业务表现与增长驱动 - 2025年上半年嵌入式存储营收占比提升至41.37%，同比增长290.10% [2] - 固态硬盘营收占比达37.34%，同比增长64.62% [2] - 内存条业务营收占比8.22%，同比增长170.60% [2] - 产品矩阵覆盖固态硬盘、嵌入式存储、内存条及移动存储四大系列 [2] 客户拓展与市场突破 - 成功进入云服务厂商及主流PC厂商供应链 [2] - 嵌入式存储受手机/AIoT领域知名客户带动高速增长 [2] - 在学习平板、会议平板、电力及安全监控细分市场实现突破 [2] - 企业级SSD与RDIMM通过客户验证并进入量产阶段 [3] 技术研发与产品进展 - SATA SSD主控芯片及SD6.0主控芯片已完成验证并批量销售 [6] - 已立项多颗主控芯片项目，聚焦低功耗/高速度/大容量方向 [6] - 通过"主控芯片+固件算法+场景适配"实现全链路定制能力 [3] - 企业级业务提供芯片定制、方案开发及供应链管理服务 [4] 行业趋势与市场策略 - 2025年下半年存储行业受益于AI投资及传统旺季备货需求 [6] - 存储原厂减产推动库存去化，行业景气度自3月持续提升 [6] - 库存保持中性策略，针对大客户实施战略备货 [8] - 企业级存储定价基于项目需求及价值共创原则协商 [4] AI与定制化解决方案 - AI驱动存储需求向场景化、定制化解决方案转型 [3] - 训练阶段需高带宽低延迟存储匹配GPU算力需求 [3] - 数据归集场景依赖大容量存储支撑海量数据管理 [3] - 企业级业务通过硬件设计/固件算法/介质挖掘提供增值服务 [3]

交易结构 - 公司拟通过支付现金方式购买南宁泰克半导体有限公司70%股权，并通过发行股份方式收购剩余30%股权，同时募集配套资金[2] - 交易完成后金泰克将持有公司5%以上股份，构成关联交易[3] - 协议转让部分涉及公司实控人汪敏及其他股东合计转让20.73%股份给晤股峰登，转让价格52.64元/股，总价款7.37亿元[13] 财务影响 - 南宁泰克2024年营业收入23.66亿元，占公司营业收入比例高于50%，构成重大资产重组[6] - 公司2023-2025H1归母净利润分别为4115.38万元、2058.68万元及377.73万元[6] - 南宁泰克2023-2025H1净利润分别为-3.43亿元、1.36亿元和0.49亿元[8][10] - 公司2025年6月末总资产19.10亿元，归属母公司所有者权益12.98亿元[8] 战略布局 - 交易将补齐公司在AI基础设施领域的高性能存储能力，实现AI软硬件一体化布局[3][6] - 金泰克存储产品在企业级DDR内存领域实现国产替代，产品应用于AI算力服务器等关键设备[10] - 通过并购可直接获取成熟产线布局和核心技术储备，高效实现行业战略布局[10] - 公司现有主业包括AI大模型与算力、AI内容安全、数智能源和数智政务等领域[11] 股东结构变化 - 交易完成后晤股峰登将持有公司20.73%股份，成为第二大股东[14] - 金泰克股东包含深创投、翔港科技等机构，已完成4轮融资[14] - 董事会改选后晤股峰登有权提名1名非独立董事并担任副董事长[15][16]

**江波龙 2025 年上半年业绩电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为存储产品与解决方案提供商江波龙 涉及存储行业[1] * 公司拥有三大品牌 雷克莎面向全球消费类市场 Foresee面向工业市场 Zilia在巴西及拉丁美洲运营[3] **财务表现与运营** * 2025年第二季度营收59.39亿元 创历史新高 较2024年下半年至2025年第一季度平均40多亿元销售收入显著提升[8] * 第二季度毛利率回升至14.82% 且逐月提高[8] * 公司加强费用控制 期间费用环比保持平稳 第二季度研发费用保持2.17亿元强度[8][9] * 第二季度末存货价值80.76亿元 计提1.57亿元存货跌价准备 