融资计划概述 - 公司计划向不超过35名特定对象发行A股股票，发行事项已获董事会审议通过，尚需股东大会批准 [1] - 本次发行股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过约3.02亿股 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [1] 募集资金用途 - 本次发行拟募集资金总额不超过14.5亿元 [1] - 蓝莓基地新增扩建项目总投资约12.21亿元，拟投入募集资金11亿元 [1] - 小浆果国际研发中心建设项目总投资约2.74亿元，拟投入募集资金1.5亿元 [1] - 补充流动资金项目总投资2亿元，拟投入募集资金2亿元 [1] 公司业务构成与市值 - 公司2025年1至6月份营业收入构成为：产业链业务占比49.42%，农药制剂业务占比40.45%，田田圈业务占比10.13% [1] - 截至发稿，公司市值为116亿元 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年11月24日召开第七届第九次董事会临时会议，审议了《关于公司2025年度向特定对象发行股票方案论证分析报告的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为116亿元 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：产业链业务占比49.42%，农药制剂业务占比40.45%，田田圈业务占比10.13% [1]

行业核心观点 - 预计2026年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企稳 [1] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩 [1] - “十五五”规划坚持扩大内需叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [1] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] 传统化工周期反转机会 - PTA景气低位运行，行业反内卷呼声渐起，建议关注恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等 [1] - 涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等 [1] - 氨纶行业集中度有望加速提升，建议关注华峰化学、新乡化纤 [1] - 农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等 [1] - 有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善，建议关注合盛硅业、新安股份、东岳硅材等 [1] - 静待钛白粉行业走出底部，建议关注龙佰集团 [1] - 炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等 [1] 需求刚性支撑的高胜率赛道 - 供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续，建议关注亚钾国际、东方铁塔 [2] - 磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等 [2] - 配额政策强约束，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [2] - 氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气，建议关注新和成、安迪苏、梅花生物等 [2] - 三氯蔗糖期待反内卷，阿洛酮糖空间广阔，建议关注金禾实业、百龙创园、保龄宝等 [2] - 维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段，建议关注新和成、浙江医药等 [2] - 欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估，建议关注赛轮轮胎、森麒麟等 [2] - 民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合，建议关注广东宏大、易普力、江南化工等 [2] 新材料领域投资机会 - 人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份等 [3] - AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，建议关注圣泉集团、东材科技等 [3] - 光刻胶国产替代加速，建议关注万润股份、鼎龙股份等 [3]

济南经济发展概况 - 济南经济总量在20年间扩大了10倍，从2001年突破千亿元到2020年突破万亿元大关，正式进入“万亿俱乐部”[1] - 2024年前三季度济南市地区生产总值实现10433.7亿元，同比增长5.4%[2] - 自2019年实施注册制以来，济南市累计新增A股上市公司24家，境内上市公司总数达47家，全省占比15%，总市值超7000亿元[2] 济南资本市场表现 - 2024年度济南上市公司实现总营收6574亿元，同比增长10.7%，实现净利润303.8亿元[2] - 上市公司盈利面高于全国4.2个百分点，实施分红总额108.1亿元，同比增长6.2%[2] - “十四五”时期以来，济南企业通过交易所市场股债融资7125亿元，较“十三五”时期增长68%[3] 重点产业发展与投资 - 资本市场募集资金主要投向新一代信息技术、高端装备制造、新材料、医药健康等重点产业[3] - 天鹅股份拥有70余年技术积淀，在棉花加工机械领域处于领先地位[3] - 中农联合在农药行业采取差异化发展路径，以价值竞争重塑价格体系，用创新驱动转型[3] 企业创新与转型案例 - 银座股份在核心商业区推进全方位的“减除加乘”改革，在新零售时代重塑竞争力[3] - 金现代作为成立30余年的软件公司，在AI新技术运用的多个垂直领域推动技术落地[3]

公司限售股解禁 - 公司约1.22亿股限售股份将于2025年11月27日解禁并上市流通 [1] - 此次解禁股份数量约占公司总股本的9.34% [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月，公司营业收入几乎全部来源于农药业务，该业务收入占比达96.95% [2] - 公司其他业务收入占比为3.05% [2] - 截至新闻发稿时，公司总市值为77亿元 [3]

公司战略布局 - 公司布局草铵膦项目主要考虑产业链的协同性 [2] - 公司以草铵膦产品为契机进入植保行业 [2] - 公司积极关注并培育植保业务 [2] 项目进展 - 草铵膦项目目前正在进行立项准备工作 [2] - 精草铵膦项目目前已获得环评审批 [2] - 大生产投建计划需结合公司战略及市场情况确定 [2]

