核心观点 - 中邮证券研报认为姚记科技业绩短期承压，但短剧基建业务持续受益于行业浪潮，并看好其核心休闲娱乐板块在节庆旺季的阶段性回暖潜力，维持“买入”评级 [1] 业绩与市场表现 - 公司业绩短期承压 [1] - 根据12月19日收盘价，公司估值分别对应18倍、16倍、13倍市盈率 [1] 业务板块分析：休闲娱乐 - 年末至春节是线下聚会及家庭娱乐旺季，有望带动扑克牌及休闲游戏需求增长 [1] - 从公司历史数据看，2024年第一季度和2025年第一季度公司收入分别环比增长33.47%和61.66%，节庆效应对业绩拉动效应明显 [1] - 公司在巩固传统扑克牌优势的基础上，持续加快掼蛋等新品类布局 [1] - 在节庆旺季及新品拓展双重驱动下，看好核心休闲娱乐板块的阶段性回暖潜力 [1] 业务板块分析：短剧 - 公司短剧基建业务持续受益于行业浪潮 [1] - 后续伴随短剧精品化趋势，公司有望凭借稀缺场景的供给能力在行业上行期中持续受益 [1]

核心观点 - 2025年全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元资金净流入，其中科技板块获外资流入最多，达95亿美元 [2] - 商业不动产REITs试点新规发布，被视为完善多层次REITs市场、促进房企向“重运营”模式转变、增加资产供给以促使市场回归理性的重要一环 [3] - 2025年国内游戏市场预计实现稳健增长，实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，其中客户端游戏表现尤为亮眼，收入预计大幅增长14.97% [5] - 在航天产业快速发展的背景下，作为空间能源系统核心的卫星太阳翼需求持续提升，或将带来较好的投资机遇 [6] - 报告覆盖的多家公司展现出积极的增长前景，包括欧陆通受益于AI数据中心需求、先声药业创新药管线步入兑现阶段、博通AI订单可见性大幅提升 [8][10][11] 金融工程与资金流向 - 截至2025年12月20日，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获得831亿美元的资金净流入 [2] - 其中，境内ETF累计获资金流入786亿美元，境外ETF则累计净流入约45亿美元 [2] - 外资对境内资产的配置存在显著倾向性，科技板块获外资流入最多，达95亿美元，主要来自美国和欧洲地区 [2] - 外资流入排名前10的ETF中有六只为科技ETF，排名前3的ETF获资金净流入均超过20亿美元 [2] 固定收益与REITs市场 - 证监会发布商业不动产投资信托基金试点公告的征求意见稿 [3] - 商业不动产REITs被视为完善公募REITs、私募REITs、Pre-REITs的重要一环 [3] - 对于房企而言，有助于促进房地产行业从“重销售”向“重运营”模式转变，帮助实现“投融管退”良性闭环 [3] - 对于投资人而言，过去公募REITs资产供给较少，随着供应量增加，市场预计将回归理性 [3] 宏观经济与高频数据 - 12月第三周，地产成交热度小幅修复，但新房与二手房整体偏弱，同比读数弱于前期，土地成交指标低位运行 [4] - 生产端有所收敛，工业方面货运量韧性回落，生产开工率多数偏弱，建筑业方面水泥与黑色供需偏弱运行 [4] - 外需方面，吞吐量同比回落但维持高位，运价指标略有分化，BDI与RJ/CRB等综合指数偏强但边际略有回落 [4] - 消费方面，出行热度略有回落，汽车消费同比偏弱 [4] - 价格方面，猪肉价格表现偏弱，原油与铜价受海外降息预期及生产端扰动影响，黑色系价格修复 [4] 传媒与游戏行业 - 2025年国内游戏市场实际销售收入预计达3507.89亿元，同比增长7.68% [5] - 用户规模突破6.83亿，同比增长1.35%，市场增长主要受益于用户ARPU提升 [5] - 移动游戏实销收入预计达2570.76亿元，同比增长7.92% [5] - 客户端游戏强势回升，实销收入预计达781.6亿元，同比大幅增长14.97%，占比提升至22.28% [5] - 市场增长体现为长线运营提升用户生命周期价值、重点新品游戏突围以及小游戏等持续贡献增量 [5] 航天军工行业 - 2020年以来全球航天持续呈现高度活跃发展态势，各国均将航天视作国家整体实力的重要组成部分 [6] - 我国航天产业快速发展，卫星互联网、可回收火箭等领域均取得了重大进展，每年火箭发射数量和卫星入轨数量持续增长 [6] - 电源分系统是航天器的“心脏”，是保障其在轨运行、载荷工作、姿态控制等核心功能的关键子系统 [6] - 在卫星入轨数量持续增长的背景下，作为空间能源系统核心的太阳翼需求持续提升，或将带来较好的投资机遇 [6] 重点公司分析 - **欧陆通 (300870 CH)**：首次覆盖并给予增持评级，目标价233.37元，对应2026年57倍市盈率 [8][12] - 公司是国内为数不多可以提供高功率服务器电源的领军企业，主要从事电源适配器和服务器电源业务 [8] - 看好公司在AI数据中心需求旺盛背景下，受益于AI芯片功耗膨胀趋势下服务器电源量价齐升，叠加海外高毛利业务敞口延续，驱动业绩持续高增 [8] - 潜在催化剂包括数据中心国产化率提升可能带动公司服务器电源市占率增加，以及消费电子市场修复可能驱动电源适配器业务回暖 [8] - **先声药业 (2096 HK)**：维持“买入”评级 [10] - 公司将其SIM0613（LRRC15 ADC）的海外权益授权予法国益普生，交易首付款4500万美元，总金额达10.6亿美元及分级特许权使用费 [10] - 该交易是公司2025年第3个对外授权项目，验证其创新药管线步入兑现阶段，后续产品对外授权有望形成趋势 [10] - **博通 (AVGO US)**：维持“买入”评级 [11] - 公司4QFY25实现收入180.15亿美元，同比增长28%，环比增长13% [11] - 实现净利润（GAAP）85.18亿美元，同比增长97%，环比增长106% [11] - 实现每股收益（GAAP-Diluted）1.74美元，同比增长93%，环比增长105% [11] - 实现Non-GAAP净利润97.14亿美元，Non-GAAP每股收益1.95美元 [11]

2025年中国游戏产业核心数据 - 2025年国内游戏市场实际销售收入预计达3507.89亿元，同比增长7.68% [1] - 2025年国内游戏用户规模增至6.83亿，同比增长1.35% [1] - 2025年自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续6年超1000亿元人民币 [1] 游戏企业注册与存量情况 - 截至12月22日，国内现存网络游戏相关企业58.7万家 [2][6] - 2024年相关企业注册量为13.24万家 [2][6] - 2025年截至目前已注册17.24万家，超过2024年全年水平，与2024年同期相比增长33.88% [2][3][6] - 近五年企业年注册量整体呈上升趋势，2021年注册量达9.2万家，同比增长85.54%，为近五年增速峰值 [6] 游戏企业地域分布 - 现存网络游戏相关企业主要分布在华东地区（占比29.76%）和华南地区（占比29.42%） [2][6][9] - 其次分布在华中地区（占比14.69%）和西南地区（占比10.07%） [9] - 分布在华北、东北、西北地区的相关企业占比均不足10% [9] 游戏企业行业归属 - 超四成（43.34%）现存网络游戏相关企业归属于信息传输、软件和信息技术服务业 [2][11] - 归属于科学研究和技术服务业的企业占比为18.13% [11] - 归属于文化、体育和娱乐业的相关企业占比为14.35% [11] 产业政策支持 - 上海发布“游戏沪十条”，围绕产业发展关键领域推出系统性支持政策 [1] - 政策旨在构建具有全球影响力的游戏电竞产业生态体系，每年扶持资金总额达5000万元 [1]

