爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存小幅下降，市场逢回调采买增加，现货升水高位；海外LM 研究员: 陈思嘉 期货从业资格证F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 E库存延续增长。技术面，成交放量持仓高位，多空分歧增大。观点参考：预计短线沪镍宽幅调整，关注M A5支撑，上方13关口阻力。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | | | 沪镍产业日报 2025-12-29 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪镍(日,元/吨) | 125710 | -10 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格持续偏低，养殖端仍亏损，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格 [2] - 元旦备货启动，贸易商补货增加，北方低温带动需求小幅回升，屠宰与食品加工小幅补库，提振现货价格低位回升 [2] - 当前蛋鸡在产存栏仍处高位，老鸡淘汰略有放缓，高产能牵制近月市场价格表现 [2] - 市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或宽幅震荡，远月在产能下滑预期下表现有望好于近月，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价2941元/500千克，环比降16；前20名持仓净买单量-40491手，环比增4500 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为-498元/500千克，环比增7；持仓量141967手，环比降11686 [2] - 注册仓单量为0手，环比无变化 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格3.1元/斤，环比增0.13；基差157元/500千克，环比增142 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数112.03（2015 = 100），环比降2.21；淘汰产蛋鸡指数101.18（2015 = 100），环比降13.26 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价2.8元/羽，环比无变化；新增雏鸡指数93.62（2015 = 100），环比增26.53 [2] - 蛋鸡配合料平均价2.8元/公斤，环比无变化；蛋鸡养殖利润-0.47元/只，环比降0.11 [2] - 主产区淘汰鸡平均价7.74元/公斤，环比降0.16；淘汰鸡日龄500天，环比降10 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价17.67元/公斤，环比增0.24；28种重点监测蔬菜平均批发价5.68元/公斤，环比降0.12 [2] - 白条鸡平均批发价17.54元/公斤，环比降0.54；流通环节周度库存1.21天，环比增0.09 [2] - 生产环节周度库存1.09天，环比增0.09；鲜鸡蛋当月出口数量13394.53吨，环比增178.74 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量7147吨，环比增124 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价5.98元/公斤，较昨日涨0.18；河北鸡蛋均价5.60元/公斤，与昨日持平 [2] - 广东鸡蛋均价6.73元/公斤，较昨日涨0.20；北京鸡蛋均价6.00元/公斤，与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损致补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围好转 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期供应相对充裕但冬季部分需求预期偏弱，库存或整体维持增量预期；港口库存大幅累库，本周外轮到港量仍高位，进口表需或维持偏弱，库存存继续累积预期；华东、西北MTO企业负荷稍降，行业开工率预期窄幅下降；MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2161元/吨，环比持平；5 - 9价差为9元/吨，环比降5元/吨 [2] - 主力合约持仓量为773858手，环比降8076手；期货前20名持仓净买单量为 - 130075手，环比增16517手 [2] - 仓单数量为6648张，环比降100张 [2] 现货市场 - 江苏太仓价格为2130元/吨，环比降10元/吨；内蒙古价格为1845元/吨，环比降20元/吨 [2] - 华东 - 西北价差为285元/吨，环比增10元/吨；郑醇主力合约基差为 - 