另外，调整后强调一级交易商不得违法违规的底线。考评延续了对机构合规稳健经营状况的关注，并且 在公告中明确，考评期内出现不当行为的机构会被暂停交易商资格，进一步严肃了交易商纪律。同时， 2025年度一级交易商名单保持不变，相当于设置了过渡期，也便于机构适应和调整。 此次调整后考评方法更加科学公允。"此次考评调整还有一个关注点，就是明确对各类型机构分类实施 考核。过去各类型机构放在一起考核排名，由于我国商业银行总体实力较强，非银等机构并不占优，一 级交易商都是以银行为主。"权威人士表示，此次方法调整有利于提升交易商的多元化，更好发挥不同 类型机构作用，支持未来央行宏观调控、政策传导和工具创新。 调整后的考评指标更加突出货币政策传导要求，分为四大类，共7项。此次修订大幅精简了指标数量， 货币市场传导、债券市场做市的重要性进一步提升。 具体来说，货币市场传导方面，涉及稳定融出、合理定价的交易范围，资金紧张时期稳市表现。既考察 机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融 通"大动脉"的作用，是对原有指标的继承和发展。 债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期 ...

量化模型与构建方式 1. 三维择时框架 - 模型名称：三维择时框架[7] - 模型构建思路：通过分歧度、流动性和景气度三个维度对市场进行择时判断[7] - 模型具体构建过程：监控市场分歧度指数、市场流动性指数和A股景气度指数2.0的变化趋势，当分歧度上行、流动性下行、景气度保持回升时，给出震荡下跌判断[7][11][23] 2. ETF热点趋势策略 - 模型名称：ETF热点趋势策略[29] - 模型构建思路：根据K线形态和换手率变化选择短期市场关注度提升的ETF构建组合[29] - 模型具体构建过程：首先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；然后根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度构建支撑阻力因子；最后选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高的10只ETF构建风险平价组合[29] 3. 资金流共振策略 - 模型名称：融资-主动大单资金流共振策略[35] - 模型构建思路：通过融资融券资金流与主动大单资金流的共振效应选择行业[35] - 模型具体构建过程： 1) 定义行业融资融券资金因子：barra市值因子中性化后的融资净买入-融券净买入（个股加总），取最近50日均值后的两周环比变化率 2) 定义行业主动大单资金因子：行业最近一年成交量时序中性化后的净流入排序，取最近10日均值 3) 在主动大单因子的头部打分内做融资融券因子的剔除，提高策略稳定性 4) 进一步剔除大金融板块[35] 模型的回测效果 1. 三维择时框架 - 历史表现：提供市场择时判断，建议逐步谨慎[7] 2. ETF热点趋势策略 - 今年以来表现：相对沪深300累计超额收益表现良好[31] 3. 资金流共振策略 - 2018年以来费后年化超额收益：13.5%[35] - 信息比率(IR)：1.7[35] - 上周表现：实现0.9%的绝对收益与-1%的超额收益（相对行业等权）[35] 量化因子与构建方式 1. 风格因子 - 因子名称：size因子[39] - 因子构建思路：衡量市值风格的影响[39] - 因子具体构建过程：基于市值大小构建组合，大市值股票组合与小市值组合对比[39] - 因子名称：beta因子[40] - 因子构建思路：衡量贝塔风格的影响[40] - 因子具体构建过程：基于股票贝塔值构建组合，高贝塔组合与低贝塔组合对比[40] - 因子名称：growth因子[40] - 因子构建思路：衡量成长风格的影响[40] - 因子具体构建过程：基于成长性指标构建组合，高成长个股与低成长个股对比[40] 2. Alpha因子 - 因子名称：每股营业收入同比增长率(yoy_orps)[44] - 因子构建思路：衡量公司营收增长能力[44] - 因子名称：资产负债率同比变化率(debt_ratio_yoy)[44] - 因子构建思路：衡量公司负债结构变化[44] - 因子名称：总负债同比增长(tot_liab_yoy)[44] - 因子构建思路：衡量公司负债增长情况[44] - 因子名称：单季度营业收入同比增速(yoy_or_q)[44] - 因子构建思路：衡量公司单季度营收增长[44] - 因子名称：流动负债同比增长(cur_liab_yoy)[44] - 因子构建思路：衡量公司流动负债变化[44] - 因子名称：单季度ROE同比差值(roe_q_delta_report)[44] - 因子构建思路：衡量公司单季度ROE同比变化[44] - 因子名称：单季度ROE同比差值（考虑快报、预告）(roe_q_delta_adv)[47] - 因子构建思路：考虑快报预告的ROE同比变化[47] - 因子名称：分析师预测调整因子(mom3_np_fy1)[47] - 因子构建思路：衡量分析师预测净利润的变化[47] - 因子具体构建过程：$$mom3\_np\_fy1 = \frac{当前一致预测np\_FY1 - 3个月前一致预测np\_FY1}{|3个月前一致预测np\_FY1|}$$[47] 因子的回测效果 1. 风格因子近期表现 - size因子：最近一周收益1.57%[43] - beta因子：最近一周收益1.08%[43] - growth因子：最近一周收益0.42%[43] - momentum因子：最近一周收益0.39%[43] - nlsize因子：最近一周收益1.31%[43] - value因子：最近一周收益-0.13%[43] - liquidity因子：最近一周收益0.96%[43] - earnings_yield因子：最近一周收益-0.67%[43] - leverage因子：最近一周收益0.48%[43] - volatility因子：最近一周收益0.20%[43] 2. Alpha因子近期表现 不同时间维度表现（近一周多头超额）： - 每股营业收入同比增长率(yoy_orps)：2.62%[44] - 资产负债率同比变化率(debt_ratio_yoy)：2.57%[44] - 总负债同比增长(tot_liab_yoy)：2.53%[44] - 单季度营业收入同比增速(yoy_or_q)：2.51%[44] - 流动负债同比增长(cur_liab_yoy)：2.49%[44] - 速动比率同比变化(quick_ratio_yoy)：2.25%[44] - 营业收入同比增速(yoy_or)：2.14%[44] - 总资产同比增长(yoy_total_assets)：2.12%[44] - 销售现金流变化指标(delta_cashflow_goodsales_ic)：2.03%[44] - 应付账款同比变化(yoy_accpayable)：1.94%[44] 不同指数下的表现（上周多头超额）： - 单季度ROE同比差值（考虑快报、预告）(roe_q_delta_adv)： - 沪深300：8.23% - 中证500：4.55% - 中证1000：9.38% - 国证2000：4.96%[47] - 分析师预测净利润变化(mom3_np_fy1)： - 沪深300：7.14% - 中证500：5.60% - 中证1000：9.54% - 国证2000：4.19%[47] - 评级调整因子(est_num_diff)： - 沪深300：7.73% - 中证500：4.86% - 中证1000：8.72% - 国证2000：4.60%[47]

