芯片指数的PE估值已经非常贵。 目前，芯片指数的PE估值涨到了143倍，估值百分位99%，处于指数成立以来的最高水平，甚至比2021年那会儿还要高。我们在2022年创建芯片ETF网格 的时候，估值几乎处于历史最低点，而现在估值处于历史最高点，所以，现在芯片ETF根本不可能做网格。 今天芯片龙头ETF大涨5%，半导体设备ETF更是暴涨8%。主要的原因是传，自主研发的EUV光刻机采用激光诱导放电等离子体(LDP)技术，预计2025年第 三季度进入试生产阶段，2026年将实现量产。拥有上海微电子（国产光刻机公司）10%股权的张江高科已经连续两天涨停。 国产光刻机的传闻今年经常有，两个月之前文章里也跟大家简单提过。不管国产光刻机的消息是真是假，有一个事实却已经摆在眼前： 数据来源：Wind 考虑到有一些芯片股还没有把手上的订单完全转化为利润，看PE估值不准确，那我们再看看PB估值。目前，芯片指数的PB估值是7.46倍，估值百分位 83.71%。虽然从PB估值角度看，芯片指数没有像PE估值那么高，但也是处于历史较高水平了。 数据来源：Wind 经历过三年熊市，很多朋友都对估值高的行业感到害怕、恐惧。因为直到今天为止，依 ...

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略 不预测市场具体走势 而是利用价格在范围内的自然波动获利 适用于价格频繁波动的震荡行情[3][11] - 适用标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型[3][11] 本期重点关注标的分析 - 新经济ETF（159822 SZ）通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF（3167 HK）间接跟踪标普中国新经济行业指数 穿透后持仓覆盖港股 A股 美股上市的新经济龙头企业 包括人工智能 互联网 生物科技 创新药等高成长赛道[3][12] - 金融ETF（510230 SH）跟踪上证180金融股指数 行业占比为银行62% 证券20% 保险18% 银行板块截至2025年6月30日股息率达5 86% 证券板块2025H1经纪业务收入745 45亿元 同比增长50 69% 保险板块2025Q2股票投资余额近2 9万亿元 同比增长近50%[4][14] 其他关注标的及组合建议 - 其他网格策略标的包括红利低波ETF（512890） 中药ETF（560080）等 涵盖策略 行业 主题等多类别 投资范围覆盖A股及全球市场[17] - 建议投资者选择数只相关性较低的ETF构成组合 例如"宽基+行业"或"A股+港股"搭配 通过组合分散实现风险分散和资金利用率提升[16]

市场走势 - 上周市场基本回到前期高点且盘中突破8月底高点 恒生指数创年内新高但恒生科技未突破前高 [1] - 指数内部科技和创新药分别引领行情 中美市场均较为平静等待重大交易周 [1] - A股市场回补力度较强但波动同步加大 10年期国债1.8%位置被机构增持 本周再次以2bp空间进行新一轮测试 [1] 投资策略 - 延续"股市震荡上行"总体判断 高度重视本周边际资金和定价方向 [1] - 关注三大方向：长期受益于宽松的小盘成长制造业（机器人/新能源/机械制造等） 地产/红利等周期板块 医药等超跌板块 [1] - 建议平配以上板块等待确定性 本周进入方向性博弈关键阶段 [1] 板块配置 - 高弹硬科技板块推荐创业板人工智能ETF(159363)和双创龙头ETF(588330) [2] - 反内卷逻辑推荐化工ETF(516020)和有色龙头ETF(159876) [2] - 牛市逻辑推荐金融科技ETF(159851)和券商ETF(512000) [2] - 补涨逻辑推荐港股互联网ETF(513770)/港股通创新药ETF(520880)/食品ETF(515710) [2] - 网格交易推荐科创人工智能ETF华宝(589520) [2] 市场环境 - 近一周股市拥挤度回落 波动率尚未在高位 大跌后快速修复 市场总体预期相对稳定 [2] - 股市结构性预期差异将在本周交易大周内明晰 市场方向也将在本周定位 [2] - 债市在压力测试后仍面临流动性冲击 需进一步重视 [2] - 全球宽松预期VS国内流动性宽裕 联储议息会议和中美新一轮谈判成为全球资产关注点 [2]

