报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右且处于中性水平，PE下游开工率环比上升但仍处近年同期偏低位，石化去库放缓且库存处近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新产能投产，农膜进入旺季尾声预计下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，农膜原料库存增加，包装膜订单增加，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [1][4] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌，因美国及西方制裁未影响俄罗斯石油产量，特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度 [1] - 供应上新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE和70万吨/年的中石油广西石化近期投产 [1] - 农膜进入旺季尾声，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6758元/吨，最高价6822元/吨，收盘于6762元/吨，跌幅0.28%，持仓量减少9070手至488359手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -80至 +50元/吨之间，LLDPE报6770 - 7150元/吨，LDPE报8640 - 9280元/吨，HDPE报6930 - 7600元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比减少2.5万吨至68.5万吨，较去年同期高8万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约下跌至63美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于730美元/吨 [4]

维力医疗 - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）[1] 通鼎互联 - 股东吴企创基计划减持不超过605.8万股公司股份 占总股本比例不超过0.49%[1] 财通证券 - 获证监会批复同意向专业投资者公开发行不超过50亿元短期公司债券[1][2][3] 有友食品 - 拟使用7000万元自有资金购买保本浮动收益型券商收益凭证 预期年化收益率最高分别达4.2%和3.9%[3][4][5] 科瑞思 - 收到广东证监局行政监管措施决定书 指出公司在应收款项账龄计算、关联交易披露、募集资金管理和内幕信息管理方面存在违规行为[5][6] 鸥玛软件 - 国有股权无偿划转完成过户登记 控股股东由山大资本变更为山东国投 实控人变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会[6][7] ST华鹏 - 全资子公司安庆华鹏长江玻璃有限公司大修项目已投入生产[7] 北汽蓝谷 - 向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册批复[8][9] 唯捷创芯 - 收到政府补助500万元 占公司2024年归母净利润绝对值的比例为21.07%[9][10][11] 华润双鹤 - 全资子公司获得比索洛尔氨氯地平片药品注册证书[11][12][13] 华锋股份 - 控股股东筹划控制权变更 股票继续停牌 预计停牌时间不超过3个交易日[13][14] 凯发电气 - 股东通号集团拟协议转让3668.69万股公司股份 占总股本比例11.63% 转让完成后将不再持有公司股份[14] 恒瑞医药 - 收到HRS-8364片药物临床试验批准通知书 该药品为创新型抗肿瘤药物[14][15][16] - 子公司收到注射用瑞康曲妥珠单抗药物临床试验批准通知书[15][16][17] 科森科技 - 拟投资3000万美元在马来西亚投资新建生产基地[17][18] 三星医疗 - 全资子公司拟中标1.07亿元国家电网采购项目[18][19][20] 司太立 - 全资子公司获得钆喷酸葡胺注射液药品注册证书[21] 达仁堂 - 分公司获得洛索洛芬钠凝胶贴膏药品注册证书[21][22] 赛科希德 - 三个医疗器械产品（抗Ⅹa测定试剂盒、抗Ⅹa校准品、抗Ⅹa质控品）已获批注册[22][23] 哈三联 - 董事会选举秦剑飞为董事长 诸葛国民为副董事长[23][24][25] 两面针 - 子公司拟投资6885.22万元实施生产基地扩建项目[25] 阳光诺和 - 拟200万元转让控股孙公司美速科用70%股权[26][27] 恒邦股份 - 收到山东证监局行政监管措施决定书 因独立董事辞职后未能及时补选导致独立董事占比低于三分之一[27][28] 华立股份 - 下属公司拟签署5928.47万元关联交易合同[28][29][30] 尚纬股份 - 拟以5.204亿元增资控股四川中氟泰华新材料科技有限公司 取得其51%股权[30][31][32] 泽璟制药 - 注射用ZG006被纳入突破性治疗品种公示名单 用于治疗DLL3阳性晚期神经内分泌癌[32][33][34] 耀皮玻璃 - 股东中国复合材料集团有限公司拟减持不超过2114.69万股公司股份 