加拿大关税政策调整 - 自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 涵盖橙汁、花生酱、葡萄酒等商品 影响美国对加拿大约210亿美元出口 [3] - 加拿大是七国集团中唯一未在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 近期代表团访美未达成协议 [3] - 对美国汽车、钢铁和铝的关税暂时维持 这些领域是《美墨加协定》审查和重新谈判的关键 [4] 加拿大经济表现与压力 - 第二季度国内生产总值下降0.4% 而第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [7] - 受美国加征关税影响 第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [7] - 加拿大对美征收报复性关税导致国际进口额下降1.3% 国内面临通货膨胀和汇率压力 [7] 未来贸易摩擦点 - 双方谈判聚焦五大战略领域：钢铁、铝、汽车、铜和软木材 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车、钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大反击征收25%关税 [11] - 美国8月起对半成品铜材及衍生产品征收50%关税 对加拿大软木总关税率达到35.19% 推高美国建筑成本 [11] - 《美墨加协定》明年审查 美方可能要求提高汽车本地化比例至80%、扩展劳工工资要求至其他行业、纳入安全因素、缩短审查期限至3年 [12] 对北美贸易格局的影响 - 关税战冲击《美墨加协定》有效性和权威性 但三方有动力保留框架 预计年底开展相关会议 [12] - 北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [12] - 加拿大寻求贸易伙伴多元化 与墨西哥加强合作 降低对美国市场依赖 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月美联储或将降息，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局；各期货品种因自身供需、市场环境等因素呈现不同走势和投资机会 [2] 各品种情况总结 金融期货 - 股指期货：TMT热度不减，A股全面收涨，但可能进入高位震荡格局，建议暂时观望 [2] - 国债期货：月初资金面均衡，期债全线收涨，10年期国债利率可能在1.75%-1.8%区间波动，单边策略以区间操作为主，期现策略可关注TL合约基差收敛策略 [2] 贵金属 - 黄金震荡偏强，投资者单边追多需谨慎，可买入黄金平值或实值看涨期权代替多头；白银多头情绪高涨，价格创新高，多单继续持有或通过单边看涨期权做多 [2] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，12合约逢高做空 [2] 钢材及相关品种 - 钢材：价格维持弱势下跌，做多材矿比，短线逢高做空，区间参考750 - 800 [2] - 铁矿：发运回升至高位，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，做多材矿比，多铁矿空焦煤、空焦炭 [2] - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，第八轮提涨遇阻，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [2] 有色金属 - 铜：降息预期逐步改善，铜价重心抬升，主力参考78500 - 80500 [2] - 氧化铝：仓单持续增长，现货过剩压力凸显，盘面下行，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝：盘面高位震荡，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [2] - 铝合金：现货价格坚挺，铝合金 - 