报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱盘面小幅回落，现货市场成交不错价格上涨，后市供应有增加预期，但需求端氧化铝产量增长，非铝备货需求推进，企业库存压力不大，预计现货继续稳中上调，建议前期多单止盈离场 [2] - PVC盘面走弱，现货价格同步下行，供给端新增产能投放，需求端下游制品企业开工提升压力大，出口压力增加，整体供需压力大，可考虑择机逢高短空 [2] 聚酯产业链 - PX供应预期增加，下游PTA装置计划外检修较多，8月供需预期边际转弱，但绝对库存压力不大，需求旺季下游负荷企稳回升，价格支撑偏强，建议PX11短期观望，关注低多机会，PX - SC价差滚动做扩 [6] - PTA 8 - 9月供需好转，基差走势偏强，需求旺季下游负荷企稳回升，驱动偏强，但受油价和商品市场氛围拖累，建议TA短期观望，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套 [6] - 乙二醇国内开工率提升，8月下旬到港船货偏少，港口库存低位运行，需求环比改善，预计短期震荡偏强，建议短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有 [6] - 短纤负荷逐步提升，需求旺季终端新订单有所改善，但旺季成色尚需验证，下游补库持续性不强，预计短期跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [6] - 瓶片处于消费旺季，大厂减产使库存缓慢去化，加工费下方有支撑，但成本端短期走强压制加工费，价格跟随成本端波动，建议PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [6] 纯苯 - 苯乙烯 - 3季度纯苯供需环比有改善预期，但供应充足，下旬码头纯苯集中到港，基本面利好边际转弱，走势震荡偏弱，建议BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [11] - 苯乙烯下游负荷整体回升，海外装置检修出口预期增加，9 - 10月国内装置检修计划增加，供需存好转预期，但行业整体亏损幅度不大，短期供应维持高位，港口库存水平偏高，驱动仍偏弱，建议EB10反弹偏空操作 [11] 尿素 - 尿素盘面偏弱震荡，核心驱动是高供应弹性与弱需求持续性矛盾，新增产能释放叠加日产同比高位，供给宽松，需求受农业季节性及阅兵工业压制难改善，复合肥采购力度有限，库存压力大，出口未放量，基本面偏弱格局难扭转 [14][15] 甲醇 - 甲醇港口累库显著、基差偏弱，9月进口维持高位，上游利润压缩，MTO利润有所修复，传统下游仍偏弱，供应端内地开工高位，外盘非伊开工回升，需求端受淡季影响偏弱，港口MTO装置存9月重启预期，后续关注库存拐点 [18] 聚烯烃 - PP检修装置下周重启将放大产量增幅，PE高检修延续至9月，韩国产能重组对聚烯烃直接影响有限，PP价格重心下移且加权利润压缩，PE呈稳中下移态势，静态供需上PP供需双增实现去库，PE供减需增上游偏去库，中游库存积累，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，建议LP01扩大继续持有 [44] 原油 - 隔夜油价反弹，核心驱动是美国库存超预期收紧带来的供需支撑，地缘供应担忧持续存在，抵消了印度关税短期利空，但月差对盘面支撑有限，地缘风险和关税不确定性仍未消散，盘面偏弱运行概率较大，建议短期单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特在[65,66]，SC在[465,482]，期权端等待波动放大后做扩机会 [46] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价8月27日为2718.8元/吨，较26日涨31.3元/吨，涨幅1.2%；山东50%液碱折百价持平 [2] - 华东电石法PVC市场价8月27日为4710元/吨，较26日跌50元/吨，跌幅1.1%；华东乙烯法PVC市场价持平 [2] - 期货方面，SH2509涨0.6%，SH2601跌0.1%，V2509跌1.1%，V2601跌1.0%等 [2] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口8月21日为380美元/吨，较14日跌10美元/吨，跌幅2.6%；出口利润为 - 51.1元/吨，较14日跌133.2元/吨，跌幅162.2% [2] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚持平，CFRED度8月21日为745美元/吨，较14日涨25美元/吨，涨幅3.5%；FOB天津港电石法8月21日为610美元/吨，较14日跌10美元/吨，跌幅1.6%；出口利润为42.6元/吨，较14日跌2.4元/吨，跌幅5.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率8月22日为86.1%，较15日降1.3%，跌幅1.4%；烧碱山东样本开工率涨0.9% [2] - PVC总开工率8月22日为75.0%，较15日降3.8%，跌幅4.8%；外采电石法PVC利润降8.0%，西北一体化利润降36.3% [2] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率8月22日为83.0%，较15日降0.2%，跌幅0.2%；粘胶短纤行业开工率涨0.2%；印染行业开机率涨3.9% [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率8月22日为33.6%，较15日涨0.6%，涨幅2.0%；隆众样本型材开工率涨2.0%；隆众样本PVC预售量8月22日为72.5万吨，较15日降6.6万吨，跌幅8.4% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱华东厂库库存8月21日为19.0万吨，较14日降4.4万吨，跌幅18.8%；液碱山东库存降19.3% [2] - PVC上游厂库库存8月21日为30.6万吨，较14日降2.1万吨，跌幅6.3%；PVC总社会库存8月21日为50.8万吨，较14日涨1.5万吨，涨幅3.1% [2] 聚酯产业链 下游聚酯产品价格及现金流 - 布伦特原油(10月)8月27日为68.05美元/桶，较26日涨0.83美元/桶，涨幅1.2%；WTI原油(10月)涨1.4%等 [6] - POY150/48价格持平，FDY150/96价格持平，DTY150/48价格8月27日为8040元/吨，较26日跌22元/吨，跌幅1.7%等 [6] PX相关价格及价差 - CFR中国PX8月27日为854美元/吨，较26日跌10美元/吨，跌幅1.2%；PX现货价格(人民币)降2.4%等 [6] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格8月27日为4835元/吨，较18日降35元/吨，跌幅0.7%；TA期货2601降1.0%等 [6] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存8月25日为50.0万吨，较18日降4.7万吨，跌幅8.6%；MEG到港预期为5.4万吨 [6] 聚酯产业链开工率变化(周度) - 亚洲PX开工率8月22日为76.3%，较15日涨2.2%，涨幅3.0%；中国PX开工率涨0.3%等 [6] 纯苯 - 苯乙烯 上游价格及价差 - 布伦特原油(10月)8月27日为68.05美元/桶，较26日涨0.83美元/桶，涨幅1.2%；WTI原油(10月)涨1.4%等 [11] - CFR中国纯苯8月27日为743美元/吨，较26日跌7美元/吨，跌幅0.9%；纯苯 - 石脑油涨2.0%等 [11] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货8月27日为7200元/吨，较26日跌60元/吨，跌幅0.8%；EB期货2510降1.2%等 [11] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流8月27日为 - 575元/吨，较26日降31元/吨，跌幅5.7%；己内酰胺现金流(单产品)降2.5%等 [11] 纯苯及苯乙烯库存(周度) - 纯苯江苏港口库存8月25日为13.80万吨，较18日降0.60万吨，跌幅4.2%；苯乙烯江苏港口库存8月25日为17.90万吨，较18日涨1.75万吨，涨幅10.8% [11] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 