报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 核心观点：工业金属供应格局趋紧，价格大幅上行，看好金属与新材料行业 [1] - 有色金属板块表现强劲，2025年初至今大幅跑赢市场 [3][7] - 美联储降息预期升温及央行持续购金支撑贵金属价格中枢长期上行 [2] - 铜、铝等工业金属因供给刚性、需求增长（如电网、AI数据中心）及库存去化，价格有望延续强势 [2] 一周行情回顾 - 本周（2025年12月01日至12月05日）有色金属（申万）指数上涨5.35%，跑赢沪深300指数4.07个百分点 [2][3] - 2025年年初至今，有色金属（申万）指数累计上涨80.45%，跑赢沪深300指数63.95个百分点 [3][6] - 分子板块看，本周铜板块领涨，涨幅达10.30%，铝板块上涨9.69%，金属新材料上涨3.08%，小金属上涨2.47%，铅锌上涨2.19%，贵金属上涨0.39%，能源金属下跌0.53% [2][7] - 年初至今，铜板块累计上涨103.27%，能源金属上涨83.85%，小金属上涨79.12%，铅锌上涨78.91%，贵金属上涨73.02%，铝上涨60.94%，金属新材料上涨45.56% [7] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属**：本周LME铜价上涨3.86%至11621美元/吨，铝价上涨1.03%至2898美元/吨，锡价上涨2.32%至40068美元/吨 [2][15] - 国内现货市场，铜价上涨4.66%至91455元/吨，铝价上涨2.98%至22085元/吨 [15] - COMEX黄金价格本周微跌0.67%至4228美元/盎司，白银价格上涨3.00%至59美元/盎司 [2][15] - **能源材料**：本周电池级碳酸锂价格下跌1.60%至9.20万元/吨，锂辉石价格下跌10.96%至1015美元/吨，六氟磷酸锂价格上涨4.71%至17.80万元/吨 [2][18] - 电解钴价格上涨0.97%至41.60万元/吨，硫酸钴价格同比年初大幅上涨236.45%至9.00万元/吨 [18] - **黑色金属**：螺纹钢价格环比持平，铁矿石价格上涨1.37%至107美元/吨 [2][15] 贵金属 - 中国央行连续第13个月增持黄金，11月末黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司（约2305.39吨） [2] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，ISM制造业PMI为48.2，均低于预期，强化市场降息预期 [2] - 报告认为央行购金是长期趋势，叠加美国财政赤字率可能提升，金价中枢将持续上行 [2] - 当前金银比处于73.0的偏高水平，在边际需求修复预期下有望收敛，建议关注白银 [2][23] - 贵金属板块估值处于历史中枢下沿，具备修复动力 [2] 工业金属：铜 - **供给**：本周铜现货加工费（TC）为43.0美元/干吨，环比下降0.33美元/干吨，显示铜矿供应紧张 [2][33] - 智利国家铜业对2026年长单报价大幅提升至350美元/吨（2025年为89美元/吨），验证现货供给短缺 [2] - **库存**：国内电解铜社会库存为15.9万吨，环比减少1.5万吨；全球交易所库存合计64.8万吨，环比增加1.1万吨 [2][33] - **需求**：本周电解铜杆开工率为66.4%，环比下降2.8个百分点；电线电缆开工率为67.1%，环比微升0.2个百分点 [2][33] - 长期看，电网投资、AI数据中心增长将拉动需求，而铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [2] 工业金属：铝 - **价格与利润**：本周上海有色网A00铝现货均价为22090元/吨，周环比上涨2.98%，行业平均利润约为5700元/吨 [52][54] - **供应**：2025年11月中国电解铝运行产能为4443.4万吨，产量为365.97万吨，同比增长2.0% [52] - **需求**：本周铝下游加工企业开工率为61.90%，环比下降，其中铝板带开工率下降1.4个百分点至65.00% [52] - **库存**：国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存为71.70万吨，周环比去库1.00万吨 [2][52] - 在国内产能天花板限制下，供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [2] 钢铁 - **价格与利润**：本周螺纹钢现货价格上涨10元/吨至3270元/吨，螺纹钢吨毛利环比增加46元/吨至34元/吨 [80][83] - **供需库存**：本周五大品种钢材周产量环比下降3.13%至829万吨，表观需求量环比下降2.68%至864万吨，总库存环比下降2.51%至1366万吨 [83] - **铁矿石**：进口62%铁矿石价格环比上涨1.89%至108美元/吨，主要港口库存环比增加0.60%至15301万吨 [89] 小金属 - **钴**：受刚果金出口管制影响，供给偏紧，10月中国钴中间品进口量环比下降21.57%至7623吨 [96] - **锂**：本周碳酸锂现货价格震荡，环比下跌0.53%至93250元/吨，样本库存环比下降2.04%至11.36万吨 [98][99] - **镍**：镍价企稳回升，下方火法成本支撑较强，预计下行空间有限 [2] - **稀土**：本周氧化镨钕价格上涨2.79%至58.27万元/吨，氧化镝价格下跌4.17%至138万元/吨 [113] 投资建议与关注公司 - **贵金属**：建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [2] - **铜**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、五矿资源、西部矿业、河钢资源 [2] - **铝**：建议关注一体化布局标的（中国铝业、中国宏桥、天山铝业、新疆众和）及成本改善弹性标的（神火股份、云铝股份、中孚实业） [2] - **钢铁**：建议关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [2] - **小金属**：钴关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源；锂关注中矿资源、永兴材料、大中矿业 [2] - **成长周期**：推荐供需格局稳定的新能源制造业，如华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [2]

行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块给出了景气度判断和看多观点 [12][33][63] 核心观点 * 报告对大宗金属、小金属及稀土、能源金属等多个板块进行了周度行情与基本面分析，核心观点认为铜、贵金属、稀土、钼等板块维持高景气或加速向上，铝、锑、锡、锂等板块景气度出现拐点向上，整体对多个金属品种价格持积极看法 [12][33][63] 按报告目录总结 一、大宗及贵金属行情综述 * **铜**：高景气维持，LME库存超预期下降加剧现货紧张 [12] * **铝**：景气度拐点向上，呈现淡季不淡特征，库存未明显累积，价格跟随铜价大涨 [12] * **贵金属**：高景气维持，基于非农数据较差，市场预期12月降息为大概率事件，白银市场存在逼仓行情 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 * **铜**： * 价格大幅上涨，LME铜价周涨4.38%至11665.00美元/吨，沪铜周涨6.12%至9.28万元/吨 [1][13] * 供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.9美元/吨，显示原料紧张 [1][13] * 库存方面，全国主流地区铜库存较上周四减少1.46万吨至15.89万吨，但较去年同期增加2.86万吨 [1][13] * 需求端，高铜价显著抑制下游采购，铜线缆企业开工率同比大幅下降28个百分点，周度新增订单下降5.51个百分点，行业复苏动能不足 [1][13] * **铝**： * 价格上行，LME铝价周涨1.24%至2900.50美元/吨，沪铝周涨3.4%至2.23万元/吨 [2][14] * 供应端，国内电解铝锭库存59.60万吨，周度持平，但电解铝厂原料库存增加1.9万吨至336.5万吨，总库存环比增加3.3万吨至490.1万吨，表明供应压力持续 [2][14] * 成本端，预焙阳极成本约5201元/吨，周度上涨1.59% [2][14] * 需求端，铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.4个百分点至61.9%，高铝价抑制散单成交，需求偏谨慎 [2][14] * **贵金属（金）**： * 金价周度微跌0.87%至4227.7美元/盎司，市场受地缘政治风险等因素影响呈现强势震荡格局 [3][15] * SPDR黄金持仓增加0.24吨至1050.25吨 [3][15] * 报告提及日本长期国债收益率升至2007年7月以来最高水平、欧盟达成协议将分步骤禁止进口俄罗斯天然气、澳大利亚增加对乌军事援助等地缘政治事件 [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 * **稀土**：板块景气度加速向上，因政策与原料紧缺导致冶炼厂供应缩紧预期，叠加出口宽松预期，价格看多 [33] * **锑**：板块景气度拐点向上，商务部暂停对美实施出口管制提振产业信心，价格快速回涨 [33] * **钼**：板块景气度加速向上，需求景气带动特钢厂顺价、不锈钢涨价，钼价加速上涨 [33] * **锡**：板块景气度拐点向上，受刚果金局势紧张、印尼打击走私、低库存及佤邦复产不及预期等因素影响，产业存在供应收紧预期，价格有望偏强运行 [33] 四、小金属及稀土基本面更新 * **稀土**： * 氧化镨钕价格周环比上涨2.79%至58.27万元/吨 [4][34] * 供应端，多家原矿分离企业因年末环保督查趋严计划12月停产，月度产量可能减少20-25% [4][34] * 需求端，10月磁材出口量同比增长16%，且近期商务部暂停实施稀土相关物项出口管制，需求预期大增 [34] * 报告全面看多稀土板块，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][34] * **锑**： * 锑锭价格周环比下降1.79%至17.19万元/吨 [4][35] * 价格回调主要系前期投机资金获利了结，报告仍看好出口修复后带来的内外同涨 [4][35] * 全球供应因海外大矿减产而显著下滑，需求平稳，上行趋势不改，建议关注华锡有色、湖南黄金 [4][35] * **锡**： * 锡锭价格周环比上涨4.70%至31.44万元/吨 [4][36] * 价格上涨反映全产业链低库存及印尼、缅甸供应强扰动预期，即便佤邦复产，锡价易涨难跌 [4][36] * 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [36] * **钨**： * 钨精矿价格周环比上涨3.84%至35.26万元/吨，仲钨酸铵价格周环比上涨4.53%至51.77万元/吨 [36] * 供应面临国内开采指标减少、年底矿山出货下降、进口不稳定及海外越南矿山减量等多重干扰 [36] * 建议关注中钨高新、章源钨业 [36] * **钼**： * 钼精矿价格持平于3650元/吨度，钼铁价格微降0.44%至22.80万元/吨 [35] * 产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现，叠加钢材合金化趋势，上涨通道明确 [35] * 推荐金钼股份、国城矿业 [35] * **镁、钒、锆、钛**：报告提供了镁锭、五氧化二钒、钒铁、海绵锆、锆英砂、海绵钛、钛精矿等品种的价格及库存数据，但未给出明确的趋势性观点 [51][52][53][57][58][59][61][62] 五、能源金属行情综述 * **钴**：景气度维持，刚果金钴出口不畅导致原料到港延迟，可能出现备库行情 [63] * **锂**：景气度拐点向上，盐湖产量下滑，12月需求预计环比持平，库存持续下降对价格形成支撑 [63] 六、能源金属基本面更新 * **锂**： * 碳酸锂均价周跌0.53%至9.33万元/吨，氢氧化锂均价周涨0.06%至8.69万元/吨 [5][63] * 本周碳酸锂总产量2.19万吨，环比增加0.07万吨 [5] * 库存整体下降，三大样本合计库存环比减少0.24万吨至11.36万吨 [64] * 在低库存和强需求支撑下，碳酸锂价格预计短期保持偏强运行 [64] * **钴**： * 长江金属钴价周涨2.61%至41.35万元/吨，钴中间品CIF价周涨0.1%至24.3美元/磅 [5][65] * 受刚果（金）发运停滞影响，国内原料预计明年3月到港，期间供应结构性偏紧继续支撑价格 [65] * **镍**： * LME镍价周涨0.4%至1.49万美元/吨，上期所镍价周涨0.5%至11.745万元/吨 [5][66] * LME镍库存减少0.16万吨至25.31万吨，但库存仍维持高位 [66] * 年末下游需求平淡，预计短期镍价将维持震荡格局 [66]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 核心观点：宏观催化叠加国内大幅去库，铜价突破上行 [2][3] - 核心观点：美联储降息预期升温是本周有色金属价格上涨的重要宏观催化因素 [4] - 核心观点：铜行业中长期供给格局趋紧，铝行业明年或出现短缺，锂行业短期承压但明年有望迎来需求驱动的上行周期，钴行业原料偏紧格局延续 [4] 行业综述 重要信息 - 美国宏观数据低于预期：11月ISM制造业PMI为48.2，预期49；11月ADP就业人数减少3.2万人，预期增加1万人；9月核心PCE物价指数年率为2.8%，预期2.9% [8] - 重要公告：江西铜业筹划以每股26便士的价格收购伦敦上市公司SolGold全部股份，目前持有其12.19%股份，但非约束性要约已被拒绝 [9] 市场表现 - 板块表现：本周（2025/12/1-2025/12/5）上证指数上涨0.37%，申万有色金属板块上涨5.35%，跑赢大盘4.98个百分点，涨幅位居申万行业板块第1名 [10][11] - 细分板块：铜、铝、铜材板块涨跌幅居前，新材料、黄金、锂板块涨跌幅居后 [10] - 个股表现：涨幅前五为闽发铝业、宏创控股、中孚实业、西部材料、江西铜业；跌幅后五为盛新锂能、深圳新星、国城矿业、融捷股份、雅化集团 [10] 估值变化 - PE估值：本周申万有色板块PE_TTM为26.24倍，较上周上升0.63倍，为万得全A指数PE_TTM（21.79倍）的120% [18] - PB估值：本周申万有色板块PB_LF为3.24倍，较上周上升0.07倍，为万得全A指数PB_LF（1.79倍）的181% [18] 工业金属 铜 - 价格表现：本周伦铜上涨5.74%至11616美元/吨，沪铜上涨6.12%至92780元/吨，美铜上涨3.33% [4][20] - 库存变化：伦铜库存16.3万吨，环比增加1.96%；沪铜库存8.9万吨，环比减少9.22%；国内电解铜社会库存15.89万吨，环比减少8.41% [4][20] - 供需与盈利：电解铜杆周度开工率66.41%，环比减少2.78个百分点；铜冶炼毛利为-1730元/吨，亏损收窄 [4][20] - 核心观点：宏观降息预期叠加国内“反内卷”催化下去库，驱动铜价上涨；中长期因铜矿资本开支不足、供给扰动，供需格局或由紧平衡转向短缺，叠加冶炼利润周期有望见底及美联储降息，铜价有望继续上行 [4] - 建议关注公司：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业 [4] 铝 - 价格表现：本周沪铝上涨3.28%至22215元/吨，伦铝上涨1.49%至2893美元/吨 [20][36] - 库存变化：伦铝库存52.83万吨，环比减少1.99%；沪铝库存12.36万吨，环比增加7.25%；国内现货库存59.5万吨，环比持平 [4][20] - 原料与盈利：氧化铝价格下跌0.88%至2825元/吨；预焙阳极价格上涨5.58%至5680元/吨；电解铝毛利上涨11.02%至6220元/吨 [4][20] - 