欧洲高温天气对家电行业的影响 - 欧洲多国遭遇极端高温天气，西班牙南部气温达46摄氏度，法国经历有记录以来最热的6月，奥地利、斯洛文尼亚、波黑等国发布高温红色预警 [1] - 高温天气推动欧洲居民对制冷产品需求上升，德国斯图加特电器卖场空调机型售罄，安装商订单排至8月底 [1] - 欧洲空调普及率远低于其他主要经济体，仅约20%家庭配备制冷设备，英国为5%，德国仅3% [2] 欧洲空调市场面临的挑战 - 高电价、高租房比例及节能环保理念阻碍空调普及，许多家庭仍依赖风扇或遮阳帘 [1] - 空调安装成本高昂，德国1.5匹空调售价600-800欧元，安装费超1500欧元，且需物业审批 [2] - 老旧建筑缺乏预设管道，历史建筑禁止安装室外机，后续电费负担重 [2] 社会与政策层面的讨论 - 高温常态化引发"气候公平"争议，低收入人群难以负担空调费用，而精英阶层可享受凉爽环境 [3] - 法国极右翼领导人勒庞呼吁政府在全国安装空调，德国环境部长承认低收入人群缺乏保护 [3] - 多重因素推动欧洲市场对节能高效、高性价比家电的需求增长 [3]

行业动态 - 全国持续高温天气导致"学校没有空调"问题引发广泛关注，多地学校利用暑期进行空调安装及设施升级 [1][3] - 截至6月中旬全国高校空调安装项目公开招投标总金额达4.5亿元以上，其中海尔空调占比超50%，市占率第一 [3] - 奥维云网数据显示截至26周海尔空调2025年累计线上销量同比增长74.1% [3] 公司表现 - 海尔空调因制冷快、售后服务好被邳州市教育局选中，为16所中小学安装2210套空调 [1][3] - 产品采用1.5匹挂机，3分钟可将室温从38℃降至26℃，室外机高位安装并加装防护栏确保安全 [3] - 近期接连中标齐鲁工业大学、华北理工大学、华中科技大学等高校项目 [3] 项目细节 - 邳州项目配套电力设施升级包括新增箱式变压器及系统性电路改造，工程计划45天内完成 [3] - 项目覆盖3.2万余名师生，预计9月新学期投入使用 [3] - 全国计划安装空调的学校中超半数选择海尔品牌 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **家电行业**：科沃斯、石头科技、德昌股份、富佳股份、春光科技、美的、兆驰股份、海信视像、TCL 电子、海尔智家[1][3][4] - **医药行业**：百诚医药、药康生物、泰格医药、艾美赛斯、必德医药、皓元生物、伊诺斯、诺斯格、普瑞斯、苏泰神[1][5][6] - **轻工行业**：洁雅股份、元菲宠物、思摩尔[2][8] - **两轮车行业**：雅迪、爱玛[2][10] - **宠物食品行业**：乖宝、中宠[11] - **生猪养殖行业**：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、德康农牧[12] - **食品饮料行业**：东鹏、卫龙[14] - **白酒行业**：茅台、五粮液、汾酒、老窖、古井、迎驾、今世缘[17] - **餐饮链行业**：啤酒及速冻食品公司[18] 纪要提到的核心观点和论据 - **家电行业** - **出口情况**：越南关税优势吸引家电产业链转移，美国需求平稳且对涨价接受度高，黑五和圣诞采购周期临近，出口链公司特别是龙头企业预计业绩增长，二季度或为业绩底部[1][2][3] - **国内市场**：国内家电市场表现强劲，618 促销后仍增长，空调行业电商平台增速约 70%且线下增长良好，国家补贴政策支持，应关注内稳外强或内外均强企业[1][4] - **医药行业**：创新药产业链是关注重点，BD 带来现金，二级市场拉动一级市场投融资，资金转化为研发费用推动市场发展，关注海外 BD、有海外出口预期的创新药及科研端企业[1][5] - **轻工行业**：需关注出口链，出口商客户 2 月起未补库，关税落地后客户库存低，预计三季度剧烈补库，新关税政策重塑供应链结构，部分公司有望受益[2][7] - **两轮车行业**：内销强劲，雅迪 7 