核心观点 - 新能源汽车行业景气度持续向好 政策持续呵护 供需结构不断优化 产业链价格已触底并开始修复 需求端韧性强劲 核心公司估值处于历史较低水平 调整带来布局良机 维持行业"推荐"评级 看好机器人 固态电池 电池材料α品种及液冷等新方向 [2][3][4][70][71] 行情跟踪 - 行业指数表现强劲 本周申万电力设备行业指数上涨3.07% 在31个申万行业中排名第2 跑赢沪深300指数3.51个百分点 [14] - 年初至今电力设备指数上涨31.97% 在行业中排名第7 跑赢沪深300指数17.56个百分点 [18] - 细分指数中储能指数表现最佳 年初至今上涨48.90% 其次为锂电池指数上涨43.85% 新能源汽车指数上涨41.74% 充电桩指数上涨30.61% 燃料电池指数上涨31.13% 电气设备指数上涨28.17% [22] - 个股层面 本周天宏锂电 中一科技 赣锋锂业 宁德时代 天赐材料涨幅居前 分别上涨19.1% 14.8% 13.4% 13.4% 11.6% 诺德股份 金银河 信宇人 海科新源 天际股份表现靠后 分别下跌9.1% 10.8% 11.0% 11.3% 11.9% [5][26] 锂电产业链价格跟踪 - 碳酸锂价格本周上涨1.6%至7.36万元/吨 但年初至今仍下跌1.9% 氢氧化锂本周微跌0.2%至7.41万元/吨 年初至今上涨6.4% [30][31][32] - 钴价表现突出 长江有色钴报价27.7万元/吨 本周上涨1.8% 年初至今大幅上涨62.9% [30][31][32] - 三元前驱体价格全线上涨 523 622 111型号本周分别上涨1.9% 1.5% 1.8%至8.15 8.28 8.55万元/吨 年初至今涨幅分别达29.4% 23.5% 46.2% [30][31][32] - 六氟磷酸锂本周上涨1.8%至5.75万元/吨 但年初至今下跌8.0% [30][31][34] - 磷酸铁锂正极 磷酸铁 铝塑膜 隔膜及电解液价格本周保持稳定 [30][31][32][34] 产销数据跟踪 - 8月新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆 同比分别增长27.4%和26.8% [3][45] - 2025年1-8月新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7% 新能源汽车新车销量渗透率达45.5% [3][45] - 8月整体汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 同比分别增长13.0%和16.4% 1-8月累计产销量首次双超2000万辆 分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6% [45] - 主要车企8月销量表现分化 比亚迪销售37.4万台同比增长0% 理想交付2.85万台同比下降41% 小鹏交付3.77万台同比增长169% 蔚来交付3.13万台同比增长55% [46] - 8月动力电池装车量62.5GWh 环比增长11.9% 同比增长32.4% 其中磷酸铁锂电池装车量51.6GWh 占比82.5% 环比增长14.8% 同比增长47.3% 三元电池装车量10.9GWh 占比17.5% 环比下降0.1% 同比下降10.0% [61] - 1-8月动力电池累计装车量417.9GWh 同比增长43.1% 其中磷酸铁锂电池累计装车量340.5GWh 占比81.5% 同比增长65.1% 三元电池累计装车量77.4GWh 占比18.5% 同比下降9.7% [61] 行业动态 - 8月新能源物流车动力电池装车量3.7GWh 环比增长14.3% 其中轻卡占比45.7% 宁德时代以2077.5MWh装车量位居第一 市占率56.3% 环比增长21.5% 国轩高科 亿纬锂能 中创新航分列二至四位 [63] - 现代汽车上调2025年营收增长预期至5%-6% 但下调营业利润率目标至6%-7% [64] - 中国新能源车出口表现亮眼 2025年1-7月比亚迪在欧洲市场出口量超15万辆 同比增长237.1% 零跑汽车 易捷特在欧洲增速超600% 江铃汽车在中南美增长127% 奇瑞汽车在大洋洲增长373.6% [64] - 英伟达与英特尔宣布达成合作 将联合开发多代定制化数据中心及个人电脑产品 英伟达将以每股23.28美元向英特尔投资50亿美元 [65] - 大陆集团分拆的汽车零部件供应商Aumovio在法兰克福上市 总市值约35亿欧元 [65] - 沃飞长空与川发租赁达成战略合作 获200架AE200型电动垂直起降飞行器意向订单 [65] 投资策略 - 建议聚焦有望贡献超额收益的新方向 包括机器人领域的浙江荣泰 液冷散热领域的强瑞技术 申菱环境 飞荣达 捷邦科技 固态电池领域的深圳新星 豪鹏科技 纳科诺尔 利元亨 以及主材龙头宁德时代 [4][71] - 重点关注公司包括豪鹏科技 尚太科技 飞荣达 宁德时代 申菱环境 强瑞技术 浙江荣泰 奥迪威 纳科诺尔 深圳新星等 [7][8]