芯片龙头ETF网格表现 - 芯片龙头ETF网格于2022年4月15日建立，网格收益率达53.68%，绝对收益率70.85%，同期ETF基金收益率为31.94% [1][2] - 网格策略显著跑赢长期持有策略，超额收益明显 [1] - 芯片行业在网格建立时已从高位回调超30%，具备安全边际 [3] 芯片行业估值分析 - 芯片指数PE估值达126倍，处于历史百分位98.78%，创指数成立以来新高 [6] - PB估值达13.88倍，估值百分位97.96%，接近2021年水平 [5] - 当前估值处于历史天花板附近，与2022年网格建立时的历史低点形成鲜明对比 [6] 投资策略建议 - 网格策略适用于低估值行业，采用"越跌越买，越涨越卖"原则 [11] - 趋势策略适用于高估值行业，采用"越跌越卖，越涨越买"原则，适合牛市行情 [12][13] - 芯片行业虽估值高企，但仍符合国家战略需求，是融资资金青睐的五大行业之一 [8] 历史经验借鉴 - 2021年白酒指数PE估值达60倍以上时开网格导致后续被动加仓 [14] - 合理做法应等待估值回落至30倍PE以下再开网格 [18] - 高估值行业适合趋势策略，低估值行业适合网格策略 [18] 量化策略表现 - 精选宽基多指数量化轮动策略累计收益31.78%，年化收益10.99% [19] - 科创AI指数趋势量化策略累计收益14.37% [19] - 恒生创新药指数趋势量化策略累计收益21.18% [19] - 科创成长指数趋势量化策略累计收益21.05% [19] - 创业板200指数趋势量化策略累计收益7.29% [19]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不依赖长期走势预测，而是利用价格在设定范围内的自然波动获利，适用于震荡行情[11] - 适用网格交易的标的需满足五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低、流动性好、波动性大，权益型ETF是较优选择[11] - 策略优势在于通过反复小额差价交易增强收益，待市场方向明确后可切换仓位策略[11] 本期重点ETF标的分析 标普消费ETF（159529.SZ） - 核心驱动：美国降息预期（9月或降息50基点）及中美关税暂停延长90天，双重利好降低企业融资成本并提振消费需求[12] - 配置价值：作为美股消费板块工具，可分散区域风险，回测显示近120交易日策略收益曲线稳定[14] 信创ETF（562570.SH） - 政策支持：2025年超长期特别国债下达1880亿元设备更新补助，覆盖8400个项目，带动总投资超1万亿元，重点支持电子信息等领域[15] - 产业逻辑：海外技术制裁加速国产替代，覆盖硬件、软件、信息安全全产业链，紧密跟踪中证信创指数[15] 新经济ETF（159822.SZ） - 政策导向：2025年政府工作报告强调"新质生产力"与"人工智能+"行动，推动科技与产业创新融合[16] - 持仓结构：穿透持仓为港股/A股/美股上市的中国新经济龙头，覆盖互联网科技、医疗健康等高成长赛道，兼具区域分散性[16] 策略实施建议 - 组合构建：建议搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等低相关性ETF组合，通过分散与轮动提升资金利用率[20] - 辅助工具：可通过华宝证券获取网格交易跟踪策略及定制化服务[20]

消费行业表现 - 港股消费ETF年初以来上涨21% [1] - 白酒行业年初以来下跌11%，从最低部反弹仅10%，2022年3月7日至今网格交易亏损23.5%，同期白酒基金亏损31.8% [2] - 光伏行业年初以来下跌4%，从最底部反弹20%，2022年3月4日至今网格交易亏损43.4%，同期光伏ETF亏损52.8% [4] - 旅游行业年初以来下跌3%，从最底部反弹20%，2021年10月29日至今网格交易亏损20%，同期旅游ETF亏损31% [7] 白酒行业分析 - 库存积压严重，需求不顺，茅台价格下跌，业绩两位数下滑 [4] - 长期商业模式被看好，但净利润下滑幅度不确定导致投资谨慎 [4] 光伏行业分析 - 产能严重过剩，行业巨头普遍亏损 [5] - 专业数据软件Wind无法计算光伏指数PE估值 [5] - 行业正在推动反内卷政策，主要针对光伏和新能源 [5] 旅游行业细分分析 - 免税板块：中国中免和上海机场净利润大幅下滑，消费力下降导致商品降价促销 [8][10] - 景点板块：旅客到访率不稳定，大部分公司财务状况不佳 [10] - 航空板块：商务出行减少，消费力下降影响乘坐飞机人数 [10] - 酒店板块：同行竞争激烈，类似餐饮行业频繁更换经营者 [10] 其他表现不佳行业 - 地产、煤炭、建材、医疗器械、食品、电池等行业仍处于底部 [10] - 这些行业面临需求疲软或产能过剩问题 [10] 网格交易记录 - 有色金属ETF最新价格1.297，当日涨幅1.25% [12] - 跟踪指数有色金属6245.30点，涨幅1.21% [12] - 成立年化收益5.14% [12]

