储能 - 全球大型储能招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证下游需求旺盛 [1] - 海博思创签订200吉瓦时储能电芯大额订单 [1] - 国内大型储能迎来经济性奇点后需求呈现非线性增长 [1] - 美国数据中心用电量激增带动大型储能需求 [1] - 欧洲户用储能需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期 [1] - 内蒙古明确2026年放电量补偿标准 [1] 风电 - 国内海上风电进展保持高景气，江苏公示4个海上风电项目海域使用论证报告 [1] - 阳江启动20兆瓦深远海漂浮式风电示范工程 [1] - 福建“136号文”竞价结果显示电价为每千瓦时0.16元至0.357元 [1] 光伏 - 光伏产业链价格弱势持平，电池片价格延续小幅震荡下行 [1] - 反内卷收储政策的执行被市场积极讨论，实际落地仍需具体细则出台 [1] 电网设备 - 新型电力系统需聚焦“高比例新能源消纳”创新调控模式，提升惯量支撑能力并抑制宽频振荡 [2] - 烟威特高压登州升压项目环评公示，特高压建设取得新进展 [2] 电动车 - 锂电上游原料价格普遍上涨，碳酸锂、氢氧化锂连续第四周抬价，六氟磷酸锂、VC接力上涨 [3] - 动力电池产能利用率超过92%，宁德时代、中创新航等企业处于满负荷生产状态 [3] - 新一轮“整车厂+电池厂”深度合资潮趋势来袭 [3] - 17家主流新能源车企推出购置税兜底方案 [3] - 建议关注供需处于紧平衡的涨价环节，如电解液、负极石墨化、铜箔、碳酸锂等 [3] 人形机器人 - 宇树科技已完成IPO辅导备案 [4] - 特斯拉再度扩建其德州超级工厂 [4] - 优必选全尺寸工业人形机器人Walker S2正式开启量产交付 [4] - 板块随科技板块回调，建议关注估值较低的转型标的 [4] 氢能 - 国际海事组织减排目标及欧洲碳税推动全球船运行业绿色转型，绿色甲醇前景可观 [4] - 全球最大规模固态储氢项目成功投产 [4] - 氢能产业支持政策持续加码，要素保障体系加速构建，融资难度降低 [4] - 建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [4]

公司战略与品牌发布 - 爱玛于11月18日正式推出商用子品牌“爱玛马赫”，标志着公司向商用场景延伸的战略纵深突破 [1] - 新品牌依托母品牌全链路资源，旨在开启电动商用市场的全新增长周期 [1] 市场定位与核心场景 - 爱玛马赫专注于四大核心商用场景：即时配送、生活服务、旅行租赁、政企定制 [1] - 品牌致力于满足商用用户对高效出行的核心诉求以及被尊重与认可的情感需求，打造兼具专业性能与实用价值的产品 [3] - 公司已正式揭晓覆盖四大核心场景的专业化产品矩阵，以场景化创新树立两轮商用电动车的工具属性与生态价值 [3] 行业机遇与挑战 - 行业高管认为，商用两轮车市场正迎来规模扩张的黄金期，市场空间广阔 [3] - 当前商用车市场迎来前所未有的政策红利和市场空间 [3] - 同时，当前两轮商用车市场仍面临多重挑战 [3] 公司能力与基础建设 - 公司已完成全国的基地建设，为爱玛马赫奠定了坚实的生产与市场基础 [3] - 公司将基于对技术与品质的敬畏之心推动商用品类发展 [3] 商业模式与生态构建 - 爱玛马赫将通过IPMS构建全链路融合打法，实现从研发到落地的高效协同 [3] - 品牌打造了出行租售平台与马赫骑手之家品类门店，以破解商用用户经营痛点 [3] - 公司为商家提供从产品到软件、金融服务的一体化解决方案 [3]