2025年9月21日 求强劲, 邵婉嫣 投资咨询从业资格号: Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 8 2 需求：受容量电价补偿利好,国内储能市场超预期放量。8月储能中标 25.8GW,同比增长 520%。9 月锂电池产量预计 168.4Gwh,环比增长 5%,其中 LFP130.1Gwh,环比增长 6%,三元 32.8Gwh,环比增 长 2%。3C 消费端超预期。 库存:周度碳酸锂库存减少至 13.75 万吨，上游库存降至绝对低位,下游库存提高至绝对高位。期货 仓单数量增加至 39484 吨。 后市观点:储能需求强劲,偏强震荡 国内储能市场需求远超市场预期,理盐产量已超规下窝停产前水平，但是社会库存依然延续去库,价 格走势偏强震荡。后续随着国庆前补库结束,美国大而美法案的补贴带来的 930 前的抢购需求到一段落, 预计需求阶段性放缓,但仍强劲。 单边:区间运行,期货主力合约价格运行区间预计 7.0-7.5万元/吨 本周价格走势:偏强运行 % 碳酸锂期货合约价格偏强运行。2511 合约收于 73960 元/吨,周环比上涨 2800元/吨,2601 合约收 于 74040 元/吨 ...

文章核心观点 - 中国锂电池产业在经历两年行业"深冬"后显现明确周期性拐点 新一轮由头部企业引领、基于真实需求复苏的资本开支周期已启动 [2] 市场情绪转变 - 2025年第二季度资本市场出现分化行情 宁德时代、赣锋锂业与天齐锂业等产业链核心企业股价强劲回升 [3] - 市场对供给端信息敏感度急剧放大 宁德时代江西宜春矿山许可证到期消息引发锂业股集体跃升10% [4] - 市场主要矛盾从需求不足转向供给紧张警惕 呈现周期底部向上拐弯的经典前兆 [4] 财务数据表现 - 2025年第二季度中国锂电全产业链营业收入2678.64亿元人民币 同比增长11% 环比增长13% [5] - 当季归母净利润总额217.65亿元 同比激增30.49% 环比增长18.68% 连续两个季度实现双重快速增长 [5][6] - 正极材料领域二季度净利润同比增长高达164.02% 全产业链细分领域盈利能力显著改善 [6] - 雅保在碳酸锂现货价格同比下跌20%背景下实现每股0.11美元调整后盈利 超市场预期亏损0.82美元 [7] - 天齐锂业2025年上半年扭亏为盈 主因锂化合物及衍生品产销量同比增长 [9] 产能与资本开支 - 2025年上半年中国头部电池厂商产能利用率自2022年来首次整体突破80%荣枯线 前六制造商均超80% [10] - 宁德时代2024年三季度重启大规模设备招标 2025年上半年产能利用率达90% 接近2021年95%历史记录 [11] - 2025年上半年中国锂电池行业资本开支总额同比正增长31.72% 电池制造环节Q1和Q2同比增速分别为23%和40% [14] - 宁德时代2025上半年资本开支202亿元 同比大幅增长46% 规模为历史第二高点 [14] - 亿纬锂能同期资本开支44亿元 同比激增104% 投资8.65亿元建设马来西亚第二期储能电池工厂 [15] - 中创新航、宁德时代、国轩高科在建产能规模均已超过百GWh级别 [15] 需求结构变化 - 2025年储能系统占全球电池总产量27% 显著高于2024年23%和2023年18% [17] - 磷酸铁锂电池领域 储能系统消耗全球40%以上LFP电池产量 [17] - 亿纬锂能、中创新航等企业出货结构中储能电池占比近50% [18] - 全球储能系统电池2025年出货量预测被大幅上调约50% [19] - 中国提出2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动约2500亿元项目直接投资 [19] - 2025年8月中国纯电动汽车零售销量同比增长17.2% 插电混动汽车出现7.3%同比负增长 [20] - 2025年8月中国新能源汽车单车平均带电量54.0kWh 较去年同期46.4kWh大幅增长16.4% [21] - 动力电池电芯价格止跌 储能电池电芯价格从0.25元/Wh底部回升至0.27-0.28元/Wh [22]