通过有效管理实现2.73亿元转回或转销[10] * 公司计划逐步采用净额法确认TCM模式收入 注重利润累积而非盲目追求销售规模[18] **技术创新与产品进展** * 公司自研主控芯片累计部署超8000万颗 预计8月底超1亿颗[2][4] * UFS4.1主控芯片采用5纳米工艺 性能领先 支持混合介质 与全球前两大foundry合作[2][4][5] * 已推出四个系列主控芯片 所有芯片均一次性点亮成功[4] * QLC EMC在许多Tier 1客户中实现批量供货[12] * 企业级存储业务2025年上半年增长近200%[13] * SATA ESD国内市占率仅次于Solidigm和三星 PCIe SSD和RDRAM已批量导入国内头部企业[13] * 前沿布局MRDIM CHR2.0并推出Sokam产品以满足AI服务器需求[13] * 在苏州盐城和巴西威利亚设有封测基地[6] * 已启动下一代UFS5.0开发项目 预计2026年面世[23] **业务模式与客户合作** * TCM模式连接原厂与TIER one客户 以Forsea品牌直接出货 已与闪迪合作[2][7] * TCM模式需大量备货以保证供应 存在风险 但得到客户认可 增量迅速[17] * 与手机厂商合作时 客户通常会预付最高85%的货款用于专项备货[26] * 美光因原厂生产效率和成本问题放弃嵌入式市场 公司与美光合作帮助其提升效率和利润[19][20] **市场趋势与需求预期** * 存储需求在二季度出现明显好转 消费电子温和复苏 AI服务器放量增长[11] * 预计2025年全球NAND Flash需求同比增长约10%[11] * 2025年UFS4.1在智能手机存储接口占比达33% 2026年UFS5.0将逐步成为主流[14] * 企业级存储模组产品组合市场规模达人民币千亿级别[13] * SOCAM基于low power DDR5S 具有低功耗和成本优势 成为AI应用替代方案[27][29] **海外业务与发展战略** * 雷克萨品牌作为国内唯一运营国际化高端消费类品牌 持续高速增长[15] * 依托巴西制造基地Zelia 海外出货同比增长40%[16] * 特朗普政府对巴西增加关税暂未产生影响 公司在巴西市场空间大 与Vivo OPPO等手机头部客户有深入合作[22] * 公司发展方向以价值和利润为导向 而非单纯追求规模扩张[34] * 企业级市场以NAND业务为主 内存条业务占比提升但幅度不大[27]

交易概述 - 开普云拟通过支付现金和发行股份方式收购南宁泰克半导体有限公司100%股权 其中现金收购70%股权 发行股份收购30%股权并募集配套资金 构成重大资产重组和关联交易[2] - 交易完成后公司将新增存储产品业务 完善AI软硬件一体化布局 金泰克半导体将存储产品业务经营性资产转移至南宁泰克[5] 财务数据对比 - 南宁泰克2024年营业收入23.66亿元 是开普云6.18亿元营业收入的3.83倍[9] - 南宁泰克2023年至2025年上半年净利润分别为-3.43亿元 1.36亿元和0.49亿元 同期开普云归母净利润分别为4115.38万元 2058.68万元和377.73万元[11][22] - 开普云2024年营业收入同比下降10.98%至6.18亿元 归母净利润同比下降49.98%至2058.68万元[23] 股价变动情况 - 停牌前20个交易日(7月11日至8月8日)公司股价累计上涨4.68% 同期科创50指数上涨4.94% 软件行业指数上涨7.12%[11] - 公司公告称剔除大盘和行业因素影响后 股价累计涨跌幅分别为-0.26%和-2.45% 未构成异常波动[13] 股权结构变化 - 实控人汪敏及股东通过协议转让20.73%股份给晤股峰登半导体合伙企业 转让价格52.64元/股 总价款7.37亿元[14] - 交易完成后晤股峰登将成为第二大股东持股20.73% 汪敏持股降至21.48% 东莞政通持股降至9.39%[15][18] - 晤股峰登由金泰克持股90% 李创锋持股10% 受让股份锁定期12个月 之后36个月内分批解禁[19] 战略布局意义 - 通过收购补齐AI基础设施领域高性能存储能力 实现AI软硬件一体化布局[21] - 金泰克存储产品实现企业级DDR内存国产替代 应用于AI算力服务器等重要设备[21] - 并购可直接获取成熟产线布局和核心技术储备 高效实现行业战略布局[22]