月有望高增长，爱玛受益于低基数、补库和以旧换新政策增速可能更快，两轮车公司交易空间有提升潜力[2][10] - **宠物食品行业**：二季度内销增速符合预期，自有国产品牌崛起，贸易冲突影响出口代工业务但可转嫁关税，六一八费用投放和低毛利率产品占比影响净利率但趋势向好[11] - **生猪养殖行业**：处于周期左侧，推荐有成本优势公司，下半年供应压力提升，外购仔猪养殖户盈利或收窄，反内卷政策引导和加快产能去化[12][13] - **食品饮料行业**：业绩波动因前期预期过高致股价回调，经营质量未受大影响，只是经营节奏调整[14] - **白酒行业**：近期表现优于食品行业，受政策预期影响，处于相对底部区域，新消费业绩调整或使资金流入，推荐相关品牌[17] - **餐饮链行业**：相关啤酒及速冻食品公司处于相对底部区域，三季度业绩环比改善预期下是高低切换良好选择[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **东鹏**：冰柜投放费用调整对市场表现有积极影响，回调后买入机会好[15] - **卫龙**：收入渠道调整预计下半年带来积极变化，提供买入机会[16]

高校空调需求与市场表现 - 东北多所高校学生因高温困扰在楼道、操场搭帐篷避暑，引发社会关注[1] - 华中科技大学2023年已为师生宿舍安装6000套海尔空调，近期计划再加装2300套[1][3] - 新增空调重点服务于学生宿舍区域，与前期安装的6000套共同服务全校师生[1][3] 海尔空调产品与技术优势 - 针对高校宿舍环境复杂特点，定制6米超长铜管减少焊接点，规避漏水漏氟问题[1] - 外机加装减震垫显著降低运行噪音，满足静音需求[1] - 校方选择海尔基于其2023年合作中展现的可靠品质及完善售后服务体系[3] 行业竞争格局与市场数据 - 中怡康监测显示(6月23日-29日)，海尔空调市场份额达27.2%，居行业第二[3] - 头部品牌在大型项目市场中的领先优势持续扩大[3]

高校空调安装现状与挑战 - 青岛大学近期签订718万元采购合同，拟采购7217台空调，单价995元 [5] - 烟台南山学院已启动专项资金用于线路改造和宿舍空调安装工程 [6] - 部分高校如兰州大学、吉林大学等被学生称为"无空调大学"，引发社交媒体热议 [5] 高温气候数据与需求背景 - 2023年夏季全国平均气温22度，较常年同期增长0.8℃，≥35℃天数达13.5天，较长年增加4.4天 [3] - 2024年多个城市首个高温日较十年前平均提前13-15天，如太原提前15天，西安、济南均提前13天 [4] - 世界气象组织预测2025-2029年全球气温将持续创纪录，2025年可能成为有史以来最热年份之一 [2] 安装成本与资金问题 - 大连海事大学拟投资1200万元为42栋宿舍和2栋教学楼安装空调 [7] - 复旦大学2011年空调安装项目总费用近亿元，包含4370万元电力扩容和2500万元线路改造 [8] - 北京林业大学2024年中央空调管道改造预算约130万元 [8] 技术障碍与管理痛点 - 电路老旧是主要阻力，如吉林大学因电路问题无法支持空调安装 [7] - 空调租赁模式存在争议，部分学校收费465元/年或400元/年+30元遥控器押金 [10] - 租赁模式下存在费用分摊不均、安全责任划分不清等问题 [10] 解决方案建议 - 建议采用基础+阶梯收费模式，结合政府补贴和校企共建减轻学生负担 [10] - 需建立学校统筹机制，提升租赁公司准入门槛，明确三方权责关系 [10] - 行业分析师指出空调安装决策与学校管理层态度直接相关，与产品本身无关 [7]

