金价刚冲上3749.27美元/盎司的历史新高，白银也连着涨了三天，逼近44美元/盎司的逾14年高点。金银 齐飙，这波狂潮到底是机会还是陷阱？ 你有没有留意到，最近身边谈论黄金的人增多了？路上遇到的阿姨攥着金镯子念叨幸好早买了，办公室 同事对着手机里的贵金属K线叹气又没跟上。 最让人期待的是，这波狂潮可能才刚开头。花旗的分析师都说了，2026年这波行情说不定能蔓延到铜和 铝。 可现在呢？一边是降息预期撑着科技股往上走，一边是大家心里揣着对经济的慌。 就像有人既想享受蛋糕的甜，又怕吃多了闹肚子，只能一手握着眼下的收益，一手攥着避险的黄金，这 种矛盾劲儿，估计只有投资者自己能懂。 再说说白银，这波真是把黄金平替的角色演活了！为啥白银能跟上？人家可是身兼两职的狠角色！ 既有贵金属的金融属性，又有实打实的工业用处，电子、光伏、新能源哪样都离不开它。但咱可得清醒 点，白银这东西，脾气比黄金暴多了！它的市场规模还不到黄金的十分之一，一点资金就能搅得价格上 蹿下跳。 2010、2011年那波投机狂潮还记得吗？银价飙上去又摔下来，直接让需求停滞了十多年！所以啊，黄金 适合稳稳当当地给portfolio添点保障，白银更像个野马， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为股指期货短期震荡，国债期货多空交织，贵金属黄金维持高位震荡、白银有支撑，集运指数欧线震荡观望，有色金属多数震荡，黑色金属震荡偏强，农产品粕类和油脂承压、生猪和玉米偏弱、白糖偏空、棉花区间震荡、鸡蛋压力大、红枣和苹果震荡，能源化工原油区间运行、尿素关注收单进展、其他品种多震荡或偏弱，特殊商品天然橡胶关注台风影响、多晶硅和工业硅下跌、纯碱和玻璃趋弱 [2][5][9][14][15][44][56][75][103][105] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周二A股主要指数回调，期指主力合约涨跌分化，顺周期逆势坚挺，科技股回调 [2][3] - 国内推进资本市场改革，海外中美有交流，9月23日A股交易额放量，央行净回笼资金 [3][4] - 建议逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，央行净回笼资金 [5] - 债市多空交织，建议区间操作，回调至低位轻仓试多，参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美联储官员发声，美国和欧元区经济数据有变化，地缘政治局势影响市场避险情绪 [9][10][11] - 美元指数疲软，资金流向黄金推高价格，白银微跌 [12] - 黄金维持高位震荡，建议逢低买入或买入虚值看涨期权；白银价格受支撑，建议逢高卖出虚值看跌期权 [13] 集运欧线 - 截至9月22日，集运指数欧线现货报价有区间，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求有差异 [14] - 期货盘面震荡，后续价格调整冲击小，关注12、02合约上行机会，建议震荡观望 [15] 有色金属 铜 - 9月23日铜现货价格下跌，美联储降息，铜精矿TC低位，精铜产量预计下降，需求开工率回升，库存有变化 [15][16][17][18][19] - 短期驱动偏弱，中长期供需矛盾提供支撑，主力参考79000 - 81000 [20] 氧化铝 - 9月23日氧化铝现货价格松动，8月产量增加，库存有变化，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 [20][21][22] - 预计主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡，建议关注几内亚政策及成本利润变化 [23] 铝 - 9月23日铝现货价格回落，8月产量增长，需求开工率有变化，库存有增有减 [23][24] - 预计铝价短期震荡，主力参考20600 - 21000元/吨，关注双节备货与库存拐点 [25] 铝合金 - 9月23日铝合金现货价格下跌，8月产量减少，需求有分化，库存累库 [25][26] - 预计短期现货价格坚挺，主力参考20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口政策 [28] 锌 - 9月23日锌现货价格下跌，锌矿供应宽松，精炼锌产量预计变化，需求开工率有变化，库存去库 [28][29][30] - 短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [31] 锡 - 9月23日锡现货价格下跌，8月锡矿进口维持低位，需求开工率上升，库存减少 [31][32][33] - 供应偏强对锡价有支撑，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [34] 镍 - 