行业整体表现与展望 - 传媒行业正处于AI应用加速发展和文娱产业周期向上的关键节点 2025年指数表现较好 2026年在产品和政策共振下有望延续强势 [1] - 2025年1-11月传媒指数从最低点到最高点的涨幅超过50% 区间内最大涨幅为42.24% 最大跌幅为6.42% [2] - 2025年前三季度传媒行业合计归母净利润同比增长接近40% [2] 细分板块表现 - 游戏板块表现最为亮眼 游戏指数最大涨幅达98.45% 前三季度合计归母净利润同比增长接近90% 为全行业增长主要驱动力 [2] - 影视院线指数受益2025年春节档催化 最大涨幅接近50% [2] - 重点推荐游戏、影视、AI应用、IP等板块 [1] AI应用发展驱动力 - 2025年8月《国务院关于深入实施"人工智能+"行动的意见》颁布 AI已上升至国家战略层面 "人工智能+"有望延续"互联网+"热潮 [3] - AI应用高速发展 有望造就新生态、新场景、新商业 [3] 文娱产业周期驱动力 - 以"哪吒"、"黑神话：悟空"等为代表的本土IP在全球范围内掀起热潮 [3] - 《超自然行动组》、《无尽冬日》、《哪吒之魔童闹海》、《疯狂动物城2》等众多爆款文娱内容在2025年表现亮眼 [3] - 国家广播电视总局在8月出台新政 着力促进文娱产业创新 为内容注入新的生机和活力 [3] 未来市场关注点 - 2025年多款新游上线后展现出高流量与高流水 增厚了相关公司业绩 类似趋势有望在2026年延续 [4] - 《王者荣耀世界》、《异环》、《名将杀》等新游蓄势待发 游戏市场在新的一年仍值得期待 [4] - 影视行业经历数年"寒冬"后 随着新政落地实施 "古装剧比例"、"一剧两星"、"40集上限"、"禁止中插广告"等既有调控政策逐渐取消或调整 文娱产业有望相继迎来政策及业绩层面反转 [4]

市场回顾与重要新闻 - 周一A股三大指数集体收涨 沪指收涨0.69% 深成指收涨1.47% 创业板指收涨2.23% 沪深两市成交额18617.23亿元 [2][7] - 申万行业方面 通信、综合、电子领涨 传媒、银行、美容护理领跌 [2][7] - 港股恒生指数收涨0.43% 恒生科技指数收涨0.87% 海外美国三大指数集体收涨 道指收涨0.47% 标普500收涨0.64% 纳指收涨0.52% [2][7] - 央行发布一次性信用修复政策安排 针对特定时期内单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息 实施“免申即享”信用修复 适用于信用卡、房贷、消费贷等 [3][7] - 贵金属价格爆发式上涨 现货黄金站上4440美元/盎司 现货白银首次突破69美元/盎司 双双创历史新高 现货铂金大涨7%站上2100美元/盎司 为金融危机以来首次 现货钯金逼近1800美元/盎司 刷新近3年新高 [3][8] - 高盛预计明年金价将进一步上涨至4900美元/盎司 [3][8] 游戏行业核心数据与趋势 - 2025年国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元 同比增长7.68% 用户规模6.83亿 同比增长1.35% 两者均为历史新高 [10] - 增长主要原因包括移动游戏品质提升、头部长青游戏创新玩法与优化运营、小程序游戏增长强劲以及产品多端互通 [10] - 移动游戏市场仍占主导地位 2025年实销收入2570.76亿元 同比增长7.92% 占总体市场规模72.39% [10] - 