亚洲纯苯开工率(华瑞)8月22日为77.9%，较15日涨2.2%，涨幅2.9%；国内纯苯开工率涨1.3%等 [11] 尿素 期货收盘价 - 01合约8月27日收盘价为1779元/吨，较26日涨2元/吨，涨幅0.11%；05合约涨0.23%等 [14] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约8月27日价差为 - 42元/吨，较26日降2元/吨，跌幅5.00%；05合约 - 09合约降2.70%等 [14] 主力持仓 - 多头前208月27日持仓为115323手，较26日降641手，跌幅0.56%；空头前20涨1.86%等 [14] 上游原料 - 无烟煤小块(晋城)8月27日价格为900元/吨，持平；动力煤坑口(伊金霍洛旗)持平等 [14] 现货市场价 - 山东(小颗粒)8月27日价格为1700元/吨，持平；山西(小颗粒)持平等 [14] 跨区价差 - 山东 - 河南8月27日价差为 - 10元/吨，持平；广东 - 河南持平 [14] 基差 - 山东基差8月27日为 - 37元/吨，持平；山西基差持平 [14] 下游产品 - 三聚氰胺(山东)8月27日价格为5225元/吨，持平；复合肥45%S(河南)持平 [14] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)8月27日价格为1025元/吨，持平；硫磺(镇江)数据缺失 [14] 供需面概况 - 国内尿素日度产量8月28日为19.52万吨，较29日降0.16万吨，跌幅0.81%；煤制尿素日产量降1.03%等 [14] 甲醇 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价8月27日为2372元/吨，较26日降23元/吨，跌幅0.96%；MA2509收盘价降1.10%等 [16] 甲醇库存 - 甲醇企业库存8月现值为33.3393%，较前值涨2%，涨幅7.27%；甲醇港口库存8月为129.9万吨，较前值涨22万吨，涨幅20.75% [17] 甲醇上下游开工率 - 上游 - 国内企业开工率8月现值为73.01%，较前值涨0.38%，涨幅0.52%；上游 - 海外企业开工率涨0.34%等 [18] 聚烯烃 期货价格 - L2601收盘价8月27日为7364元/吨，较26日降38元/吨，跌幅0.51%；L2509收盘价降0.50%等 [44] 现货价格 - 华东PP拉丝现货8月27日为6920元/吨，较26日降30元/吨，跌幅0.43%；华北LLDPE膜料现货降0.55% [44] 库存情况 - PE企业库存8月(周三更新)为42.7万吨，较前值降7.49万吨，跌幅14.92%；PE社会库存8月(周一更新)为56.2万吨，较前值涨0.55万吨，涨幅0.99% [44] 开工率情况 - PE装置开工率8月现值为78.7%，较前值降5.47%，跌幅6.50%；PE下游加权开工率涨1.34% [44] 原油 原油价格及价差 - Brent8月28日为68.05美元/桶，较27日涨0.83美元/桶，涨幅1.23%；WTI降0.53%等 [46] 成品油价格及价差 - NYM RBOB8月28日为213.95美分/加仑，较27日降0.94美分/加仑，跌幅0.44%；NYM ULSD降0.75%等 [46] 美国周度数据 - 美国原油产量8月22日当周为1343.9万桶/日，较前日涨5.7万桶/日；炼厂开工率降2.0%等 [50]

报告行业投资评级 - PX：★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PTA： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 短纤： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 甲醇： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 尿素： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱： ★★★ ，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱： ★☆☆ ，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玻璃： ☆☆☆ ，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 石化产品走弱，部分化工品市场供需有改善预期但也面临压力，不同化工品价格走势分化，需关注装置动态、油价、政策、需求回升节奏等因素 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 石化产品走弱致统苯盘面回落，中石化下调挂牌价 [2] - 近期港口持续去库，但国内需求偏弱，统苯供需弱平衡，BZ - NAP价差小幅走弱，基差回落 [2] - 基于国内检修及需求季节性回升预期，三季度统苯市场供需有改善预期，但进口有压力，四季度供需或持续承压 [2] 聚酯 - 日内PX价格回落，PTA随之走弱，终端织造改善，需求回升，PX年内无新增装置，供需预期改善，但价格继续上行需更强驱动 [3] - 乙二醇在4500元/吨一线震荡，国产提升，终端改善，供需同增，到港量大幅下降短期提振市场，中期上行关注政策及旺季需求回升节奏 [3] - 短纤供需平稳，日内随成本回落，短期甚差及现货加工差走弱，但盘面加工差震荡回升，年内新产能有限，旺季需求回升有提振，中期需求改善可偏多配置 [3] - 瓶片行业产能过剩是长线压力，近期原料反弹，瓶片加工差进一步下滑，基差走弱，关注石化行业政策落地情况 [3] 煤化工 - 日内甲醇盘面大幅下跌，周期内港口库存大幅增加，沿海烯烃装置开工持续偏低，进口甲醇到港维持高位，内地甲醇供应提升，烯烃装置外采需求边际走弱，传统下游平均开工下滑，生产企业库存增加，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启可能性 [5] - 尿素期货价格低位震荡，现货价格小幅下调，业内集港积极性提升，港口库存增加，但市场情绪谨慎，供应持续偏高，需求阶段性走弱，生产企业持续累库，后续收储采购分散，供需高压成趋势，警惕出口等消息变动 [5] 氯碱 - PVC日内回落，自身亏损但烧碱走势好，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，后续有新增投产，供给压力犹存，下游采购积极性不佳，内需疲软，外需季节性淡季，社会库存持续累加，期价或区间震荡运行 [6] - 烧碱高位回落，氧化铝刚需支撑强，非铝下游开工略有回升，补库需求支撑库存下滑，现货涨价后非铝下游抵触，利润好后续供给有压力，价格进一步上涨空间有限 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡走弱，供应高位窄幅波动，产业链上中下游库存均高，弱现实格局延续，光伏基本面改善，重碱刚需小幅回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空，低估值时谨慎参与 [7] - 玻璃日内震荡，现货价格跌幅收窄，部分地区小涨，9月阅兵沙河地区深加工开工受影响，玻璃厂累库，产能波动不大，日熔维持15.96万吨偏高位运行，加工订单环比改善但同比偏弱，低估值水平，关注金九银十补库需求，期价下行幅度有限，可关注成本附近低多思路 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二油价重心下挫 美国计划提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 当前油价反复震荡运行[1] - 周二上期所燃料油主力合约收跌 受制裁及前期估值影响 FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 当前FU情绪扰动大 暂以震荡对待[2] - 周二上期所沥青主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况[2] - 聚酯链相关品种价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格小幅反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格[4] - 