核心观点：宏观催化铝价上行；氧化铝基本面维持过剩，价格弱势；电解铝供给端国内产能接近天花板、海外项目进度缓慢，需求稳定增长，明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期 [4] - 建议关注公司：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [4] 铅锌 - 铅：伦铅价格上涨1.10%至2016美元/吨，沪铅上涨1.56%至17300元/吨；伦铅库存环比减少7.46%，沪铅库存环比减少8.11% [20][50] - 锌：伦锌价格上涨1.54%至3091美元/吨，沪锌上涨3.15%至23060元/吨；伦锌库存环比增加7.00%，沪锌库存环比减少4.17%；锌冶炼加工费下跌9.76%至1850元/吨；锌矿企毛利上涨9.19%至9598元/吨，冶炼毛利为-1538元/吨，亏损扩大 [20][50] 锡镍 - 锡：伦锡价格上涨2.59%至40000美元/吨，沪锡上涨5.49%至318060元/吨；伦锡库存环比减少2.37%，沪锡库存环比增加7.96% [20][63] - 镍：伦镍价格上涨0.27%至14915美元/吨，沪镍上涨0.51%至117760元/吨；伦镍库存环比减少0.65%，沪镍库存环比增加4.23%；国内镍铁企业盈利3423元/吨，印尼镍铁企业盈利21614元/吨 [20][63] 能源金属 锂 - 价格表现：本周碳酸锂价格下跌0.53%至93250元/吨；锂辉石精矿上涨0.35%至1154美元/吨；氢氧化锂上涨0.06%至82130元/吨 [4][76] - 供需情况：本周碳酸锂产量2.20万吨，环比增加0.3%；SMM周度库存11.36万吨，环比减少2.0%，实现连续16周去库 [4] - 冶炼盈利：以锂辉石为原料的冶炼毛利为-2102元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-5353元/吨 [76] - 核心观点：12月下游迎来淡季，叠加枧下窝锂矿存复产预期，锂价短期承压调整；展望明年，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，供需迎来反转，锂价有望进入需求驱动的上行周期 [4] - 建议关注公司：雅化集团、中矿资源、大中矿业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业 [4] 钴 - 价格表现：本周MB钴价上涨1.05%至24.15美元/磅；国内电钴价格上涨1.97%至41.4万元/吨；硫酸钴价格上涨0.77%至9.19万元/吨；四氧化三钴价格上涨0.56%至35.95万元/吨 [4][76][91] - 盈利情况：国内冶炼厂毛利上涨26.20%至3.51万元/吨；拥有刚果（金）原料的钴企毛利上涨3.13%至22.90万元/吨 [76][91] - 核心观点：刚果（金）自10月16日起实施钴出口配额制，但出口许可流程未完成，中间品发运停滞，按三个月船期推算国内原料最快2026年第一季度到港，期间结构性偏紧逻辑不变，钴价有望延续上涨 [4] - 建议关注公司：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [4]

公司股东大会召开安排 - 公司将于2025年12月12日14:30召开2025年第六次临时股东大会 [2][3] - 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式召开 [4] - 现场会议地点位于河南省焦作市马村区待王镇焦新路南侧公司办公楼二楼会议室 [9] - 网络投票通过深圳证券交易所系统进行，交易系统投票时间为2025年12月12日9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00，互联网投票系统投票时间为9:15至15:00 [3][22] - 本次股东大会的股权登记日为2025年12月4日 [5] 会议审议事项 - 会议将审议多项议案，具体内容已在此前披露的董事会决议及相关公告中 [11] - 披露的公告包括《关于拟投资建设年产40万吨再生铝项目的公告》等 [11] - 上述议案为普通决议事项，需经出席股东所持表决权的二分之一以上审议通过 [11] 股东参会与投票方式 - 在股权登记日（2025年12月4日）收市时登记在册的公司全体普通股股东均有权出席 [5] - 股东可以书面形式委托代理人出席会议和表决，代理人不必是公司股东 [5] - 拟出席现场会议的股东需在2025年12月5日前将通知送达公司 [12] - 现场会议登记时间为2025年12月5日9:00至17:00，登记地点为公司董事会办公室 [16][17] - 网络投票的投票简称为“万方投票”，投票代码为“360612” [22][23]