9月23日镍现货价格下跌，产能扩张，产量增加，需求有差异，库存有变化 [34][35] - 宏观氛围偏淡，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观和矿端消息 [37] 不锈钢 - 9月23日不锈钢现货价格持平，原料价格坚挺，8月产量增加，9月排产预计增加，库存去化慢 [37][38][39] - 宏观预期消化，需求旺季未放量，短期盘面震荡，主力参考12800 - 13200，关注钢厂及备库情况 [40] 碳酸锂 - 9月23日碳酸锂现货报价暂稳，8月产量增加，需求稳健，库存去库 [41][42][43] - 供应路径清晰，旺季需求支撑价格，短期盘面震荡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [44] 黑色金属 钢材 - 现货下跌，基差走弱，成本端受限产和复产影响，供应产量维持高位，需求季节性回落，库存累库 [44][45] - 预计钢价高位震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，建议轻仓做多，做空1月卷螺价差 [46] 铁矿石 - 9月23日现货价格下跌，期货合约下跌，基差有差异，需求铁水产量和开工率上升，供应发运回落、到港增加，库存有变化 [47][48] - 预计铁矿单边震荡偏多，区间参考780 - 850，建议逢低做多，套利多铁矿空热卷 [48] 焦煤 - 9月23日期货震荡，现货竞拍价格企稳，供应煤矿复产，进口煤价格波动，需求铁水产量回升，库存有增有减 [49][50][51] - 预计焦煤供需向平衡偏紧转变，建议逢低做多，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 9月23日期货震荡，现货第二轮提降落地，部分焦企提涨，供应焦化有利润、复产积极，需求铁水产量回升，库存有变化 [52][53][55] - 预计焦炭现货价格反弹，建议逢低做多，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [55] 农产品 粕类 - 9月23日豆粕和菜粕现货价格下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，美豆及国内油粕大跌 [56][59] - 预计豆粕维持震荡偏弱节奏 [59] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，出栏均重增加，出栏压力大，需求承接乏力 [60][61] - 预计行情维持偏弱调整，前期反套策略建议离场观望 [61] 玉米 - 9月23日现货价格东北偏弱、华北稳定，东北地区新季玉米上量，需求刚需为主 [62][63] - 预计短期盘面偏弱运行，关注新粮收购节奏及开秤价 [64] 白糖 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，国内8月进口增加，郑糖下破5500整数关口 [65] - 预计原糖维持底部震荡，郑糖整体偏空，短期存超跌反弹动能 [65] 棉花 - 美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值，国内新花开始上市，需求下游成品库存下降 [66][67] - 预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [66] 鸡蛋 - 9月23日现货价格以稳为主，供应存栏量高、产蛋率回升，需求贸易商采购意向减弱 [68][69] - 预计下周蛋价有望企稳反弹，但整体压力仍大 [69] 油脂 - 阿根廷取消谷物出口税，连豆油暴跌，棕榈油产量下降、出口改善 [70] - 预计棕榈油向下回抽9000元大关，豆油短线有下跌空间，基差报价滞涨企稳 [71] 红枣 - 新疆主产区灰枣长势有差异，9月23日现货价格以稳为主，双节备货基本结束 [72][73] - 预计短期内现货价格窄幅波动，盘面震荡运行 [73] 苹果 - 中秋、国庆双节备货推进，西部降雨推迟晚富士摘袋，山东红将军交易收尾 [74] - 预计西部早富士交易结束，晚富士卸袋推迟，山东红将军成交价格震荡调整 [74] 能源化工 原油 - 截至9月24日国际油价上涨，俄罗斯讨论限制柴油出口，伊拉克库尔德原油出口协议待签署 [75][76] - 预计油价短期区间运行，单边波段操作，WTI运行区间[60,66]，布伦特[64,69]，SC[471,502] [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化，供应充足，需求农业淡季、工业需求下降，库存增加，外盘印度或招标 [79][80] - 预计尿素盘面弱势震荡，单边观望，短期支撑位1610 - 1630元/吨 [80][81] PX - 9月23日现货价格下跌，利润PXN压缩，供应开工维持高位，需求PTA负荷下降 [81][82] - 