占总股本的2.26%[34][35][36] 华特气体 - 提起重大诉讼 涉案金额1.8亿元[36][37] 中触媒 - 控股股东拟增持公司股份 增持金额不低于4200万元、不超过8000万元[37][38] 会通股份 - 股东同安基金拟减持不超过549.6万股公司股份 占总股本比例不超过1%[38][39][40] 米奥会展 - 拟申请首次公开发行H股并在香港联交所主板挂牌上市[40][41][42] 天齐锂业 - 子公司就SQM与Codelco合作案上诉至智利最高法院[42][43][44] 纳芯微 - 拟以2亿至4亿元回购公司股份 回购价格不超过200元/股[44][45][46] 品高股份 - 披露对外投资标的江原科技经营情况 2025年1-10月归母净利润-12061.58万元 未来经营发展和盈利能力存在重大不确定性[46][47][48] 舜禹股份 - 联合预中标10.23亿元项目 公司预计份额为4.09亿元[48][49][50] 中原内配 - 拟0元受让河南空天产业基金合伙企业2.5%份额 对应认缴出资5000万元[50][51][52] 惠发食品 - 股东惠希平拟减持不超过727.14万股公司股份 占总股本的3%[52][53][54] 君实生物 - 特瑞普利单抗注射液（皮下注射）Ⅲ期临床达主要终点 计划递交上市许可申请[54][55] 工业富联 - 发布澄清公告 否认下调第四季度利润目标等市场传闻[55][56] 龙蟠科技 - 子公司签署磷酸铁锂重大供货协议 将原定2025至2030年合计供应15万吨磷酸铁锂正极材料上调至130万吨 协议总销售金额超450亿元[56][57] 鸿富瀚 - 控股股东拟减持不超过179.32万股公司股份 占总股本的2%[57][58] 沃顿科技 - 拟3亿元设立南京全资子公司[58][59] 金杯汽车 - 与京东签署战略合作框架协议 将在售后服务网络共建、整车线上营销等领域展开合作[59][60] 东方锆业 - 全资子公司拟投资7.37亿元建设新能源电池级氯氧化锆及锆铪分离高纯氧化物项目[60][61][62]

股价表现 - 2025年11月25日，佛塑科技触及涨停，涨停价13.22元，涨幅9.98%，总市值127.89亿元，流通市值127.89亿元，总成交额10.24亿元 [1] 涨停驱动因素 - 公司积极推进战略转型，收购金力股份100%股权切入新能源领域，增强产业链协同和技术储备 [1] - 公司推进聚酰胺-尼龙薄膜等新材料项目，符合国家产业政策方向，可能形成新增长点 [1] - 公司在建工程增长308.29%，高精度电容膜、阻隔材料等项目投入显示产能扩张决心 [1] - 2025年三季度经营活动现金流增长43.58%，得益于票据结算优化，现金流改善为公司发展提供支撑 [1] 市场资金关注 - 2025年11月17日和19日佛塑科技均入选龙虎榜，11月17日总买入12.4亿，11月19日总买入5.04亿，资金大量流入显示市场关注 [1] - 近期塑料板块有一定热度，同板块部分个股有活跃表现，形成板块联动效应 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多类商品期货和金融期货进行分析，指出各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响，多数品种维持震荡走势，部分品种有特定方向预期，投资需关注各品种基本面变化及宏观局势演化[1][2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价反弹，俄乌地缘风险复杂，供需面四季度和明年一季度累库预期大，油价下行驱动仍在，关注俄乌和平方案谈判及委内地缘风险[1] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫均面临供应充裕而需求疲软的基本面压力，高硫中期供应宽松压制市场，低硫后续供应压力或上升[21] - 沥青：北方价格持稳，南方价格下行，南北价差收窄，出货量低，盘面主力合约获支撑但原油压制心态，预计承压震荡偏弱运行[22] - 尿素：供应充足，上周需求释放带动交投向好，出口推进，企业去库，但需求集中提升持续性有限，供过于求格局预计延续[23] - 甲醇：伊朗装置停车，期货盘面拉升，可尝试逢低做多5 - 9月差，但需警惕现实偏弱，关注供应缩减力度与持续时间及市场情绪[24] - 纯苯：关注亚洲芳烃流出可能，但美国汽油裂差转弱，对亚洲芳烃利多减弱，延续反弹偏空思路，可考虑期权配置[25] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，总库存回落支撑价格，但成本和需求支撑持续性存疑，反弹高度有限[26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯缺乏消息指引，下游刚需为主，低端交投支撑价格；聚乙烯供应压力增加，需求减弱；聚丙烯供应预计小幅增加，需求采购积极性受限[27] - PVC&烧碱：PVC印度出口走好，内需不足，生产企业库存缩减，供高需弱，关注成本变化；烧碱供给高压，下游需求不足，弱势运行，关注利润变化[28] - PX&PTA：芳烃走势偏强后趋弱，PX短期供需趋弱但新产能投放前偏强，PTA加工差低位，负荷下行，累库预期缓和，成本驱动为主[29] - 