市场整体表现 - 上证指数一度逼近3900点，再创10年新高，深证成指冲上13000点，创3年多新高，创业板指、沪深300、中证500等指数均创多年新高 [1] - 全周成交11.63万亿元，连续第5周成交超10万亿元 [1] 融资活动 - 融资客全周净买入逾523亿元，环比上周增长超1倍，连续12周净买入超百亿元，融资余额达2.32万亿元，再创历史新高 [3] - 电力设备、电子行业均获得逾百亿元融资净买入，通信、计算机获得超40亿元净买入，有色金属、机械设备、非银金融获得超30亿元净买入 [3] - 交通运输遭融资净卖出逾12亿元，食品饮料、银行、建筑装饰等被净卖出超亿元 [3] 资金流向 - 电子行业获得逾693亿元主力资金净流入，机械设备获得逾284亿元净流入，计算机、汽车、通信、有色金属等七行业获得超百亿元净流入 [4] - 轻工制造连续11个交易日获得净流入 [4] - 仅银行、综合两个行业遭主力资金净流出15.62亿元和2.67亿元 [4] 科技股表现 - 科技股重回市场C位，芯片概念股领涨，存储芯片板块指数创历史新高，汽车芯片、MCU芯片、先进封装等板块强势上攻 [4] - 淳中科技连续4日涨停，股价创历史新高，圣晖集成8日4涨停，创历史新高，深圳新星4日2涨停 [4] 存储芯片行业 - 预计包括中国企业在内的各大原厂四季度存储芯片将迎来价格普涨行情 [6] - 芯原股份在手订单金额为30.25亿元，创历史新高，新签订单12.05亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，其中AI算力相关的订单占比约64% [6] 机器人产业链 - 机器人产业链全线走强，电机制造、人形机器人、减速器、特斯拉概念等多个细分板块指数创历史新高 [6] - 首开股份8日7涨停，卧龙新能5日3涨停，东山精密6日3涨停，上海沪工、均胜电子、横河精密等近日多次涨停 [6] - 人形机器人商业化加速落地，深圳慧智物联与智平方达成订单金额接近5亿元的战略合作 [8] - 宏润建设参股战略投资矩阵超智，共同成立合资公司专注于人形机器人研发、生产和商业化应用，Matrix-1人形机器人已有产品落地和订单 [8] - IDC预测2025年中国人形机器人商用销售出货量约5000台，2030年将增至近6万台，年复合增长率超95% [8] 其他科技板块 - 人工智能、数据中心、光通信、专精特新等科技相关板块均大幅走强，新炬网络、科华数据、通鼎互联、必得科技等连续涨停 [8] 后市展望 - 华安证券认为A股呈V型走势，趋势性上涨行情的中长期逻辑依旧坚韧，建议坚守强势主线，聚焦弹性成长科技和业绩支撑方向 [8]