周二橡胶相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4] - 周二甲醇相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 周二聚烯烃相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 周二PVC市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格下跌 美国提高对印度商品关税 预计印度减少俄罗斯石油采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日 API数据显示上周美国原油等库存下降 国内成品油零售价下调 油价震荡[1] - 燃料油周二主力合约收跌 受制裁及前期估值影响FU上涨 亚洲低硫燃料油市场结构走弱 高硫燃料油供应压力持续 震荡对待[2] - 沥青周二主力合约收跌 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂排产积极性提升 供应预期充足 关注需求实际兑现情况 震荡[2] - 聚酯TA601、EG2601、PX期货主力合约价格有变动 江浙涤丝产销偏弱 华东PTA装置检修 需求预期改善 供应收缩 价格反弹 基本面改善 乙二醇开工负荷高位 港口库存去化 利好价格 震荡偏强[4] - 橡胶周二相关品种价格有变动 泰国7月天然胶出口量环比增加同比下滑 1 - 7月累计出口同比增长且涨幅收窄 台风带来降雨扰动 原料价格坚挺 7月轮胎出口增加 基本面偏强 短期胶价偏强震荡 顺丁橡胶供应端有检修计划 基本面改善 丁二烯价格震荡偏强[4][6] - 甲醇周二相关价格有显示 国内装置检修多 供应阶段性低位 后续将回升 海外伊朗装置负荷高 装船量稳定 短期到港维持高位 后续或分流 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 预计甲醇价格震荡[6] - 聚烯烃周二相关价格及利润情况有呈现 后续产量维持高位 需求旺季临近 订单回暖 开工率走高 基本面矛盾不突出 整体窄幅震荡[6] - 聚氯乙烯周二市场价格有变动 国内房地产施工企稳回升 需求有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖 出口受政策影响走弱 基差和月差绝对值高 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将压缩 预计PVC价格震荡偏弱[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关变动情况[8] 市场消息 - 美国计划自周三起将对印度商品加征的关税提高一倍至50% 预计印度减少近期对俄罗斯石油的采购 10月进口量较一季度平均低40万桶/日[10] - API公布数据显示 截至8月22日当周 美国原油库存减少97.4万桶 汽油库存减少206万桶 馏分油库存减少149万桶[10] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[12][14][16] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[25][27][31] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差的历史走势图表[39][41][44] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差、BU/SC比值等多个跨品种价差或比值的历史走势图表[57][59][63] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等多个品种生产利润的历史走势图表[65][67] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 有相关从业资格号[70] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 发表多篇报告 常发表观点并接受媒体采访 有相关从业资格号[71] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 获多项荣誉 从事相关品种研究 擅长数据分析 常发表观点 有相关从业资格号[72] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有工学硕士学位 中级经济师 有能化期现贸易工作经验 通过CFA三级考试 有从业资格号[73] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 电话021 - 80212222 传真021 - 80212200 客服热线400 - 700 - 7979 邮编200127[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油：隔夜油价回落，受市场避险情绪升温与供应不确定性加剧影响，短期建议单边观望，给出不同原油品种价格支撑区间，期权端等待波动放大后做扩机会 [38] - 聚酯产业链：各产品供需和价格有不同表现，如PX供需预期边际转弱但库存压力不大，PTA供需驱动偏强，乙二醇震荡偏强等，各产品给出相应投资策略 [2] - 聚烯烃：PP价格重心下移且加权利润压缩，PE稳中下移，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，给出LPO1扩大继续持有的策略 [7] - 甲醇：估值中性，内地供应同比高位但低库存支撑价格，需求端有改善预期，港口累库压力显著，01合约后续进口量或回落，市场平衡有望改善 [9] - 氯碱：烧碱预计现货继续稳中上调，前期多单可止盈离场；PVC供需压力大，可考虑择机逢高短空 [34] - 尿素：盘面偏弱震荡，受供应扩张与需求疲软矛盾影响，关注秋季备肥及复合肥采购量变化 [41] - 纯苯 - 苯乙烯：纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需有好转预期，但供应高位且库存偏高，EB10短期偏空对待 [43] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 价格及价差：8月27日，Brent跌2.3%至67.22美元/桶，WTI涨0.3%至63.44美元/桶，SC涨1.34%至500.10元/桶等，各月差及价差有不同变化 [38] - 观点：受宏观风险、地缘与消息面及供需基本面因素影响，短期建议单边观望，给出价格支撑区间，期权端等待机会 [38] 聚酯产业链 - 上游价格：8月26日，布伦特原油（10月）跌2.3%至67.22美元/桶，CFR日本石脑油涨1.2%至600美元/吨等 [2] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格跌1.58%至6845元/吨，POY150/48现金流跌32.2%至 - 60元/吨等 [2] - PX相关：CFR中国PX涨0.6%至864美元/吨，PX现货价格（人民币）跌0.5%至7126元/吨等 [2] - PTA相关：PTA华东现货价格涨0.4%至4870元/吨，PTA现货加工费跌3.7%至227元/吨等 [2] - MEG相关：MEG华东现货价格涨0.2%至4553元/吨，MEG港口库存降4.7万吨等 [2] - 开工率变化：亚洲PX开工率76.3%，涨3.0%；中国PX开工率84.6%，涨0.3%等 [2] - 观点：各产品供需和价格有不同表现，给出相应投资策略 [2] 聚烯烃 - 价格：8月26日，L2601收盘价跌0.28%至7402，PP2601收盘价跌0.4%至7046等 [7] - 库存：PE企业库存涨12.91%至50.2万吨，PP企业库存跌2.59%至57.2万吨等 [7] - 开工率：PE装置开工率78.7%，降6.5%；PP装置开工率78.2%，涨0.4%等 [7] - 观点：PP价格重心下移且加权利润压缩，PE稳中下移，9月中旬前整体供应压力不大，结构好转，给出投资策略 [7] 甲醇 - 价格及价差：8月26日，MA2601收盘价跌1.2%至2395，太仓基差涨45.1%至13等 [9] - 库存：甲醇企业库存降1.522万吨，甲醇港口库存涨5.4万吨等 [9] - 开工率：上游国内企业开工率73.01%，涨0.52%；下游外采MTO装置开工率76.92%，持平 [9] - 