全球主要股指期货表现 - 美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.09%至46,077.70点，标普500指数期货跌0.39%至6,612.20点，纳指期货跌0.53%至24,372.70点 [1] - 欧洲主要股指普遍下跌，德国DAX指数跌1.08%至23,425.67点，英国富时100指数跌0.36%至9,217.25点，法国CAC40指数跌0.68%至7,774.01点，欧洲斯托克50指数跌0.72%至5,425.20点 [2] 大宗商品市场 - WTI原油价格下跌0.43%至64.71美元/桶，布伦特原油价格下跌0.29%至69.11美元/桶 [3][4] 美国政府停摆风险 - 美国国会两党就联邦政府资金拨付陷入僵局，政府部门下周开始部分停摆风险持续上升 [5] - 若政府停摆启动，美国证券交易委员会将大幅缩减人员规模仅保留核心团队 [5] - 长期停摆可能导致月度就业报告与通胀数据等关键经济数据发布延迟或取消 [5] 美股市场观点与分析 - 美银策略师认为美股高估值是"新常态"而非泡沫，标普500指数20项估值指标中有19项显示交易价格处于统计意义高位 [6] - 美股呈现牛市后期特征，看涨期权相对成本指标升至1月以来最高水平，投资者担忧踏空年终上涨行情 [6] - 四季度历来是股市表现最强劲时期，标普500指数本月突破6600点 [6] 美联储政策动向 - 旧金山联储主席戴利表示可能需要进一步降息但应谨慎行事，强调政策调整是预测而非承诺 [7] 贸易政策动态 - 特朗普政府依据《贸易扩展法》第232条对机器人、工业机械和医疗设备进口展开调查，为实施新关税措施铺路 [7] - 调查于9月2日启动，美国商务部需在270天内提交政策建议，总统有权对涉及国家安全的商品征收关税 [7] 铜矿供应冲击 - 印尼格拉斯伯格铜矿因泥流事故导致生产中断，高盛下调2025年全球铜矿供应预测16万吨，2026年下调20万吨 [8] - 该矿2025年产量预计减少25-26万吨，2026年进一步下降27万吨，事故导致总供应损失52.5万吨 [8] - 矿方预计2025年第四季度产量将处于极低水平，未受波及区域约占年产能30%-40% [8] 埃森哲业绩与战略 - 第四季度营收达176亿美元超市场预期，年收入增长7%至697亿美元 [9] - 公司预计2026财年收入增长3%-6%，计划未来一年向股东返还至少93亿美元现金 [9][10] - 已启动对超70万员工的Agentic AI培训，计划扩大美国及欧洲市场员工规模 [10] 英特尔寻求合作 - 英特尔向苹果发出投资邀约，双方就深化合作展开初步讨论 [10] - 上周英伟达已宣布向英特尔投资50亿美元，计划合作开发个人电脑及数据中心芯片 [10] 新日铁收购进展 - 新日铁承认与美国政府在收购美国钢铁公司交易的"金股"权限问题上存在细微分歧 [11] - 美方近期行动反映特朗普政府保护本土生产基地和就业的政策导向 [11] 阿里巴巴AI布局 - 阿里巴巴因人工智能项目支出成为最热门中概科技股，9月港股上涨50% [11] - 公司宣布增加AI领域投入并与英伟达建立新合作关系，美股周三收涨8% [11] 区块链技术探索 - Circle正探索为稳定币交易引入"可逆"机制，允许在欺诈或黑客攻击场景下回滚交易 [12] - 该措施旨在兼顾欺诈防范与结算最终性，区别于区块链传统的"不变性"原则 [12] 苹果欧盟监管立场 - 苹果呼吁欧盟废除《数字市场法案》，认为法规使用户面临隐私风险并可能破坏创新 [13] - 公司表示正在遵守规则但要求监管机构更仔细审视对地区个人和企业的影响 [13] 重要经济事件预告 - 北京时间20:30发布美国第二季度实际GDP终值、8月耐用品订单等数据 [14] - 北京时间22:00发布美国8月成屋销售年化总数 [15] - 多位美联储官员将发表讲话，包括芝加哥联储主席古尔斯比、纽约联储主席威廉姆斯等 [16][17][18][19]