南向资金流入规模 - 截至9月11日 今年以来南向资金累计净流入金额突破1万亿港元 较2024年同期增长1倍多 [1] - 9月首周南向资金净流入超过300亿港元 环比上一周增加上百亿港元 [2] - 自互联互通机制开通以来 南向资金累计净买入港股市场金额超4.7万亿港元 本年度截至9月10日净买入额占累计净买入额比例高达22% [5] 行业配置偏好 - 可选消费零售行业获南下资金净买入金额最高 达1782.85亿港元 [6][8] - 银行行业净买入1554.03亿港元 非银金融行业净买入1085.23亿港元 医药生物行业净买入1066.72亿港元 [6][8] - 软件服务行业净买入743.12亿港元 汽车与零配件行业净买入581.75亿港元 [8] 个股配置集中度 - 阿里巴巴-W获净买入1175.00亿港元 为今年以来南下资金净买入金额最高标的 [1][9][10] - 美团-W获净买入572.91亿港元 建设银行获净买入491.75亿港元 [1][9][10] - 比亚迪股份获净买入295.52亿港元 招商银行获净买入253.83亿港元 [10] 市场趋势展望 - 港股有希望震荡向上 优质互联网 创新药 新消费等成长方向以及高股息标的值得关注 [1] - 港股市场行情有望呈现"你方唱罢我登场"势头 9月美国进入降息通道后港股有希望迎来新一轮补涨行情 [13] - 重点关注三方面机会：受益于政策支持及AI产业的科技企业 政策发力下低估值港股消费企业 受益于无风险收益率下行的高股息标的 [13]

南向资金流入规模 - 截至9月11日 今年以来南向资金累计净流入突破1万亿港元 达10655.49亿港元 较2024年同期增长1倍多 [1][4] - 自互联互通机制开通以来 南向资金累计净买入港股金额超4.7万亿港元 本年度截至9月10日净买入额占比高达22% [5] - 9月以来连续9个交易日净买入 首周净流入超300亿港元 环比增加上百亿港元 [1][3] 行业配置偏好 - 可选消费零售行业获净买入1782.85亿港元 位居行业榜首 [7][8] - 银行和非银金融行业分别获净买入1554.03亿港元和1085.23亿港元 [7][8] - 医药生物行业获净买入1066.72亿港元 软件服务行业获743.12亿港元 [7][8] - 汽车与零配件行业获净买入581.75亿港元 房地产和公用事业分别获346.70亿港元和290.33亿港元 [9] 重点个股持仓 - 阿里巴巴-W获净买入1175.00亿港元 为南向资金第一大持仓标的 [10][11] - 美团-W和建设银行分别获净买入572.91亿港元和491.75亿港元 [10][11] - 比亚迪股份和腾讯控股分别获净买入295.52亿港元和239.82亿港元 [11] - 招商银行 理想汽车-W 中国人寿净买入额均超200亿港元 [11] 市场趋势展望 - 机构认为港股优质中国资产配置价值凸显 尤其关注科技 医药 消费 制造等核心资产 [13][14] - 美联储降息预期升温背景下 港股有望迎来补涨行情 重点关注科技 低估值消费和高股息标的 [13][14] - 南向资金持续大幅流入 港股行情呈现"你方唱罢我登场"势头 [13]