大宗交易概况 - 2025年12月5日，云铝股份发生一笔大宗交易，成交量为8万股，成交金额为200万元，占该股当日总成交额的0.11% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为25.00元，较当日市场收盘价28.31元折价11.69% [1] 交易细节 - 交易证券为云铝股份，证券代码为000807 [2] - 交易双方营业部均为国元证券股份有限公司深圳深南大道中国凤凰大厦营业部 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中长期央行购金和投资需求增长助推贵金属价格上升，短期低库存和需求释放增加价格弹性，但需警惕获利回吐 [3] - 铜价破新高后下游采销情绪走低，库存增加，需谨防拉涨疲态 [14] - 短期沪铝震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪锌在宏观回暖但基本面僵持下，资金推动偏强震荡 [62] - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪锡受宏观和供给端影响维持高位震荡 [93] - 碳酸锂市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] 各行业总结 贵金属 - 中长期央行购金和投资需求增长助推价格上升，短期低库存和需求释放增加弹性，伦敦银目标位65，阻力60，伦敦金阻力4250，强阻力4400，强支撑4000 [3] 铜 - 铜价破新高后下游采销情绪走低，国内电解铜和LME铜库存增加，技术面涨势仍在但需谨防拉涨疲态，1月合约关注90000附近支撑 [14] - 沪铜主力等合约日涨跌幅在1.97%-1.98%，伦铜3M日涨跌幅-0.13% [15] 铝 - 沪铝因宏观情绪改善和铜银带动震荡偏强，氧化铝过剩，铸造铝合金下方支撑较强 [34] - 沪铝主力等合约日涨跌幅在1.25%-1.29%，氧化铝主力日涨跌幅-2.29% [35] 锌 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给收缩需求淡季，沪锌在资金推动下偏强震荡 [62] - 沪锌主力等合约日涨跌幅在1.79%-1.92%，LME锌收盘价日涨跌幅0.83% [63] 镍 - 镍矿稳中偏强，新能源支撑有限，镍铁跌势暂缓，不锈钢基本面改善有限 [78] - 沪镍主连日涨跌0%，不锈钢主连日涨跌1% [79] 锡 - 宏观上12月降息预期强，基本面供给端问题难解决，沪锡维持高位震荡 [93] - 沪锡主力等合约日涨跌幅在0.4%-0.43%，伦锡3M日涨跌幅-0.52% [94] 碳酸锂 - 市场供需博弈加剧，期货价格或回调 [104] - 碳酸锂期货主力日变动-1540，周变动-4180 [105] 硅产业链 - 工业硅供需双弱，多晶硅市场波动幅度预计扩大 [114] - 工业硅主力日涨跌幅-1.18% [116]

