指数表现 - 上证指数低开高走 中证内地资源主题指数上涨0 29% 报3511 13点 成交额354 35亿元 [1] - 中证内地资源主题指数近一个月上涨1 37% 近三个月上涨5 59% 年至今上涨5 12% [1] 指数构成 - 中证内地资源主题指数十大权重股包括紫金矿业(15 56%) 中国神华(6 62%) 中国石油(5 46%) 中国石化(4 52%) 北方稀土(4 1%) 陕西煤业(3 98%) 中国海油(3 32%) 洛阳钼业(3 07%) 中国铝业(3 06%) 山东黄金(2 99%) [1] - 指数样本行业分布为原材料占比68 47% 能源占比31 53% [2] - 指数样本市场板块分布为上海证券交易所占比78 58% 深圳证券交易所占比21 42% [1] 指数维护规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整时当中证800指数调整样本时 指数样本随之进行相应调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪中证内地资源主题指数的公募基金包括民生加银中证内地资源C和民生加银中证内地资源A [3]

指数表现 - 上证指数低开高走，中证内地新能源主题指数上涨0 38%，报1760 59点，成交额248 07亿元 [1] - 中证内地新能源主题指数近一个月上涨5 75%，近三个月上涨9 44%，年至今下跌4 60% [1] 指数构成 - 中证内地新能源主题指数选取50只新能源业务规模较大、盈利较好的上市公司证券作为样本，涵盖新能源生产、存储及新能源汽车等领域 [1] - 指数以2008年12月31日为基日，基点1000 0点 [1] 权重分布 - 十大权重股：宁德时代（15 28%）、阳光电源（10 42%）、中国核电（7 45%）、三峡能源（5 95%）、亿纬锂能（5 35%）、华友钴业（4 94%）、格林美（3 17%）、中国广核（2 79%）、正泰电器（2 37%）、科达利（2 23%） [1] - 市场板块分布：深圳证券交易所占比61 25%、上海证券交易所占比38 00%、北京证券交易所占比0 75% [1] 行业分布 - 工业占比72 63%、公用事业占比20 45%、原材料占比6 93% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况会临时调整，样本退市时将被剔除 [2] 跟踪基金 - 相关公募基金包括华安中证内地新能源主题ETF联接A/C、申万菱信中证内地新能源主题联接A/C、申万菱信中证内地新能源主题ETF、华安中证内地新能源主题ETF [2]

ESG信息披露进展 - 2469家A股上市公司发布独立2024年度可持续发展报告，占全部A股的45.6%，同比增长17% [1] - 华证大盘指数ESG报告披露率最高达90.3%，中盘、小盘、微盘指数分别为66.6%、38.8%、19.4% [2] - 金融行业ESG报告披露率居首达91.1%，公用事业和能源行业紧随其后为76.5%和59.7% [2] ESG评级分布 - 62家上市公司获AAA评级占全部A股1.1%，金融、工业、医疗行业分别以14家、12家、10家位列前三 [3] - 264家上市公司获AA评级占全部A股4.9%，显示ESG管理绩效改善 [3] ESG治理架构 - 超1350家A股上市公司设立ESG相关委员会或工作小组，其中967家设立委员会，376家设立工作小组 [4] - 华证大盘指数中63.8%公司设立ESG治理架构，金融行业以63.4%的设立比例领先各行业 [4] 碳排放数据披露 - 1856家上市公司披露2024年度碳排放数据占全部A股34.3%，同比增长超40% [6] - 范围三碳排放披露率仅5%，金融行业以23%的披露率表现最佳 [7] - 