文章核心观点 - AI推动存储市场加速扩容 全球存储巨头业绩显著增长 佰维存储通过布局存储+晶圆级先进封装技术卡位稀缺环节 在AI端侧和先进封测领域建立核心竞争力 [3][5][8][13] 行业趋势与市场动态 - AI驱动存储需求增长 OpenAI筹划万亿级AI基建 微软 Meta Alphabet等科技巨头加码AI资本开支 [3] - 全球存储市场表现强劲 SK海力士Q2销售额同比增长35%至22万亿韩元 营业利润同比增长68%至9万亿韩元 美光Q2营收同比增长38%至80.5亿美元 净利润同比增长100% [3][4] - 端侧AI需求爆发 AI PC AI手机 AI眼镜等推升高性能大容量超薄存储需求 [5] - 存储价格企稳回升 Q3 Mobile NAND ASP持平至低个位数上涨 LPDDR4X环比大涨20%以上 LPDDR5X中低个位数上涨 [24] - 智能眼镜市场高速增长 上半年全球出货量同比飙升110% 中国Q1出货量49.4万台同比增长116.1% 全年预计290.7万台同比增长121.1% [28][30] 公司业务与财务表现 - 佰维存储H1收入同比增长13.7% Q2同比增长38.20%环比增长53.50% Q2毛利率环比提高11.7个百分点 6月单月毛利率回升至18.61% [6][24] - 六大产品线中PC存储营收13.8亿同比增长34% 先进封测服务同比增长25.7% 嵌入式存储增长4.9% [16] - 嵌入式存储营收22.9亿占比58.4% 毛利率10.2%高于整体存储产品2个百分点 [20] - H1研发费用2.7亿元同比增长29.8% [22] - 存货余额43.8亿同比增长23.9% 主要为应对需求备货 [25] 技术布局与竞争优势 - 布局晶圆级先进封测 东莞松山湖项目总投资30.9亿 定增募集18.7亿 预计Q3投产 将成为业内唯一具备存储+晶圆级先进封测能力厂商 [13] - FOMS技术实现超薄LPDDR量产 对标三星VCS和SK海力士VFO技术 VCS技术较传统引线键合I/O密度和带宽提升8倍和2.6倍 生产效率提升9倍 [8][12][13] - CMC存算合封技术满足大容量存储和存算合封需求 [14][15] - 推出PCIe 5.0×4通道Gen5 SSD 顺序读取14,000MB/s 顺序写入13,000MB/s 随机性能200万IOPS [34] 客户拓展与市场应用 - 智能穿戴存储产品收入约8亿元同比大幅增长 客户包括Meta Google 小米 小天才 Rokid 雷鸟创新 Meta预计2025年智能眼镜备货超1000万部2026年超2000万部 [26][27] - 手机客户包括OPPO VIVO 传音控股 摩托罗拉 HMD ZTE TCL [32][33] - PC客户包括联想 小米 Acer HP 同方 [32][33] - 企业级领域获得AI服务器厂商和头部互联网厂商核心供应商资质 [33] - 智能汽车领域向头部车企大批量交付LPDDR和eMMC产品 [33] 国产化与行业机遇 - 国产DRAM市场份额低于5% NAND Flash低于10% 但长鑫存储DRAM出货量预计同比增长50% 份额从Q1的6%增至Q4的8% DDR5份额从不足1%显著提升 [35][37] - 佰维存储作为国内唯一存储+晶圆级封测提供商 受益国产替代 采购成本下降 与上游合作更紧密 议价能力增强 [38][39]