自由现金流ETF市场表现 - 截至12月5日14:45，自由现金流ETF（159201）价格上涨1.26%，成交额超过4.4亿元，在同类产品中表现领先 [1] - 该ETF持仓股中，南山铝业领涨，涨幅超过8%，指南针、云铝股份、振华重工等跟涨，涨幅超过5% [1] - 该ETF近期持续获得资金关注，连续20个交易日实现资金净流入，合计净流入金额达21.06亿元 [1] 自由现金流ETF规模与份额 - 作为全市场规模最大的自由现金流ETF，自由现金流ETF（159201）最新规模达到76.15亿元，最新份额为64.05亿份，两者均创下自成立以来的历史新高 [1] 市场观点与配置建议 - 光大证券认为，近期A股市场上涨受多方面利好因素推动，包括市场对美联储12月降息预期升温、投资者对美股AI泡沫担忧有所缓解、国内政策积极发力等 [1] - 展望后市，市场大方向或仍处于牛市之中，但在国家“慢牛”政策指引下，牛市持续的时间可能比涨幅更为重要 [1] - 配置方面，短期可关注防御及消费板块，在市场震荡阶段，前期滞涨方向如高股息及消费板块可能表现更好 [1] 产品结构与特点 - 自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918）紧密跟踪国证自由现金流指数，成分股聚焦于高自由现金流率的公司 [2] - 政策红利持续释放叠加市场关注度上升，该ETF成为投资者资产组合中兼具成长潜力与政策确定性的配置选择 [2] - 该基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平 [2]

市场表现与资金流向 - 12月5日A股开盘下探，截至9点38分，A500ETF基金下跌0.26%，但其持仓股如南山铝业、江西铜业、航天发展、天孚通信等逆市走强 [1] - 本周A500ETF基金震荡蓄势，资金密集加仓，截至最新交易日已实现连续三日资金净流入，累计吸金超12亿元，近10日实现净流入24亿元 [1] 后市展望与策略观点 - 信达证券指出，支撑流动性牛市的基础依然坚实，后续可能有盈利全面改善和资金流入共振拉长牛市时间 [1] - 战略上，业绩空窗期、经济数据偏弱和海外市场调整可能带来市场宽幅震荡过程中的波动，但年底到明年初仍可布局政策或资金积极变化带来的上行机会 [1] - 未来一年市场短期波动可能来自监管政策和供给放量速度，需关注监管政策变化对市场的影响 [1] - 流动性牛市的核心基础是股市供需结构扭转，若股权融资规模放量速度很快，股市供需格局再次转弱，则市场波动可能加大 [1] 产品特征与优势 - A500ETF基金助力投资者一键布局A股核心资产，把握A股估值抬升红利 [2] - 该ETF具有费率低（综合费率仅0.2%）、流动性好（近一月日均成交额超50亿元）、规模大（规模超200亿元）等核心优势 [2] - 其跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，覆盖中证全部35个细分行业，融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300，该指数超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业，具备天然的哑铃投资属性 [2] 相关投资产品 - 投资者可关注相关产品：A500ETF基金（512050）及其场外联接（A类：022430；C类：022431；Y类：022979）、A500增强ETF基金（512370） [2]

铜行业供需与价格展望 - 今年以来铜矿山供应扰动不断，供应增速下降，而铜冶炼产能2025年预计增加超过200万吨，2026年预计也在100万吨以上，矿冶矛盾突出 [1] - 铜精矿加工费TC价格自今年4月持续维持在-40美元/吨以下，长单TC仅为21美元/吨，2026年TC价格预期也将维持在低位 [1] - 国内铜冶炼减产概率大增，CSPT小组提出的降低10%产能负荷或将涉及产能规模近100万吨，铜冶炼减产预期加大或也将进一步支撑铜价走高 [1] 宏观环境与贵金属 - 美联储降息预期快速升温，市场对12月降息预期已升至86.4%，在此路径上基本金属和贵金属有望受益震荡上行 [1] - 白银方面，低库存支撑下价格创历史新高，国内上金所+上期所白银库存总计为1235吨，接近10年新低，供需缺口对价格的敏感性增强 [1] 相关金融产品概况 - 有色60ETF（159881）跟踪的是中证有色指数（930708），该指数从沪深市场中选取涉及有色金属采选、冶炼与加工等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数覆盖铜业、黄金、铝、稀土和锂等行业，反映了中国A股市场有色金属行业的整体表现，成分股市值较大且流动性较好 [1]

