报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止09月24日收盘国内期货主力合约多数上涨，玻璃涨近5%，燃料油涨超3%，菜粕跌近3%，菜油跌超1%；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约均下跌 [5] - 截至09月24日15:31，沪金2512、中证500 2512、沪银2512资金流入分别为11.2亿、6.16亿、4.24亿；中证1000 2512、沪深300 2512、菜油2601资金流出分别为32.35亿、20.86亿、4.34亿 [7] 根据相关目录分别进行总结 沪铜 - 今日高开高走震荡偏强，美国9月Markit制造业、服务业及综合PMI初值均下降但位于荣枯线上方 [9] - 供给端铜矿及精铜产量偏紧，9月冶炼厂检修多，中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应紧张；8月SMM中国电解铜产量环比降0.24%，同比升15.59%；受政策影响9月废铜供应量将降，预计9月电解铜产量大幅下降；8月进口铜数量环比降2.73万吨至30.72万吨 [9] - 需求端交易节前补货逻辑，上期所库存近两日去化；基本面偏紧，矿端紧格局维持，需求有韧性，旺季需求转好，但海外宏观有冲击，铜价窄幅波动，关注备货进度 [9] 原油 - 出行旺季基本结束，EIA数据显示美国原油超预期大幅去库，精炼油累库幅度超预期，整体油品库存增加，炼厂开工率回落1.6个百分点 [10] - OPEC+八国将自2025年10月起实施每日13.7万桶的产量调整，将加剧四季度原油压力，IEA提高原油过剩幅度；沙特阿美下调10月销往亚洲的发货价格；印度继续进口俄罗斯原油，特朗普敦促各国停购，欧盟通过对俄制裁草案 [10][11] - 因乌克兰打击及出口协议磋商遇阻，原油价格反弹，但地缘风险未升级，消费旺季结束，美国非农就业数据疲软，OPEC+加速增产，供需转弱，建议逢高做空 [11] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落0.5个百分点至34.4%，9月预计排产268.6万吨，环比增11.3%，同比增34.1%；本周东明石化等装置稳定生产，河南丰利有复产计划，产量将增加 [12] - 需求端下游各行业开工率上涨，但道路沥青开工仍处近年同期最低水平，受资金和天气制约；华北出货量增加，全国出货量环比增31.10%；炼厂库存存货比下降，仍处近年同期最低位 [12] - 供应过剩加剧，原油期价下跌，成本端支撑走弱，预计期价震荡下行 [12] PP - 下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，处于历年同期偏低水平；9月24日燕山石化等检修装置重启，企业开工率涨至82%左右，标品拉丝生产比例涨至26.5%左右；石化企业9月去库一般，库存处于近年同期中性水平 [14] - 成本端原油价格反弹；供应上新增产能投产，近期检修装置减少；下游逐步进入旺季，塑编开工提升，双节前备货或有提振，但旺季需求不及预期，缺乏集中采购 [14] - PP产业无反内卷实际政策落地，预计震荡运行 [14] 塑料 - 9月24日开工率下跌至84%左右，处于中性水平；PE下游开工率环比上升0.75个百分点至42.92%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加，但增速放缓，整体仍处近年同期偏低位 [15] - 成本端原油价格反弹；供应上新增产能投产，开工率下降；农膜旺季后续需求将提升，企业双节前备货，订单积累，开工改善，但旺季成色不及预期 [15] - 塑料产业无反内卷实际政策落地，预计震荡运行 [16] PVC - 上游电石价格西北地区稳定；供应端开工率环比减少2.98个百分点至76.96%，降至近年同期中性偏高水平；下游开工率继续增加，超去年同期但仍偏低 [17] - 印度政策影响，四季度出口预期减弱，但近期出口签单环比走强；上周社会库存增加，仍偏高，库存压力大；房地产仍在调整，改善需时间；氯碱综合利润为正，开工率同比中性偏高；新增产能投产或试车 [17] - PVC产业无反内卷实际政策落地，成本端支撑走强，下游节前备货，但本周部分装置恢复生产，基差偏低，预计近期承压下行 [17] 尿素 - 今日高开低走，日内震荡偏强，盘面反弹，现货情绪好转，低价成交顺畅，价格仍弱势运行，以国庆假期预收单为主；山东、河南及河北小颗粒尿素出厂成交价格多在1560 - 1600元/吨 [18] - 日产回升至20万吨左右，前期检修装置复产，压制价格；需求端期价反弹后下游逢低拿货增加，工业需求刚需拿货，复合肥工厂开工率增速放缓，终端需求疲软，厂内库存高，企业以去库为重点，东北备肥晚于去年同期 [19] - 厂内库存增速增加，库存高企，高于往年同期；下游备货以节前拿货为主，供需宽松，盘面价格反弹但基本面不支撑大幅上升，关注1730元/吨压力位置 [19]