273家上市公司明确碳中和远期目标，同比增长27.6%，其中109家同时设定中期减排计划 [7] 现金分红情况 - 3759家上市公司实施2024年现金分红方案，合计金额达2.3万亿元同比增长18.3%，整体分红比例48% [8] - 超800家上市公司在2024年进行两次分红 [8] 央国企ESG表现 - 央国企可持续发展报告披露率达75.4%，显著高于非国企的33.8% [9] - 377家国企获A级以上评级占全体央国企24.5%，高于全市场15.8%的水平 [10] - 央国企碳排放数据披露率为60.4%，但范围三披露率和双碳目标披露率偏低 [10]

报告核心观点 本周 A 股市场整体上涨，小市值板块涨幅大，中大盘价值板块承压，地产链板块涨幅较大；港股市场触底回升。近期“反内卷”政策引发市场对限产预期，地产与城市更新政策预期上升，房企债务重组加速。本次反内卷政策力度或缓和，发力方向集中在新能源车、光伏等行业。市场风险偏好提升，但下半年盈利有压力，需注意政策不及预期回调。中短期美债“黑天鹅”风险下降，港股科技龙头业绩或占优 [3][5][7] A 股市场 市场走势 - 本周市场整体上涨，小市值板块涨幅大，中大盘价值板块走势承压，中证 2000 指数涨 2.32%，创业板指涨 2.36%，上证 50 指数仅涨 0.60%，日均成交额 1.50 万亿，环比增 3.80% [3][5] 深入剖析 - 本周地产链板块涨幅大，房地产涨 6.06%，钢铁涨 3.90%，建材涨 3.07%，建筑涨 2.71% - “反内卷”引发限产预期，部分周期板块强势延续，地产与城市更新政策预期上升，房企债务重组加速，地产板块风险下降 [3][5] 预期展望 - 本次反内卷政策力度或缓和，去产能力度不及 2015 年供给侧改革，发力方向集中在新能源车、光伏并辐射其他行业 - 市场风险偏好提升，但下半年盈利压力大，需注意政策不及预期回调 [3][6] 港股市场 市场走势 - 本周港股触底回升，恒生中国企业指数涨 0.91%，恒生科技指数涨 0.62%，工业和金融板块表现好，原材料板块跌幅大 [7] 深入剖析 - 周四及周五表现好，AH 指数下滑，美联储降息预期上升，长端美债利率下行，利好港元负债端，人民币升值带动港股上涨 [7] 预期展望 - “大而美法案”提升债务上限，美债“黑天鹅”风险中短期下降 - AI 资本开支浪潮下港股科技龙头业绩或占优，恒生科技板块长期性价比高 [7]

人工智能产业发展 - 工业和信息化部强调加快人工智能产业创新发展 夯实产业发展底座 强化算力 算法 数据等要素供给 [1] - 重点推动装备制造 电子信息 原材料 消费品等行业应用人工智能解决方案 加快大模型赋能制造业全流程 [1] - 培育一批人工智能赋能应用服务商 促进产业生态建设 [1] 人形机器人领域 - 大力发展人形机器人等新一代智能终端产品 注重共性技术研发和基础数据建设 [1] - 推进人形机器人领域数据采集 清洗 标注和产品测试等标准研制 在应用中持续迭代优化 [1]

港股市场表现 - 恒生指数收跌1.06%报23892.32点 恒生科技指数跌1.76% 恒生中国企业指数跌1.28% [2] - 全日市场成交额2339亿港元 较前一交易日2132.89亿港元增加 南向资金净买入92.56亿港元 [2] - 医疗保健业指数涨1.35% 工业指数涨0.51% 电讯业指数涨0.08% 原材料业指数跌2.59% 非必需性消费行业指数跌1.86% 资讯科技业指数跌1.62% [6] 个股表现 - 恒基地产跌8.64% 因拟发行80亿港元可换股债券 [4] - 阿里巴巴跌3.83% 成交额139.51亿港元 紫金矿业跌3.38% 成交额18.01亿港元 [4][5] - 金涌投资跌超44% 此前因披露拟发行稳定币AxCNH大涨超533% [5] - 巨星传奇放量大涨94% 因周杰伦入驻抖音 [5] - 5只新股首日上涨：蓝思科技涨超9% FORTIOR涨超16% 极智嘉涨超5% 大众口腔涨超3% 讯众通信微涨0.22% [13] 港交所数据 - 上半年44家新上市公司 较去年同期30家增长47% [15] - 首次公开招股集资金额1071亿元 较去年同期134亿元上升699% [15] - 总集资金额2808亿元 较去年同期665亿元上升322% [14][15] - 证券市场市价总值42.7万亿元 较去年同期32.1万亿元上升33% [15] - 6月平均每日成交金额2302亿元 较去年同期1112亿元上升107% [15] 行业动态 - 首只主动型ETF在香港互挂上市 采用联接基金结构方式 [16][17] - 渣打银行看好科技、通信服务和非必需消费品行业 预计亚洲（除日本）股票市场表现领先 [12]

工业原材料价格 - 6月生意社BPI指数录得857点，环比5月末回升0.1%，能源价格受地缘政治扰动先扬后抑，环比回落0.1%，有色价格环比上涨1.9% [1][4] - 化工分项价格环比回落2.4%，有色指数上涨主因供需结构收紧叠加美元指数回落 [4] - BPI指数年内高点为3月16日的907点，低点为6月11日的849点 [4] 内需定价商品 - 焦煤期货价环比大幅回升23.4%至824元/吨，螺纹钢期货价环比上涨2.5% [5] - 南华工业品指数环比增长4.2%，同比降幅收窄至-14.5%（前值-20.1%） [5][6] - 玻璃期货价环比回落7.4%至935元/吨，全国水泥价格指数环比下降3.2%至111.8点 [5] 房地产市场 - 一线城市二手房挂牌价指数分化：上海环比上涨0.8%，北京、广州、深圳分别环比-0.7%、-0.8%、-0.04% [3][6] - 四大城市二手房价格年内高点分别出现在1-3月，其中深圳高点为251.13点（1月6日） [6] 新兴产业链 - 光伏行业综合指数（SPI）环比下降4.6%，电池片分项拖累明显（-8.4%） [7][8] - 碳酸锂期货结算价环比回升5.3%至62880元/吨，半导体DXI指数环比大涨29.4%至82350点创历史新高 [7][8] 商品贸易与物流 - 临沂商城价格指数环比回落0.38%，日用品和服装服饰分项下行，家用电器和五金回升 [8][9] - 义乌小商品总价格指数环比上涨2.0%，但出口价格指数持续回落 [8][9] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比飙升22.5%，对美航线中上海-纽约运价环比上涨10.3% [9][10] 食品价格 - 全国猪肉平均批发价环比下降2.3%，28种重点蔬菜价格环比微涨0.5% [11] - 7种重点水果平均批发价环比下降5.5%，黄玉米期货结算价环比上涨0.9% [11] 行业趋势展望 - 螺纹钢等内需定价商品价格上行值得关注，后续需观察"两重"项目、政策性金融工具落地对钢铁、煤炭、水泥等行业的影响 [3][11] - 光伏产业链价格持续承压，半导体内存（DRAM）景气度维持强势 [7][8]

报告核心观点 - 中国股市走低，稳定币概念延续大涨，人民币刷新去年11月以来新高，大宗商品普涨；特朗普政策前景改善，美国经济数据走弱提升降息预期，全球市场风险偏好持续回升，亚太股市6月27日可能延续上涨 [1] 全球市场观察 宏观经济 - 中国发改委称下半年消费品以旧换新加力扩围政策不变，中央将有1380亿元资金在三、四季度分批下达；因高基数效应，四季度中国耐用品零售增速或大幅下滑，中国面临出台增量消费刺激政策压力 [1] - 香港发布数字资产发展政策宣言2.0，将推动黄金等贵金属、有色金属、新能源代币化 [1] - 