核心观点 - 12月行业配置重点关注"库存低位企稳+产能结构优化+景气持续改善"的领域 结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度 推荐关注非银、电力设备（电池、逆变器、风电设备）、国防军工、煤炭、基础化工、钢铁等行业 [1][5] 市场表现复盘 - 过去一个月（2025年10月27日至2025年11月21日）市场总体较大幅度下跌 万得全A、沪深300以及上证指数分别录得-4.59%、-4.44%、-2.92%的涨跌幅 行业跌多涨少 周期板块及防御行业表现较好 TMT、机械等行业跌幅居前 [5][21] - 10月下旬至11月初 政策和三季报业绩落地 反内卷背景下涨价行情持续演绎 电力设备、有色金属等热门板块持续上行 [5][21] - 11月中上旬 北美电力基建发酵明显 10月CPI、PPI数据大幅回暖 VC、六氟等关键材料价格持续快速上涨 化工、有色、电新等周期板块以及商贸零售、纺织服饰等消费行业领涨 [5][22] - 11月中下旬 美联储降息预期降温 流动性收紧引发恐慌 行业普遍回调 银行、军工、食饮等跌幅较小 此前涨幅较高的行业跌幅居前 [5][24] 经济数据指引 - 10月份在较高基数、反内卷、地方投资降速等因素影响下 经济数据呈现持续放缓走势 生产端增速放缓 价格底部持续修复 投资端同比负值扩大 10月社零同比增幅收窄 出口增幅收窄 [5][31] - 生产端增速放缓 价格端底部持续修复 10月规模以上工业增加值当月同比增长4.9% 1-10月累计增速6.1% 中高端制造业和部分资源品保持领先增速 但多数增速放缓 [33] - 投资端同比负值扩大 1-10月固定资产投资完成额同比降幅扩大至-1.7% 制造业、基建等投资增速均有所放缓 地产投资降幅扩大 [40] - 10月社零同比增幅收窄至2.9% 1-10月份社会消费品零售总额412168.5亿元 同比增幅收窄0.2个百分点至4.3% 地产链消费放缓明显 [42][43] - 10月以美元计价出口金额当月同比-1.1% 高基数导致出口增速转负 集成电路、汽车等保持出口优势 劳动密集型产品出口增速明显下行 [45][48] 行业配置关注线索 - 库存周期角度 三季度上市公司收入端同比增幅扩大 库存同比降幅收窄 初见主动补库 TMT和部分资源品进入主动补库 顺周期领域库存去化至较低水平 补库动能逐步累计 [5] - 产能端经历过去两年的产能去化 部分行业产能利用率开始提升 随着需求端的改善 信息技术、中游制造、消费服务领域有望进入新一轮资本开支上行周期 [5] - 景气方面 三季度A股盈利超预期改善 消费服务、资源品、中游制造合同负债同比增幅略有扩大 有望带来业绩的持续修复 [5] 前期表现、交易集中度和月度效应 - 过去两个月整体跑输万得全A指数主要集中在科技领域的消费电子、半导体、通信设备、计算机设备 以及中高端制造业领域的乘用车、自动化设备、工程机械、汽车零部件、航空装备等 资源品和部分消费服务领域如钢铁、煤炭、食品加工、饮料乳品、家电、家居等板块跑赢万得全A [5] - 近期市场成交情况分化明显 电池、燃气、能源金属、电网设备、农化、纺服等相对拥挤 而生物制品、酒店餐饮、养殖业、物流、家电等领域交易占比相对较低 [5] - 每年12月 相对较高概率出现超额收益的行业主要集中在家电、食饮、通信、商贸零售、石化、银行等 [5] 细分行业推荐 - 非银行业头部券商加速整合 保险开门红可期 行业估值性价比较高 25年前三季度上市券商业绩显著改善 融资融券余额上行 四季度盈利有望较高增长 [6] - 电力设备行业供需格局改善 新能源和光伏产业链价格持续回升 六氟磷酸锂价格月环比上行106% DMC、碳酸锂价格月环比上行超20% 固态电池产业化提速 [6] - 国防军工行业十五五规划与建军百年目标形成双重催化 国际地缘局势紧张推动全球军费开支与军贸需求上升 航空装备、航天装备行业供给持续出清、库存低位下滑、毛利率下行 有望迎来盈利拐点 [6] - 煤炭行业供给端安监趋严产能受限 冬季供暖支撑电煤需求 供需紧平衡下煤价稳中偏强带动企业盈利改善 焦炭25Q3资本开支增速、在建工程增速处于历史低位 焦煤、动力煤供给持续出清、25Q3库存低位下滑、毛利率持续下行 有望迎来困境反转 [6] - 基础化工行业供给持续出清 需求结构性改善 盈利有望筑底改善 25Q3在建工程同比降幅扩大 资本开支延续负增 库存增速持续下滑且处于历史低位 农药行业草甘膦、草铵膦价格反弹 出口旺季来临 库存去化显著 行业盈利有望修复 [6] - 钢铁行业政策引导下供给端持续收缩 高端制造业用钢需求或带来结构性机会 25Q3行业资本开支和在建工程增速持续放缓 库存同比延续负增 北方采暖季环保限产政策预计落地 供给端或将迎来进一步收缩 [6] 多维度评估 - 中观景气方面 上游资源品多数价格反弹 关注供需格局改善的煤炭、工业金属、小金属、磷化工等 中游制造延续分化 关注景气边际改善或持续高增的军工电子、风电、电池、电网设备等 消费/医药大众消费品普遍回暖 关注供需格局改善的食品加工、乳品饮料、调味发酵品、美容护理、酒店餐饮、医疗器械等 信息科技延续高景气态势 AI算力需求旺盛 聚焦存储器、通信设备、传媒等景气方向 [9] - 盈利能力方面 在反内卷等政策推动下 多数行业供需格局持续优化 价格改善推动整体A股三季报收入和盈利端均改善 大类行业中资源品、信息科技、金融地产盈利改善 信息技术盈利增速领先 25Q3单季度增速信息科技大于金融地产大于资源品大于公用事业大于中游制造大于医疗保健大于消费服务 [9] - 盈利预期方面 最近一个月分析师对于部分行业的一致盈利预期有所上调 其中能源金属、航空机场、保险、证券、煤炭、小金属、电池、工业金属、饮料乳品等行业盈利预期上调幅度超过2个百分点 [9] - 筹码分布方面 公募基金三季度主要加仓通信设备、半导体、电池、消费电子、商贸零售、工业金属等 三季度陆股通加仓电池、半导体、消费电子、通信设备、光伏设备、工业金属、汽车零部件等 本月融资资金加仓电池、光伏设备、电网设备、化学制品、军工电子、农化制品、通信设备等 [9] - 交易分析方面 本期换手率分位数处于中等偏上位置并且处于上行趋势中的行业主要有军工电子、传媒、化学纤维、装修建材、商贸零售、软件开发等 本期交易集中度较高并且处于上行趋势中的行业主要有能源金属、化学原料、电池、农化制品、军工电子、通信服务 [9] - 周期阶段方面 在中美贸易谈判、三季报、四中全会召开结束后 市场进入到一段时间的业绩、事件、政策的真空期 市场缺少决定方向的催化剂 因此市场会进入到一段时间的震荡阶段以等待年底的新的变化 [9] - 赛道价值方面 11月重点关注五大具备边际改善的赛道 AI应用、AI硬件、电力设备、有色金属、创新药 [9]