移动端增长得益于《王者荣耀》《和平精英》等长青爆款稳定发力 以及《无畏契约手游》《三角洲行动》等“端游转手游”产品贡献增量 [10] - 客户端游戏市场实销收入781.6亿元 同比大幅增长14.97% [11] - 客户端增长得益于《梦幻西游》等长青产品收入稳中有增 以及《三角洲行动》《燕云十六声》等双端互通产品贡献可观增量 [11][12] - 小程序游戏市场收入535.35亿元 同比大幅增长34.39% [12] - 小程序游戏中 内购产生收入364.64亿元 占比68.11% 广告变现收入170.71亿元 占比31.89% [12] - “APP游戏小游戏化”成为国内大型厂商积极探索的新趋势 预计将成为2026年市场核心增长引擎 [12] - 自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元 同比增长10.23% 规模已连续六年超千亿元人民币 [12] - 其中自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元 同比增长13.16% [12] 投资建议 - 2025年游戏市场收入与用户规模达新高点 游戏供给端新品持续释放 长青产品稳定发力 市场潜力充足 [13] - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [13]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“增持”并维持 [5] 核心观点 - 2025年国内游戏市场实现稳健增长，主要受益于用户ARPU提升、长线运营能力增强、重点新品突围以及小游戏等增量贡献 [1] - 小程序游戏和主机游戏是2025年行业最大亮点，呈现快速增长态势，其中小游戏模式成熟度提升，主机游戏市场高增标志着高品质内容驱动多端增长的周期开启 [2] - 游戏出海仍是最具确定性景气上行的方向，预计中期维度仍处于量价齐升的稳健增长期 [3] - 对于游戏板块，建议关注三条主线：长线运营+出海SLG/策略龙头、新品周期+费用率预期拐点的标的、商业模式从产品向平台转向的公司，同时关注AI赋能游戏玩法创新 [4] 总体市场表现 - 2025年国内游戏市场实际销售收入预计达3507.89亿元，同比增长7.68% [1] - 用户规模突破6.83亿，同比增长1.35% [1] - 移动游戏实销收入预计达2570.76亿元，同比增长7.92% [1] - 客户端游戏实销收入预计达781.6亿元，同比大幅增长14.97%，占比提升至22.28% [1] 新兴赛道表现 - 小程序游戏2025年实销收入预计535.35亿元，同比大幅增长34.39% [2] - 主机游戏2025年实销收入预计83.62亿元，同比大幅增长86.33%，延续三年高增态势 [2] 出海市场表现 - 2025年自研游戏海外市场实际销售收入预计达204.55亿美元，同比增长10.23% [3] - 其中自研移动游戏海外收入预计达184.78亿美元，同比增长13.16% [3] - 美日韩三大市场合计贡献57.81%的收入，德英法等欧洲市场合计仅占比8.84% [3] - 策略类（含SLG）游戏在海外收入前100的自研移动游戏中占比49.96%，同比显著上升 [3] 重点推荐公司及观点 - **心动公司 (2400 HK)**：评级“买入”，目标价93.09港币，25H1实现收入30.82亿元同比增长38.8%，归母净利7.55亿元同比增长268.0%，看好Taptap平台商业化空间及自研游戏产品表现 [8][9] - **神州泰岳 (300002 CH)**：评级“买入”，目标价16.37元，25Q3业绩短期承压，但长期看好公司出海SLG产品力与AI业务商业化落地 [8][9] - **恺英网络 (002517 