行业核心观点 - 预计2026年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企稳 [1] - 2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，供给端有望收缩 [1] - “十五五”规划坚持扩大内需叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开 [1] - 供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击” [1] 传统化工周期反转机会 - PTA景气低位运行，行业反内卷呼声渐起，建议关注恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份等 [1] - 涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等 [1] - 氨纶行业集中度有望加速提升，建议关注华峰化学、新乡化纤 [1] - 农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等 [1] - 有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善，建议关注合盛硅业、新安股份、东岳硅材等 [1] - 静待钛白粉行业走出底部，建议关注龙佰集团 [1] - 炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等 [1] 需求刚性支撑的高胜率赛道 - 供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续，建议关注亚钾国际、东方铁塔 [2] - 磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等 [2] - 配额政策强约束，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [2] - 氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气，建议关注新和成、安迪苏、梅花生物等 [2] - 三氯蔗糖期待反内卷，阿洛酮糖空间广阔，建议关注金禾实业、百龙创园、保龄宝等 [2] - 维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段，建议关注新和成、浙江医药等 [2] - 欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估，建议关注赛轮轮胎、森麒麟等 [2] - 民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合，建议关注广东宏大、易普力、江南化工等 [2] 新材料领域投资机会 - 人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份等 [3] - AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，建议关注圣泉集团、东材科技等 [3] - 光刻胶国产替代加速，建议关注万润股份、鼎龙股份等 [3]