曹德旺经营理念 - 专注实业不做投机 四十多年只做汽车玻璃[33] - 不追求爆发式增长 坚持现金流健康和技术扎实[35] - 商业本质是用户价值创造 需要时间沉淀[36] 企业战略 - 转型升级需在企业身体健康时进行 要求全员参与[25][26][27] - 专注产品打造 通过优质产品赢得市场尊重[22] - 企业发展如养育子女 需耐心滋养而非拔苗助长[22][23] 商业哲学 - 信奉"慢就是快 少就是多"的长期主义[35] - 将福耀玻璃做到全球第一 体现做强优于做大的理念[34] - 佛教思想融入商业 强调做人优先于做生意[20] 价值观体系 - 秉持"敬天爱人"和"致良知"理念[5] - 主张众生平等 对待地位低者不得傲慢[3] - 强调戒贪的重要性 贪与贫字形相似警示风险[17] 成功要素 - 承认成就离不开社会和国家支持[9] - 将钱视为工具而非目标 强调运营水平的重要性[13][14] - 每日行为都影响企业根基 需保持长期诚信[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期来看螺纹钢供需两端同步走弱，钢厂利润收缩形成负反馈，需关注旺季需求恢复情况；铁矿石供强需弱，期价承压；浮法玻璃开工率环比增加，厂内库存累积，市场情绪谨慎；纯碱厂内库存下滑，供需基本面改善有限，主力合约弱稳震荡 [65][69] - 短期来看黑色系主力合约盘面区间震荡，关注“金九银十”需求启动情况；玻璃和纯碱基本面改善有限，盘面延续底部整理运行 [66][70] 根据相关目录分别进行总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘价格从3160.0降至3143.0，跌幅1%，现货价格3240.0，基差97.0 [3] - 热卷期货主力合约HC2601收盘价格从3346.0降至3340.0，跌幅0.2%，现货价格3380.0，基差40.0 [3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价格从787.5涨至789.5，涨幅0.3%，现货价格790.0，基差0.5 [3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价格从1643.0涨至1646.5，涨幅0.2%，现货价格1670.0，基差23.5 [3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价格从1151.0涨至1158.5，涨幅0.7%，现货价格1350.0，基差191.5 [3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价格从1182.0涨至1189.0，涨幅0.6%，现货价格1240.0，基差51.0 [3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价格从1296.0涨至1302.0，涨幅0.5%，现货价格1283.8，基差 -18.3 [3] 螺纹钢高炉利润 - 9月4日，螺纹钢高炉利润报1元/吨，较8月28日减少50元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 9月5日当周，高炉开工率80.4%，环比降2.8个百分点；日均铁水产量228.84万吨，环比减11.29万吨；螺纹钢产量218.68万吨，环比减1.88万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 9月5日当周，螺纹钢表观消费量202.07万吨，环比减2.14万吨；截至9月4日，主流贸易商建筑用钢成交量101009吨 [17] 螺纹钢库存 - 9月5日当周，螺纹钢社会库存468.66万吨，环比增14.89万吨；厂内库存171.34万吨，环比增1.72万吨 [22] 铁矿石供应端 - 8月29日当周，铁矿石全球发运量3556.8万吨，环比增241万吨；全国47港到港量2645万吨，环比增182.7万吨 [27] 铁矿石库存 - 9月5日当周，全国47个港口进口铁矿石库存14425.72万吨，环比增37.7万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存8939.87万吨，环比减67.32万吨 [30] 铁矿石需求端 - 9月5日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量330.33万吨，环比减3.81万吨；截至9月4日，中国主要港口成交量90.5万吨 [35] 浮法玻璃供应端 - 9月5日当周，浮法玻璃产线开工条数225条，环比增1条；周产量1117025吨，与上周持平；截至9月4日，产能利用率79.78%，与上周持平；开工率76.01%，环比增0.33个百分点 [40] 浮法玻璃库存 - 9月5日当周，浮法玻璃厂内库存6305.0万重量箱，较8月29日增48.4万重量箱；厂内库存可用天数26.9天，环比增0.2天 [44] 浮法玻璃需求端 - 截至9月1日，玻璃深加工下游厂家订单天数为10.4天 [48] 纯碱供应端 - 9月5日当周，纯碱产能利用率86.22%，较上周增3.75个百分点；产量75.17万吨，较上周增3.26万吨 [53] 纯碱厂内库存 - 截至9月5日，纯碱厂内库存182.21万吨，较8月29日减4.54万吨 [58] 纯碱产销率 - 截至9月5日，纯碱产销率106.04%，较8月29日增0.2个百分点 [62]

