股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价1.87元 较上周持平 周内最高价1.91元（9月2日） 最低价1.85元（9月4日）[1] - 总市值102.31亿元 位列造纸板块3/22 全市场A股排名1801/5152[1] 股份回购进展 - 累计回购1.45亿股（占总股本2.65%） 回购金额2.81亿元 回购价格区间1.89-1.99元/股[1][3] - 回购计划总额5-10亿元 价格上限2.50元/股 执行期限为2025年6月23日至12月22日[1] - 已获得工商银行安徽省分行不超过3亿元专项回购贷款 贷款合同签署且资金到账[1][3] 回购资金用途 - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 以及转换公司可转债[1]

行业与公司 * 行业涉及可转换债券（转债）市场、固态电池、光伏、机器人、低空经济、造纸、化工、汽车热管理、锂电池等[1][3][6][7][17][20] * 公司包括金田转债、恩捷股份、天天天赐、金奥转债、贺21转债、万凯转债、银轮股份、利洛转债、纽泰格转债、烽火转债、设研转债、天赐材料、新宙邦转债、通光转债、华憨转债、神通转债、周中旗转债、嘉禾转债、易瑞转债、航天宏图、方圆转债、东方时尚转债、文科转债等[1][5][6][13][14][15][18][20][21][23] 核心观点与论据 * 转债市场调整领先于股市，近期企稳，高价、小盘转债调整幅度较大，大中盘转债相对稳定[1][2] * 转债价格维持在128元左右，溢价率处于历史高位（近一年95.6%，近三年90.46%）[1][4] * 建议剔除约18只高风险个券，包括方圆、东方时尚、文科等，因管理层问题、财务状况不佳或潜在风险[1][5] * 固态电池、光伏板块具潜力，恩捷股份主业存在底部反转迹象，天天天赐性价比更高[1][6][20] * 择券思路分三类：底仓（银行类低波动品种，持有6个月至3年）、配置型（机器人、低空经济等，持有1至6个月）、交易型（重整、股东变更等，小盘股、高换手率）[1][7][24] * 配置型仓位选择标准基于风格因子（价格、转股压力、估值）和行业因子（高景气度、主题投资），条款因子优先级较高[1][8][12] * 根据强赎情况分类转债：三个月内不强赎（正股弹性大）、即将冲击强赎（正股机会多）、距离强赎较远（性价比筛选）、短期难强赎（转股价值低于80）[1][9][13] * 底仓与交易仓位比例因投资者风险偏好而异，稳健型组合为66%底仓、30%配置型、10%交易型，进取型组合为43%底仓、33%配置型、24%交易型[1][10] * 交易机会捕捉标准：小盘（市值2亿以内）、高换手率（200%以上）、题材跟踪[1][11] * 筛选转债需排除短期内可能被强制赎回的，关注转股溢价率（剔除超过16%）和正股估值（剔除市盈率超过60）[1][13][14] * 贺21转债优势：收盘价138元，转股价值130元，溢价率6%，市盈率13倍，特种纸领域领先，木浆自给率90%以上[1][14][15] * 万凯转债优势：生产瓶片，对接娃哈哈、农夫山泉、可口可乐等客户，化工行业政策利好，盈利能力和管控能力较强[1][14][16] * 银轮股份优势：汽车热管理领域，液冷市场爆发，业绩有望实现两倍增量空间，估值38倍，未来8个月内不强赎[1][17] * 即将冲击强赎的转债（如利洛、纽泰格）配置价值低，仅适合短期交易或末日轮博弈，价格130元左右，风险大于收益[1][18] * 因子择券关键指标：正股估值（PE、净利润同比增速）、条款（强赎条款）、行业景气度[1][19] * 恩捷股份优势：锂电池隔膜龙头，市场份额50%，行业底部，反内卷反转机会，涉及固态电池技术，与宁德时代合作[1][20] * 恩捷股份收盘价120元，溢价率18%，天赐材料转股溢价率50%，转股价值80元，恩捷投资价值更高[1][21][22] * 新宙邦转债价格134元，转股价值107元，若不强赎操作空间打开，若强赎价格到顶，需关注正股拉升和溢价率压缩至10%以内[1][23] 其他重要内容 * 转债市场日成交量保持在700亿至900亿之间，股市日成交量维持在2.5万亿以上[2] * 航天宏图基本面显著恶化，包括军采被停、欠薪传闻[5] * 贺21转债在烟草用纸市占率第一，医疗用纸市占率第三，工业用纸市占率第一[15] * 万凯转债受益于化工行业落后产能淘汰带来的市场份额提升[16] * 通过主题投资选择固态电池标的需剔除信用风险高及无法下修溢价率过高的标的[20] * 