公司战略与品牌发布 - 爱玛科技集团正式推出商用两轮车子品牌“爱玛马赫” [1] - 新品牌依托母品牌26年沉淀的全链路资源，旨在覆盖即时配送、生活服务、旅行租赁、政企定制四大核心场景 [1] - 品牌使命为“为高效生意开路”，致力于打造兼具专业性能与实用价值的产品，改变市场缺乏定制化与标准缺失的现状 [1] 市场机遇与行业现状 - 商用两轮车市场正迎来规模扩张的黄金期，市场空间广阔 [1] - 当前商用车市场迎来前所未有的政策红利和市场空间 [2] - 行业当前仍面临多重挑战，包括缺乏定制化和标准缺失 [1] 产品与业务模式 - 爱玛马赫将坚守“以骑手为中心”的初心，聚焦真实需求 [2] - 品牌打造了出行租售平台与马赫骑手之家品类门店，以破解商用用户经营痛点 [2] - 为商家提供从产品到软件、金融服务的一体化解决方案 [2] 生产与运营基础 - 爱玛已完成全国的基地建设，为新品牌奠定了坚实的生产与市场基础 [1] - 公司一直秉承用最好的设计、工艺和零部件打造产品 [1] - 爱玛马赫将通过IPMS构建全链路融合打法，以优质产品为核心、全渠道网络为支撑、终端用户体验为目标，实现从研发到落地的高效协同 [2] 合作伙伴与未来合作 - 在品牌发布会上，爱玛科技集团与京东家政、顺丰、天鹅到家、美的、TCL、奥克斯等合作伙伴代表共同启动了魔方仪式 [2] - 未来，双方将围绕产品定制、场景拓展、渠道共建等方面深化合作 [2] - 品牌目标是与合作伙伴并肩，打造骑手满意、伙伴获利、行业认可的优质品牌，共启行业全新局面 [2]

行业表现回顾 - 新能源板块自2021年高点后连续回调约三年，万得新能源指数从2021年10月最高点至2025年4月最低点回调幅度达60%左右 [1] - 行业经历产业周期下行后，股价大幅回调并开始展现底部配置价值 [1] - 2025年下半年起行业出现显著反弹，成为A股市场领涨主线之一，呈现光伏、锂电、储能等多领域普涨格局 [1] 本轮上涨驱动因素 - 上涨启动于2025年6月，主要受到政策、需求及技术三方面影响 [1] - 6-7月主要催化来自政策层面，以光伏板块反内卷预期为代表 [1] - 8月之后锂电和储能板块上涨，原因包括牛市背景下承接来自TMT领域的资金，以及电池厂9月排产数据表现优异反映下游需求向好 [1] 下游需求分析 - 动力电池领域需求坚挺，主因各季度主流车企密集发布新车型，2025年以旧换新政策升级且补贴标准提高，叠加购置税减免政策将于2026年退坡引发2025年抢装态势 [2] - 三元电池渗透率持续爬升，欧洲电车补贴重启及新车周期共同驱动海外需求增长 [2] - 储能领域需求转向经济性驱动，国内因电芯成本下降及技术进步推动储能系统降本，峰谷价差拉大及容量电价政策出台提升收益率 [2] - 海外储能自2024年呈现多点开花，光伏配储度电成本已低于其他电源形式，经济性拐点到来，AIDC资本开支加速将受益于其需求放量 [2] 近期动态与估值 - 10月份板块因中美贸易摩擦升级出现回调，10月底后随中美关系缓和再度迎来反弹 [3] - 当前板块估值仍处于历史相对偏低位置，未完全反映增长潜力，横向对比其他成长板块性价比突出 [3] - 政策红利及供需改善带来的业绩逐季修复有望推动板块延续上行态势 [3] 投资工具提及 - 指数化投资是更稳健选择，可通过新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、创业板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等产品分享行业成长红利 [3]

南美电动车市场概况 - 拉丁美洲电动车市场份额从约2%翻倍至4% [4] - 南美电动车市场增速明显快于全球平均水平 [4] - 巴西2024年电动车销量超过12.5万辆 占当地乘用车市场比例超过6% [7] - 乌拉圭 哥斯达黎加 哥伦比亚等国家电动车渗透率已达到一成以上 [7] 南美各国电动车渗透率 - 智利2025年9月新车注册中电动车占比达到10.6% [7] - 巴西2025年8月电动车占比达到9.4% [7] - 乌拉圭2025年三季度电动车在新车中占比达到28% [7] - 秘鲁前九个月混合动力和纯电车型售出7256辆 同比增加44% [7] 消费者需求驱动因素 - 新玩家提供价格更便宜的产品 标价约为特斯拉的六成 [8] - 电动车使用成本明显低于传统汽油车 特别是在城市通勤场景 [8] - 购买成本下降和使用成本优势让电动车成为中产阶层的现实选项 [9] 供应链与产业布局 - 昌凯超级港口启用后亚洲整车运抵时间缩短一半 成为区域分拨中心 [12] - 秘鲁昌凯港口7月通过整车达到3057辆 而1月只有839辆 [12] - 巴西计划到2026年将电动车进口税率提高到35% [12] 本地化制造趋势 - 长城汽车巴西工厂正式竣工投产 首台哈弗H6 GT下线 [13] - 长城汽车预计2027年向墨西哥 智利和南方共同市场其他成员国出口整车 [15] - 本地制造和区域辐射能力成为长期竞争力关键 [15] 市场竞争格局 - 特斯拉在南美市场存在感不强 秘鲁没有展厅和官方进口渠道 [18] - 中国品牌在巴西 哥伦比亚 厄瓜多尔和乌拉圭等地占据电动车销量前列 [18] - 日韩与欧美车企通过混动 插混车型利用既有销售网络守住传统优势 [19] 市场特征与前景 - 南美电动车市场增长主要来自价格更亲民 网络铺得更深的品牌 [18] - 巴西2024年电动车销量中混动车型占相当比重 反映用户偏好过渡方案 [19] - 新进入者在价格 渠道和产品形态上的优势正在改变传统品牌主导格局 [21]