市场表现 - 沪指涨0.32%报3472.32点，深证成指跌0.25%报10508.76点，创业板指跌0.36%报2156.23点，北证50指数跌1.88% [1] - 沪深北三市合计成交14547亿元，较此前一日增加逾1200亿元 [1] - 银行、电力、保险板块拉升，有色、化工、汽车、石油、半导体等板块走低 [1] - 上证指数创2025年以来新高，主要系海内外宏观环境改善、市场情绪高涨、半年报业绩预告验证新经济领域增长动能 [1] 空调行业 - 2025年6月我国气温创历史同期最高纪录，6月17日为2025年第一个高温日，较去年提前约半个月 [2] - 欧洲遭遇极端高温天气，西班牙局部气温达46℃，法国创40.9℃的6月气温新高 [2] - 气温变化与空调销量显著正相关，极端高温天气有望大幅拉动空调内外销量提升 [2] - 新一轮限额式国补资金将陆续到位，有望接力刺激国内需求释放 [2] 算力行业 - 英伟达GB300按计划三季度上市，CoreWeave成为首家部署GB300NVL72系统的云服务商 [3] - 富士康、广达、纬创等GB300合约制造商已在准备交付新款服务器 [3] - Oracle签署多项大型云服务协议，其中一项从2028财年起每年贡献超300亿美元收入 [3] - Meta重组AI部门成立MSL，未来几年将投入数千亿美元瞄准超级智能 [3] - AI推动的算力投资未来预计依然强劲，推荐业绩高增长、外溢需求、上游紧缺环节及1.6T/CPO产业标的 [3] 消费电子行业 - 2025年Q2中国智能手机销量预计小幅同比增长，华为与苹果为主要增长驱动者 [4] - 华为有望重登销量榜首，苹果销量增长得益于iPhone16系列促销活动 [4] - 苹果折叠屏iPhone项目进入P1原型开发阶段，有望2026年下半年上市 [4] - 2025年以来消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，AI技术推动端侧硬件升级 [5] - 看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链投资机会 [5] 房地产行业 - 住建部要求各地用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策 [6] - 加快建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子"，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [6] 海洋经济 - 国家统计局要求加强对海洋经济统计工作的指导和支持 [7] - 自然资源部强调壮大海洋能、海洋生物医药和生物制品等海洋新兴产业 [9] - 加快构建现代海洋产业体系，发展蓝色金融，系统治理海洋生态问题 [9] 低空经济 - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，加强对相关工作的组织领导和协调统筹 [8] 电力行业 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，创历史新高，较6月底上升约2亿千瓦，同比增长近1.5亿千瓦 [10] - 华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37% [10] - 国家电网将跨区跨省输电电力最大超2亿千瓦，全力保障电力供应 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：珠宝、快递、空调、白电、旅游、白酒 - **公司**：老铺黄金、周大福、美的、格力、海尔、小米、九华旅游、西武、汾酒、茅台、五粮液 纪要提到的核心观点和论据 老铺黄金 - **核心观点**：未来两年扩张计划将显著提升收入，在高端黄金镶嵌市场竞争力强，近期股价上行 [1][2][4][5] - **论据**：2025 年计划开 7 - 8 家新店，预计贡献当年 1/3 收入，剩余 2/3 在 2026 年体现；目标到 2026 年底总门店数达 33 家，单店贡献 10 亿元收入可期；黄金镶嵌品类客单价超万元市场规模约 1000 亿元，老铺黄金与周大福竞争优势明显；近期股价上行与配股完成及市场对未来业绩预期有关，2025 年业绩强劲，线下和线上渠道数据出色，如五月 SKP 体系增长约 230% [1][2][4][5] 