观点：估值中性，供需有不同表现，01合约后续进口量或回落，市场平衡有望改善 [9] 氯碱 - 现货&期货：8月26日，山东32%液碱折百价持平，华东电石法PVC市场价跌0.2%至4760等 [34] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口跌2.6%至380美元/吨，PVC出口利润跌5.4%至42.6元/吨等 [34] - 供给：烧碱行业开工率86.1%，降1.4%；PVC总开工率75.0%，降4.8%等 [34] - 需求：氧化铝行业开工率83.0%，降0.2%；隆众样本管材开工率33.6%，涨2.0%等 [34] - 库存：液碱华东厂库库存降18.8%至19.0，PVC总社会库存降3.1%至49.3万吨等 [34] - 观点：烧碱预计现货继续稳中上调，前期多单可止盈离场；PVC供需压力大，可考虑择机逢高短空 [34] 尿素 - 期货：8月26日，01合约收盘价跌0.67%至1777等，各合约价差有不同变化 [41] - 主力持仓：多头前20持仓降0.43%至115323，空头前20持仓降2.34%至151812等 [41] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）持平于900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）跌1.94%至505元/吨等 [41] - 现货市场价：山东（小颗粒）持平于1700元/吨，东北地区（小颗粒）跌1.14%至1730元/吨等 [41] - 供需面：国内尿素日度产量降0.81%至19.52万吨，尿素生产厂家开工率降0.81%至84.33%等 [41] - 观点：盘面偏弱震荡，受供应扩张与需求疲软矛盾影响，关注秋季备肥及复合肥采购量变化 [41] 纯苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：8月26日，布伦特原油（10月）跌2.3%至67.22美元/桶，纯苯 - 石脑油跌5.1%至150美元/吨等 [43] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货跌1.2%至7260元/吨，EB期货2510跌1.0%至7257元/吨等 [43] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流跌3.6%至 - 544元/吨，PS现金流跌26.7%至 - 110元/吨等 [43] - 库存：纯苯江苏港口库存降4.2%至13.80万吨，苯乙烯江苏港口库存涨10.8%至17.90万吨 [43] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率涨2.9%至77.9%，国内纯苯开工率涨1.3%至79.0%等 [43] - 观点：纯苯走势震荡偏弱，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需有好转预期，但供应高位且库存偏高，EB10短期偏空对待 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA行情微涨，原油行情窄幅震荡，下游聚酯产销整体平淡，国内PTA装置集中故障检修使产量略有下降，PX与石脑油价差扩张抑制PX产量提升，聚酯下游负荷维持在88%左右，库存表现乐观，近期聚酯期价波动大，建议投资者谨慎参与 [2] - 乙二醇期货偏强运行，现货价格上涨，基差商谈走强，有传闻国内石化和炼油行业将改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，海外乙二醇装置检修延期及到港量减少提振价格，聚酯库存尚可，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情微涨，原油行情窄幅震荡，下游聚酯产销整体平淡，华东160万吨PTA新装置出料，华南250万吨装置未官宣停车，PTA去库存但不缺货；张家港乙二醇市场本周现货商谈4543 - 4545元/吨，较上一工作日涨31元/吨，期货偏强运行，现货价格上涨，基差商谈走强 [2] 指标数据 - INE原油2025年8月25日价格492.9元/桶，较22日降0.7元/桶；PTA - SC为1280元/吨，降0.91元/吨；PTA/SC比价为1.3574，升0.0003；CFR中国PX为859，升2；PX - 石脑油价差为272，升2 [2] - PTA主力期价2025年8月25日为4862元/吨，降6元/吨；现货价格4850元/吨，降20元/吨；现货加工费245.2元/吨，降5.4元/吨；盘面加工费247.2元/吨，降6.4元/吨；主力基差22，降1；仓单数量30940张，无变化 [2] - MEG主力期价2025年8月25日为4509元/吨，升35元/吨；MEG - 石脑油为(90.66)元/吨，升5.8元/吨；MEG内盘4542，升24元/吨；主力基差95，升6 [2] 产业链开工情况 - 2025年8月25日PX开工率80.38%，无变化；PTA开工率74.74%，无变化；MEG开工率60.27%，升0.47%；聚酯负荷86.34%，无变化 [2] 聚酯产品情况 - 涤纶长丝POY150D/48F价格6845，降20；POY现金流(73)，降11；FDY150D/96F价格7115，无变化；FDY现金流(303)，升9；DTY150D/48F价格8045，无变化；DTY现金流(73)，升9；长丝产销43%，降25% [2] - 涤纶短纤1.4D直纺涤短价格6675，降5；涤短现金流107，升4；短纤产销47%，降18% [2] - 聚酯切片半光切片价格5895，降10；切片现金流(123)，降1 [2] 装置检修动态 - 华南一套250万吨PTA装置2025年8月26日起停车检修，另一套250万吨预计8月23日附近停车检修，预计检修时间一个月以上 [2]

聚酯产业链 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX短期重心支撑偏强,但反弹空间受制约,策略上短期PX1谨慎偏多[2] - PTA短期重心偏强,但反弹空间受限,策略上TA低位偏多[2] - 乙二醇短期震荡偏强,策略上短期卖出看跌期权EG2601 - P - 4350[2] - 短纤短期绝对价格或受支撑,跟随原料波动,策略上PF10低位偏多[2] - 瓶片加工费下方有支撑,绝对价格跟随成本端,策略上PR单边同PTA[2] 相关目录总结 - **下游聚酯产品价格及现金流**：POY150/48、FDY150/96等价格有涨有跌,现金流方面POY150/48、FDY150/96等也有不同变化[2] - **上游价格**：布伦特原油、WTI原油等价格上涨,石脑油、MX等价格也有变动[2] - **PX相关价格及价差**：CFR中国PX、PX现货价格等有涨跌,价差如PX - 原油、PX - 石脑油等也有变化[2] - **PTA相关价格及价差**：PTA华东现货价格上涨,基差、加工费等有不同表现[2] - **MEG相关价格及价差**：MEG华东现货价格上涨,基差、期货价差等有变动[2] - **聚酯产业链开工率变化**：亚洲PX、中国PX、PTA等开工率有升有降[2] 甲醇产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇整体估值中性,01合约后续预计受伊朗限气影响进口量回落,9月中旬后市场平衡有望改善[5] 相关目录总结 - **甲醇价格及价差**：MA2601、MA2509收盘价下跌,基差、区域价差等有变化[5] - **甲醇库存**：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均上涨[5] - **甲醇上下游开工率**：上游国内企业开工率上升,下游外采MTO装置开工率持平[5] 原油产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘紧张和库存信号联合驱动油价短期上行动力,建议单边观望,跨月套利正套,期权端等待波动放大后做扩[9][12] 相关目录总结 - **原油价格及价差**：Brent、WTI、SC等价格上涨,月差、跨区价差等有变动[9] - **成品油价格及价差**：NYM RBOB、NYM ULSD等价格有涨跌,月差有变化[9] - **成品油裂解价差**：美国汽油、欧洲汽油等裂解价差有不同表现[9] 聚烯烃产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PP检修装置重启放大产量增幅,PE高检修延续,9月中旬前整体供应压力不大、结构好转,策略上LPO1扩大继续持有[18] 