沪铝价差小幅收敛，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：国内持续累库，基本面对价格的提振有限，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡：供给延续紧张，锡价延续强势，观望 [2] - 镍：消息扰动情绪提振，盘面震荡上行，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：现货交投好转盘面偏强，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工 - 原油：地缘与供应风险支撑油价反弹，后市需关注OPEC产量决策变化，短期单边观望为主，套利端正套思路对待，WTI上方阻力给到[65, 66]，布伦特在[69, 70]，SC在[495, 515]；期权端等待波动放大后做扩机会 [2] - 尿素：盘面受需求疲软和现货下滑影响弱势运行为主，关注上游装置检修复产进度，单边建议波段思路为主，短期支撑区间在1730 - 1750；期权端隐含波动率拉升后，逢高做缩 [2] - PX：9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，短线低多对待 [2] - PTA：9月PTA供需矛盾不大，驱动有限，TA01关注4700附近支撑，短线低多对待；TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：港口库存维持低位，且需求旺季临近，预计短期乙二醇下方空间有限，关注EG01在4350附近支撑，考虑逢低做多，EG2601或卖出看跌期权EG2601 - P - 4300；EG1 - 5逢低正套 [2] - 烧碱：现货成交不错，烧碱盘面回落后重新反弹，观望 [2] - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE：套保商成交好转，基差走强，短期震荡 [2] - PP：现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：累库幅度较高，基差持稳，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类：市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：月初缩量提振猪价，关注后续出栏节奏，11合约短多操作 [2] - 玉米：现货跌势放缓，期货反弹调整，反弹逢高空 [2] - 油脂：连棕止跌反弹，不排除后市走高可能，棕榈油短期或冲击9500 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，空单逐步止盈离场 [2] - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋：现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：西部早富士少量上市，客商积极采购，主力在8350附近运行 [2] - 红枣：价格稳硬运行，在11400附近震荡 [2] - 纯碱：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有 [2] 特殊商品 - 玻璃：期现库存高位，行业负反馈持续中，择机重新逢高入场做空 [2] - 橡胶：基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空 [2] - 工业硅：受多晶硅带动，工业硅上涨，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源 - 