特朗普政策前景改善，7月9日是美国暂缓对等关税截止日，美国商务部长表示未来一两周将宣布若干协议，美国与印度谈判接近终点线，对与欧盟达成协议感到乐观；白宫称美中已就加快稀土出口达成协议，旨在结束贸易战；白宫将从税收立法草案中删除“资本税”899条款，美国与G7达成协议，美方同意取消特朗普税案中第899条提案，美国公司将被豁免其他国家征收的部分税项；白宫表示特朗普近期不会就下一任美联储主席人选做决定 [2] - 美国经济数据走弱提升降息预期，美国一季度GDP环比年化增速下修至 -0.5%，个人消费增速创疫情以来最弱表现，经济三年来首次出现萎缩；上周连续申请失业金人数升至2021年11月以来最高，显示失业者再就业周期拉长 [2] 股市表现 - 环球主要股市上日表现：恒生指数收24325，单日跌0.61%，年内涨42.69%；恒生国企收8804，单日跌0.63%，年内涨52.62%；恒生科技收5345，单日跌0.26%，年内涨42.00%；上证综指收3448，单日跌0.22%，年内涨15.92%；深证综指收2045，单日跌0.34%，年内涨11.26%；深圳创业板收2114，单日跌0.66%，年内涨11.79%；美国道琼斯收43387，单日涨0.94%，年内涨15.12%；美国标普500收6141，单日涨0.80%，年内涨28.75%；美国纳斯达克收20168，单日涨0.97%，年内涨34.35%；德国DAX收23649，单日涨0.64%，年内涨41.18%；法国CAC收7557，单日跌0.01%，年内涨0.19%；英国富时100收8736，单日涨0.19%，年内涨12.96%；日本日经225收39585，单日涨1.65%，年内涨18.29%；澳洲ASX200收8551，单日跌0.10%，年内涨12.65%；台湾加权收22492，单日涨0.28%，年内涨25.44% [3] - 港股分类指数上日表现：恒生金融收44501，单日跌0.31%，年内涨49.22%；恒生工商业收13418，单日跌0.72%，年内涨45.31%；恒生地产收17820，单日跌1.54%，年内跌2.77%；恒生公用事业收36325，单日跌0.57%，年内涨10.50% [4] 公司点评 众安在线 - 6月26日公告启动H股新股配售项目，配售价每股18.25港元，较25日收盘价折价8.5%；配售2.15亿H股，占配售前/后总股本14.63%/12.76%；募集资金净额38.96亿港元（约4.96亿美元）；配售完成后，公司总股本将升至16.85亿股，对应FY25E EPS股权稀释效应为 -6.8% [5] - 募集资金用于补充公司资本、支持金融科技领域创新和一般企业用途等；此次配售为公司上市以来首次股权融资，预计股价短期波动但下行空间有限，融资将夯实公司资本实力，为境内财险主营业务增长和科技领域战略布局提供资本储备，预测2025年财险主业占公司整体价值的87% [5] - 预计公司上半年保险基本面稳健向好，健康险和车险是营收和利润主要驱动；众民保中高端医疗险需求旺盛，叠加车险交强险资质获批、低基数效应和互联网车险渗透率提升，有望带动上半年两大生态保费增速快速上行；维持对全年健康险/车险保费增速20%/22%的预测不变，预计公司全年总保费同比增长15%，承保综合成本率96.9%；截至1Q25，众安财险核心/综合偿付能力充足率分别为214.32%/220.35%，远高于监管最低标准 [6] - 管理层明确本次配售资金用途聚焦财险主业增长和科技领域创新，未提及稳定币持股、众安银行增资等具体更新，反馈不及市场预期；中长期看，稳定币市场规模及发展前景将是众安银行估值重修最大催化剂 [6] - 公司股价目前交易于1.3x FY25E P/B；持续看好公司基于保险主营业务稳健向好、股权融资扩充股本有望提升偿付能力及众安银行年内扭亏为盈，带动估值向国际头部数字银行同业看齐；维持众安银行FY25E 191万港元净利润和2.3倍P/B估值预测；维持“买入”评级，基于分部估值法目标价20.4港元，对应1.36倍FY25E P/B [7] Coinbase - 近期监管动态及Circle的IPO提振投资者对稳定币业务前景及估值信心；6月Coinbase采取推出Coinbase Payments、寻求美国SEC批准其平台提供代币化股票交易服务等举措，预计将加速USDC采用 [7] - 稳定币业务存在充足机遇与庞大市场空间（1Q25稳定币业务占Coinbase总收入15%），应用场景将覆盖加密资产投资、跨境支付、C端支付及传统资产代币化等领域；上调对稳定币业务估值倍数，将基于SOTP目标价上调至413.0美元，维持“买入”评级 [7] 小米集团 - 举办“人×车×家全生态”发布会，推出小米YU7、折叠手机MIX Flip 2、小米AI眼镜，市场反应正面 [8] - YU7 SUV起售价25.35万元基本符合预期，首小时内28.9万辆预定量远超2024年3月SU7首日24小时8.9万辆预定量，预测的25年36万辆EV出货量存在进一步上行空间 [8] - 小米首款AI眼镜配备1200万像素摄像头、长续航电池和内置超级小爱AI助理，预计1999元起售价将获正面市场反响 [8] - 重申“买入”评级，因其高端化战略、新零售渠道、IoT海外扩张和智能电动汽车强劲发展势头；未来股价催化剂包括YU7销量爬坡、AIoT变现和海外渠道扩张 [8] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际对吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多家公司给出“买入”评级，并给出目标价、市盈率、市净率、股息率等数据 [9]

报告核心观点 - 地缘政治冲突影响资产价格走势，投资者增持多类基金，中国医药行业短期或回调但长期向好，招银国际推荐多只股票 [3][4][5] 全球市场观察 环球主要股市表现 - 恒生指数收市价 23,530，单日升 1.26%，年内升 38.03%；恒生国企收市价 8,527，单日升 1.38%，年内升 47.82%；恒生科技收市价 5,133，单日升 0.88%，年内升 36.36%等 [1] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价 42,455，单日升 1.98%，年内升 42.36%；恒生工商业收市价 13,079，单日升 0.95%，年内升 41.65%；恒生地产收市价 17,006，单日升 0.70%，年内跌 7.21%；恒生公用事业收市价 35,948，单日升 0.09%，年内升 9.35% [2] 地缘政治与市场影响 - 特朗普下令闪击伊朗核设施，投资者关注伊朗反应，若伊朗重返谈判，原油、黄金和美元可能回落，全球股票和数字货币可能上涨；若冲突升级，原油、黄金和美元可能上涨，股票和数字货币可能回落 [3] 资金流向 - 截至 6 月 18 日当周投资者增持股票基金 454 亿美元创 10 周以来最高，增持美股基金 370 亿美元创 2025 年以来最高；增持债券基金 180 亿美元，增持新兴市场债券基金 48 亿美元创史上第二高；增持黄金基金 28 亿美元，增持加密货币基金 17 亿美元；货币市场基金有 117 亿美元流出 [3] 美联储相关动态 - 特朗普要求美联储大幅降息，威胁解雇鲍威尔；美联储官员对降息分歧公开化，维持美联储可能在 9/11/12 月降息两次的预测 [3] 美日贸易谈判 - 美日贸易谈判尚未取得积极进展，可能拖至日本 7 月 20 日参议院选举之后 [3] 行业点评 中国医药行业 - MSCI 中国医疗指数 2025 年初至今累计上涨 31.7%，跑赢 MSCI 中国指数 18.2%，短期创新药板块或回调，但行业基本面强劲，估值合理 [4] 创新药出海交易 - 2024 年中国创新药出海交易总规模约为 522 亿美元，占全球许可交易总规模约 