市场整体表现 - 上证指数报3870.6点下跌0.12% 深证成指报12924.13点下跌0.43% 创业板指报3020.42点下跌1.09% [1] - 两市成交额25209.25亿元 较上一交易日增加832.07亿元 [1] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出372.78亿元 开盘净流出120.57亿元 尾盘净流出58.33亿元 [2] - 最近五个交易日主力资金波动显著 9月9日净流出505.34亿元 9月11日净流入103.09亿元 [3] - 沪深300主力资金净流出185.06亿元 创业板净流出189.48亿元 [4] - 科创板当日主力资金净流出2.08亿元 尾盘净流入0.01亿元 [5] 行业资金流向 - 有色金属行业涨1.95% 获主力资金净流入20.57亿元 重点流入北方稀土 [6][7] - 钢铁行业涨1.73% 净流入13.97亿元 包钢股份受关注 [6][7] - 电力设备行业跌0.53% 遭遇主力资金净流出164.52亿元 先导智能流出显著 [7] - 汽车行业跌0.53% 净流出105.13亿元 潍柴动力资金流出明显 [7] 机构交易动态 - 山子高科获机构净买入12283.85万元 日涨跌幅9.92% [11] - 芯原股份遭机构净卖出89768.89万元 尽管日涨幅达20% [11] - 金信诺获机构净买入6955.87万元 日涨幅12.01% [11] 机构评级动向 - 百利天恒获国泰海通增持评级 目标价500.68元 较最新收盘价349.79元存在43.14%上行空间 [12] - 芒果超媒获国泰海通增持评级 目标价41.04元 较29.31元收盘价有40.02%上涨空间 [12] - 圆通速递获华创证券强推评级 目标价25.4元 较18.41元现价有37.97%溢价空间 [12]

行业资金流向概况 - 今日有6个行业主力资金净流入 25个行业主力资金净流出 [1] - 有色金属行业主力资金净流入金额最大 达21.68亿元 [1] - 非银金融行业主力资金净流出金额最大 达81.38亿元 [1] 资金净流入行业详情 - 有色金属行业成交量100.21亿股 较前日增长56.37% 换手率4.55% 涨幅1.96% [1] - 建筑装饰行业成交量59.66亿股 较前日增长36.59% 换手率2.13% 涨幅0.96% 净流入7.21亿元 [1] - 纺织服饰行业成交量21.20亿股 较前日增长5.22% 换手率3.03% 跌幅0.12% 净流入2.99亿元 [1] - 钢铁行业成交量43.23亿股 较前日增长70.64% 换手率2.22% 涨幅1.41% 净流入2.14亿元 [1] - 房地产行业成交量72.67亿股 较前日增长32.31% 换手率3.43% 涨幅1.51% 净流入2.04亿元 [1] - 医药生物行业成交量63.25亿股 较前日增长2.20% 换手率2.33% 涨幅0.28% 净流入0.04亿元 [1] 资金净流出显著行业 - 非银金融行业成交量63.03亿股 较前日减少22.14% 换手率1.52% 跌幅1.46% [1][2] - 电子行业成交量122.11亿股 较前日减少0.17% 换手率4.39% 涨幅1.16% 净流出75.17亿元 [2] - 通信行业成交量53.13亿股 较前日减少12.45% 换手率3.03% 跌幅2.13% 净流出60.87亿元 [2] - 计算机行业成交量88.22亿股 较前日增长4.07% 换手率4.94% 涨幅0.22% 净流出50.24亿元 [2] - 银行行业成交量44.89亿股 较前日增长2.86% 换手率0.34% 跌幅1.52% 净流出43.49亿元 [2] - 机械设备行业成交量98.35亿股 较前日减少3.09% 换手率3.60% 跌幅0.32% 净流出39.70亿元 [2] 成交量变化突出行业 - 钢铁行业成交量较前日增长70.64% 达43.23亿股 [1] - 有色金属行业成交量较前日增长56.37% 达100.21亿股 [1] - 煤炭行业成交量较前日增长50.37% 达21.23亿股 [1] - 汽车行业成交量较前日增长14.97% 达83.00亿股 [2] - 基础化工行业成交量较前日增长11.04% 达70.70亿股 [2]

