股价与交易表现 - 神剑股份今日股价跌停，日跌幅偏离值达-10.20% [2] - 全天换手率高达45.00%，成交额达49.08亿元，振幅为9.51% [2] - 近半年该股累计上榜龙虎榜7次，上榜次日股价平均上涨6.68%，上榜后5日平均上涨27.18% [2] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜营业部席位合计净卖出5.10亿元 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交10.13亿元，其中买入2.51亿元，卖出7.62亿元，净卖出5.10亿元 [2] - 第一大买入营业部为国信证券浙江互联网分公司，买入5342.52万元；第一大卖出营业部为中金财富上海黄浦区中山东二路营业部，卖出3.17亿元 [2][3] 主力与融资资金流向 - 今日主力资金净流出12.71亿元，其中特大单净流出10.26亿元，大单净流出2.45亿元 [2] - 近5日主力资金净流出15.13亿元 [2] - 最新两融余额为6.08亿元，其中融资余额6.08亿元，融券余额61.44万元；近5日融资余额增加9393.51万元，增幅18.29%，融券余额增加21.25万元，增幅52.89% [3]

华玉 本金 wabao WP Fund Career The Bank Beach 2025年12月 BOT | 3A系列ETF当日场内行情 ■ 中证A100ETF基金 A50ETF华宝 A500ETF华宝 159596 562000 563500 +0.32% +0.16% +0.51% 数据来源:沪深交易所等,行情数据截至2025-12.30收盘,A50ETF华宝于2024.3.18上市,中适A100ETF基金于2022.8.1上 市,A500ETF华宝于2024.12.2上市。 当日大市行情 fir +0.0% +0.63% +0.49% 创业板指 上证指数 深证成指 两市成交额2.14万亿元 较上一日+30亿元 全市场个股涨跌数 1840 = 148日 3481 % =1 上涨 n】 持平 " 下跌 资金净流入TOP3行业(申万一级) 机械设备 号复 +26.35亿元 +24.19亿元 机构观点 II 东方证券:当前市场正逐渐积累上行动能,跨年行情有望持续演绎 近期股指反弹走势明显,但沪综指明显受到主流资金关注。从板块表 现来看,经过几个月的持续调整后,近期部分龙头股率先反弹,资金 买入迹象明显,考虑 ...

ETF网格策略 - 一种自动化交易策略，通过设定价格区间和网格，在价格波动中低买高卖以获取收益 [2] ETF网格策略重点关注标的：游戏ETF (159869.SZ) - **行业基本面**：2025年11月，共有178款国产网络游戏与6款进口游戏获批，过审游戏数量再创新高 [3] - **行业基本面**：2025年1月至11月累计发放游戏版号1624个，已远超去年全年总额，成为近几年版号发放数量最多的一年 [3] - **行业基本面**：版号发放的常态化、可预期，为游戏行业发展提供稳定基础 [3] - **海外市场**：2025年上半年，中国自主研发游戏在海外市场的实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07% [3] - **技术驱动**：AI技术在游戏美术、代码、剧情生成等环节的应用，能够利于降低开发成本、提升效率，并有望催生玩法创新 [3][4] - **策略回测**：提供了该ETF网格策略的回测收益曲线图 [4][5] ETF网格策略重点关注标的：券商ETF (159842.SZ) - **业绩表现**：据Wind统计，43家上市券商三季报中，共计42家券商实现归母净利润正增长，且有超六成增速超过50% [6] - **业绩驱动**：证券行业整体业绩显著提升，一方面来自于市场行情的回暖，另一方面也源自资本市场改革的持续深化 [6] - **政策支持**：2025年12月，中央经济工作会议与中国资本市场学会学术委员会成立会议均提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，有望稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力 [6] - **政策支持**：2025年12月6日，证监会主席提出对优质机构适当“松绑”，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，有望提升头部券商资本利用效率 [7] - **策略回测**：提供了该ETF网格策略的回测收益曲线图 [8][9] ETF网格策略重点关注标的：港股央企红利ETF (513910.SH) - **政策背景**：自2024年新“国九条”提出“强化上市公司现金分红监管”以来，多项优化完善企业提升股东回报的国家政策陆续发布，上市公司生态正从“重融资、轻回报”向常态化分红机制积极转变 [10] - **资金面**：《关于推动中长期资金入市的指导意见》等多项政策先后推出，在低利率与“资产荒”背景下积极引导险资、养老金等中长期资金入市，进一步提升了高股息资产的投资价值 [10][11] - **市场风格**：临近年末防御风格或相对占优，长期表现稳定且业绩与分红更具相对确定性的红利策略，届时可能更受市场青睐 [11] - **策略回测**：提供了该ETF网格策略的回测收益曲线图 [12][13] ETF网格策略重点关注标的：亚太精选ETF (159687.SZ) - **区域发展**：中国-东盟自贸区3.0版、《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）等升级落地，为亚太地区的发展注入制度红利，促进了贸易投资自由化便利化，并强化了区域产业链供应链的稳定与深度融合 [14] - **经济特征**：亚太经济发展呈现出鲜明的“高成长性”与“结构性转型”特征 [14] - **增长预测**：据国际货币基金组织（IMF）2025年10月的《世界经济展望》预测，2025年亚洲新兴市场和发展中经济体的经济增速将达5.1%，贡献全球约60%的经济增量 [15] - **产业转型**：亚太地区正主动拥抱绿色与数字革命，驱动创新发展，从昔日的“世界工厂”加速转型为引领全球经济增长的“主引擎” [15] - **产品特性**：该ETF跟踪富时罗素亚太低碳精选指数，覆盖中国大陆、日本、韩国、中国台湾、澳大利亚等多个泛亚太地区，为投资者提供了一个布局亚太地区核心资产的工具 [15] - **策略回测**：提供了该ETF网格策略的回测收益曲线图 [16][17]