乙二醇：周产量下降，港口库存增长，供应改善，短期有反弹预期但春节前后累库，反弹空间受限[30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存低，基差回升，价格随原料波动；瓶片需求平稳，加工差低位震荡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主[31] - 多晶硅：基本面支撑不足，海外需求走弱，产量环比缩减且12月预计下调，期价维持震荡运行格局[12] - 工业硅：期货小幅收跌，供应端开工或下调，需求端有机硅减排影响有限，短期维持震荡，关注有机硅报价[13] 金属 - 铜：隔夜铜价震荡，两市铜价在MA40日均线有韧性支撑，国内现货端有看涨情绪，社库减少，前期空单被动止盈位置下调[3] - 铝：隔夜沪铝窄幅波动，社库下降，需求有韧性但缺亮点，跌破布林线中轨，调整或延续，下方支撑在21100元附近[4] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩格局难改，采暖季未动，未规模减产则弱势运行[5] - 铸造铝合金：现货报价维持，废铝货源偏紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，与AL价差或收窄[6] - 锌：内外矿TC走低，下游采买积极，社库下降，沪锌获支撑，LME锌库存增加，升水高位，内外盘价差收窄慢，沪锌反弹高度受限，区间震荡[7] - 铅：LME铝库存增加，外盘跌破整数关，沪铝向年线寻支撑，市场回归基本面，下游逢低采买，出口承压，沪铅区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，不锈钢库存去库但市场冷清，成本支撑下移，纯镍库存减少，镍铁库存增加，沪镍短期矛盾在宏观，反弹沽空[9] - 锡：伦锡涨，沪锡高位震荡，关注刚果局势，供应缓和，消费无亮点，库存超1万吨，现货端紧张有限，空配为主，可搭配期权对冲[10] - 碳酸锂：期价低开低走，市场交投活跃，矿山放货意愿加大，需求方有买货意愿，总库存下降，期价高位震荡，分歧大，做好风控[11] - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需好转，产量回升，库存下降；热卷需求回暖，产量回升，库存下降；钢厂亏损，供应压力缓解，关注环保限产，需求偏弱，区间震荡，关注政策变化[14] - 铁矿：盘面偏强震荡，基差走弱，供应发运减少但仍强于去年，到港量反弹，港存累库，需求铁水减产，基本面转宽松，预计震荡[15] - 焦炭：价格震荡，焦化利润一般，日产微降，库存微增，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，价格或偏弱震荡[16] - 焦煤：价格偏弱震荡，煤矿产量减少，竞拍成交一般，价格下跌，碳元素供应充裕，需求有韧性，钢材压价，盘面对蒙煤贴水，价格或偏弱震荡[17] - 硅锰：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，周度产量下降，库存累增，锰矿库存增加，底部支撑预期下移[18] - 硅铁：价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量上升，供应高位，底部支撑受考验[19] 农产品 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货主力合约企稳反弹，关注拉尼娜对南美大豆产量影响，国内大豆供应充足，压榨量提升但库存去化不明显，等待中美经贸协议，关注企稳后做多机会[35] - 豆油&棕榈油：美豆预计震荡偏强，美豆油等待政策指引，棕榈油供需疲弱寻底，国内库存有压力，油脂总体区间震荡，关注基本面指引[36] - 菜粕&菜油：关注澳籽抵华后续情况，加籽出口恢复但期价未企稳，菜系供给偏紧预期支撑价格，建议短期观望，关注油厂报价[37] - 豆一：国产大豆反弹，现货报价稳定，挺价意愿强，政策拍卖未冲击供应，高蛋白大豆供应趋紧，美豆预计震荡偏强，关注现货和政策指引[38] - 玉米：夜盘期货主力合约高位震荡，新季玉米产量有分歧，东北玉米价格走高，农户惜售，华北玉米质量差，中下游库存低，关注新粮售粮进度和超期小麦拍卖，01合约观望，择机逢高短空[39] - 生猪：期货远月涨幅大，近月偏弱，现货调整，南方腌腊将启动，供应有压力，中长期猪价或二次探底[40] - 鸡蛋：行业中期新开产蛋鸡或减少，但鸡群产蛋率高对冲部分减量，需求春节前有旺季，关注期现基差收敛，关注现货价格[41] - 棉花：美棉小幅上涨，国内棉花现货基差偏稳，新棉成本支撑但限制价格高度，商业库存不高，销售进度快，纯棉纱成交偏弱，操作观望[42] - 白糖：美糖震荡，印度和泰国开榨，产量预期好，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好，关注后续生产[43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约或有库存压力，关注去库情况[44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱势，贸易商进口谨慎，需求支撑价格，库存低，操作观望[45] - 纸浆：期货小幅下跌，港口库存连续增加，供给宽松，需求偏弱，基差收敛后价格下跌，操作观望[46] 金融期货 - 股指：A股缩量震荡上涨，期指主力合约走势分化，基差贴水，欧美股市多数上涨，部分美联储官员支持12月降息，关注地缘问题演绎，宏观流动性不确定制约行情，短期观望防御[47] - 