资产出售与剥离 - 永和智控拟公开挂牌转让全资孙公司成都山水上酒店有限公司100%股权及对其享有的1.14亿元债权，首次挂牌底价合计不低于1.85亿元 [1] - 日发精机及全资子公司拟将位于浙江新昌龟山路4号的工业土地、厂房及附属设备等资产，以1.55亿元的价格出售给关联方浙江日发纺机技术有限公司 [19] 股权投资与战略配售 - 格林达以自有资金7999.99万元参与认购沐曦集成电路（上海）股份有限公司首次公开发行战略配售股票，获配76.44万股，占沐曦股份发行后总股本的0.19% [1] - 新莱应材全资子公司山东碧海包装材料有限公司拟以自有资金1.57亿元认购山东安浦智能科技有限公司新增注册资本，增资完成后将持有安浦智能51%股权，实现控股并纳入合并报表 [13] - 中石科技全资子公司宜兴中石拟以自有资金3570万元增资收购中石讯冷散热科技（东莞）有限公司51%股权，交易完成后标的公司将成为控股孙公司 [25] 股东减持 - 天山铝业实际控制人曾超懿、曾超林计划自2025年12月25日起3个月内，分别通过集中竞价方式各自减持不超过2294.93万股，各占总股本0.5%，合计减持比例不超过1% [1] - 腾达科技股东宁波梅山保税港区腾众股权投资管理中心（有限合伙）计划自2025年12月26日起3个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过160万股，占总股本的0.80% [4] - 华凯易佰股东周新华计划减持不超过1176.38万股（占总股本的2.91%），股东何志良计划减持不超过11.88万股（占总股本的0.03%） [15] - 德尔股份股东上海戊戌资产管理有限公司－戊戌价值15号私募证券投资基金计划减持公司股份不超过450万股，占总股本比例不超过2.98% [17] - 棒杰股份股东苏州青嵩企业管理合伙企业（有限合伙）计划自2025年12月25日起3个月内减持公司股份不超过400万股，占公司总股本的0.87% [22] - 南华仪器实际控制人之一致行动人叶淑娟，高级管理人员苏启源及其配偶，伍颂颖、周柳珠计划合计减持公司股份不超过161.83万股，占总股本约1.62% [23] 项目投资与建设 - 天沃科技拟投资建设玉门鑫能30万千瓦"光热+风电一体化"项目，项目总装机量30万千瓦，动态总投资不超过19.18亿元，其中光热电场投资不超过11.07亿元，风电电场投资不超过8.11亿元 [5][6] - 精工科技中标"武汉青山高性能碳纤维生产基地项目"，中标金额7.29亿元，占公司2024年度经审计营业收入的42.16%，项目将建设2条5000吨级原丝生产线和1条3000吨级碳丝生产线 [8] 项目进展与运营 - 云南能投全资及控股子公司投资建设的永宁风电场扩建项目（泸西片区、弥勒片区）和通泉风电场扩建项目已实现全容量并网发电，3个项目合计新增风电装机59.625万千瓦，预计年上网电量超13.5亿千瓦时，公司新能源总装机容量达259.486万千瓦 [7] 融资活动 - 广安爱众董事会审议通过面向专业投资者公开发行不超过10亿元（含）公司债券的预案，期限不超过5年，募集资金拟用于偿还有息债务及补充流动资金 [3] 合资公司与合作 - 电广传媒拟与关联方芒果超媒及张家界旅游集团共同出资设立"张家界芒果文旅有限公司"，注册资本1.8亿元，三方各持股33.33%，合资公司将以自有资金负责大庸古城项目的提质改造与运营 [11] 重大资产重组 - 万隆光电正筹划发行股份及支付现金购买浙江中控信息产业股份有限公司控制权，并募集配套资金，公司股票自12月4日开市起停牌 [20] - 普路通正筹划发行股份及支付现金购买Leqee Group Limited控制权，并向广州智都投资控股集团有限公司及其关联方募集配套资金，公司股票自12月4日开市起停牌 [26] 上市相关 - 紫光股份已于12月3日重新向香港联合交易所递交境外上市外资股（H股）发行上市申请，并同步刊发申请资料 [24] 人事变动 - 中信银行风险总监金喜年任职资格获国家金融监督管理总局核准，自2025年12月2日起正式就任 [9] 资格变动 - 快意电梯被广东省科技厅、财政厅及税务局联合取消2021年至2023年度高新技术企业资格，该事项将对经营业绩产生影响 [15]