事故事件概况 - 全球第二大铜矿发生生产事故，关键生产设施受损，部分产能停滞，具体恢复时间尚未明确[3] - 该矿山年产量占全球铜供应比例接近5%，是国际铜供给的重要来源[1][3] - 大型矿山停产或减产在矿产集中度高的背景下会迅速波及全球产业链[3] 铜市场供需格局 - 全球铜市场供需格局近年来一直偏紧[4] - 供给端面临新增矿山投产有限、老矿山产能收缩以及南美主要产铜国的劳资纠纷、政治不稳定和环保抗议等干扰[8] - 需求端受全球新能源车、储能、风光发电等绿色转型产业以及中国电网投资与新能源产业扩张的显著拉动[8] 价格与市场反应 - 事故消息传出后，伦敦金属交易所期铜价格一度上涨超过3%，创下近月新高[5] - 国内沪铜期货主力合约也跟随走强，逼近阶段性高点[5] - 在库存处于低位的背景下，短期铜价上行压力被显著放大，若矿山恢复不及预期，铜价或继续维持强势[6] 产业链的连锁反应 - 上游其他未受事故影响的矿企议价能力获得提升，短期内可能加大出口[9] - 冶炼环节因精矿供应可能收缩而面临原料紧张，现货加工费可能下降，压缩冶炼利润空间[9] - 下游制造业如电线电缆、动力电池、空调家电等行业成本被推高，新能源与电网行业的投资回报率将受铜价波动直接影响[9] - 铜价上涨可能推动输入型通胀压力，增加依赖进口铜资源国家的经济运行成本[10] 未来走势与展望 - 短期铜价走势高度依赖该矿山的恢复进度，若停产时间延长，全球供需缺口可能进一步扩大[10] - 中期而言，新能源与基建需求持续释放，铜的战略地位将强化[10] - 若铜价短期大幅上涨，下游行业可能推迟订单或寻求替代材料，从而对需求形成一定抑制[10]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.13%至26484.68点 成交额3149亿港元[1] - 恒生科技指数上涨0.89%至6379.19点 年初至今累计上涨42.77%[2] - 南向资金净流入110.46亿港元[1] 有色金属板块 - 洛阳钼业单日大涨11.73%[2][5] - Freeport-McMoRan印尼Grasberg铜矿遭遇不可抗力停产 该矿为全球第二大铜矿[7] - 高盛预计事件将造成50万吨铜供应损失 并断言"铜价必须因此上涨"[7] 锂电池概念股 - 宁德时代上涨5.14%[2] - 公司将于明年推出新的8系高镍电池 搭载于头部新势力增程车型[3] - 作为奇瑞汽车动力电池供应商 行业龙头地位更加稳固[3] 互联网科技股 - 小米集团上涨4.48% 成交额达193.08亿港元[2][8] - 小米汽车交付周期大幅缩短 部分车型可提前6周至2个月[10] - 上月交付量达到3.65万台 产能快速攀升[10] - 京东集团上涨3.46% 哔哩哔哩上涨2.33% 百度集团上涨2.33%[2] 科技行业观点 - 莲华资产管理洪灝认为科技股全面泡沫化为时过早[11] - 美国科技公司盈利增速加快 英伟达、苹果等企业现金流改善[11] - 部分中国科技公司取得突破 阿里巴巴在芯片和大模型方面获进展[11]

港股市场整体表现 - 9月25日恒生指数下跌0.13%至26484.68点，恒生科技指数上涨0.89%至6379.19点，恒生中国企业指数微涨0.01%至9444.22点 [2] - 全日大市成交额为3149亿港元，南向资金净流入110.46亿港元 [2] - 恒生科技指数年初至今累计上涨42.77%，恒生生物科技指数年初至今累计上涨99.73% [3] 有色金属板块走强 - 洛阳钼业股价大幅收涨11.73% [3][7] - 板块上涨催化剂为Freeport-McMoRan宣布其印尼Grasberg铜矿遭遇不可抗力导致停产，该事件被高盛分析师称为“黑天鹅” [9] - 高盛预计该事件将在未来12至15个月内造成50万吨的铜供应损失，并断言“铜价必须因此上涨” [9] 锂电池概念股表现 - 宁德时代股价上涨5.14% [3][5] - 公司将于明年推出新的8系高镍电池，并搭载在头部新势力的增程车型上 [5] - 作为奇瑞汽车的动力电池供应商之一，公司在动力电池和储能电池领域的行业龙头地位更加稳固 [5] 互联网科技股动态 - 小米集团-W股价上涨4.48%，成交额达193.08亿港元 [3][11] - 小米汽车正计划动态优化车辆交付周期，部分车型有望较原定周期提前6周，最多可提前2个月，核心原因在于产能快速攀升，上月交付量已达到3.65万台 [13] - 莲华资产管理首席投资官洪灏表示，现在说科技股全面泡沫化为时过早，美国科技公司盈利增速加快，英伟达、苹果等企业现金流改善，部分中国科技公司如阿里巴巴已在芯片和大模型等方面取得突破 [16] 其他个股表现 - 京东集团-SW股价上涨3.46%，哔哩哔哩-W上涨2.33%，百度集团-SW上涨2.33% [3]