文章核心观点 - 固态电池技术已从实验室概念验证阶段进入工程化关键期 产业化进程加速推动锂电池板块成为市场新主线 创业板行情由芯片半导体和锂电池两大主力主导 固态电池指数8月以来上涨23.31% 今年累计涨幅超50% [1][2] 技术发展现状 - 固态电池发展路径与材料体系基本确定 准固态和半固态电池实际装车能力已获产业认证 清陶能源半固态电池搭载上汽10万元级车型 大众与QuantumScape合作的固态电池实现摩托车装车 [1][2] - 工程化路径从实验室手工制备向小规模量产转型 兆瓦时级生产线初步建成与调试 技术成熟度在半固态电池商业化中得到验证 [2] - 氧化物与聚合物路线因工艺成熟有望率先量产 硫化物路线虽具能量密度优势但仍面临硫化氢抑制 界面优化及高纯原料制备等技术瓶颈 [2][4] 产业链投资逻辑 - 投资机会沿"设备先行—材料突破—场景放量"逻辑链条展开 设备环节呈现高资本投入特征 国内单GWh设备投入约5-10亿元人民币 海外产线成本更高 设备价值在锂电池生产设备中占比较传统液态电池提升5-15个百分点 [4] - 材料环节投资价值取决于技术路线产业化潜力与成本控制能力 硫化物电解质核心原材料硫化锂价格达数百万元/吨 氧化物与聚合物路线因工艺成熟受短期关注 中国企业已在氧化物电解质领域构建差异化竞争优势 [4][5] - 传统锂电材料企业积极转型 硅碳负极 隔膜等领域企业启动固态产线探索 试图通过既有产能与供应链优势切入新赛道 [6] 市场前景与规模 - 固态电池相当于锂电池行业第二增长曲线 2030年乐观情景下市场渗透率有望超30 逐步接近TWh级别产能 [7] - TWh级别需求将拉动上游设备与材料领域需求扩张 预计材料和设备均将形成千亿以上市场规模 [7][8] - 半固态电池在主流车型的渗透为全固态技术发展积累工艺数据与供应链经验 技术商业化联动重塑投资逻辑 从技术愿景转向量产与应用导向的务实评估 [3][6]

珠海冠宇专利收购事件 - 珠海冠宇从松下获得至少三件中国专利 包括二次电池专利ZL201880018653.9 非水电解质二次电池专利ZL200880001215.8 锂二次电池专利ZL200710008331.X [2] - 专利转让于今年6-7月完成 但美国同族专利尚未显示转让记录 实际专利包范围待确认 [2] - 松下近年通过双边诉讼和专利池等方式积极推动专利货币化 曾与韩国LG共同成立锂电专利池Tulip [2] 锂电池行业专利格局动态 - Tulip专利池旨在推动锂电池专利许可 目标可能包括向中国锂电厂商收取许可费 [2] - 今年5月珠海冠宇和比克电池两家中国企业已加入Tulip专利池 [2] - 行业活动密集 包括2025固态电池展暨行业年会 第十一届起点锂电行业年会等技术交流平台 [2][3]