报告行业投资评级 能源化工整体延续震荡整理格局，多数品种中期展望为震荡偏弱，部分品种如甲醇、塑料、PP、PVC、烧碱等为震荡[3]。 报告的核心观点 - 地缘局势升级，北约表态及俄罗斯考虑柴油出口禁令，重燃市场对俄乌地缘影响油价的担忧，且俄罗斯成品油出口减量，隔夜油价反弹，不过OPEC+加速增产，后期原油供应压力延续，能源化工整体维持震荡整理[1][3]。 - 化工贸易数据显示大部分品种进口同比下滑，甲醇、PX、纯苯进口同比增长，PVC、PE、PP和苯乙烯出口表现亮眼，聚酯链中短纤出口接近记录、瓶片出口降至低点，贸易数据影响或已反映在盘面，化工链条估值略有压缩，原油反弹可能引发补库需求，化工品价格近期将企稳[2]。 各品种情况总结 原油 - 观点：地缘担忧重燃，供应压力延续 - 市场要闻：涉及伊朗核谈判、美国原油及成品油库存数据、特朗普对俄关税表态等 - 主要逻辑：隔夜油价反弹，地缘端担忧支撑区间底部，但OPEC+增产，后期原油面临炼厂开工回落与增产双重压力，伊拉克库尔德地区石油出口恢复有望改善增产执行率 - 展望：油价震荡偏弱，关注地缘短期扰动 [6] 沥青 - 观点：沥青 - 燃油价差快速下行 - 主要逻辑：沙特推动增产、美国或加征关税、俄罗斯可能停出口柴油致油价涨，沥青期价涨幅有限利润压缩；价差走低，十月排产计划同比增19%，供应紧张缓解，高溢价驱动松动，当前估值仍高 - 展望：沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [8] 高硫燃油 - 观点：地缘扰动驱动燃油期价大涨 - 主要逻辑：沙特推动增产等消息使燃油期价涨，虽9月上旬俄罗斯燃料油出口创新高，但被地缘消息盖过；我国关税提升、美国汽油弱势等使需求预期恶化；支撑因素近期反复但方向偏弱 - 展望：地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [9] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油跟随原油震荡走高 - 主要逻辑：跟随原油走高，3500压力位短期有效；面临航运需求回落等利空，估值偏低，有望随原油变动；国内成品油政策使供应增加、需求回落，或维持低估值 - 展望：受绿色燃料等替代影响，但估值低，跟随原油波动 [11] 甲醇 - 观点：内地外采提振，甲醇期价震荡 - 主要逻辑：部分烯烃企业外采需求释放使内蒙古北线价格上涨，但高价成交受阻；陕西榆林竞拍因外采消息溢价成交；内地库存压力有限，港口库存压力大，近远月矛盾仍存，远月停车预期难证伪，部分资金逢低博弈，油价和下游烯烃支撑有限 - 展望：短期震荡 [22] 尿素 - 观点：供需宽松格局难改，期价沿成本线持续承压 - 主要逻辑：供应端日度产量和开工率高位，需求端支撑不足，出口预期减弱，盘面震荡整理 - 展望：基本面供需宽松未改，节前需求收单为主，下游成交适度推进，震荡整理等待利好 [23] 乙二醇 - 观点：下游需求支撑乏力，供需边际转弱 - 主要逻辑：成本端无支撑，商品氛围不佳，期价震荡偏弱；供应维持高位，四季度检修量级有限，新装置投产或致累库 - 展望：价格震荡偏弱，寻找下方支撑 [16] PX - 观点：供需边际转弱，需求不及预期，加工费承压 - 主要逻辑：油价低位震荡，能化氛围不佳，PX价格震荡走弱；供应高位，下游需求弱，节前备货释放，供应宽松，加工费承压 - 展望：震荡偏弱 [12] PTA - 观点：基差持续走弱，持货意愿低下 - 主要逻辑：成本端震荡偏弱，支撑不足，价格偏弱整理；供应检修增加但难抑制流通性，基差弱，工厂出货积极，加工费未好转，短期或跟随上游震荡磨底 - 展望：震荡偏弱 [12] 短纤 - 观点：库存小幅去化，加工费坚挺 - 主要逻辑：上游原料价格震荡走弱，成本支撑不足；自身供需供应持稳，下游产销平淡，加工费或让渡利润，但目前坚挺 - 展望：绝对值跟随原料波动，短期震荡偏弱整理 [19] 瓶片 - 观点：加工费持稳运行，关注合约谈判情况 - 主要逻辑：上游原料表现不佳，成本支撑不足，瓶片绝对价格震荡回落；加工费相对坚挺，关注低价下游投机性补库情况 - 展望：震荡偏弱，绝对值跟随原料波动 [19] PP - 观点：检修提升，PP关注前低支撑力度 - 主要逻辑：油价震荡，OPEC+增产使弱现实体现在库存，后期面临双重压力；PP至6月低点附近有支撑，下游拿货有放量；双节临近有补库需求；供给端仍偏增量，需高检修平衡，上中游库存有压力 - 展望：短期震荡偏弱 [26] 丙烯 - 观点：跟随PP波动，PL短期震荡回落 - 主要逻辑：PL主力震荡回落，商家预期偏空，下游囤货意愿一般，刚需为主，市场交投平淡，PP - PL价差震荡，波动率或抬升 - 展望：短期震荡偏弱 [27] 塑料 - 观点：下游成交仍有放量，塑料震荡走低 - 主要逻辑：油价震荡，OPEC+增产使弱现实体现，后期有双重压力；塑料期价短期下行，下游成交放量；进入旺季下游开工提升慢，但价格低位，节前有补库意愿；基本面承压，日度产量高，库存高位去化，供给有压力 - 展望：基本面支撑有限，短期震荡 [25] 纯苯 - 观点：后市预期仍悲观，纯苯重回下跌 - 主要逻辑：周初华东港口去库、下游补货、检修消息等使盘面偏强，后因利好兑现、检修延后等价格回落；年底前难去库，10月进口压力大累库明显 - 