相关目录总结 - **聚烯烃价格**：L2601、PP2601等收盘价下跌,基差持平[18] - **PE上下游开工及库存**：PE装置开工率下降,企业库存增加,社会库存减少[18] - **PP上下游开工及库存**：PP装置开工率下降,企业库存和贸易商库存减少[18] 纯苯及苯乙烯产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯短期价格重心有支撑,策略上BZ2603单边跟随油价和政策面[22] - 苯乙烯供需有好转预期,但反弹空间受限,策略上EB10短期关注7500附近压力,高位空配[22] 相关目录总结 - **上游价格及价差**：布伦特原油、WTI原油等价格上涨,纯苯相关价格及价差有变动[22] - **苯乙烯相关价格及价差**：苯乙烯华东现货、期货价格上涨,现金流、价差等有变化[22] - **纯苯及苯乙烯下游现金流**：苯酚、己内酰胺等现金流有不同表现[22] - **纯苯及苯乙烯库存**：纯苯江苏港口库存减少,苯乙烯江苏港口库存增加[22] - **纯苯及苯乙烯产业链开工率变化**：亚洲纯苯、苯乙烯等开工率有升有降[22] 氯碱产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱短期维持谨慎看多观点,01关注能否突破前高[25] - PVC建议暂时维持偏空对待[25] 相关目录总结 - **PVC、烧碱现货&期货**：山东液碱折百价、华东PVC市场价等有涨有跌,期货合约价格也有变动[25] - **烧碱海外报价&出口利润**：FOB华东港口报价下跌,出口利润大幅下降[25] - **PVC海外报价&出口利润**：CFR东南亚报价持平,出口利润有变化[25] - **供给**：烧碱行业开工率下降,PVC总开工率下降,利润有不同变化[25] - **需求**：烧碱下游氧化铝、粘胶短纤等开工率有变动,PVC下游制品开工率有升有降[25] - **氯碱库存**：液碱华东、山东库存减少,PVC上游厂库库存减少,社会库存增加[25] 尿素产业 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素市场处于出口强预期和内需弱现实的僵持状态,后市盘面预计区间运行[28][29] 相关目录总结 - **期货收盘价及价差**：尿素01、05、09合约收盘价下跌,合约价差有变化[28] - **主力持仓及成交量**：多头前20、空头前20持仓增加,单边成交量增加[28] - **上游原料**：无烟煤小块、动力煤等价格持平,合成氨价格下跌[28] - **现货市场价**：山东、河南等地区小颗粒尿素现货价有跌有涨,内外盘价差有变动[28] - **下游产品**：三聚氰胺、复合肥等价格持平[28] - **供需面概览**：国内尿素日产量、开工率下降,厂内库存、港口库存增加[28]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源类、聚烯烃类、聚酯类、碱化工类等多个品类 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略来增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2510最新价499，涨6，涨幅1.16%，成交量10.28万手，持仓量3.74万手 [4] - 液化气PG2510最新价4442，涨22，涨幅0.50%，成交量7.69万手，持仓量10.00万手 [4] - 甲醇MA2510最新价2342，涨1，涨幅0.04%，成交量2.62万手，持仓量4.55万手 [4] - 乙二醇EG2510最新价4471，涨11，涨幅0.25%，成交量0.38万手，持仓量0.89万手 [4] - 聚丙烯PP2510最新价7036，涨18，涨幅0.26%，成交量1.35万手，持仓量3.98万手 [4] - 聚氯乙烯V2510最新价4920，跌16，跌幅0.32%，成交量2.40万手，持仓量3.89万手 [4] - 塑料L2510最新价7409，涨28，涨幅0.38%，成交量1.29万手，持仓量1.56万手 [4] - 苯乙烯EB2510最新价7346.00，跌34.00，跌幅0.46%，成交量35.12万手，持仓量30.14万手 [4] - 橡胶RU2601最新价15905，涨65，涨幅0.41%，成交量35.56万手，持仓量13.29万手 [4] - 合成橡胶BR2510最新价11950，涨25，涨幅0.21%，成交量15.54万手，持仓量4.67万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6910，跌2，跌幅0.03%，成交量3.53万手，持仓量5.92万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2510最新价4876，跌8，跌幅0.16%，成交量14.82万手，持仓量14.43万手 [4] - 短纤PF2510最新价6596，跌8，跌幅0.12%，成交量13.37万手，持仓量15.15万手 [4] - 瓶片PR2510最新价6050.00，涨10.00，涨幅0.17%，成交量2.08万手，持仓量1.55万手 [4] - 烧碱SH2510最新价2706，跌45，跌幅1.64%，成交量7.45万手，持仓量3.91万手 [4] - 纯碱SA2510最新价1257，跌7，跌幅0.55%，成交量12.18万手，持仓量5.89万手 [4] - 尿素UR2510最新价1725，涨0，涨幅0.00%，成交量0.59万手，持仓量1.77万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.71 [5] - 液化气成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.60 [5] - 甲醇成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.67 [5] - 乙二醇成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.48 [5] - 聚丙烯成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.55 [5] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.29 [5] - 塑料成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.48 [5] - 苯乙烯成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.43 [5] - 橡胶成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.48 [5] - 合成橡胶成交量PCR为0.56，持仓量PCR为0.42 [5] - 对二甲苯成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.83 [5] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.77 [5] - 短纤成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.98 [5] - 瓶片成交量PCR为0.87，持仓量PCR为1.02 [5] - 烧碱成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.33 [5] - 纯碱成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.39 [5] - 尿素成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.49 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位600，支撑位415 [6] - 液化气压力位5400，支撑位3900 [6] - 甲醇压力位2600，支撑位2300 [6] - 乙二醇压力位4600，支撑位4400 [6] - 聚丙烯压力位7300，支撑位7000 [6] - 聚氯乙烯压力位5200，支撑位4800 [6] - 塑料压力位7500，支撑位7000 [6] - 