CH)**：评级“买入”，目标价29.73元，Q3业绩增长核心驱动力在于高毛利率的“996传奇盒子”平台业务，看好公司从研发商向游戏平台公司迈进 [8][9] - **吉比特 (603444 CH)**：评级“买入”，目标价565.66元，《杖剑》贡献海内外主要业绩增量，《道友》小游戏上线表现靓丽 [8][9] - **巨人网络 (002558 CH)**：评级“买入”，目标价48.54元，新品流水表现亮眼，AI深度融合有望持续提升研发效率与产品竞争力 [8][9] - **完美世界 (002624 CH)**：评级“增持”，目标价19.04元，Q3业绩增长主因新上线端游《诛仙世界》、手游《诛仙2》及海外表现优异的《P5X》贡献核心收入增量，影视业务也实现同比大幅增长 [8][11]

2025年中国游戏产业核心数据与市场格局 - 国内游戏市场实际销售收入预计达3507.89亿元 同比增长7.68% 用户规模增至6.83亿 同比增长1.35% 两项核心数据均创历史新高 [1] - 细分市场呈现分化格局 主机游戏市场实销收入83.62亿元 同比激增86.33% 连续3年爆发式增长 [1] - 小程序游戏收入达535.35亿元 同比增长34.39% 成为最大亮点 内购与广告变现双轨并行推动规模扩容 [1] 游戏出海表现与产业政策支持 - 自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元 同比增长10.23% 规模已连续6年超1000亿元人民币 [1] - 上海发布“游戏沪十条” 围绕产业发展关键领域推出系统性支持政策 每年扶持资金总额达5000万元 旨在构建全球影响力的游戏电竞产业生态体系 [1] 游戏产业价值拓展与技术融合趋势 - 游戏产业积累的技术能力、设计思维与用户基础 正与医疗、教育、文旅、制造等传统领域深度融合 从娱乐载体演进为驱动实体产业数字化发展的柔性工具 [2] - 游戏企业成为前沿科技的“练兵场”和文化创新的“孵化器” 对AI技术的高频需求持续助推AI应用加速落地 技术价值反哺社会实现数实融合 [2] 行业景气展望与细分赛道预测 - 游戏行业预计延续高景气状态 供给端重点新品陆续上线 客户端与多端互通持续贡献增量 旺季活动推动用户时长与ARPU提升 移动端有望环比修复 客户端保持强势 [2] - 小程序游戏赛道将呈现“高景气延续、增速趋稳、利润结构优化”特征 微信与苹果合作催化双端化布局 商业化结构优化与渠道分成下行将进一步提升利润率 [2] A股游戏板块市场表现与资金动向 - 截至12月22日 游戏股今年以来平均上涨近44% 巨人网络、世纪华通、吉比特3只龙头股股价翻倍 [3] - 巨人网络股价累计上涨超260% 高居首位 公司持续将AI技术深度融入核心游戏业务 其产品《太空杀》是业内最早深耕AI原生玩法的游戏之一 [3] - 截至12月19日 12月以来融资净买入超5000万元的游戏股有3只 分别为巨人网络(2.63亿元)、浙数文化(0.66亿元)、吉比特(0.58亿元) [3] 投资者关注度与公司动态 - 截至12月22日 今年以来投资者调研次数最多的是顺网科技 达到23次 公司内部孵化的手游《三国：百将牌》已于2025年8月21日获得版号并处于测试阶段 [3] - 投资者调研次数较多的公司还包括汤姆猫、吉比特、恺英网络、宝通科技、神州泰岳等 [4]