多晶硅：消息面刺激，多晶硅大幅上涨，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪疲弱主力中枢下移，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内托底性政策发力，促服务消费政策和房地产政策推进，但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存；海外美国经济数据展现韧性，关注下周关键数据表现；人民币汇率贬值压力减缓趋势确定，但短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合；股指临近9.3阅兵波动预计加大，短期震荡偏强；国债预计9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间；集运EC延续震荡走势可能性大；贵金属中长线或偏多，短线偏强；铜9月19日前震荡，中期低位采买；铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强；锌短期底部偏强震荡；镍和不锈钢受印尼暴乱情绪影响上行；锡供给端偏紧推升价格；碳酸锂市场震荡调整，关注下游接货情况；工业硅和多晶硅震荡上涨；铅窄幅震荡；钢材供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策；铁矿石风险释放，空单阶段性止盈；焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力；硅铁和硅锰供应宽松底部震荡；原油基本面利空，警惕下行风险；丙烯现货偏强盘面震荡；PTA - PX装置传闻多，整体“上紧下松”格局维持；MEG短期向上驱动不足，区间震荡；PP需求情况不明朗；PE需求复苏但驱动力不强，震荡格局为主；PVC定价回归产业；纯苯和苯乙烯双累库；燃料油成本带动弱势反弹；低硫燃料油缺乏驱动，等待多配机会；沥青成本推升震荡走强；尿素关注1 - 5反套；纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强；纸浆止跌企稳，观望为主；原木网格交易；生猪逢高沽空，短期正套有机会；油料震荡企稳，逢低做多；油脂中长期上行，逢低做多；玉米和淀粉震荡运行；棉花回调布多，关注下游旺季需求；白糖短期走势转弱；鸡蛋弱势震荡，谨慎观望或套利；苹果短期偏强，回调接多；红枣关注产区天气 [2][4][7][8][11][15][17][20][24][26][28][32][35][37][39][42][44][46][50][54][56][58][60][62][64][65][67][69][70][72][73][74][76][77][79][80][81][83][85][86][88] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：托底性政策发力，9月关注促服务消费政策，房地产政策推进但效果待察，7月经济景气改善但企业盈利压力仍存，海外关注美国关键经济数据 [1][2] - 人民币汇率：贬值压力减缓趋势确定，短期回归“6时代”概率低，中期需美元指数下行和国内经济基本面积极变化配合，短期维持偏升值方向，关注中间价引导信号 [4][5] - 股指：临近9.3阅兵波动预计加大，昨日缩量上涨，多头占上风，短期震荡偏强 [7] - 国债：9月3日前股市稳定，之后若调整债市有望扩大反弹空间，不宜追高，小波段抄底 [8] - 集运：期价受宏观情绪利好回升，但处于淡季需求支撑不足，EC延续震荡走势可能性大，注意部分合约高位回落风险 [10][11] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：周一强势上涨，年内降息预期平稳，关注本周美国关键数据和事件，中长线或偏多，短线偏强，回调做多 [12][15] - 铜：周一小幅偏强，9月19日前震荡，上方位置在SHFE80500/LME10000附近，中期低位采买，影响走势因素多空交织 [16][17] - 铝产业链：铝震荡偏强，价格区间20500 - 21000，回调分批建仓；氧化铝偏弱震荡，上方3250 - 3300，关注几内亚进口矿成本支撑；铸造铝合金震荡偏强，可考虑多铝合金空沪铝套利 [19][20][21] - 锌：偏弱震荡，底部支撑较足，短期底部偏强震荡 [23] - 镍，不锈钢：受印尼暴乱罢工情绪影响上行，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢有上行动能，关注后续发酵 [24][25] - 锡：供给端偏紧推升价格，短期小幅向上，上方目标27.6万元每吨 [26] - 