当前择券思路调整体现为条款重要性提升，以应对130元压制及频繁强赎情况[12][26]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为强于大市（维持）[5] 核心观点 - 深圳购房政策优化叠加美国降息预期升温，家居板块左侧布局机会显现，部分家居龙头中报已重回正增长[2] - 越南8月出口额同比+14.5%保持强劲，具备海外布局优势的出口龙头企业受益[2][8] - 轻工制造行业Q2需求偏弱致业绩增速回落，但内需预期走稳、外需修复背景下，多数子板块盈利将迎改善[2] 细分行业总结 家居 - 深圳分区优化商品住房政策及信贷政策，Q4政策密集期推动板块左侧布局机会[6] - 部分公司上半年内销收入重回双位数增长，行业需求逐步企稳[6] - 关注软体龙头（顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股）、定制龙头（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居）及智能家居（好太太、奥普科技、箭牌家居）[6] 造纸 - 截至2025年9月5日，双胶纸价格4818.75元/吨（周环比-6.25元/吨），铜版纸价格5000元/吨（持平），白卡纸价格3940元/吨（+10元/吨），箱板纸价格3543.2元/吨（+4.8元/吨），瓦楞纸价格2747.5元/吨（+25元/吨）[6] - 箱板瓦楞纸价回暖，8月以来规模纸厂多次拉涨，库存降至低位，金九银十旺季看好废纸系需求复苏[6] - 岳阳林纸子公司中标新疆塔城地区碳汇资源开发项目，涉及林地1763.43万亩、耕地1660.88万亩、草地9469.62万亩，合作年限20年[6] 轻工消费 - 登康口腔与海默斯生物合作推出重组蛋白源生修护牙膏，定价49.9元，市场反响热烈[8] - 齐心集团发布员工持股计划，2025-2026年净利润考核目标不低于1.4亿元（同比+123%）、1.8亿元（同比+187%）[8] - 布鲁可8月发布13个新品系列，覆盖全年龄及价格带；消费级AI/AR眼镜2025年上半年销量26.2万台，同比+73%，无屏AI眼镜增速达+463%[8] 出口链 - 越南8月出口额434亿美元，同比+14.5%，尽管美国执行20%关税仍保持强劲增长[8] - 致欧科技员工持股计划考核目标为2025-2027年营收增速不低于16.83%、46.3%、67.94%[8] - 截至9月5日，海运费CCFI环比-0.6%、SCFI持平，趋势逐步回落[8] 包装 - 柏星龙以360万元认购东莞达峰12%股权，推进纸浆模塑环保材料布局[11] - 可降解包装关注恒鑫生活、家联科技、众鑫股份；金属包装关注奥瑞金、昇兴股份盈利修复[11] 新型烟草 - 英美烟草日本公司新款加热烟草产品"glo Hilo"上市，设备定价28-49美元，口感优于IQOS[11] - 国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场，换弹式/开放式产品在欧洲及美国市场增量可期[11] 纺织服装 - 国务院发布《关于释放体育消费潜力推进体育产业高质量发展的意见》，提出20条举措扩大体育供给[11] - 运动服饰及户外标的关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛[11] 行业数据表现 市场表现 - 轻工制造板块周度（2025.9.1-9.5）指数+0.32%，跑赢沪深300指数（-0.81%）[17] - 细分板块中造纸指数+1.07%、家居用品指数+0.79%、包装印刷指数-0.41%、文娱用品指数-0.63%[17] - 纺织服饰板块周度指数+1.37%，细分板块饰品指数+4.47%、服装家纺指数+1.09%、纺织制造指数-0.34%[24] 地产与家居数据 - 7月住宅竣工面积同比-30.9%，1-7月商品住宅销售面积累计同比-4.1%[30] - 7月家具类零售额同比+20.6%，家具出口金额（美元计）同比+3%[38] - 1-7月家具制造业收入累计同比-5.4%[38] 造纸与包装数据 - 1-7月造纸及纸制品业营业收入累计同比-2.1%，销售利润率同比-0.7pct[60] - 7月机制纸及纸板产量同比+4.8%，日均产量同比+5.87%[63] - 7月纸浆进口量287.68万吨，同比+24%；双胶纸进口量同比-22.76%[71] 文娱与消费数据 - 1-7月文教体育娱乐用品业收入累计同比+8.6%，7月体育娱乐用品零售额同比+13.7%[101][106] - 7月规模以上快递业务量164亿件，同比+15.1%；烟酒类零售额同比+2.7%[86]