快递行业 - **核心观点**：618 数据表现良好但前三季度业绩或承压，面临增速放缓和价格竞争挑战 [1][6][7][8] - **论据**：618 大促期间快递揽收量同比增 12%，派件量增 15.26%，月度滚动平均增速约 20%；大促日常化利于资源利用，但前期为抢占份额增加成本投入；5 月增速环比下降，预计 6、7 月增速维持在 15%左右；存量竞争下价格竞争加剧，头部公司易抢占份额 [1][6][7][8] 空调行业和国补政策 - **核心观点**：国补暂停后续恢复可期，政策调整或提供买入良机，价格战短期持续长期提升效率和龙头市占率 [1][9][10] - **论据**：国补暂停因额度消耗过快及支付系统升级，全国已使用约 1600 亿元，全年预算约 3000 亿元；目前空调价格战激烈，各厂商降价争夺市场份额 [1][9][10] 白电行业 - **核心观点**：投资思路转变，价格战对二三季度业绩影响有限，关注市场格局变化 [14][15] - **论据**：消费基金对白电三大品牌持仓占比稳定，被动基金推动股价上涨；本轮价格战价格同比去年降幅不大，原材料价格下滑，库存管理得当，企业利润稳定，品牌份额增加 [14][15] 旅游行业 - **核心观点**：2025 年暑期旅游市场客流增长，客单价有差异，关注特定类型公司 [17] - **论据**：第一季度旅游公司表现一般，暑期前有炒作，高考后客流量和事件因素带动部分地区火爆；出行需求从客流增长转向客单价转换，质价比和精神溢价重要，宗教或文化属性场所可能表现优 [17] 白酒行业（汾酒） - **核心观点**：汾酒稳居行业前三，未来业绩增速可能更快且确定性高 [18][19][20] - **论据**：2017 年国企改革后业绩快速增长；全价格带产品布局完善，省内外布局有优势，相比茅台、五粮液收入驱动更均衡 [18][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年国补对销售促进效果不如预期，放大了淡季和旺季效应，消费者购买更理性，一季度实际销售下滑 [11] - 国补透支问题不严重，去年透支幅度有限，未来三年可逐步平滑，今年国补性质变化，经销商套取福利现象减少 [12][13] - 美的推进 DTC 模式改革，格力推进数科体系，提升渠道效率应对价格战，二季度盈利情况上修 [16]

报告公司投资评级 - 给予长虹美菱“买入”评级，首次评级 [10][12][149] 报告的核心观点 - 规模上行业结构性机会涌现，内销消费谨慎、电商红利和冰箱结构升级以及外销新兴市场白电渗透率较低，使公司空调业务借助电商和性价比提升市场份额，冰箱通过结构升级提升均价和质价比打开利润弹性，外销通过早期布局和深耕新兴市场提升份额；盈利上公司通过管理和运营改善持续降费提效 [3][10][149] 根据相关目录分别进行总结 公司：底蕴深厚积累，多元发展创新 - 公司是中国历史悠久的家电企业，1983 年转产电冰箱，四十多年发展成多元化家电企业 [22] - 第一阶段（1983 - 2008）美菱电器时期，2005 年与长虹重组后快速发展，营收从 2005 年 20.22 亿元增到 2008 年 48.14 亿元，复合年增长率 33.53%，归母净利润从 2005 年 666 万元涨到 2008 年 2738 万元，复合年增长率 60.20% [24] - 第二阶段（2009 至今）长虹美菱时期，2009 年收购长虹空调和中山长虹，空调成主要增长动力，2015 年收购长虹日电拓展业务，营收从 2009 年 63.24 亿元增长到 2024 年 286.01 亿元，复合年增长率 10.58%，归母净利润从 2009 年 3.01 亿元到 2024 年 6.99 亿元，复合年增长率 5.78% [28] - 2024 年公司小家电及厨卫收入占比 5.22%，冰箱 33.43%，空调 53.87%，近五年内销收入占比保持 60%以上，海外业务占比从 2016 年 23%提升到 2024 年 36% [29] - 