南方财经号平台2025年度生态与评选概况 - 平台生态持续进阶，超3500名创作者携手21财经客户端，以专业视角解码经济大势，内容涵盖宏观政策解读、产业赛道研究、微观商业洞察及热点事件剖析 [1] - 平台正式发布2025年度创作者优秀案例，评选在内容专业性、传播力、活跃度、影响力、用户喜爱度五大核心维度基础上，新增“生态共建贡献”评价指标 [1] - 最终有48名创作者脱颖而出，获选“年度卓越南方财经号”、“年度最具影响力南方财经号”、“年度新锐南方财经号”、“年度优质创作者南方财经号”等多项荣誉 [1] 年度卓越南方财经号获奖名单 - 获奖者包括：小基快跑、招商银行 [3] 年度最具影响力南方财经号获奖名单 - 获奖者包括：程大爷论市、东方金诚研究、董希焱、富国基金、广发证券投教基地、郭施亮、景顺长城、嘉实基金、惊蛰研究所、李宇嘉、天风研究、温杉、文娱价值官、杨德龙财经策略研究、智谷趋势、招商证券 [3][4][5] 年度新锐南方财经号获奖名单 - 获奖者包括：本原财经、点拾投资、大V商业、高见观潮、明晰野望、市象、消费纪、新莓daybreak [5][6] 年度优质创作者南方财经号获奖名单 - 获奖者包括：豹变、伯虎财经、财经无忌、定焦One、DoNews、经国、国民经略、曲冬、广州金融科技、光子星球、红餐网、红霞、华工量化投资、巨潮WAVE、节点财经、金角财经、略大参考、趣解商业、市值观察、听筒Tech、投资界、霞光社、新品略财经、星图金融研究院、周泰研究院 [6][7][8] 平台背景与定位 - 南方财经号平台由南方财经全媒体集团倾力打造，依托21财经客户端建设运营，是粤港澳大湾区内首个由主流媒体建设运营的财经内容聚合平台和财经创作者社区 [9] - 平台吸引了超过3500名创作者入驻，成员涵盖我国多个经济管理部门、智库机构、金融机构、知名企业、专家学者、专业财经媒体以及头部财经自媒体 [9]

| 序号 | 交易营业部名称 | | | 买入金额(万) | 占总成交比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 国信证券股份有限公司浙江互联网分公司 | 431次 34.34% | 2 | 5342.52 | 1.09% | | 2 | 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部 | 494次 34.01% | ▶ | 4607.38 | 0.94% | | 3 | 东方财富证券股份有限公司昌都两江大道证券营业部 | 201次 34.83% | ▲ | 4529.41 | 0.92% | | 4 | 东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南环路证券营业部 | 451次 34.15% | ▲ | 4306.81 | 0.88% | | 5 | 东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业部 | 295次 31.19% | A | 4297.93 | 0.88% | | | 卖出金额最大的前5名 | | | | | | 序号 | 交易营业部名称 | | | 买入金额(万) | 占总成交比例 | | 1 | 中国中金财富证券有限公司上海黄浦区中山东二路证券 ...