市场整体表现 - 上证指数报3870.6点下跌0.12% 深证成指报12924.13点下跌0.43% 创业板指报3020.42点下跌1.09% [2] - 两市成交额25209.25亿元较上一交易日增加832.07亿元 [2] 主力资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出372.78亿元 其中开盘净流出120.57亿元 尾盘净流出58.33亿元 [3] - 最近五个交易日主力资金波动显著 9月11日净流入103.09亿元 9月9日净流出505.34亿元 [4] - 沪深300主力资金净流出185.06亿元 创业板净流出189.48亿元 [5] - 科创板当日净流出2.08亿元 但9月8日曾实现净流入18.08亿元 [6] 行业资金分布 - 有色金属行业涨幅1.95% 实现资金净流入20.57亿元 重点个股北方稀土受关注 [7][8] - 钢铁行业涨幅1.73% 净流入13.97亿元 包钢股份资金流入显著 [8] - 电力设备行业跌幅0.53% 净流出164.52亿元 先导智能资金流出居首 [8] - 汽车行业跌幅0.53% 净流出105.13亿元 潍柴动力遭遇资金撤离 [8] 机构交易动态 - 山子高科获机构净买入12283.85万元 日涨幅达9.92% [12] - 芯原股份遭机构净卖出89768.89万元 尽管股价上涨20.00% [12] - 金信诺获机构净买入6955.87万元 日涨幅12.01% [12] 机构评级动向 - 百利天恒获国泰海通增持评级 目标价500.68元较最新收盘价349.79元存在43.14%上行空间 [13] - 芒果超媒获国泰海通增持评级 目标价41.04元较29.31元收盘价有40.02%潜在涨幅 [13] - 圆通速递获华创证券强推评级 目标价25.4元较18.41元现价存在37.97%上涨空间 [13]

市场整体表现 - 沪指9月12日下跌0.12% [1] - 申万行业分类中9个行业上涨 涨幅居前为有色金属(1.96%)和房地产(1.51%) [1] - 6个行业下跌 跌幅居前为通信(-2.13%)和综合(-1.95%) [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出536.40亿元 [1] - 6个行业主力资金净流入 有色金属净流入21.68亿元居首 建筑装饰净流入7.21亿元次之 [1] - 25个行业主力资金净流出 非银金融净流出81.38亿元居首 电子净流出75.17亿元次之 [1] 非银金融行业表现 - 行业整体下跌1.46% 主力资金净流出81.38亿元 [2] - 83只个股中11只上涨 70只下跌 [2] - 仅11只个股资金净流入 5只净流入超千万元 [2] 非银金融个股资金流入 - 中银证券净流入5769.98万元居首 [2][4] - 电投产融净流入4204.10万元 [2][4] - 国盛金控净流入3294.60万元 [2][4] 非银金融个股资金流出 - 18只个股资金净流出超亿元 [2] - 东方财富净流出11.88亿元居首 [2] - 中信证券净流出9.55亿元 [2] - 中国平安净流出7.29亿元 [2]

市场整体表现 - 主要股指全线下跌 沪指跌0.12% 深成指跌0.43% 创业板指跌1.09% 沪深300指数跌0.57% [1] - 个股表现分化 上涨1926只占比35.51% 下跌3373只 [1] - 主力资金全天净流出536.40亿元 其中创业板净流出171.13亿元 科创板净流出23.88亿元 沪深300成份股净流出338.92亿元 [1] 行业涨跌表现 - 申万一级行业中有9个行业上涨 有色金属行业涨幅居首达1.96% 房地产行业涨1.51%位列第二 [1] - 通信行业跌幅最大为2.13% 综合行业跌1.95%紧随其后 [1] 行业资金流向 - 6个行业实现主力资金净流入 有色金属行业净流入21.68亿元居首 建筑装饰行业净流入7.21亿元次之 [1] - 25个行业出现资金净流出 非银金融行业净流出81.38亿元规模最大 电子行业净流出75.17亿元 通信行业净流出60.87亿元 [1] - 资金净流入行业还包括纺织服饰(2.99亿元) 钢铁(2.14亿元) 房地产(2.04亿元) 医药生物(0.04亿元) [2] - 资金净流出较大的行业还有计算机(-50.24亿元) 银行(-43.49亿元) 机械设备(-39.70亿元) 电力设备(-38.56亿元) [2] 个股资金流向 - 1982只个股实现资金净流入 其中763只净流入超1000万元 102只净流入超亿元 [2] - 卧龙电驱净流入21.74亿元居首 涨幅10.01% 兆易创新净流入12.66亿元 山子高科净流入10.38亿元 [2] - 199只个股资金净流出超亿元 立讯精密净流出25.92亿元最多 工业富联净流出14.05亿元 先导智能净流出13.08亿元 [2]