碳酸锂：市场震荡调整，供给端暂无新增消息，需求端有边际改善预期，但仓单增加可能压制期货价格，关注下游接货情况 [26][28] - 工业硅&多晶硅：震荡上涨，工业硅受多晶硅影响午后拉涨，多晶硅受宏观情绪和收储预期影响，关注光伏产业政策进展 [26][29] - 铅：窄幅震荡，上下空间有限，供给侧偏弱和降息预期提供支撑，需求旺季不旺，库存震荡 [30] 黑色 - 螺纹钢热卷：钢材延续超季节性累库，供需格局易催生负反馈，关注成材旺季需求和宏观政策，空头关注短期风险 [32] - 铁矿石：风险释放，价格跌至区间最低点后反弹，下方空间有限，空单阶段性止盈 [34][35] - 焦煤焦炭：焦煤高位宽幅震荡，焦炭后续有提降压力，关注旺季需求、美联储降息、煤矿查超产进度等 [36][37] - 硅铁&硅锰：供应宽松底部震荡，做多双硅价差性价比较高，建议双硅01价差 - 400做多 [38][39][40] 能化 - 原油：地缘消息推动油价小幅拉升，基本面利空，9月需求季节性下滑，关注OPEC + 会议等事件，警惕下行风险 [41][42] - 丙烯：现货偏强，盘面震荡，原油和外盘丙烷影响盘面，北方市场较紧张 [44][45] - PTA - PX：装置负荷波动，PX供应9月存上调预期，PTA和PX供需平衡维持紧平衡，产业链利润向PX端集中，PTA01加工费350以上做缩 [46][48][49] - MEG - 瓶片：短期向上驱动不足，补跌回落，基本面驱动有限，区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色 [50][53] - PP：需求情况不明朗，供给端新装置投产和检修减少带来压力，需求端分歧大，走势取决于下游需求增速 [54][55] - PE：需求复苏但驱动力不强，处于供减需增格局，9月预计去库，但现货成交回升偏缓，震荡格局为主 [56][57] - PVC：定价回归产业，供应开工率下降，需求表需一般，出口成交好转，库存累库，价格回归底部区间，空配为主 [58][59] - 纯苯苯乙烯：双累库，纯苯基本面弱，价格偏弱震荡；苯乙烯8月供应增加，需求端下游开工有备货因素，港库累库预期不变，短期不追空，低买 [60][61] - 燃料油：成本带动弱势反弹，出口缩量，进料需求回升，发电需求尚可，库存回落，受现货压制 [62][63] - 低硫燃料油：跟随成本波动，8月供应增加，需求疲软，库存新加坡和欧洲累库、舟山去库，估值偏低，等待多配机会 [64] - 沥青：成本推升震荡走强，供应平稳，需求受降雨和资金短缺影响，旺季不旺，库存厂库去库、社库去库慢，关注需求和成本 [65][66] - 尿素：关注1 - 5反套，供需弱势格局持续，9月需求和印标有向好预期，中期出口有支撑，01合约1650 - 1850震荡 [67][68] - 玻璃纯碱烧碱：纯碱供强需弱；玻璃近端压力尚存；烧碱近端现货区间偏强，关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [69][70][72] - 纸浆：止跌企稳，基本面偏弱，供需矛盾未解决，观望为主，01合约二次探底轻仓试多 [73] - 原木：网格交易，基本面无明显边际变化，关注交割、CFR报价和需求情况 [74][75] 农产品 - 生猪：近端压力逐渐显现，9月供需双增，前期猪企减重或减轻供应压力，逢高沽空，短期正套有机会 [76] - 油料：震荡企稳，进口大豆买船和到港情况明确，豆粕季节性累库，菜粕受中加关税和谈判预期影响，逢低做多 [77] - 油脂：中长期上行趋势未改，棕榈油关注印尼产量和需求，豆油关注中美贸易关系，菜油关注中加关系，逢低做多 [79] - 玉米&淀粉：小幅反弹，震荡运行，陈粮余量偏低，东北地区价格偏弱，华北粮源供应偏紧，销区购销平淡 [80] - 棉花：关注下游旺季需求，新棉上市前低库存支撑棉价，回调布多，关注下游走货和新棉上市时间 [81][82] - 白糖：弱势依旧，受增产预期压制，关注5600一线去留 [83][84] - 鸡蛋：弱势震荡，中长周期产能宽松，供给端压力大，谨慎观望或逢高沽空远月合约，可套利 [85] - 苹果：强势维持，短期走势强劲，时令水果冲击走货，新季苹果果个偏小，回调接多 [86][87] - 红枣：关注产区天气，新年度灰枣产量或下滑，关注产区降雨和下游备货情况，价格有回落压力 [88]