市场整体表现 - A股市场早盘震荡拉升 创业板指续创三年多新高 截至午间收盘 沪指涨0.16% 深成指涨1.14% 创业板指涨2.22% 沪深两市半日成交额超1.5万亿元 [1] - 板块表现分化 游戏 AI应用 可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运 贵金属 旅游等板块跌幅居前 [1] 行业板块涨跌 - 涨幅居前板块包括服务器涨4.13% 铜产业涨2.94% Kimi概念涨2.72% 网络游戏涨2.58% 网红经济涨2.47% 核聚变概念涨2.45% AI应用涨2.26% 抖音豆包概念涨2.26% DeepSeek概念涨2.25% [2] - 其他表现较好板块包括未含体硅片涨3.36% 液冷服务涨2.13% 光通信涨2.11% AIPC概念涨2.31% 拼多多合作概念涨3.34% 超导概念涨2.27% 微软合作概念涨2.17% 小红书概念涨2.07% 短剧游戏概念涨2.07% 云计算概念涨2.07% [2] - 跌幅较大板块包括黄金珠宝跌1.66% 光刻机跌1.14% 航运精选跌1.17% 央企银行跌1.41% 新疆振兴跌1.41% 南京市国资概念跌2.23% [2] - 其他下跌板块包括免税店跌0.98% 猪产业跌0.99% 动物保健精选跌0.99% 银行精选跌1.12% 绪傢锑墨概念跌1.11% [2] - 半导体设备跌1.21% 超硬材料跌1.27% 新疆自贸区跌1.38% 城中村改造跌1.43% 一级地产商跌1.46% 挖掘机跌1.52% 油气开采跌1.53% 离境退税跌1.55% 培育钻石跌2.25% [3] 个股表现 - 宁德时代股价突破400元关口 午间收盘涨4.98% 总市值达1.83万亿元 超越贵州茅台1.80万亿元和建设银行1.79万亿元 排A股第三 [4][5] - 工商银行跌1.87% 总市值2.43万亿元 农业银行跌1.67% 总市值2.21万亿元 贵州茅台跌0.07% 总市值1.80万亿元 建设银行跌1.26% 总市值1.79万亿元 [5] - 中国移动跌0.61% 总市值1.70万亿元 中国银行跌1.33% 总市值1.56万亿元 中国石油涨0.25% 总市值1.46万亿元 工业富联涨0.23% 总市值1.37万亿元 招商银行跌0.94% 总市值1.03万亿元 [5] - 奇瑞汽车港股成功上市 发行价30.75港元 发行3亿股H股 募资91.4亿港元 午间收盘涨8.55% 股价33.38港元 市值达1925亿港元 [6][7] 科技板块表现 - 科技股继续走强 科创50指数涨1.8% 科创综指ETF天弘涨1.27% 成分股品茗科技和上纬新材"20CM"涨停 [8] - 机器人概念保持活跃 机器人ETF涨0.96% 成分股石头科技涨超5% 大华股份和天准科技等多股跟涨 [8] - 阿里云和英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 提供全链路平台服务 [8] - 特斯拉公布马斯克薪酬激励计划提案 包括实现累计交付100万台Optimus人形机器人的目标 马斯克增持特斯拉股票约10亿美元 [8] - 人形机器人指数相对收益变化主要受特斯拉机器人进展影响 从主题投资到量产预期 Gen3硬件定型及规模化量产在即 [9] 大宗商品市场 - 印尼铜矿发生泥石流事故停产 推动铜价大幅上涨 LME伦铜涨3.27% 报10320美元/吨 创2024年6月以来最高水平 [10][11] - 有色金属ETF基金涨2.5% 成分股北方铜业和洛阳钼业双双涨停 江西铜业和云南铜业等股走强 [11] - 黄金ETF华夏跌0.67% 黄金股ETF跌0.19% [11] - Grasberg铜矿因事故暂停生产 公司启动不可抗力条款 预计2026年铜金产量或骤降35% [11] - 美联储9月议息会议重启降息 宏观预期偏正面 叠加铜供应扰动频发 维持对铜价的看涨观点 [11]