预计四季度PX供需预期弱化，PXN存压缩预期，短期受油价支撑，PX11短多或等反弹做空 [82] PTA - 9月23日期货低位震荡，现货基差区间波动，利润加工费有变化，供应PTA负荷下降，需求聚酯负荷小幅下降 [83] - 预计PTA供应预期收缩，短期受油价支撑，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [83] 短纤 - 9月23日现货价格走弱，利润加工费有变化，供应负荷小幅上升，需求下游成交不温不火 [85] - 预计短期供需格局偏弱，节奏跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费区间震荡 [85] 瓶片 - 9月23日现货价格下跌，成交气氛尚可，利润加工费有变化，供应开工率下降，库存减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [86][87] - 预计瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，加工费区间350 - 500元/吨 [87] 乙二醇 - 9月23日现货价格重心弱势下行，供应开工率上升，库存港口库存增加，需求同PTA [88][89] - 预计乙二醇四季度累库，上方承压，建议逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [89] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，开工负荷率下降，库存华东下降、华北上升 [90][91] - 预计山东市场液碱价格可能下调，空单继续持有 [91] PVC - 国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，开工负荷率下降，库存企业厂库库存天数下降 [92] - 预计9 - 10月旺季PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [92] 纯苯 - 9月23日现货市场商谈重心偏弱，供应石油苯产量下降、库存减少，需求下游开工涨跌互现 [94] - 预计纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和原油震荡 [94] 苯乙烯 - 9月23日华东市场小幅盘整，利润装置利润为负，供应产量下降、库存增加，需求下游产能利用率有变化 [95][96] - 预计苯乙烯供应预期减少，价格承压，EB11绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [96] 特殊商品 天然橡胶 - 9月23日原料价格有变化，轮胎开工率窄幅波动，库存去库节奏放缓，前8个月中国橡胶轮胎出口量和金额增长 [103][104] - 预计胶价关注台风影响，01合约区间15000 - 16500，关注主产区原料产出情况 [105] 多晶硅 - 9月23日现货价格有差异，8月产量增加，9月预计下滑，需求组件需求处于低位，库存去库 [105][106][107] - 预计多晶硅市场关注政策和企业开工情况，暂观望 [108] 工业硅 - 9月23日现货价格不变，8月产量增加，9月预计继续增加，需求多晶硅、有机硅和铝硅合金需求有变化，库存增加 [108][109][110] - 预计短期内工业硅价格震荡，区间8000 - 9500元/吨，关注企业减产节奏 [110] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1140元/吨上下 [111] - 纯碱产量下降，库存减少，玻璃产量持平，库存减少，预计纯碱和玻璃盘面趋弱，纯碱空单持有，玻璃观望 [112][113][114]

多空分歧加大，博弈也愈加明显，早盘市场冲高回落后再度拉升。截止午盘沪指上涨0.63%，深成指上 涨1.11%，创业板指上涨1.76%。两市合计超4000只个股上涨，合计成交额1.41万亿。 旅游股低开低走集体下挫，截止午盘下跌1.4%，其中云南旅游、西域旅游等股触及跌停。煤炭行业、 轮毂电机、贵金属、电机、同步磁阻电机、熔盐储能、抽水蓄能等行业板块均小幅下跌。 消息面：据猫眼专业版数据，截至9月23日17时08分，2025年国庆档新片预售总票房已突破500万元。高 盛表示，随着经济和市场表现不再那么出色，不再值得其高估值，美元在未来几个月势将进一步贬值。 三星对其DRAM和NAND闪存产品进行了大幅提价，部分产品提价幅度高至30%。 欢迎您在评论中分享自己的看法，大家一起学习和讨论。 芯片产业链高开高走集体爆发，截止午盘大涨7.02%，包括神工股份、京仪装备、江丰电子等在内的超 20只个股涨停，其中张江高科2连板续创新高，华软科技4连板，向日葵3连板，长川科技、盛美上海创 历史新高。地产股震荡走强，其中大龙地产4天3板。机器人概念股局部活跃，其中豪能股份涨停。 ...