1/3，全球生命科学领域 M&A 交易总额每年约为 1,500 亿美元，中国企业被收购占比小，出海交易规模有较大提升空间 [4] 消费类医疗领域 - 消费类医疗领域部分企业基本面扎实，估值合理，核心看好标的包括巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 行业展望与推荐股票 - 推荐买入三生制药、百济神州、信达生物、巨子生物、时代天使、固生堂 [5] 招银国际环球市场焦点股份 - 招银国际给出吉利汽车、小鹏汽车、中联重科等多只股票的评级、股价、目标价、上行/下行空间、市盈率、市净率、ROE、股息率等信息 [6]

一周市场回顾 A股 - 上证指数周内微跌0.51%，6月20日收盘报3360点 [1] - 万得全A指数本周下跌1.07% [1] - 申万31个一级行业中仅银行、通信、电子上涨，美容护理、纺服、医药生物、有色、社服领跌 [1] 港股 - 恒生指数周内下跌1.52%，恒生科技指数下跌2.03% [2] - 12个恒生行业指数中仅资讯科技上涨，医疗保健、能源、原材料跌幅较深 [2] 美股 - 美股三大指数分化：道琼斯、纳斯达克上涨，标普500下跌 [3] 一周利好 医药健康 - 诺和诺德公布司美格鲁肽7.2 mg剂量试验结果：受试者平均体重降幅达21%，三分之一降幅超25% [3] - 智飞生物吸附破伤风疫苗获临床试验批准通知书 [4] - 恒瑞医药收到6个药物临床试验批准通知书，涉及EZH2抑制剂、HER2/PD-L1靶向药等 [8] 消费与零售 - 老铺黄金新加坡首店开业，位于滨海湾金沙，为全球化扩张关键一步 [3] - 辛选618大促总人气5.5亿，12个品牌销售额破亿（周大生、海尔、vivo等） [6][7] 科技与创新 - 腾讯发布AI Builder，支持一句话生成完整应用并一键部署 [5] - 影目科技三季度将发布战略级新品，618获京东XR/AI眼镜类目双第一 [10] - 德赛西威与奇瑞、昊铂合作开发舱驾一体中央计算平台，适配L4自动驾驶 [11] 新能源与汽车 - 理想首款纯电SUV i8将于7月下旬发布，定位中大型六座SUV [9] 一周利空 产品与运营风险 - 安克创新因电芯质量问题召回部分批次移动电源 [12] - SpaceX"星舰"S36飞船测试时爆炸解体，原定6月30日试飞 [17] - 本田因刹车踏板问题在美召回25.9万辆汽车，福特因儿童锁故障召回2.78万辆 [19] 财务与监管 - 宁波华翔因欧洲业务剥离预计上半年亏损2.73亿-3.69亿元 [14][15] - 上交所本周监控108起异常交易，重点核查*ST亚振等风险警示股 [13] - *ST锦港、*ST恒立、*ST九有收到股票终止上市决定 [16][18][22] - 黑芝麻因资金占用、违规担保等问题收到广西证监局警示函 [20][21] 合作终止 - 三叶草生物终止与国光生技的四价流感疫苗分销合作 [23] IPO动态 新股与申请 - 海天味业上市首日涨0.55%，南向资金净流入14.27亿港元 [24] - PPIO、PPLabs Technology、兆易创新、美格智能等提交港交所上市申请 [25][26][29][31] - 上海超导、兆芯集成科创板IPO申请获受理 [30][36] - 凌云光参股公司长光辰芯递交H股上市申请 [27] 获批与备案 - 广东建科创业板IPO注册获证监会同意 [28] - 东阳光药、蓝思科技、牧原股份H股发行获中国证监会备案 [33][34][38] - 圣贝拉港股IPO定价每股6.58港元，预计6月26日上市 [32] - if椰子水母公司IFBH通过港交所聆讯 [43] 市场消息 - 港交所主席唐家成：约190家公司排队上市，年内新股融资额880亿港元全球第一 [45] - 证监会试点科创板IPO预先审阅机制，加速优质科技型企业审核 [45]