市场表现 - A股市场早盘震荡拉升 创业板指续创三年多新高 截至午间收盘沪指涨0.16% 深成指涨1.14% 创业板指涨2.22% 沪深两市半日成交额超1.5万亿元[1] - 主要指数表现分化 科创50涨1.8% 万得全A涨0.58% 中证红利跌0.61%[2] - 板块表现方面 游戏、AI应用、可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运、贵金属、旅游等板块跌幅居前[2] 个股表现 - 宁德时代股价突破400元关口 AH股双双涨超4% 总市值首次站上1.83万亿元 超越贵州茅台1.80万亿元和建设银行1.79万亿元 排A股第三[4][6] - 奇瑞汽车港股成功上市 以招股价上限30.75港元定价 发行3亿股H股募资91.4亿港元 上市首日午间收盘价33.38港元/股 涨8.55% 市值达1925亿港元[5] 行业热点 - 科技股继续走强 科创50涨1.8% 上纬新材"20CM"涨停 机器人概念保持活跃 机器人ETF上涨0.96%[8] - 阿里云和英伟达在Physical AI领域达成合作 阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达Physical AI软件栈 缩短具身智能、辅助驾驶等应用开发周期[8] - 特斯拉公布马斯克薪酬激励计划提案 包括实现累计交付100万台Optimus人形机器人目标 马斯克增持特斯拉股票约10亿美元[8] - 人形机器人行业迎来密集催化期 Gen3硬件定型及规模化量产在即 将带来板块历史性机遇[9] 大宗商品 - 受印尼Grasberg铜矿泥石流事故影响 LME伦铜大幅上涨3.27% 报10320美元/吨 创2024年6月以来最高水平[9][10] - Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山因事故暂停生产 已启动不可抗力条款 预计2026年铜金产量或骤降35%[10] - 有色金属ETF基金涨2.5% 成分股北方铜业、洛阳钼业涨停 江西铜业、云南铜业走强[9]

市场整体表现 - 截至午盘，上证指数涨0.16%至3859.92点，深证成指涨1.14%，创业板指涨2.22% [3] - 沪深两市半日成交额达1.54万亿元，较上个交易日放量1348亿元 [4] - 全市场超3200只个股下跌，但早盘曾有超2100只个股上涨阶段 [4][9] - 创业板指突破3200点，再创3年多新高，年内累计涨幅近50% [9] 板块与个股动态 - 游戏、互联网电商、能源金属、光伏设备板块涨幅居前，贵金属、港口航运板块走弱 [3] - 宁德时代A股涨逾5%，总市值超1.8万亿元并超越贵州茅台，成交额超100亿元 [5] - 消费电子板块震荡走强，华勤技术触及涨停创历史新高，歌尔股份等跟涨 [5] - 算力硬件股盘中回暖，浪潮信息涨停创历史新高，华工科技逼近涨停 [6] - 液冷服务器概念再度走强，宏盛股份3连板，高澜股份等跟涨 [12] - AI应用端异动拉升，天下秀直线涨停，壹网壹创涨超15% [11] - 有色金属板块高开，精艺股份、北方铜业竞价涨停 [13] 重要行业消息 - 商务部等八部门联合印发指导意见，提出增加人工智能终端产品有效供给，释放AI手机、电脑、可穿戴设备等新产品消费潜力 [5] - 阿里巴巴在云栖大会上表示正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [6] - 阿里巴巴推出Qwen3-Max模型，为该公司迄今为止规模最大、能力最强的模型 [11] - 全球第二大铜矿因矿难停产，刺激有色铜板块走强，洛阳钼业、江西铜业股份等均大涨8% [17] 港股与宏观 - 港股市场诞生今年最大车企IPO，奇瑞汽车正式在港交所上市，开盘涨超11% [15] - 港股恒指高开0.07%，恒生科技指数跌0.13% [17] - 央行开展4835亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有4870亿元逆回购到期 [17] - 人民币对美元中间价报7.1118，较前一交易日调贬41个基点 [18]