门店网络现状与目标 - 截至2025年10月31日，公司中国区电动两轮车专卖门店数量已超过9,700家 [2] - 计划在明年将门店网络布局扩展至全国约13,000家 [2] - 门店扩张旨在达到20%的市场占有率标准 [2] 门店网络优化策略 - 将通过精准选址来优化门店网络 [2] - 将通过合理化密度提升来强化市场覆盖效能 [2]

文章核心观点 - 特斯拉为迎合美国《通胀削减法案》的补贴政策，要求全球供应商在两年内清除中国制造的零件，此举被视为在地缘政治压力下的被动战略调整[1][3][5] - 该“去中国化”策略将导致公司供应链重构和成本显著上升，电池成本预计暴涨42%，美国工厂生产成本已飙升12%至15%[2][5] - 中国在电动车产业链中占据技术成熟和效率领先的核心地位，特斯拉的“脱钩”尝试可能削弱其全球技术更新速度和产品竞争力，并凸显其对中国技术和市场的持续依赖[8][10][15][18] 美国政策影响 - 美国《通胀削减法案》规定使用中国制造的电池、芯片或原材料将无法获得7500美元的购车补贴[3] - 2025年美国新政府对中国商品加征关税，电动车零部件被重点照顾，直接推高特斯拉在美生产成本[5] 供应链与成本分析 - 全面弃用中国零件将导致特斯拉电池成本上涨42%[2] - 美国工厂的生产成本因关税已立即上升12%至15%[5] - 供应链重构涉及整个体系，而非简单零件替换，在墨西哥、印度或越南难以快速复制中国成熟高效的产业链[7][8] 中国产业链地位 - 中国在电池技术、原材料控制和整车装配效率方面具有成熟领先优势，是全球电动车产业链的中枢神经[8][11] - 欧盟汽车厂商如德国、法国、日本在2025年上半年对中国电动车零部件的采购量不降反升，反映出其不可替代的竞争力[11] - 中国企业如宁德时代、比亚迪、均胜电子通过在美国以外地区（如德国、匈牙利、泰国）建厂进行本地化生产，以灵活策略服务全球市场[13] 公司战略矛盾 - 特斯拉在推进“去中国化”的同时，持续加大在中国投资，包括在上海加速FSD系统本地化处理、扩大驾驶数据收集以及与国内高校开展技术合作[10] - 公司战略呈现两面性：美国市场追求政策补贴，中国市场追求技术支撑，反映出其难以真正脱离中国产业链的现实[10][18] 行业影响与前景 - 特斯拉的决策是全球电动车产业链在地缘政治下走向“非理性路径”的缩影[17] - 成本上升可能导致车辆售价上涨或利润缩水，零部件替换可能增加整车问题概率，最终影响消费者和行业发展节奏[15]

文章核心观点 - 两轮电动车“停车难”问题凸显，源于其爆发式增长与城市既有规划及管理不匹配，城市管理者需调整工作思维，避免重蹈机动车停车难覆辙 [1][1] - 治理两轮电动车停车难需要“大智慧”，包括增加停车设施供给、完善全链条监管以及通过亲身体验式调研解决实际问题 [2][2] 两轮电动车行业发展现状 - 行业蓬勃发展，驱动因素包括绿色出行理念普及、电动车产业发展以及大中型城市“最后一公里”出行刚需 [1] - 在个别一线城市，两年间新增“小电动”近100万辆，中心城区重点路口每分钟道路断面通行量超过300辆，呈现爆发式增长 [1] 行业面临的挑战 - 爆发式增长对既有的城市交通体系、空间规划设计、道路资源分配、基层执法水平等提出挑战 [1] - 城市资源分配和管理重心长期“围着汽车转”，未能及时适应群众出行方式的深刻变化 [1] 潜在的解决方案与治理方向 - 对于新建设施，需提升非机动车停车场的配建比例 [2] - 对于既有空间，应“一地一策”研究重点场景出行现状，通过道路拓宽改造、停车空间挖潜等方式改善 [2] - 需及时修订地方非机动车管理条例，完善从生产到注销的全链条监管，强化违法行为查处，并加大停车和充换电设施供给 [2] - 肯定亲身体验式调研方式，以拿出“解渴管用”的实招回应群众新需求 [2]