国债：期货市场震荡上行，10年期国债收益率处于年内中水平，若无新增财政刺激，收益率曲线或平坦化，关注政策博弈和机构行为[48] 航运 - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线指数大幅上涨，推高市场估值锚点，12合约进入交割博弈，02合约多空交织，或维持贴水运行，不宜简单类比外推[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [10] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [10] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [11] - 预期电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计排产增加；总体库存中性，当前需求或持续低迷；PVC2601在4469 - 4523区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，11月24日华东SG - 5价为4500元/吨，01合约基差为4元/吨，现货升水期货，呈中性 [8] - 库存方面，厂内库存31.5441万吨，环比减少2.14%，电石法厂库24.0791万吨，环比减少0.86%，乙烯法厂库7.465万吨，环比减少6.04%，社会库存52.67万吨，环比减少1.05%，生产企业在库库存天数5.3天，环比减少1.85%，呈中性 [8] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空，空减，偏空 [6] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年10月PVC产量212.812万吨，环比增加4.79%；本周样本企业产能利用率78.83%，环比持平；电石法企业产量34.578万吨，环比增加0.65%，乙烯法企业产量13.466万吨，环比减少0.18%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [4][5] - 需求端，下游整体开工率49.19%，环比减少0.35个百分点，高于历史平均水平；下游型材开工率36.3%，环比减少0.66个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率40.2%，环比减少0.39个百分点，高于历史平均水平；下游薄膜开工率71.07%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率78.03%，环比持平，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [4][5] - 成本端，电石法利润为 - 848.08元/吨，亏损环比增加3.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 515.89元/吨，亏损环比增加5.00%，低于历史平均水平；双吨价差为2061.15元/吨，利润环比减少2.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [5] PVC行情概览 展示了昨日行情概览，包含各类价格、月间价差、开工率、利润、成本等指标的数值、前值及涨跌幅 [13][14] PVC期货行情 - 基差走势 展示了PVC期货基差走势相关图表 [16][17] PVC期货行情 展示了PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量等相关图表 [19][20] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 展示了2024 - 2025年不同合约价差走势相关图表 [22][23] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、库存、日均产量等相关图表 [25][26] PVC基本面 - 电石法 - 电石 展示了陕西电石主流价、成本利润、开工率、检修损失量、产量等相关图表 [28][29] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量等相关图表 [30][31] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 展示了32%烧碱价格、成本利润、开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等相关图表 [33][34][37] PVC基本面 - PVC供给走势 展示了电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量等相关图表 [38][40] PVC基本面 - 需求走势 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、产量、成本、表观消费量，房地产相关数据，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等相关图表 [42][45][53] PVC基本面 - 库存 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等相关图表 [56][57] PVC基本面 - 乙烯法 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等相关图表 [58][59] PVC基本面 - 供需平衡表 展示了2024 - 2025年部分月份的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及PVC月度供需走势图表 [61][62]