9月19日，第二十三届中国国际摩托车博览会（以下简称"摩博会"）在重庆国际博览中心盛大开幕。作为新版《电动自行车安全技术规范》及 GB43854 - 2024、GB40559 - 2024两项电池安全标准正式实施后的首个行业盛会，本届摩博会在集中展示行业前沿技术、产品和制造能 力的同时，也透射出新国标时代的行业风向和动力选择。 经济性上 ， PRO-MAX 46137电池在初始安装成本不高于铅酸电池的前提下，全生命周期度电成本较铅酸电池降低50%。耐用性上，具有 2000周的超长循环寿命，能够稳稳陪伴用户出行五年以上，无需频繁更换电池。环境适应性上，该电池可在-35℃~65℃宽温域下稳定运行， 低温环境下能量保持率仍在90% 以上，续航里程提升 130%,有效缓解了北方地区用户冬季出行的续航及充电焦虑。此外，PRO-MAX 46137电池的高适配性尺寸使其材料及空间利用率达到标品级别，可匹配大部分模组，有望成为电动两轮领域新标品。 材料和技术上全面发力创新的 PRO-MAX电池，是新国标发布后比克电池交出的第二份答卷。新国标发布之初，比克就已快速响应，发布了 PRO-M高安全电池，以18650和21700型号 ...

编者按： 当前资本市场正经历前所未有的变革与挑战，如何借助专业投研力量优化资产配置，成为投资者迫切关注的核心命题。与此同时，中国公募基金行业正经 历从规模扩张向高质量发展的深刻生态变革，基金经理队伍的迭代更新与投研体系的深度重塑，为市场注入全新活力。 在行业变革与市场波动交织之际，券商中国推出《基金经理周周看》栏目，以"拨云穿雾"的专业视角锚定产业趋势研判。栏目将通过深度对话优秀基金经 理群体，系统解构其投资框架的底层逻辑与市场前瞻思维，构建连接产业变革与资产配置的专业桥梁，为投资者提供兼具行业深度与市场时效性的价值参 考。 本期《基金经理周周看》栏目中，方正富邦基金汤戈认为，固态电池行情加速上行，并非单纯的资金炒作，当前固态电池技术已跨越实验室概念验证阶 段，进入"从0到1"的工程化关键期；民生加银基金尹涛表示，当前市场正在经历一场创新驱动的牛市，AI、创新药、新消费等领域正在爆发"中国式创 新"的化学反应；永赢基金蔡路平则表示，指数投资不仅仅是简单的产品复制，更需要对产业发展趋势的深刻理解和前瞻性布局。 方正富邦汤戈：固态电池打开行业第二增长曲线，需警惕三大风险 近期，创业板行情由芯片半导体和锂电池两大主 ...

机电产品发挥支撑作用，"新三样"锂电池出口呈两位数增长。前8个月，全市出口机电产品8578.7 亿元，增长6.5%，对出口增长贡献率超七成。前8个月，"新三样"锂电池增长39.9%，家用电器增长 18.4%。 一般贸易拉动出口增长。前8个月，苏州以一般贸易方式出口5318.1亿元，增长14%，占全市出口 总值的比重较去年同期提升2.9个百分点至48.1%，拉动全市出口增长6.3个百分点。同期，以加工贸易 方式出口4292.1亿元，占出口的38.8%；保税物流出口增长5.8%。 对共建"一带一路"市场开拓成效明显。前8个月，苏州对共建"一带一路"国家和地区进出口7911.7亿 元，增长15.1%，拉动全市进出口增长6.2个百分点，占全市进出口总值的比重较去年同期提升3.8个百 分点至44.9%。其中，对东盟进出口3396亿元，增长27%。8月份，全市对东盟出口352.7亿元，增长 61.2%，规模创历史新高。 昨天（9月19日），苏州海关发布最新数据，前8个月，苏州货物贸易进出口1.76万亿元，增长 5.4%，创同期历史新高，分别占全国、全省进出口总值的6%、46.1%。其中，出口1.11万亿元，增长 7.1% ...