贵金属 - 黄金存在突破可能性 贵金属突破性上涨发生在周五PCE数据公布后 美国通胀压力交易推动长端美债利率筑底上行 黄金在波动率持续下行后初步进入高波阶段 [1][2] - 本周COMEX黄金上涨2.89% 白银上涨4.81% [1][2] - 长期看好贵金属板块表现 去美元化进程不会转向 叠加降息交易下ETF配置资金流入 建议择机超配贵金属 [2] 铜 - 铜价维持高位震荡 本周上涨0.99% [2] - 中国废铜政策带来供给扰动 8月起再生企业陆续减产停产 SMM估算8月全国再生铜杆产量至少减少30% 体现铜供给脆弱性 [2] - 消费淡季接近尾声 金九银十提前备货有望在库存端支撑铜价 长期看降息预期提升软着陆概率 建议等待调整后择机做多 [2] - 关注在美国进行铜材布局的海亮股份 [2] 铝 - 沪铝继续上行0.53% [3] - 铝价聚焦金九银十库存去化情况 美国铝关税影响有限 扩大征税范围不会对中国电解铝需求造成明显影响 [3] - 长期看电解铝天花板明确 库存持续去化情况下电解铝中枢或继续上移 [3] - 氧化铝价格存在下行可能性 关注氧化铝存在敞口的电解铝标的 [3] 稀土 - 氧化镨钕价格出现回落 因市场价格快速提升导致下游接货意愿降低 贸易商开始抛货 [3] - 中重稀土价格维持稳定 但中钇富铕标矿加工费大幅上涨 从月初1000-2000元/吨上涨至18000-20000元/吨 [3] - 加工费上涨源于《稀土开采与冶炼分离总量调控管理办法》规定仅指定企业可进行冶炼分离 民营中小企业面临退出风险 有指标冶炼厂话语权提升 [3] 钴 - 电解钴现货价持稳反弹 [4] - 供给端受原料短缺和成本倒挂影响 冶炼企业产量继续下行 维持长单供应并积极挺价 [4] - 下游需求方面夏休结束后询盘活动回暖 但国内下游磁材与合金领域需求仍未见起色 总体以刚需为主 [4] - 9月或成为钴价变盘节点 刚果金政策将在9月决定后续走向 旺季需求将带动库存去库 即使刚果金恢复供应仍有3-4个月船期 供需矛盾更加突出 [4] 投资标的 - 建议关注招金矿业、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [5]

黄金市场表现与资金流向 - COMEX黄金价格连续6日上涨并创历史新高达到3578.4美元/盎司 [1] - 有色龙头ETF（159876）当日价格下跌0.76%但获资金净申购2820万份 [1] - 该ETF前一日获资金净流入3810万元反映资金看好板块后市布局 [1] 成分股价格变动 - 白银有色和西部黄金股价涨停 [3] - 金钼股份上涨超过6% 天山铝业涨幅逾5% 中国黄金涨超4% [3] - 兴业银锡和中金黄金等个股跟随上涨 [3] 细分金属行业催化因素 - 黄金：美联储降息驱动美实际利率下行利好黄金 央行购金策略或延续上涨趋势 [4] - 铜：宏观财政货币双宽松及9月降息预期激增支撑铜价 电力基建和新能源汽车等领域需求扩大 [4] - 铝：宏观环境改善 下游淡季抵制高价但供给刚性 政策利好及新能源汽车需求支撑铝价 [4] - 稀土：三部委发布开采和冶炼分离总量调控管理办法推动价格上涨 轻稀土价格持续上涨 [6] 美联储降息对金属价格影响机制 - 降息导致货币贬值促使投资者转向保值实物资产 [6] - 美元计价金属因美元贬值相对更便宜增加全球买盘 [6] - 利率下降降低企业借贷成本带动工业金属需求上涨 [6] 指数配置与行业权重 - 中证有色金属指数中铜、铝、稀土、黄金、锂权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6% [7] - 多金属行业配置可分散风险适合作为投资组合部分 [7] 板块后市展望 - 美联储降息通道及国内"反内卷"政策优化生产要素利好金属价格传导 [10] - 工业金属板块估值处于偏低水平有向上修复空间 [10] - EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [10]

