公司基本信息 - 公司名称为青岛双星股份有限公司 英文名称为QINGDAO DOUBLESTAR CO, LTD [4] - 公司注册地址为青岛市黄岛区两河路666号 邮政编码266400 [4] - 公司注册资本为人民币816,758,987元 股份总数为816,758,987股普通股 [6] - 公司系依照公司法设立的股份有限公司 经青岛市人民政府批准以募集方式设立 [2] 公司治理结构 - 董事长为公司的法定代表人 其以公司名义从事的民事活动法律后果由公司承担 [3] - 公司设董事会由九名董事组成 其中至少包括三分之一独立董事及至少一名职工代表董事 [40] - 公司设立党委和纪委 党组织是公司的领导核心和政治核心 [4][56] - 股东会是公司权力机构 董事会向股东会负责并报告工作 [16][40] 股份结构与管理 - 公司股份采取股票形式 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [6] - 公司发起人为双星集团有限责任公司 认购股份数为6800万股 出资方式为实物出资 [6] - 董事及高管每年转让股份不得超过持有总数的25% 离职后半年内不得转让 [10] - 公司可因减少注册资本等六种情形回购股份 回购总额不得超过已发行股本10% [7] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配 表决权 质询权 股份转让等权利 [11][12] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份的股东可提起代位诉讼 [13][14] - 控股股东及实际控制人不得占用公司资金 不得从事内幕交易等违法违规行为 [15] - 股东滥用权利给公司造成损失的应当依法承担赔偿责任 [15] 经营范围与宗旨 - 公司经营宗旨为以市场为导向发挥品牌优势 为股东谋求最大经济利益 [4] - 经营范围包括轮胎制造销售 橡胶制品制造销售 技术进出口 汽车零部件研发等 [5] - 公司可开展以自有资金从事投资活动 [5] 重大决策机制 - 增加减少注册资本等重大事项需股东会以特别决议通过 [29] - 对外担保总额超过净资产50%或总资产30%等情形需经股东会审议通过 [17] - 董事会可决定交易资产总额占公司总资产10%以上但低于50%的事项 [41][42] 董事会运作 - 董事会每年至少召开两次会议 临时会议需提前五日通知 [43] - 独立董事需保持独立性 不得与公司存在重大利益关联关系 [46][47] - 董事会设审计委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会等专门委员会 [51][52][53] 高管团队管理 - 高级管理人员包括经理 副经理 财务负责人 董事会秘书 [54] - 经理由董事会聘任 负责主持公司生产经营管理工作 [54][55] - 高级管理人员应当忠实履行职务 维护公司和全体股东的最大利益 [56]

财务表现 - 2025年上半年营业收入22.72亿元 同比微降0.31% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.86亿元 亏损额同比扩大226% [2] - 基本每股收益亏损0.23元 较2024年同期亏损0.07元显著恶化 [2] 同期对比 - 2024年同期营业收入22.79亿元 2025年收入规模基本持平但略有下滑 [2] - 2024年同期净利润亏损5710万元 2025年亏损幅度明显扩大 [2]

公司治理动态 - 公司第十届第十九次董事会会议于2025年8月13日以现场与通讯相结合方式召开 [2] - 会议审议《关于召集公司2025年第一次临时股东大会的议案》等文件 [2]

财务表现 - 公司报告期实现营收22.72亿元，同比下降0.31% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1.86亿元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损2.09亿元 [1] - 基本每股收益为-0.23元 [1]

