涉及的公司与行业 * 公司：浙江三花智能控制股份有限公司 (Zhejiang Sanhua Intelligent Controls, 002050.SZ/002050 CS) [1][4][5] * 行业：中国汽车与共享出行 (China Autos & Shared Mobility) [5][65] 核心观点与论据 * **2025年第四季度初步业绩符合预期**：公司预计2025年全年报告收益将同比增长25-50%至人民币39亿至46亿元，这意味着第四季度收益范围在人民币6.32亿至14.06亿元之间（同比下降21%至同比增长76%）[1] * **2025年经常性收益预计增长18-48%**：达到人民币37亿至46亿元，与摩根士丹利及市场预期的42亿至44亿元基本一致[1] * **关注2026年下游需求**：对于电动汽车热管理部件，尽管美国和中国的电动汽车增长在2026年可能放缓，但欧洲的电动汽车需求仍是一个不确定因素[2] * **空调热管理部件增长分化**：预计住宅空调增长将放缓，但商用空调和人工智能数据中心带来的强劲冷却需求将部分抵消这一影响[2] * **人形机器人执行器总成订单的潜力**：被视为三花智能的期权价值[2] * **H股锁定期届满**：基石投资者的H股锁定期将于2025年12月22日届满[3] * **摩根士丹利给予“持股观望”评级**：股票评级为Equal-weight，行业观点为In-Line，目标价为人民币42.00元，较2025年12月22日收盘价人民币45.42元有8%的下行空间[5] * **估值方法与关键假设**：采用DCF估值法，关键假设包括12%的加权平均资本成本（股权成本14.5%，债务成本6.3%）和3%的永续增长率[8] 其他重要内容 * **财务预测数据**：预计2025年每股收益为人民币1.11元，2026年为1.21元，2027年为1.47元[5] * **市场数据**：公司当前市值为人民币1694.62亿元，企业价值为人民币1663.08亿元，日均成交额为人民币42.82亿元[5] * **上行风险**：包括特斯拉（尤其是中国）销售强于预期、空调销售增长高于预期、赢得新电动汽车客户订单、机器人业务获得订单[10] * **下行风险**：包括中国房地产市场销售下滑（影响住宅暖通空调）、全球电动汽车需求放缓、新能源汽车业务竞争加剧、宏观不确定性下的外汇/出口风险[10] * **利益冲突披露**：截至2025年11月28日，摩根士丹利持有三花智能1%或以上的普通股[16]；摩根士丹利香港证券有限公司是三花智能在香港交易所上市证券的流动性提供者/做市商[56][57]

责任编辑：李思阳 12月25日消息，特斯拉官方账号发文调侃，"将来无法实现自动驾驶的车就像"，图为一部古董转头手 机。 责任编辑：李思阳 12月25日消息，特斯拉官方账号发文调侃，"将来无法实现自动驾驶的车就像"，图为一部古董转头手 机。 ...

首批L3级自动驾驶车型产品获批准入许可，即将正式上路；背靠大型车企的"独角兽"智能驾驶企业 却陷入全面"停摆"；同时，海外巨头被曝重新入局，头部车企也正大举投入第三方智能驾驶企业……近 期，智能驾驶市场正经历新一轮洗牌。 业内专家表示，随着技术持续迭代，以及应用规模不断扩大，智能驾驶行业逐渐从"野蛮生长"步 入"强者生存"的"淘汰赛"阶段。未来，企业的生存需要围绕技术、盈利、商业落地等各领域展开竞争。 智驾"淘汰赛"升级 行业格局加速洗牌 企业竞争或进入技术、盈利、商业落地等全面比拼新阶段 市场格局加快重塑 不久前，智驾企业毫末智行被曝已经全面"停摆"，不少员工已有数月工资未发放。据了解，毫末智 行背靠长城汽车，其官网显示，搭载公司辅助驾驶系统的主要车型均为长城汽车旗下车型，公司曾一度 估值达上百亿元。但是，在经历连续裁员、高管离职后，公司仍然陷入"停摆"境地。 毫末智行的命运并非孤例。过去一年，纵目科技、清研微视等曾完成多轮融资、具备相当规模的自 动驾驶公司，也相继陷入破产、清算或深度重组的困境。 行业洗牌的另一面，是资源向头部企业聚集与战略级玩家的重新布局。 日前，工信部附条件许可了两款L3级自动驾驶（有 ...