文章核心观点 - 库洛游戏研发的开放世界动作游戏《鸣潮》荣获TGA“玩家之声”奖项，标志着中国游戏获得全球玩家认可，并展现了广东游戏产业的实力 [7] - 《鸣潮》的成功得益于其游戏品质、全球同版本发行策略、本地化努力以及广东省及广州市在游戏产业上的政策支持与成熟的产业生态 [7][8][10][12][13][14] 游戏产品表现与认可 - 《鸣潮》在2024年TGA（The Game Awards）斩获“玩家之声”奖项，是继《黑神话：悟空》后又一获奖的中国游戏，也是今年TGA唯一获奖的国产游戏 [7] - 游戏自2024年公测上线后，迅速在全球107个国家和地区的App Store免费榜登顶，并进入全球多地畅销榜前十 [8] - 游戏此前已同时获得TGA“年度最佳移动游戏”和“玩家之声”两项提名，其角色主题EP歌曲《Against The Tide》获得好莱坞音乐传媒奖2025年度电子游戏歌曲殊荣 [8] 公司发展历程与理念 - 库洛游戏始于广东珠海一个50平方米的小房间，初创团队仅九人 [10] - 公司从前两款游戏《战场双马尾》《战双帕弥什》的开发中获取经验，决定将《鸣潮》打造为开放世界与高速动作结合的游戏 [8] - 公司创作理念是持续产出更好内容，在专业赛道上进行更多创新 [8] - 公司认为《鸣潮》获得认可的关键在于游戏的动作性、高质量的实时动画演出，包括音乐、画面和剧情 [8] 全球化与本地化策略 - 《鸣潮》采用全球同版本发行策略，确保全球玩家在同一时间体验相同内容 [10] - 为赢得全球玩家共鸣，公司强调尊重各地文化差异，并投入大量精力进行游戏内容本地化 [10] - 优秀的本地化不仅满足海外玩家基础需求，还激发了他们对中国文化的兴趣，形成了双向互动 [10] 地区产业环境与政策支持 - 广东省是中国游戏产业核心聚集地，2024年产业营收达2604.31亿元，占全国市场份额近80% [12] - 广州市2024年游戏产业营收规模突破1406.67亿元，占全国游戏总收入比重高达43.2% [12] - 广州市天河区科韵路汇聚多家规模以上游戏企业，形成成熟产业生态圈 [12] - 《广州市扶持游戏电竞产业发展的十八条措施》已审议通过，将是广州市首个扶持游戏电竞产业的专项政策 [12] - 广东省及广州、深圳等地围绕游戏、电竞产业出台了一系列专项扶持政策，为企业创新提供土壤 [14] 行业影响与趋势 - 《鸣潮》获奖标志着广东游戏产业正从“规模领先”向“品质领先”、“创意领先”跨越 [13] - 广东已成为全球游戏研发高地与创新策源地，在内容原创、技术研发、艺术表达上进入世界一线阵营 [13] - 中国游戏产业全球化进入“深度创新”阶段，实现了文化出海、技术出海和创意出海 [14] - 头部精品的成功会形成强大的人才与资源“虹吸效应”，吸引全球顶尖人才，并促使国内高校更积极对接产业需求 [14] - 广东游戏产业正处在从“大”到“强”、从“跟跑”到“领跑”的关键跃升期 [15]

核心事件：新活动涉嫌抄袭引发舆论危机 - 叠纸游戏旗下女性向手游《恋与制作人》于12月22日发布全新活动“世纪预告函”PV，但随即被大量玩家和网友质疑其视觉元素、UI设计、BGM及核心叙事主题与知名RPG游戏《女神异闻录5》高度雷同，相关话题迅速登上微博热搜 [1][2] - 争议焦点包括：黑红撞色调、碎裂网格背景、拼贴式预告函、角色佩戴半面具等视觉元素与《P5》标志性设计“撞车”；男主怪盗服装造型与《P5》中“心之怪盗团”相似；UI动态切换效果、背景音乐风格及“偷心”叙事主题与《P5》世界观高度重合 [2] - 截至发稿，叠纸网络及《恋与制作人》官方账号均未对此次抄袭争议作出公开回应 [2][3] 玩家反应与信任危机 - 核心玩家对此次事件感到“心情复杂”，认为即使卡面精致、剧情用心，过于明显的“即视感”和“明目张胆”的借用知名IP风格，严重损害了玩家的欣赏与沉浸体验，并直接动摇了对开发商美术能力和原创性的信任 [3] - 有《P5》资深玩家指出，PV中音乐风格和开头预告函的设计与《P5》“如出一辙”，这种程度的相似难以用巧合解释，并表示此次事件足以影响其对该IP的观感 [3] - 此次争议恰逢游戏八周年庆典后，迅速演变为玩家积压情绪的集中爆发，讨论焦点从“是否抄袭”蔓延至对游戏近年来整体运营状况的审视 [5] 