公司融资与项目规划 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过11亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 控股股东橡胶公司参与认购构成关联交易 [1] - 公司聚焦工程子午胎、巨胎及特种轮胎战略转型 具备全系列卡客车和非公路轮胎设计生产能力 产品畅销全球140多个国家和地区 [1] - 公司正在建设2万套高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 该项目被视为实现新质生产力和管理体系升级的重要台阶 [1] 行业竞争与国产化进程 - 全球巨型工程子午胎市场被米其林、普利司通、固特异三大国际品牌垄断 国内企业处于起步阶段 该领域属于国家重点支持的鼓励类产业 [2][3] - 国内轮胎企业通过持续研发投入和技术创新逐步突破产品质量 获得下游客户认可并开始批量出口海外市场 [2] - 国内矿山机械制造商全球竞争力提升 主机厂商选购国产巨胎比例持续上升 加速了巨胎国产化进程 [2] 项目战略意义与产能布局 - 募投项目产品尺寸均在49英寸以上 符合国家产业结构调整指导目录鼓励类政策支持 [3] - 公司巨型工程子午胎订单生产满足率低 现有产能无法满足市场需求 需扩大产能以把握国产化业务机会 [3] - 项目聚焦高盈利能力的巨型工程子午胎 采用最新工艺技术提升产能 旨在缩小与国际巨头差距并增强盈利能力 [3]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2] 核心观点 - 美国轮胎市场需求稳健，6月汽车零部件及轮胎店零售额116.93亿美元同比上涨2.90%，7月汽车销量137.22万辆同比上涨7.43% [2] - 美国进口需求保持高位，6月半钢胎进口1688.95万条同比上涨7.75%，全钢胎进口191.16万条同比上涨44.90% [2] - 轮胎原材料价格持续下行，7月原材料价格指数151.90同比下降10.26%，天然橡胶均价14003元/吨环比下降1.06% [2][5] - 海运成本显著降低，7月波罗的海运价指数2531.25点同比下降50.19%，美西航线运价983.60点同比下降40.68% [2][107] - 赛轮液体黄金轮胎技术突破行业瓶颈，成功登陆越南市场并入选"2025汽车新质生产力优秀案例" [2][111] 分章节总结 原材料 - 7月轮胎原材料价格指数151.90环比降0.28%同比降10.26%，天然橡胶14003元/吨环比降1.06%同比涨1.00% [5][6] - 丁苯橡胶12098元/吨环比涨0.77%同比降21.53%，炭黑6709元/吨环比降3.13%同比降19.47% [5][6] - 6月中国天然橡胶消费量61.95万吨同比涨3.80%，进口量43.63万吨同比涨29.43% [11] 生产与出口 - 7月中国全钢胎开工率64.61%同比增7.58pct，半钢胎开工率73.80%同比降5.41pct [23] - 6月中国橡胶轮胎外胎产量10275万条同比增10.01%，出口新充气轮胎6031万条同比降7.33% [24][26] - 非公路轮胎出口5.85万吨同比降4.25%，出口额12.78亿元同比降3.65% [31][33] 消费市场 - 全球替换市场表现稳健，6月北美替换需求+1%，中国替换+1%，南美替换+2% [35][36] - 中国7月重卡销量8.30万辆同比增42.37%，柴油消费1604万吨同比增1.92% [52][53] - 欧洲Q2半钢胎替换销量5160.90万条同比降3.76%，全钢胎245.20万条同比降4.92% [86][88] 海运费 - 7月全球集装箱运价指数2531.25点同比降50.19%，美东航线1247.30点同比降30.43% [107][109] - 海运市场已恢复常态，较2021年峰值11108.56点回落77% [107] 行业动态 - 赛轮集团推出液体黄金轮胎解决"魔鬼三角"难题，在越南举办上市发布会 [2][111] - 通用股份OTR项目突破10000条轮胎产量，浦林成山泰国基地经历短暂停产后复产 [111] - 赛轮越南/柬埔寨工厂2024年贡献净利润24.89亿元，墨西哥/印尼新基地已投产 [112][113]

行业涨价动态 - 9月以来30余家轮胎企业宣布涨价 包括玲珑轮胎 三角轮胎 浦林成山 正丰轮胎 华盛橡胶等 涨价时间集中在9月或10月初 不同企业产品涨幅普遍在1%至6%之间 [1] - 山东某轮胎企业对多款主要产品提价 幅度在10%至20%之间 [2] - 轮胎企业发布涨价函旨在向下游传导成本压力 因化工品价格普涨导致原材料成本上升 [1] 原材料价格变化 - 部分轮胎原材料价格较年内低点大幅上涨 顺丁橡胶上涨36% 炭黑上涨49% 防老剂上涨57% [2] - 9月以来主要原材料继续上涨 天然橡胶20泰混价格达11720元/吨 环比上涨11.41% 同比上涨7.52% [2] - 合成橡胶中顺丁橡胶上涨至13900元/吨 环比上涨21.93% 同比上涨9.45% 丁苯橡胶上涨至13700元/吨 环比上涨15.13% 同比上涨16.6% [2] 企业盈利状况 - 上半年9家A股轮胎企业中6家净利润同比增幅超过100% 另外3家也实现同比增长 [1] - 上半年业绩增长得益于行业回暖及原材料成本下降 [1] - 当前原材料连续上涨导致生产成本快速提升 部分经济型产品已处于盈亏平衡线下方 [2] 涨价落地预期 - 涨价函落地可能出现分化 品质稳定 渠道维护良好 客户黏性强的轮胎大品牌有望较好执行 [4] - 同质化严重 靠低价竞争的企业可能被动发布涨价函 价格落地存在难度 [4] - 涨价最终落地取决于终端需求接受能力 经销商可在涨价前完成补库降低影响 [3] - 山东某轮胎企业近期单日出货量比平时增加约3000条 [4]