展望：9 - 10月苯乙烯检修落地则重回供大于求累库局面 [14] 苯乙烯 - 观点：基本面利好不足，苯乙烯恢复下跌 - 主要逻辑：浙石化检修等消息使盘面偏强，后价格回落；上下游高库存难去化，9 - 10月去库有限，11 - 12月累库，成本端纯苯库存难去拖累价格 - 展望：利润至低位可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [15] PVC - 观点：市场情绪回落，PVC谨慎偏弱 - 主要逻辑：宏观上市场情绪易反复，微观上PVC基本面承压，成本上移趋缓，上游秋检产量下滑，下游开工改善、签单好转，电石涨价或趋缓，烧碱现货企稳，静态成本上移，动态成本或持稳 - 展望：偏震荡，中长期基本面承压，动态成本和市场情绪回暖提供支撑 [29] 烧碱 - 观点：强预期弱现实，盘面偏震荡 - 主要逻辑：宏观上市场情绪易反复，微观上烧碱基本面有压力，如魏桥收货量高、非铝开工持稳、10月检修减少产量回升，但需求预期偏好，因2026Q1广西氧化铝投产备货预期强，山东碱价企稳反弹 - 展望：中长期偏震荡，节前现货弱企稳，盘面或反弹，节后若备货预期落地或回归弱现实 [30] 品种数据监测 能化日度指标监测 包含各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化情况 [32][33][34]。 化工基差及价差监测 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但文档未详细给出各品种具体数据 [35][48][60]。 商品指数情况 - 综合指数：商品指数2220.36，跌0.73%；商品20指数2492.22，跌0.75%；工业品指数2229.14，跌0.76% - 特色指数：能源指数2025 - 09 - 23为1179.87，今日涨跌幅 - 1.64%，近5日 - 4.31%，近1月 - 4.01%，年初至今 - 3.91% [276][278]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面国内关注裕龙裂解2投产进度，存量装置开工小幅回落，进口到港放缓，下游节前提货采购备货使港口库存去库速率增加，下游开工底部回升但总体仍偏低，采购持续性存疑；苯乙烯方面旺季下游提货量回落，到港集中使港口库存累积，基差进一步走弱，9月下旬开工逐步回升，下游ABS及PS开工小幅回落，EPS开工国庆前表现尚可，ABS库存压力偏大，海外欧美EB开工偏低，对中国地区价差持续走弱，纸货锁进口窗口打开；策略上BZ、EB逢高做空套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -30 元/吨（+36），华东纯苯现货 - M2 价差 0 元/吨（+20 元/吨）；苯乙烯主力基差 0 元/吨（-42 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 132 美元/吨（-3 美元/吨），FOB 韩国加工费 114 美元/吨（-2 美元/吨），美韩价差 37.5 美元/吨（-3.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -562 元/吨（-87 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 10.70 万吨（-2.70 万吨）；苯乙烯华东港口库存 186500 吨（+27500 吨），华东商业库存 98500 吨（+20500 吨）；纯苯下游己内酰胺开工率 88.69%（+2.48%），苯酚开工率 71.00%（+2.00%），苯胺开工率 71.95%（+6.74%），己二酸开工率 62.60%（-1.60%）；苯乙烯开工率 73.4%（-1.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 249 元/吨（-1 元/吨），开工率 61.74%（+0.72%）；PS 生产利润 -1 元/吨（-1 元/吨），开工率 61.20%（-0.70%）；ABS 生产利润 16 元/吨（+81 元/吨），开工率 69.80%（-0.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1890 元/吨（-85），酚酮生产利润 -196 元/吨（+0），苯胺生产利润 62 元/吨（+91），己二酸生产利润 -1306 元/吨（-12） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 乙二醇价格短期内可能维持震荡偏弱走势，成本端缺乏推动价格大幅波动的动力，供给端产量供应平稳，需求端无明显增长或下降，港口库存增加对价格有压制作用，但到港量减少缓解了库存进一步增加的压力 [2] 各目录总结 日度市场总结 - 2025年9月22日，乙二醇主力合约期货价格为4240元/吨，较9月19日下跌17元/吨，跌幅0.4%；华东市场现货价为4335元/吨，较9月19日下跌10元/吨，跌幅0.23%；基差为110元/吨，较9月19日上涨17元/吨，涨幅18.28% [1] - 