公司过往争议与运营问题 - 此次并非《恋与制作人》首次卷入抄袭风波：2024年9月，其“赛车”主题卡面被质疑未经授权使用F1赛事的多项知识产权与商标；2022年，活动“风月怪谈”PV定帧页被指疑似挪用人气漫画《xxxHOLiC》图素，当时制作组回应已删除争议内容并处理外包公司 [4] - 玩家社群中，对游戏运营的长期不满被一并置于聚光灯下，包括活动策划、资源分配等问题，其中围绕角色“凌肖”被从“第五位男主”降级为“特别邂逅”及其长期缺乏剧情和周边支持的争议最为典型，玩家质疑官方“运营能力堪忧” [5] 市场表现与产品生命周期压力 - 《恋与制作人》近期市场表现不佳：据点点数据，2024年11月其月流水为379.12万元，虽同比微增5.27%，但在“四大国乙”阵营中明显掉队，同期《光与夜之恋》月流水超4900万元，《时空中的绘旅人》接近570万元，《未定事件簿》突破430万元 [6] - 叠纸游戏内部产品线对比鲜明：同IP系列新作《恋与深空》凭借3D沉浸互动体验成为爆款，2024年内六次登顶iOS畅销榜，全年总流水高达58.7亿元，其崛起折射出《恋与制作人》作为早期产品面临的生命周期瓶颈与用户流失压力 [6] 事件背景与舆论反转 - 此次抄袭争议爆发前一日（12月21日），《恋与制作人》官方刚高调宣布赢得对咪咕视讯的不正当竞争诉讼，并转发对方致歉声明，表态将“坚决捍卫《恋与制作人》每位角色的知识产权与原创价值” [7] - 次日新活动涉嫌抄袭争议发酵后，官方宣言迅速成为玩家集中质疑的标靶，大量玩家在评论区质问其对待其他游戏知识产权的态度，形成强烈的舆论反差与讽刺 [7]

中国游戏产业2025年核心数据与市场格局 - 2025年中国国内游戏市场实际销售收入预计达3507.89亿元，同比增长7.68% [1] - 国内游戏用户规模增至6.83亿，同比增长1.35% [1] - 主机游戏市场实销收入83.62亿元，同比激增86.33%，连续3年爆发式增长 [1] - 小程序游戏收入达535.35亿元，同比增长34.39%，内购与广告变现双轨并行 [1] 游戏出海与政策支持 - 2025年自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，同比增长10.23%，规模连续6年超1000亿元人民币 [1] - 上海发布“游戏沪十条”，每年扶持资金总额达5000万元，旨在构建全球影响力的游戏电竞产业生态 [1] 游戏产业价值拓展与技术融合 - 游戏产业的技术能力、设计思维与用户基础正与医疗、教育、文旅、制造等传统领域深度融合 [2] - 游戏企业AI技术的高频需求持续助推AI应用加速落地，技术价值反哺社会实现数实融合 [2] - 游戏被视为前沿科技的“练兵场”和文化创新的“孵化器” [2] 细分市场前景与行业展望 - 第一创业证券预计游戏行业将延续高景气，供给端新品上线、多端互通贡献增量，旺季活动推动用户时长与ARPU提升 [2] - 小程序游戏赛道将呈现“高景气延续、增速趋稳、利润结构优化”特征，商业化结构优化与渠道分成下行将提升利润率 [2] A股游戏板块市场表现 - 截至12月22日，游戏股今年以来平均上涨近44%，3只个股股价翻倍：巨人网络、世纪华通、吉比特 [3] - 巨人网络年内股价累计上涨超260%，公司持续将AI技术深度融入核心游戏业务 [3] - 12月以来融资净买入超5000万元的游戏股有3只：巨人网络(2.63亿元)、浙数文化(0.66亿元)、吉比特(0.58亿元) [3] 投资者关注与公司动态 - 截至12月22日，今年以来投资者调研次数最多的是顺网科技，达到23次 [3] - 顺网科技内部孵化的手游《三国：百将牌》已于2025年8月21日获得版号，目前处于测试阶段 [3] - 投资者调研次数较多的公司还包括汤姆猫、吉比特、恺英网络、宝通科技、神州泰岳等 [4]