美股铜矿板块表现 - 美股铜矿板块周三集体上扬 Ero Copper和南方铜业股价涨幅超过8% Taseko Mines股价上涨近8% Hudbay Minerals股价涨幅超过6% [1] 铜期货价格表现 - 国际铜主力合约日内价格涨幅超过2% 当前价格报72480元/吨 [1] 瑞银铜价预测与基本面分析 - 瑞银将今年和明年的铜价预测各自上调3% 今年预测从每磅4.24美元提高至4.37美元 明年预测从每磅4.68美元提高至4.8美元 [1] - 铜的供应增长有限 精炼产出受压 传统需求动力复苏 2026及2027年的基本面将继续支持价格 [1]

股东回报 - 若公司净债务降至150亿美元以下可能会派发特别股息 [1] - 特别股息在2025年大概率不会实施但若铁矿石价格维持高位且运营良好到2025年12月净债务或可降至150亿美元以下为2026年初派发特别股息创造条件 [2] - 若公司能达到2025年资本支出指引的下限预计第四季度可能重启股票回购 [2] 铁路运营现状 - 短期内将持续重点关注巴西的铁路特许权相关事宜对2020年签署的协议仍保持信心 [1] - 管理层对巴西铁路特许权相关事宜持乐观态度正致力于与政府沟通以实现和平解决 [2] - 2020年签署的早期续约协议确保公司对铁路资产的控制权将持续至2057年 [2] 铁矿石业务 - 鉴于2026年铁矿石市场预计将趋紧公司正着力提升其铁矿石产品组合的灵活性 [1] - 未来五年铁矿石市场将处于平衡状态价格预计维持在每吨90美元以上 [2] - 公司正投资打造年产能3.6亿吨的灵活产品组合并通过调整产品结构以满足客户需求 [2] - 战略包括在中国市场集中供应高硅矿石推出新型中品位矿石产品以及逐步将高硅矿石退出市场这一系列举措或可为公司新增数亿美元收入 [3] 铜矿业务 - 铜矿业务产量提升至每年700千吨具备盈利空间但在项目推进前仍需完成待定的工程设计工作 [1] - 马纳拉项目与公司将铜产量提升至每年70万吨的战略相契合产量增长主要依靠内部资源而非并购 [3] - 公司确信这是能带来盈利的增长但在批准任何项目之前尚未完成详细的工程设计工作 [3] 镍业务 - 镍业务板块虽实现成本下降但仍未达到盈亏平衡且公司暂无在加拿大扩张纯镍资产的计划 [1][3] - 镍业务部门有所改善但仍未实现盈亏平衡管理层认为该部门仍有削减资本支出的潜力尤其是在长期潜力较低的资产上 [3] - 在近期形势严峻的背景下公司更倾向于开发其多金属矿原因是副产品具有吸引力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储开启预防式降息，海外各类资产波动加剧，国内A股预计维持高位震荡，债市保持观望 [2][3] - 美联储降息落地后，金银回调，预计短期震荡偏弱 [4][5] - 美联储降息幅度偏弱，铜价短期震荡调整 [6][7] - 鲍威尔讲话增加不确定性，铝价调整但预计调整有限 [8][9] - 锌价有望企稳修复，但上方空间打开需等消费旺季 [10][11] - 铅价多空因素交织，横盘震荡 [12] - 锡价跟随宏观驱动，预计偏弱震荡 [13][14] - 工业硅需求预期回暖，期价短期偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂需关注政策预期对价格的潜在提涨 [17] - 镍价震荡，宏观提振有限但货币环境存利多预期 [18][19] - 原油因地缘风险起伏震荡 [20][21] - 纯碱关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会 [22] - 钢价和铁矿分别震荡运行和震荡反弹 [23][24][25] - 双粕受中美消息驱动震荡下挫，预计短期震荡偏弱 [26][27] - 