主力合约成交113147手，较9月19日减少26852手，降幅19.18%；主力合约持仓329607手，较9月19日增加432手，增幅0.13% [1] - 乙二醇总体开工率、煤制开工率、油制开工率、乙烯制开工率、甲醇制开工率均与9月19日持平，分别为70.8%、65.66%、74.39%、66.73%、62.43% [1] - 聚酯工厂负荷和江浙织机负荷均与9月19日持平，分别为89.42%和63.43% [2] - 华东主港库存为48.57万吨，较8月1日增加5.9万吨，涨幅13.69%；张家港库存为18.0万吨，较8月1日增加5.2万吨，涨幅40.62%；到港量为10.17万吨，较8月1日减少6.7万吨，降幅39.72% [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 22|2025 - 09 - 19|变化|近日涨跌幅|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约|4240|4257|-17|-0.40%||元/吨| |MEG期货主力合约成交|113147|139999|-26852|-19.18%||手| |MEG期货主力合约持仓|329607|329175|+432|0.13%||手| |MEG现货华东市场现货价|4335|4345|-10|-0.23%||元/吨| |MEG基差|110|93|+17|18.28%||元/吨| |MEG 1 - 5价差|-54|-60|+6|10.00%||元/吨| |MEG 5 - 9价差|-44|-21|-23|-109.52%||元/吨| |MEG 9 - 1价差|98|81|+17|20.99%||元/吨| |煤制利润|-476|-476|0|0.00%||元/吨| |乙二醇总体开工率|70.8%|70.8%|0.0%|0.00%||%| |煤制开工率|65.7%|65.7%|0.0%|0.00%||%| |油制开工率|74.4%|74.4%|0.0%|0.00%||%| |聚酯工厂负荷|89.4%|89.4%|0.0%|0.00%||%| |江浙织机负荷|63.4%|63.4%|0.0%|0.00%||%| |乙烯制开工率|66.7%|66.7%|0.0%|0.00%||%| |甲醇制开工率|62.4%|62.4%|0.0%|0.00%||%| |华东主港库存|48.6|42.7|5.9|13.69%||万吨| |张家港库存|18.0|12.8|5.2|40.62%||万吨| |到港量|10.17|16.87|-6.70|-39.72%||万吨| [4] 产业动态及解读 - 9月22日，上午华东美金市场表现弱势，近月船货商谈在512 - 515美元/吨区间，下午商谈僵持，近月船货商谈在510 - 513美元/吨区间，均无成交听闻 [5] - 9月22日，陕西地区乙二醇市场现货报价下调，市场均价在3960元/吨附近自提，主流市场重心走弱，煤价变动有限，持货商出货稳定 [5] - 9月22日，华南市场持货商报价跟随下调，市场成交氛围清淡，目前在4460元/吨附近送到 [5] - 9月22日，市场担忧供强需弱，国际油价连续下跌，乙二醇供应增量明显，基本面弱势格局延续，当前华东价格商谈参考在4330元/吨附近 [5] 产业链数据图表 报告展示了乙二醇主力合约收盘价与基差、乙二醇制取利润、国内乙二醇装置开工率、下游聚酯装置开工率、乙二醇华东主港库存统计（周度）、乙二醇行业总库存（吨）等图表 [6][8][10]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种无策略 [4] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4240元/吨，较前一交易日变动-17元/吨，幅度-0.40%，EG华东市场现货价4342元/吨，较前一交易日变动-10元/吨，幅度-0.23%，EG华东现货基差93元/吨，环比+1元/吨 [2] - 周一乙二醇港口库存较上周同期持稳略增，需求未见好转，EG价格震荡偏弱，市场弱势整理 [2] - 乙烯制EG生产利润为-70美元/吨，环比+2美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-228元/吨，环比-25元/吨 [2] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为46.7万吨，环比+0.2万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为38.4万吨，环比+2.1万吨，上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略累，本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨 [2] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失较多，沙特部分装置停车或低负荷运行，部分远洋货推迟装船，九至十月乙二醇进口量有下修空间；需求端回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳但高度有限，关注后期订单下达时间；9月EG平衡表矛盾不大，主港库存预计维持低位，但裕龙提前出料使EG累库时间提前，四季度累库压力较大 