文章核心观点 - 2025年中国证券行业并购整合浪潮势头凶猛，头部券商强强联合，中小机构整合求变，监管层明确支持打造具有国际影响力的一流投行和“小而美”的特色机构 [1] 标志性券商整合案例与进展 - **国联民生证券**：由国联证券吸收合并民生证券更名而来，是“新国九条”后首单过会的券商并购重组项目；2025年上半年营收40.11亿元，同比增长269.4%，归母净利润11.27亿元，同比增长1185.19% [2][3] - **国泰海通**：由国泰君安吸收合并海通证券更名，是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例；2025年上半年归母净利润157.37亿元，超越中信证券位居榜首，前三季度归母净利润220.74亿元 [4][5] - **浙商与国都证券**：浙商证券通过多次受让及竞拍，累计持有国都证券34.76%股份，交易总额约51.28亿元，其总裁已出任国都证券董事长，确立控股地位 [6][7] - **西部与国融证券**：西部证券以38.25亿元现金收购国融证券64.5961%控股权；根据2024年数据，合并后营收约78亿元，净利润近15亿元，规模处于上市券商中游 [8][9][10] - **国信与万和证券**：国信证券以发行股份方式收购深圳国资背景的万和证券96.08%股份，交易对价51.92亿元；两者体量差距大，国信证券2023年总资产4758.04亿元，万和证券仅131.62亿元 [11][12][13] - **中金公司吸并东兴、信达证券**：中金公司拟通过换股方式吸收合并同属“汇金系”的东兴证券与信达证券，交易后两家被合并方将终止上市；中金A股换股价36.91元/股，预计发行30.96亿股，中央汇金仍为控股股东 [14][15] 整合效果与行业影响 - 头部券商整合改变了行业盈利格局，例如国泰海通在2025年上半年净利润一度超越原龙头中信证券 [4][5] - 中小券商整合旨在优化资源配置、发挥协同效应、提升市场竞争力，例如西部证券收购国融证券 [9] - 监管层明确支持行业在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构，同时鼓励中小机构打造“小而美”的精品投行 [1]

港股市场整体表现与情绪 - 2025年港股回暖信号明显，三大指数稳步攀升，IPO集资额登顶全球，交投热度持续释放 [2] - 截至12月19日，当年共有106家公司在香港交易所上市，融资总额达2746亿港元，领先全球各大交易所 [4] - 证券市场市价总值于2025年11月底为48万亿港元，较去年同期上升41% [8] 政策支持与市场互联互通 - 央行将持续深化内地与香港金融市场互联互通，支持香港离岸人民币市场建设，并推动开户、跨境支付、征信等金融服务互联互通 [3] - 中国证监会发布的5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，使公司的投资范围进一步扩大 [3] - 施政报告中规划与内地适时推出跨境人民币回购业务，对人民币债券项目构成重大利好 [4] 市场产品创新与结构升级 - 恒生生物科技指数期货已于11月28日推出，为生物医药板块提供风险对冲工具，完善金融配套 [3][5] - 香港交易所宣布推出香港交易所科技100指数，并授权易方达基金在内地推出追踪该指数的交易所买卖基金 [9] - 香港资本市场结构显著升级，从早期以传统金融、地产为主，转向以新经济企业为核心、产品与资金渠道多元协同的方向 [7] 特定板块与行业机遇 - 科技、生物医药、绿色金融被视作政策支持的重点和资金流入的核心领域 [4] - 香港推出科企专线，使特专科技和生物科技公司申请上市更方便，为新股市场带来变化 [5] - 科技企业的扎堆上市推动市场结构向新经济转型 [7] 市场活跃度与具体数据 - 交易所买卖基金平均每日成交金额为341亿港元，较去年同期上升116% [8] - 当年1至11个月有93家新上市公司，较去年同期的61家上升52% [7] - 资本市场回暖带动更多前景良好的待融资公司来港上市，资产管理公司积极寻求成为其基石投资者 [7]