美国经济数据 - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比修正值为2.5% 符合预期及前值[1][2] - 美国二季度实际GDP年化季环比修正值为3.3% 高于预期的3.1%及前值3%[1][2] - 美国7月核心PCE物价指数同比为2.9% 符合预期但高于前值2.8%[1][2] - 美国7月PCE物价指数同比为2.6% 符合预期及前值[1][2] 贵金属市场 - 伦敦黄金价格达3429.15美元/盎司 环比上涨90.85美元/盎司 涨幅2.72%[2] - 伦敦白银价格达38.80美元/盎司 环比上涨1.24美元/盎司 涨幅3.29%[2] - 美联储官员鸽派表态及9月降息预期支撑金价上涨[3] - 维持黄金行业"推荐"评级 推荐标的包括中金黄金、山东黄金等[11][14] 铜市场 - LME铜价9875美元/吨 环比上涨150美元/吨 涨幅1.54%[5] - SHFE铜价79440元/吨 环比上涨750元/吨 涨幅0.95%[5] - 国内电解铜社会库存12.71万吨 环比减少0.46万吨 同比减少15.64万吨[5] - 废铜原料短缺导致精铜消费支撑增强 9月预期减产5.25万吨[6] - 维持铜行业"推荐"评级 推荐紫金矿业、洛阳钼业等[12][14] 铝市场 - 国内电解铝价格20720元/吨 环比下降30元/吨[6] - LME铝库存481050吨 环比增加1525吨但同比减少375675吨[6] - 云南地区电解铝即时冶炼利润3963元/吨 环比下降135元/吨[7] - 铝型材开工率52.0% 环比上升1.5个百分点[7] - 维持铝行业"推荐"评级 推荐神火股份、云铝股份等[13][14] 锡市场 - 国内精炼锡价格273580元/吨 环比上涨7640元/吨 涨幅2.87%[8] - 云南与江西冶炼企业开工率59.43% 原料库存普遍低于30天安全线[9] - 传统消费处于淡季但看好"金九银十"旺季表现[9] - 维持锡行业"推荐"评级 推荐锡业股份、华锡有色等[13][14] 锑市场 - 国内锑锭价格178500元/吨 环比下降2000元 跌幅1.08%[10] - 冶炼厂开工率不足50% 湖南有大厂计划检修[10] - 下游需求疲软导致刚需采购为主[10] - 维持锑行业"推荐"评级 推荐湖南黄金、华锡有色[13][14] 国内宏观经济 - 中国7月规模以上工业企业利润同比-1.5% 较前值-4.3%收窄[4] - 中国1至7月规模以上工业企业利润同比-1.7% 较前值-1.8%略有改善[4]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级 [1] - 黄金行业维持"推荐"评级 [12] - 铜行业维持"推荐"评级 [12] - 铝行业维持"推荐"评级 [12] - 锡行业维持"推荐"评级 [12] - 锑行业维持"推荐"评级 [12] 核心观点 - 美联储降息周期叠加国内需求旺季临近 看好贵金属及铜铝价格走强 [1] - 美国PCE数据温和且美联储官员鸽派发言 支撑黄金价格上涨预期 [4] - 铜铝供需结构改善 废铜原料短缺及减产预期强化价格支撑 [7][9] - 锡供应偏紧而锑短期需求疲软 但长期供需格局支撑价格 [10][11] 贵金属市场 - 伦敦黄金价格周内达3429.15美元/盎司 环比上涨90.85美元/盎司（涨幅2.72%） [3] - 伦敦白银价格周内达38.80美元/盎司 环比上涨1.24美元/盎司（涨幅3.29%） [3] - 美国7月核心PCE同比2.9%符合预期 PCE同比2.6%显示通胀温和 [4] - SPDR黄金ETF持仓增至3143万盎司 环比增加67万盎司 [30] 铜市场 - LME铜价周内9875美元/吨 环比上涨150美元/吨（涨幅1.54%） [5] - SHFE铜价周内79440元/吨 环比上涨750元/吨（涨幅0.95%） [5] - 全球库存分化：LME库存15.89万吨（环比+2925吨） SHFE库存7.97万吨（环比-1950吨） [5] - 国内电解铜社会库存12.71万吨 环比减少0.46万吨 [5] - 精铜制杆开工率68.12% 环比下降3.25个百分点 [7] 铝市场 - 国内电解铝价格20720元/吨 环比下降30元/吨 [8] - LME铝库存48.11万吨（环比+1525吨） 上期所库存12.56万吨（环比+991吨） [8] - 