当前，合资车企正站在十字路口。曾经凭借技术壁垒与品牌溢价稳坐中国车市"头把交椅"的它们，如今却面临自主品牌崛起、电动化浪潮冲击 与智能化革命的三重夹击。数据显示，今年1~11月，自主品牌乘用车市占率达到65%，部分合资品牌销量跌幅超30%，市场格局已然重塑。合资车企 若想避免被边缘化，必须跳出"全球技术输入、本土微调适配"的舒适区，开启一场刀刃向内的本土化变革。然而，正如中国汽车流通协会乘用车市 场信息联席分会秘书长崔东树所言："合资品牌的本土化并非简单的产品适配，而是涉及技术、品牌、文化的系统性重构，稍有不慎便会掉入陷 阱。"在这场转型之战中，全球技术输入窠臼、定位模糊化、短期机会主义三大隐患，正考验着合资车企的战略定力与执行智慧。 避免全球技术输入的路径依赖 在汽车产业电动化、智能化浪潮席卷之下，合资车企曾赖以生存的全球技术输入模式，正逐渐成为其在中国市场突围的掣肘。长期以来，外资 主导技术导入、中方负责本地化适配的路径，虽助力合资车企在中国市场站稳脚跟，但在当下激烈的市场竞争中，这一模式的局限性日益凸显。以 某日系合资B级车为例，其动力总成零部件涉及12个国家的供应商，仅变速器控制模块就需经过德国博世、 ...

行业趋势：车机智能化与“活人感”成为新追求 - 新能源汽车品牌正通过OTA升级推送“深度思考”大模型，使车机从“执行指令工具”转变为能主动理解、思考并回应用户需求的“智慧伙伴”，具备聊天互动功能和提供“情绪价值”的能力 [3] - 智能化升级后的车机可实现场景化智能响应，例如用户说“我要午休”，车机便能自动调高温度、调低风量、关闭车窗和音响，并播放轻柔音乐 [3] - 车机智能化升级主要依赖于AI大模型的推理能力，依托大数据、云计算进行云端学习、训练和进化，从而能更精准地理解车主需求并提供互动建议 [3] - “活人感”或将成为未来“AI定义智能汽车”的核心标准之一，车机智能化将推动AI、大数据、高算力芯片等技术的协同进化与融合 [4] 产品功能创新与用户体验提升 - 智能车机提供前所未有的特色功能，如哄娃模式、学霸兴趣班、超长连续闲聊等，能根据儿童乘客年龄讲述故事、玩脑筋急转弯、回答问题 [4] - 面对家庭出行中成员的不同需求，车机能生成最优化的出行路线，高效满足每位家庭成员看景、打卡、美食等需求 [4] - 在车辆仪表盘指示灯闪烁时，车机会给出明确提示和专业指导，帮助车主理解车辆状况 [4] - 大模型使车机重新定义了人车交互维度，使其成为能与用户深度沟通、理解需求的智能伙伴，赋予了车机“灵魂” [4] 安全交互与驾驶分心风险 - 驾驶员在行车过程中连续与车机交谈容易分散注意力，带来安全隐患 美国麻省理工学院实验证实，驾驶员与车机对话超过20秒，对突发状况的反应时间会延长1.2秒 [5] - 另有实验显示，当车机系统推荐信息时，有56%的驾驶员会查看详情，平均低头时间达3.5秒 [5] - 为保证行车安全，驾驶员应在出发前提前完成导航规划、座椅调节等操作，尽量减少驾驶过程中与车机的交互 [5] - 部分车企推出了“驾驶模式下屏蔽车机系统提醒”功能，从底层逻辑上阻断因交互导致分心的隐患 [5] 用户隐私与数据安全保护 - 一些品牌的智能化车机系统中，敏感数据在车载芯片内完成边缘计算，不会上传至云端，降低了数据在传输和存储过程中被窃取的风险 [6] - 端到端加密技术确保数据在传输过程中被加密，只有接收方能够解密读取，保障了数据的安全性和隐私性 [6] - 欧盟《通用数据保护条例》要求“默认隐私保护”模式，即车内摄像头默认关闭，启用前需用户主动确认 [7] - 国内《汽车数据安全管理规定》等法规明确了汽车用户的数据删除权、知情权等权益，推动车企建立“数据最小化采集”机制，并对共享数据进行二次授权与匿名化处理 [7] 核心属性平衡与避免过度拟人化 - 在追求“活人感”的过程中，绝不能偏离交通工具的核心属性，安全可靠性始终是汽车及其相关系统最核心、最基础的属性 [9] - 车机系统的稳定性是安全可靠性的重要保障，一旦出现故障将对驾驶安全构成严重威胁 [9] - 功能分层是实现智能化与工具本质平衡的关键策略，车企可通过构建车机的“优先级”来界定不同功能的重要性和适用场景 [10] - 一些车机系统能在检测到复杂路况时自动暂停娱乐功能，将CPU资源集中于智驾算法以提升决策速度和保障安全，而在停车、充电等非驾驶场景下开放拟人化功能 [10] - 某些品牌车型上，只有在开启“休息模式”时，车机才会进入“活人感”智能化状态 [10] 用户选择权与未来发展策略 - 应赋予用户主导车机“活人感”交互模式的选择权，“开关控制权”至关重要，能够满足个性化需求并确保驾驶安全 [11] - 不同用户对交互需求存在差异，有些偏好简洁高效，有些追求科技感与趣味性，车企提供“专业模式”与“伙伴模式”选项可使用户体验更加友好、便捷和安全 [11] - 应以“交通工具本质”为核心校准车机智能化发展方向，避免盲目追求拟人化功能而忽略本质属性 [11] - 硬件冗余是满足未来功能扩展的必要手段，但在追求硬件升级的同时，也应保持拟人化功能的有条件使用，避免过度拟人化带来安全隐患 [11] - 车机系统智能化的终极价值不在于变得多“像人”，而在于更“懂车”，智能化与拟人化应作为提升安全、高效、可靠完成出行任务这一核心价值的手段 [12]