程强系德邦证券研究所所长、首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 PART.01 市场概览 2025年9月23日周二，A股市场V型走势小幅收跌，债券市场回调，贵金属延续领涨创新高。 PART.02 市场行情分析 午后反弹来自科技板块带动，红利板块成稳健压舱石。两点左右开始反弹，尤其是午后最后半小时，光 刻机、存储芯片、CPO等科技概念快速拉升，带动市场情绪修复，一方面显示当前环境下市场并不看 空，指数调整后便有资金敢于买入，也显示资金对科技方向的信心。同时，前期走势延续偏弱的红利板 块全天表现强势，低估值、高股息属性下，银行、煤炭板块表现强势，成为市场稳定器。 政策空窗期，市场或将高位震荡，科技维持主线地位不变。伴随一系列政策及事件（美联储议息会、中 美元首通话、"十四五"时期金融业发展成就发布会）落地，当前市场进入政策空窗期，结合指数已在高 位、国庆假期临近，资金兑现压力可能加剧波动，我们认为未来一段时间高位震荡概率较大。工信部部 长李乐成今日在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞，提出"十五五"时期，工业和信息化部将牢牢 锚定实现新型工业化这个关键任务，加快打造一批新兴支柱产业，加强前沿技术研发和应用推 ...

核心观点 - A股短期震荡休整态势大概率将持续 主要受国庆长假临近的"节前效应"、部分板块估值消化压力及资金面主线缺失影响 但调整有利于市场消化获利盘并为后续行情奠定基础 节后随着资金回流市场往往出现反弹 操作上需适当谨慎 控制仓位并耐心等待市场企稳信号 低估值品种可能出现较好投资机会 [1][2][4][10][11][12][13] 市场表现与走势 - 周二沪深三大指数高开低走 盘中放量下跌 尾盘探底回升 创业板翻红 全天宽幅震荡休整 上证指数报3821.83点 下跌6.75点 跌幅0.18% 深证成指报13119.82点 下跌38.15点 跌幅0.29% 创业板指报3114.55点 上涨6.66点 涨幅0.21% 科创50指报1407.30点 下跌1.34点 跌幅0.10% [4][5][10][13] - 两市成交额24944亿元 其中上证成交额10716.98亿 深证成交额14226.91亿 创业板成交额6703.18亿 科创50成交额1154.57亿 [5] - 行业方面 银行、航运港口、贵金属、半导体等板块涨幅居前 旅游酒店、房地产服务、小金属、医疗服务、软件开发等板块跌幅居前 [5] - 概念股方面 氦气、轮毂电机等涨幅居前 财税数字化、3D玻璃、重组蛋白等跌幅居前 [5] - 个股涨少跌多 市场情绪谨慎 赚钱效应较差 [5] 板块点评 银行板块 - 银行股护盘 自2022年四季度起反复推荐高股息率个股投资机会 低利率环境中稳定高股息红利股难能可贵 银行、石油石化、高速公路或港口营运等行业高股息标的分布密集 [6] - 2023年1月年度策略推荐银行、石油石化及"中特估"机会 2023年一季度石油石化及"中特估"表现不错 2024年1月年度及4月初二季度策略推荐公共事业领域 2024年上半年上述板块表现亮丽 [6] - 2024年7月初下半年策略提醒高股息板块性价比或有所下降 后市需关注更可能加大分红领域 逢低配置为主 2024年7、8月份高股息板块回调分化 2024年四季度红利、价值等风格指数阶段性表现偏弱 [6] - 2025年1月7日认为高股息个股仍有逢低配置价值 理由包括低利率环境下收益稳定可观、抵御市场风险能力强及政策支持引导分红 但资金涌入后存在拥挤现象 盲目跟风可能承担较大估值波动风险 2025年一季度高股息率板块震荡 二季度再度走强 [6] - 展望2025年后市 维持年度策略观点 挑选时尽量不追高 择机低吸 排除低供给壁垒行业及产业下行周期资产 重点选择必需品属性、壁垒及护城河资产 [6] 贵金属板块 - 周一贵金属板块大涨 周二活跃 受美联储降息及避险需求推动 金价突破3700美元关口 [7][8] - 过去一年多贵金属价格显著上涨 