31元/吨，环比降9元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为250美元/吨，环比降1美元/吨；CFR东南亚为320美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹为253欧元/吨，环比增1欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 70美元/吨 [2] 上游情况 NYMEX天然气为4.42美元/百万英热，环比增0.17美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为100.73万吨，环比增20.77万吨；华南港口库存为40.52万吨，环比降1.4万吨 [2] - 甲醇进口利润为 - 3.18元/吨，环比增3.4元/吨；进口数量当月值为141.76万吨，环比降19.5万吨 [2] - 内地企业库存为404000吨，环比增12900吨；甲醇企业开工率为91.24%，环比增0.72% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.43%，环比降0.15%；二甲醚开工率为7.09%，环比持平 [2] - 醋酸开工率为77.59%，环比增1.08%；MTBE开工率为68.01%，环比降0.89% [2] 期权市场 - 烯烃开工率为89.26%，环比降0.25%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1009元/吨，环比降18元/吨 [2] - 20日历史波动率为13.59%，环比降0.18%；40日历史波动率为14.17%，环比降0.2% [2] - 平值看涨期权隐含波动率为18.77%，环比增0.79%；平值看跌期权隐含波动率为18.77%，环比增0.8% [2] 行业消息 - 截至12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，环比降12.16% [2] - 截至12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上期增加19.37万吨，华东累库、华南去库，主要因国内甲醇产量增加、市场供应量增加、港口货源流入内地、下游采买积极性下降 [2] - 截至12月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.68%，环比降0.44% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计不锈钢期价高位调整 跌破MA5支撑 关注区间1.28 - 1.31 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12910元/吨 环比 - 45；02 - 03月合约价差 - 75元/吨 环比0 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量 - 15276手 环比 - 121；主力合约持仓量84501手 [2] - 不锈钢仓单数量47462吨 环比 - 426 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13550元/吨 环比0；废不锈钢304无锡市场价9100元/吨 环比0 [2] - 不锈钢基差290元/吨 环比60 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比1120；镍铁月产量合计2.21万金属吨 环比 - 0.08 [2] - 精炼镍及合金月进口量12840.49吨 环比2900.84；镍铁月进口量89.54万吨 环比 - 0.97 [2] - SMM1镍现货价131700元/吨 环比2000；镍铁（7 - 10%）全国平均价915元/镍点 环比10 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比 - 2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量176.17万吨 环比 - 3.83；300系不锈钢周库存56.25万吨 环比 - 0.76 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比 - 2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值53456.7万平方米 环比4395.31 [2] - 挖掘机月产量3.36万台 环比0.27；大中型拖拉机月产量2.26万台 环比0.07；小型拖拉机月产量0.9万台 环比0 [2] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策 扩大财政支出 支持消费品以旧换新 [2] - 1 - 11月规模以上工业企业利润同比下降13.1% 前11个月同比微增 高技术制造业利润增速加快 工业生产和利润率下滑是利润增速收窄主因 [2] - 菲律宾进入雨季 镍矿品味下降 国内镍铁厂原料库存趋紧 印尼明年RKAB计划大幅削减配额 [2] 观点总结 - 原料供应收缩 镍铁生产面临减产压力 [2] - 不锈钢厂生产利润改善 