棕榈油预计短期震荡调整 [28][29] 各品种相关总结 宏观 - 海外：美联储以11:1票通过降息25bp至4.00 - 4.25%，声明偏鸽，点阵图显示2025年中位数预期年内降息3次，2026、2027年各再降息1次；各类资产波动加剧 [2] - 国内：A股震荡收涨，成交额2.4万亿，双创板块领涨，股市短期预计高位震荡；债市对利好钝化、对利空敏感，10Y、30Y利率修复至1.76%、2.05% [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货双双下跌，COMEX黄金期货跌0.82%报3694.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，LME库存降至14.9万吨；英美资源与Codelco旗下铜矿将整合，预计21年内额外产出270万吨铜 [6] 铝 - 周三沪铝主力收20940元/吨，跌0.21%；9月15日，电解铝锭库存63.7万吨，环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.6万吨，环比增加0.35万吨 [8] 锌 - 周三沪锌主力ZN2511合约期价窄幅震荡，现货成交乏力；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产锌精矿20.54万吨，Orion Minerals项目设计锌产量6.5万吨/年 [10] 铅 - 周三沪铅主力PB2510合约期价窄幅震荡；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产铅精矿6.64万吨 [12] 锡 - 周三沪锡主力SN2510合约期货先抑后扬，夜间低开震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力偏强震荡，9月17日广期所仓单库升至49896手；新疆开工率升至66%，川滇地区偏低，社会库存回升至54.1万吨 [15][16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡，SMM电碳和工碳价格均上涨300元/吨；宁德时代提高明年排产计划，监管提内卷治理但细则未落地 [17] 镍 - 周三镍价震荡，SMM1镍报价122800元/吨；SMM库存合计4.10万吨，较上期增加1125吨 [18] 原油 - 周三油价震荡偏强，沪油夜盘收497.2，涨跌幅约+0.52%；截止9月12日，EIA原油库存录得 - 928.5万桶 [20] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约夜盘收1338元/吨，玻璃主力合约夜盘收1235元/吨；山东海天纯碱装置临时停产检修2 - 3天 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.2万吨，唐山钢坯价格3060元/吨 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡反弹，港口现货成交126万吨，日照港PB粉报价795元/吨 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌1.44%，报3002元/吨，菜粕01合约收跌2.26%，报2460元/吨；巴西9月下旬降水利于播种 [26] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌0.63%，报9424元/吨；9月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05% [28] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [30] 产业数据透视 - 提供了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价等的变化 [31][32][33][34][35][36][37][38]