中证2000ETF网格交易 - 中证2000ETF网格于2023年11月30日开启 初始遭遇微盘股流动性危机导致网格一度跌至满格 后续行情好转后逐步卖出 累计网格收益率达30.29% [2] - 当前中证2000指数PE估值达144倍 处于过去10年最高水平 估值过高促使清仓止盈 [4] - 网格止盈操作不代表看空后市 仅为策略预期目标达成后的正常退出 [6] 港股消费ETF投资价值 - 港股消费指数PE估值21倍 虽年内上涨25%但仍低于A股消费指数(19倍PE)和白酒指数(18倍PE) 显示估值优势 [7] - 指数成分股盈利增长显著 股价上涨同时PE估值下降 反映盈利增速快于股价涨幅 [8] - 前十大权重股包括小米(持仓占比27.24%)、腾讯(24.13%)、阿里(13.63%)、美团(54.88%持仓增幅)等 覆盖新消费趋势领域 [10][11] 港股消费ETF网格策略 - 最新价格区间设定为0.900-1.488元 采用3.41%涨幅回落0.7%触发卖出 3.3%跌幅反弹1.2%触发买入的网格条件 [12] - 以1万元资金建仓需配置6822元底仓(约6.8成仓位) 网格中轴线为1.138元 低于该价格建仓可提升收益率 [12][14] - 历史网格数据显示 2024年9月5日至2025年2月24日期间实现56.91%网格收益率 显著跑赢基金60.50%的绝对收益 [7] 行业比较与配置逻辑 - 港股消费指数未配置白酒股 因其消费场景依赖金融地产行业景气度 与当前经济转型趋势不符 [12] - 消费刺激政策更利好游戏、新能源汽车、短视频等新消费领域 符合年轻群体消费习惯 [10][12] - 腾讯股价创4年新高 显示市场对AI转型企业的认可度高于传统电商平台 [17] 其他ETF网格交易动态 - 军工龙头ETF(512710)单日成交1格 跟踪指数单日上涨2.26% 市值144.93亿元 [17][18] - 行业ETF网格组合包含建材、黄金股、机器人等品种 采用自动化条件单触发交易 [17] - 量化轮动模型年内收益9.61% 宽基指数策略呈现高风险高收益特征 [21]

银行板块表现 - 银行板块7月14日上涨0.46%，微盘股上涨1.39%并创出新高 [1] - 银行板块因股息率较高且业绩确定性较强，成为险资配置首选，当前股息率优于煤炭(5%)、钢铁和电力(3%)等行业 [4][5] - 银行板块业绩下滑幅度相对可控，可通过拨备率平滑业绩波动 [5] 券商板块分析 - 券商指数7月14日未能延续涨势 [8] - 多家券商披露中报业绩大幅增长：国泰海通净利润同比增长205%-218%，国联民生增长1183%，华西证券增长1025.2%-1353.9% [12][13] - 券商业绩增长主要受益于股市行情向好，日均交易量维持在万亿以上 [13] - 历史数据显示2010年以来券商板块仅有7次涨幅超过20%(剔除2015年) [15] 行业比较与配置 - 煤炭行业龙头中国神华预计2025年上半年净利润236-256亿元，同比下降8.6%-15.7% [5] - 险资配置可能从银行向其他低PB估值行业扩展，取决于股息率和基本面变化 [6][7] - 股债收益差为5.93%，处于78.72%分位数，显示股票性价比较高 [23] ETF产品表现 - 港股高股息ETF(159302.SZ)年内涨幅16.29%，超额收益14.52% [25] - 游戏ETF(516010.SH)年内涨幅133.08%，超额收益102.61% [25] - 国防军工ETF(512810.SH)年内涨幅73.22%，超额收益47.38% [25] REITs投资 - 7月14日开放申购两只REITs：南方万国TEIT(508060)和南方瑞泽科技REIT(180901)，最低认购金额分别为1000元和4500元 [17] - REITs预期年化收益高于逆回购，未配售资金两个交易日内返还 [17]

网格交易定义 - 网格交易是一种在预定价格区间内设置多个买入和卖出点的策略，运用低吸高抛原理 [1] - 操作步骤包括选定标的、建立底仓、划分价格区间为N等份（网格），价格每跌一个网格买入，每涨一个网格卖出 [1] - 该策略在震荡行情中效果显著，A股市场大部分时间处于震荡结构性行情，ETF网格交易具有普适性 [1] - 不适用于单边大幅上涨或下跌的趋势行情，可能导致策略失效 [1] 网格交易优点 - 可实现自动交易，通过券商软件配置参数，避免情绪干扰且不错过交易机会 [1] - 适合普通投资者，无需深入研究标的资产基本面，仅需设定买卖价格即可操作 [1] - 在震荡行情中能有效降低回撤，低位加仓和高位减仓策略提高正收益概率 [2]

网格交易定义 - 网格交易是一种在预定价格区间内设置多个买入和卖出点进行低吸高抛的交易策略 [1] - 策略操作流程包括选定标的、建立底仓、划分价格区间为N等份网格、按网格价位执行买卖 [1] - 该策略在震荡行情中表现优异，A股市场多数时间处于震荡结构使其具有普适性 [1] - 单边趋势行情会导致策略失效，不适合大幅单边上涨或下跌市场 [1] 网格交易优势 - 可实现自动化交易，通过预设参数避免情绪干扰并捕捉所有交易机会 [2] - 对普通投资者友好，无需深入研究基本面指标即可操作 [3] - 在震荡行情中能有效控制回撤，低位加仓高位减仓提高正收益概率 [4] 策略适用场景 - 特别适用于ETF产品的震荡市交易环境 [1][4] - 需严格限定价格波动区间，历史数据显示A股多数时间符合条件 [1]