公司治理调整 - 公司完成新一届高级管理团队聘任，顾萃任总经理，程金元任常务副总经理，张高荣、冯蜢蛟、包栋校任副总经理，卞亚波任副总经理兼董事会秘书，倪晓飞任财务负责人 [1] - 此前公司董事会换届选举贾国荣任董事长，治理架构调整源于2025年6月苏豪控股集团收购红豆集团持有的24.5%股权 [1] 生产基地与技术优势 - 公司已建成中国、泰国、柬埔寨三大生产基地，成为中国轮胎行业首个实现"海外双基地"全面达产的企业 [1] - 通过"黑灯车间"和"5G碳云智能工厂"提升产品品质与生产效率，获"国家智能制造优秀场景""江苏省智能制造示范工厂"称号 [1] 绿色化与产品创新 - 应用RTO技术提升污染物净化效率并降低能耗，推出千里马新能源EV系列、静音棉抗扎胎、龙马系列ET商用车轮胎等绿色产品 [1] - 在行业率先实现杜仲胶在新能源汽车轮胎中的批量化应用，打造超级杜仲轮胎，开辟绿色技术新赛道 [1] 战略合作与产能扩张 - 苏豪控股集团作为江苏省属国企，将为公司提供全球供应链整合、国际贸易及产业投资等资源优势 [2] - 泰国二期、柬埔寨二期及国内重大技改项目已投产，预计2025年末新增产能全面释放 [2] 市场前景与战略规划 - 公司管理层换届保持核心团队稳定，"5X战略计划"持续推进，深化与国际头部客户合作，提升千里马品牌影响力 [2] - 在"国企+民营"优势互补及外贸环境改善背景下，公司有望迎来战略布局与市场开拓新动能 [2] - 公司将继续强化产品研发创新、加速渠道拓展及降本增效，优化经营质效，扩大市场份额 [2]