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [5][6] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [5][6][11] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [5][6][20] 下游产销及开工 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [5][6][21] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存，以及中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [5][6][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇最大矛盾在港口，伊朗持续高发运使01矛盾难解，15走出反套，内地9月价格可能见顶，短期甲醇01做多性价比不高，建议多单减量，卖看跌继续持有 [6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2500，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2%；聚丙烯价格区间6800 - 7400，波动率10.56%，历史百分位42.2%；塑料价格区间6800 - 7400，波动率15.24%，历史百分位78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高、担心甲醇价格下跌时，可做空25%的MA2601甲醇期货锁定利润弥补成本，入场区间2250 - 2350；买入50%的MA2601P2250看跌期权防大跌，卖出MA2601C2350看涨期权降低资金成本，入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低、按订单采购时，可买入50%的MA2601甲醇期货提前锁定采购成本，入场区间2450 - 2550；卖出75%的MA2601P2300看跌期权收取权利金降低成本并锁定现货买入价格，入场区间20 - 25 [3] 核心矛盾 - 周初内地与港口割裂，港口倒流、内地走弱致盘面下行，伊朗发运高，01矛盾难解，内地库存有变化、装置情况影响采购，市场无法证伪伊朗提前限气，港口压力短期难解决 [6] 利空解读 - 本周预计外轮抵港码头分散、到港量充足，港口甲醇库存将累库 [7]

行业供需数据 - 中国乙二醇周度产量为40.75万吨，较上周增加0.29万吨，环比上升0.72% [1] - 国内乙二醇总产能利用率为67.04%，环比上升0.48% [1] - 华东主港地区MEG库存总量为40.85万吨，较上一期增加2.48万吨，其中张家港19.65万吨，太仓9.5万吨，宁波2.5万吨，江阴及常州7.5万吨，上海及常熟1.7万吨 [1] - 大商所乙二醇期货仓单为8135手，环比上个交易日减少100手 [1] 机构市场观点 - 中辉期货观点：国内装置略微提负，海外装置变动不大，到港及进口相对较低，消费旺季不及预期，但乙二醇库存整体偏低对盘面价格有所支撑，市场交易新装置投产带来的供应增量，震荡偏弱谨慎看空 [2] - 宏源期货观点：乙二醇供应端压力逐步增加，但港口库存低位叠加下游需求缓慢恢复，基本面多空僵持，市场心态受新装置推进以及终端市场偏弱拖累，贸易商持货意向偏弱，需求恢复节奏偏缓及聚酯工厂去库力度不足，对聚酯产业链市场价格支撑有限 [2] 机构交易策略 - 中辉期货策略：空单谨持，关注逢高布空机会 [2] - 宏源期货策略：预计短期乙二醇价格重心低位调整 [2]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 周四乙二醇港口库存较上周同期小幅累库，需求未见好转，EG价格震荡偏弱 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，9 - 10月进口量有下修空间；需求端回暖慢，订单衔接不足，聚酯负荷预计持稳小幅提升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] - 低库存下方空间有限，但新装置投产计划提前且需求端偏弱，压制市场心态 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4268元/吨，较前一交易日变动 - 29元/吨，幅度 - 0.67%；EG华东市场现货价4362元/吨，较前一交易日变动 - 11元/吨，幅度 - 