公司研发战略 - 将研发创新作为发展的重要核心竞争力之一 [2] - 持续加大在存储核心技术领域的投入 [2] - 致力于产品性能与可靠性的提升 [2]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长88.83%至41.09亿元，但归母净利润亏损1.18亿元，同比下滑130.43%，主要受行业周期及新业务投入影响[4] - 公司通过"硬科技+软服务"双轮驱动模式，以自研存储主控芯片为核心，提供全链路存储解决方案，覆盖固态硬盘、嵌入式存储、内存条及移动存储四大产品线[5][6][7] - AI浪潮推动存储需求从容量扩容转向场景化定制，公司加速布局企业级、工规级及国产化解决方案，已进入头部云服务商和手机厂商供应链[8][9][10][18] 财务表现 - 营业收入41.09亿元，同比增长88.83%，主要因嵌入式存储业务收入增长290.10%及固态硬盘业务增长64.62%[4][35] - 归母净利润亏损1.18亿元，同比下滑130.43%，但第二季度亏损环比收窄29.28%，净利率环比提升3.81个百分点[4][31] - 研发费用1.15亿元，同比增长33.20%，主要用于主控芯片及企业级存储技术开发[30][38] 产品与技术布局 - 固态硬盘类产品覆盖SATA/PCIe接口，容量32GB-8TB，聚焦企业级QLC应用及国产化方案，自研SATA SSD主控已量产[6][7] - 嵌入式存储产品包括eMMC/UFS/LPDDR，LPDDR5X规格达4-16GB，通过紫光展锐5G平台认证[9][10] - 内存条产品线覆盖DDR3-DDR5，包括LPCAMM2/CAMM2等形态，企业级RDIMM已批量出货[11] - 移动存储类产品采用自研SD6.0主控芯片（40nm工艺，支持4K LDPC纠错），适配工业及车载场景[12][38] 行业趋势与机遇 - 全球存储市场2025年预计增长超25%，AI服务器需求推动企业级存储扩容，QLC技术渗透率预计达20%[13][15][16] - AI终端渗透加速：AI手机2028年渗透率预计达54%，AI PC 2026年出货量预计1.54亿台，驱动高容量存储需求[19][20] - 工控存储市场2030年规模预计113.8亿美元，CAGR 7.1%，边缘计算及AI质检推升高性能存储需求[21] - 原厂减产推动价格回升，2025年Q3 NAND Flash合约价预计环比增5%-10%，DRAM价格预计增10%-15%[22][32] 客户与市场拓展 - 新进入多家头部云服务商、手机厂商及AIoT终端客户供应链，企业级存储解决方案实现批量出货[18][30][35] - 国产化进程加速，信创系列固态硬盘及内存条通过海光CPU兼容性认证[37] - 自有品牌"TWSC"全球化布局，覆盖消费级、工规级及车规级应用[30] 制造与供应链能力 - 智能制造基地通过CMMM三级认证及QC080000/BSCI认证，配备六大实验室支持全链路失效分析[35][36] - 晶圆采购来自三星、海力士、美光、长江存储等原厂，直接采购比例持续提升[25][37] - 自建测试产线覆盖晶圆拣选、封装测试及模组老化测试，保障产品可靠性与兼容性[27][28] 研发与生态合作 - 主控芯片研发聚焦40nm及更先进工艺，新一代SD6.0及SATA SSD主控均支持4K LDPC及QLC颗粒[38] - 与存储原厂、终端客户联合开发定制方案，参与行业标准认证及生态共建[37] - 研发团队扩增，覆盖主控设计、固件算法及场景化解决方案开发[24][38]

股权激励归属概况 - 公司完成2023年限制性股票激励计划第二个归属期（第一批次）归属3,567,870股，2024年限制性股票激励计划首次授予第一个归属期（第一批次）归属1,140,000股，以及2024年预留授予第一个归属期归属734,805股，合计归属股份5,442,675股 [1][2] - 所有归属股票来源均为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [2] - 本次归属股份将于2025年8月26日上市流通 [1] 激励计划执行细节 - 