瓦楞纸箱行业价格趋势 - 2025年8月中旬瓦楞纸（AA级120g）市场价格为2640.7元/吨 [1] - 价格同比上涨0.76% 环比上涨3.22% [1] - 近5年同期价格峰值出现在2021年8月中旬 达4242.8元/吨 [1] 历史价格数据来源 - 价格数据源自国家统计局官方发布 [1] - 统计时间跨度覆盖2019至2025年8月中旬 [1] - 数据呈现形式包含市场价格变动统计图 [1]

股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价6.55元 较上周6.53元上涨0.31% [1] - 本周最高价6.66元（9月1日） 最低价6.34元（9月3日） [1] - 总市值23.01亿元 位列造纸板块22/22 A股市场4915/5152 [1] 政府补助 - 2025年9月3日收到中央及县级大气污染防治资金合计1120万元 [2] - 补助金额占最近一年审计净利润比例达15.56% [1][2] - 属于与收益相关政府补助 预计对2025年度利润产生积极影响 [2] 财务影响 - 补助款将计入与收益相关的会计核算科目 [2] - 具体会计处理及损益影响以年度审计确认为准 [2]

股价表现 - 截至2025年9月5日收盘价9.28元 较上周下跌0.96% [1] - 本周最高价9.71元（9月2日） 最低价9.18元（9月4日） [1] - 总市值51.66亿元 造纸板块市值排名13/22 全市场市值排名3200/5152 [1] 利润分配方案 - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利2.30元（含税） [1][2] - 不进行资本公积金转增股本 [1] 担保额度调整 - 为全资子公司香港华锦新增担保额度不超过30,000万元 [1][2] - 总担保额度调整至不超过90,000万元 [1] 公司治理结构变更 - 总股本由463,891,890股增至556,670,268股 [1][2] - 注册资本因资本公积金转增股本相应增加 [1] - 取消监事会 其职权由董事会审计委员会承接 [1][2] 管理制度修订 - 修订包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》等12项制度 [1]

科学家抗战贡献 - 陈康白从德国回国后担任延安自然科学研究院筹备组组长 组建陕甘宁边区首个自然科学研究院机构[2] - 陈康白在三边盐池创新打盐方法 使边区盐产量提高近10倍 极大缓解财政困难[2] - 陈康白担任中原军区军工部部长 改良军工厂生产工艺制造更有效武器[2] 能源与基础设施建设 - 张光斗放弃哈佛深造回国 负责设计装机容量1500千瓦的桃花溪水电站 一年建成发电支援二十六兵工厂[3] - 张光斗1941年设计3000千瓦下清渊洞水电站 1942年启动鲸鱼口水电站建设 为水电事业积累经验[3] - 战后主持人民胜利渠设计 担任密云水库总设计师 推动三峡工程建设[3] 资源勘探与农业开发 - 乐天宇率队47天考察15县 收集2000多件标本 发现南泥湾垦区并撰写开发报告[4] - 华寿俊夫妇用马兰草研发造纸工艺 在延安多地兴建造纸厂解决印刷用纸难题[5] - 谢家荣1937年调查广西西湾煤田和砂锡矿 主持创立湖南唯一机器采锡矿厂出口换汇[5] 地质矿产调查 - 谢家荣主持叙昆铁路沿线地质调查 绘制10万平方公里西南矿产地质图[6] - 调查发现煤矿60处 铁矿16处 铜矿13处 以及云贵高级铝土矿[6] - 矿产测勘处在交通不便条件下坚持工作 有力支援抗日战争[6]

【文/观察者网 林铃锦】 8月31日，上一轮成就常州首粒进球的镇江，在与老大哥南京的遭遇战上表现亮眼。 上半场，镇江队在先失一球的情况下扳平比分。下半场刚开场，南京队一记精彩的世界波再破镇江球 门，1：2的比分也保持到了终场。再负一场的情况下，镇江队不仅坐稳积分榜榜尾，也提前三轮成为最 早备战下届苏超的球队。 镇江紧邻苏州、无锡、常州 "苏南三强" ，在江苏 "十三太保" 中面积最小、人口最少，人均GDP却仅次 于苏锡常及省会南京，常年为苏南五市守门。 古称京口的镇江襟山+带江、人杰地灵，坐拥"天下第一江山"，鲜为人知的是，民国年间，她还曾经是 江苏首府…… 镇江三山矗立江流中，标记着古时长江入海的"海门"。每逢朔望，在日月引力的牵引下，江海之水相互 冲激，形成喷珠溅玉、怒吼狂奔的京江潮（又称广陵潮，分别得名于南岸的京口与北岸的广陵），丝毫 不逊于钱塘的"十万军声半夜潮"。 江海激荡声中，发韧于先秦的镇江渡口，自秦汉至六朝，渡运规模不断扩大，在长江下游诸渡中，地位 日益突出。 论及京口形势，《江防考》曰："由京口抵石头（今南京），共二百里，高冈逼岸，宛如长城，未易登 犯；由京口而东，至孟渎七十余里，或高峰亘， ...