苯乙烯压力位9600，支撑位7200 [6] - 橡胶压力位18000，支撑位15750 [6] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [6] - 对二甲苯压力位7000，支撑位6700 [6] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位4600 [6] - 短纤压力位6700，支撑位6300 [6] - 瓶片压力位6800，支撑位5200 [6] - 烧碱压力位3000，支撑位2400 [6] - 纯碱压力位1640，支撑位1200 [6] - 尿素压力位1800，支撑位1700 [6] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率24.855%，加权隐波率27.67% [7] - 液化气平值隐波率18.11%，加权隐波率20.38% [7] - 甲醇平值隐波率15.21%，加权隐波率17.60% [7] - 乙二醇平值隐波率11.925%，加权隐波率17.85% [7] - 聚丙烯平值隐波率9.375%，加权隐波率12.78% [7] - 聚氯乙烯平值隐波率14.66%，加权隐波率19.80% [7] - 塑料平值隐波率10.955%，加权隐波率16.79% [7] - 苯乙烯平值隐波率17.54%，加权隐波率23.52% [7] - 橡胶平值隐波率19.535%，加权隐波率21.85% [7] - 合成橡胶平值隐波率27.17%，加权隐波率32.47% [7] - 对二甲苯平值隐波率0%，加权隐波率26.16% [7] - 精对苯二甲酸平值隐波率18.24%，加权隐波率22.39% [7] - 短纤平值隐波率15.475%，加权隐波率17.22% [7] - 瓶片平值隐波率12.935%，加权隐波率15.54% [7] - 烧碱平值隐波率29.11%，加权隐波率31.07% [7] - 纯碱平值隐波率27.86%，加权隐波率33.99% [7] - 尿素平值隐波率19.485%，加权隐波率24.40% [7] 策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面OPEC+增产周期结束 年底讨论下一轮增减产 俄罗斯宣布减产 [8] - 行情6月冲高回落 7月走弱后盘整 8月先涨后跌 [8] - 期权隐含波动率在均值附近 持仓量PCR低于0.80 压力位600 支撑位415 [8] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [8] 能源类期权：液化气 - 基本面厂库小幅去库但整体偏高 港口库存高位 [10] - 行情6月低位盘整后上涨 7月冲高回落 8月加速下跌后反弹 [10] - 期权隐含波动率大幅下降至均值附近 持仓量PCR为0.60 压力位5400 支撑位3900 [10] - 策略构建卖出偏中性期权组合 构建多头领口策略 [10] 醇类期权：甲醇 - 基本面港口和企业库存上升 [10] - 行情6月反弹 7月冲高回落 8月走弱 [10] - 期权隐含波动率下跌至均值偏下 持仓量PCR低于0.80 压力位2600 支撑位2300 [10] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [10] 醇类期权：乙二醇 - 基本面港口库存去库 后续预计累库 [11] - 行情6月先抑后扬 7月低位盘整后下跌 8月弱势盘整 [11] - 期权隐含波动率在均值偏下 持仓量PCR低于0.60 压力位4600 支撑位4400 [11] - 策略构建做空波动率策略 构建多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面PE和PP部分库存有变化 [11] - 行情6月反弹后下跌 7月跌幅收窄后下降 8月弱势波动 [11] - 期权隐含波动率下降至均值偏低 持仓量PCR低于0.60 压力位7300 支撑位7000 [11] - 策略构建多头领口策略 [11] 能源化工期权：橡胶 - 基本面轮胎开工率有变化 [12] - 行情6月低位反弹 7月上涨后回落 8月回暖 [12] - 期权隐含波动率极速上升后下降至均值附近 持仓量PCR低于0.60 压力位18000 支撑位15750 [12] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [12] 聚酯类期权：PTA - 基本面PTA社会库存回落 下游负荷上升 [13] - 行情6月先涨后跌 7月弱势反弹 8月回落反弹 [13] - 期权隐含波动率在均值偏高水平 持仓量PCR低于0.80 压力位5000 支撑位4600 [13] - 策略构建卖出偏中性期权组合 [13] 能源化工期权：烧碱 - 基本面部分企业产能利用率下降 [14] - 行情5月先涨后跌 6月止跌反弹 7月先涨后跌 8月反弹 [14] - 期权隐含波动率处于较高水平 持仓量PCR高于1.00 压力位3000 支撑位2400 [14] - 策略构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：纯碱 - 基本面供应创新高 部分企业降负或检修 [14] - 行情6月低位反弹 7月盘整上升 8月弱势盘整 [14] - 期权隐含波动率极速上升后下降 持仓量PCR低于0.60 压力位1640 支撑位1200 [14] - 策略构建做空波动率组合 构建多头领口策略 [14] 能源化工期权：尿素 - 基本面港口和企业库存上升 [15] - 行情6月空头下行 7月宽幅震荡后上涨 8月宽幅波动 [15] - 期权隐含波动率在历史均值附近 持仓量PCR低于0.60 压力位1800 支撑位1700 [15] - 策略构建卖出偏空头期权组合 构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管地缘溢价消散且宏观偏空，但当前油价相对低估，自身基本面良好，维持原油多配观点，当前价格不宜追多，若地缘溢价重新打开，油价有上涨空间 [2] - 甲醇单边短期建议观望，关注月间价差后续供需好转后的正套机会 [4] - 尿素建议逢低关注多单 [6] - 预期橡胶价格震荡偏强，宜中性偏多思路短线交易，多RU2601空RU2509可部分平仓 [11] - PVC基本面较差，建议观望 [11] - 苯乙烯港口库存高位持续累库，库存去库拐点出现时价格或将反弹 [15] - 聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 建议逢低做多LL - PP2601合约 [18] - PX有望维持低库存，关注旺季来临下跟随原油逢低做多机会 [21] - PTA加工费有望持续修复，关注旺季下游表现好转后跟随PX逢低做多机会 [22] - 乙二醇中期估值存在下行压力 [23] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.97美元，涨幅1.52%，报64.74美元；布伦特主力原油期货收涨0.95美元，涨幅1.40%，报68.74美元；INE主力原油期货收跌1.40元，跌幅0.29%，报485.6元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存去库0.43百万桶至209.84百万桶，环比去库0.21%；汽油商业库存去库1.51百万桶至88.63百万桶，环比去库1.68%；柴油商业库存累库0.59百万桶至105.18百万桶，环比累库0.56%；总成品油商业库存去库0.92百万桶至193.81百万桶，环比去库0.47% [1] 甲醇 - 行情：8月25日01合约涨19元/吨，报2424元/吨，现货涨5元/吨，基差 - 124 [4] - 基本面：煤炭价格回升，成本上移，企业利润较好，国内开工见底回升，海外装置开工回到中高位，后续进口将快速回升；需求端港口MTO装置停车，预计月底回归，传统需求偏弱，市场对后续旺季及MTO回归有预期，盘面有企稳迹象，但港口库存快速走高 [4] 尿素 - 行情：8月25日01合约涨6元/吨，报1745元/吨，现货跌30元/吨，基差 - 55 [6] - 基本面：日产高位，企业利润低位，供应压力仍存；需求端复合肥开工回落，三聚氰胺开工降至同比低位，农业需求进入淡季，国内需求缺乏支撑，出口持续推进，港口库存再度走高，当前需求变量主要在出口 [6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹，跟随工业品集体反弹 [8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶增产，橡胶季节性通常下半年转涨，中国需求预期转好；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应利好幅度可能不及预期 [9] - 行业数据：截至2025年8月21日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.54%，较上周走高1.47个百分点，较去年同期走高6.25百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.38%，较上周走高2.13个百分点，较去年同期走低4.28个百分点；截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%；中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%；RU库存小计增1%；截至2025年8月17日，青岛天然橡胶库存48.54（ - 0.18）万吨 [10] - 现货价格：泰标混合胶14850（ + 250）元，STR20报1830（ + 30）美元，STR20混合1830（ + 30）美元，江浙丁二烯9400（ + 100）元，华北顺丁11600（ + 100）元 [11] PVC - 行情：PVC01合约上涨28元，报5047元，常州SG - 5现货价4770（ + 30）元/吨，基差 - 277（ + 2）元/吨，9 - 1价差 - 154（ - 13）元/吨 [11] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（ + 40）元/吨，兰炭中料价格660（ + 30）元/吨，乙烯830（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货860（ + 10）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比下降2.7%；其中电石法76.8%，环比下降3.2%；乙烯法79.6%，环比下降1.7%；需求端整体下游开工42.7%，环比下降0.1%；厂内库存30.6万吨（ - 2.1），社会库存85.3万吨（ + 4.1）；企业综合利润位于年内高位，估值压力较大，检修量偏少，产量位于历史高位，短期多套装置投产，下游国内开工处于五年期低位水平，出口方面印度反倾销税率确定，落地后出口预期转弱，成本端电石震荡，烧碱偏强，整体估值支撑较弱 [11] 苯乙烯 - 行情：现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱 [13] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存，目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅累库；淡季尾声，需求端三S整体开工率震荡上涨；长期BZN或将修复，库存去库拐点出现时，苯乙烯价格或将反弹 [13][15] - 具体数据：成本端华东纯苯6090元/吨，无变动；苯乙烯现货7350元/吨，下跌50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7330元/吨，下跌48元/吨；基差20元/吨，走弱2元/吨；BZN价差164元/吨，下降2.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 397.6元/吨，下降50元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.5%，上涨0.30%；江苏港口库存16.15万吨，累库1.27万吨；需求端三S加权开工率43.60%，上涨0.99%；PS开工率57.50%，上涨1.10%，EPS开工率60.98%，上涨2.90%，ABS开工率71.10%，无变动 [15] 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [17] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；整体库存高位去化，对价格支撑回归；季节性旺季或将来临，需求端农膜原料开始备库，整体开工率低位震荡企稳；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至韩国乙烯出清政策，聚乙烯价格或将震荡上行 [17] - 具体数据：主力合约收盘价7423元/吨，上涨43元/吨，现货7290元/吨，无变动，基差 - 133元/吨，走弱43元/吨；上游开工76.75%，环比下降0.62%；周度库存方面，生产企业库存50.19万吨，环比累库5.74万吨，贸易商库存6.24万吨，环比累库0.15万吨；下游平均开工率40%，环比上涨0.53%；LL9 - 1价差 - 58元/吨，环比扩大1元/吨 [17] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率低位震荡；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，季节性旺季或将来临，但供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾 [18] - 具体数据：主力合约收盘价7074元/吨，上涨36元/吨，现货7050元/吨，无变动，基差 - 24元/吨，走弱36元/吨；上游开工78.23%，环比上涨0.24%；周度库存方面，生产企业库存57.23万吨，环比去库1.52万吨，贸易商库存17.13万吨，环比去库0.84万吨，港口库存5.87万吨，环比去库0.18万吨；下游平均开工率49.53%，环比上涨0.18%；LL - PP价差349元/吨，环比扩大7元/吨 [18] PX - 行情：PX11合约上涨4元，报6970元，PX CFR上涨2美元，报859美元，按人民币中间价折算基差76元（ - 3），11 - 1价差68元（ + 2） [20] - 基本面：PX负荷上看，中国负荷84.6%，环比上升0.3%；亚洲负荷76.3%，环比上升2.2%；装置方面，国内装置变化不大，海外泰国53万吨装置、沙特134万吨装置重启；PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产；进口方面，8月中上旬韩国PX出口中国29.4万吨，同比上升5.5万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为270美元（0），石脑油裂差94美元（ + 6）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期意外检修较多，整体负荷中枢偏低，不过由于PTA新装置投产，PX有望维持低库存，估值下方有支撑，且终端和聚酯数据逐渐好转，上游估值空间释放，估值目前中性水平，终端和聚酯有望持续回暖，短期受PTA意外检修提振加工费带动 [20][21] PTA - 行情：PTA01合约下跌6元，报4862元，华东现货下跌20元/吨，报4850元，基差22元（0），9 - 1价差 - 34元（ - 14） [22] - 基本面：PTA负荷72.9%，环比下降3.5%，装置方面，嘉通周内降负后恢复，嘉兴石化延长检修重启中，海南逸盛检修，恒力惠州计划外停车，海伦石化第二条线投产；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；库存方面，8月15日社会库存（除信用仓单）225万吨，环比去库2.3万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌20元，至228元，盘面加工费下跌7元，至334元；后续来看，供给端8月意外检修量有所增加，累库格局转为去库，PTA加工费有望持续修复；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端开工好转，释放上游估值空间；估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，近期在PTA意外检修提振下估值走扩 [22] 乙二醇 - 行情：EG01合约上涨35元，报4509元，华东现货上涨24元，报4542元，基差98元（ + 6），9 - 1价差 - 59元（ - 5） [23] - 基本面：供给端乙二醇负荷73.2%，环比上升6.2%，其中合成气制81.3%，环比上升0.8%；乙烯制负荷68.3%，环比上升9.4%；合成气制装置方面，天盈重启，建元降负，广汇、美锦、中化学提负，陕西渭化检修；油化工方面，盛虹一套装置重启，浙石化提负；海外方面，美国乐天、马来西亚石油重启；下游负荷90%，环比上升0.6%，装置方面，局部装置负荷有所提升；终端加弹负荷上升7%至79%，织机负荷上升5%至68%；进口到港预报5.4万吨，华东出港8月22 - 24日均1.4万吨；港口库存50万吨，去库4.