 机构配置策略 - 行业选择聚焦资源+新质生产力+出海 右侧品种关注资源、消费电子、创新药和游戏 左侧关注化工和军工 产业趋势关注AI从云侧向端侧扩散 [22]

市场表现与展望 - 标普500指数在9月18日前已从4月初低点反弹约33%，9月至今进一步上涨约3.40% [1] - 美联储进行了2025年首次降息，并暗示今年还将有两次降息，同时上调GDP预测，温和的市场势头有望延续 [1] - 市场预期10月利率降至3.75-4%的概率为91.9%，12月降至3.5-3.75%的概率为78.6% [1] - 美联储将2025年GDP增长预期上调至1.6%，并预计2026年加速至1.8%，2027年达1.9% [2] - 富国银行、巴克莱和德意志银行等机构因企业盈利韧性、AI投资周期和降息前景而上调标普500目标位 [3] 经济数据与行业表现 - 8月标普全球美国综合PMI产出指数为54.6，虽低于7月的55.1，但仍为2025年第二高读数，显示美国经济稳健增长 [4][5] - 8月PMI数据反映了企业利润动能改善，对降息和贸易关系改善的预期进一步提振美股 [4] - 8月细分行业PMI数据显示金融和科技板块为表现最佳的行业 [5] 科技行业ETF - Technology Select Sector SPDR ETF (XLK) 前三大持仓为微软（15.07%）、苹果（13.25%）和博通（12.46%） [7] - 该基金近三个月上涨13.73%，近一年上涨19.87%，月均交易量约910万股 [7] 金融行业ETF - Financial Select Sector SPDR ETF (XLF) 前两大持仓为伯克希尔哈撒韦（11.72%）和摩根大通（11.34%） [8] - 该基金近三个月上涨6.34%，近一年上涨19.81%，月均交易量约3555万股 [8] 工业行业ETF - Industrial Select Sector SPDR ETF (XLI) 前三大持仓为RTX公司（6.80%）、联合包裹服务（4.71%）和卡特彼勒（4.54%） [9] - 该基金近三个月上涨6.67%，近一年上涨17.23%，月均交易量约1042万股 [9][10] 医疗保健行业ETF - Health Care Select Sector SPDR ETF (XLV) 追踪Health Care Select Sector指数，包含60只证券，资产规模达337.6亿美元，年费率0.08% [11] - 该基金前三大持仓为礼来（12.04%）、强生（8.41%）和艾伯维（7.87%），月均交易量约1237万股 [11] - 该基金近三个月上涨4.02%，但近一年下跌11.12% [12] - 道琼斯美国医疗保健指数近一年下跌10.55%，但本季度至今反弹2.54%，本月至今反弹0.27% [10]

药捷安康股价波动与市场影响 - 药捷安康股价在9月16日早盘飙升63%至679.5港元后出现断崖式下跌，最终收于192港元，单日跌幅高达53.7%[1] - 公司总市值在一天内蒸发超过1900亿港元，股价自6月通过18A规则上市后一度暴涨超过50倍，并在9月实现短期10倍涨幅后急剧回落[1] - 市场普遍认为股价剧烈波动与公司被纳入港股通创新药指数后引发的ETF被动买入效应有关，多个ETF成为接盘侠[1] - 在股价高点买入一手（500股）的投资者，截至收盘将承受超24万港元的亏损[1] 美国数字资产ETF监管政策变化 - 美国证券交易委员会于9月17日通过三大全国性证券交易所的规则变更提案，显著降低了数字币ETF的申请门槛[2] - 新规建立了统一的上市标准，审批时间从过去的240天缩短至最多75天，为Solana和XRP等现货加密货币ETF的申请提供了更大机会[2] - Rex-Osprey狗狗币ETF获得批准，成为美国首个基于模因币的ETF，标志着市场监管的放宽[2] 中国ETF市场动态与行业趋势 - 截至目前，ETF两市成交额已突破5000亿元，达5003.36亿元，其中股票型ETF成交额为2057.65亿元，债券型ETF为1620.20亿元，货币型ETF为354.21亿元[2] - 科技部正积极推动人形机器人在多个行业的应用，未来可能为万亿级市场带来机遇[3] - 机器人ETF（易方达，159530）获得超3.6亿份的净申购，已连续8日获得资金净流入，累计超过37亿元，规模达113亿元，创下历史新高[3]