公司动态 - 中国汽车工程研究院股份有限公司于12月23日在重庆成功举办“2025智能底盘先锋计划”测试研究成果发布会 [1] - 公司依据智能底盘测试八项团体标准开展实车测试，构建了多场景、多维度的实车测试体系 [1] - 测试围绕湿滑麋鹿、模拟爆胎、坡道及连续弯道等消费者日常痛点工况，系统考察底盘在紧急避险、应急响应及整体协调性方面的表现 [1] - 测试不追求极限数据堆砌，而是关注智能底盘系统在真实场景中是否能真正服务于安全、平顺与自信的驾驶体验 [1] 测试结果与标杆车型 - 经过严苛测试与专业评审，在不同价位段推选出综合表现突出的三款标杆车型：仰望U7、蔚来ES8与智界R7 [1] - 这些标杆车型在湿滑操控、应急稳定、复杂路况等关键测试中，均展现出扎实的技术集成度与场景适应能力 [1] 行业影响与消费者价值 - 该测试研究成果为消费者购车提供了基于场景验证的参考依据 [1]

Edward Wilford, 高级研究总监 2026年1月6-9日在拉斯维加斯举行的 CES 2026将是突破性技术和变革性创新，以及揭示未来消费者体验的 中心舞台。 Omdia在汽车、智联生活、显示、物联网、媒体和娱乐、PC、电视和 ProAV 领域的领先分析师将出席展会 为了帮助您减少冗余信息，我们的分析师提前分享了您需要注意的关键趋势，这些都可能重新定义您的业务 CES 2026 亮点预览 CES 2026,将于1月6 - 9日在拉斯维加斯举行,届时将呈现新一轮突破性技术 与变革性创新成果。 为了帮助大家提前了解 CES 展会, Omdia顶尖分析师梳理了本次展会最值得关注的主题与技术动态, 助你抓住核 心趋势,洞察重要发布,把握未来一年的发展方向。 在经历了数年于CES上从大规模2 品向小型边缘产品,2026 年,AI将直正找到其完位 在汽车领域,AI不再局限于元或达 大地、加盟要助世 送年一世名歌 与现实约束,在最具效率的位置灵 元 高 中 中 CES 2026将展示前沿的卫星与蜂窝 融合通信技术,在线观局可靠连接 的同时,通过消除对中国软件的依 赖来满足网络安全合规要求。 与此同时，具备云 "S ...

监管调查启动 - 美国国家公路交通安全管理局公布 已对约17.9万辆2022款特斯拉Model 3展开缺陷调查 [1] - 调查源于一名车主提交的请愿 该车主声称2023年曾被困在着火的特斯拉车内 最终不得不踢破后座窗户逃生 [1] - 监管机构正在评估关于“机械式车门应急拉手被隐藏、未标识且在紧急情况下不易定位”的指控 [1] 调查状态与公司回应 - 美国国家公路交通安全管理局尚未决定是否批准这一缺陷调查请愿 [1] - 特斯拉与美国国家公路交通安全管理局均未回应媒体的置评请求 [1]

Rivian received a vote of confidence and a boost in stock price recently. Here's why there could be more room to run.With the Trump administration pulling back support for electric vehicles (EVs), adding tariffs to automotive import vehicles and parts, and removing the $7,500 federal EV tax credit, it's going to be tough for the U.S. EV industry to expand in the near term. That creates a scary environment for young EV start-ups such as Rivian (RIVN 0.24%).But here's a little good news for Rivian investors w ...

大家早上中午晚上好，我是深蓝的销售顾问，今天带大家了解 一下 深蓝 品牌的 旗舰 车型 —— 深蓝S09。 最近市场如何 ？ 最近客流比之前有所下降。工作日每个人能接待一组客户，不过周末还是挺忙的。来看S09的客户其实不少，10组客户里面能占到2组，看 其他 车的客户看 到S09也会问两句。不过大部分也就是看看，真买的不多。 门店一个月销量 大概在40台 ，S09在没有特殊政策支持的时候只能占到2 、 3 台。虽然销量不大，但是提成不低，卖一台S09相当于3台S05或者L06这种 畅销车了。 给大家做个预算清单 ： | | | 如果大家最近有 打算 买S09后驱标准续航的话，可以多问问不同城市的不同经销商，如果能找到带点库存的车，价格会很美丽 。 看这款车的人有什么明显特征？ 买S09的用户群体跟深蓝整体的品牌调性还是有点出入的 。 深蓝 整体 给人的印象就是年轻运动，车主也是以90后和00 后 为主。但S09这种家庭六座车的 车主们基本都是70-80后，无一例外都是置换。职业 五花八门 ，有公务员，有企业中层领导，也有个体工商户。 别人都是怎么买这车的？ 最畅销的配置当属后驱Ultra+标准续航版和超长续航 ...