公司实际控制人为绵阳市国有资产监督管理委员会，是国有控股企业 [31] 内销：顺应需求趋势，挖潜结构机会 空调：消费理性推动市场变革，电商崛起助力公司发展 - 居民消费信心指数低位，消费理性延续，家电行业受影响，空调线上线下中低端价位品牌销售额份额上升，2024 年线上渠道小米、TCL 和华凌品牌销售额份额较 2020 年分别提升 10.50、1.27 和 6.49 个百分点 [36] - 长虹空调线上线下份额处于第三梯队，但 2020 年来市占率稳中有升 [43] 电商下沉渠道扩张，性价比优势抢占市场 - 电商渠道减少线下投入，长虹美菱借助与京东合作，2019 年签署 GSKA 战略合作协议，2024 年与京东五星电器达成全面战略合作，目标未来三年销售规模倍增 [49] - 线上增加 2100 元以下低端空调投放，线下以 2100 - 3500 元中端空调为主力，覆盖不同消费层次和区域 [50] - 长虹空调性价比高，以京东 1.5 匹空调为例，国补后到手价 1699 元，性能参数与其他品牌相当 [64] 深度绑定小米代工，空调收入稳步增长 - 长虹美菱是小米主要空调代工企业，小米空调线上销量端份额从 2020 年 1.4%到 2024 年 13.8%，为公司空调业务提供稳定收入支持 [65] 冰箱：行业整体结构升级，性价比品牌机会涌现 - 冰箱行业结构升级，线下市场高端冰箱占比增加，十字四门冰箱销售量占比从 2021 年 23.4%提升到 2024 年 37.6%，均价从 7266 元提升至 8405 元 [67] - 美菱冰箱高端占比增加，2022 - 2024 年十字四门冰箱线下、线上销量占比分别提升 13.83 和 8.63 个百分点，2022 年来冰箱均价提升幅度高于行业整体 [73] 核心技术赋能，提升盈利空间 - 美菱冰箱技术优势明显，2024 年推出第三代“M 鲜生系列”冰箱，抗菌率 99.99%，可实现 0.1 度精确控温，采用置顶恒温鲜冻技术 [79] - “M 鲜生”系列冰箱为爆款产品，获世界纪录协会权威认证，2024 年冰箱产品均价上升，美菱品牌十字四门冰箱均价低于行业整体 [79][80] 外销：深耕新兴市场，拓展自牌增量 出口增速提升，聚焦新兴市场 - 近年来中国白电外销增速优秀，2024 年拉美、大洋洲、亚洲其他和东南亚地区美元口径空调出口额增速分别为 46%、34%、15%、和 31%，冰箱出口额增速分别为 51%、8%、14%和 7% [87] - 海外新兴市场空调和冰箱渗透率低，预计未来冰箱渗透率有望提升，外销量将快速增长 [87] - 中国白电凭借产品质量、性价比、研发能力和产业链优势，在全球市场地位重要 [93] - 长虹美菱海外业务主要分布在新兴市场和增量市场，产品外销份额不断提升，2024 年空调外销量份额为 4.5%，冰箱外销量份额为 6.6% [110][111] 借助电商快速出海，塑造自主品牌形象 - 长虹在海外电商供应链与物流本土化、定制化电商专供、多平台布局上有优势，提升物流效率和客户体验，提高市场接受度，扩大全球市场触达率 [112][115][117] - 长虹通过跨境电商建立并提升海外品牌形象，CHiQ 品牌覆盖全球 40 多个国家，进驻 30 多个电商平台，取得畅销成绩，未来长虹美菱海外毛利率提升空间大 [122] 内生效率改善：深化整改，降费增效 公司双管齐下，提升整体效率 - 长虹集团 2014 年起改革取得阶段性成绩，长虹美菱通过管理端和运营端整改，盈利水平大幅提升 [126] 管理端：激励员工，提升人效 - 管理端以“KPI 管工资”为原则，使管理层薪酬、利润分享和职位提升与绩效挂钩，严格执行绩效管理，长虹美菱人均创收和人均创利明显提升 [128][130] 运营端：平台改革，降低费用 - 长虹母公司平台化转型，营销端整合营销团队，建立智慧交易平台，美菱与智易家关联金额上升，销售费用率下降 [135] - 物流端长虹民生平台改革，长虹美菱存货周转率提升 [139] - 采购端推进采购供应链体系变革，长虹美菱市场支持费和管理费率下降 [142] 投资建议: 优化促成长,前景更可期 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.06、9.18 和 10.53 亿元，对应公司 PE 分别为 9.21、8.09 和 7.05 倍，给予“买入”评级 [10][149]