五大因素包括美联储降息周期开启支撑金价、地缘政治摩擦增加避险需求、全球央行大规模购金战略储备需求强劲、美元走弱与通胀压力双重利好及市场情绪与资金流向变化增加投资需求 [8] - 2025年以来美元指数走弱 美国关税政策不确定性、美债风险等因素及关税对通胀滞后影响加大市场对实际购买力下降担忧 推动投资者将黄金作为抗通胀工具 中国国债收益率下降促使资金转向黄金 国际地缘动荡引发跨境避险配置 [8] - 科技用金需求增长扩大黄金消费场景 黄金后市将在"降息预期+地缘摩擦+央行购金"多重驱动下维持高位震荡甚至继续冲高 但经过过去一年上涨后不建议追涨 看多不做多 [8] 半导体板块 - 周一半导体板块上涨 周二上涨 2021年下半年策略推荐半导体板块 表现不错 连续大涨后估值偏高 2022年随大盘调整 2023年推荐半导体行业投资机会 全年涨幅10.10% [9] - 2025年下半年半导体长期向好逻辑不变 国家政策支持 2024年5月24日国家集成电路产业投资基金三期成立 投资涵盖半导体产业链各环节 促进产业升级及向高端转型 [9] - IDC报告显示全球对AI和高性能计算需求继续上升 全球半导体市场预计2025年增长超过15% [9] - 特朗普关税政策及加快发展新质生产力背景下 半导体产业自立是长期必然趋势 政策支持力度或将加大并逐步落地 国产替代趋势已显现 未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域 设备迎来国产份额上升 [9] - 仍可逢低配置 重点关注国产替代及技术领先且快速适应行业变化企业 注意技术更新换代风险 精选投资标的 2025年7月18日下半年策略把半导体排行业配置第一位 之后市场表现符合预判 但9月2日晨报提醒追高风险 9月2日至4日板块急跌后震荡巩固 9月11日再度大涨 后市内部可能出现分化 [9] 操作策略 - 需要适当谨慎 特别是稳健型投资者 控制仓位 耐心等待市场企稳信号明确后再行介入 [2][11][13] - 前期涨幅过高、处于高位标的后市可能面临较大调整压力 适当注意风险 [2][11] - 低估值品种具有估值优势 在市场回调过程中可能出现较好投资机会 [2][11]

观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 2 | | 铜：缺乏驱动，价格震荡 | 4 | | 锌：小幅回落 | 6 | | 铅：库存减少，支撑价格 | 8 | | 锡：区间震荡 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：震荡偏弱 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 13 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 13 | 2025年09月24日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 24 日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【 ...

市场整体表现 - A股市场周二探底回升并呈现宽幅震荡格局 创业板指尾盘翻红[1] - 沪深两市成交金额连续多日突破2万亿元 显示资金活跃度较高[1] - 指数层面短期或企稳 但长假前上攻动力可能不足 大概率延续震荡格局[2] 行业板块表现 - 银行 贵金属 工程建设及航运港口等行业表现较好[1] - 旅游酒店 小金属 房地产及软件开发等行业表现较弱[1] - 半导体产业链延续强势 银行与港口航运板块逆势活跃[1] 资金动向 - 8月外资总体净买入境内股票和债券 显示对中国资产保持信心[1] - 居民储蓄正逐步向资本市场转移 形成持续增量资金来源[1] - 杠杆资金因国庆长假避险考虑主动平仓 属季节性正常现象[1] 政策与宏观环境 - 货币政策延续"适度宽松"基调 结构性政策为重点[1] - 美联储降息利好A股走势 有利于外资回流[1][2] - 人民币有望走强 市场风险偏好或进一步改善[1] 市场展望 - 短期市场以稳步震荡上行为主 需关注政策面资金面及外盘变化[1] - 中期牛市行情仍在酝酿 基本面复苏及盈利预期改善形成支撑[1] - 市场经历月度级别震荡整理后 指数仍存在继续走强基础[2]

