报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯方面国内关注裕龙裂解2投产进度，存量装置开工小幅回落，进口到港放缓，下游节前提货采购备货使港口库存去库速率增加，下游开工底部回升但总体仍偏低，采购持续性存疑；苯乙烯方面旺季下游提货量回落，到港集中使港口库存累积，基差进一步走弱，9月下旬开工逐步回升，下游ABS及PS开工小幅回落，EPS开工国庆前表现尚可，ABS库存压力偏大，海外欧美EB开工偏低，对中国地区价差持续走弱，纸货锁进口窗口打开；策略上BZ、EB逢高做空套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -30 元/吨（+36），华东纯苯现货 - M2 价差 0 元/吨（+20 元/吨）；苯乙烯主力基差 0 元/吨（-42 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯 CFR 中国加工费 132 美元/吨（-3 美元/吨），FOB 韩国加工费 114 美元/吨（-2 美元/吨），美韩价差 37.5 美元/吨（-3.0 美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 -562 元/吨（-87 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 10.70 万吨（-2.70 万吨）；苯乙烯华东港口库存 186500 吨（+27500 吨），华东商业库存 98500 吨（+20500 吨）；纯苯下游己内酰胺开工率 88.69%（+2.48%），苯酚开工率 71.00%（+2.00%），苯胺开工率 71.95%（+6.74%），己二酸开工率 62.60%（-1.60%）；苯乙烯开工率 73.4%（-1.5%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS 生产利润 249 元/吨（-1 元/吨），开工率 61.74%（+0.72%）；PS 生产利润 -1 元/吨（-1 元/吨），开工率 61.20%（-0.70%）；ABS 生产利润 16 元/吨（+81 元/吨），开工率 69.80%（-0.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1890 元/吨（-85），酚酮生产利润 -196 元/吨（+0），苯胺生产利润 62 元/吨（+91），己二酸生产利润 -1306 元/吨（-12） [1]