2023年激励计划第二个归属期涉及董事、高级管理人员及核心技术人员归属数量占比30.56%，其他激励对象（含10名外籍员工及186名其他人员）归属数量占比41.79%，合计归属356.787万股 [10] - 2024年激励计划首次授予第一个归属期涉及董事、高级管理人员及核心技术人员归属数量占比18%，其他核心技术/业务人员归属数量占比30%，合计归属114万股 [10] - 2024年预留授予第一个归属期涉及270名激励对象，实际归属73.4805万股（因1名激励对象自愿放弃0.015万股） [12] 股本变动与财务影响 - 本次归属后公司总股本由461,265,626股增加至466,708,301股，增幅1.18% [14][15] - 公司收到激励对象缴纳的限制性股票认购款共计111,484,817.10元，其中5,442,675元计入股本，106,042,142.10元计入资本公积 [15] - 以2025年半年度净利润-225,795,502.52元计算，本次归属将摊薄基本每股收益，归属前为-0.51元/股，归属后以466,708,301股为基数重新计算 [16] 归属对象特殊安排 - 部分激励对象（何瀚、徐骞、王灿、刘阳、蔡栋、黄炎烽）因避免短线交易暂缓归属2023年及2024年激励计划部分限制性股票 [12] - 董事及高级管理人员归属股份需遵守《公司法》《证券法》等相关减持规定，包括在职期间每年转让股份不得超过持股总数的25%，离职后半年内不得转让 [13]

公司业务构成 - 2025年1至6月营业收入全部来自存储行业 占比100% [1] 财务减值影响 - 计提信用减值准备和资产减值准备合计约8332万元 [3] - 减值准备导致2025年半年度利润总额减少约8332万元 [3] - 核销资产约43万元 已全额计提坏账准备 [3] - 资产核销对报告期内损益无影响 [3] 数据披露状态 - 计提减值金额未经会计师事务所审计确认 [3]

股东减持计划 - 公司收到5个员工持股平台的减持告知函，包括龙熹一号、龙熹二号、龙熹三号、龙舰管理、龙熹五号，均为实际控制人蔡华波控制的持股平台，与其构成一致行动关系 [1] - 员工持股平台合计持有公司股份6930万股，占总股本16.53%，计划在2025年9月11日至2025年12月10日期间减持不超过548万股，占总股本1.31% [1] - 具体减持计划：龙熹一号减持150.4万股（0.36%）、龙熹二号减持150.4万股（0.36%）、龙熹三号减持140.9万股（0.34%）、龙舰管理减持56.5万股（0.13%）、龙熹五号减持49.8万股（0.12%） [2] - 实际控制人蔡华波承诺在2026年8月4日前不参与员工持股平台的减持计划，不以任何形式减持间接持有的股份 [2] 公司IPO情况 - 公司于2022年8月5日在深交所创业板上市，发行股票4200万股，发行价55.67元/股，保荐机构为中信建投证券和汇丰前海证券 [4] - 首次公开发行募集资金总额23.38亿元，扣除发行费用后净额21.85亿元，较原计划15亿元超额募集6.85亿元 [4] - 募集资金计划用于中山存储产业园二期建设项目、企业级及工规级存储器研发项目、补充流动资金 [4] - 发行费用总额1.53亿元，其中保荐及承销费用1.26亿元 [4] 财务数据 - 2021年至2024年经营活动现金流量净额持续为负，分别为-8.11亿元、-3.26亿元、-27.98亿元、-11.90亿元 [4][5] - 2024年销售商品、提供劳务收到现金177.4亿元，税收返还4.17亿元，经营活动现金流入合计182.4亿元 [5] - 2024年购买商品、接受劳务支付现金170.3亿元，支付职工薪酬13.64亿元，经营活动现金流出合计194.3亿元 [5] 港股上市计划 - 2025年3月21日公司向香港联交所递交H股上市申请，并在香港联交所网站刊登申请材料 [5] - 本次发行并上市尚需取得中国证监会、香港证监会和香港联交所等相关机构的批准，存在不确定性 [5]