报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，跌破MA10支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价334590元/吨，环比-3960元/吨；2月 - 3月合约收盘价环比-590元/吨 [3] - LME3个月锡价格42490美元/吨，环比-345美元/吨 [3] - 沪锡主力合约持仓量50161手，环比-2115手；期货前20名净持仓62手，环比2415手 [3] - LME锡总库存4895吨，环比220吨；上期所库存8477吨，环比382吨；LME锡注销仓单190吨，环比75吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格343500元/吨，环比8750元/吨；长江有色市场1锡现货价344180元/吨，环比10000元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差-3800元/吨，环比-670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)为130美元/吨，环比65美元/吨 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29万吨 [3] - 锡精矿(40%)平均价331500元/吨，环比8750元/吨；加工费10500元/吨，环比0元/吨 [3] - 锡精矿(60%)平均价335500元/吨，环比8750元/吨；加工费6500元/吨，环比0元/吨 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16万吨；进口数量983.25吨，环比-518.38吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格219870元/吨，环比5520元/吨 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47万吨；出口数量22.26万吨，环比2.5万吨 [3] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新 [3] - 中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快 [3] 观点总结 - 宏观面2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出盘子，支持消费品以旧换新 [3] - 基本面供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但整体进口量仍低；冶炼端原料紧张，多数企业亏本，精炼锡产量预计受限；进口方面印尼11月出口增加，但国内进口亏损，预计进口量保持低位 [3] - 需求端近日锡价回调，市场采购意愿改善，库存累库放缓，现货升水上涨；LME库存增加，现货升水回升 [3] - 技术面成交放量上影阴线，多空分歧增加，面临上行通道上沿关键阻力 [3]