核心观点 报告认为，2026年A股市场“慢牛”行情有望延续并向上突破，主要基于对国内外宏观环境、政策支持、企业盈利、市场估值及流动性等多方面的积极判断[6]。外部环境总体有利，国内“十五五”开局之年经济增长将提质增量，上市公司业绩预期改善，市场估值合理且流动性充裕，共同构成市场向上的支撑[6]。投资方向上，建议重点关注科技与先进制造、受益于反内卷及供需变化的周期板块，以及提振内需相关的消费领域[6]。 外部环境存在不确定性，但总体有利 - **全球经济展现韧性**：主要经济组织对2026年全球GDP增速预期仅略低于2025年，其中世界银行预测2026年增速为2.40%，高于2025年的2.30%[10] - **美国有望继续降息**：美联储点阵图暗示2026年降息一次，但因预期美国劳动力市场较弱，市场预计降息可能超过一次[13]。中长期联邦基金利率仍有下调空间[17] - **美元走强基础较弱**：美国经济预期存在不确定性，需求疲软、就业增长放缓等因素抑制经济活动；中长期看，联邦基金利率下行及庞大的财政赤字和政府债务将影响美元走势[24] - **AI热潮具备基本面支撑**：与互联网泡沫时期相比，当前AI热潮具有真实紧迫的终端需求、坚实的投入者财务基础、相对理性的估值水平（主要AI公司动态市盈率约30倍）、直接提升全要素生产率的经济价值以及更健康的产业链结构[30][31] - **美股科技巨头基本面强劲**：当前主要科技巨头（如Alphabet、英伟达）盈利能力远强于互联网泡沫时期，例如Alphabet 2024年净利润首次突破1000亿美元，英伟达净利润达728.8亿美元，同比增长144.9%[33][34] - **日本加息影响有限**：2026年日本是否继续加息存在不确定性，但即使加息，预期对资本市场影响有限[41] 十五五开局之年，经济增长提质增量 - **政策提供有力支撑**：中央经济工作会议强调2026年要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[44] - **投资端有望止跌回稳**：政策将推动投资止跌回稳，包括适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、激发民间投资活力等[49] - **消费端持续改善**：政策将持续推动消费改善，11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；1-11月服务零售额同比增长5.4%[52] - **生产端逐步改善**：11月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，自8月以来降幅总体收窄；1-10月规模以上工业企业利润增长1.9%，装备制造业和高技术制造业利润分别增长7.8%和8%[58] - **出口端保持韧性**：11月货物进出口总额同比增长4.1%，其中出口增长5.7%；机电产品成为拉动出口的核心力量[61] - **中美经贸关系总体稳定**：中美经过多轮磋商关系趋稳，但2026年美国中期选举年可能带来一些不确定性，不过两国元首互访和经济相互依赖可能发挥“压舱石”作用[64] - **“十五五”规划指明产业方向**：规划核心是构建以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系，为产业发展描绘清晰航向[67][70]。具体产业方向包括：优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业（如新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技等）、深入推进数字中国建设、加快建设新型能源体系等[68][71] 市场“慢牛”延续，有望向上突破 - **上市公司业绩预期改善**：2026年上证指数、沪深300、万得全A的归母净利润增速预期分别为10.71%、9.20%、17.00%，较2025年预期增速有所提高[83]。成长板块2026年归母净利润增速预期为54.66%，周期板块为22.33%[103] - **市场估值总体合理**：截至2025年12月8日，A股总市值突破107万亿元人民币，巴菲特指标（A股市值/GDP）升至约76.5%，处于70%-100%的合理区间[92] - **市场微观流动性预期充裕**：截至12月24日，融资余额为25247.23亿元，较年初增量明显；股票型ETF新成立发行份额为94.55亿元[93]。政策推动中长期资金持续入市[97] - **外部风险预期可控**：美国联邦基金利率有望处于下降中，全球流动性预期较为宽松；日本加息影响预期有限；美国中期选举对国内市场的扰动预期有限[97] - **历史数据支持向好表现**：历史数据显示，当“十五五”开局之年叠加上市公司业绩处于增长阶段，市场往往有较好表现[97] - **成长与周期板块预期占优**：成长板块景气度预期较高，11月高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于景气区间；周期板块预计受益于政策催化和经济内生动能增强[103] - **大盘稳健，小盘更具弹性**：大小盘比较显示，大盘表现稳健，小盘则更具备弹性[103] 投资建议：成长、周期等方向占优 - **科技（TMT）与先进制造**：受益于政策和产业双驱动，符合产业升级趋势，全球竞争力显著提升。重点关注：电子（消费电子、半导体）、计算机（软件开发）、通信服务等TMT方向；电力设备（光伏设备、电池）、国防军工、自动化设备等先进制造方向[6][105][106] - **反内卷及供需变化**：政策深入整治“内卷式”竞争，PPI同比降幅收窄，相关行业有望受益。重点关注：有色金属（能源金属、工业金属）、特钢、化学纤维等[6][105][106] - **提振和扩大内需**：中央经济工作会议将坚持内需主导作为首要任务。重点关注：汽车、医疗器械、食品饮料、家用电器等[105][106] - **金融**：受益于加快建设金融强国及资本市场稳定。重点关注：证券、股份制银行等[105][106] - **主题关注**：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人、自主可控、新能源、储能、智能驾驶等[6][105][106] 具体产业与赛道分析 - **AI算力基础**：全球CPO（光模块）市场预计到2030年相关市场价值达100亿美元；2025年中国AI服务器市场规模预计达630亿元；AI服务器电源市场预计从2025年的74亿美元增长至2027年的325亿美元；中国液冷服务器市场到2028年规模将超100亿元人民币[117] - **AI电力**：特高压、智能电网与配网设备等领域将受益于AI发展带来的电力需求增长[124] - **半导体**：2024年全球半导体市场规模为6766亿美元，同比增长21.02%，预计2029年将增长至10404亿美元[127] - **新能源**：中国锂电池市场规模2024年达17500亿元，预计2029年将超5万亿元；到2027年全国新型储能装机目标为1.8亿千瓦以上；光伏设备价格自2025年7月以来呈现改善[130] - **有色金属**：政策目标2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右；能源金属和工业金属受益于储能、新能源汽车等新兴需求及供给端约束[137] - **商业航天**：2025年中国商业航天产业规模预计达2.5-2.8万亿元人民币；全球航天经济总市场规模达6240-7000亿美元[141] - **人形机器人**：全球人形机器人市场规模预计从2025年的6亿美元增长到2035年的510亿美元；特斯拉计划2026年底正式投产Optimus[142]