产品技术突破 - 公司自主研发全新自清洁光伏玻璃产品 实现高性能光伏玻璃领域重要突破[1] - 产品通过表面特殊功能涂层使灰尘和液体污渍难以附着 可在雨水冲刷下轻松去除[2] - 膜层铅笔硬度达5H(远高于国家标准3H) 经30次橡皮循环擦拭无变化[2] - 水接触角低于5°接近0°(优于国家标准<10°) 展现优异亲水性能[2] 性能优势 - 较传统光伏玻璃显著提升户外清洁便利性和发电效率[2] - 有效降低清洁频率节省运维成本 减少水资源消耗[2] - 膜层耐污胶带测试表现稳定 验证产品可靠性和耐久性[2] 研发生产 - 联合多家研发机构以超细纳米材料为核心 突破关键工艺瓶颈[3] - 实现从技术验证到规模化生产的全流程自主掌控[3] 应用前景 - 产品可拓展至光伏电站/高层建筑幕墙/轨道交通/汽车玻璃等多场景[3] - 在双碳战略和绿色低碳发展背景下应用前景广阔[3] 战略规划 - 公司将持续优化产品性能 加快新材料技术全球应用推广[3] - 强化核心技术优势 以创新驱动助推清洁能源产业升级[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格数据 - 沙河安全5mm大板2025年8月28日、9月3日、9月4日价格均为1130.0，周度和日度变化为0.0 [1] - 沙河长城5mm大板8月28日价格1102.0，9月3日1104.0，9月4日1113.0，周度变化11.0，日度变化9.0 [1] - 武汉长利5mm大板8月28日、9月3日、9月4日价格均为1040.0，周度和日度变化为0.0 [1] 合约数据 - FG09合约8月28日价格970.0，9月3日940.0，9月4日950.0，周度变化 -20.0，日度变化10.0 [1] - FG01合约8月28日价格1174.0，9月3日1135.0，9月4日1139.0，周度变化 -35.0，日度变化4.0 [1] 价差与基差数据 - FG 9 - 1价差8月28日 -204.0，9月3日 -195.0，9月4日 -189.0，周度变化15.0，日度变化6.0 [1] - 09河北基差8月28日132.0，9月3日 -31.0，9月4日 -26.0，周度变化 -158.0，日度变化5.0 [1] 利润与成本数据 - 华北燃煤利润8月28日204.8，9月3日215.0，9月4日224.3，周度变化19.5，日度变化9.4 [1] - 华北燃煤成本8月28日897.2，9月3日889.0，9月4日888.7，周度变化 -8.5，日度变化 -0.4 [1] 产销情况 - 沙河玻璃产销率为97，湖北为106，华东为86，华南为99 [1] 现货成交情况 - 沙河工厂产销一般，贸易商低价1113左右，出货一般，期现基本无成交；湖北省内工厂1000左右，成交一般；湖北期现09 + 10，成交一般 [1] 纯碱市场情况 价格数据 - 沙河重碱8月28日价格1210.0，9月3日1180.0，9月4日1200.0，周度变化 -10.0，日度变化20.0 [1] - 华中重碱8月28日价格1200.0，9月3日1160.0，9月4日1190.0，周度变化 -10.0，日度变化30.0 [1] 合约数据 - SA05合约8月28日价格1379.0，9月3日1357.0，9月4日1357.0，周度变化 -22.0，日度变化0.0 [1] - SA01合约8月28日价格1311.0，9月3日1276.0，9月4日1277.0，周度变化 -34.0，日度变化1.0 [1] 基差与月差数据 - SA09沙河基差8月28日23.0，9月3日22.0，9月4日40.0，周度变化17.0，日度变化18.0 [1] - SA月差09 - 01，8月28日 -124.0，9月3日 -118.0，9月4日 -117.0，周度变化7.0，日度变化1.0 [1] 利润与成本数据 - 华北氨碱利润8月28日 -159.1，9月3日 -172.1，9月4日 -171.5，周度变化 -12.4，日度变化0.6 [1] - 华北氨碱成本8月28日1339.1，9月3日1332.1，9月4日1331.5，周度变化 -7.6，日度变化 -0.6 [1] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1160左右，送到沙河1200左右 [1] - 纯碱产业工厂去库，交割库累库，整体小幅去库 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧且无明确方向 [2] - 成本有抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端或需求侧故事或被反复交易 [2] - 玻璃上中游库存高位，阶段性补库能力弱，供应端日熔或小幅回升，1 - 8月累计表需预估下滑7%，现货市场弱平衡到弱过剩 [2][3] - 纯碱中长期供应维持高位，正常检修继续，新产能关注远兴二期投产，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，供强需弱格局不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率22.99%，波动率历史百分位54.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率26.73%，波动率历史百分位42.3% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出FG2601期货，入场价1450；50%比例卖出FG601C1420看涨期权，入场价50 - 60 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入FG2601期货，入场价1100 - 1150；50%比例卖出FG601P1100看跌期权，入场价40 - 50 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出SA2601期货，入场价1550 - 1600；50%比例卖出SA601C1500看涨期权，入场价60 - 70 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入SA2601期货，入场价1200 - 1250；50%比例卖出SA601P1200看跌期权，入场价40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1236|1235|1|0.08%| |玻璃09合约|950|940|10|1.06%| |玻璃01合约|1139|1139|0|0%|[4] 纯碱 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1357|1357|0|0%| |纯碱09合约|1160|1160|0|0%| |纯碱01合约|1277|1277|0|0%|[6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价1124，较前一日跌0.2 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格大多持平 [5] 纯碱 |地区|重碱市场价（2025 - 09 - 04）|重碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|轻碱市场价（2025 - 09 - 04）|轻碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |华南|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |华东|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |华中|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |东北|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |西南|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |青海|1000|1000|0|1000|1000|0|0| |沙河|1192|1176|16|/|/|/|/|[8]