贸易政策 - 特朗普宣布美越达成贸易协议 越南对美出口商品将面临至少20%关税并对美国完全开放市场 [2] - 欧盟对美贸易谈判立场转强硬 要求将美国取消对欧盟关税作为任何框架协议的一部分 [22] - 日本首相石破茂回应美威胁对日加征更高关税 强调日本是美国最大海外投资国和就业创造者 [25] 行业监管 - 反洗钱监管升级 8月起黄金珠宝现金交易超10万需亮身份 大额交易报告起点金额由5万元提升至10万元 [3] - 市场监管总局发布一批重要国家标准 涉及助老扶幼、新兴产业、交通能源等领域 [7] - 网信办公布整治涉企网络"黑嘴"典型案例 包括曾诋毁胖东来的"柴怼怼"等账号 [8] 汽车行业 - 长三角四大协会联合发声 敦请主机厂共同改善经销商经营困境 推动建立风险共担利益共享的合作模式 [12] - 理想汽车6月交付量同比大跌24%至3.63万辆 市场份额面临对手蚕食 [26] 科技与互联网 - 百度搜索进行十年来最大改版 升级为智能框支持超千字文本输入和AI工具调用 [27][28] - 美股涨跌互现 标普500指数涨0.47%至6227.42点创年内第五次历史新高 [29] 资本市场 - 港股上半年IPO募资同比激增7倍至1071亿港元 已超越2024年全年集资额 [30] - 7月2日龙虎榜显示机构净买入昂利康1.01亿元 净卖出常青科技1.78亿元 [31][32][33] 消费与零售 - 欧洲气温升高带动空调销售 部分中国企业销售额同比增长30% [35] - 上海宣布升级"上海之夏"活动 将首创国内外知名品牌打造城市定制活动 [14] 房地产 - 杭州半年卖地金额比肩一线城市 全面取消新房限价政策提升楼市热度 [15] 能源与交通 - 民航局与国铁集团推动空铁联运高质量发展 明确2025-2027年15项任务清单 [13]

下游消费 - 地产销售延续偏弱，30大中城市商品房成交面积同比-13.2%，一线/二线/三线城市同比分别为-9.0%/-1.9%/-42.8%，10大重点城市二手房成交面积同比-4.7% [2] - 乘用车销量增速边际提升，06.16-06.22日均零售同比+30.0%，但空调7月排产同比转负为-1.9%，内销/出口排产同比分别为+8.1%/-16.3% [2] - 服务消费景气环比回落，海南旅游消费价格指数环比-2.8%，电影票房同比-11.6%，生猪价格温和上涨，主粮价格分化 [2] 中游制造 - 地产需求偏弱拖累建工需求，螺纹钢表需边际回升带动钢价改善，但浮法玻璃、水泥价格环比明显下滑 [3] - 制造业开工分化，石油沥青装置开工率同环比提升反映基建施工韧性，企业招聘意愿环比收缩但同比仍增长 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗回升及供给偏紧小幅反弹，工业金属价格受美联储降息预期升温环比上行 [3] 人流物流 - 客运需求显著增长，10大城市地铁客运量周环比+2.3%（同比+4.4%），百度迁徙规模指数环比+3.7%（同比+17.2%），国内/国际航班执飞架次环比+4.3%/+6.6%，国际航班恢复至2019年同期85.4% [4] - 物流指标表现分化，高速公路货车通行量/铁路货运量环比+1.0%/+0.6%（同比+2.4%/+3.3%），邮政快递揽收/投递量环比-8.0%/-7.2%但同比+16.4%/+16.3% [4] - 海运价格环比下滑，港口货物吞吐量环比+4.0%但集装箱吞吐量环比-0.7% [4] 资源品价格 - 钢铁、煤炭价格反弹，螺纹钢需求改善叠加动力煤电厂日耗回升推动价格上行 [1][3] - 建材价格持续下跌，受地产需求疲软影响，浮法玻璃、水泥价格环比明显下滑 [1][3]