《财富管理视角下的金融产品引入和运营》课程中，李欣老师立足行业发展脉络，系统搭建了财富管理视角下金融产品全生命周期运营体系。他首先回溯了 中国公募基金从封闭式基金起步到36.1万亿规模、1.3万只产品的发展历程，结合275万亿居民可投资金融资产的配置需求，揭示了券商财富管理从通道业务 向买方服务转型的必然趋势。在此基础上，他详细拆解了金融产品引入的核心逻辑与流程：公募产品需通过宏观、中观、微观三维尽调，私募产品则聚焦公 司治理、投研稳定性与风险收益匹配度，最终形成覆盖固收、权益、量化等多策略的产品货架。针对行业降费趋势，他提出"做大保有规模、协同ETF生态 圈、转型买方投顾"三大应对路径，并结合个人养老金三支柱体系，阐释了长期财富服务的产品布局与运营逻辑，为学子们呈现了从产品引入到客户服务的 全链条实战框架。 本次课程，王磊老师与李欣老师分别从客户服务与产品运营两个核心维度，系统呈现了财富管理行业的实践逻辑与前沿趋势。两位主讲人以深厚的行业积 淀、务实的实操方法，共同搭建了学术理论与行业实践的沟通桥梁。 《财富管理与基金投资顾问》系列课程不仅为在校学子厘清了财富管理的核心脉络，更传递了以客户利益为核心的行业价 ...

从资金流向上来看，当日证券板块主力资金净流出8.98亿元，游资资金净流入5.59亿元，散户资金净流入 3.39亿元。证券板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入(元) | | 游资净占比 散户净流入 (元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002945 华林证券 | | 6269.99万 | 14.84% | -597.14万 | -1.41% | -5672.85万 | -13.43% | | 000686 东北证券 | | 4354.09万 | 11.38% | -1091.58万 | -2.85% | -3262.50万 | -8.53% | | 601377 | 兴业证券 | 4198.23万 | 3.48% | -277.97万 | -0.23% | - -3920.26万 | -3.25% | | 600621 | 华鑫股份 | 2527.74万 | 10.15% | -949.44万 | -3.81% | -1578.30万 | -6.34% | ...