0.25%；EG华东现货基差（基于2509合约）83元/吨，环比 + 2元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 71美元/吨，环比 + 2美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 180元/吨，环比 - 27元/吨 [1] - 国内乙二醇负荷高位持稳 [2] 国际价差 未提及具体国际价差数据 下游产销及开工 - 当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳小幅提升，但高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一数据，MEG华东主港库存为46.5万吨，环比 + 0.6万吨；根据隆众每周四数据，MEG华东主港库存为38.4万吨，环比 + 2.1万吨；本周华东主港计划到港总数9.4万吨，到港量中性 [1] - 截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨，较周一降低1.19万吨，降幅3%；较上周四增加2.05万吨 [1] - 9月主港库存预计维持低位，但裕龙和宁夏畅亿两套新装置投产计划提前，压制市场心态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种进行分析 认为各品种价格短期多呈震荡态势 原油受俄乌冲突、欧盟政策、炼油厂维护及美联储加息等因素影响 燃料油和沥青关注成本端油价波动和需求情况 聚酯各品种基本面有不同变化 橡胶受宏观和供需影响 甲醇供应将逐步回升 聚烯烃需求向好但成本端承压 聚氯乙烯短期或反弹但高度有限 [1][3][4][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四油价收跌 WTI 10 月合约、布伦特 11 月合约、SC2511 均下跌 乌克兰袭击俄罗斯能源设施 欧盟计划 2027 年底前停进口俄气油遭匈牙利等反对 8 月俄海运石油产品出口增 8.9% 达 944 万吨 美联储加息后油价整体震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约收跌 新加坡和富查伊拉库存减少 秋季炼厂检修或收紧低硫供应 但苏伊士以西调油组分流入使市场供应仍充足 高硫需求稳定但供应也足 FU 和 LU 关注成本端原油波动 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约收跌 本周国内沥青企业出货量和产能利用率增加 9 月供应有下降预期 需求端北方赶工、南方降雨 考虑加工利润和旺季预期 9 月供需矛盾缓和 价格或上升 关注成本和需求兑现 [3] - 聚酯：TA601、EG2601、PX 期货主力合约收跌 江浙涤丝产销偏弱 多套装置有检修或重启计划 PX 价格随成本油价震荡 TA 基本面存改善预期 乙二醇供应恢复待跟进 远月供应宽松 基差回调预期强 [4] - 橡胶：周四沪胶主力等下跌 本周国内轮胎企业开工负荷有变化 外围宏观降息使氛围走弱 供应端产量恢复预期强 终端汽车销量预估增长 橡胶供需双增 胶价随宏观震荡 [6] - 甲醇：周四相关价格有显示 供应端国内装置检修多 后续复产供应回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 到港将维持高位 兴兴装置复产 华东供需差收窄 港口库存将见顶 价格进入阶段性底部 [6][8] - 聚烯烃：周四相关价格及毛利有显示 后续产量高位震荡 需求旺季订单回暖 开工率走高 需求向好 供应变动有限 基本面矛盾不突出 但成本端承压 价格震荡偏弱 [8] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南市场价格有表现 国内房地产施工企稳但同比弱 需求回升增量不多 供给高位震荡 出口受影响 库存压力大 但部分基本面已计价 预计价格短期反弹但高度有限 [8][9] 日度数据监测 - 展示原油、液化石油气、沥青等能化品种 9 月 18 - 19 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变化情况 如原油基差 9 月 18 日为 8.57 元/桶 基差率 1.73% [10] 市场消息 - 俄罗斯 8 月海运石油产品出口较 7 月增 8.9% 达 944 万吨 不同港口出口量有不同变化 科威特石油部长预计美国降息后石油需求增加 对俄新制裁将影响油价 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [14][15][16][18][19][20][22][26][27] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等能化品种主力合约基差的历史走势图表 如原油基差的 Brent - SC、Oman - SC 情况 [29][31][35][38][41][43] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史走势图表 