先进制造业投融资动态 - 华盛新显光电获得成都交投、龙雏基金等机构的天使轮融资，公司注册资本5000万元，并签约总投资30亿元的新型显示用光学薄膜项目[2] - 星火时空获得策源资本、成都高投、四川发展产业引导基金等多家单位的Pre-A轮融资，公司为人工智能和卫星技术研发商，参与了超大规模预训练模型"悟道"的研发[2] - 麟通科技获得成都产投、毅达资本的A轮融资，公司专注于航空航天、自动控制等安全关键领域的高可靠嵌入式硬件及软件开发[3] - 环视智能完成由舜远资本投资的年内第二轮融资，资金将用于产品量产、方案开发等，公司专注于机器人感知技术，提供全向立体视觉传感器[3] 生物医药领域投融资动态 - 迈锐迪医疗完成数千万元天使轮融资，资金用于精准可控高负载核药项目开发及放射性药物中试平台建设，公司聚焦肿瘤与神经领域，开创微流控技术在核医药领域的应用[4][5] - 迈可隆生物完成数千万元Pre-A+轮融资，由博远资本投资，资金用于加速技术开发和临床项目推进，公司为微流控智造技术提供商，已成功研发全球首套批量化生产微球的微流控集成系统[5] 公司上市进展 - 卡诺普机器人向港交所提交上市申请书，公司为工业机器人企业，拥有知识产权400余项，产品覆盖60余种机型，客户超500家，销往全球40余个国家和地区[6] - 诺比侃科技向港交所提交上市申请书，公司专注于人工智能与数字孪生技术应用，自主研发NBK-INTARI人工智能平台，其接触网悬挂状态缺陷智能识别系统被收录于国家重大科技创新成果库[6][7] 上市公司资本运作 - 大宏立通过出让股权融资，出让3,348,800股（占比3.50%），交易金额8,800.6464万元，公司为砂石装备制造企业[8] - 汇源通信拟进行股权交易，发行不超过53,649,956股，募集资金不超过61,000万元，用于补充营运资金和优化资本结构，公司2024年营业总收入4.22亿元，归母净利润-934.26万元，但2025年三季度净利润1476.34万元，年内股价涨幅翻倍[8][9][10] - 药易购子公司使用800万元自有资金向神鸟尚医云增资，神鸟尚医云为医疗第三方终端共享平台，通过AI技术为基层医疗机构提供一站式解决方案[10] - 华微电子发生股权变动，多名股东计划减持公司股份，合计减持比例最高约2.86%[11] - 君逸数码持股5%以上股东的一致行动人计划减持不超过172.48万股（占公司总股本1.00%），公司2024年营业收入3.79亿元，总资产17.93亿元[12] - 利尔化学部分股东拟转让188,102,749股股份，占总股本的23.50%，公司为农药研发生产企业，拥有七个生产基地[12][13] - 富临运业子公司向成都交投转让股权，两笔交易金额合计约4.25亿元，公司2024年净利润1.28亿元[13][14][15] 产业基金与重要会议 - 德阳高端能源装备基金正式成立，规模15亿元，主要投向高端能源装备产业链等，采用双GP模式[15][16] - 第十八届中国-欧盟投资贸易科技合作洽谈会在成都开幕，主题为"互信互通·共享共赢"，吸引20多个国家600余人参会，聚焦能源环保、生物医药等产业，促成3200余项合作协议[16][17] 地方政府产业政策 - 成都发布《2025年成都市培育发展数字文创初创企业的若干政策项目申报指南》，为符合条件的文创初创企业提供2万元创业红包、每年最高10万元办公租金补贴及研发费用补贴等多元化资金支持[17][18]