塑料板块整体表现 - 11月24日塑料板块整体上涨1.33%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，海正生材领涨，涨幅达11.45%，国风新材涨停，涨幅为10.02% [1] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出2.93亿元，游资资金净流出7343.54万元，但散户资金净流入3.67亿元 [2] 领涨个股表现 - 海正生材收盘价14.60元，涨幅11.45%，成交量9.71万手，成交额1.36亿元，主力资金净流入1131.87万元，净占比8.32% [1][3] - 国风新材收盘价9.55元，涨幅10.02%，成交量202.04万手，成交额18.87亿元，主力资金净流入976.47万元，净占比0.52% [1][3] - 万凯新材收盘价17.01元，涨幅7.18%，成交量17.01万手，成交额2.82亿元 [1] - 银禧科技收盘价9.53元，涨幅6.84%，成交量75.58万手，成交额7.01亿元，但主力资金净流出9872.95万元，净占比-14.09% [1][3] 领跌个股表现 - 金石化学收盘价20.53元，跌幅7.56%，成交量10.86万手，成交额2.06亿元 [2] - 佛塑科技收盘价12.02元，跌幅6.97%，成交量131.77万手，成交额16.17亿元 [2] - 长鸿高科收盘价15.20元，跌幅2.50%，成交量6.25万手，成交额9557.21万元 [2] 个股资金流向 - 东材科技主力资金净流入5027.58万元，净占比3.37%，收盘价18.05元，上涨4.34% [1][3] - 杭州高新材料主力资金净流入2184.13万元，净占比7.93% [3] - 江苏博云主力资金净流入1139.89万元，净占比17.90% [3] - 能之光主力资金净流入1080.81万元，净占比13.69%，收盘价26.41元，上涨5.39% [1][3]

产量总体表现 - 2025年1-8月山东省规模以上工业企业初级形态的塑料累计产量达1120.7万吨，同比增长46.1% [1] - 2025年1-8月产量增速较2024年同期高出43.1个百分点 [1] - 2025年1-8月山东省产量约占全国总产量9707.30625万吨的11.5% [1] 单月产量表现 - 2025年8月山东省初级形态的塑料单月产量为154.6万吨，同比增长53.1% [2] - 2025年8月产量增速较2024年同期高出49.9个百分点 [2] - 2025年8月山东省产量约占全国单月总产量1265.70537万吨的12.2% [2] 相对增长优势 - 2025年1-8月山东省产量增速比全国同期增速高34.5个百分点 [1] - 2025年8月山东省单月产量增速比全国同期增速高40.3个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃上行压力较大，预计区间震荡，PE主力合约区间内震荡，关注6700支撑，PP主力合约震荡偏弱，关注6400支撑，LP价差预计扩大 [8] - 塑料供需矛盾仍存，预计震荡运行 [9] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱 [49] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 11月21日塑料主力合约收盘价6770元/吨，环比-1.21%，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价均环比下跌，LLDPE华南基差环比+11.66%，1 - 5月差-62元/吨（+17） [8][11] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 5月差2025/11/21为 - 61元/吨（较11/14变动1元/吨），5 - 9月差为 - 46元/吨（-5），9 - 1月差为107元/吨（+4） [18] - **现货价格**：不同地区不同品类塑料现货价格有涨有跌，如华北地区低熔注塑主流价6989元/吨，较上周 - 5 [19] - **成本**：10月WTI原油报收57.98美元/桶，较上周 - 1.97美元/桶，布伦特原油报收61.89美元/桶，较上周 - 2.40美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [22] - **利润**：油制PE利润为 - 415元/吨，较上周 - 11元/吨，煤制PE利润为 - 108元/吨，较上周 + 87元/吨 [27] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率82.71%，较上周 - 0.71个百分点，周度产量67.03万吨，环比 - 0.50%，检修损失量9.95万吨，较上周 + 1.06万吨 [31] - **2025年投产计划**：部分企业装置已投产，如万华化学集团股份有限公司LDPE装置，部分计划2025年12月投产，总计产能543 [34] - **检修统计**：多家企业装置停车，如燕山石化HDPE装置2线自2025年4月28日停车，开车时间暂不确定 [35] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为49.91%，较上周 - 0.05%，PE包装膜开工率为50.93%，较上周末 + 0.52%，PE管材开工率32.00%，较上周末 + 0.33% [37] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比36.2%，与年度平均水平相差0.9%，低压注塑与年度平均数据差异明显，目前占比2.3%，与年度平均水平相差2.3% [40] - **库存**：本周塑料企业社会库存48.59万吨，较上周 - 5.97吨，环比 - 10.94% [42] - **仓单**：聚乙烯仓单数量为11835手，较上周 - 232手 [46] PP部分 周行情回顾 - 11月21日聚丙烯主力合约收盘价6357元/吨，较上周末 - 117元/吨，环比 - 1.81%，聚丙烯相关产品价格有跌有平 [50][52] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S、PP粉225等产品价格较去年同期有不同程度涨跌 [54] - **基差**：11月21日，生意社聚丙烯现货价报收6406.67元/吨（-80），PP基差收50元/吨（+37），1 - 5月差 - 117元/吨（-16） [56] - **月差**：1 - 5月差2025/11/21为 - 117元/吨（-16），5 - 9月差为 - 43元/吨（-5），9 - 1月差为160元/吨（+21） [61] - **成本**：同塑料部分，10月WTI原油报收57.98美元/桶，较上周 - 1.97美元/桶，布伦特原油报收61.89美元/桶，较上周 - 2.40美元/桶，无烟煤长江港口报价为1110元/吨（+0） [66] - **利润**：油制PP利润为 - 675.66元/吨，较上周末 - 90.38元/吨，煤制PP利润为 - 545.67元/吨，较上周末 - 13.94元/吨 [71] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率78.28%，较上周 - 1.35个百分点，PP粒料周度产量达到80.83万吨，周环比 - 1.69%，PP粉料周度产量达到8.14万吨，周环比6.92% [76] - **检修统计**：多家企业生产线停车，如齐鲁石化单线自2025年1月6日停车，开车时间待定 [79] - **需求**：本周下游平均开工率53.57%（+0.29），塑编开工率44.24%（-0%），BOPP开工率62.60%（+0%），注塑开工率59.06%（-0.15%），管材开工率40.13%（+2.46%） [81] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 240.46美元/吨，相比上周 + 41.81美元/吨，出口利润 - 20.40美元/吨，相比上周 + 0.98美元/吨 [86] - **库存**：本周聚丙烯国内库存59.38万吨（-4.23%），两油库存环比 - 4.18%，贸易商库存环比 - 1.79%，港口库存环比 - 1.64%，塑编大型企业成品库存为986.56吨，环比 - 5.17%，BOPP原料库存9.89天，环比 + 3.02% [89][97] - **仓单**：聚丙烯仓单数量为15733手，较上周 + 1091手 [101]

报告行业投资评级 - 塑料（PP&PE）行业投资评级为震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [2][3] 报告的核心观点 - PE方面，供给中性，需求偏多，库存偏空，基差中性，利润、估值和宏观政策偏空，综合判断短期盘面震荡 [2] - PP方面，供给中性，需求、库存和宏观政策偏空，基差中性，利润偏多，估值偏空，综合判断短期盘面震荡 [3] 根据相关目录分别总结 PE基本面变动 - **供给**：本周我国LLDPE产量30.46吨，较上周下跌1.20%；中国聚乙烯生产企业产能利用率82.71%，较上周期减少0.43个百分点，中天合创等装置检修，存量检修装置周后期重启致产能利用率环比下跌 [2] - **需求**：中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.2%，其中农膜整体开工率较前期-0.1%，PE包装膜开工率较前期+0.5%；中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.2%，其中农膜整体开工率较前期-0.1%，PE管材开工率较前期+0.3%，PE包装膜开工率较前期+0.5%，PE中空开工率较前期+0.3%，PE注塑开工率较前期-0.1%，PE拉丝开工率较前期-1.0%；10月份我国聚乙烯进口量101.12万吨，同比-16.23%，环比-1.07%，其中HDPE进口量40.48万吨，环比-10.50%，LDPE进口量24.74万吨，环比+1.51%，LLDPE进口量35.89万吨，环比+10.07% [2] - **库存**：截至本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量50.33万吨，较上期下跌2.59万吨，环比下跌4.89%，库存趋势由涨转跌；聚乙烯社会样本仓库库存为48.59万吨，较上周期-1.41万吨，环比-2.83%，同比低0.94%；中国聚乙烯进口货仓库库存环比-3.72%，同比低13.14%；主因供需边际有转弱预期，生产企业主动去库，下游工厂刚需尚可逢低补库，生产企业临时停车装置增加供应压力略减，市场交投气氛好转 [2] - **基差**：当前主力合约基差在413附近，盘面贴水 [2] - **利润**：油制成本上调14元/吨，煤制、甲醇制、乙烷制成本下调4、92、119元/吨，煤制成本较上周持平；主要利好因素为美国对部分产油国制裁、美国政府停摆结束、俄乌冲突无实质性缓和致潜在供应风险尚在 [2] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约深度贴水 [2] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [2] PP基本面变动 - **供给**：本周国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周减少1.39万吨，跌幅1.69%，相较去年同期增加13.94万吨，涨幅20.84%；聚丙烯平均产能利用率78.28%，环比下降1.35%，中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77% [3] - **需求**：聚乙烯平均开工上涨0.29个百分点至53.57%；传统PP制品领域订单表现乏力，塑编行业缺乏大规模集中采购且节后需求回落，日用注塑类与工业关联制品订单受终端制造业淡季影响，开工多向下调整；新能源汽车渗透率提升、汽车轻量化发展带动改性PP需求旺季到来，PP无纺布在刚性需求支撑下行业开工稳中有增 [3] - **库存**：截至本周，中国聚丙烯生产企业库存量62万吨，较上期上涨2.01万吨，环比上涨3.35%，上游检修装置陆续开车，日度产量增加，需求端提振有限，下游接货积极性一般致库存上涨；中国聚丙烯港口样本库存量较上期增0.23万吨，环比涨3.56%，国内企业为降库出口面低价放量成交，但海运价格上涨推高物流成本，企业资源向港口流转致港口库存累库；中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降1.13万吨，环比下降4.95%，市场持续走低，下游接货积极性差，贸易商主动去库 [3] - **基差**：当前主力合约基差在3附近，盘面平水附近 [3] - **利润**：本周甲醇制PP利润修复，油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑；成本端国际原油市场因美国制裁、俄乌冲突潜在供应风险尚在，本周国际油价均价上涨，油制PP利润下滑至-675.66元/吨，动力煤市场受冷空气影响价格偏强运行，煤制PP利润下跌至-545.67元/吨；中国聚丙烯进口样本周均利润为-249.56元/吨，较上周增47.54元/吨，环比涨16% [3] - **估值**：现货价格中性，盘面绝对价格中性，近月合约贴水 [3] - **宏观政策**：宏观情绪消退，交易回归基本面，盘面震荡偏弱 [3] 主要周度数据变动回顾 - **期货价格**：PP期货价格6357元/吨，较上周-1.81%；PE期货价格6770元/吨，较上周-1.21% [5] - **现货价格**：PP现货价格6360元/吨，较上周-0.31%；LLDPE现货价格7000元/吨，较上周+0.14% [5] - **产量**：PP产量80.83万吨，较上周-1.69%；PE产量67万吨，较上周-0.51%；HDPE产量30万吨，较上周+3.56% [2][3][5] - **开工率**：PP开工率46.6%，较上周+6.93%；PE开工率82.71%，较上周-0.51% [5] - **库存**：PP厂库41946万吨，较上周+6.65%；PE社库64.70万吨，较上周+2.78%；HDPE社库16.88吨，较上周-2.65% [5] - **基差**：PP基差3元/吨，较上周-103.19%；PE基差413元/吨，较上周+8.97% [5] - **月差**：PE近月 - 连1为-27元/吨，较上周-20.59%；PE近月 - 主力为-27元/吨，较上周-49.06%；PP近月 - 连1为-43元/吨，较上周+115.00%；PP近月 - 主力为-43元/吨，较上周-70.75% [5] - **下游开工**：农膜开工率49.91%，较上周-0.10%；包装膜开工率50.93%，较上周+1.03%；PP管材开工率40.13%，较上周+6.53%；注塑开工率50.24%，较上周-0.28% [5] - **成本利润**：PP加权利润-772.7851元/吨，较上周-4.59%；PE加权利润-262.9529元/吨，较上周-7.64% [5]

公司近期动态 - 公司将于2025年11月21日下午接受中信证券等投资者的调研活动，由董事会秘书、财务总监及证券事务代表参与接待 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于塑料行业，占比达87.76% [1] - 公司其他业务收入在2025年上半年占比为12.24% [1]