如燃料油合约价差 01 - 05、09 - 01 情况 [44][46][49][52][53][57][59] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势图表 如原油内外盘价差、燃料油/沥青比值情况 [61][63][68][69] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润的历史走势图表 [71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 [77] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 常发表观点并接受媒体采访 [78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获相关荣誉 擅长数据分析和研究相关期货品种 [79] - 甲醇等分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作经验 通过 CFA 三级考试 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标总结 价格指标 - 石脑油 CFR 日本中间价 2025 年 9 月 18 日为 599.38 美元/吨，较前值下跌 1.56% [1] - 东北亚乙烯价格指数 2025 年 9 月 17 日为 851 美元/吨，较前值无变化 [1] - 华东地区环氧乙烷出厂均价 2025 年 9 月 19 日为 6300 元/吨，较前值无变化 [1] - 甲醇 MA 现货价 2025 年 9 月 18 日为 2280 元/吨，较前值无变化 [1] - 内蒙古含税褐煤坑口价（Q3500）2025 年 9 月 18 日为 290 元/吨，较前值无变化 [1] - DCE EG 主力合约收盘价 2025 年 9 月 18 日为 4268 元/吨，较前值下跌 0.67% [1] - DCE EG 主力合约结算价 2025 年 9 月 18 日为 4282 元/吨，较前值下跌 0.16% [1] - DCE EG 近月合约收盘价 2025 年 9 月 18 日为 4338 元/吨，较前值无变化 [1] - DCE EG 近月合约结算价 2025 年 9 月 18 日为 4338 元/吨，较前值无变化 [1] - 华东地区乙二醇市场中间价 2025 年 9 月 18 日为 4370 元/吨，较前值无变化 [1] - 乙二醇 MEG 内盘 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 4345 元/吨，较前值下跌 0.80% [1] - 近远月价差 2025 年 9 月 18 日为 56 元/吨，较前值增加 7 元/吨 [1] - 基差 2025 年 9 月 18 日为 77 元/吨，较前值减少 6 元/吨 [1] - 外盘石脑油制乙二醇 2025 年 9 月 17 日为 -126.19 美元/吨，较前值下跌 0.69 美元/吨 [1] - 外盘乙烯制乙二醇 2025 年 9 月 17 日为 -139.15 美元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶 DTY CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 8550 元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶 POY CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 7000 元/吨，较前值无变化 [1] - 涤纶短纤 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 6465 元/吨，较前值下跌 0.08% [1] - 瓶级切片 CCFEI 价格指数 2025 年 9 月 18 日为 5820 元/吨，较前值下跌 0.51% [1] 开工及负荷率指标 - 乙二醇综合开工率 2025 年 9 月 18 日为 61.32%，较前值下跌 0.88% [1] - 石油制乙二醇开工率 2025 年 9 月 18 日为 63.52%，较前值下跌 1.48% [1] - 煤制乙二醇开工率 2025 年 9 月 18 日为 58.14%，较前值无变化 [1] - PTA 产业链聚酯工厂负荷率 2025 年 9 月 18 日为 89.00%，较前值增加 0.22% [1] - PTA 产业链江浙织机负荷率 2025 年 9 月 18 日为 67.55%，较前值增加 2.01% [1] 毛利指标 - MTO 制 MEG 税后毛利 2025 年 9 月 18 日为 -485.02 元/吨，较前值减少 19.74 元/吨 [1] - 煤合成气法税后装置毛利 2025 年 9 月 18 日为 382.30 元/吨，较前值减少 25.66 元/吨 [1]