公司近期表现与市场情绪 - 公司股价自九月高点以来下跌近三成，位列恒生科技指数成分股跌幅榜前列 [1] - 公司港股卖空比例从七月的0.4%低点攀升至接近0.7% [2] - 卖方分析师自八月高点以来已将平均目标价下调逾8%，是恒生科技指数中第三大下调幅度 [2] 智能手机业务面临的挑战 - 存储芯片价格上涨预计会侵蚀智能手机业务的利润率 [1] - 移动DRAM合约价在十月上涨21%，达到2022年七月以来最高水平，第三季度价格可能再涨10% [1] - 在苹果iPhone 17销售强劲的背景下，公司智能手机业务的涨价空间有限 [1] - 较高的存储成本被预计可能成为更长期的压力 [1] 电动车业务现状与挑战 - 公司正忙于提升电动车产能以满足订单需求 [1] - 外界担心电动车交付量及相应收入可能不如部分投资者所期望的那样强劲 [1] - 电动车业务部门今年的目标是实现盈利 [2] - 随着地方政府以旧换新补贴逐步退出，整体汽车市场正面临阻力 [2] 财务表现与预期 - 公司预计将录得自2023年以来最慢的营收增速 [1] - 物联网业务收入可能较去年因政府补贴带来的大幅增长有所回落 [2] 估值与投资者行为 - 公司当前预估未来市盈率约为19倍，只有年初高点的一半 [2] - 内地投资者通过交易互联机制连续十三日净买入公司股票 [2] - 该股目前仍有47个买入评级，对比之下只有3个持有和2个卖出评级 [2]

涉及的行业或公司 * 公司为小牛电动 从事电动两轮车行业[1] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 第三季度总销量达46.6万辆 同比增长49%[2] * 第三季度总收入为16.9亿元人民币 同比增长65%[2][13] * 毛利率显著提升至21.8% 较去年同期增加8.8个百分点[2][17] * 净利润为8,200万元人民币 去年同期为净亏损4,100万元[19] * 中国市场收入达16.2亿元人民币 同比增长84% 占总收入的95%[14] * 海外市场收入为7,700万元人民币 同比下降[15] 中国市场战略与表现 * 中国市场销量达45.1万辆 同比增长74% 是主要增长动力[2][4] * 高价值车型（8,000元以上）销量占比超过10%[2][4] * 电动摩托车在三四线城市普及 成为关键增长点[2][4] * 通过门店扩张和产品力提升扩大低线城市覆盖 第三季度全国新增4,500家门店 近一半位于三四线城市[2][7] 产品创新与市场反响 * 推出FX Windstorm版本电动摩托车 配备3,000瓦电机 续航80公里 最高时速80公里/小时[5] * FX Windstorm首发5小时内售出1.4万台 GMV达6,800万元 并获得93%正面评价[5][7] * 计划从11月下旬起陆续推出符合新标准的电动自行车 包括更新N、M和U系列 以及针对女性用户的新系列[2][5] 技术研发进展 * 持续投资智能骑行系统、动力总成创新和IND平台化等核心技术[2][6] * 扩展ABS和毫米波雷达等安全技术 为高端车型开发辅助驾驶功能[2][6] * 与苹果、OPPO等合作构建智能生态系统[2][6] * 推进下一代动力系统 如增强动力系统架构使0-25公里/小时加速仅需1.92秒[6] 海外市场与未来展望 * 海外市场处于过渡期 销量同比下降至1.4万辆 未达预期[2][8] * 海外电动摩托车销售良好 自营销售占比76% 自营经销网络从120家增至289家[3][8] * 预计第四季度销量同比基本持平 因零售商提前备货和新标准实施的不确定性[3][10] * 预计2026年第一季度销量将重新加速 全年实现强劲增长[3][10] * 对微型移动业务进行战略调整 从2026年开始优先考虑盈利能力[9][12] 品牌与渠道建设 * 通过夏季骑行和Splash等生活方式营销活动产生1.3亿次曝光量[7] * 数字生态系统快速扩张 线上销售占比接近70%[3][7] 其他财务数据 * 配件、备件和服务收入为1.45亿元人民币 占总收入8.6% 同比增长51%[16] * 第三季度营业费用占收入比为17.5% 低于去年同期的19.6%[18] * 预计第四季度营收在7.37亿至9.01亿人民币之间 同比变化为负10%至正10%[21]