白卡纸涨价潮 - 国内6家白卡纸企业宣布自9月1日起产品价格统一上调100元/吨 包括博汇纸业 玖龙纸业 亚太森博 APP（中国） 万国纸业和联盛浆纸 [1] - 此次涨价为2025年以来白卡纸厂第三次发布涨价通知 前两次分别计划在2025年1月和2月上调200元/吨 [2] - 涨价主要原因为成本上升和需求回暖 行业理论盈利处于亏损状态 当前纸价处于年内底部水平 [1][2] 瓦楞纸市场动态 - 8月瓦楞纸市场涨势明显 调涨幅度在130-260元/吨 主要受原料废纸价格上涨驱动 [4] - 8月国内废旧黄板纸月度市场价达1554元/吨 环比上涨5.26% 同比上涨5.21% [4] - 瓦楞纸行业毛利率微增 8月环比增加0.95个百分点至4.18% 因价格涨幅5.02%超过成本涨幅3.96% [4] 行业供需与成本分析 - 白卡纸产能持续扩张 福建120万吨产能7月底投放 湖北120万吨产能8月试产并于9月外售 供应增长过快成为市场风险因素 [8] - 废纸供应偏紧主因8月多地阴雨天气影响回收量 尤其华东 华南 西南和华北地区 [4] - 纸厂通过停机检修调节供应 如山鹰国际12个基地部分纸种计划9月底至10月初停机4-8天 [5] 企业业绩表现 - 2025年上半年20家造纸上市公司中仅6家净利润增长 14家业绩下滑 行业盈利普遍承压 [1][7] - 仅4家企业净利润超过1亿元 其中太阳纸业17.8亿元 仙鹤股份4.74亿元 其余两家均略超1亿元 [7] - 安妮股份净利润同比下滑83.34%至196.25万元 为业绩最差企业 [1][7] 市场需求与展望 - 9月进入传统需求旺季 中秋 国庆节日订单及药包订单预期增加 利于供需矛盾阶段性缓和 [3] - 白卡纸9月均价预计较8月下跌0.15%-0.53% 因市场保持谨慎态度且月初价格基数较低 [8] - 瓦楞纸需求端表现一般 包装厂订单环比减弱 企业按需采购为主 预计后续涨幅收窄 [6][8]

黑龙江省制造业数字化转型政策推动 - 黑龙江省出台《推进制造业和中小企业数字化网络化智能化转型升级行动计划（2024—2026年）》及20条支持政策 涵盖设备更新、软件采购和人才培养领域 [3][7] - 近3年累计兑现政策资金超10亿元 带动企业数智化改造投入近50亿元 [7] - 构建"3+3+N"发展格局 以哈尔滨、齐齐哈尔、大庆3个国家级试点城市为引领 牡丹江等3个省级试点城市和绥棱数字经济产业园为支撑 [7] 企业数字化转型实施成效 - 建龙北满特钢布设5.6万个数据采集点 炼钢温度控制精度提升至±1℃ 吨钢成本报表实现小时级更新 [4] - 恒丰纸业业务场景全流程数字化平台覆盖率100% 订单效益管控由结果复盘前置为接单前价值评估 [4] - 中国一重重型装备加工精度提升20% 研发周期缩短40% 关键工序质量100%可追溯 [4][11] 智能化设备升级与效率提升 - 建龙北满特钢转炉测温取样机器人17秒完成高温作业 效率达人工5倍 [4] - 恒丰纸业盘纸智能包装机器人使包装工序产能增长3倍 人员精简50% [4] - 中国一重大型设备接入5G专网 实现研发、设计、管理、制造信息实时交互 [8][11] 企业创新投入与市场竞争力 - 建龙北满特钢累计投入2.7亿元用于数智化改造 数据自采率92% 2024年智能装备升级创效700万元 高端特种钢订单占比提高至35% [10] - 恒丰纸业近5年平均研发投入强度3.56% 产品远销60余个国家和地区 国内外市场份额均居行业第一 [10] - 中国一重关键设备、软件国产化替代率不断提升 材料产业部炼钢厂和专项产品数字化制造车间获评省级数字化示范车间 [11] 产业协同与服务体系建设 - 黑龙江省工业数字化转型促进中心吸纳117名专家 累计完成107户企业转型诊断 促成52个合作项目 [7] - 引入航天云网、用友等3个国家级工业互联网平台 整合51家数字化服务商与81款工业软件产品 [7] - 2024年覆盖全省13个市地的转型系列活动吸引超2300户企业参与 促成合作110余个 [7]