国内电解铝社会库存62.0万吨 环比增加2.4万吨 [8] - 云南地区电解铝冶炼利润3963元/吨 新疆地区利润3890元/吨 均环比下降135元/吨 [8] - 铝型材开工率52.0% 铝线缆开工率63.8% 环比分别提升1.5和0.3个百分点 [8] 锡市场 - 国内精炼锡价格273580元/吨 环比上涨7640元/吨（涨幅2.87%） [10] - 上期所锡库存7566吨 LME库存2010吨 环比分别增加75吨和270吨 [10] - 云南及江西冶炼企业开工率59.43% 原料库存低于30天安全线 [10] 锑市场 - 国内锑锭价格178500元/吨 环比下跌2000元/吨（跌幅1.08%） [11] - 冶炼厂开工率不足50% 湖南大厂计划检修加剧供应紧张 [11] 重点推荐公司 - 黄金行业：中金黄金 山东黄金 赤峰黄金 山金国际 中国黄金国际 [13] - 铜行业：紫金矿业 洛阳钼业 金诚信 西部矿业 藏格矿业 五矿资源 [13] - 铝行业：神火股份 云铝股份 天山铝业 [13] - 锑行业：湖南黄金 华锡有色 [13] - 锡行业：锡业股份 华锡有色 兴业银锡 [13] 行业表现数据 - 有色金属板块周涨幅3.37% 在申万一级行业中排名前列 [21] - 子板块涨幅前三：稀土（+17.19%） 钨（+14.70%） 白银（+12.45%） [21] - 个股周涨幅前列：金力永磁（+35.31%） 中国稀土（+22.83%） 章源钨业（+22.12%） [25]

项目总体进展 - 2025年1-7月包头市411个工业重点项目总投资4394亿元 其中360个开复工项目完成投资971亿元 [1] - 6个旗县区包括东河区 九原区 石拐区 固阳县 土右旗 稀土高新区实现项目全部开复工 [1] - 稀土高新区 青山区 土右旗凭借投资完成量和完成率构成工业投资第一梯队 昆区展现存量项目加速转化势头 [1] 旗帜型产业集群 - 晶硅光伏产业42个项目开复工40个 完成投资258亿元 投资完成率66.1% [1] - 稀土产业67个项目开复工63个 完成投资86亿元 占全年计划53.6% 17个项目竣工投产 [1] - 风电装备产业9个项目开复工8个 完成投资11亿元 竣工项目3个 [1] 战新产业进展 - 新能源重卡及配套产业6个项目全部开工 投资完成率65.8% [2] - 氢能产业8个新建项目完成投资31亿元 高性能纤维材料产业11个开复工项目完成投资31亿元 半数计划落地 [2] - 储能产业32个开复工项目完成160亿元投资 氟材料产业2个续建项目完成7亿元投资 [2] 优势特色产业 - 钢铁产业31个项目开复工25个 完成45亿元投资 [2] - 铝产业20个项目全部开复工 投资完成率67.8% 竣工项目4个 [2] - 铜产业2个新建项目全部开工 投资完成率73.3% [2] 产业协同发展 - 采矿 消费品 基础设施等传统产业54个项目开复工43个 完成60亿元投资 完成率54.2% [2] - 低空飞行器制造 高端装备制造 新能源等其他战新产业116个项目开复工99个 完成229亿元投资 竣工16个项目 [2] 技术改造项目 - 包头市87个500万元以上技改项目开复工73个 完成投资32.5亿元 投资完成率48.1% [3] - 青山区技改项目投资完成率78.7% 东河区达到157.2% [3] 项目推进挑战 - 51个项目未实现开复工 资金短缺和订单不足制约部分项目进展 [5] - 包头市将聚焦10亿元以上大项目和下半年计划竣工项目 强化包联服务推动投产 [5] - 落实三在两找机制破解企业难题 抓住制造业新型技改城市试点机遇谋划储备2026年及十五五项目 [5]

