报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍宽幅调整，关注MA5支撑，上方13关口阻力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价125710元/吨，环比-1040；02 - 03月合约价差-320元/吨，环比-40；LME3个月镍15660美元/吨，环比20；主力合约持仓量131411手，环比-5234；期货前20名持仓净买单量-38133手，环比3673；LME镍库存255696吨；上期所镍库存44454吨，环比-826；仓单数量38510吨，环比983 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价131700元/吨，环比2000；长江有色1镍板现货均价131800元/吨，环比1900；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨；电池级硫酸镍平均价26900元/吨；NI主力合约基差5990元/吨，环比3040；LME镍（现货/三个月）升贴水-148.33美元/吨，环比22.33 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量333.95万吨，环比-134.33；镍矿港口库存总计1376.47万吨，环比-62.67；镍矿进口平均单价72.18美元/吨，环比14.84；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.21万金属吨，环比-0.08；精炼镍及合金月进口量12840.49吨，环比2900.84；镍铁月进口量89.54万吨，环比-0.97 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.17万吨，环比-3.83；300系不锈钢库存合计56.25万吨，环比-0.76 [3] 行业消息 - 2026年财政部继续实施积极财政政策，扩大财政支出，支持消费品以旧换新；11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高技术制造业利润增速加快，工业生产和利润率下滑致利润增速收窄；菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应趋紧 [3] 观点总结 - 长期需关注原料供应趋紧传导进程；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼多个新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力大；不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存小幅下降，市场逢回调采买增加，现货升水高位；海外LME库存延续增长；成交放量持仓高位，多空分歧增大 [3]