预计产量降幅有限 供应压力仍存 [2] - 下游需求转淡 出口量下降 市场采购意愿不高 询单和成交一般 全国不锈钢社会库存季节性小幅下降 [2] - 技术面持仓减量价格调整 多头氛围减弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，跌破MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价334590元/吨，环比-3960元/吨；2月 - 3月合约收盘价环比-590元/吨 [3] - LME3个月锡价格42490美元/吨，环比-345美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量50161手，环比-2115手；期货前20名净持仓62手，环比2415手 [3] - LME锡总库存4895吨，环比220吨；上期所库存8477吨，环比382吨；LME锡注销仓单190吨，环比75吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格343500元/吨，环比8750元/吨；长江有色市场1锡现货价344180元/吨，环比10000元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差-3800元/吨，环比-670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为130美元/吨，环比65美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价331500元/吨，环比8750元/吨；加工费10500元/吨，环比0元/吨 [3] - 锡精矿(60%)平均价335500元/吨，环比8750元/吨；加工费6500元/吨，环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16万吨；进口数量983.25吨，环比-518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格219870元/吨，环比5520元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47万吨；出口数量22.26万吨，环比2.5万吨 [3] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新 [3] - 中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快 [3] 观点总结 - 宏观面2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但整体进口量仍低；冶炼端原料紧张，多数企业亏本，精炼锡产量预计受限；进口方面印尼11月出口增加，但国内进口亏损，预计进口量保持低位 [3] - 需求端近日锡价回调，市场采购意愿改善，库存累库放缓，现货升水上涨；LME库存增加，现货升水回升 [3] - 技术面成交放量上影阴线，多空分歧增加，面临上行通道上沿关键阻力 [3]

分组1：隐含波动率指数及相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：隐波分位数及波动率价差相关概念 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差按指数+历史波动率 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各期货品种总结 IM（中证1000股指期货） - 行情概要：主力合约下跌0.48%，报收7439点；四合约总成交159717手，较前日下降53242手；总持仓361642手，较前日减少19963手；主力合约贴水155.16点，较前日下降22.03点；年化基差率为 -9.28%；四合约分红影响分别为0.71点、0.71点、0.71点和44.29点 [4][5] - 各合约表现：中证1000收盘价7594.16，-0.15%；IM2601收盘价7572.20，-0.32%；IM2602收盘价7500.20，-0.48%；IM2603收盘价7439.00，-0.51%；IM2606收盘价7206.00，-0.59% [4] IF（沪深300股指期货） - 行情概要：主力合约下跌0.43%，报收4610.2点；四合约总成交96159手，较前日下降22687手；总持仓275855手，较前日减少12050手；主力合约贴水29.17点，较前日下降10.33点；年化基差率为 -2.82%；四合约分红影响分别为3.38点、4.06点、4.06点和35.58点 [24][25] - 各合约表现：沪深300收盘价4639.37，-0.38%；IF2601收盘价4630.80，-0.50%；IF2602收盘价4620.80，-0.43%；IF2603收盘价4610.20，-0.56%；IF2606收盘价4567.40，-0.47% [24] IC（中证500股指期货） - 行情概要：主力合约下跌0.51%，报收7336.6点；四合约总成交112787手，较前日下降36757手；总持仓275763手，较前日减少17385手；主力合约贴水94.01点，较前日下降23.17点；年化基差率为 -5.7%；四合约分红影响分别为0.6点、0.6点、0.6点和66.98点 [43][44] - 各合约表现：中证500收盘价7430.61，-0.38%；IC2601收盘价7421.60，-0.46%；IC2602收盘价7379.00，-0.51%；IC2603收盘价7336.60，-0.67%；IC2606收盘价7157.60，-0.76% [43] IH（上证50股指期货） - 行情概要：主力合约下跌0.36%，报收3038点；四合约总成交39499手，较前日下降11586手；总持仓87242手，较前日减少5602手；主力合约升水3.37点，较前日下降2.63点；年化基差率为0.49%；四合约分红影响分别为4.16点、4.16点、4.16点和22.77点 [63][64] - 各合约表现：上证50收盘价3034.63，-0.35%；IH2601收盘价3036.00，-0.41%；IH2602收盘价3036.80，-0.36%；IH2603收盘价3038.00，-0.48%；IH2606收盘价3033.20，-0.39% [63]

监管与交易层面 - 交易所上调保证金与涨跌停板以管控风险 广期所于12月23日上调铂钯涨跌停板与保证金 CME于12月29日跟进上调金属期货保证金 此举直接压缩杠杆资金规模并引发多头主动减仓 [1] - 内外盘时间错位与价差收敛引发套利交易 圣诞假期外盘休市导致内外价差一度接近20% 套利资金卖空内盘并买入外盘 加速了内盘价格回调 [1] - 关键支撑位破位触发集中止损与踩踏式抛售 前期价格暴涨吸引大量投机资金 支撑位破位后触发程序化交易与踩踏式抛售 从而放大了价格跌幅 [1] 基本面 - 最大工业需求端汽车催化器需求疲软 汽车催化器是铂金最大需求端占比超过40% 2025年第三季度全球燃油车销量同比下滑5% 新能源汽车替代加速 同时单台催化器用铂量因技术升级持续下降 导致需求增量不及预期 [2] - 远期供需预期由短缺转向过剩 世界铂金投资协会预测2026年铂金市场可能出现0.6吨的小幅过剩 当前价格已透支远期短缺预期 市场开始提前交易供需反转逻辑 [2] 资金行为 - 机构与ETF投资者在高位集中获利了结 铂金价格年内涨幅一度超过50% 机构与ETF投资人在高位集中获利了结 进一步加剧了下跌动量 [3] - 投机资金快速退潮引发连锁反应 前期资金以“估值修复”为名炒作并推动价格脱离基本面 一旦预期逆转 投机盘快速出逃引发连锁反应 [3] 期货公司观点 - 广发期货认为金价中长期上涨空间可观但短期动能受抑 美国经济总体衰退风险不大但美联储态度谨慎 市场对货币政策宽松预期可能升温 叠加贸易和地缘风险扰动 支撑金价中长期前景 短期因美国就业市场进入低供应与低增长的新平衡且市场风险偏好改善 金价上涨动能受到抑制 突破前高仍需酝酿 建议以回调后再买入思路为主 [5]

今年以来，由全球央行购买量增加、交易所交易基金（ETF）流入以及美联储连续三次降息推动，白银 价格跟随金价连连攀升。上周，受益于地缘政治紧张局势加剧、美元走软以及圣诞节次日市场流动性不 足，COMEX白银期货上周五创下2022年10月以来的三年多最大单日涨幅，周涨幅近18%。 现货白银价格上周五逼近80美元/盎司后，周一亚太交易时段更是一度站上83美元/盎司上方，刷新历史 新高，但稍后高位跳水，一度跌破75美元，日内振幅达9美元。截至下午2点半左右，白银价格交投在79 美元附近。即便如此，白银被认为仍有望实现160%以上的年涨幅，若真如此，也将录得自1979年以来 的最佳年度表现。 但在今日过山车行情后，市场对白银的投机和高杠杆风险被引爆的担忧加剧。芝加哥商品交易所 （CME）于12月12日将白银保证金上调了10%后，又宣布将在当地时间12月29日收盘后，全面上调包括 黄金、白银、锂等多类金属期货的履约保证金。这意味着，2026年3月到期的白银期货合约初始保证金 将被上调到2.5万美元。历史上，类似操作曾引发白银暴跌。 斯卡拉姆称："毫无疑问，白银市场正出现一代人以来最大的泡沫。新矿山的开发需要长达10年的时 ...

周一的大盘再度收红，实现"九连阳"，表面看喜气洋洋，实则暗流涌动——这波涨势，恐怕让不少股民 直呼"消受不起"！ 别被指数的红火迷惑了双眼。细看盘面，两市下跌个股数量远超上涨家数，多数中小票不仅没跟上这轮 反弹，反而在大盘稍有回调时就率先跳水。更扎心的是，这些股票早在前期指数拉升时就"躺平不动"， 如今大盘一喘息，它们立马掉头向下，把投资者刚燃起的一点希望又浇了个透心凉。 说白了，当前市场是典型的"指数虚胖、个股失血"。权重股和少数热门板块轮番拉抬，制造出一片繁荣 假象，而大量普通个股却持续阴跌，形成"赚指数不赚钱"的尴尬局面。对多数散户而言，账户非但没回 血，反而越套越深。 投资不是看热闹，而是看门道——当指数与个股走势严重背离时，更需冷静审视持仓结构，警惕"虚假 繁荣"下的真实亏损。毕竟，账户的盈亏，从来不看K线图有多红，而看你手里的票到底涨没涨。 在股市里，最令人胆寒的从来不是账户缩水的那一抹红，而是你竟把命运押注在"希望"二字上——把许 愿当策略，拿运气当风控！ 市场从不缺故事：有人追高杀跌，有人听风就是雨；有人把K线图当星座运势看，也有人把"这次肯定 能回本"当作投资逻辑。热闹是市场的常态，涨时锣鼓 ...