固态电池行业分析 - 固态电池指数8月以来上涨23.31% 今年累计涨幅超50% [4] - 技术跨越实验室验证阶段 进入"从0到1"工程化关键期 [1][6] - 半固态电池已实现商业化装车 清陶能源产品搭载上汽10万元级车型 大众与QuantumScape合作产品应用于摩托车 [6] - 氧化物与聚合物路线因工艺成熟有望率先量产 硫化物路线仍面临界面优化等技术瓶颈 [6][8] - 国内单GWh设备投入约5-10亿元人民币 海外产线成本更高 [8] - 硫化物电解质核心原材料硫化锂价格达数百万元/吨级别 [8] - 传统锂电材料企业积极转型 硅碳负极/隔膜企业探索固态产线 [9] - 2030年乐观情景下市场渗透率有望超30 达到TWh级别产能 [11] - 设备环节估值已包含技术突破预期 需订单落地速度支撑股价 [11] 投资策略与布局逻辑 - 投资逻辑沿"设备先行-材料突破-场景放量"链条展开 [8] - 设备环节呈现高资本投入特征 头部厂商通过订单验证确立优势 [8] - 材料环节投资价值取决于技术路线产业化潜力与成本控制能力 [8] - 规模化降本路径尚不清晰 当前制造成本显著高于传统锂电池 [12] - 需警惕技术落地节奏不确定性 硫化物体系量产受限于工艺兼容性 [12] - 部分环节估值透支短期成长空间 需业绩超预期维持溢价 [12] 创新驱动型投资机会 - AI/创新药/新消费领域爆发"中国式创新"化学反应 [1][13] - 创新药行业基本面强劲 快速接近发达国家水平 [22] - 经济发展结构变化剧烈 创新驱动部分持续上升 [22] - 投资需具备时代感 捕捉行业阶段性趋势而非盲目长期配置 [18] 指数投资差异化发展 - 全市场ETF规模突破5万亿元 [24] - 采取"切蛋糕"策略 在大行业中寻找细分机会 如医疗器械/通用航空/卫星通信 [25] - 左侧布局前景好但未被充分挖掘领域 黄金股ETF两年规模破百亿元 [26] - ETF总规模超190亿元 较年初47亿元增长近3倍 [26] - 完善产品矩阵 涵盖宽基/指增/策略/细分行业领域 申报人工智能ETF等产品 [27] - 量化业务以指数增强策略为主 覆盖中证A500/中证500等多个指数 [28]

重要的消息有哪些 国新办9月22日举行新闻发布会！潘功胜、李云泽、吴清、朱鹤新，出席！ 国务院新闻办公室将于2025年9月22日（星期一）下午3时举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻 发布会，请中国人民银行行长潘功胜，金融监管总局局长李云泽，中国证监会主席吴清，中国人民银行 副行长、国家外汇局局长朱鹤新介绍"十四五"时期金融业发展成就，并答记者问。 央行：即日起公开市场14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标 央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，即日起，公开市场14 天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时间和规模将根据流动性管理需要确 定。 工信部：研究编制《"十五五"新型电池产业发展规划》 2025遂宁国际锂电产业大会召开。《人民财讯》记者从会上获悉，工信部将深化供给侧结构性改革，巩 固产业链优势。下一步，将加强产业统筹布局，防范低水平重复建设。面向中长期新型电池产业发展趋 势，研究编制《"十五五"新型电池产业发展规划》，加强产业发展统筹规划和系统布局。积极探索区域 协调发展模式，引导各地区因地制宜，差异化、特色化开展锂电池产 ...