原料及现货 - 丁二烯山东市场价9500元/吨，环比上涨125元/吨 [1] - 丁二烯CIF中国价格1070美元/吨，环比持平 [1] - 顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价11700元/吨，环比上涨100元/吨 [1] - 顺丁橡胶-泰混价差-2880元/吨，环比缩小100元/吨 [1] - 基差-85元/吨，环比缩小170元/吨 [1] 产量与开工率 - 7月丁二烯产量45.36万吨，环比增长3% [2] - 7月顺丁橡胶产量12.92万吨，环比增长5.5% [2] - 7月半钢胎产量5697万条，环比下降1.1%，1-7月累计同比增长7.8% [2] - 7月全钢胎产量1275万条，环比增长1%，1-7月累计同比增长5.1% [2] - 丁二烯行业开工率69.8%，环比下降0.3个百分点 [2] - 高顺顺丁橡胶行业开工率68.2%，环比下降5.9个百分点 [2] - 半钢胎样本厂家开工率69.7%，环比下降0.4个百分点 [2] - 全钢胎样本厂家开工率60.1%，环比上升1.3个百分点 [2] 库存 - 丁二烯港口库存14700吨，环比增加4300吨 [3] - 顺丁橡胶厂内库存24150吨，环比增加350吨（+1.5%） [3] - 顺丁橡胶贸易商库存7290吨，环比减少230吨（-3.1%） [3] 资讯 - 齐翔腾达9万吨/年高顺顺丁橡胶装置8月1日起停车检修，计划近日重启 [4] - 中国石油吉林石化二期20万吨/年丁二烯装置处于投料开车阶段 [4] 分析 - 合成橡胶主力合约BR2509报收11785元/吨，涨幅2.48% [5] - 茂名石化丁二烯装置8月中旬重启，抚顺石化计划检修 [5] - 吉林石化丁二烯装置投料开车，预计国内供应充裕 [5] - 丁二烯港口库存偏低，8月进口船货到港集中在月下旬 [5] - 顺丁橡胶装置重启与检修并存，供应预计略有提升 [5] - 半钢胎库存维持高位，企业内外销压力增加 [5] - 半钢胎开工率提升阻力较大，全钢胎开工率整体稳定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价低估，自身基本面良好，迎来左侧布局良机，若地缘溢价重现，油价有上升空间 [3] - 甲醇估值偏高、下游需求弱，价格面临压力，建议观望或作为板块内空配品种 [5] - 尿素估值偏低，继续回落空间有限，建议逢低关注多单 [7] - 橡胶短期涨幅大，宜中性思路、快进快出，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作 [11] - PVC供强需弱且高估值，基本面差，需观察出口能否扭转累库格局，短期或大幅下跌 [11] - 苯乙烯短期BZN或将修复，港口库存高位去化后价格或跟随成本端震荡上行 [14] - 聚乙烯价格短期内由成本端及供应端博弈，建议空单继续持有 [16] - 聚丙烯价格预计跟随原油震荡偏强 [17] - PX有望持续去库，估值下方有支撑但上方空间受限，可关注旺季来临后逢低做多机会 [20] - PTA后续预期持续累库，加工费运行空间有限，可关注旺季下游表现好转后逢低做多机会 [21] - 乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [22] 各行业总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.65美元，涨幅1.03%，报64美元；布伦特主力原油期货收涨0.39美元，涨幅0.59%，报66.71美元；INE主力原油期货收跌0.40元，跌幅0.08%，报489.4元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库1.37百万桶至207.19百万桶，环比累库0.67%；汽油商业库存累库1.10百万桶至91.96百万桶，环比累库1.21%；柴油商业库存累库2.77百万桶至105.56百万桶，环比累库2.70%；总成品油商业库存累库3.87百万桶至197.51百万桶，环比累库2.00% [2] 甲醇 - 行情：8月11日09合涨6元/吨，报2389元/吨，现货跌6元/吨，基差 -15 [5] - 基本面：国内开工回落，企业利润高，后续供应或走高；进口卸货快但港口MTO装置停车，港口累库加快；内地企业库存去化，压力小；估值偏高，下游需求弱，价格受整体商品情绪影响大 [5] 尿素 - 行情：8月11日09合约跌6元/吨，报1722元/吨，现货跌30元/吨，基差 +8 [7] - 基本面：国内开工回落，企业利润低，后续预计回升；供应宽松；需求端国内农业需求扫尾，后续进入淡季，需求集中在复合肥和出口端；国内需求弱，企业库存去化慢，同比仍在中高位 [7] 橡胶 - 行情：NR和RU震荡反弹 [9] - 多空观点：多头因季节性预期、需求预期和减产预期看多；空头因宏观预期不确定、需求处于季节性淡季、供应减产幅度可能不及预期看跌 [9] - 行业情况：全钢轮胎开工率同比走高，截至2025年8月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.98%，较上周走低0.08个百分点，较去年同期走高8.72百分点，国内走货慢但出口好；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.53%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走低4.21个百分点，半钢轮胎工厂库存有压力；截至2025年8月3日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比下降0.48万吨，降幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.4万吨，环比降0.13%；中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，环比降0.8%；截至2025年8月4日，青岛天然橡胶库存50.12（ -0.73）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14550（ +200）元，STR20报1790（ +20）美元，STR20混合1790（ +20）美元，江浙丁二烯9350（ +150）元，华北顺丁11500（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨17元，报5010元，常州SG - 5现货价4890（0）元/吨，基差 -120（ -17）元/吨，9 - 1价差 -148（ -8）元/吨 [11] - 基本面：成本端持稳，整体开工率79.5%，环比上升2.6%；需求端下游开工42.9%，环比上升0.8%；厂内库存33.7万吨（ -0.8），社会库存77.7万吨（ +5.4）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力大，检修量减少，产量位于五年期高位，下游开工处于五年期低位，出口受印度反倾销政策影响，成本端难以支撑估值 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [13] - 基本面：市场宏观情绪好，成本端有支撑，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡下降 [13][14] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [16] - 基本面：市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力大 [16] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；8月计划产能投放少，季节性淡季，供需双弱，成本端或将主导行情，预计价格跟随原油震荡偏强 [17] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6778元，PX CFR上涨4美元，报835美元，按人民币中间价折算基差94元（ -17），9 - 1价差66元（ +16） [19] - 基本面：中国负荷82%，环比上升0.9%；亚洲负荷73.6%，环比上升0.2%；装置方面有负荷调整和重启、停车情况；PTA负荷74.7%，环比上升2.1%；8月上旬韩国PX出口中国11.2万吨，同比下降0.5万吨；6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；PXN为261美元（ -8），石脑油裂差84美元（0） [19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨22元，报4706元，华东现货上涨30元，报4700元，基差 -12元（ +6），9 - 1价差 -26元（ -6） [21] - 基本面：负荷74.7%，环比上升2.1%，装置有重启、停车、检修、降负荷等情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；现货加工费上涨7元，至192元，盘面加工费下跌11元，至260元 [21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨30元，报4414元，华东现货上涨19元，报4484元，基差78元（ +3），9 - 1价差 -43元（ -5） [22] - 基本面：供给端负荷68.4%，环比下降0.2%，合成气制和乙烯制负荷有升有降，装置有重启、检修、停车情况；下游负荷88.8%，环比上升0.7%；终端加弹负荷持平至70%，织机负荷下降2%至59%；进口到港预报13.8万吨，华东出港8月8 - 10日均1.2万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，累库3.7万吨；石脑油制利润为 -333元，国内乙烯制利润 -577元，煤制利润1051元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元 [22]