首席 点 评 ： 全球经济增速上调 经合组织发布中期展望报告，预计 2025 年全球经济增速为 3.2% ，较今年 6 月预测值上调 0.3 个百分 点。美国 9 月 Markit 制造业、服务业 PMI 回落，但均扩张，价格缓和。美联储主席鲍威尔称美股估值 相当高，重申面临通胀上升与就业下滑的双重挑战，未明确表态 10 月是否降息。受鲍威尔讲话影响， 三大美股指涨势终结，普遍下跌，美债收益率回落，贵金属、原油价格上涨，油脂油料下跌 。 重点品种： 豆粕、黄金、原油 豆粕： 夜盘豆菜粕偏弱运行，阿根廷政府暂时取消大豆及其衍生品（豆粕和豆油）、玉米和小麦的出 口税，旨在增加国内外汇供应，以遏制本币汇率下跌。阿根廷大豆和豆粕出口关税分别从 26% 和 24.5% 降至 0% ，而阿根廷是全球最大的豆粕和豆油出口国，此举给全球大豆市场带来压力。同时目前 美豆收割也在持续推进，出口前景在中美关税背景下不明朗，美豆期价跌至六周低点。国内方面受到阿 根廷临时取消出口税消息影响，国内供应增加预期增强，以及进口成本有望下行，因此短期连粕或继续 承压偏弱 。 黄金： 金银高开低走。鲍威尔在昨夜一次讲话中表示，就业下行风险证明降 ...

公司融资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过12.91亿元[1][2] - 科技创新平台项目拟投入募集资金4.8亿元 占定增募资约37%[1][2] - 产业转型升级项目拟投入募集资金4.2亿元 占定增募资约33%[1][2] 募资项目具体分配 - 科技创新平台项目分为全国重点实验室平台建设(4亿元)和AI实验室建设(8400万元)两大子项目[2] - 产业转型升级项目包含贵金属二次资源富集再生(1.7亿元)、绿色循环利用(1.3亿元)、合金功能新材料精深加工(8000万元)和铂抗癌药物原料药产业化(4000万元)四大子项目[3] - 补充流动资金拟投入募集资金3.87亿元[2] 公司经营业绩表现 - 营业收入从2014年68.81亿元增长至2024年475.04亿元 年均复合增速达21.31%[4] - 净利润从2014年不足亿元持续攀升至2024年6.14亿元[4] - 2025年上半年实现营业收入295.54亿元 同比增长20.91%[4] 2025年业绩展望 - 2025年上半年利润总额4.05亿元 同比增长4.06%[4] - 2025年上半年净利润3.48亿元 同比增长1.93%[4] - 2025年全年营业收入有望首次超过500亿元[4][5] 研发投入与创新能力 - 2025年上半年研发费用达1.49亿元 同比增长24.19%[6] - 公司构建了系统性、多领域的三级技术创新体系[6] - 已形成完整的科技成果转化体系从基础理论研究到推向市场[6] 公司历史与股东回报 - 公司前身为1928年成立的国立中央研究院工程研究所 2003年在上海证券交易所上市[2] - 自上市以来累计分红20次 累计分红金额达10.72亿元[7]

[Table_Main] 证券研究报告 | 策略点评 2025 年 09 月 23 日 策略点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 金银价格再创新高 [Table_Summary] 投资要点： 2)债券市场：整体下行，长债更弱 摘要。2025 年 9 月 23 日周二，A 股市场 V 型走势小幅收跌，债券市场回调，贵 金属延续领涨创新高。 一、市场行情分析 1）股票市场：放量 V 型走势，热点仍在科技 图 1：午后市场回暖主要来自科技板块拉动 政策空窗期，市场或将高位震荡，科技维持主线地位不变。伴随一系列政策及事件 （美联储议息会、中美元首通话、"十四五"时期金融业发展成就发布会）落地， 当前市场进入政策空窗期，结合指数已在高位、国庆假期临近，资金兑现压力可能 加剧波动，我们认为未来一段时间高位震荡概率较大。工信部部长李乐成今日在 ...