核心观点 - 《三角洲行动》已成为腾讯游戏的新增长引擎，DAU在3个月内增长66%达到日均2000万[1][3] - 该游戏突破FPS品类垄断和主机生态壁垒，实现三端互通，展现国产自研游戏全球竞争力[7][12][21] - 通过极致产品力与服务型内容创新，建立差异化市场定位，摆脱传统FPS的路径依赖[8][9][11][12] - 腾讯借此实现从代理为主到自研突破的战略升级，形成更优的共生互促业务格局[20][21] 产品表现 - DAU从2025年4月的1200万增长至7月的2000万，增幅66%[1] - 国区AppStore免费榜稳居前十，2025年4月以来畅销榜多次进入前三[13] - 海外已登陆PS5/XBOX主机平台，国内主机版即将上线[1] 行业背景 - 全球FPS品类占据玩家40%-50%的游戏时间和收入贡献[4] - 中国射击类游戏出海收入占比8.85%位列第三，同比上升[16] - 主机游戏市场长期被海外厂商垄断，国内厂商需从零构建生态链[5] 产品创新 - 采用非Pay-to-win模式，专注内容质量与定价匹配[11] - 独创"S0L"核心循环设计，结合战术射击与成长系统[12] - 实现三端同步更新，解决跨平台匹配公平性难题[9] - 建立专项团队优化主机端UI交互和3C操控系统[9] 战略意义 - 标志腾讯在核心品类实现自研突破，摆脱代理依赖[20] - 形成自研+代理+投资的共生互促业务格局[20] - 探索三端用户生态与服务模式，构建长期增长基础[21] - 推动中国游戏从"参与"到具备"领跑"潜力的质变[21] 市场机遇 - 中国FPS游戏存在结构性人口红利（年增千万大学生玩家）[15] - 政策支持游戏出海，鼓励全产业链布局[16] - 射击品类差异化空间大，多款产品可共存发展[21]

游戏业务表现 - 2025年第二季度公司实现收入和非国际财务报告准则经营利润的双位数增长，得益于AI持续投入 [2] - 国内游戏收入同比增长17%，主要来自《三角洲行动》和长青游戏《王者荣耀》《无畏契约》《和平精英》的贡献 [3] - 国际游戏收入同比增长35%（按固定汇率计算增长33%），由Supercell旗下游戏、《PUBG Mobile》和《沙丘：觉醒》推动 [7] - 小游戏总流水同比增长20%，技术升级帮助开发者移植更复杂的App游戏 [7] 长青游戏与平台化发展 - 《王者荣耀》和《和平精英》等长青游戏演进为平台型产品，用户时长和流水均增长 [2] - 《PUBG Mobile》日活跃用户中World of Wonder沙盒模式用户生成内容参与度提升，4月月度总收入创下新高 [8] - 《Clash Royale》6月月度总收入达7年来最高水平，因加快内容更新和优化奖励系统 [9] - 游戏组合扩大并呈现平台化特征，整体收入波动性下降 [14] 新游戏表现与战略 - 《三角洲行动》表现强劲，用户数和收入持续增长7至9个月 [12] - FPS游戏《无畏契约》《三角洲行动》《和平精英》表现出色，受益于中国FPS市场长期稀缺 [15] - 计划引入《彩虹六号》、移动版《无畏契约》等新作，丰富FPS产品矩阵 [16] - 内容型游戏如《鸣潮》和《胜利女神：新的希望》在中国市场表现优异，面向不同用户群 [16] AI技术应用 - AI成为推动游戏内容、玩家参与度和变现增长的重要驱动力 [8] - AI工具提升主要游戏内容生产速度和规模，应用于虚拟队友和非玩家角色打造 [8] - AI应用于游戏营销活动，高效定向潜在用户 [8] 3A游戏市场观点 - 中国3A游戏市场受众增长但仍属小众，高质量3A游戏门槛高 [13] - 3A游戏与持续运营游戏互补，不会蚕食现有市场 [14] - 《黑神话：悟空》等优秀3A产品出现为创意型项目提供机会 [13]

财务表现 - 游戏《三角洲行动》2025年7月平均DAU突破2000万 位居行业日活跃账户数前五位和流水前三 [1] - DAU从2025年4月的1200万增长至7月的2000万 增幅达66% 仅用时3个月 [1] 产品运营 - 该游戏为腾讯自研的首款全球发行多端互通射击游戏 2024年9月开始公测 [1] - 通过差异化体验 高频高质量更新和年轻用户沟通策略在全球市场形成号召力 [1] - 截至2025年7月 游戏热度稳定位于抖音平台第一 国内网吧热力排行前三 AppStore免费和畅销双榜前三 [1] 全球化进展 - PC端稳居全球Steam平台前四 [1] - 移动端上线后登顶169个国家地区iOS免费游戏榜和125个国家地区Google Play免费游戏榜 [1]