加拿大对美关税政策调整 - 加拿大自9月1日起取消对大多数美国进口商品的报复性关税 影响美国对加拿大约210亿美元出口 涵盖橙汁 花生酱 葡萄酒等商品 [1] - 加拿大维持对美国汽车 钢铁和铝的关税 这些领域是特朗普关注重点 关乎墨西哥和加拿大制造业就业及发展前景 [1] - 加拿大是七国集团中唯一未能在特朗普设定期限前与美国达成关税协议的经济体 [1] 加拿大经济受关税影响 - 加拿大第二季度GDP下降0.4% 第一季度增长0.5% 商业投资下跌0.6% 其中机械设备投资暴跌9.4% [3] - 受美国加征关税影响 加拿大第二季度乘用车和轻型卡车国际出口暴跌24.7% 工业机械设备及零部件下降18.5% 旅游服务出口下降11.1% [4] - 受加拿大对美报复性关税影响 加拿大该季度国际进口额下降1.3% 经济学家认为加拿大经济已处于衰退区域 [4] 美加贸易摩擦焦点领域 - 美加谈判涉及五大战略领域：钢铁 铝 汽车 铜 软木材 [5] - 美国对不符合《美墨加协定》的加拿大进口汽车及零部件 钢铁和铝产品征收50%关税 加拿大对相应美国产品征收25%关税 [5] - 美国自8月起对半成品铜材及铜密集型衍生产品征收50%关税 对加拿大软木材总关税率达到35.19% [5] 《美墨加协定》谈判前景 - 美方或在重新谈判中要求将汽车本地化比例从75%提升至80% 要求成员国劳工工资向美国工人看齐 将安全因素纳入贸易谈判 将审查期限从6年缩短为3年 [6] - 墨西哥和加拿大希望放松"毒丸条款" 取消"自动终止"等字眼 预防协定突然解体风险 [6] - 预计北美地区可能形成更加排外和保护主义的市场 对地区经济开放性和贸易全球化造成消极影响 [6] 加拿大政策调整动因 - 七国集团其他成员均与美国达成贸易协议给加拿大带来紧迫感 墨西哥对美让步产生示范效应 [3] - 加拿大国内面临通胀和汇率压力 有声音批评政府不够务实 [3] - 加拿大未放弃向世贸组织寻求贸易救济 可能推动与墨西哥加强经贸伙伴多元化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价受美联储降息预期、地缘风险和央行购金趋势推动上行 [3] - 铜多空因素交织维持震荡，需求端承压限制上行空间 [15] - 铝短期震荡偏强但上方有压力，氧化铝基本面较弱 [35][36] - 锌短期内震荡为主，关注宏观与消费 [63] - 镍后续或区间震荡运行 [76] - 锡价因供给端偏紧有向上驱动力 [93] - 碳酸锂期货市场预计进入震荡整理阶段 [111] - 工业硅短期底部震荡，多晶硅震荡偏强 [122][123] 各行业总结 贵金属 - 美联储9月降息预期强化至89%，中东地缘风险升级及东欧局势紧张，全球央行购金趋势延续，推动金价上行 [3] 铜 - 多空因素交织维持震荡，现货升水随价格上涨，下游接受度尚可，精废价差接近合理水平，7.9万元/吨支撑稳固，需求端汽车、家电板块承压，地产仍处筑底阶段，限制上行空间 [15] 铝 - 宏观上，9月美联储降息预期激增，国内政策发力，海内外宏观环境改善对铝价利好；基本面，云南置换产能投产，开工率和铝水比例上升，需求旺季下游开工率复苏，光伏带头的工业型材板块表现较好，但9月阅兵部分地区生产和运输管控对去库有压力，部分再生铝企业税收返还政策终止可能使再生铝供应减少，支撑原铝消费；短期铝震荡偏强但上方有压力，突破21000压力位需旺季预期兑现 [35] - 氧化铝矿端方面，几内亚政府收回矿山所有权事件对铝土矿供给影响不大，但后续矿端波动率加大；基本面较弱，供应过剩，过剩压力已开始兑现，9月阅兵部分河南氧化铝厂环保限产，短期产量减少，中期影响不大 [36] 锌 - 供给端维持过剩状态，国内矿价格优势明显，海外矿增量多，进口方面海外精炼锌增量少，锌矿进口处于历年高点，锌矿整体库存震荡偏强；需求端受阅兵影响不大，整体稳定，期待金九银十表现，地产等终端消费下游可能回暖，与黑色品种正相关性强；LME库存持续下降，锌价外强内弱格局明显；短期内震荡为主 [63] 镍 - 上周镍&不锈钢盘面整体震荡，宏观层面影响引领盘面，基本面变化不大，镍矿支撑延续，镍铁关注后续上行空间，新能源周内较为坚挺，后续或区间震荡运行 [76] 锡 - 锡价近期走强得益于供给端偏紧，云锡8月30日开始停产检修45天，8月精炼锡产量环比和同比均下降，受企业停产检修和7月锡精矿进口量降低影响；未来一周，宏观稳定情况下，虽需求有压力，但锡价仍有向上驱动力 [93] 碳酸锂 - 上周期货市场情绪退坡，现货市场成交下降，本月下游锂电材料企业排产环比增加5%，旺季预期有支撑，本周关注供给端环保情况和下游补库情况能否延续，预计期货市场进入震荡整理阶段 [111] 硅产业链 - 工业硅当前下行空间有限，短期内底部震荡，价格波动幅度或收窄 [122] - 多晶硅期货短期受震荡收敛格局制约，但产业整合带来基本面改善预期，整体运行趋势震荡偏强 [123]