政策动态 - 生态环境部与国家疾控局正就第三批优先控制化学品名录征求意见 名录包括24种类化学物质 [1] - 此前两批名录已合计列入40种类化学物质 涵盖短链氯化石蜡 甲醛 汞及汞化合物 苯 全氟辛酸 二噁英 铊及铊化合物等 [1] - 名录编制旨在落实《新污染物治理行动方案》 目标到2025年完成化学物质环境风险筛查和评估 动态发布重点管控清单并实施风险管控措施 [2] 行业覆盖范围 - 名录中化学物质的生产和使用涉及石化 塑料 橡胶 制药 纺织 染料 涂料 农药 皮革 电镀等多个行业领域 [1][3] 筛选标准与管控要求 - 名录筛选重点关注环境和健康危害较大 具有持久性 生物累积性 以及水生慢性毒性 致癌性 致突变性 生殖毒性 内分泌干扰性等高危害属性的化学物质 [2][3] - 对列入名录的化学物质 要求环评文件详细说明其生产或使用的数量 品种 用途 并分析新污染物的迁移转化情况 纳入评价因子 [4] - 企业需按规范填写名录中化学物质在排污许可申请中的成分占比 并对相关生产装置 储罐等设施建设防腐蚀 防泄漏和监测装置 [4] - 重点单位拆除相关设施时 需事先制定企业拆除活动污染防治方案 [4] 实施基础与可行性 - 初步研判对相关化学物质实施环境风险管控具备经济技术可行性 [1][5] - 新污染物治理工作面临法律法规 管理体制 科技支撑 资源配置等不足和短板 需要打基础 建体系 强能力 [5]

公司控制权变更 - 久远集团及其一致行动人拟合计转让公司23.5%的股份，其中久远集团转让20%，四川化材科技有限公司转让3.5% [1] - 本次转让可能导致公司控股股东和实际控制人发生变更，久远集团目前持有公司23.78%股权，是公司控股股东 [1] - 若成功引入在产业链、渠道、技术或资金方面有优势的新控股股东，将有助于公司优化治理结构和增强资源协同 [1] 草铵膦市场行情 - 草铵膦市场均价为4.45万元/吨，同比去年下滑11%，较年初下滑5.32%，但较年内低点略增1.83% [2] - 随着农药行业"正风治卷"行动推进，行业无序竞争问题有望缓解，草铵膦价格有望触底回暖 [2] - 全球百草枯禁限用扩大、草甘膦抗性问题持续以及转基因技术推广，有望进一步提升草铵膦需求 [2] 公司业务与财务预测 - 公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及大规模的草铵膦、精草铵膦原药生产企业 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.06亿元、6.56亿元、8.04亿元，同比增速分别为+135.17%、+29.63%、+22.52% [2] - 公司2025-2027年对应PE分别为21倍、16倍、13倍 [2]