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 384元，国内乙烯制利润 - 569元，煤制利润1104元；成本端乙烯持平至830美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至520元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工逐渐从淡季中恢复，但供给仍然偏过剩，中期预期港口库存转为累库周期；估值同比偏高，基本面强转弱，短期到港偏少叠加政策情绪支撑，中期估值存在下行的压力 [23]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、乙二醇、尿素、烧碱、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX、短纤操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料、苯乙烯、PTA、瓶片、甲醇、PVC、纯碱操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场表现不一，部分品种有供需改善预期，部分品种面临供应压力和需求走弱问题，投资需关注各品种基本面变化、宏观氛围、政策落地情况及消息变动带来的情绪转变 [2][3][5] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约高开后围绕10日均线震荡，生产企业库存压力不大有挺价意愿，但丙烯需求转弱报盘回调；聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应部分增加、需求旺季但采购意愿低，聚丙烯供应预计小幅增加、新单跟进难好转 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 上周纯苯价格震荡，港口去库、进口压力缓解，三季度供需预期好转，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约整理，成本端支撑改善但无提振，供应国产量高位、累库预期仍在，需求端大稳小动采购情绪难改善 [3] 聚酯 - PX价格偏强推动PTA及下游回升，终端织造改善，PX供需预期好是产业链上行驱动；乙二醇价格偏强，国产提升、终端改善，短期到港量下降提振市场；短纤供需平稳成本驱动为主，旺季需求回升有提振；瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面低位震荡，内地供应提升、需求走弱、库存增加，进口到港高、港口累库，关注宏观氛围及沿海MTO装置重启；尿素期货跌势暂缓，集港积极性提升、库存增加，但供应高、需求弱，后续收储采购分散，预计延续低位震荡 [6] 氯碱 - PVC日内偏强，供应高、需求不足、库存累加，印度上调反倾销税出口压力增加，期价或区间震荡；烧碱震荡运行，非铝补库、库存下降，部分装置检修开工下滑，需求上升补库支撑，但长期供应压力大上涨幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内走强，供应窄幅波动、库存高，光伏基本面改善重碱刚需回升，长期供给高压，倾向反弹高位做空；玻璃日内走强，累库速度放缓，产能波动不大、日熔高位，加工订单环比改善同比偏弱，低估值加政策利好下行幅度有限，可关注成本附近低多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG近期供需双增但基本面无明显驱动，宏观上化工“反内卷”情绪浓，板块情绪短期偏强，虽维持累库趋势但估值已充分交易，低库存、低估值和供应缺乏弹性使其易涨难跌，操作上区间内回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色，多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权备兑操作 [1][2][3] - PX - TA近期成本与供应端共振使PTA价格走强，但PTA流动性宽松，短期装置意外难改长期过剩格局，加工费长期承压，操作上加工费逢高做缩，月差可逢高适度1 - 5反套，长期加工费区间高抛低吸 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 MEG周度观点 - **基本面情况** - **供应端**：华东港口库存降至54.7万吨，环比减少0.6万吨；供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%），乙烯制和煤制负荷有不同变化，下周部分装置计划检修和重启提负，总负荷预计继续上调；各路线利润小幅修复 [1][2] - **需求端**：聚酯负荷上调至90%（+0.6%），下游需求好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存去化，聚酯环节利润承压；织机负荷上调，秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望上调；瓶片接单良好，加工费修复，9月负荷预计上调 [2] PX - TA周度观点 - **基本面情况** - **PX部分**：部分装置负荷波动，负荷上调至84.6%（+0.3%），后续供应存上调预期，8、9月供需平衡转为小幅过剩；成本端走强，PX环节效益利润走扩 [5] - **PTA部分**：受恒力惠州装置意外停车影响，供应缩量推涨价格，负荷降至71.6%（-4.4%）；临近旺季叠加供应收缩，社会库存去库至220万吨（-7）；加工费从低位修复至213（+32），现货市场宽松，行情发酵有限 [5] - **需求端**：聚酯负荷上调至90%（+0.6%），下游需求好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存去化，聚酯环节利润承压；织机负荷上调，秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望上调；瓶片接单良好，加工费修复，9月负荷预计上调 [6] 各产品关键数据 - **MEG关键数据**：展示了价格、价差利润、开工率、库存与预报等多方面数据及变化 [7] - **PX - PTA关键数据**：涵盖价格、价差利润、开工率、库存等数据及变化 [8] - **聚酯关键数据**：包含价格、价差利润、开工率、库存等数据及变化 [9] 各产品供需平衡表 - **MEG供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口量、出口量、供应量、需求量等数据 [10] - **PX - TA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PX和PTA的产量、进口量、消费量、供求等数据 [11] 各产品检修情况 - **MEG检修情况**：列举了乙烯制、煤制及海外MEG装置的停车时间和产能等信息 [12] - **PX检修情况**：介绍了大陆和大陆外PX装置的检修情况 [13] - **PTA检修情况**：说明了大陆和大陆外PTA装置的变动情况 [14] 聚酯原料端装置情况 - 展示了聚酯原料端运行20年以上装置和2005.5.30之前投产装置的企业、地址、产能、投产时间、运行状态及产能占比等信息 [15] 投产计划 - **PX - PTA - MEG投产计划**：列出了PX、PTA、MEG装置的产能投产表 [16] - **聚酯投产计划**：介绍了聚酯不同产品的投产地址、厂名、产能和预计投产时间 [18] 各产品相关图表 - **PX相关**：包含期现货价格、月度库存季节性、亚洲总负荷季节性等多种图表 [20][22] - **PTA相关**：有期现价格、中国大陆负荷季节性、内盘加工费季节性等图表 [67][70] - **聚酯相关**：涉及综合负荷季节性、产品价格、产销率季节性等图表 [102][108] - **MEG相关**：包括期现价格基差、各路线利润、总负荷季节性等图表 [163][164]