技术突破 - 公司成功生产单片面积92.4平方米的超白玻璃 单片长度28米 宽度3.3米 厚度12毫米 刷新全球超白玻璃最大单片纪录[1] - 生产过程需极高温度控制精度和成型稳定性 通过生产线冷修改造实现设备性能全面优化升级[1] - 生产团队推动技能升级 操作人员熟练掌握超大规格玻璃生产工艺要点[1] 行业影响 - 超白玻璃应用于建筑幕墙和太阳能光伏领域 大尺寸产品减少拼接数量 提高美观性和结构稳定性[2] - 单片面积增大有助于提高施工效率 降低综合成本[2] - 公司计划持续提升制造工艺 为建筑与能源领域提供技术解决方案[2]

房地产行业现状分析 - 房地产行业存在"有钱人互卖"现象 普通家庭难以承担高房价 导致市场由高净值人群主导[5][8] - 房屋空置率隐形成本高企 包括物业费 潜在房产税及转手难度 持有房产可能产生持续亏损[7] - 房地产流动性风险显著 未来可能出现"卖不掉 租不出去"的困境 非自住房产持有风险加剧[7][11] 购房者结构分化 - 高净值人群持有大量房产 部分个体拥有十几套甚至几十套房产 形成资源集中[2] - 刚需购房者面临资金门槛压力 普通家庭难以承担数百万购房款 市场参与度受限[4][5] - 中产阶级面临资产流动性困境 房产看似资产实为负债 持有成本持续侵蚀资产价值[19] 对实体经济影响 - 房地产投机挤压制造业发展 炒房收益远超实业利润 导致资金脱实向虚[13] - 高房价推高商业地租成本 实体店铺经营压力加剧 全年利润可能被租金侵蚀[13] - 资源错配危及经济根基 过度房地产开发展现"害人害己"特征 动摇制造业根本[15] 市场预期与建议 - 自住型购房应忽略短期波动 政策合适时刚需群体仍可入手 聚焦居住属性[10] - 投资性房产需谨慎处理 建议减持多余房产 避免未来无法变现的风险[10][11] - 房地产信仰被打破 "买房必赚"理念受到挑战 市场回归理性认知[21] 社会舆论反应 - 网友认同流动性陷阱风险 非价格问题而是根本性变现困难 市场存在有价无市现象[17] - 年轻群体购房能力严重不足 首付筹集困难 部分群体完全被排除在市场之外[19] - 实业界支持房地产降温主张 认为地产虚火损害工业基础 需要重新平衡资源分配[17]

公司治理结构变更 - 三峡新材2025年第二次临时股东大会于2025年9月4日召开并通过《关于取消监事会暨修订〈公司章程〉的议案》[2]

石英电子布业务 - 2025年上半年石英电子布销售收入1312.48万元 [1] - 目前处于客户端小批量测试及终端认证阶段 [1] - 产能规划受客户产品迭代及适配测试等不确定因素影响 [1] - 拥有从石英砂到石英电子布的全产业链垂直一体化能力 [1] - 石英电子布研发已达7年 [2] 光掩膜基板业务 - 具备TFT-LCD用光掩膜基板G4.5代到G10.5代生产能力 [3] - 2022年研发成功G10.5代光掩膜基板 [3] - 合肥光掩膜基板精加工项目已实现小批量出货 [3] - 济南高端电子材料项目完成基础规格产品量产线通线 [3] 半导体材料国产化 - 高纯合成石英砂项目转入中试阶段 [4] - 黑白石英、高均匀性合成石英形成稳定量产能力 [4] - 大规格低羟基合成石英材料达到研发指标 [4] - 低膨胀合成石英产品质量国内领先并牵头制订国家标准 [4] - 无氯合成石英产品通过验证并形成批量生产能力 [4] 航空航天业务 - 2025年上半年石英纤维需求回暖订单持续恢复 [6] - 全球少数具备石英玻璃纤维批量生产能力的制造商 [5] - 多个高性能复合材料项目通过试验考核 [6] - 已有1个复合材料项目进入批量生产阶段 [6] - 持续开发石英纤维系列产品并拓展立体编织领域 [5]

公司核心业务 - 核心业务涵盖玻璃深加工到幕墙与内装工程的完整玻璃产业链 [2] - 根据市场需求实施产业链垂直拓展策略 [2] - 在产业链上下游环节具备较强配套能力 [2] - 拥有较为全面的竞争优势 [2] 财务信息披露 - 分产品盈利情况详见2024年度报告及2025年半年度报告 [2] - 具体数据披露于"管理层讨论与分析"章节的主营业务分析部分 [2]